中信证券股份有限公司关于 广州恒运企业集团股份有限公司 2022 年度向特定对象发行股票持续督导 保荐总结报告书 三、保荐工作概述 保荐人及保荐代表人严格按照《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证 券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保 1 荐业务》等相关规定，在公司发行后持续督导公司履行规范运作、信息披露等义 务，具体工作如下： 1、督导公司完善法人治理结构，执行并完善防止控股股东、实际控制人、 其他关联方违规占用公司资源的制度；执行并完善防止董事、监事、高级管理人 员利用职务之便损害公司利益的内控制度；对公司内部控制自我评价报告发表意 见； 保荐人编号：Z20374000 申报时间：2025 年 4 月 | 公司名称 | 广州恒运企业集团股份有限公司（以下简称"公司"） | | --- | --- | | 证券代码 | 000531.SZ | | 总股本 | 1,041,401,332 股 | | 注册地址 | 广东省广州市黄埔区西基路 8 号（A 厂） | | 办公地址 | 广东省广州市黄埔区科学大道 251 号 | | 法定代表人 | 许鸿生 | | 经营范围 ...

公司战略与发展方向 - 顺应国家“双碳”战略和能源发展趋势，围绕“电、热、氢、储”业务布局，向绿色清洁能源转型升级，寻求能源产业链发展机遇，培育新利润增长点 [1][2][3][6][7][8][11] - 对煤电机组进行环保改造，实现超洁净排放，大力发展清洁新能源，如气电、光伏、储能、氢能项目 [1][2][3][6][7][8] 业绩情况 - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润为8000万元 - 10800万元，比上年同期增长155% - 244%，主要因燃煤价格同比下降 [3][5] - 第四季度业绩波动主要受燃煤机组4季度清缴及计提碳排放配额影响 [7] 市值管理 - 做好经营发展创造良好业绩，做优基本面，通过“走出去，引进来”加强与外部沟通，从价值创造和价值发现双维度提升市值 [2][5] - 截至2024年12月31日，连续13年分红派现；截至2025年3月17日，累计回购公司股份9597000股，占总股本的0.92%，支付总金额59766205元（不含交易费用） [2] 项目进展 - 怀集70MW光伏项目正推进；白云2*460MW气电项目转让部分股权给中海油，持股比例降为49%，不再列入合并报表范围；知识城2*460MW气电项目1机组预计2027年6月30日投产 [5] - 江门500MW及汕头550MW光伏项目已投运，汕头项目于2024年12月31日并网投运 [6][13] 社会责任与可持续发展 - 注重环境保护、治理和社会责任，高质量发电供热保民生，赋能乡村振兴，参与地方债务化解和资产管理业务 [1][2][8] - 已披露2024年度可持续发展（ESG）报告 [2][8] 业务合作 - 与现代汽车氢燃料电池系统（广州）有限公司、广州文远知行科技有限公司签订战略合作意向书，正积极推动合作项目落地 [3] - 引进中海油作为战略投资者入股东区气电项目、白云气电项目，已收到东区气电公司股权转让款，相关转让工作进行中 [6][8] 储能业务 - 坚持“项目投资 + 产品制造 + 科技创新”战略，建成2GWh储能智造中心，布局全应用场景储能电站，目前处于项目投资及建设阶段 [9][10] 成本与价格因素 - 2024年度支付碳排放指标费用同比增加，因免费配额收紧和市场单价上涨，2025年需根据生态环境部核查结果确定 [11] - 坚持市场导向采购煤炭，适度掺烧国外煤种，优化售电工作 [11] - 2024年受天然气供应价格波动和电力市场政策调整影响，基于经济性考虑优化天然气机组运行时长 [12]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利8000万元 - 10800万元，比上年同期增长155% - 244%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利5700万元 - 8500万元，比上年同期增长91% - 184%[3] - 基本每股收益盈利0.0768元/股 - 0.1037元/股，上年同期为0.0302元/股[3] 业绩预告审计及分歧情况 - 本次业绩预告未经过注册会计师预审计[3] - 公司与会计师事务所在业绩预告方面不存在分歧[3] 经营业绩情况 - 本报告期公司经营业绩同比上升[4] 业绩上升原因 - 业绩上升主要因投资收益同比上升以及燃煤价格同比下降[5] 财务数据披露安排及预告性质 - 2025年一季度财务数据将在2025年一季度报告中详细披露[6] - 本次业绩预告为初步估算，存在不确定性[6]

