报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1营业收入24.2亿元(+9.53%)，归母净利润-1.74亿元(+21.89%)，扣非净利润-1.39亿元(+45.50%)，经营现金流净额5.26亿元(+28.08%) [4] - 2024Q2营业收入12.48亿元(+8.42%)，归母净利润-0.69亿元(+53.43%)，扣非净利润-0.49亿元(+67.63%) [4] - 2024H1门急诊125万(+17.15%)，住院量10万(+16.76%)，其中高新医院门急诊56万(+3.32%)，住院量3.24万(+6.23%)，中心医院门急诊68.97万(+31.48%)，住院量6.79万(+22.56%) [4] - 2024Q2毛利率为11.04%(环比+3.2pct，同比+3.67pct)，规模效应进一步提升 [4] - 2024H1经营现金流净额为5.26亿元(+28%)，投资现金流净额为-3.14亿元(+26%)，筹资现金流净额为-4.89亿元(-20%) [4] - 中心医院积极拓展服务领域，新增多个专科，质子项目建设取得新进展 [5] - 高新医院三甲复审稳步推进，加大精细化管理，临床路径管理扩增至42个科室 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年收入分别为52.4/59.7/68.2亿元，归母净利润分别为-2.36/0.02/1.88亿元 [8] - 2023年营业收入4618百万元(+70.34%)，归母净利润-368.36百万元(+68.69%) [8] - 2024年毛利率13.4%，净利率-4.5% [9] - 2023年资产负债率66.3%，流动比率0.46 [9] - 2023年应收账款周转率8.53，存货周转率62.58，总资产周转率0.38 [9]

股东持股 - 世纪新元持股616,061,198股，比例27.25%[1] - 申华控股集团持股60,486,283股，比例2.68%[2] - 曹鹤玲持股42,097,770股，比例1.86%[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股718,645,251股，比例31.79%[2] 股份质押 - 世纪新元本次解质19,540,000股，解质后累计质押402,660,000股，占比65.36%[1] - 申华控股集团累计质押52,400,000股，占比86.63%[2] - 控股股东及其一致行动人解质后累计质押455,060,000股，占比63.32%[2] 股份限售冻结 - 控股股东及其一致行动人已质押股份限售和冻结0股，占比0.00%[1][2] - 未质押股份限售和冻结31,573,327股，占比11.98%[2] 风险情况 - 控股股东世纪新元及其一致行动人质押股份无平仓风险，不影响控制权和财务[3]

公司整体发展情况 - 2024年上半年公司整体运营稳步提升,经营业绩取得新增长,为公司医疗主业加快发展奠定坚实基础[4] - 学科建设和人才团队得到提升,高新医院和中心医院在学科建设和人才引进方面持续发力[4] - 服务质量和管理效能得到提升,信息管理平台升级、MDT工作机制优化、药耗控制等取得积极进展[4] - 先进技术和专科建设不断提升,质子项目建设取得新进展,中医药文化交流活动丰富[4] 经营业绩情况 - 收入增长持续稳健,2024年上半年实现营业收入24.20亿元,同比增长9.53%[5] - 业绩减亏明显,2024年上半年实现归母净利润-1.74亿元,同比减亏21.89%[5] - 经营性现金流大幅增长,2024年上半年经营性现金流量净额5.26亿元,同比增长28.08%[5] - 盈利能力持续改善,销售费用率、管理费用率、财务费用率均同比下降,毛利率同比增长[5] 业务运营情况 - 门急诊服务总量和住院量均实现两位数增长,第二季度表现尤为突出[5][6] - 高新医院和中心医院经营业绩持续向好,收入和利润均实现大幅增长[6] - 医院床位使用率持续提升,高新医院月均日在院1500-1600张,中心医院3400-3500张[6] 政策影响 - DRG医保支付政策实施有助于医院提升管理效率和质量[6] - 辅助生殖服务纳入医保支付范围有利于公司相关业务发展[6] 未来展望 - 将持续推动学科建设、精细化管理和ESG可持续发展,实现经营业绩的全面改善[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司买入-A的投资评级,6个月目标价4.83元,相当于2024年2倍的PS估值 [5] 报告的核心观点 - 公司旗下两家核心医院持续爬坡,业务体量和收入体量均有显著提升 [6] - 高新医院盈利能力大幅提升,中心医院净亏损有所收窄 [3][4] - 公司2024年-2026年营业收入和归母净利润有望持续增长 [14] - 公司正处于扭亏为盈的关键时期,未来盈利能力有望大幅提升 [4] 公司业务情况总结 - 2024年H1公司门急诊服务总量125.13万人次,同比增长17.15%,住院服务量10.03万人次,同比增长16.76% [6] - 高新医院2024年H1实现收入7.72亿元,同比增长8.69%,实现净利润4,946万元,同比增长43.63% [2] - 中心医院2024年H1实现营业收入16.34亿元,同比增长14.68%,净亏损7,827万元,同比减亏49.29% [3] 公司盈利能力分析 - 2024年H1公司整体毛利率达到9.49%,同比提升1.73个百分点 [4] - 公司管理费用率、销售费用率和财务费用率均有所下降 [4] - 公司经营指标持续改善,有望实现扭亏为盈 [4]

