审计相关 - 天健审计西藏矿业2025年度财务报表并出具报告[4] - 审核2025年度涉及财务公司关联交易金融业务情况汇总表[4] 数据相关 - 宝武集团财务有限责任公司存款期初余额205,901,129.06元[13] - 本期增加113,534,834.18元[13] - 本期减少30,300,221.76元[13]

业绩总结 - 2025年铬产品产量103,738.92吨、碳酸锂精矿3,367.47吨、工业级碳酸锂产量656.51吨、优质氯化钾产量13,346吨[22] - 2025年锂精矿产品产量达3367.47吨，较上年度减少1715.80吨[41] - 2025年碳酸锂产品产量达656.51吨，氯化钾产品产量达13346.00吨[41] - 2025年铬产品产量达103,738.92吨，较上年减少22,036.72吨[46] - 2025年温室气体排放总量27,462.22吨二氧化碳当量，能源消耗总量11,998.54吨标煤，绿电采购量4,913.9兆瓦时，环境保护资金投入280.1万元[47] - 2025年山南分公司产生废石11.84万吨，综合利用率达100%[158] - 2025年危险废弃物产生量为28.03吨，危废出库转移处置率为58.47%[159] - 2025年一般废弃物产生量为118,362.39吨，废石回收利用率为100%[159] - 2025年能源消耗总量为11,998.54吨标准煤，单位产值能源消耗强度为0.45吨标准煤/万元[175] - 2025年汽油消耗量4.02吨，柴油消耗量437.77吨，蒸汽量155,790.48百万千焦，外购电力消耗量4,913.9兆瓦时，绿电采购量4,913.9兆瓦时[175] - 2025年山南分公司电力消耗量240.11兆瓦时，西藏扎布耶电力消耗量4,673.79兆瓦时[177] - 2025年基于位置计算温室气体排放总量为27462.22吨二氧化碳当量，单位产值排放强度为1.03吨二氧化碳当量／万元[197] 资源储量 - 截至2020年11月30日，扎布耶盐湖碳酸锂资源量达178.76万吨，其中控制资源量为163.68万吨，推断资源量为15.08万吨，可信储量为54.51万吨[37] - 截至2020年6月30日，罗布莎铬铁矿采矿权内保有铬铁矿矿石资源量197.44万吨，矿石平均品位47.66%，其中可信储量149.40万吨，矿石平均品位47.99%；推断资源量48.04万吨，矿石平均品位46.62%[38] 产能规模 - 扎布耶盐湖二期工程全面达产后，将形成年产1.2万吨碳酸锂、15.6万吨氯化钾及200吨铷铯混盐的产能规模[22] - 扎布耶二期达产后实现1.2万吨/年碳酸锂、15.6万吨/年氯化钾、200吨/年铷铯混盐产能规模[41] 未来展望 - 2026年目标为取得自治区级“绿色矿山”称号，2029年目标为取得国家级“绿色矿山”称号[143] - 2026 - 2029年废气排放监测综合合格率目标均为100%[154] - 2026 - 2029年山南分公司废石综合利用率目标均为100%[158] - 到2025年煤炭用量降低≥80%，到2029年全面取消煤炭消耗[184] - 柴油用量降低≥50%[186] - 公司制定2025年实现碳达峰目标[196] 新产品和新技术研发 - 扎布耶盐湖二期万吨电池级碳酸锂项目实现100%绿电供应[18] - 2025年9月30日，西藏扎布耶盐湖绿色综合开发项目“零碳锂厂”正式投产[144] - 西藏扎布耶一期工程矿区光伏源储能系统改造项目累计投入1,356余万元，改造后每年节约柴油61.6吨、煤炭300吨，减少碳排放约1,003.7tCO₂[165] - 公司推广母液循环利用技术等以把握资源效率机遇[195] 公司治理 - 截至报告期末，公司取消监事会，由董事会下设的审计委员会行使监事会的职权[64] - 2025年11月11日召开的第八届董事会第四次临时会议审议通过《关于修订公司章程的议案》，将“股东大会”修订为“股东会”，原监事会相关职权划转至审计委员会[66][74] - 报告期内公司董事会由9名董事组成，其中独立董事5名，占比达56%[67][73] - 董事会下设审计、战略、薪酬与考核、提名四个专门委员会，报告期内审计委员会召开6次会议，提名委员会召开1次会议，薪酬与考核委员会召开2次会议，战略委员会召开1次会议[67][68] - 公司与经理层成员签订为期三年的岗位聘任协议，并根据协议计算与兑现薪酬[75] 风险管理 - 公司制定并执行《全面风险与内部控制管理制度》，健全重大风险应对策略和预警报告机制[77] - 公司建立三道防线落实风险管理主体责任[83] - 