财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为90.26亿元，在已披露同业中排名第7，同比下降14.46% [1] - 归母净利润为6.81亿元，同业排名第7，同比下降28.33% [1] - 经营活动现金净流入18.86亿元，同业排名第4，同比增加30.58亿元 [1] - 摊薄每股收益0.12元，同业排名第15，同比下降28.32% [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率56.38%，同业排名第21，环比降0.99个百分点，同比增9.92个百分点 [3] - 最新毛利率30.80%，同业排名第11，环比降0.58个百分点，同比增2.56个百分点 [3] - 最新ROE 1.83%，同业排名第11，同比下降0.62个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.08次，同业排名第16，同比下降27.63% [3] - 存货周转率2.68次，同业排名第23，同比下降26.98% [3] 股权结构 - 股东户数15.30万户，前十大股东持股占比67.91% [3] - 第一大股东山西焦煤集团持股57.29%，其余股东持股均低于3.14% [3]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入453亿元，同比下降18.43% [1] - 2024年归母净利润31亿元，同比下降54.10% [1] - 2025年Q1营业收入90.3亿元，同比下降14.5% [1] - 2025年Q1归母净利润6.8亿元，同比下降28.33% [1] - 2025年Q1扣非归属净利润7.3亿元，同比下降19.09% [1] 煤炭业务分析 - 2024年原煤产量4722万吨，同比增长2.47% [2] - 2024年洗精煤产量1678万吨，同比下降10.93% [2] - 2024年商品煤销量2560万吨，其中焦精煤销量589万吨，同比下降20.3% [2] - 2024年商品煤综合售价1037元/吨，同比下降5.43% [2] - 煤炭板块实现收入266亿元，同比下降24.95% [2] - 煤炭板块实现毛利139亿元，同比下降33.6% [2] 其他业务表现 - 2024年电力及热力业务收入68.7亿元，同比下降2.33% [3] - 2024年电力及热力业务毛利1.7亿元，实现扭亏 [3] - 2024年焦炭业务收入87亿元，同比下降9.46%，毛利-4221万元 [3] - 2024年水泥建材收入2.8亿元，同比下降30.44%，毛利-1.5亿元 [3] 未来展望 - 2025年公司生产经营有望维持稳定，产销量有望对冲部分煤价下跌影响 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为369/375/380亿元，同比变化-18.62%/+1.67%/+1.30% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.2/22.4/22.6亿元，同比变化-31.70%/+5.60%/+0.91% [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司拥有丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤，有规模优势且处市场龙头地位，后续有望通过优质煤炭资产注入实现外延增长，高效经营带来内生强劲动能，未来成长性值得期待，维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年全年公司实现营业收入 452.90 亿元，同比下降 18.43%，归母净利润 31.08 亿元，同比下降 54.10%，扣非后净利润 30.15 亿元，同比下降 55.77%，经营活动现金流量净额 90.63 亿元，同比下降 33.84%，基本每股收益 0.55 元/股，同比下降 55.42%，资产负债率为 57.37%，较 2023 年上涨 9pct [1] - 2024 年第四季度单季度营业收入 121.97 亿元，同比下降 17.73%，环比上涨 5.85%，归母净利润 2.62 亿元，同比下降 76.87%，环比下降 70.20%，扣非后净利润 2.53 亿元，同比下降 77.92%，环比下降 71.36% [2] - 2025 年第一季度单季度营业收入 90.26 亿元，同比下降 14.46%，环比下降 26.00%，归母净利润 6.81 亿元，同比下降 28.33%，环比上涨 159.8%，扣非后净利润 7.25 亿元，同比下降 19.09%，环比上涨 186.85% [2] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 27.57 亿、32.70 亿、34.94 亿，EPS 分别为 0.49/0.58/0.62 元/股，截至 4 月 29 日收盘价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 