文章核心观点 - 穗恒运A作为老牌能源企业积极多元化发展，但近年经营业绩遇挑战，员工薪酬有调整，董事长薪酬逆势增长 [1][2] 公司概况 - 穗恒运A创建于1987年，是广州开发区重要国有控股上市公司，投身新能源、金融、科技园区建设等多元化领域，参股、控股20多家企业 [1] 经营业绩 - 2024年归母净利润1.67亿元，较2023年的2.93亿元同比大幅减少43.15% [1] - 2024年营业总收入42.99亿元，同比减少10.86% [1] 员工薪酬 - 2023年员工总数1042人，人均薪酬31.46万元；2024年员工总数增至1072人，人均薪酬降至29.87万元，降幅约5% [1] 董事长薪酬 - 2023年董事长许鸿生薪酬110.16万元，2024年增长至133.28万元，增幅超20% [2] 董事长履历 - 许鸿生1965年10月出生，致力于能源领域发展，历任广州开发区商业发展集团、知识城(广州)投资集团等多家企业党委书记、董事长，在广州高新区投资集团担任重要职务 [2]

文章核心观点 2024年穗恒运A营业总收入和归母净利润等指标下降 盈利能力疲软 短期偿债能力弱 但经营现金流改善 未来将深化能源版图 [1][2][6] 经营业绩概览 - 2024年营业总收入42.99亿元 较2023年下降10.86% 归母净利润1.67亿元 同比下降43.15% 扣非净利润1.61亿元 同比下降57.76% [1] - 第四季度营业总收入9.56亿元 同比下降26.11% 归母净利润 - 1705.02万元 同比下降1242.73% 扣非净利润 - 2007.03万元 同比下降161.59% [1] 盈利能力分析 - 毛利率14.27% 同比下降3.98% 净利率4.57% 同比下降36.47% 每股收益0.16元 同比下降54.34% [2] - 每股经营性现金流达0.73元 同比增长35.57% 但整体盈利能力仍疲软 [2] 资产负债状况 - 2024年底货币资金10.9亿元 较2023年减少57.46% 有息负债99.65亿元 较2023年减少5.73% [3] - 流动比率仅0.44 短期偿债能力弱 有较大短期债务压力 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长35.57% 因燃煤采购支出减少 [4] - 筹资活动现金流量净额为负 同比下降133.69% 因偿还债券及部分项目贷款 [4] - 现金及现金等价物净增加额为负 同比下降182.85% [4] 成本费用分析 - 销售、管理、财务费用总计5.08亿元 三费占营收比11.81% 同比增加13.25% [5] - 销售费用大幅增加377.61% 因销售代理费增加 研发费用同比增长8.19% 因分布式能源和恒运储能公司研发投入增加 [5] 未来发展展望 - 2024年推进“电、热、氢、储”绿色能源版图 汕头550MW光伏项目并网投产 储能业务总容量达368MWh [6] - 成功引入中海油集团入股东区气电和白云气电项目 创新央地国企联合发展模式 [6] - 未来将深化能源版图 尤其在光伏、储能和氢能领域加大投入提升竞争力 [6]

