回购计划 - 回购资金1-2亿元[2][6] - 回购价不超72.08元/股[2][5] - 回购股份138.73-277.47万股[2] - 占总股本0.22%-0.43%[6] - 实施期限不超12个月[2][7] 财务数据 - 截至2025年9月30日总资产1274859.41万元[12] - 归属上市公司股东所有者权益994790.91万元[12] - 流动资产982311.31万元[12] - 回购上限占比分别为1.57%、2.01%、2.04%[12] 其他要点 - 2025年12月4日董事会、12月22日股东会通过回购[3][15][16] - 已开立回购专用账户[3][18] - 控股股东等未来3-6个月无减持计划[2] - 回购存在股价超上限等风险[19] - 资金可及时到位[20]

回购方案 - 2025年12月4日董事会、12月22日股东会审议通过回购股份方案[2] - 回购资金1 - 2亿元，价格不超72.08元/股[3] - 回购数量138.73 - 277.47万股，期限不超12个月[3] 资金与申报 - 资金源于自有和自筹资金[3] - 债权人申报时间45日，地点东阿阿胶董事会办公室[3][4] - 联系人高振丰，电话0531 - 88800423[4]

股东会信息 - 公司2025年12月5日公告召开第二次临时股东会，现场12月22日9:30开，网络投票12月22日9:15 - 15:00[5][7][8] - 出席股东会股东及代表992人，代表股份248,933,700股，占比38.6890%[11] 议案表决 - 议案1为特别决议，须三分之二以上通过[16] - 全部议案同意占比超99%，本次股东会审议通过全部议案[18][24][26]

股东出席情况 - 出席2025年第二次临时股东会股东（或代理人）992人，代表股份248,933,700股，占比38.6890%[5] - 现场投票股东16人，代表股份217,330,171股，占比33.7772%[5] - 网络投票股东976人，代表股份31,603,529股，占比4.9118%[6] - 中小股东出席990人，代表股份31,937,363股，占比4.9637%[7] 议案表决情况 - 回购股份目的总表决同意248,725,033股，占99.9162%[10] - 回购股份符合相关条件总表决同意248,719,133股，占99.9138%[13] - 回购股份的方式、价格区间总表决同意248,596,540股，占99.8646%[15] - 办理本次回购股份授权，同意248,709,392股，占比99.9099%[25] - 补选程翔林为独立董事议案，同意248,699,034股，占比99.9057%[28] 中小股东表决情况 - 回购股份目的中小股东总表决同意31,728,696股，占99.3466%[11] - 回购股份符合相关条件中小股东总表决同意31,722,796股，占99.3282%[14] - 回购股份的方式、价格区间中小股东总表决同意31,600,203股，占98.9443%[16] - 办理本次回购股份授权，中小股东同意31,713,055股，占比99.2977%[26] - 补选程翔林为独立董事议案，中小股东同意31,702,697股，占比99.2652%[29] 反对与弃权情况 - 办理本次回购股份授权，反对189,392股，占比0.0761%[25] - 补选程翔林为独立董事议案，反对138,750股，占比0.0557%[28] - 办理本次回购股份授权，弃权34,916股，占比0.0140%[25] - 补选程翔林为独立董事议案，弃权95,916股，占比0.0385%[28]

公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于1亿元、不超过2亿元 [1] - 回购价格上限为72.08元/股，预计回购数量为138.73万股至277.47万股 [1] - 预计回购股份数量约占公司总股本的0.22%至0.43% [1] 回购股份用途与实施期限 - 回购的股份将全部注销并用于减少注册资本 [1] - 回购计划实施期限自股东大会审议通过之日起不超过12个月 [1] 控股股东持股情况 - 公司控股股东及其一致行动人在未来3个月及未来6个月内均无减持公司股份的计划 [1]

