业绩总结 - 公司2023年营业收入为1361.48亿元，同比下降10.46%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入316.56亿元，同比增长11.54%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为19.39、28.26和33.84亿元，增速分别为345.3%、45.7%和19.8%[7] - 2026年预计营业总收入将达到1702.98亿元，同比增长3.3%[10] - 2025年预计净利润为36.04亿元，同比增长45.7%[10] 未来展望 - 公司2024年预计营运资金为13.57亿元，较前一年增长628万元[10] - 2024年预计营运资金为13.57亿元，较前一年增长628万元[10] 研究团队信息 - 研究团队成员包括中国矿业大学博士、北京大学博士等专业人士[11][12][13][14] 报告声明 - 分析师声明中指出，报告内容由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具[15] - 免责声明中提到，报告基于已公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[18] - 报告强调，信息仅供签约客户参考，不构成对任何人的投资建议[17] - 免责声明中指出，报告中的意见并不构成对任何人的投资建议，客户应根据自身情况谨慎考虑[19] 其他信息 - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得复制或引用[21] - 股票投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[22] - 投资者应充分了解证券市场风险并谨慎行事[23]

财务表现 - 2024年第一季度，恒逸石化营业收入达316.56亿元，同比增长11.54%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元，同比增长1087.19%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-24.55亿元，同比下降52.77%[4] - 公司总资产为1101.69亿元，同比增长1.96%[4] - 公司加权平均净资产收益率为1.64%，较去年同期增长1.50%[4] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助金额为1.73亿元[5] 资金情况 - 公司应收款项融资增加了5.86亿元，同比增长158.67%[7] - 销售费用增加了1.75亿元，同比增长39.37%[7] - 投资收益增加了7.02亿元，同比增长42.42%[7] - 现金及现金等价物净增加额为42.29亿元，同比增长93.97%[8] 股东情况 - 恒逸石化股份有限公司2024年第一季度报告显示，报告期末普通股股东总数为46,590股，前十名股东持股情况中，浙江恒逸集团有限公司持股40.61%，持股数量为1,488,933,728股[9] - 公司前十名股东中，持股比例排名第二的是杭州恒逸投资有限公司，持股比例为6.99%，持股数量为256,338,027股[9] - 恒逸石化股份有限公司的第五期员工持股计划持有的股份数量为87,167,750股，占据前十名股东中的第四位[10] - 公司前十名股东中，恒逸石化股份有限公司回购专用证券账户持有279,093,049股公司股份，占公司总股本的7.61%[14] 资产状况 - 2024年第一季度，恒逸石化股份有限公司资产总计为1,101,687,485,531.18元，较上一季度增长了2.00%[17] - 公司流动负债合计为562,378,975,836.61元，较上一季度增长了0.70%[18] 经营情况 - 营业总收入为316,555,060,086.59元，较上一期增长11.55%[19] - 投资收益为235,554,097.54元，较上一期增长42.42%[20] - 净利润为528,098,698.27元，较上一期增长216.07%[20] - 综合收益总额为549,388,249.48元，较上一期增长766.67%[21] - 每股基本收益为0.12元，较上一期增长1100.00%[21] - 经营活动产生的现金流量为33,781,143,701.56元，较上一期增长11.35%[21] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为344.08亿和310.77亿[22] - 经营活动现金流出小计为368.64亿和326.84亿[22] - 投资活动现金流入小计为66.19亿和54.29亿[22] - 投资活动现金流出小计为85.57亿和144.52亿[22] - 筹资活动现金流入小计为234.20亿和175.51亿[23] - 筹资活动现金流出小计为210.63亿和195.51亿[23] - 现金及现金等价物净增加额为-27.13亿和-45亿[23] - 期初现金及现金等价物余额为85.18亿和129.34亿[23] - 期末现金及现金等价物余额为82.47亿和84.34亿[23]

