安全事故与停产事件 - 公司所属水峪煤业因安全事故停产 后经整改并通过复产验收 于9月12日起恢复生产 [1] - 停产期间共计15天 预计影响原煤产量约18万吨 [1] 产能与资产结构 - 水峪煤业为公司全资子公司 年核定产能400万吨 占公司核定总产能的8.18% [1]

公司运营事件 - 山西焦煤全资子公司水峪煤业因安全事故停产整顿后于9月12日获批准恢复生产 [1] - 水峪煤业年核定产能为400万吨 占公司总核定产能比例达8.18% [1] - 停产期间共计15天 预计导致原煤产量减少约18万吨 [1] 监管动态 - 吕梁市应急管理局与地方煤矿安全监督管理局联合组织复产验收并确认现场合格 [1] - 监管部门以吕应急发〔2025〕143号文件正式通知批准恢复生产 [1]

公司运营事件 - 山西焦煤全资子公司水峪煤业因安全事故停产整顿后于9月12日正式恢复生产 [1] - 水峪煤业年核定产能为400万吨 占公司总核定产能比例8.18% [1] - 停产期间共计15天 预计影响原煤产量约18万吨 [1] 监管审批进展 - 吕梁市应急管理局与地方煤矿安全监督管理局联合组织复产验收并确认现场合格 [1] - 监管部门正式下发恢复生产通知文件 批准矿井复产 [1]

业绩相关 - 水峪煤业事故对公司业绩影响以审计机构年度审计结果为准[3] 生产情况 - 水峪煤业9月12日起恢复生产[1] - 年核定产能400万吨，占公司总产能8.18%[2] - 本次停产15天，预计影响原煤产量约18万吨[2]

板块整体表现 - 煤炭开采板块较上一交易日下跌0.33% 跑输上证指数(上涨0.22%)和深证成指(上涨0.13%) [1] - 板块内个股表现分化 新大洲A领跌(-2.11%) 晋控煤业(3.46%)和永泰能源(3.45%)领涨 [1][2] 个股交易情况 - 永泰能源成交量最大达1024.84万手 成交额15.12亿元 [1] - 中国神华成交额最高达6.22亿元 [2] - 陕西煤业成交额5.33亿元 主力资金净流入5284.24万元 [2][3] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.61亿元 [2] - 游资资金净流入4670.86万元 散户资金净流入1.15亿元 [2] - 永泰能源主力净流入1.52亿元(占比8.82%) 但游资和散户均呈净流出 [3] - 恒源煤电主力净流入2071.98万元 主力净占比高达25.8% [3]

工业出口数据 - 2025年4月全国工业出口货值为12468.8亿元 同比增长0.9% [1] - 2025年1-4月全国工业累计出口货值为48793.3亿元 累计同比增长5.1% [1] 相关上市公司 - 涉及煤炭及能源行业上市公司包括甘肃能化 新大洲A 冀中能源 蓝焰控股 山西焦煤 电投能源 首华燃气 郑州煤电 兰花科创 兖矿能源 晋控煤业 中国神华 昊华能源 陕西煤业 [1] 研究报告来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1]

股价表现与资金流向 - 9月10日盘中股价下跌2.14%至6.87元/股 成交额1.39亿元 换手率0.43% 总市值390.02亿元 [1] - 主力资金净流出3394.67万元 特大单净卖出1646.56万元 大单净卖出1748.11万元 [1] - 年内股价累计下跌14.34% 近5日上涨2.08% 近20日下跌6.78% 近60日上涨9.92% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近7月22日净买入1.02亿元 买入总额2.78亿元(占比13.66%) 卖出总额1.76亿元(占比8.64%) [1] 公司业务与经营状况 - 主营业务为煤炭生产洗选销售(57.58%) 电力热力(17.42%) 焦炭(17.30%) 其他焦化工产品(5.88%) [2] - 2025年上半年营业收入180.53亿元 同比减少16.30% 归母净利润10.14亿元 同比减少48.44% [2] - 所属申万行业为煤炭开采-焦煤 概念板块包括动力煤 山西国资 煤化工等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数16.10万户 较上期减少2.08% 人均流通股28,816股 较上期增加2.13% [2] - 香港中央结算持股7950.34万股(第三大股东) 较上期减少341.00万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5090.83万股(第五大股东) 较上期增加445.72万股 [3] - 国泰中证煤炭ETF持股4410.02万股(第六大股东) 较上期增加951.56万股 [3] 分红与历史数据 - A股上市后累计派现238.15亿元 近三年累计派现126.03亿元 [3] - 公司成立于1999年4月26日 于2000年7月26日上市 注册地址为山西省太原市小店区长风街115号 [2]