报告行业投资评级 - 维持医药生物行业“中性”评级 [1][3][42] 报告的核心观点 - 临床前CRO客户需求回暖，上游实验猴供给紧张且价格上涨，佐证国内创新药研发景气度恢复 [3][10] - 医药板块经历阶段性震荡调整，但创新药械的长期投资逻辑未发生变化 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 本周（2025年12月15日至19日）沪深300指数下跌0.28%，医药生物指数下跌0.14%，在31个一级行业中排名第22位 [3][9] - 医药子板块中，医药商业表现最佳，周涨幅为4.94%，化学制药和生物制品表现较弱，周跌幅分别为-1.74%和-0.67% [3][9] - 国内创新药行业投融资数据回暖：2025年1-11月国内融资金额达40.86亿美元，同比增长10.6%；2025年12月1日至17日融资额为7.42亿美元，高于2024年12月单月的5.08亿美元 [3][10] - 临床前CRO安评企业供给稀缺，国内仅有76家符合资质的单位 [10] - 实验猴（食蟹猴）供给紧张，价格大幅上涨，目前3-5岁食蟹猴价格已涨至14万元/只，出现供不应求局面 [3][10] 科创板及港股申报情况 - **科创板**：截至2025年12月20日，医药生物行业申报企业共7家（不含终止），其中注册生效1家（百奥赛图），提交注册2家，已问询3家，中止1家 [17][18] - **港股**：截至2025年12月20日，申报企业共67家（不含失效与撤回），其中4家已聆讯通过（卓正医疗、林清轩、英矽智能、同仁堂医养），其余63家处理中 [19][20] 行情动态 - 2025年初至今（至12月19日），医药板块收益率为14.49%，同期沪深300收益率为16.09%，医药板块跑输沪深300指数1.6个百分点 [3][22] - 本周医药子板块涨跌幅详情：化学制药 (-1.74%)、生物制品 (-0.67%)、医疗器械 (1.16%)、医药商业 (4.94%)、中药 (0.17%)、医疗服务 (0.55%) [22] 板块估值 - 基于2026年盈利预测，医药板块市盈率（PE）为33.0倍，全部A股（扣除金融板块）PE为23.5倍，医药板块相对溢价率为41% [3][23] - 基于TTM（滚动十二个月）估值，医药板块PE为29.1倍，低于35.0倍的历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为17.2% [3][23] 个股表现 - 本周涨幅居前的医药个股主要集中于医药商业板块，包括：华人健康 (周涨幅55.91%)、鹭燕医药 (36.76%)、漱玉平民 (35.67%) [25][28] - 本周跌幅居前的医药个股包括：一品红 (-23.69%)、康乐卫士 (-19.98%)、热景生物 (-16.50%) [35] 重点公司股东大会提示 - 报告列出了2025年12月22日至26日期间将召开股东大会的多家医药行业重点公司，包括东阿阿胶、重药控股、以岭药业、国药现代、信立泰、华润三九等 [31][32][33] 维生素价格跟踪 - 本周（截至报告期）维生素A价格略有下降，维生素E、维生素D3、维生素C、泛酸钙、维生素B1、维生素B2价格保持稳定 [34]