公司定期开展全面风险管理工作，保障重大重要风险可控[84] - 公司持续强化内部控制，开展内控体系有效性自我评价[89] - 公司建立涵盖关键领域的16项管理制度及评价标准[113] - 公司建立全流程环境风险防控体系[117] - 公司建立与地方政府应急体系联动机制[129] 社会责任 - 2025年西藏自治区定日县发生6.8级地震后，公司迅速响应抗震救灾[19] - 2025年人均环保培训时长35小时，环保培训资金投入0.64万元[47] - 2025年本地雇佣率94.17%，少数民族员工占比91.26%，集体合同签署率100%[47] - 2025年员工平均培训48.21小时，员工帮扶投入93.15万元，员工帮扶慰问与救助2,156人次[47] - 2025年员工流失率3.10%，员工安全培训覆盖率100%[47] - 2025年独立董事占比达56%，全体员工腐败和贿赂违规事件0次[47] - 2025年歧视或骚扰违规、客户隐私数据违规、利益冲突违规均为0次[47] - 2025年确定了20项对于公司和利益相关方具有重要性的可持续发展议题[53] - 审计法务部组织内部制度宣贯培训，参训员工达61人次[86] - 公司对两家下属单位开展审计项目，发现相关问题共51项[90] - 商业道德培训总人数120人，其中董事3人、管理层28人、员工89人[103] - 商业道德培训董事覆盖率33.33%，管理层覆盖率62.22%，员工覆盖率45.41%[103] - 公司开展“六·五”世界环境日宣传等多项环保活动[132] - 公司关注职业健康与安全，重视负责任供应链[200]

股东会时间 - 现场会议时间为2026年05月15日14:30[1] - 网络投票时间为2026年05月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[1][16][18] - 股权登记日为2026年05月7日[2] 会议地点 - 会议地点在西藏自治区拉萨市柳梧新区慈觉林街道顿珠金融城金玺苑15层[3] 提案内容 - 提案包括总议案、2025年度工作报告等多项议案[4] 中小投资者表决 - 股东会对中小投资者表决单独计票并公开披露[5] 登记信息 - 登记时间为2026年5月14日10:00 - 12:30、15:30 - 17:00[7] - 登记方式分法人和个人股东，异地可函或传真登记[7] 投票代码及认证 - 普通股投票代码为"360762"，投票简称为"西矿投票"[13] - 互联网投票需办理身份认证，获取相关证书或密码[19]

业绩总结 - 2025年度母公司净利润 -1962.57万元，提取法定盈余公积金0元[4] - 2025年度合并报表归母净利润 -3021.11万元，累计可供分配利润6.68亿元[4] - 截止2025年12月31日，母公司累计可供分配利润2.81亿元[4] 未来展望 - 2026年对外赞助、捐赠预算12.2万元[10] - 2026年度日常关联交易额度预计议案获7票同意[11] 其他新策略 - 2025年度拟不派现、送股、转增股本[5] - 董事会提议召开2025年年度股东会[13]

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为3.52亿元，同比下降43.43%[18] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-3021.11万元，同比下降127.04%[18] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5990.82万元，同比下降178.46%[18] - 2025年基本每股收益为-0.06元/股，同比下降128.57%[18] - 2025年加权平均净资产收益率为-1.02%，同比下降4.85个百分点[18] - 2025年第四季度营业收入为1.49亿元，为全年最高单季收入[22] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的净利润为-2299.38万元，为全年亏损最大单季[22] - 2025年公司营业收入为3.52亿元，同比下降43.43%[35] 分产品收入表现 - 分产品收入：铬铁矿收入1.88亿元，占比53.30%，同比下降35.77%；锂精矿（普通）收入0.69亿元，占比19.50%，同比下降34.77%；锂精矿（立体）收入0.27亿元，占比7.58%，同比下降87.94%[35] - 2025年制造业（主要为碳酸锂和氯化钾）收入0.67亿元，占比18.90%，为新增业务[35] 分地区收入表现 - 