公司资源与战略发展 - 公司是中国最大的炼焦煤上市公司 拥有17座优质炼焦煤矿 截至2024年底资源量达65.3亿吨 并通过取得兴县井田探矿权新增资源量9.5亿吨 资源寿命超行业平均水平 [1] - 2021年启动华晋焦煤资产重组 涉及标的资产价值230亿元 交易规模70.42亿元 通过发行股份及支付现金购买华晋焦煤51%股权及明珠煤业49%股权 并配套募资不超过44亿元 [2] - 重组后煤炭资源储量从44亿吨增至66亿吨 原煤产能从3780万吨/年增至4890万吨/年 巩固了炼焦煤行业龙头地位 [3] - 2023年完成定向增发募资44亿元 获得30户投资者近百亿元报价 认购倍数超2倍 成为省属国有上市公司10年来最大股权融资 [3] - 2024年竞得吕梁兴县区块资源 新增煤炭储备9.5亿吨（增幅14%） 铝土矿5561万吨 镓矿3431吨 [4] 科技创新与绿色生产 - 建立矿井水监测预警系统 实现16座煤矿5种水害防治数据在线监测 并推进"无监控不作业"的井下视频监控体系 [5] - 2024年华晋焦煤利用井下抽采瓦斯13788万立方米 减排二氧化碳206.82万吨 矿井水利用率持续提升 [6] - 完成6座智能化矿井建设 累计建成10座智能化矿山 拥有21处智能化综采工作面和30处智能化掘进工作面 [6] 公司治理与投资者关系 - 2019-2024年连续4年获深交所信息披露考核"A"级评价 并获中国上市公司协会"2024上市公司董办最佳实践"奖 [7] - 上市以来累计分红261亿元（含现金分红238亿元） 近四年现金分红159亿元 平均股利支付率62.37% [8] - 2025年新增中期分红2.04亿元 占归母净利润20.16% 投资者问询答复率保持100% [8]

公司资源与行业地位 - 公司是中国国内最大的炼焦煤上市公司，拥有17座优质炼焦煤矿，截至2024年底资源量达65.3亿吨，并通过取得兴县井田探矿权新增资源量9.5亿吨，资源寿命超行业平均水平 [1] - 在高端炼焦煤领域，公司骨架主焦煤供应占比较高，对国内钢铁焦化企业具有不可替代性 [1] - 通过重组华晋焦煤，煤炭资源储量由44亿吨增至66亿吨，原煤产能由3780万吨/年增至4890万吨/年，巩固了炼焦煤行业龙头地位 [3] 资本运作与战略发展 - 2021年启动华晋焦煤资产重组，涉及标的资产价值230亿元，交易规模70.42亿元，通过发行股份及支付现金购买华晋焦煤51%股权和明珠煤业49%股权，并配套募资不超过44亿元 [2] - 该重组是公司上市23年来首次股权并购，也是2022年A股煤炭主业上市公司规模最大的资产重组项目，以及近十年煤炭企业股权募集资金规模最大项目 [2] - 2023年定向增发募集44亿元资金，获得30户投资者报价近百亿元，认购倍数超2倍，成为省属国有上市公司10年来最大股权融资及煤炭企业10余年来最大再融资 [3] - 2024年竞得吕梁兴县区块资源，新增煤炭储备9.5亿吨（增幅14%），铝土矿5561万吨，镓矿3431吨，打造新生产基地 [4] 科技创新与绿色生产 - 建立矿井水监测预警系统，16座生产煤矿实现5种水害防治数据在线监测，并推行"无监控不作业"及全流程线上闭环管理 [5] - 主要产品单位能耗达行业先进水平，燃煤电厂碳配额盈余，2024年利用井下抽采瓦斯13788万立方米，减排二氧化碳206.82万吨 [6] - 累计建成10座智能化矿山、21处智能化综采工作面和30处智能化掘进工作面，推进数字化虚拟集成管理 [6] 公司治理与投资者关系 - 连续4年（2021-2024）获深交所信息披露考核"A"级评价，并获中国上市公司协会"2024上市公司董办最佳实践"奖 [7] - 通过多种渠道与投资者沟通（含境内外知名机构），问询答复率100%，且"三会"如期召开 [7] - 上市以来累计分红超261亿元（其中现金分红238亿元），近四年现金分红159亿元，平均股利支付率62.37%，2025年新增中期分红2.04亿元（占归母净利润20.16%） [8]