财务费用 - 公司去年二三年的财务费用增加较多，主要是由于美元利率上涨导致的[4] - 美元借债利率对财务费用有影响，财务费用可能会下降[29] 销售情况 - 公司在海外成品销售情况良好，基本上不愁销售，销售后一周左右即可售出[1] - 公司在东南亚市场供应紧张，未来预计东南亚地区的产品供给仍将维持高位[5] 产品调整 - 公司调整了成品油中柴油和汽油的占比，柴油减少至350万吨，汽油降至100万吨[8] 项目情况 - 公司在文莱项目进行技改后，成本有所降低，但具体效果还需等待今年报表出来才能体现[9] - 文莱项目去年开工率为92%，正常年份为110%[10] - 文蓝二期项目计划金额由136亿美元降至85亿美元[11] - 青州项目22年亏损1.7亿，但23年盈利5000万[12] - 锦丽西安项目盈利5000万，青州项目22年亏损1.7亿[12] 市场情况 - 海外销售主要在文莱本国和东南亚，定价参考新加坡市场[14] - 今年需求外退内增，金融产能比去年减少300多万吨[18] - 下游需求坚挺，开工率高达百分之百[19] - 产品结构调整后，24年产能业绩修复，产品结构优化[20] - 量化板块景气度提升，24年业绩增长主要靠青春项目[22] - 公司在青州市场布局龙头企业，具有技术竞争优势[23] 公司发展策略 - 未来2-3年内公司不会再扩张长思产能[13] - 未来两到三年暂不考虑进入新材料领域，专注于两个产业链布局[25] - 公司为保供PTA，即使亏损也会继续开设[26] - 公司未来两到三年长丝开工率可能有上行空间[28] - 二三年产能出清量大概在一百多万左右[29]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1361.48亿元，同比降低10.46%[1] - 公司2023Q4单季度实现营业收入346.19亿元，同比增加20.48%[2] - 公司2023年销售毛利率为3.76%，同比增加1.44个百分点[1] - 公司2023年营收同比下滑10.46%，但归母净利润实现扭亏为盈[15] - 公司2023年经营活动现金流净额为45亿元[16] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营收分别为1412.95亿元、1420.79亿元、1470.63亿元，归母净利润分别为9.50亿元、12.00亿元、15.60亿元[10] - 公司预测2024-2026年营收分别为1412.95、1420.79、1470.63亿元，归母净利润分别为9.50、12.00、15.60亿元[18] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发费用达7亿元[16] 市场扩张和并购 - 公司综合考虑产品价格及价差情况，维持“买入”评级[18] 其他新策略 - 公司风险提示包括新产能建设进度不达预期、原材料价格波动等[20]

业绩总结 - 恒逸石化2023年实现营业收入1361亿元，同比-10%[1] - 归母净利润4.35亿元，同比+15.15亿元[1] - 恒逸石化2026年预计营业收入将达到169,547百万元，较2022年增长11.5%[8] - 2026年预计净利润为1,526百万元，较2022年增长65.4%[8] - 2026年预计每股净资产为7.26元，较2022年增长4.6%[8] - 公司2026年预计ROE为6.1%，较2022年增长10.3%[8] - 公司2026年预计资产负债率为72%，较2022年增长1%[8] - 公司2026年预计归母权益/有息债务比率为0.37，较2022年下降5.1%[8] - 公司2026年预计PE为16，较2022年下降72.4%[8] - 公司2026年预计PB为1.0，保持稳定[8] - 公司2026年预计EV/EBITDA为11.0，较2022年下降37.1%[8] - 公司2026年预计股息率为6.0%，较2022年增长6.0%[9] 技术提升和市场动向 - 公司准确把握市场动向，积极实施技术提升工作[2] - 持续加大聚酯板块技术提升改造力度，业绩增长显著[2] 其他 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[13] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[13] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[13]

业绩总结 - 恒逸石化2023年实现归母净利润4.4亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司炼化业绩受技改影响，盈利同比下滑[1] - 聚酯产销同比提升，行业供需趋于改善[1] - 恒逸石化2026年预计营业总收入为176,150万元，营业利润为2,916万元[3] - 2026年每股净资产预计为7.58元，ROE-摊薄率为6.62%[3] 报告内容 - 东吴证券研究所提供的报告并不构成投资建议，不对使用报告内容导致的后果负责[5] - 东吴证券投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1361.48亿元，同比-10.46%[1] - 公司2023年归母净利润4.35亿元，同比+140.34%[1] - 公司2023年涤纶丝毛利20.79亿元，同比增加15.41亿元（+287%）[2] - 公司2023年产量770.79万吨，同比+11.36%[2] - 公司2023年销量772.03万吨，同比+12.71%[2] - 公司2023年文莱炼化实现净利润1398万元[3] - 公司2023年炼油产品毛利10.85亿元，同比减少13.75亿元（-56%）[3] - 公司2023年化工品毛利14.17亿元，同比增加11.95亿元（+536%）[3] 未来展望 - 预测2024-2026年EPS分别为0.27、0.38和0.46[17] - 预测2024年PB为1.3倍，目标价为9.04元[18] 新产品和新技术研发 - 公司全链条布局平衡，包括原油加工、PTA、PIA、CPL和聚合等产能[16] - 关键项目推进，加强整合链条，包括CPL-聚酰胺一体化项目和巴基斯坦炼油厂第二阶段项目[17] 市场扩张和并购 - 公司聚酯产品产销两旺，涤纶产品需求和销量提升[14] - 公司炼化业务受技改等因素影响盈利[3] 其他新策略 - 风险警示：原油价格波动大，产品价格波动明显，在建项目进展较慢[19]