营业收入和利润情况 - 2024年上半年营业收入为24.20亿元，同比增长9.53%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.74亿元，同比增加21.89%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.39亿元，同比增加45.50%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为5.26亿元，同比增加28.08%[11] 资产负债情况 - 总资产为107.47亿元，较上年度末下降5.07%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为36.90亿元，较上年度末下降5.59%[11] 非经常性损益 - 计入当期损益的政府补助为305.47万元[14] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损失为-3.82亿元[14] 医疗服务情况 - 公司门急诊服务量稳步增长，2024年上半年达到125.13万人次，较去年同期增长17.15%[19] - 公司住院服务量持续增加，2024年上半年达到10.03万人次，较去年同期增长16.76%[20] - 西安高新医院门急诊服务量达56.16万人次，较去年同期增长3.32%[21] - 西安高新医院住院服务量达3.24万人次，较去年同期增长6.23%[21] - 西安高新医院新成立多学科门诊，完善疑难病例会诊制度，疑难危重病例诊治水平持续提升[22] - 西安高新医院获批成为首家"中国非公医疗机构协会消化内镜培训示范基地"等多项资质认证[22] - 西安高新医院成功引进各类人才160名，其中博硕士10名，副高以上职称8名、中级职称10名[22] - 西安高新医院新增31项国家级、省市级继续医学教育项目，发表学术论文18篇，其中SCI文章5篇[22] - 西安高新医院完成8项药物、医疗器械临床试验立项以及3项全球多中心临床试验项目[22] - 医院门急诊服务量为68.97万人次,较去年同期增长31.48%;住院服务量为6.79万人次,较去年同期增长22.56%[25] - 医院新增中医经典科、神经康复六科、儿童康复二科等5个科室,医疗服务体系更加完善[27] - 医院成功引进各类优秀人才281名,其中博硕士41名,高级职称31名、中级职称39名,为医院发展奠定了坚实的人才基础[27] - 医院获批省、市级科研项目课题21项,发表58篇学术论文,其中3篇被SCI收录,取得13项专利授权,学术研究实力稳步增强[28] - 医院针对疑难复杂病例组建跨学科专家团队进行联合会诊,提高诊疗效率和质量,并启动"精准聚焦铸就品牌"优质护理服务活动[30] - 医院质子项目建设取得新进展,治疗系统核心部件——回旋加速器已成功完成吊装[26] - 医院新增中医综合科、综合康复二科、血液透析室二区,成立气道管理中心、脑-肠轴交互异常疾病脑电研究中心等新部门[26] - 医院引进博硕士32名,高级职称7名、中级职称17名的优秀人才,为医院发展注入新活力[26] 集团战略与业务布局 - 公司形成了"一个集团+三大院区"的战略构架和"综合医疗+特色专科"的业务模式[41] - 公司旗下医疗机构建立了完善的现代企业制度和管理体系，拥有来自国内知名医疗机构的专家团队[41] - 公司布局了多个特色专科医院及中心，满足多样化的医疗健康需求[42] - 公司积极拓展医联体网络合作，向中西部地区拓展基层合作医院网络[43] - 公司持续推进"线上+线下"相结合的互联网医疗服务网络建设[44] - 公司积极探索人工智能、脑机接口等前沿技术在医疗领域的应用[44] - 公司深耕医疗健康行业20余年，积累了丰富的医院建设、运营、管理经验[46] - 公司拥有全球超大单体医院西安国际医学中心医院和全国首家社会办三甲医院西安高新医院[48] - 公司旗下医院与"世界最佳医院"妙佑医疗国际进行密切合作，推进医疗服务、质量与国际先进水平接轨[49] - 公司已完成三大医疗服务院区的战略布局，发展成为拥有万张床位的国内大型上市医疗服务集团[50] - 公司采用集团化管理、分院区经营的运营模式，建立了完善的现代企业制度和专业的管理体系[51] - 公司聚集并培养了一大批优秀的医疗专业人才队伍，营造出人才辈出、人尽其才的良好环境[52] - 公司旗下医疗机构学科齐全，多个学科为国家、省、市级的重点和优势专科[53] - 公司与海内外著名医疗服务机构、科技企业开展深度合作，同步国际先进医疗技术与服务[54] - 公司通过资本市场的信息传播、资源配置功能，积极推动产业整合、前沿科技项目孵化和优质医疗项目并购[55] 财务数据 - 公司本报告期内经营活动产生的现金流量净额增加[56] - 公司报告期内交易性金融资产在持有期间公允价值变动产生的损失[60] - 公司报告期内固定资产占总资产比例增加[61] - 公司报告期内交易性金融资产公允价值下降5.2亿元