行业定义与产品分类 - 即食阿胶是在传统阿胶基础上，通过配方优化和工艺改良，添加药食同源食材或食品辅料，加工而成的可直接食用、无需额外熬煮的阿胶制品 [2] - 按产品形态可分为阿胶糕、阿胶膏、阿胶枣、阿胶粉、阿胶软糖等类型，其中阿胶糕占据市场绝对主力份额，成功将阿胶从中药材转变为功能性健康零食 [3] 市场驱动因素与现状 - “药食同源”理念普及、人口老龄化、女性养颜需求以及Z世代接受度提升，共同催生了即食阿胶糕、阿胶软糖等年轻化产品需求 [1][8] - 快节奏生活使消费者青睐便捷化产品，即食阿胶适配通勤、课间、差旅等多场景，契合当下生活节奏 [1][8] - 国潮文化兴起，即食阿胶作为承载传统文化的滋补品，常被用于礼品馈赠，推动了礼盒装产品的市场需求增长 [1][8] - 2024年，中国即食阿胶行业市场规模达543亿元，同比增长22.3%，占即食滋补品行业整体规模的25% [1][8] 产业链与上游供应 - 行业上游主要包括驴皮、黑芝麻、核桃仁、红枣等原材料供应商以及生产设备和包装材料供应商 [5] - 驴皮为核心原材料，由于国内农业机械化普及使役用驴需求减少且养殖周期长、经济效益低，国内驴存栏量持续下降 [7] - 2024年中国驴存栏量降至129.9万头，同比减少11.0%，主要分布在甘肃（占17.27%）、内蒙古（占16.07%）和辽宁（占14.64%） [7] - 行业多通过从埃塞俄比亚、肯尼亚等国进口驴皮来满足需求，同时部分企业尝试“公司+合作社+农户”模式建设养殖示范基地以提升自给能力 [7] - 黑芝麻、核桃仁、红枣、蜂蜜、冰糖等辅料供应渠道广泛，供应较为稳定 [7] 政策环境 - 国家发布了一系列关于食品安全、传统食品产业、食品经营许可、内外贸一体化等方面的政策，对即食阿胶的生产、加工、流通等环节提出了严格要求 [4][5] - 相关政策促使企业加强质量控制和管理，保障产品安全，推动行业向规范化、高质量方向发展 [5] 竞争格局 - 上游阿胶块原料具有极强的垄断属性，决定了市场高度集中的竞争格局 [10] - 东阿阿胶与福牌阿胶凭借对核心原材料的掌控优势，牢牢占据行业主导地位，形成“双寡头”格局 [10] - 头部企业通过垂直整合供应链、布局线下渠道网络等方式，持续压缩中小品牌的生存空间，行业壁垒高，格局稳定 [10] - **东阿阿胶**：是阿胶行业标准制定的引领者，主要产品包括阿胶、“桃花姬”阿胶糕、阿胶速溶粉等 [10] - 2025年上半年，东阿阿胶营业总收入为30.51亿元，其中阿胶及系列产品收入28.45亿元，占营业总收入的93.2% [10] - **山东福牌阿胶**：是以阿胶产业为核心的健康产业集团 [11] - 2024年，山东福牌阿胶实现营业收入21.04亿元，增长5%；非阿胶块类产品销量占比超40%；品牌价值达60.44亿元 [11] 发展趋势 - 产品形态将持续突破，涌现出更多便携化、零食化的新品，如阿胶软糖、阿胶冻干片、阿胶代餐棒等，适配多场景需求 [13] - 功能性细分将更加精准，企业将围绕不同人群（如孕期女性、中老年群体、控重人群）的需求研发定制化产品，并可能添加益生元、胶原蛋白等成分提升附加值 [13] - 随着中医药文化在海外传播，即食阿胶将逐步打开更广阔的国际市场，初期以日韩、东南亚等华人聚集区为突破口，后续向欧美市场渗透 [13]

公司决策 - 2025年12月4日公司审议通过回购股份方案议案[2] - 2025年第二次临时股东会股权登记日为12月15日[2] 股东持股 - 华润东阿阿胶有限公司持股151,351,731股，占总股本23.50%，占无限售条件股份23.54%[2][5] - 华润医药投资有限公司持股65,644,606股，占总股本10.19%，占无限售条件股份10.21%[2][5] - 香港中央结算有限公司持股35,731,138股，占总股本5.55%，占无限售条件股份5.56%[2][5] - 张弦持股9,211,133股，占总股本1.43%[2] - 中国农业银行中证500交易型开放式指数证券投资基金持股6,491,665股，占总股本1.01%[2]