文章核心观点 - 穗恒运A 2024年年报显示整体经营状况不容乐观，营收利润双降、核心业务承压、绿色能源转型进展缓慢以及资金压力凸显是未来发展重要障碍，需提升经营效率和加快转型步伐 [1][6] 营收利润双降，核心业务承压 - 公司营收和利润双双下滑，受上网电价和供热价格下降影响，上网电量同比降9.30%，售汽量虽同比增6.76%但难抵电价下降负面影响，燃煤耗用量下降也影响盈利能力 [4] - 核心业务售电和供热面临市场压力，2024年售电业务中长期电量占比88.1%，现货电量占比11.9%，现货电量波动性大增加经营不确定性，供热业务规模小难成主要利润来源 [4] 绿色能源转型进展缓慢 - 公司在绿色能源领域布局有进展，煤电、气电装机2.04GW，集中式光伏装机1.05GW，总装机容量3.09GW，储能装机0.36GWh，清洁能源占比超2/3，汕头550MW光伏项目并网投产 [5] - 绿色能源项目投资回报周期长，短期内难对业绩产生显著贡献，恒运储能公司全年产值近2亿元，在氢能领域布局尚处起步阶段，首批40台氢能环卫车交付难形成规模效应 [5] 经营效率低下，资金压力凸显 - 公司经营效率低下，销售、管理及财务费用合计50,765.25万元，同比增0.96%，研发投入14,609.88万元，同比增8.19%，但研发成果转化率低未提升竞争力 [6] - 公司现金流状况不佳，现金及现金等价物净增加额 -144,530.28万元，同比减少182.85%，因偿还债券及部分项目贷款致借款净额同比减少，资金压力限制绿色能源投资能力 [6]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行219,301,948股A股，每股发行价6.16元，募集资金总额1,350,899,999.68元[1] - 扣除费用后，募集资金净额为1,346,072,931.31元[2] - 截至2023年12月31日，募集资金余额为1,347,069,274.76元[3] - 截至2024年12月31日，募集资金余额为20,221,321.04元[4] 资金投入情况 - 2024年置换前期自筹资金投入募投项目金额1,234,552,847.70元，含潮南陇田和潮阳和平项目[4] - 2024年募集资金投入募投项目金额94,309,044.16元，全投潮南陇田项目[4] - 募集资金累计投入募投项目金额为1,328,861,891.86元[4][5] - 潮南陇田项目累计支出979,215,736.26元，投资进度98.27%[11] - 潮阳和平项目累计支出349,646,155.60元，投资进度100%[11] 费用支付与收入情况 - 2024年置换前期已支付发行费用489,907.49元，支付会计师和律师费用[4] - 2024年利息收入扣减手续费等净额为2,834,034.31元[4] 项目进度与展望 - 150MW“渔光互补”光伏发电项目预计投产时间延期至2025年3月[11] 合规情况 - 公司不存在变更募集资金投资项目的情况[13] - 立信会计师事务所认为专项报告如实反映实际情况[15] - 保荐人核查认为截至2024年12月31日，公司募集资金使用无违规情形[16]

财务内控 - 公司2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7] 审计信息 - 立信会计师事务所审计公司2024年财报内控有效性[3] - 内控审计报告签字日期为2025年4月8日[10] - 两位注册会计师证书编号为440100020046和440100020045[16][20]

业绩总结 - 审计公司于2025年4月8日对穗恒运2024年度财报出具无保留意见[2] 资金占用情况 - 高新区现代能源集团2024年占用累计发生额（不含利息）6.51万元，期初257.51万元，期末264.03万元[8] - 泰科技创新投资2024年占用累计发生额（不含利息）0.08万元，偿还0.08万元[8] - 恒运建设投资2024年占用累计发生额（不含利息）38.19万元，期初114.99万元，期末114.99万元，偿还38.19万元[8] - 控股股东及附属企业等2024年占用累计发生额（不含利息）328.42万元，期初1121.00万元，期末749.94万元，偿还699.47万元[8] - 恒运热能集团2024年占用累计发生额（不含利息）6732.80万元，期初31091.23万元，期末24958.84万元，偿还12865.19万元[8] - 恒运热能工程建设2024年占用累计发生额（不含利息）1.20万元，期初8.35万元，期末8.13万元，偿还1.43万元[8] - 恒运环保科技发展2024年占用累计发生额（不含利息）372.05万元，期初422.29万元，期末373.19万元，偿还421.15万元[8] - 恒运能源2024年占用累计发生额（不含利息）0.96万元，期初2.30万元，期末2.68万元，偿还0.57万元[8] - 恒运电力工程技术2024年占用累计发生额（不含利息）1616.56万元，期初916.11万元，偿还2532.66万元[8] 关联方往来资金情况 - 2024年公司与子公司等关联方往来资金累计发生额（不含利息）66469.57万元，利息5906.01万元，期初214846.0万元，期末43336.98万元，偿还244884.6万元[10] - 2024年公司与合营企业往来资金累计发生额（不含利息）为0，利息为0，期初183.58万元，期末180.95万元，偿还2.59万元[10] - 2024年公司与联营企业等关联方往来资金累计发生额（不含利息）188.42万元，利息为0，期初187.92万元，期末281.27万元，偿还95.07万元[10] - 2024年公司整体往来资金累计发生额（不含利息）66986.4万元，利息5906.01万元，期初216154.94万元，期末43681.1万元，偿还245679.15万元[10]