分地区收入：西南地区收入2.18亿元，占比61.90%，同比下降32.76%；西北地区收入0.41亿元，占比11.68%，同比增长53.79%[35] 成本和费用（同比环比） - 采掘业总营业成本中折旧摊销占比从2024年的51.78%大幅下降至2025年的21.69%，金额从1.707亿元降至5188万元，同比下降69.61%[44] - 采掘业人工成本金额从5517万元降至3377万元，同比下降38.80%，占营业成本比重从16.74%降至14.12%[44] - 采掘业燃料成本金额从787万元大幅下降至201万元，同比下降74.50%，占营业成本比重从2.39%降至0.84%[44] - 制造业在2025年新增多项成本，其中能源费为3088万元（占营业成本12.91%），折旧及摊销为2181万元（占营业成本9.12%）[44] - 铬铁矿产品中“其他”成本项目金额从822万元激增至2226万元，同比大幅增长170.72%，占营业成本比重从2.49%升至9.31%[45] - 锂精矿（普通）折旧及摊销金额从7335万元大幅下降至1128万元，同比下降84.62%，占营业成本比重从22.25%降至4.72%[46] - 财务费用从1452万元增至2968万元，同比大幅增长104.43%，主要系利息收入减少所致[51] - 研发费用从3.38万元激增至96.15万元，同比大幅增长2747.11%，主要系本年研发投入增加所致[51] 毛利率变化 - 采掘业毛利率为39.51%，同比下降7.30个百分点；制造业毛利率为-0.13%[39] - 产品毛利率：锂精矿（普通）毛利率50.57%，同比下降62.32个百分点；铬铁矿毛利率40.52%，同比下降23.00个百分点；碳酸锂毛利率-3.15%[39] 产销量与库存 - 采掘业销售量10.82万吨，同比下降19.64%；制造业销售量1.15万吨，为新增[40] - 锂精矿（立体）销售量876.87吨，同比下降81.58%[41] - 铬铁矿销售量10.30万吨，同比下降17.45%；库存量1,747.88吨，同比增长72.99%[42] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元，同比下降57.07%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为1.567亿元，较上年同期的3.65亿元下降57.07%[56] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.495亿元，较上年同期的-5.168亿元改善71.07%[56] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.308亿元，较上年同期的-5.826亿元改善77.55%[56] 非经常性损益 - 非经常性损益合计为29,697,036.54元，较2024年的35,391,764.43元下降16.1%[24] - 计入当期损益的政府补助为1,468,414.83元，较2024年的4,536,906.85元大幅下降67.6%[23] - 非流动性资产处置收益为5,685,859.64元，而2024年为损失106,252.99元[23] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益为24,658,242.80元，较2024年的32,764,054.36元下降24.7%[23][24] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回7,786,258.62元[24] 资产与资产结构变化 - 2025年末总资产为73.77亿元，较上年末下降0.87%[18] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为29.23亿元，较上年末下降1.67%[18] - 固定资产占总资产比例从年初的5.19%大幅上升至年末的33.56%，增加28.37个百分点，主要系西藏扎布耶万吨电池级碳酸锂项目投产转固所致[59] - 在建工程占总资产比例从年初的28.82%大幅下降至年末的0.30%，减少28.52个百分点，原因同上[59] - 存货占总资产比例从年初的0.93%上升至年末的1.56%，增加0.63个百分点[59] - 资产减值损失为-3,676万元，占利润总额的比例为62.40%[60] 业务与产能 - 公司铬铁矿年产量在10万吨左右，产量位于国内同行业前列[30] - 公司碳酸锂设计年产能达1.2万吨，在国内盐湖提锂产业中具有重要战略地位[30] - 