13.24/11.16/10.45 倍 [7] 煤炭业务情况 - 受山西省煤矿“三超”整治及安监力度加强等因素影响，2024 年公司商品煤销量 2560 万吨，同比下降 20%，洗精煤产量 1678 万吨，同比下降 10.93%，细分煤种销售结构中除原煤、贫瘦煤有所增长（56.41%、+88.68%），其余煤种均下滑 [4] - 受煤炭市场价格下滑影响，2024 年公司煤炭平均售价为 1037 元/吨，同比下降 5.43%，焦精煤、肥精煤价格下滑幅度有限，分别 -5.4%、-2.94% [4] - 因商品煤销量下滑，2024 年公司成本有所抬升，全年吨煤平均成本为 495 元/吨，较 2023 年抬升 9.55%，煤炭板块毛利率从 2023 年的 59.14%下降至 52.29%，整体仍维持高位 [4] 公司发展举措 - 做优做强煤炭主业，2024 年 10 月公司以 247.05 亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，勘查面积 52.1821 平方千米，煤炭资源储量 95,277.5 万吨，铝土矿资源储量 5,561.23 万吨，镓矿资源储量 3,431.28 吨，煤种主要为 1/3 焦煤、气煤，规划产能 800 万吨/年 [4][5] - 大力推进提质增效，主动淘汰落后产能，关停西山热电 3×5 兆瓦机组，推动“双碳”行动，3 个火电厂完成碳配额履约交易，实现收益 1.4 亿元；火电企业严控燃煤成本，优化电量营销策略，古交电厂全年设备利用小时达到 5054 小时，比全省煤电机组平均水平高出 9.3% [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司拥有丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤，具规模优势且处市场龙头地位，后续有望通过优质煤炭资产注入实现外延增长，高效经营带来内生强劲动能，未来成长性值得期待，维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年公司实现营业收入452.90亿元，同比下降18.43%，归母净利润31.08亿元，同比下降54.10%，扣非后净利润30.15亿元，同比下降55.77%，经营活动现金流量净额90.63亿元，同比下降33.84%，基本每股收益0.55元/股，同比下降55.42%，资产负债率为57.37%，较2023年全年上涨9pct [1] - 2024年第四季度单季度营业收入121.97亿元，同比下降17.73%，环比上涨5.85%，单季度归母净利润2.62亿元，同比下降76.87%，环比下降70.20%，单季度扣非后净利润2.53亿元，同比下降77.92%，环比下降71.36% [2] - 2025年第一季度单季度营业收入90.26亿元，同比下降14.46%，环比下降26.00%，单季度归母净利润6.81亿元，同比下降28.33%，环比上涨159.8%，单季度扣非后净利润7.25亿元，同比下降19.09%，环比上涨186.85% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润为27.57亿、32.70亿、34.94亿，EPS分别为0.49/0.58/0.62元/股，截至4月29日收盘价对应2025 - 2027年PE分别为13.24/11.16/10.45倍 [7] 煤炭业务情况 - 受山西省煤矿“三超”整治及安监力度加强等因素影响，2024年公司商品煤销量2560万吨，同比下降20%，洗精煤产量1678万吨，同比下降10.93%，细分煤种销售结构中，除原煤、贫瘦煤有所增长（56.41%、+88.68%），其余煤种均下滑 [4] - 受煤炭市场价格下滑影响，2024年全年公司煤炭平均售价为1037元/吨，同比下降5.43%，焦精煤、肥精煤价格下滑幅度有限，分别为-5.4%、-2.94% [4] - 因商品煤销量下滑，2024年公司成本有所抬升，全年吨煤平均成本为495元/吨，较2023年的452元/吨抬升9.55%，2024年公司煤炭板块毛利率从2023年的59.14%下降至52.29%，整体仍维持高位 [4] 公司发展举措 - 做优做强主业：2024年10月公司以247.05亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，勘查面积52.1821平方千米，煤炭资源储量95,277.5万吨，铝土矿资源储量5,561.23万吨，镓矿资源储量3,431.28吨，煤种主要为1/3焦煤、气煤，规划产能800万吨/年，该探矿权属国家规划矿区离柳矿区，与公司所属斜沟煤矿相邻，地质构造简单，开采条件较好，可保障公司后备资源储量，利于可持续发展 [4][5] - 提质增效：主动淘汰落后产能，关停西山热电3×5兆瓦机组；持续推动“双碳”行动，3个火电厂完成碳配额履约交易，实现收益1.4亿元；火电企业严控燃煤成本，优化电量营销策略，精准测算发电边际，合理布局中长期电量和现货交易市场，古交电厂全年设备利用小时达到5054小时，比全省煤电机组平均水平高出9.3% [5]

