行业政策动向 - 《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》正式印发 提出依法治理光伏等产品低价竞争并引导地方有序布局光伏及锂电池产业[1] - 政策强调破除"内卷式"竞争以实现光伏等领域高质量发展 同时指导地方梳理产能情况[1] 市场表现 - 9月5日新能源板块集体爆发 动力电池、锂电池、固态电池、储能及光伏概念均现暴涨[1] - 新能源车ETF（515030）当日涨幅达5.18% 持仓股天华新能涨超16% 厦钨新能、贝特瑞、先导智能涨超15%[1] - 杭可科技与天赐材料跟涨 恩捷股份、多氟多、璞泰来等个股涨停[1] 投资主线分析 - 四季度重点关注三大投资主线：细分领域行业龙头受益于"反内卷"政策推进 具备研发投入与成本优势企业 以及固态电池主题机会[1] - 产业链细分领域龙头企业将获得政策支持 市场占比逆势提升的企业值得长期关注[1] 产品结构特征 - 新能源车ETF（515030）跟踪中证新能源汽车指数（399976） 为市场规模最大的新能源车主题ETF[2] - 该ETF成分股涵盖锂电池、充电桩及新能源整车业务 其中锂电池权重占比达67%[2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][5] 核心观点 - 公司2025H1归母净利润3.07亿元，同比+28%，营收75.34亿元，同比+18%，毛利率9.99%（同比+0.48pct），净利率4.06%（同比+0.28pct）[1] - 2025Q2营收45.57亿元，同比+48%、环比+53%，归母净利润1.90亿元，同比+48%、环比+63%，毛利率10.26%（环比+0.67pct），净利率4.20%（环比+0.35pct）[1] - 钴酸锂正极销量2.88万吨（同比+57%），其中Q2销量1.65万吨（环比+34%），市场份额达52%[2] - 三元及磷酸铁锂正极销量3.19万吨（同比+21%），其中Q2销量1.94万吨（环比+55%）[2] - 高电压钴酸锂（4.53V）大规模量产，4.55V产品进入中试阶段[2] - 法国4万吨合资三元正极项目有序推进，4万吨三元前驱体项目推进技术授权[2] - 固态电池材料产业化加速：氧化物路线正极批量供货，硫化物路线提供多批次样品，氧化物电解质实现吨级生产[3] - 补锂剂在动力及储能领域量产，3C领域通过头部客户初步评测[3] - 上调2025-2027年归母净利润预测至7.89/9.86/11.25亿元（原预测7.43/8.95/10.45亿元），同比+60%/+25%/+14%[3] 财务表现 - 2025E营收预测194.41亿元（同比+46.2%），2026E 215.67亿元（同比+10.9%），2027E 228.74亿元（同比+6.1%）[4] - 2025E每股收益1.56元，动态PE 36.5倍；2026E每股收益1.95元，PE 29.2倍；2027E每股收益2.23元，PE 25.6倍[4] - 2025E毛利率9.1%，EBIT Margin 4.4%，ROE 8.2%[4] 业务进展 - 钴酸锂需求受消费电池回暖拉动，以旧换新政策纳入电子消费品[2] - 动力电池正极聚焦高电压、高镍、高功率差异化优势，覆盖增程、混动、中高端电动车及低空领域[2] - NL正极材料推进3C消费电池应用，并开发低空、电动工具及固态电池材料体系[3]

固态电池行业动态 - 固态电池生产设备企业2025年上半年新签及在手订单总额超过300亿元 同比涨幅70%至80% [1] - 多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池 行业产业化进程加快 [1] - 固态电池技术持续获得突破 中试线陆续落地 锂电扩产周期重启 [1] 资本市场表现 - 新能源车ETF（515030）涨幅4.44% 持仓股先导智能涨超19% 杭可科技涨超14% [1] - 多氟多、厦钨新能、盟固利、天华新能、国轩高科等股跟涨 [1] - 新能源车ETF跟踪中证新能源汽车指数 电池行业占比合计高达48.3% [1] 设备企业基本面 - 设备企业基本面有望持续改善 产业周期与技术进步共振 [1]