扎布耶二期项目达产后，氯化钾设计年产能为15.6万吨[30] - 扎布耶盐湖氯化钾资源储量约1500余万吨[30] - 公司拥有扎布耶盐湖采矿权面积298.5平方公里，罗布莎铬铁矿采矿权批复规模为15万吨/年[32] - 2025年锂精矿产量因气候依赖及盐田拆除等因素有所下降[74] 主要项目进展与投资 - 西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用项目（二期）累计投入金额为26.02亿元[64] - 西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用项目（二期）建设进度为100.0%[64] - 该项目设计产能为年产2.085万吨电池级碳酸锂[64] - 报告期投资额为1.351亿元，较上年同期的4.844亿元下降72.12%[62] - 罗布莎铬铁矿改扩建工程总投资额由7,788.18万元调整至不超过9,979.58万元，增幅约28.1%[183] - 截至2025年末，罗布莎铬铁矿改扩建项目已完成投资约2,249.12万元，按原投资总额计算的投资完成率约28.88%[183] - 西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目合同涉及资产价值212,381.16万元[169] - 公司计划投入国家专项资金826.21万元，与控股股东联合勘查铬铁矿普查勘查区[176] 子公司表现 - 主要子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司报告期内净利润亏损5，692.45万元[69] - 该子公司净利润较上年同期下降468.33%[69] - 该子公司净利润下降主要因锂精矿销量和售价下滑，以及新产能处于爬坡阶段[69] 客户与供应商集中度 - 公司前五名客户合计销售额为1.759亿元，占年度销售总额的50.33%，其中最大客户A销售额为5796万元，占比16.58%[48] - 公司前五名供应商合计采购额为1.534亿元，占年度采购总额的59.00%，其中最大供应商A（关联方）采购额为8075万元，占比31.06%[49] 研发与人员 - 研发人员数量从2024年的15人降至2025年的0人，降幅为100%[53] - 研发投入金额从2024年的33,772.73元大幅增至2025年的961,546.94元，增幅达2,747.11%[54] - 报告期末公司在职员工总数为412人，其中母公司198人，主要子公司214人[109] - 员工专业构成中生产人员占比最高，为268人，占员工总数约65.0%[109] - 员工教育程度以高中及以下为主，共212人，占员工总数约51.5%[109] - 本科及以上学历员工共98人（含硕士研究生4人），占员工总数约23.8%[109] - 公司需承担费用的离退休职工人数为37人[109] 公司治理与股权结构 - 公司治理体系复评得分提升20%以上[82] - 优化制度体系，新增3份、修订45份、废止20份制度[82] - 公司于2025年优化总部7个部门、64项职能职责[85] - 原董事、董事长张金涛于2025年12月22日离任[88] - 蔡方伟于2026年1月8日被选举为董事，并于2026年1月19日被选举为董事长[88][89] - 蔡方伟自2026年1月19日起担任西藏矿业发展股份有限公司董事长[90] - 尼拉现任西藏矿业董事（副董事长）、党委委员（党委副书记）、总经理[91] - 布琼次仁自2014年7月至今任西藏矿业发展股份有限公司副总经理，2021年3月至今任公司董事[92] - 单志健自2024年2月至今任西藏矿业发展股份有限公司副总经理、财务总监，2024年5月31日至今任公司董事[93] - 牟文自2021年3月起担任西藏矿业独立董事[93] - 王蓓自2021年3月起担任西藏矿业独立董事[94][95] - 杨勇自2021年3月起担任西藏矿业独立董事，2025年12月起兼任华环电子独立董事[96] - 报告期内董事及高级管理人员持股总数减少248,299股[88] - 报告期初董事及高级管理人员持股总数为1,296,029股[88] - 报告期末董事及高级管理人员持股总数为1,047,800股[88] - 董事张金涛因限制性股票回购注销，持股减少30,000股[87] - 副董事长兼总经理尼拉因限制性股票回购注销，持股减少25,600股[87] - 董事兼副总经理布琼次仁因限制性股票回购注销，持股减少25,600股[87] - 董事会秘书王迎春因限制性股票回购注销，持股减少23,600股[88] - 