公司制度 - 拟修订《执行委员会工作细则》部分条款[1] 执行权限 - 执行委员会可在不超公司最近一期经审计净资产10％范围内决定对外投资等事项[3] 记录保存 - 执行委员会会议记录由证券管理部保存10年[4]

担保审批 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审批[3] - 公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后提供的任何担保需股东会审批[3][4] - 为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保需股东会审批[3][4] - 单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审批[3][4] - 对股东、实际控制人及其关联方提供的担保需股东会审批[3][4] - 公司在一年内担保金额超过最近一期经审计总资产30%，需出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上同意[4] - 应由董事会审批的对外担保，须经出席董事会的三分之二以上董事审议同意并作出决议[3] 审批程序 - 股东会审议为股东、实际控制人及其关联方提供的担保议案时，相关股东不得参与表决，由其他股东所持表决权的半数以上通过[4] - 股东会审议一年内担保金额超最近一期经审计总资产30%的担保事项，须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过[4] 担保管理 - 公司对外担保实行统一管理，未经董事会或股东会批准，公司及控股子公司不得对外提供担保[2] - 公司对外担保应要求对方提供反担保，为控股股东等提供担保时对方需提供反担保[5] - 被担保人申请担保需提供包括营业执照、连续三年审计报告等资料[5] 部门职责 - 公司财务部门负责对外担保具体事务，法务部门协助办理[6] - 财务部门对被担保单位进行资信调查等多项工作[6] - 法务部门协同财务做资信调查，处理法律纠纷等[7] 后续流程 - 董事会或股东会对担保项目可行性审议表决，利害关系人回避[7] - 经审议同意担保的项目，与被担保方签订相关法律文件[7] - 担保债务展期需重新履行审批程序和信息披露义务[7] 合同管理 - 担保合同应依据民法典明确约定相关内容[8] - 财务部门负责收集与对外担保有关文件资料并归档保管[8] - 公司应加强担保合同管理，每半年检查清理一次[9] 信息披露 - 公司应按规定履行对外担保的信息披露义务[9] - 参与对外担保事宜的部门和责任人需及时报告情况并提供资料[9] - 担保信息未公开披露前，应控制知情者范围[9] 监督与追责 - 公司财务部门负责对被担保人信息跟踪，建立财务档案并定期报告[10] - 未按规定程序签订担保合同造成损害，公司将追究当事人责任[10] - 违规对外担保造成损失，责任人须承担赔偿责任，涉嫌犯罪依法追究法律责任[10] 制度说明 - 本制度“以上”含本数，“超过”不含本数[10] - 本制度未尽事宜依相关规定执行，抵触时以相关规定为准[11]

制度修订 - 拟对《董事会秘书工作细则》部分条款进行修订[1] 任职资格 - 最近三十六个月受中国证监会行政处罚不得担任董事会秘书[2] - 最近三十六个月受交易所公开谴责或三次以上通报批评不得担任董事会秘书[2] 职责范围 - 董事会秘书负责公司信息披露事务，组织制定相关管理制度[3] - 董事会秘书负责组织和协调公司投资者关系管理工作[3] - 董事会秘书组织筹备董事会会议和股东会会议，负责会议记录并签字[3] - 董事会秘书负责公司信息披露的保密工作，信息泄露时及时报告并公告[3] - 董事会秘书督促董监高遵守规定，履行承诺[3] - 董事会秘书应按规定积极组织并出席投资者说明会[4] 决策征询 - 公司及控股子公司重大决定前应从信息披露角度征询董事会秘书意见[4] 聘任解聘 - 公司应在原任董事会秘书离职后三个月内聘任新董事会秘书[5] - 董事会秘书空缺超三个月，董事长代行职责并在六个月内完成聘任[5] - 拟聘任董事会秘书会议召开五个交易日前报送材料，交易所无异议可聘任[5] - 聘任董事会秘书同时应聘任证券事务代表[5][6] - 聘任后应及时公告并提交相关资料[6] - 解聘董事会秘书需有充分理由并及时报告说明原因[6] - 董事会秘书可就不当解聘或辞职提交个人陈述报告[6] - 董事会秘书出现特定情形，公司应在一个月内解聘[7] 信息披露 - 公司履行信息披露义务时，指派相关人员负责与交易所联系[7]