固态电池板块市场表现 - A股市场固态电池板块整体强势 派特尔涨幅24.55% 金银河 华盛锂电 天赐材料等十余家公司涨停或涨超10% [1] - 板块内超15只个股涨幅超过10% 其中利元亨年初至今涨幅达184.62% 海博思创年初至今涨幅达823.81% 宏工科技年初至今涨幅达414.78% [2] 重点公司涨幅数据 - 派特尔单日涨幅24.55% 总市值20.22亿元 年初至今涨幅138.26% [2] - 金银河单日涨幅20.01% 总市值57.70亿元 年初至今涨幅79.24% [2] - 华盛锂电单日涨幅19.99% 总市值67.88亿元 年初至今涨幅82.04% [2] - 先导智能单日涨幅17.49% 总市值825亿元 为板块市值最大公司 年初至今涨幅163.72% [2] - 杭可科技单日涨幅14.94% 总市值223亿元 年初至今涨幅108.01% [2] - 天赐材料单日涨幅10.02% 总市值488亿元 年初至今涨幅29.88% [2] 板块市值特征 - 板块内公司总市值差异显著 从20亿元级到800亿元级不等 先导智能825亿元市值居首 天赐材料488亿元次之 [2] - 中小市值公司表现活跃 力佳科技总市值32.77亿元单日涨18.24% 誉辰智能总市值25.87亿元单日涨16.73% [2]

公司股份回购 - 盛屯矿业拟以5亿至6亿元回购股份 价格上限11.82元/股 用于员工持股或股权激励 [1] - 晶澳科技拟以2亿至4亿元回购股份 价格上限17.36元/股 用于员工持股或股权激励 [31] 医药产品研发进展 - 康恩贝获苓桂术甘汤颗粒药品注册证书 具温阳化饮、健脾利湿功效 [2] - 金陵药业噁拉戈利片获Ⅲ期临床研究批准 用于治疗子宫内膜异位症疼痛 [8] - 美诺华全资子公司获枸橼酸莫沙必利片注册证书 改善胃肠动力减弱症状 [10] - 莎普爱思全资子公司盐酸毛果芸香碱滴眼液获临床试验批准 治疗老花眼 [13] - 海思科创新药HSK47388片获新适应症临床试验批准 用于自身免疫疾病治疗 [25] - 博济医药FCZR药物获临床试验批准 为化学改良型新药治疗耳真菌病 [25] - 科兴制药GB08注射液完成II期临床首例受试者入组 治疗儿童生长激素缺乏症 [33] - 华人健康富马酸伏诺拉生片注册申请获受理 治疗反流性食管炎及根除幽门螺杆菌 [35] - 华北制药获注射用盐酸万古霉素注册证书 治疗耐甲氧西林金黄色葡萄球菌感染 [37] 资产及股权交易 - 张江高科拟挂牌转让上海集芯睿建筑科技100%股权及债权 挂牌价不低于1.51亿元 [2] - 得润电子拟转让柳州双飞18%股权 转让价款1.35亿元 [44] - 药明康德拟将合全药业98.9%股份划转至药明研发 [33] - 上海电力购买K-ELECTRIC LIMITED股份交易可能终止 [34] 项目中标及业务拓展 - 山科智能中标1331.8万元计量器具采购项目 [3] - 友讯达中标1.61亿元南方电网计量设备招标项目 [31] - 哈森股份拟出资1000万元参设中科中成供应链公司 持股10% 从事机器人零部件业务 [4] - 浦东建设子公司中标多项重大项目 总额12.71亿元 [6] - 宝钛股份拟竞拍宝鸡市12.62万平方米土地使用权 起始价5734万元 [26] 生产及经营数据 - 长源电力8月发电量37.71亿千瓦时 同比减少6.03% 其中火电减少9.40% 水电增加151.30% 新能源减少8.62% [15][16] - 西部牧业8月自产生鲜乳产量2540.33吨 环比增长4.8% 同比下降7.27% [19] - 千里科技8月汽车销量1.11万辆 同比增长168.55% 其中新能源车销量1536辆 同比下降15.93% [32] - 广州港8月集装箱吞吐量231.9万标准箱 同比增长1.2% 货物吞吐量4987.8万吨 同比增长2.0% [32] 政府补助及权益分派 - 民丰特纸获得1120万元政府补助 [27] - 南大光电拟每10股派现1.8元 合计派现1.24亿元 [39] - 水晶光电拟每10股派现1元 合计派现1.38亿元 [46] - 红星发展拟每股派现0.03元 [47] - 厦钨新能拟每10股派现2元 合计派现1.01亿元 [49] - 益生股份拟每10股派现1.5元 合计派现1.63亿元 [51] - 艾力斯拟每股派现0.4元 [52] 医疗器械及诊断产品 - 新华医疗内镜清洗工作站获二类医疗器械注册证 [23] - 九强生物肝素结合蛋白测定试剂盒获医疗器械注册证 [29] - 新天药业子公司获白果水煎液指纹图谱检测发明专利 [17] 融资计划 - 福莱新材拟定增募资不超过7.1亿元 用于扩产及研发项目 [35] 股权投资 - 道氏技术控股子公司以3000万美元认购强脑科技Pre-B轮优先股 获少数股东权益 [36] 人事变动 - 金卡智能董事马风理辞职 [22] - 海峡股份副总经理张婷辞职 聘任吴林泽为副总经理 [40] - 长阳科技聘任王敏为副总经理 [42] 其他重大事项 - 永安药业实际控制人、董事长陈勇解除留置 [20] - 飞马国际控制权变更处商务谈判阶段 [37] - 极米科技筹划发行H股并在香港联交所上市 [38]