报告行业投资评级 - 看好煤炭行业 [3] 报告核心观点 - 2025年上半年煤价下跌导致煤炭行业业绩短期承压 但看好下半年煤价回升带来业绩修复 煤企逐步增加中期分红 [2][5] - 煤炭行业高股息属性凸显 平均分红率持续提升至56.3% 多家煤企拟进行中期分红 [5][35] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源 低估值弹性标的山西焦煤、潞安环能、兖矿能源等 [5][43] 行业表现与市场对比 - 2025年上半年申万煤炭开采指数下跌12.73% 同期上证指数上涨2.76% 创业板指数上涨0.53% [5][8] - 个股方面 2025H1涨幅前五为安源煤业(63.28%)、电投能源(-0.90%)、冀中能源(-0.93%)、中国神华(-5.24%)、盘江股份(-7.08%) [9] - 25Q2单季度涨幅前五为中煤能源(8.10%)、中国神华(7.16%)、冀中能源(6.44%)、电投能源(2.97%)、陕西煤业(2.45%) [11] 煤炭价格走势 - 2025H1港口Q5500动力煤现货均价678元/吨 同比下跌22.57% 25Q2均价633元/吨 同比下跌25.27% 环比下跌12.44% [5][16] - 焦煤方面 25年上半年港口均价1400元/吨 同比下跌38.08% 25Q2单季均价1338元/吨 同比下跌35.88% 环比下跌8.56% [5][16] - 6月末动力煤价格615元/吨 较年初765元/吨下跌150元/吨 焦煤价格1250元/吨 较年初1530元/吨下跌280元/吨 [16] 行业财务业绩 - 2025H1主要23家煤炭上市公司实现营业收入5131亿元 同比下降18.9% [5][20] - 归母净利润555亿元 同比下降31.1% 其中动力煤板块净利501亿元(同比下降24.1%) 炼焦煤板块净利53亿元(同比下降63.3%) [5][22] - 25Q2单季度营收2516亿元 同比下降20.0% 环比下降3.8% 归母净利润256亿元 同比下降33.6% 环比下降14.1% [5][22] 费用控制与资产负债 - 2025H1煤炭开采板块期间费用率9.74% 较2024年报上升0.63个百分点 [5][29] - 动力煤板块期间费用率8.43% 炼焦煤板块期间费用率10.95% [5][29] - 截至2025年6月底 行业整体资产负债率48.05% 较24年底上升0.88个百分点 [5][33] - 动力煤板块平均资产负债率43.99% 炼焦煤板块平均资产负债率51.78% [5][33] 分红与股东回报 - 2024年煤炭行业平均分红率56.3% 同比增长11.2个百分点 [5][35] - 2021-2024年行业平均分红率持续保持在40%以上 [5][35] - 2025年上半年多家煤企拟进行中期分红 包括中国神华(79.02%)、兖矿能源(38.84%)、上海能源(31.67%)、中煤能源(28.53%)等 [5][35] 盈利能力指标 - 2019-2024年煤炭行业平均ROE分别为10.5%、9.8%、19.4%、24.4%、15.5%、9.9% [5][40] - 2025H1主要上市煤企平均年化ROE约5.8% [5][40] - 2025半年报ROE年化后靠前的上市公司包括陕西煤业(17.02%)、电投能源(15.83%)、中国神华(11.90%)等 [41] 投资建议与标的推荐 - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [43] - 推荐低估值弹性标的：山西焦煤、潞安环能、兖矿能源、淮北矿业、电投能源、平煤股份 [43] - 建议关注煤电联营成长标的：新集能源 [43]