业绩总结 - 公司2023年全年实现利润为4.35亿人民币[3] - 2023年四季度实现利润为2.29亿人民币[4] - 2023年一季度实现盈利，效益较去年四季度有所改善[7] - 2023年量化板块亏损1.5亿人民币，PD板块亏损2亿人民币[4] - 2023年PTA和PS供需情况，PTA业绩盈利能力将来可能会受到影响[20] - 2023年财务费用同比增加0.8亿美元，对量化板块有较大影响[26] 未来展望 - 未来东南亚裂解价差预期仍处于中高位水平[27] - 东南亚地区成品油供应处于紧张状态[28][29] - 新项目预计于2024年第一季度投产[55] - 公司未来2-3年不会再新建长丝产能，而是集中在现有产能的复制上[57] - 公司只会对自主知识产权的项目进行产能扩张，短期内不会上提炼项目[58] 市场扩张和并购 - 公司海外销售主要集中在文莱和新加坡市场[59][60] - 销售定价参考新加坡市场价，不会在本国优惠[61][62] - 出口不受配额限制，东南亚市场没有配额限制[63][64] 其他新策略和有价值的信息 - 公司目前没有大的技改停产计划，可能有小规模补充但不影响开工率[67] - 公司目前在建的项目主要是青州项目和宿迁益达项目[68] - 公司当前库存水平大约在20天左右[70] - 三月份产销不旺盛，四月份虽有起色但仍未达到火爆程度[72] - 公司下游库存相对较低，不太敢备货[73]

业绩总结 - 公司2023年全年净利润为4.35亿人民币，同比大幅改善，扭亏为盈[5] - 炼化板块亏损1000万美元，折合人民币亏5000万，相比22年有明显下降[6] - 化纤板块规模净利为3.1亿，相比去年明显大幅改善，22年主要亏损来自聚酯板块[8] - 公司产能释放和合营企业效益提升，使得化纤板块效益明显提升[9] - 浙商银行投资收益同比增长约10%[10] 未来展望 - 24年供给量仅一百多万吨，开工率提升至百分之百，供需格局良好[24] - 今年需求增长7-10个点，供给量减少至一百多万吨，价差预计比去年好[25] - 公司未来短期不会再新建长期产能，管理层认为不具备技术含量[41] 新产品和新技术研发 - PIA市场主要以自供为主，开工率会随PGA提高而提高[63] - PIA主要用于橡胶和聚氨酯等产品[65] 市场扩张和并购 - PTA出口印度占比不高，但二三年可能会稍微提高[46] 负面信息 - 四季度量化板块和PDA板块亏损，浙商银行贡献7000万，整体四季度规模净利约2亿左右[17] - 美元利率上涨导致整体财务费用增加，约6亿人民币，主要来自炼化板块[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1361.48亿元，同比-10.46%，归母净利润4.35亿元，同比+140.34%实现扭亏[1] - 2023年聚酯产品产销两旺，产量770.79万吨，销量772.03万吨，毛利20.79亿元，同比增加15.41亿元（+287%）[2] - 2023年文莱炼化实现净利润1398万元，主要受技改费用支出增加和境外美元借款利率上涨影响[3] 全产业链布局 - 公司全产业链均衡布局，拥有原油加工能力800万吨/年，参控股PTA产能2150万吨/年，PIA产能30万吨/年等[4] 业务展望 - 恒逸石化2023年炼油业务预计营业收入为31841百万元，毛利率为3.4%[10] - 化工业务预计2024年营业收入将达到13850百万元，毛利率为12.3%[10] - PTA业务预计2026年毛利率将达到2.2%，略有增长[10] 财务指标展望 - 恒逸石化2025年P/E值为18.23倍，略低于可比公司均值38.89倍[10] - 恒逸石化2026年预计每股收益将达到0.46元，净资产收益率为6.1%[12] - 资产负债率预计2026年将降至68.8%，流动比率将保持在0.65左右[12] - 应收账款周转天数预计2026年将保持在15.66天左右，存货周转天数约为35天[12] - 2026年恒逸石化预计净利润率将达到1.2%，较前几年有所增长[12] - 2026年恒逸石化预计资产回报率将达到1.5%，投资回报率为4.7%[12] 分析师声明 - 分析师声明中指出，报告数据来源于市场公开信息，独立客观出具报告，不受第三方影响[13] 股票研究范围 - 分析师负责的股票研究范围包括恒力石化、卫星化学、滨化股份等多家公司[14] 投资评级标准 - 投资评级标准分为优于大市、中性、弱于大市和无评级四类[14] 市场基准比较 - 市场基准指数的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三种情况[15]