公司背景 - 证券时报网由人民日报社主管主办，是证券市场权威信息披露媒体 [1] - 公司是中国资本市场的重要信息披露平台 [1] - 提供全天候7*24小时财经证券类资讯，内容包括时报快讯、股市新闻、财经资讯、基金净值、债券、期货、上市公司公告等 [1] 服务与产品 - 打造了"信披168"综合服务专区 [1] - 推出了资本市场投教"星火计划" [1] - 是权威、全面的资本市场服务平台 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 阿胶系列产品表现良好，其中阿胶块、阿胶浆和阿胶粉均实现较快增长 [1] - 公司经营效率持续优化，毛利率和净利率均有所提升 [1] - 公司合同负债高位运行,提示业绩仍有一定潜力 [1] - 公司管理层发生变动,新任董事长和总裁有望引领公司继续向上发展 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将保持较快增长,年增速分别为25.4%、18.5%和18.3%,21.6%、20.1% [2] - 公司毛利率和净利率水平较高,分别在71.6%-73.5%和25.3%-26.3% [2] - 公司资产负债率较低,在20.8%-23.9%之间,偿债能力较强 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买进"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩 - 公司2024Q1-Q3实现营收43.3亿元，YOY+26.3%,录得归母净利11.5亿元，YOY+47.0%,扣非后归母净利润10.7亿元，YOY+52.3%,业绩处于业绩预告范围的上限附近,好于预期 [3] - 2024Q3单季实现营收15.8亿元，YOY+25.4%,录得归母净利4.1亿元，YOY+63.8%,扣非后归母净利3.7亿元，YOY+74.5% [3] 业绩增长动力 - 经过近几年渠道改革以及品牌焕醒的推动,公司出货顺畅,24Q3营收规模15.8亿元已超过近期旺季单季营收,24Q4及25Q1旺季营收增长值得期待 [4] - 随着产品结构的改善公司毛利率在去年同期较高的基础上(23Q3综合毛利率72%)继续提升3.1个百分点至75.1%,期间费用率下降1.8个百分点 [4] 股东回报 - 公司启动半年度分红,年中每10股分红11.44元(含税),分红率接近100%,表示未来将统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡 [5] - 公司2024年1月发布新的股权激励方案,要求2024至2026年净利润复合增速不低于20%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平,对盈利的增速及质量均做了要求 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别录得净利润17.0亿元、20.6亿元、24.1亿元,YOY+48%、+21%、+17% [6] - 对应EPS分别为2.6元、3.2元、3.7元,PE分别为22X、19X、16X,公司估值较低,业绩继续快速增长 [6]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为15.81亿元，同比增长25.38%[6] - 公司2024年前三季度营业收入为43.29亿元，同比增长26.28%[6] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元，同比增长63.75%[6] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.52亿元，同比增长47.00%[6] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.6437元，同比增长64.13%[6] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.7926元，同比增长47.31%[6] - 营业利润增加39.84%，主要由于销售收入增长及毛利率提升等因素带动[10] - 净利润增加46.74%，主要由于销售收入增长及毛利率提升等因素带动[10] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为14.41亿元，同比增长11.93%[6] - 收回投资收到的现金增加58.33%，主要由于理财产品到期收回资金较同期增加[10] - 投资支付的现金增加99.55%，主要由于本期理财额度提升，购买理财较同期增加[10] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加148.20%，主要由于本年股利分配较同期增长，2024年实施中期分红影响[10] - 经营活动产生的现金流量净额为1,032,577,837.91元[20] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为127.15亿元，较上年度末减少4.44%[6] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为99.12亿元，较上年度末减少7.53%[6] - 公司2024年第三季度末总资产为127.15亿元，较期初下降4.44%[15] - 公司2024年第三季度末流动资产为99.12亿元，较期初下降5.93%[15] - 公司2024年第三季度末货币资金为42.98亿元，较期初下降26.18%[15] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产为35.13亿元，较期初增加39.91%[15] - 公司2024年第三季度末应收账款为3.40亿元，较期初增加439.01%[15] - 公司2024年第三季度末存货为8.29亿元，较期初下降17.98%[15] - 公司2024年第三季度末流动负债为26.36亿元，较期初增加9.51%[15] - 公司2024年第三季度末合同负债为7.58亿元，较期初下降7.98%[15] - 公司2024年第三季度末应付职工薪酬为2.99亿元，较期初下降6.71%[15] - 公司2024年第三季度末应交税费为2.57亿元，较期初增加127.18%[15] - 