公司第三季度财务表现 - 第三季度营收为91.22亿元，同比下降20.84% [1] - 第三季度净利润为4.2亿元，同比下降52.24% [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为271.75亿元，同比下降17.88% [1] - 前三季度累计净利润为14.34亿元，同比下降49.62% [1]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入91.22亿元，同比下降20.84%[5] - 年初至报告期末营业收入271.75亿元，同比下降17.88%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润4.20亿元，同比下降52.24%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润14.34亿元，同比下降49.62%[5] - 营业利润同比下降40.16%至27.85亿元，主要因煤炭产品售价同比下降[13] - 营业收入为271.75亿元，同比下降17.9%（从330.93亿元降至271.75亿元）[22] - 净利润为19.30亿元，同比下降45.9%（从35.69亿元降至19.30亿元）[23] - 归属于母公司股东的净利润为14.34亿元，较上期的28.46亿元下降约49.6%[24] - 少数股东损益为4.96亿元，较上期的7.23亿元下降约31.4%[24] - 综合收益总额为19.30亿元，较上期的35.69亿元下降约45.9%[24] - 基本每股收益为0.2526元，较上期的0.5013元下降约49.6%[24] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为3.93%，同比下降3.73个百分点[5] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本为247.28亿元，同比下降14.0%（从287.42亿元降至247.28亿元）[23] - 财务费用为7.80亿元，同比大幅增长76.9%（从4.41亿元增至7.80亿元）[23] - 利息费用为5.71亿元，同比增长136.2%（从2.42亿元增至5.71亿元）[23] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额44.44亿元，同比大幅增长72.67%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为44.44亿元，较上期的25.74亿元增长72.6%[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为329.63亿元，较上期的360.81亿元下降约8.6%[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为163.22亿元，较上期的200.35亿元下降约18.5%[26] - 支付给职工及为职工支付的现金为62.66亿元，较上期的63.18亿元略有下降[26] - 投资活动产生的现金流量净额为流出12.09亿元，较上期的流出11.69亿元增加3.4%[26] - 期末现金及现金等价物余额为92.04亿元，较期初的82.99亿元增长10.9%[27] 资产和负债变动 - 应收账款较年初增长63.38%至31.89亿元，主要因应收焦炭款增加[11] - 合同负债较年初增长81.73%至19.04亿元，主要因预收煤炭款增加[11] - 总资产为1093.91亿元，较期初1099.49亿元轻微下降0.5%[19][20] - 短期借款为18.26亿元，较期初16.27亿元增长12.2%[19] - 应付账款为118.48亿元，较期初130.10亿元下降8.9%[19] - 合同负债为19.04亿元，较期初10.48亿元增长81.7%[19] - 长期借款为229.05亿元，较期初237.90亿元下降3.7%[20] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为12,570,425,468.63元[18] - 公司期初（2025年1月1日）货币资金为12,219,624,578.66元[18] 营业外支出 - 营业外支出同比增加77.15%至1.10亿元，主要因控股子公司罚款支出增加[13] 股权结构 - 报告期末普通股股东总数为170,570户[15] - 控股股东山西焦煤集团有限责任公司持股比例为57.29%，持股数量为3,252,317,234股[15] - 山西焦煤集团有限责任公司持有有限售条件股份数量为1,036,858,280股，其持有的无限售条件股份数量为2,215,458,954股[15] - 山西焦煤集团有限责任公司质押股份数量为411,979,313股[15] - 第二大股东国泰中证煤炭ETF持股比例为1.98%，持股数量为112,587,902股[15] - 第三大股东中国太平洋人寿保险－传统保险高分红股票管理组合持股比例为1.82%，持股数量为103,235,475股[15] - 第四大股东香港中央结算有限公司持股比例为1.30%，持股数量为73,712,024股[15] - 上海同能投资控股有限公司通过融资融券账户持有公司股份37,000,000股[16]

其他新策略 - 公司拟通过财务公司向山西西山华通水泥有限公司提供1.96亿元委托贷款[1]