公司董事及高级管理人员报告期内税前报酬总额为389.34万元[102] - 原董事、董事长张金涛税前报酬为70.17万元[102] - 现任董事、副董事长、总经理尼拉税前报酬为70.52万元[102] - 现任董事、副总经理布琼次仁税前报酬为66.75万元[102] - 现任董事、副总经理、财务总监单志健税前报酬为66.75万元[102] - 五位独立董事（牟文、杨勇、王蓓、严洪、邓昭平）税前报酬均为12万元[102] - 现任董事会秘书王迎春税前报酬为55.15万元[102] - 报告期内应参加董事会次数为8次，所有董事均无缺席记录[103] - 董事张金涛在报告期内应参加董事会7次，其中以通讯方式参加6次，委托出席1次[103] - 报告期内董事对公司提出的各项合理化建议均被采纳[105] - 审计委员会在报告期内召开会议6次，对监督事项无异议[107][108] - 公司2024年度利润分配预案已由审计委员会审议通过[107] - 公司2024年度计提资产减值准备的议案已由审计委员会审议[107] - 公司2025年度财务预算报告已由审计委员会审议[107] - 公司薪酬政策遵循“效益增、工资增，效益降、工资降”的管理导向[110] - 报告期末普通股股东总数为108,927户，年度报告披露日前上一月末普通股股东总数为97,936户[193] - 第一大股东西藏矿业资产经营有限公司持股108,733,483股，持股比例为20.88%[193] - 香港中央结算有限公司（陆股通）持股6,508,889股，持股比例为1.25%，报告期内增持4,211,660股[193] - 成都天齐实业（集团）有限公司持股4,600,000股，持股比例为0.88%[193] - 南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股3,812,100股，持股比例为0.73%，报告期内增持373,100股[193] - 泰信发展主题股票型证券投资基金持股3,259,195股，持股比例为0.63%，报告期内增持3,150,400股[193] - 股东段林华持股2,741,765股，持股比例为0.53%，其中41,765股处于冻结状态[193] - 股东周亚玲持股2,543,300股，持股比例为0.49%，报告期内增持1,118,422股[193] - 第一大股东西藏矿业资产经营有限公司持有无限售条件股份108,733,483股[194] - 香港中央结算有限公司为第二大无限售条件股东，持股6,508,889股[194] - 自然人股东彭海生持股比例为0.39%，持有2,019,800股[194] - 广发中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.33%，持有1,733,129股[194] - 股东段林华持股比例为0.53%，持有2,741,765股，其中2,700,000股托管于信用交易担保证券账户[195] - 股东周亚玲持股比例为0.49%，持有2,543,300股，其中8,300股托管于信用交易担保证券账户[195] - 公司控股股东为西藏矿业资产经营有限公司，性质为中央国有控股法人[196] - 公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会[197] - 公司控股股东报告期内未发生变更[196] - 公司实际控制人报告期内未发生变更[197] - 报告期内，原激励对象持有的354,900股限制性股票已全部回购注销，期末限售股数为0[189] - 公司总股本因回购注销限制性股票减少354,900股，从521,174,140股变更为520,819,240股，变动比例为-0.07%[187] - 限制性股票回购注销完成，有限售条件股份减少354,900股至18,622股，占比降至0.00%[178][186] 股权激励 - 2022年限制性股票激励计划向24名激励对象首次授予35.20万股，授予价格26.39元/股[119] - 2023年限制性股票激励计划向7名激励对象预留授予5.25万股，授予价格26.39元/股[120] - 2023年回购注销3名激励对象持有的4.96万股限制性股票[120] - 公司于2025年回购注销了28名激励对象已获授但尚未解除限售的354,900股限制性股票[121] - 公司董事及高级管理人员合计持有1,048,800股限制性股票，授予价格为每股26.39元[121] - 限制性股票解除限售的2022年业绩考核目标包括：净资产收益率不低于5%，较2020年营业收入复合增长率不低于32%，人均利润大于11万元，两金周转天数小于130天，国内锂盐（盐湖）占比5%[123] - 