公司分红方案 - 2025年半年度利润分配方案为每股派发现金红利0.20元（含税）[2] - 股权登记日设定为2025年9月9日[2] - 除权（息）日与现金红利发放日均为2025年9月10日[2]

分红方案 - 公司实施2025年半年度差异化分红方案 每股派发现金红利0.20元（含税）[1][2] - 以总股本504,691,083股扣除回购专用账户1,170,589股为基数 实际参与分配股本503,520,494股[3] - 现金分红总额100,704,098.80元 对应每股派现0.1995元（按总股本摊薄计算）[3] 实施安排 - 股权登记日收市后登记在册股东享有分红权 回购专用证券账户股份不参与分配[1][2] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[5] - 厦门钨业等特定股东现金红利由公司自行派发[5] 除权处理 - 采用差异化分红除权公式 除权参考价=（前收盘价-0.1995元/股）[3][4] - 流通股份变动比例为0 不进行资本公积金转增股本和送红股[3] 税收处理 - 自然人股东持股超1年免征个人所得税 持股1年内暂不扣缴[5] - QFII按10%税率代扣代缴企业所得税 税后每股派现0.18元[6] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税 税后每股派现0.18元[6] - 其他法人股东自行申报纳税 税前每股派现0.20元[7]

分红信息 - 2025年半年度每股现金红利0.20元（含税）[6] - 拟派发现金红利100,704,098.80元（含税）[8] - 差异化分红每10股派2.00元（含税）[8] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/9，除权（息）日和现金红利发放日为2025/9/10[4][10] 税收政策 - 不同股东类型有不同税负[13][14][15][16] 方案审议 - 本次利润分配方案经2025年8月19日董事会会议审议通过[5][8]

股份回购 - 截至2025年8月22日，累计回购股份1,170,589股[7] 分红情况 - 2025年半年度满足条件派发现金红利，不低于净利润30%且不超净利润[7] - 每10股派2元（含税），拟派100,704,098.80元（含税）[8][9] 股价相关 - 2025年8月21日收盘价格54.71元/股[11] - 实际、虚拟分派除权(息)参考价分别为54.51元/股、54.5105元/股[11] - 除权(息)参考价格影响0.0009%＜1%[11]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价69.41元 [2] 核心观点 - 2025年H1营收75.34亿元 同比增长18.04% 归母净利润3.07亿元 同比增长27.76% [7] - Q2单季度营收45.57亿元 环比增长53.1% 归母净利润1.90亿元 环比增长63.02% [7] - 锂电正极材料销量6.07万吨 同比增长35.50% 其中钴酸锂销量2.88万吨 同比增长56.64% [7] - 动力电池正极材料销量3.19万吨 同比增长20.76% 氢能材料销量0.2万吨 同比增长6.16% [7] - 布局4.55V钴酸锂 NL结构正极材料 全固态电池关键材料等前沿技术 [7] 财务表现 - 2024年营收132.97亿元 预计2025-2027年营收176.71/192.24/212.59亿元 同比增长32.9%/8.8%/10.6% [3] - 2024年归母净利润4.94亿元 预计2025-2027年归母净利润7.73/8.87/9.99亿元 同比增长56.4%/14.8%/12.6% [3] - 2024年每股收益0.98元 预计2025-2027年每股收益1.53/1.76/1.98元 [3] - 当前市盈率60倍 预计2025-2027年市盈率38/33/29倍 [3] 产能建设 - 法国4万吨正极材料前驱体项目推进技术授权 [7] - 海璟基地3万吨锂离子电池材料扩产项目部分车间竣工验收 [7] - 宁德基地7万吨正极材料C/D车间完成封顶 C车间两条生产线推进投产 [7] - 雅安基地液相法磷酸铁锂项目一期量产 二期设备调试 [7] - 福泉基地4万吨三元前驱体项目推进生产设计 [7] 技术进展 - 4.53V钴酸锂实现大规模量产 4.55V钴酸锂进入中试阶段 [7] - 差异化高电压 高镍 高功率三元材料进展顺利 [7] - 水热法磷酸铁锂产品批量稳定供货高端储能和长寿命车型市场 [7] - NL结构正极材料拓展低空飞行 电动工具 固态电池领域应用 [7] - 布局全固态电池关键材料 补锂材料 新型磷酸盐系材料和固态储氢合金 [7] 估值分析 - 总市值294.69亿元 总股本5.05亿股 [4] - 给予2026年39.5倍PE 对应目标价69.41元 [7] - 当前市净率3.4倍 预计2025-2027年市净率3.1/2.9/2.7倍 [3]