股份转让限制 - 董事和高管任期内及届满后六个月内每年转让股份不超所持总数25%[7] - 新增无限售条件股份当年度可转让25%，新增有限售计入次一年度基数[7] - 所持股份不超1000股可一次全部转让[7] - 离婚分配股份后减持，各自每年转让不超各自持有总数25%[8] 减持披露要求 - 减持计划首次卖出前15个交易日向深交所报告披露，每次披露区间不超3个月[12] - 实施完毕2个交易日报告公告，未实施或未完毕在区间届满后2个交易日报告公告[13] 股份变动报告 - 股份变动自事实发生2个交易日内向公司报告并通过公司在深交所公告[13] - 股份被法院强制执行，收到通知后2个交易日内披露[14] 股票买卖限制 - 年度、半年度报告公告前15日内不得买卖公司股票[6] - 季度报告、业绩预告、快报公告前5日内不得买卖公司股票[6] 信息申报规定 - 新任董高任职通过后2个交易日申报个人及近亲属身份信息[15] - 现任董高信息变化后2个交易日申报[15] - 现任董高离任后2个交易日申报[15] 管理职责说明 - 董事会秘书管理董高身份及持股数据，每季度检查披露情况[15] - 发现违规及时向证监会和深交所报告[16] - 董高买卖违规按规定处理[18] - 制度由董事会制定、修改和解释[18] - 制度自董事会决议通过之日起施行[18]

信息披露制度 - 公司制定信息披露暂缓与豁免管理制度[2] - 涉及国家秘密、商业秘密可依法暂缓或豁免披露[4] - 符合特定情形可豁免，原因消除应及时披露[5] 管理与审批 - 信息披露业务由董事会统一领导管理[7] - 申请需经证券事务部、董秘、董事长审批[7] 登记与报送 - 决定暂缓或豁免需登记，保存不少于十年[8] - 报告公告后十日内报送证监局和深交所[9] 人员责任 - 违规办理相关人员将被追究责任[11] 相关表单 - 有信息披露暂缓与豁免事项审批表[15] - 有知情人登记表，需填报相关内容[17][18] - 知情人需签署保密承诺函并承担保密责任[19]

板块整体表现 - 煤炭开采板块在10月29日较上一交易日上涨0.24%，表现优于上证指数0.7%的涨幅，但弱于深证成指1.95%的涨幅 [1] - 当日板块内个股表现分化，电投能源以4.41%的涨幅领涨，而郑州煤电以-2.67%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出1696.06万元，游资资金净流出1.22亿元，但散户资金净流入1.39亿元 [2] 领涨个股表现 - 电投能源涨幅最大为4.41%，收盘价25.36元，成交量为25.51万手，成交额为6.42亿元 [1] - 上海能源上涨3.59%，收盘价14.42元，成交量为31.09万手 [1] - 潞安环能上涨2.91%，收盘价15.22元，成交量为51.28万手，成交额为7.76亿元 [1] - 平煤股份上涨2.83%，收盘价8.73元，成交量为62.09万手，成交额为5.35亿元 [1] - 新集能源上涨2.77%，收盘价7.43元，成交量为63.61万手，成交额为4.67亿元 [1] 领跌个股表现 - 郑州煤电跌幅最大为-2.67%，收盘价5.83元，成交量高达216.92万手，成交额为12.59亿元 [2] - 营江股份下跌-1.88%，收盘价5.23元，成交量为36.38万手，成交额为1.90亿元 [2] - 中国神华下跌-1.06%，收盘价42.14元，成交量为21.90万手，成交额为9.23亿元 [2] - 大有能源下跌-0.81%，收盘价8.53元，成交量为128.29万手，成交额为10.94亿元 [2] 个股资金流向 - 永泰能源主力净流入1.07亿元，主力净占比达9.54%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 山西焦煤主力净流入7295.86万元，主力净占比10.05% [3] - 潞安环能主力净流入4611.49万元，主力净占比5.95% [3] - 平煤股份主力净流入3697.52万元，主力净占比6.92% [3] - 新集能源主力净流入3339.27万元，主力净占比7.16% [3]

证券代码：000983 证券简称：山西焦煤 公告编号：2025-042 山西焦煤能源集团股份有限公司 关于控股股东非公开发行可交换公司债券 换股价格调整的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 二、控股股东可交换公司债券本次调整换股价格情况 公司于 2025 年 5 月 27 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过 了《关于提请股东大会授权董事会制定 2025 年中期利润分配方案的 议案》，授权公司董事会在满足中期分红的条件和金额上限的情况下， 全权办理中期利润分配相关事宜。公司第九届董事会第十四次会议审 议通过的 2025 年半年度利润分配方案具体内容为：以公司股权登记 日总股本 5,677,101,059 股为基数，向全体股东每 10 股派现金股利 人民币 0.36 元（含税），共计分配利润 204,375,638.12 元，占 2025 年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的 20.16%。2025 年 10 月 22 日，公司公布《山西焦煤能源集团股份有限公司 2025 年半年度 权益分派实施公告》，本次实施的利润分配方案 ...

