公司信息披露 - 东阿阿胶将于2026年3月20日披露其2025年年度报告 [1]

公司股东结构 - 截至2025年12月31日，公司股东总数为87763户 [1]

股份回购计划进展 - 公司于2025年12月通过董事会和股东会决议，计划使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，回购价格上限为72.08元/股，按此测算回购数量下限为138.73万股，上限为277.47万股，实施期限自股东会通过之日起不超过12个月，回购股份将全部注销并减少注册资本 [1][2] - 截至2025年12月31日，公司已累计回购股份1,628,600股，约占公司总股本的0.25%，最高成交价49.24元/股，最低成交价48.80元/股，成交总金额为79,992,687.96元人民币 [2] - 公司确认回购操作在时间、价格及委托时段上均符合深圳证券交易所的相关规定，未在可能影响股价的重大事项发生或决策期间进行回购，且未在开盘集合竞价、收盘集合竞价及无涨跌幅限制的交易日内进行委托 [3][4] - 公司表示后续将根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划 [5] 参与设立产业投资基金进展 - 为助力公司发展战略，围绕滋补健康领域进行投资布局，公司于2025年7月通过董事会和监事会决议，以自有资金认缴出资6,000万元人民币，参与投资设立华润（成都）医药产业股权投资基金合伙企业（有限合伙），该基金总规模为10亿元人民币 [7][8] - 该基金已于2025年12月30日在中国证券投资基金业协会完成备案，取得备案编码SBLL28，并已完成第一期资金的缴款工作，基金管理人为深圳市华润资本股权投资有限公司，托管人为招商银行股份有限公司 [9][10]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为1,628,600股，约占公司总股本的0.25% [1] - 本次回购股份的最高成交价为49.24元/股，最低成交价为48.80元/股 [1] - 本次回购股份的成交总金额为79,992,687.96元人民币（不含交易费用） [1] - 本次回购符合既定的回购股份方案以及相关法律法规的要求 [1]

公司动态 - 华润(成都)医药产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)已完成私募投资基金备案并取得备案证明 [1] - 该基金已完成第一期资金的缴款工作 [1]

公司股票回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量约为163万股，约占公司总股本的0.25% [1] - 本次回购的最高成交价为49.24元/股，最低成交价为48.8元/股 [1] - 本次回购成交总金额约为7999万元人民币 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为1,628,600股 约占公司总股本的0.25% [1] - 本次回购股份的最高成交价为49.24元/股 最低成交价为48.80元/股 [1] - 本次回购成交总金额为79,992,687.96元人民币（不含交易费用） 约合8000万元人民币 [1] - 本次回购符合既定的回购股份方案以及相关法律法规的要求 [1]

回购方案 - 2025年12月4日董事会、12月22日股东会审议通过回购股份方案[1] - 回购价格不超72.08元/股，数量下限138.73万股、上限277.47万股[2] - 实施期限自股东会通过起不超12个月，完成后股份全部注销[2] 回购进展 - 截至2025年12月31日，累计回购1,628,600股，约占总股本0.25%[2] - 截至2025年12月31日，最高成交价49.24元/股，最低48.80元/股[2] - 截至2025年12月31日，成交总金额79,992,687.96元（不含费用）[2] 回购规定 - 回购时间、价格等符合规定[4] - 不在重大事项发生至披露内回购[4] - 集中竞价委托价格不得为当日涨幅限制价格[4] - 不在特定时段及无涨跌幅限制交易日委托回购[4]

市场扩张和并购 - 2025年7月17日公司审议通过参与设立华润医药产业投资基金二期议案[3] - 公司以6000万元自有资金参与设立10亿规模华润（成都）医药产业股权投资基金[3] - 该基金2025年12月30日在中基协完成备案[4][5] - 公司认缴出资占基金规模比例为6%[3]

