煤炭开采板块市场表现 - 8月5日煤炭开采板块整体上涨0.67%，领涨个股为新大洲A（涨幅3.90%至4.80元）[1] - 上证指数当日上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块成交活跃个股包括山西焦煤（成交额5.77亿元）、潞安环能（成交额8.03亿元）、陕西煤业（成交额5.93亿元）[1][2] 个股涨跌幅及资金流向 - 涨幅居前个股：潞安环能（3.71%至14.25元）、表阳股份（2.91%至7.08元）、山西焦煤（2.24%至7.30元）[1] - 主力资金净流入前三：潞安环能（7388.90万元，占比9.20%）、山西焦煤（6441.75万元，占比11.16%）、平煤股份（3271.19万元，占比14.71%）[3] - 散户资金整体净流出2.59亿元，其中潞安环能散户净流出8474.83万元（占比-10.55%）[2][3] 板块资金动态 - 煤炭开采板块主力资金净流入2.01亿元，游资净流入5868.59万元[2] - 陕西煤业获游资净流入2644.78万元（占比4.46%），但主力与散户资金呈现分歧（主力净流入2386.41万元，散户净流出5031.20万元）[3] - 新大洲A主力净流入544.69万元（占比4.47%），但游资净流出877.11万元[3]

焦炭价格调整 - 河北市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨 调整后一级湿熄焦报1520元/吨 均为到厂承兑含税价 4日0时起执行 [1] 焦煤市场现状 - 下游钢厂仍有一定盈利空间 铁水产量高位震荡 对焦煤价格仍有支撑 部分煤种价格有上涨预期 [1] - 上周煤矿产能核查未对生产造成大规模影响 炼焦煤市场供应充足 但焦煤期货连续跌停引发市场恐高情绪 [1] - 下游市场对焦煤仍有补库需求 煤矿库存普遍偏低 部分优质煤种存预售订单 矿方心态偏好 现货价格普遍坚挺 个别煤种价格持续上调 市场交投氛围尚可 [1] 煤炭行业中长期趋势 - 能源大变革时代下 在先立后破政策导向和能源安全诉求下 煤炭或仍处于黄金时代 [1] - 煤炭供给弹性有限：双碳背景下产能控制严格 安监与环保政策趋严挤出超产部分 [1] - 供给区域分化 东部资源减少及山西进入"稳产"时代 开采难度加大 产能向西部集中 供应成本上升 [1] - 开采深入及安全标准提高后 焦煤开采难度加大 欠产或成新常态 资源稀缺性将更明显 [1] 煤炭行业前景 - 煤炭作为主要能源的地位短期难改变 宏观经济偏弱阶段性影响需求 但供给偏刚性及成本上升支撑煤价底部 煤价有望维持震荡格局 [2] - 煤企资产报表普遍健康 分红比例整体改善 煤炭股仍有比较优势 [2] 相关公司 - 焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [3]

行业评级与核心观点 - 行业评级：看好 [1] - 核心观点：动力煤价在暴雨、台风及超产核查影响下供给受限，叠加迎峰度夏需求增加，价格有望继续上行；焦炭第三轮提涨落地，钢厂补库需求支撑焦煤价格 [1][4] 市场表现 - 权益市场先扬后抑：上证指数周跌0.94%至3559.95点，沪深300指数跌1.75%，煤炭板块周跌4.67%跑输大盘 [5] - 个股表现：30家煤炭上市公司全线下跌，郑州煤电(-9.67%)、山西焦煤(-9.01%)跌幅居前 [5] - 市场特征：日均成交额1.8万亿元，融资买入额1700亿震荡，行业轮动加剧 [4][5] 动力煤市场 - **价格动态** - 产地煤价普涨：山西大同Q5500坑口价572元/吨(周涨32元)，秦皇岛Q5500平仓价663元/吨(周涨9元) [12][13] - 进口煤价差收窄：印尼Q3800到岸价升至49美元/吨，与内贸价差仅5元/吨 [11] - **供需结构** - 供给收缩：暴雨致露天矿停产，8省超产核查启动，新疆部分煤矿停产整改，产能利用率降至89.9%(环比-1.2%) [10][11] - 需求强劲：电厂日耗225.3万吨(周增7.3万吨)，电力负荷创15.5亿千瓦新高；雅下工程拉动建材需求80万吨/周 [10][11] - 库存去化：北港库存2548万吨(周降152万吨)，调入量153.7万吨(周降23.7万吨) [14][17] 炼焦煤市场 - **价格动态** - 产地焦煤普涨：山西古交2号焦煤1230元/吨(周涨52元)，柳林低硫主焦煤1500元/吨(周涨152元) [25] - 国际联动：澳煤到岸价197.5美元/吨(周涨3.4%)，蒙古焦煤1030元/吨(周涨9.7%) [23] - **供需结构** - 供给受限：山西超产核查致日均产量降3-5%，主产区库存降至483.3万吨(周降200万吨) [24] - 需求韧性：钢厂盈利率65.4%(周升1.7%)，铁水产量240.7万吨维持高位，焦企库存844万吨(周增2.8万吨) [23][26] 行业动态 - 政策事件：新建煤矿需预留20-30%储备产能，目标2030年形成3亿吨/年可调产能 [11] - 国际趋势：2025年全球煤炭需求预计微增，印度产量11.1亿吨或超需求 [34] - 技术创新：全国首个煤矿液冷储能项目在山西长治试运行 [35]