财务审计 - 审计报告认为公司2024年度财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[3] - 公司业务主要涉及售电及供热等，营业收入确认识别为潜在关键审计事项[6] 资产负债 - 公司期末资产总计189.58亿元，上年年末为197.08亿元，同比下降3.79%[19] - 期末流动资产合计23.32亿元，上年年末为39.69亿元，同比下降41.25%[19] - 期末非流动资产合计166.26亿元，上年年末为157.39亿元，同比增长5.63%[19] - 期末负债合计117.13亿元，上年年末为125.15亿元，同比下降6.40%[21] 经营业绩 - 公司本期营业总收入42.9878247726亿元，上期为48.2224781475亿元[27] - 公司本期营业总成本43.6128527316亿元，上期为47.6104123348亿元[27] - 公司本期营业利润2.6648863766亿元，上期为4.4411120543亿元[27] - 公司本期净利润1.9649701985亿元，上期为3.469516949亿元[27] 现金流量 - 本期经营活动现金流入小计为50.78亿元，上期为57.78亿元[31] - 本期经营活动现金流出小计为43.18亿元，上期为52.18亿元[31] - 本期经营活动产生的现金流量净额为7.60亿元，上期为5.61亿元[31] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 -11.06亿元，上期为 -20.77亿元[31] 所有者权益 - 2024年年初所有者权益合计为5904782656元，本期期末为6031232005元[38] - 本期综合收益总额使所有者权益增加26449349元[38] - 本期利润分配使所有者权益减少104140133元[38] 股权结构 - 公司2024年末股本总额为1,041,401,332股[41] - 广州高新区现代能源集团有限公司持股457,114,910股，占股本总额43.89%[41] - 广州发展电力企业有限公司持股150,844,063股，占股本总额14.48%[41] 金融资产与负债 - 金融资产初始分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益三类[60] - 金融负债初始分类为以公允价值计量且变动计入当期损益和以摊余成本计量两类[64] 资产折旧与摊销 - 投资性房地产房屋及建筑物折旧年限20 - 25年，残值率3% - 10%，年折旧率3.6% - 4.85%[95] - 固定资产房屋及建筑物折旧年限20 - 25年，残值率3% - 10%，年折旧率3.6% - 4.85%[101] 收入确认 - 公司在履行了合同中的履约义务，即客户取得相关商品或服务控制权时确认收入[123] - 售电及供热收入以每月末24：00双方抄表确认数结算，次月1日确认上月售电量[130] 政府补助 - 政府补助分与资产相关和与收益相关两类，满足条件且能收到时确认[131][132] - 与资产相关的政府补助冲减资产账面价值或确认为递延收益，按资产寿命分期计入损益[133] 税收政策 - 增值税税率为13%、9%、6%，城市维护建设税税率为7%，教育附加税率为3%，地方教育附加税率为2%，企业所得税税率为25%、15%[158][159] - 子公司江门恒光和江门恒光二期2024年度免征企业所得税[160] 具体资产情况 - 货币资金期末合计为1,090,277,256.71元，上年年末合计为2,562,769,171.26元[162] - 应收票据期末余额为5,320,136.26元，上年年末余额为4,597,502.16元[164] - 应收账款期末合计为441,957,561.93元，上年年末合计为563,669,879.74元[170] - 预付款项期末余额69,738,532.42元，上年年末为111,417,660.97元[178] - 其他应收款期末余额46,529,445.53元，上年年末为12,864,568.55元[181] - 存货期末账面余额为161,415,502.43元，上年年末为230,346,034.93元[195] 投资收益 - 广东中恒石化能源发展有限公司本期权益法下确认的投资损益为2,634,621.91元，期末余额为76,589,014.21元[200] - 广东电网能源发展有限公司本期权益法下确认的投资损益为67,272,869.20元，期末余额为541,097,257.59元[200]