文章核心观点 - 2025年A股医药板块呈现显著结构性分化 创新与出海成为核心主线 驱动创新药和CXO板块表现火热 而中药、医疗器械等板块则业绩承压 [1][3][20] - 板块整体在2025年上演价值回归 全年涨幅25.64% 但前三季度营收与利润同比微降 降幅已收窄 [4][21] - 展望2026年 行业预计将继续围绕创新、出海、科技赋能等关键词发展 各细分赛道表现可能持续分化 [15][37] 行业整体表现 - 2025年A股医药生物板块（申万）全年整体涨幅为25.64% [4][21] - 2025年前三季度 板块合计实现营收18544.52亿元 同比下降1.42% 归母净利润1407.32亿元 同比下降1.65% 降幅较以往明显收窄 [4][21] - 板块内部分化加剧 呈现火热与寒意交织的局面 [4][21] 创新药板块 - 化学制药板块（与创新药相关）2025年全年涨幅达32.58% 表现亮眼 [4][21] - 板块崛起得益于核心产品商业化放量及BD出海落地 推动业绩预期向好 [4][21] - 龙头公司百济神州2025年前三季度实现营收275.95亿元 同比增长44.2% 并超过2024年全年营收272.1亿元 同期归母净利润11.39亿元 [4][21] - 2025年BD（对外授权）交易活跃且金额巨大 例如信达生物与武田制药合作金额最高达114亿美元 恒瑞医药与GSK合作金额达125亿美元 三生制药与辉瑞合作金额达60.5亿美元 [5][7][22][24] - 据华创证券统计 2025年前三季度BD总金额约941.58亿美元 远超2024年全年的488.1亿美元 [8][25] - 据德勤数据 截至2025年10月末 中国药企达成的对外授权交易总金额已超过1100亿美元 超过2022至2024年三年总和 [8][25] - 2025年前三季度国内医药领域共有28家企业成功上市 其中超四成为创新药企 恒瑞医药、百奥赛图等已完成A+H两地上市 [8][25] CXO（医疗服务）板块 - 以CXO为核心的医疗服务板块2025年全年涨幅为32.91% 在六大子板块中居前 [10][27] - 2025年前三季度 该板块合计实现营收1365.72亿元 同比增长3.63% 归母净利润209.12亿元 同比增长36.47% 增长主要得益于投融资环境改善和创新药研发需求复苏 [10][27] - 药明康德2025年前三季度业绩回暖 实现营收328.57亿元 同比增长18.61% 归母净利润120.76亿元 同比增长84.84% [11][28] - 药明康德上调2025年全年业绩指引 预计持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18% 整体收入预期从425-435亿元上调至435-440亿元 [11][28] - 康龙化成2025年前三季度营收突破100亿元至100.86亿元 同比增长14.38% 扣非归母净利润10.34亿元 同比增长32.04% [14][31] - 康龙化成新签订单同比增长超13% 并将全年收入增长指引从10-15%上调至12-16% [14][31] - 康龙化成拟出资13.46亿元收购无锡佰翱得82.54%股份 以补充技术平台能力 [14][31] 医疗器械板块 - 2025年前三季度 医疗器械板块合计实现营收1792.10亿元 同比下降2.24% 归母净利润267.32亿元 同比下降13.93% [16][33] - 板块内部分化显著 设备企业如联影医疗海外业务亮眼 而诊断类和耗材类企业受集采等因素影响业绩承压 [16][33] - 联影医疗2025年前三季度实现营收88.59亿元 同比增长27.39% 归母净利润11.20亿元 同比增长66.91% [16][33] - 联影医疗海外业务收入19.93亿元 同比增长41.97% 收入占比提升至22.5% [16][34] 中药板块 - 2025年中药板块全年涨幅仅为6.75% [18][36] - 2025年前三季度 中药板块合计实现营收2590.69亿元 同比下降4.33% 归母净利润294.99亿元 同比下降1.53% [18][36] - 部分龙头如云南白药、华润三九、东阿阿胶凭借品牌和渠道保持业绩稳健 [18][36] - 片仔癀2025年前三季度营收74.42亿元 同比下降11.93% 归母净利润21.29亿元 同比下降20.74% [18][36] - 同仁堂因贴牌风波遭到市场质疑 [18][37] 资本市场表现与板块分化 - 截至2025年12月30日收盘 中药、医疗器械、医药商业板块分别下跌1.12%、0.42%、1.74% 而创新药和CXO板块分别上涨1.85%、0.56% [3][20] - 医药商业板块在2025年前三季度同样表现不佳 [4] - 板块分化态势从业绩传导至资本市场 [3][20]