活动基本信息 - 活动类别为分析师会议，于2025年4月29日上午10：30 - 11：30在山西焦煤能源集团股份有限公司21层会议室以现场＋网络形式举行 [1] - 参会人员有公司领导董事会秘书王洪云等，50家机构共53人参与 [1] 公司业绩情况 - 2024年营业收入452.9亿元，同比下降18.4%；归母净利润31.1亿元，同比下降54.1%；每股收益0.5475元 [1] - 2025年第一季度营业收入90.26亿元，同比下降14.46%；净利润6.81亿元，同比下降28.33% [1] 利润分配情况 - 2024年度公司向全体股东每10股派现金股利2.2元（含税），共计分配利润1,248,962,232.98元，现金分红总额占本年度合并报表归属于上市公司股东净利润的40.19%，不实施资本公积转增股份 [1][2] - 公司第九届董事会第十二次会议审议通过《关于提请股东大会授权董事会制定2025年中期利润分配方案的议案》并提交2024年年度股东大会审议 [2] 销售与市场展望 - 公司产品销售模式为长协加市场，一季度销售价格同比下滑，但商品煤销量同比增加120万吨，长协合同兑现率逐月回升 [1] - 目前铁水产量有所恢复，钢材价格保持稳定，随着国家一揽子增量政策持续落地，后续销售情况会持续向好 [1] 成本控制手段 - 向经营要效益，采取月度经营分析考核，加强经济运行实时分析和动态调整 [3] - 向管理要效益，加强资金管理，关注应收账款风险并加大清收力度；突出预算管理，坚持“零基项目”原则编制全面预算，严控非必要、非刚性支出；加强成本管控，推动成本动因分析，控制固定成本，压降变动成本，深挖隐性成本，严控成本工程；优化融资结构，确保资金链稳定接续 [3] 电力板块运行情况 - 火电企业严控燃煤成本，优化电量营销策略，合理布局中长期电量和现货交易市场，精准测算发电边际，实现售电稳产增收 [4] - 2024年碳配额履约交易实现收益1.4亿元 [4] 产销安排原则 - 坚持“稳价为主，量价联动”原则，主动适应市场变化，强化产销高效协同，把握好“以销定产、以效定产、以现定产”关系，抓合同兑现率、抓结构调整、抓货款回收，提升经营质效 [5][6] 市值管理与资产注入 - 2025年1月公司制定下发《市值管理制度》，奠定市值管理的制度基础 [6] - 公司将持续聚焦主业，在满足监管规定和符合上市公司利益情况下，科学开展资本运作，适当时候注入优质资产 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年和 2025 年一季度公司营收和归母净利润同比下降，24Q4 业绩同、环比下滑，主要受量价齐跌影响，但 25Q1 成本控制良好 [1][3] - 2024 年公司煤炭销量下滑、成本抬升，电力热力业务微利，焦炭业务亏损，2025 年经营计划相对稳健 [2][3] - 公司拟现金分红 40%，股息率 3.4% [1] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 26.80/30.24/32.39 亿元，考虑内生外延增长预期和高现金分红比例，维持“推荐”评级 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2024 年营业收入 452.9 亿元，同比减少 18.43%；归母净利润 31.08 亿元，同比减少 54.1%；2025 年第一季度营收 90.26 亿元，同比下降 14.46%；归母净利润 6.81 亿元，同比下降 28.33% [1] - 24Q4 归母净利润 2.62 亿元，同比下降 76.87%，环比下降 70.2% [1] - 2024 年原煤产量 4722 万吨，同比增长 2.47%；洗精煤产量 1678 万吨，同比下降 10.93%；商品煤销量 2560 万吨，同比下降 20%；煤炭综合售价同比下降 5.43%至 1037.23 元/吨，吨煤销售成本同比增长 9.55%至 495.41 元/吨，煤炭业务毛利率下降 6.85 个百分点至 52.29% [2] - 2024 年累计发电 206 亿度，同比下降 5.94%；售电量 192 亿度，同比下降 5.42%；累计供热量 3140 万 GJ，同比下降 6.38%；电力热力业务毛利率 2.51%，同比增长 5.6 个百分点；焦炭产量同比下滑 3.38%至 372 万吨，销量同比下降 2.6%至 374 万吨；焦炭业务毛利率为 - 0.48%，同比下降 0.06 个百分点 [3] - 25Q1 营业收入 90.26 亿元，同比下降 14.46%，营业成本 62.26 亿元，同比下降 17.51%；期间费用 10.97 亿元，同比下降 5.92%，期间费用率 12.15%，同比增长 1.1 个百分点 [3] 经营计划 - 2025 年计划实现原煤产量 4600 万吨，炼焦精煤产量 1667 万吨，焦炭产量 350 万吨，发电量 193 亿度 [2][3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 