限制性股票解除限售的2023年业绩考核目标包括：净资产收益率不低于8%，较2020年营业收入复合增长率不低于44%，人均利润大于13万元，两金周转天数小于120天，国内锂盐（盐湖）占比10%[123] - 限制性股票解除限售的2024年业绩考核目标包括：净资产收益率不低于10%，较2020年营业收入复合增长率不低于41%，人均利润大于15万元，两金周转天数小于105天，国内锂盐（盐湖）占比13%[123] - 若公司层面业绩考核未达成，所有激励对象当期限制性股票不可解除限售，公司将以授予价格和回购时股票市场价格的孰低值进行回购[124] - 激励对象个人绩效考核结果（AAA、AA、A）对应标准系数为1，B对应0.8，C对应0，影响其实际解除限售额度[124] - 股权激励产生的激励成本将在管理费用中列支[124] 利润分配 - 2025年度拟不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本[114][117] - 2024年派发现金红利26,058,707.00元[117] - 2025年度公司（母公司）实现净利润为负，亏损19,625,723.17元[117] - 2025年度合并报表归母净利润为负，亏损30,211,138.32元[117] - 截至2025年12月31日，母公司累计可供分配利润为281,492,155.39元[117] - 截至2025年12月31日，合并报表累计可供分配利润为667,567,909.17元[117] - 根据孰低原则，公司年末累计可供股东分配利润为281,492,155.39元[117]

业绩总结 - 2025年度母公司净利润 -1962.57万元，提取法定盈余公积金0元[2] - 2025年归属于上市公司股东净利润 -3021.11万元，上年度1.12亿元，上上年度1.64亿元[4] - 最近三个会计年度平均净利润8178.19万元[4] 利润分配 - 2025年度拟不派现、不送股、不转增股本[2][3] - 2025年现金分红总额0元，上年度2605.87万元，上上年度3.03亿元[4] - 最近三个会计年度累计现金分红3.29亿元，回购注销0元[4] - 累计现金分红高于年均归母净利润30%且不低于5000万元，不触及风险警示[4]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股逆势上涨，川能动力涨停，西藏矿业涨幅超过8%，西藏城投、赣锋锂业、江特机电涨幅超过4%，融捷股份涨幅超过3% [1] 核心驱动因素 - 碳酸锂期货价格盘中拉升是主要驱动因素，碳酸锂主力合约一度上涨超过2%，报价达到162780元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年全年锂资源供需双增，处于紧平衡附近，库存可用天数呈下降趋势，锂价中枢应边际上移；26Q2碳酸锂有望去库但幅度或降，Q3或累库年末或去库；市场多空交织，3月起动力需求环比修复，直接需求有支撑，长期有新能源替代叙事支撑，但碳酸锂价格涨至20万以上或致需求负反馈；26Q2碳酸锂价格或在12.5 - 25万元/吨宽幅运行，中枢或在14 - 18万元/吨，推荐关注回调后的逢低做多机会 [116] 各部分总结 价格走势回顾 2026Q1碳酸锂盘面先暴力拉升后宽幅震荡，1月中上旬因特朗普闪击委内瑞拉等因素从12.5万元/吨涨至18.9万元/吨，涨幅51%；1月中下旬至2月初因交易所调控等跌至12.4万元/吨，跌幅34%；春节后至2月下旬因需求回暖等涨至18.8万元/吨，涨幅52%；2月下旬至今在14 - 17万元/吨震荡 [7] 供应情况 - **全球产量**：2025年约167万吨LCE，2026年约221万吨LCE，各季度产量分别为47.8、52.7、59.0、61.3万吨LCE [8] - **各地区情况** - **澳洲**：年增6万吨至52万吨LCE，部分项目上调生产指引，部分项目停产或计划重启 [8][10][12] - **美洲**：锂辉石年增1.1万吨至8.4万吨LCE，盐湖年增8.4万吨至51万吨LCE [8][15] - **非洲**：年增14万吨至38万吨LCE，主要增量来自前期建好矿山，刚果金紫金Manono计划6月投产 [8][16] - **中国**：辉石年增5.5万吨至13.2万吨LCE，盐湖年增10万吨至26万吨LCE，云母年增5万吨至19.5万吨LCE，部分项目投产或复产 [24] - **津巴布韦事件**：2月25日宣布暂停出口，恢复时间待定，预计影响月供给量1.2万吨LCE [22] 需求情况 - **新能源汽车** - **中国**：2026年预计内销乘用车1337万辆，同比+2.9%，渗透率高点65%；内销商用车123.2万辆，同比+44%，渗透率高点47%；出口乘用车385万辆，同比+54.1% [42][46][54] - **欧洲**：预计2026年销量同比+30%至527万辆 [54] - **北美**：预估2026年销量同比下滑10%至157万辆 [55] - **单车带电量**：26年1 - 2月纯电乘用车平均64.5千瓦时，同比增长21%；插混乘用车35.2千瓦时，同比增长34% [62] - **储能** - **中国**：2026年1 - 2月中标量36、37GWh，同比-40%、+148%；新增装机量24GWh，同比+117%；10个省份出台容量电价政策 [68] - **美国**：2025年新增装机量50.99GWh，同比+40%，预期2026 - 2027年同比+27%、+3% [73] - **欧洲**：2025年新增装机量27GWh，同比+45%，预期2026 - 2027年同比+46%、+42% [73] - **正极材料和电芯**：2026年1 - 2月磷酸铁锂正极材料产量74.5万吨，同比+55%；三元正极材料产量15.2万吨，同比+48%；动力电芯产量222GWh，同比+31%；储能电芯产量119GWh，同比+91%；2026年计划投产正极材料项目455万吨 [86][87] 库存情况 - **海外**：澳矿库存天数下降至1个月左右 [91] - **国内** - **锂矿**：2月底样本锂盐厂锂矿库存11.4万吨LCE，库存天数1.4个月，矿山库存0.8万吨LCE；锂辉石库存约14万吨LCE，库存天数约2个月，贸易环节库存0.6个月水平 [91] - **碳酸锂**：3月26日SMM总体/上游/下游/中游库存分别9.9/1.7/4.6/3.6万吨，库存天数分别27.9/4.9/13.1/10天；表外库存存在但量级方差大 [92] - **其他**：正极材料LFP库存1个月左右，三元自6月补库至2 - 3个月；储能电芯库存降至0.5个月，动力电芯库存季节性回升至3个月；整车库存天数涨至3 - 4个月，考虑需求回升实际约2个月 [104] 利润情况 - **新能源车企**：2025Q4头部车企单车盈利约6700元/辆，测算碳酸锂价格涨至20.68万元/吨时净利润归零 [112] - **储能**：以山西省为例，容量电价落地前储能IRR在3%，落地后可做到7.85%，若满足最低收益率6.5%，对碳酸锂价格接受度可提升10万元/吨 [115]

市场整体表现 - 2026年3月27日，A股四大指数集体收涨，沪指涨0.63%收于3913.72点，深成指涨1.13%收于13760.37点，创业板指涨0.71%收于3295.88点，科创综指涨1.54%收于1662.72点 [3][4] - 万得全A指数上涨1.05%至6424.85点，全市场超4300只个股上涨 [4][6] - 沪深两市成交额为1.85万亿元，较上一交易日缩量903亿元 [6] 行业板块涨跌 - 锂电池板块爆发，能源金属、化学制药、创新药板块涨幅居前 [4] - 电力、保险、银行板块走低，其中电力板块调整显著 [4][5] 个股表现 - 锂电池及上游材料相关个股领涨，永杉理业、盛新锂能、融捷股份、永兴材料、赣锋锂业均涨停（涨幅10%或10.05%） [5] - 西藏矿业涨7.05%，天齐锂业涨6.94%，腾远钴业涨3.80%，寒锐钴业涨3.10% [5] - 电力板块个股普遍下跌，湖南发展、粤电力A、浙江新能、节能风电等跌幅均超过7% [5][6] 主力资金流向 - 主力资金全天净流入有色金属、电子、医药生物等板块 [7] - 主力资金净流出公用事业、银行、交通运输等板块 [7] - 个股方面，赣锋锂业获主力净流入15.32亿元，神剑股份净流入8.36亿元，东方新能净流入8.02亿元 [7] - 中际旭创遭主力净流出14.1亿元，新易盛净流出14.08亿元，节能风电净流出6.04亿元 [7] 机构观点摘要 - 财信证券认为近期大盘可能呈现题材板块分化的结构性行情 [9] - 中信证券观点为2026年油运企业利润有望创新高 [10] - 华泰证券观点为全球碳酸锂有望维持紧平衡供需格局 [11]

市场表现 - A股市场锂矿股普遍下跌[1] - 国城矿业、大中矿业跌幅超过5%[1] - 海南矿业、永兴材料、和邦生物跌幅超过4%[1] - 盛新锂能、赣锋锂业、川发龙蟒、西藏珠峰、天华新能、华友钴业、西藏矿业、川能动力跌幅超过3%[1] 价格动态 - 碳酸锂期货主力合约盘中跌幅超过4%[1] - 碳酸锂期货主力合约价格报150220元/吨[1]