股价表现与交易数据 - 2025年8月4日收盘价7.14元 单日上涨0.99% 换手率1.08% 成交量49.96万手 成交金额3.54亿元 [1] - 主力资金净流入3244.25万元 占成交额9.17% 其中超大单净流入2365.65万元占比6.69% 大单净流入878.60万元占比2.48% [1] - 中单资金净流出1226.12万元占比3.47% 小单资金净流出2018.13万元占比5.7% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入90.26亿元 同比下降14.46% 归属净利润6.81亿元 同比下降28.33% [1] - 扣非净利润7.25亿元 同比下降19.09% 流动比率0.898 速动比率0.788 资产负债率56.38% [1] 公司基本信息 - 成立于1999年 位于太原市 主营业务为电力、热力生产和供应业 [1] - 注册资本56.77亿元人民币 实缴资本32.97亿元人民币 法定代表人赵建泽 [1] 企业经营活动 - 对外投资企业27家 参与招投标项目2099次 拥有专利信息9条 行政许可31个 [2]

行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 动力煤价格受"反内卷"政策和火电旺季支撑，有望重回合理区间，短期内易涨难跌[2] - 炼焦煤价格前期超跌，伴随政策提振和经济复苏预期，具备弹性增长潜力[6] - 行业总市值达1428.7十亿元，流通市值1415.6十亿元，占A股市场1.5%和1.7%[3] 动力煤市场分析 - 价格走势：秦皇岛Q5500混煤平仓价跌至610元/吨后企稳回升[2] - 供给端：原煤产量4月环比下滑，5-6月回升，进口连续四个月同比下滑且幅度增大[2] - 需求端：火电发电量同比自5月转正，电厂日耗攀升[2] - 政策影响：超产核查锁定8个主产区，要求整改全年产量超核定产能及单月超产10%的煤矿[2] 炼焦煤市场分析 - 价格波动：京唐港主焦煤从1950元/吨跌至1250元/吨（近八年最低），7月底回升至1650元/吨[6] - 市场情绪：焦炭五轮提涨落地，焦煤价格累计上涨400元/吨[6] - 供需关系：政策引发供给收缩预期，下游补库需求激增[6] 行业表现 - 绝对收益：1个月/6个月/12个月分别+5.2%、+4.1%、+8.9%[5] - 相对沪深300：1个月/6个月/12个月分别+2.3%、-2.1%、-9.7%[5] 重点公司推荐 - 动力煤标的：中国神华（PE 12.6x）、陕西煤业（PE 8.9x）、中煤能源（PE 7.8x）[6][8] - 炼焦煤标的：山西焦煤（PE 13.4x）、潞安环能（PE 17.6x）、平煤股份（PE 8.8x）[6][8]