归属于母公司所有者权益合计为10,719,014,633.60元[17] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益为4.62亿元，2024年前三季度非经常性损益为8.51亿元[7] 费用 - 管理费用增加31.45%，主要受人员增加、社保基数调整及薪酬调整等因素影响[10] - 公允价值变动收益增加132.71%，主要由于期末未到期理财及较年初增加，计提理财利息影响[10] - 资产减值损失增加226.88%，主要由于前期计提存货跌价准备的存货本期处置，转回部分资产减值损失[10] - 研发费用为89,467,158.11元，占营业总收入的2.1%[18] 其他 - 前10大股东中，华润东阿阿胶有限公司持股23.50%，为第一大股东[11][12] - 华润医药投资有限公司持股9.00%，与华润东阿阿胶有限公司为一致行动人，共持有32.50%的股份[12] - 2024年第三季度收到的税费返还为1,124.30万元，较上年同期增加154.60万元[21] - 2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为11,643.94万元，较上年同期减少6,434.67万元[21] - 2024年第三季度经营活动现金流入小计为424,713.22万元，较上年同期增加55,945.05万元[21] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为59,832.01万元，较上年同期减少1,780.10万元[21] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为56,482.64万元，较上年同期增加9,223.53万元[21] - 2024年第三季度支付的各项税费为54,586.06万元，较上年同期增加6,251.22万元[21] - 2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为109,680.15万元，较上年同期增加26,890.23万元[21] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为144,132.36万元，较上年同期增加15,360.18万元[21] - 2024年第三季度收回投资收到的现金为520,003.38万元，较上年同期增加191,564.85万元[21] - 2024年第三季度取得投资收益收到的现金为4,757.94万元，较上年同期增加6,514.35万元[21] - 营业总收入为4,329,229,198.62元，同比增长26.3%[18] - 营业总成本为3,098,113,472.39元，其中销售费用为1,635,212,816.48元[18] - 归属于母公司股东的净利润为1,151,986,622.87元，同比增长47.1%[19] - 资产处置收益为33,159,225.80元[18] - 投资收益为44,160,654.68元[18] - 信用减值损失为1,998,222.82元[18] - 资产减值损失为13,176,563.79元[18]

公司概况和投资者关系管理制度 - 东阿阿胶股份有限公司是一家上市公司，根据相关法律法规制定了投资者关系管理制度[1] - 投资者关系管理是公司通过便利股东权利行使、信息披露、互动交流和诉求处理等工作，加强与投资者之间的沟通，提升公司治理水平和企业整体价值[2] - 投资者关系管理遵循合规性、平等性、主动性和诚实守信的原则[2][3] 投资者关系管理的组织与实施 - 董事会秘书是公司投资者关系管理负责人，负责组织和协调公司投资者关系管理工作[5] - 公司设立投资者关系管理职能部门，负责日常事务的实施和落实[7] - 公司要求相关人员在投资者关系管理活动中不得出现违规行为[6][4] 投资者关系管理的内容与方式 - 公司与投资者沟通的主要内容包括发展战略、信息披露、经营管理信息、重大事项、ESG信息等[13] - 公司采取多种方式开展投资者关系管理活动,如股东大会、投资者说明会、路演等[14][20][21][23][32] - 公司应当严格按照信息披露规则进行投资者关系管理活动,不得以此代替正式信息披露[15][19] 投资者权益保护 - 公司应当积极支持和配合投资者依法行使股东权利,以及投资者保护机构维护投资者合法权益的各项活动[16][17] - 公司应当承担处理投资者诉求的首要责任,依法及时答复[17] 其他相关机构和个人 - 公司可以聘请专业的投资者关系顾问提供咨询服务,但不得委托其代表公司发布信息[34][36][37] - 公司不得向分析师或基金经理提供尚未正式披露的重大信息,应当平等对待[38][39] - 公司应当明确区分宣传广告与正式客观的媒体报道,不应以宣传手段影响媒体报道[40][41]

报告行业投资评级 报告给出了中国医疗行业的"Attractive"的投资评级 [4] 报告的核心观点 1) Dong E E Jiao Co.的2024年第三季度业绩预计将大幅超预期,预计净利润同比增长43%至73% [2][3] 2) 这将很可能推动全年业绩预期上调,使得公司短期估值更具吸引力 [3] 行业概况 1) 报告涵盖了多家中国医疗行业公司,包括医药制造、医疗器械、诊断等细分领域 [18][21] 2) 这些公司中有多家被给予"Overweight"或"Equal-weight"的投资评级 [18][21] 公司研究 1) 报告重点分析了Dong E E Jiao Co.