26.80/30.24/32.39 亿元，对应 EPS 分别为 0.47/0.53/0.57 元，对应 2025 年 4 月 29 日的 PE 分别为 14/12/11 倍 [4] 分红情况 - 拟向全体股东每 10 股派现金股利 2.2 元（含税），共计分配利润 12.49 亿元，占 2024 年归母净利润的 40.19%，以 2025 年 4 月 28 日股价测算，股息率 3.37% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 山西焦煤2024年及2025年一季度业绩受量价齐跌拖累，但降本增效成果显著且资源禀赋突出，未来业绩改善可期，预计2025 - 2027年归母净利分别为20亿元、23亿元、25亿元 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入452.9亿元，同比减少18.43%；归母净利润31.08亿元，同比减少54.1%；25Q1营业收入90.26亿元，同比减少14.46%；归母净利润6.81亿元，同比减少28.33% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为414.73亿元、420.67亿元、428.49亿元，增长率分别为 - 8.4%、1.4%、1.9%；归母净利润分别为19.61亿元、23.38亿元、25.21亿元，增长率分别为 - 36.9%、19.2%、7.8% [4] 业务情况 - 产销方面，2024年煤炭总产量4722万吨，同比 + 2.5%，洗精煤产量1678万吨，洗出率35.5%，下降约5.3个pct；商品煤销量2560万吨，同比 - 20%，产销率54.2%，同比下降约15个pct [8] - 售价方面，2024年吨煤综合售价1037元/吨，同比 - 6.0%，吨煤综合成本495元/吨，同比 + 9.5%，其中焦精煤售价1544元/吨，同比 - 5.4% [8] - 焦化业务，2024年焦炭产量372万吨，同比 - 3.4%，销量374万吨，同比 - 2.6%；吨售价2335元/吨，同比 - 7.0%，吨成本2346元/吨，同比 - 7.0%，吨毛利 - 11元/吨，同比持平 [8] - 电力业务，2024年发电量206亿度，同比 - 5.9%，售电量192亿度，同比 - 5.4%，度电售价0.36元/度，同比 + 3.3%，度电成本0.35元/度，同比 - 2.4% [8] 资源情况 - 截至2024年末，拥有17座矿井，其中16座为生产矿井，1座为在建矿井；煤炭资源储量65.30亿吨 [2] - 2024年10月23日获取山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，煤炭资源储量9.53亿吨，铝土矿资源储量5561.23万吨，镓矿资源储量3431.28吨，正申办探矿许可证 [2] 降本增效情况 - 2024年新增项目贷款利率由3.6%降至2.76%，每年节省利息1.45亿元；压减贷款13.89亿元（不含项目贷款），降低53个BP，节约财务费用2亿元；“22焦能01”票面利率由3.18％下调至2.33%，降低85个BP [2] - 2025年将持续推动成本动因分析，控制固定成本，压降变动成本，强化资金治理，严格预算控制，控制非必要、非刚性支出 [2] 投资建议情况 - 2024年拟分配现金红利12.5亿元，分红比例达40.2%，以4月28日收盘价计算股息率为3.4% [3] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|55,523|45,290|41,473|42,067|42,849| |增长率yoy（%）|-14.8|-18.4|-8.4|1.4|1.9| |归母净利润（百万元）|6,771|3,108|1,961|2,338|2,521| |增长率yoy（%）|-37.0|-54.1|-36.9|19.2|7.8| |EPS最新摊薄（元/股）|1.19|0.55|0.35|0.41|0.44| |净资产收益率（%）|18.0|8.6|5.2|6.0|6.2| |P/E（倍）|5.5|11.9|18.9|15.8|14.7| |P/B（倍）|1.0|1.0|1.0|0.9|0.9| [4] 股票信息情况 - 行业为煤炭开采，前次评级为买入，4月28日收盘价6.52元，总市值37,014.70百万元，总股本5,677.10百万股，自由流通股占比81.74%，30日日均成交量31.00百万股 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收452.9亿元，同比-18.4%，归母净利润31.1亿元，同比-54.1%；2025Q1营收90.3亿元，同比-14.5%，归母净利润6.8亿元，同比-28.3% [3] - 维持2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润28.9/35.7/37.9亿元，同比分别-7.2%/+23.8%/+6.2%；EPS为0.51/0.63/0.67元，对应当前股价PE分别为12.8/10.4/9.8倍 [3] - 公司产能有望受益于新拍矿及集团资产注入而提升，维持“买入”评级 [3] 各部分总结 公司概况 - 当前股价6.52元，一年最高最低11.53/6.35元，总市值370.15亿元，流通市值302.54亿元，总股本56.77亿股，流通股本46.40亿股，近3个月换手率42.58% [1] 业绩情况 - 2024年营收452.9亿元，同比-18.4%，归母净利润31.1亿元，同比-54.1%，扣非归母净利润30.2亿元，同比-55.8%；2024Q4营收122亿元，环比+5.9%，归母净利润2.6亿元，环比-70.2%，扣非归母净利润2.5亿元，环比-71.4%；2025Q1营收90.3亿元，同比-14.5%，归母净利润6.8亿元，同比-28.3%，扣非归母净利润7.3亿元，同比-19.1% [3] 煤炭产销及成本 - 2024年原煤/洗精煤产量4722/1678万吨，同比+2.5%/-10.9%；商品煤销量2560万吨，同比-20% [4] - 2024年商品煤平均售价1037元/吨，煤炭单吨成本495元/吨，同比+9.5%，单吨毛利542元/吨，同比-15.9% [4] 公司发展前景 - 2024年10月以247.05亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，规划产能800万吨/年；有望借助集团资产注入扩张产能 [5] - 2025年关停控股子公司西山热电发电机组，有望减亏 [5] 分红情况 - 2024年分红比例40.19%，同比-26.88%，按2025年4月28日收盘价计算，股息率3.4% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|55,523|45,290|42,535|45,477|47,497| |YOY(%)|-14.8|-18.4|-6.1|6.9|4.4| |归母净利润(百万元)|6,771|3,108|2,885|3,571|3,793| |YOY(%)|-37.0|-54.1|-7.2|23.8|6.2| |毛利率(%)|37.7|31.4|28.3|31.7|33.0| |净利率(%)|12.2|6.9|6.8|7.9|8.0| |ROE(%)|17.5|8.7|7.2|8.9|9.1| |EPS(摊薄/元)|1.19|0.55|0.51|0.63|0.67| |P/E(倍)|5.5|11.9|12.8|10.4|9.8| |P/B(倍)|1.0|1.0|0.9|1.0|0.9| [6]

证券代码：000983 证券简称：山西焦煤 公告编号：2025-023 山西焦煤能源集团股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 经山西焦煤能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开的第九届董事会第十二次会议审议通过，公司定于 2025 年 5 月 27 日(星期二)上午 10:00 召开 2024 年年度股东大会，会议有关事项如 下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：公司 2024 年年度股东大会 2、召集人：山西焦煤能源集团股份有限公司董事会 同一表决权只能选择现场或网络表决方式中的一种。如果同一股份通 过现场、交易系统和互联网重复投票，以第一次投票表决结果为准。 6、股权登记日：本次年度股东大会的股权登记日为 2025 年 5 月 20 日（星期二）。 7、出席会议对象： （1）截止 2025 年 5 月 20 下午收市后在中国证券登记结算公司深圳 分公司登记在册的本公司股东均有权出席本次年度股东大会，并可以书面 形式委托代理人出席会议和参加表决 ...

山西焦煤能源集团股份有限公司 2024 年年度股东大会 资 料 山西焦煤能源集团股份有限公司 二〇二五年五月二十七日 资 议 程 山西焦煤能源集团股份有限公司 2024 年年度股东大会议程 会议基本情况： 会议时间： （1）现场会议时间：2025 年 5 月 27 日（星期二）上午 10:00。 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络 投票的具体时间为 2025 年 5 月 27 日上午 9:15 至 9:25,9:30 至 11:30,13:00 至 15:00；通过深圳证券交易所互联网投票的具体 时间为2025年5月27日上午9:15至下午3:00期间的任意时间。 现场会议地点：太原市万柏林区新晋祠路一段 1 号山西焦煤 大厦三层百人会议室。 会议方式：现场投票与网络投票相结合的方式 召 集 人：公司董事会 主 持 人：董事樊大宏 参加人员：股东及股东代表 公司董事、监事、高级管理人员 见证律师 1 议 程 会议议程： 宣布会议开始 一、介绍会议情况 二、推选监票人与计票人 三、审议如下议案： 1、2024 年度董事会工作报告 五、提请现场有表决权的股东对以上议案进行逐项投票表决 2、20 ...