能源ETF(159930)指数成分股构成 - 标的指数前十大成分股权重集中，中国神华(14.76%)、中国石油(14.22%)和陕西煤业(12.33%)为前三大权重股，合计占比超过40% [1] - 前十大成分股中，中煤能源当日涨幅最大，为3.39%，山西焦煤是唯一下跌的成分股，跌幅为0.67% [1] - 能源ETF标的指数仅包含25只煤炭和石油股，为全市场稀缺品种 [5][7] 煤炭行业供需与政策分析 - 国泰海通证券认为煤炭板块周期底部已在2025年第二季度确认，供需格局显现逆转拐点 [3] - 供给端受“反内卷”和“查超产”政策持续抑制，7月以来全国原煤产量连续三个月同比下滑 [3] - 需求端方面，8-9月全社会用电量累计增速回升至4.6%，四季度迎峰度冬需求可期 [3] - 国盛证券指出，反内卷背景下超产查处导致的供应受限是本轮煤价上涨的底层逻辑，安监力度加大对产量影响幅度超市场预期 [5] - 大秦铁路秋季集中修提前1天完成，历时19天，为今冬明春电煤保供夯实线路基础 [2] 能源板块市场表现与资金流向 - 10月27日A股市场震荡上行，能源ETF(159930)上涨0.35%，成交额近9000万元，盘中获超2300万元净申购 [4] - 该ETF近10天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.13亿元 [4] - 当日成分股表现分化，中煤能源涨超3%，陕西煤业、兖矿能源微涨，山西焦煤回调；“三桶油”悉数上扬，中国石油、中国海油涨超1% [4] 能源板块估值与股息优势 - 煤炭和石油石化行业股息率在中信一级行业中高居前二，分别为4.6918%和3.9635%，股息优势明显 [5][6] - 能源ETF标的指数最新估值（市净率PB）仅1.34倍，低估值优势明显 [5] - 煤炭板块属高业绩、高现金、高分红资产，行业具高景气、长周期、高壁垒特征 [5] - 宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已开启 [5]