公司战略与定位 - 公司是华润集团大健康板块的重要成员及胶类中药代表性企业，以“寿人济世”为使命，致力于服务国家战略、增进人类健康福祉 [1][2] - 公司在华润集团“1246”模式指引下实施重塑革新，提出“1238”战略，并确定了“药品+健康消费品”双轮驱动的业务增长模式，目标是成为“大众最信赖的滋补健康引领者” [2] - 公司将科技创新置于核心战略位置，研发创新模式正从“点状突破”向“系统重构”升级，为公司高质量发展注入科技动能 [1] 研发创新体系 - 公司提出并实施“1+3+N”研发创新策略，积极推进“一中心、三高地、N联合”的产学研用创新体系建设 [4] - “一中心”指夯实国家胶类中药工程技术研究中心，与山东中医药大学、中国海洋大学青岛海洋生物医药研究院合作，旨在打造胶类药物原创技术策源地，解决产业“卡脖子”问题 [4] - “三高地”包括：与中国农业大学合作打造“原料涵养研发高地”；与江南大学建立联合创新实验室打造“健康消费品研发高地”；整合粤港澳资源打造“滋补中药研发高地” [4] - “N联合”旨在整合更多科研院所资源，以项目共建平台为纽带，填补合作空白，凝聚创新合力 [5] 科技创新平台与人才 - 2025年2月，公司与四川大学石碧院士团队联合共建的院士工作站正式启航 [6] - 公司在济南丽山国际细胞医学产业园区落成了新研发创新中心 [7] - 公司与江南大学陈卫院士团队联合共建第二个院士工作站，成为山东省内率先打破“一法人一站点”常规限制、首次设置两个院士工作站的法人单位 [7] - 设立院士工作站有助于公司引入顶级智力资源、破解关键技术难题、培养高水平研发队伍并提升品牌信誉 [7] 行业活动与学术合作 - 2025年12月5日至6日，公司在山东东阿隆重举行“2025东阿阿胶科技创新大会”，主题为“聚智突破 创领未来”，聚焦“双轮驱动”业务布局 [9] - 大会汇集了来自中国农业大学、北京中医药大学、山东中医药大学、暨南大学等23所高校和科研院所的顶尖学者专家，以及政府、合作伙伴、公司团队等共计100余人 [9] - 在大会主旨报告中，石碧院士、陈卫院士、应汉杰院士、果德安教授、孙晓波教授、王喜军教授、杜冠华教授等从原料科技、特殊食品、生物制造、阿胶关键科学问题、气血理论研究、产品二次开发等专业角度进行了阐述 [11] - 公司积极推动“科研+产业”深度融合，加快平台建设、技术攻关与成果转化，以提升胶类中药产业水平 [11]

公司荣誉与战略认可 - 公司荣获国家体育总局授予的"2021—2024年度全国群众体育先进单位"荣誉称号 [1] - 该荣誉是对公司在职工文体活动、健康服务保障与全民健身推广工作的肯定 [1] - 该荣誉是对企业积极践行"健康中国"战略，推动中医药与体育融合发展的认可 [1] 体育合作与品牌建设 - 自2024年起，公司与山东省体育局建立战略合作关系 [3] - 公司先后冠名全国超三联赛山东队和山东省马拉松联赛，助力"好运山东"品牌建设 [3] - 公司成为第十五届全运会山东代表团战略合作伙伴 [3] - 公司旗下核心产品"东阿阿胶""复方阿胶浆""桃花姬阿胶糕"被认定为"第十五届全国运动会山东体育代表团指定产品" [3] 内部健康管理与员工活动 - 公司积极组织开展各类职工体育活动 [3] - 公司规划建设职工健康服务中心，不断丰富职工业余生活 [3] - 公司引导职工养成健康积极的生活方式，全面提升职工身体素质和健康水平 [3] 未来战略与发展方向 - 公司将积极响应国家推进中医药事业传承创新发展的号召，深度融入国家大健康发展战略 [3] - 公司坚守"寿人济世"的企业使命，以科技创新为驱动 [3] - 公司致力于全力激活中医药在全民健康与体育事业中的独特价值，赋能中医药现代化与体育健康事业 [3] - 公司旨在推动全民健身和全民健康深度融合发展，助力体育强国和健康中国建设 [3] 公司背景与定位 - 公司是华润集团大健康板块重要成员 [3] - 公司认真贯彻落实"体育强国"战略，积极践行守护大众健康的承诺 [3] - 公司广泛开展职工体育活动，大力支持体育事业高质量发展 [3]