投资者关系管理的原则和目的 - 公司投资者关系管理应当在依法履行信息披露义务的基础上开展,符合法律法规要求[3] - 公司应当平等对待所有投资者,为中小投资者参与活动创造机会和便利[3] - 公司应当主动开展投资者关系管理活动,听取投资者意见建议,及时回应投资者诉求[3] - 公司在投资者关系管理活动中应当注重诚信,坚守底线,规范运作,担当责任[3] - 投资者关系管理的目的包括:树立尊重投资者的企业文化,加强公司与投资者的信息沟通,促进公司诚信自律和规范运作,实现公司价值和股东利益最大化[3][5] 投资者关系管理的工作对象和内容 - 投资者关系管理的工作对象包括:投资者、证券分析研究人员、媒体、投资者关系顾问、监管部门等[7] - 公司与投资者沟通的主要内容包括:公司发展战略、法定信息披露内容、经营管理信息、环境社会治理信息、股东权利行使方式、投资者诉求处理信息、公司面临的风险和挑战等[8][9] 投资者关系管理的方式 - 公司应当通过公告、股东会、路演、投资者说明会、一对一沟通、公司网站及新媒体平台等多种方式开展投资者关系管理活动[5][6][7] - 公司应当积极利用证券交易所投资者关系互动平台开展投资者关系管理活动,及时回应投资者提问[10] - 公司应当建立健全投资者关系管理档案制度,记录投资者关系活动的参与人员、时间、地点、交流内容等[17] 投资者关系管理的组织与实施 - 董事会秘书负责组织和协调投资者关系管理工作,公司证券管理部具体负责开展投资者关系管理工作[11] - 公司其他职能部门有义务协助证券管理部实施投资者关系管理工作,建立良好的内部协调和信息采集机制[15] - 公司及其相关人员不得在投资者关系管理活动中出现透露未公开重大信息、发布含有误导性信息、选择性披露信息等违法违规行为[16]

投资者关系管理的原则和目的 - 公司投资者关系管理应当在依法履行信息披露义务的基础上开展,符合法律法规要求[3][4] - 公司开展投资者关系管理活动应当平等对待所有投资者,尤其为中小投资者参与活动创造机会、提供便利[3][4] - 公司应当主动开展投资者关系管理活动,听取投资者意见建议,及时回应投资者诉求[3][4] - 公司在投资者关系管理活动中应当注重诚信、坚守底线、规范运作、担当责任,营造健康良好的市场生态[3][4] - 公司投资者关系管理的目的包括树立尊重投资者的企业文化、加强公司与投资者的信息沟通、促进公司诚信自律规范运作、实现公司价值最大化和股东利益最大化[3][4][5] 投资者关系管理的工作对象和内容 - 公司投资者关系管理的工作对象包括投资者、证券分析研究人员、财经媒体、投资者关系顾问、证券监管机构等[7][8] - 公司与投资者沟通的内容主要包括公司发展战略、法定信息披露内容、公司经营管理信息、环境社会治理信息、公司文化建设、股东权利行使方式、投资者诉求处理信息、公司面临的风险和挑战等[8] 投资者关系管理的方式 - 公司应当多渠道、多平台、多方式开展投资者关系管理工作,包括公告、股东会、路演分析师会议、投资者说明会、一对一沟通、公司网站及新媒体平台等[6][9] - 公司应当合理、妥善地安排投资者现场参观、座谈等活动,避免让来访人员有机会得到内幕信息[9] - 公司应当积极利用证券交易所投资者关系互动平台等网络基础设施开展投资者关系管理活动[9] 投资者关系管理的组织与实施 - 董事会秘书负责组织和协调公司投资者关系管理工作,公司证券管理部为具体负责部门[11][12] - 公司应建立良好的内部协调和信息采集机制,各部门应积极配合投资者关系管理工作[15] - 公司及相关人员不得在投资者关系管理活动中出现泄露未公开重大信息、发布虚假信息等违法违规行为[16] - 公司应建立投资者关系管理档案制度,记录投资者关系活动的相关信息[17] - 公司应对相关人员进行投资者关系管理培训,增强其对相关法规的理解[18]