行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“推荐”评级 [5][7][74] 报告核心观点 - 煤炭行业供应端约束逻辑未变，安监趋严等因素导致供给显著收紧，推动煤价上涨，预计短期内将维持震荡偏强态势 [3][4][7][14][40] - 动力煤方面，北方港口动力煤价格创年内新高，10月24日达770元/吨，周环比上升22元/吨，主产区坑口价同步上涨 [3][14][15] - 炼焦煤方面，供给受搬迁工作面、环保加严及口岸通关问题影响收紧，需求端焦企积极补库，港口主焦煤价格周环比上升50元/吨至1,760元/吨 [4][40][41] - 焦炭方面，原料价格上涨压缩利润，部分企业进入亏损，生产积极性降低，供需矛盾不大，价格预计维持震荡 [6][51] - 长期来看，煤炭价格呈现震荡向上趋势，头部企业具备“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征，投资价值凸显 [7][74] 动力煤市场总结 - 价格方面：10月24日北方港口动力煤价格为770元/吨，周环比上升22元/吨；山西、内蒙古、陕西坑口价分别环比上升13.00、32.00、27.00元/吨 [3][14][15] - 生产与供应：截至10月22日，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降2.54个百分点至88.21%，周度产量下降34万吨至1191.2万吨，主要受安监趋严、倒工作面及设备检修影响 [3][14][20] - 运输与进口：大秦线日均发运量周环比增加6.12万吨但仍处低位，呼铁局日均批车数周环比增加5列；进口煤价格涨幅收窄，国内外价差提升 [3][14] - 需求与库存：沿海八省电厂日耗周环比下降27.3万吨至180.8万吨，内地17省电厂日耗周环比上升42.0万吨至352.7万吨；10月23日沿海+内陆25省电厂库存12817.9万吨，同比降低235.6万吨；北方港口库存周环比累积16.90万吨至2396.9万吨 [3][14][23][29][33] - 非电需求：化工耗煤周环比下降1.24%，铁水产量周环比下降1.04万吨至239.85万吨，水泥开工率截至10月16日环比上升0.38个百分点 [3][14][26] - 水电情况：截至10月25日，三峡水库出库流量为15800立方米/秒，周环比上涨5000.0立方米/秒，同比上涨126.0% [37] 炼焦煤市场总结 - 价格方面：10月24日京唐港山西产主焦煤库提价为1760元/吨，周环比上涨50.0元/吨；CCI柳林低硫主焦煤价格为1590元/吨，周环比上涨50.0元/吨 [40][41] - 生产与供应：10月15日至10月22日，样本煤矿产能利用率环比下降1.40个百分点至84.4%，受山西搬迁工作面、内蒙乌海环保趋严影响；甘其毛都口岸平均通关量周环比下降123车至966车 [4][40][44] - 需求与库存：铁水产量周环比下降1.04万吨至239.85万吨，但焦企积极补库；焦煤生产企业库存周环比下降10.97万吨至144.8万吨，库存较低 [4][40][48] 焦炭市场总结 - 价格与盈利：日照港一级冶金焦平仓价周环比持平为1530元/吨；全国平均吨焦盈利约为-41元/吨，周环比下降28元/吨 [51][52][55] - 生产与供应：焦企产能利用率环比下降0.17个百分点至74.68%，原料价格上涨压缩利润导致生产积极性降低 [6][51][57] - 需求与库存：铁水产量周环比下降1.04万吨，独立焦化厂焦炭库存周环比下降15.0万吨至65.12万吨，焦炭港口库存周环比上升3.9万吨至199.57万吨 [6][51][64][66] 无烟煤市场总结 - 价格方面：无烟煤（阳泉产，小块）出矿价周环比持平为880元/吨；尿素（山东产，小颗粒）价格为1530元/吨，周环比下降10.0元/吨 [68][70] 投资建议与重点关注公司 - 建议把握低位煤炭板块的价值属性，重点关注三类标的：稳健型（中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源）、动力煤弹性较大（兖矿能源、晋控煤业、广汇能源）、焦煤弹性较大（淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤） [7][74][75] - 报告列出了15家重点公司的盈利预测及投资评级，例如中国神华2025年预测PE为17.1倍，评级为买入 [8][76]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 动力煤价格已成功达到煤电盈利均分线750元/吨的目标，并正在经历价格上穿过程，预计第四目标价格区间为800-860元/吨[5] - 炼焦煤价格跟随动力煤波动，与动力煤价格存在2.4倍的稳定比值关系，其价格反弹更为显著[5][6] - 煤炭行业投资具备周期弹性与稳健红利的双重逻辑，当前基本面已至拐点右侧，是布局良机[7] - 供给端受严查超产政策影响而收缩，需求端则因北方寒潮导致取暖需求跳涨，供需基本面持续改善[5] 行业走势与市场表现 - 截至2025年10月24日，煤炭指数本周上涨1.38%，但跑输沪深300指数1.86个百分点[23] - 煤炭板块平均市盈率（PE-TTM）为14.82倍，市净率（PB）为1.38倍，估值处于A股全行业较低水平[25] 动力煤产业链关键数据 - 价格方面：秦港Q5500动力煤平仓价为770元/吨，周环比上涨22元/吨，涨幅2.94%[5][19]；晋陕蒙产地价格普遍上涨，其中鄂尔多斯Q6000坑口价周涨幅达8.2%[19][32] - 供需方面：晋陕蒙442家煤矿开工率为83.2%，周环比上升2.2个百分点[19]；沿海八省电厂日耗为185.7万吨，周环比大跌13.02%，但库存可用天数大涨至17.9天[19][78] - 库存与运输：环渤海港口库存为2398.9万吨，周环比微涨0.71%[19]；环渤海港本周煤炭净调出2.9万吨，秦港铁路调入量周环比大涨19.78%[19][101] 炼焦煤产业链关键数据 - 价格方面：京唐港主焦煤报价1760元/吨，周环比上涨50元/吨，涨幅2.92%[5][20]；山西吕梁主焦煤价格周环比大涨6.67%[20]；焦煤期货价格从6月初低点反弹累计涨幅达73.5%[5] - 供需方面：247家钢厂日均铁水产量为239.9万吨，周环比微跌0.43%[22]；独立焦化厂炼焦煤库存周环比上涨3.81%，库存可用天数大涨至13天[22][138] 投资建议与个股布局 - 投资主线一（周期逻辑）：推荐动力煤标的晋控煤业、兖矿能源，以及冶金煤标的平煤股份、淮北矿业、潞安环能[7][16] - 投资主线二（红利逻辑）：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业[7][16] - 投资主线三（多元化铝弹性）：推荐神火股份、电投能源[7][16] - 投资主线四（成长逻辑）：推荐新集能源、广汇能源[7][16]