的业绩表现 [2][3] 2) 该公司主营中药材鹿角胶,预计业绩将大幅超预期 [2][3] 3) 报告认为公司的多元化拓展医院和线上渠道、新产品开发等都是潜在的上行机会 [6] 4) 但也面临着原料供给受限、低端竞争加剧等下行风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度净利预增40%-50%,好于预期 [3] - 公司Q3淡季业绩快速增长,Q3单季归母净利恢复至历史同期最好水平,主要是渠道理顺,渠道库存健康的状态下,公司出货实现了快速增长 [3] - 冬季是民众食用阿胶滋补的旺季,预计公司Q4及25Q1销售收入增长可以期待 [3] - 公司启动半年度分红,每10股分红11.44元(含税),分红率接近100%,表示未来将统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡,确立"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制 [3] - 公司2024年1月发布新的股权激励方案,要求2024至2026年净利润复合增速不低于20%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平,对盈利的增速及质量均做了要求,此外,此次涉及185名员工,覆盖面广,更好的绑定利益调动积极性 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别录得净利润14.6亿元、17.8亿元、20.6亿元,同比增长分别为27%、22%、16% [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.27元、2.77元、3.20元,对应PE分别为25X、21X、18X [4] 风险提示 - 原料价格上涨、终端销售不及预期、高端消费疲软 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持东阿阿胶的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季报业绩大超预期,单三季度归母净利润同比增长43%-73%,扣非净利润同比增长50%-85% [2] - 公司正在形成药品+健康消费品双轮驱动的增长模式,一方面做强阿胶主业,另一方面积极拓展滋补新赛道 [2] - 公司积极响应号召,以上半年归母净利润的99.77%进行现金分红,回馈股东 [2] 公司基本状况 - 公司总股本6.44亿股,流通市值371亿元 [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到58.76、70.74、81.35亿元,同比增长24.62%、20.39%、14.99% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润将达到14.80、17.82、20.92亿元,同比增长28.64%、20.34%、17.45% [3] 财务指标分析 - 公司2023-2026年毛利率将维持在70.2%-71.1%的高水平 [4] - 公司2023-2026年净利率将维持在24.4%-25.7%的高水平 [4] - 公司2023-2026年ROE将从10.7%提升至19.1%,盈利能力持续提升 [4] - 公司2023-2026年资产负债率将维持在19.3%-23.1%的合理水平 [4] 风险提示 - 未提及

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营业绩稳步提升 - 公司紧紧围绕"增长·质量"年度发展主题，以打造东阿阿胶特色新质生产力为重要着力点，深度践行"价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑"，各项工作稳步有序推进 [1] - 坚持以消费者为中心，结合整合营销与数字化投放，持续提升品牌势能，强化品牌渗透以促进消费转化 [1] - 系统构建药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式，统筹推进"一中心三高地"研发布局落地，积极拓展胶类产业链协同发展 [1] - 主要产品渠道库存保持良性，价格体系不断规范，盈利能力表现稳健，投资回报能力显著增强，研发投入进一步加大，经营质量全方位提升 [1] 致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者 - 坚定扛起中医药文化传承创新的使命担当，坚持以"1238"战略为指引，进一步巩固"滋补国宝东阿阿胶"顶流品牌地位 [1] - 全面落地药品+健康消费品"双轮驱动"业务增长模式，全方位持续夯实药品基石业务价值引领，全体系立体打造健康消费品创新业务发展格局 [1] - 通过全面科学系统布局，持续做强做优做大阿胶主业，积极拓展滋补新赛道，统筹培育外延品种，大力发展"阿胶+""+阿胶"，全面释放新质生产力发展新动能 [1] 财务数据总结 营业收入 - 预计2024-2026年营业收入分别为59.60亿元、70.09亿元、81.87亿元，同比增长分别为26.40%、17.60%、16.81% [3] 归母净利润 - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.59亿元、17.56亿元、20.86亿元，同比增长分别为26.76%、20.39%、18.77% [3] 每股收益 - 预计2024-2026年每股收益分别为2.27元、2.73元、3.24元 [3] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为25.43x、21.12x、17.78x [3]

财务业绩预测 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为110,000万元至117,500万元，同比上升40%至50%[3] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为101,495万元至108,995万元，同比上升45%至56%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为36,158万元至43,658万元，同比上升43%至73%[4] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为31,537万元至39,037万元，同比上升50%至85%[4] 发展战略 - 公司紧紧围绕"增长·质量"年度发展主题，深度践行"价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑"[6] - 公司持续提升品牌势能，强化品牌渗透以促进消费转化[6] - 公司系统构建药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式，积极拓展胶类产业链协同发展[6] - 公司将全面落地药品+健康消费品"双轮驱动"业务增长模式，全方位持续夯实药品基石业务价值引领[6] - 公司将全面释放新质生产力发展新动能，致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者[6] 研发投入 - 公司研发投入进一步加大，经营质量全方位提升[6]