公司股价表现 - 截至2025年8月1日收盘价为7.07元 上涨0.28% [1] - 换手率1.31% 成交量60.72万手 成交金额4.30亿元 [1] - 主力资金净流入2056.00万元 占比成交额4.78% [1] - 超大单净流入1636.54万元 占成交额3.81% 大单净流入419.46万元 占成交额0.98% [1] - 中单净流出945.65万元 占成交额2.2% 小单净流出1110.35万元 占成交额2.58% [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入90.26亿元 同比减少14.46% [1] - 归属净利润6.81亿元 同比减少28.33% [1] - 扣非净利润7.25亿元 同比减少19.09% [1] - 流动比率0.898 速动比率0.788 资产负债率56.38% [1] 公司基本信息 - 成立于1999年 位于太原市 从事电力、热力生产和供应业 [1] - 注册资本567710.1059万人民币 实缴资本329733.4808万人民币 [1] - 法定代表人为赵建泽 [1] 公司业务拓展 - 对外投资27家企业 [2] - 参与招投标项目2099次 [2] - 拥有专利信息9条 行政许可31个 [2]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业维持看涨评级，尤其看好动力煤和焦煤价格在旺季的上涨趋势 [1] 核心观点 - **动力煤供需趋紧**：秦皇岛港口Q5500动力煤现货价达663元/吨，环比上涨10元/吨；环渤海四港区库存降至2472.7万吨，环比降幅8.22%，主因北方降雨导致大秦线调入量下降及露天矿限产 [1] - **焦煤价格反弹**：山西安泽低硫主焦出厂价涨至1500元/吨（环比+3.45%），山西等地限产致精煤库存环比减少30万吨至248万吨，钢厂铁水产量维持240.65万吨/日高位 [1] - **政策影响**：国家能源局核查晋陕蒙新等重点产煤省产能，进一步收紧供应 [7] 细分领域分析 1. 动力煤市场 - **价格表现**：大同5500大卡坑口价涨至500元/吨（环比+10元/吨），环渤海动力煤价格指数报665元/吨（环比+1元/吨） [8] - **库存与运输**：华东港口库存增至718万吨（环比+1.1%），广州港库存降至292.6万吨（环比-7万吨）；国内沿海运费涨至35.51元/吨（环比+2.67%） [4][25] 2. 焦煤市场 - **国内价格**：山西古交2号焦煤车板价涨至1525元/吨（环比+260元/吨），喷吹煤价格涨幅显著（阳泉喷吹煤环比+95元/吨） [11][13] - **国际价格**：澳洲峰景矿硬焦煤到岸价涨至197.5美元/吨（环比+6.5美元/吨），但京唐港主焦煤库提价跌至1430元/吨（环比-170美元/吨） [11] 3. 国际能源联动 - 布伦特原油涨至69.67美元/桶（环比+1.8%），国际油价与国内煤价比值降至2.97（环比-2.81%） [14] 重点公司推荐 - **高股息标的**：中国神华（PE 13x）、陕西煤业（PE 9x）、中煤能源（PE 8x） [29] - **弹性标的**：山西焦煤（PE 13x）、潞安环能（PE 17x）、兖矿能源（PE 9x） [29] - **成长标的**：新集能源（PE 7x）获煤电联营转型关注 [1][29] 政策与项目动态 - 新疆160万吨煤制烯烃项目推进缓慢，准东开发区调度会指出施工面未完全铺开 [4] - 甘肃能化靖煤公司王家山煤矿一号井获批复复产 [7] - 印度动力煤产量预计2025年达11.1亿吨，进口需求或降至1.5亿吨 [7]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 神华拟收购集团资产，8月煤价有望上涨 [6] - 国内电厂日耗维持，煤价继续上涨 [6] - 焦炭产能可能因环保因素产能利用率下降，焦炭板块业绩可能边际改善 [6] - 下半年供需逐步平衡，建议布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6] 煤炭板块表现 - 中信煤炭行业收跌4.56%，跑输沪深300指数2.81个百分点 [2] - 全板块37只下跌，诚志股份跌幅最低，整周跌幅0.89% [2] 重点煤矿数据 - 重点监测企业煤炭日均销量664万吨，周环比减少6.9%，年同比增加0.1% [2] - 动力煤周日均销量较上周减少8.8% [2] - 炼焦煤销量较上周增加0.8% [2] - 无烟煤销量较上周减少1.6% [2] - 重点监测企业煤炭库存总量2887万吨，周环比减少5.5%，年同比增加15.1% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量146432.8万吨，同比减少3.3% [2] - 动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-4.5%、-3.3%、7.2% [2] 动力煤产业链 - 环渤海动力煤（Q5500K）指数665元/吨，周环比上涨0.15% [3] - 中国进口电煤采购价格指数763元/吨，周环比上涨0.13% [3] - 产地价格：大同动力煤坑口价环比上涨3.96%，榆林环比上涨7.56%，鄂尔多斯环比上涨5.32% [3] - 库存：秦皇岛煤炭库存522万吨，周环比减少63万吨；北方港口库存合计2324万吨，周环比减少187万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比持平 [4] - 产地价格：吕梁主焦煤出矿价周环比上涨2.07%，柳林、六盘水周环比持平 [4] - 焦煤期货结算价格1115元/吨，周环比下跌9.83% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1520元/吨，周环比上涨3.4%；二级冶金焦价格1320元/吨，周环比上涨3.94% [4] - 库存：京唐港炼焦煤库存150.61万吨，周环比减少5.23万吨（-3.36%） [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比上涨80元/吨 [5] - 华东地区甲醇市场价2396.36元/吨，周环比下跌80.68元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1740元/吨，周环比下跌20元/吨 [5] - 纯碱（重质）均价1359.38元/吨，周环比上涨5元/吨 [5] 供需综合 - 2025年7月31日，20家重点单位煤炭销量146432.8万吨，库存2887万吨 [41] - 动力煤销量114522.7万吨，库存1929万吨 [41] - 焦煤销量17562.5万吨，库存588万吨 [41] - 无烟煤销量14344.9万吨，库存371万吨 [41] - 电力行业耗煤：25省日耗111731.7万吨，年同比减少2.7% [41] - 化工行业耗煤：合计21389.9万吨，年同比增加16.9% [41] - 甲醇耗煤10828.1万吨，年同比增加21.0% [41] - 合成氨耗煤5295.6万吨，年同比增加17.7% [41] - 钢铁行业耗煤：全国铁水产量49732.9万吨，年同比增加3.0% [41] 投资建议 - 优先关注动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份 [6] - 焦煤公司：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [6] - 焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源 [6]

行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为"看好" [2] 核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，建议逢低配置煤炭板块 [11] - 煤炭产能短缺的底层逻辑未变，短期供需基本平衡但中长期仍存缺口 [11] - 煤价底部确立且中枢站上新平台，优质煤企具有高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）、高分红（股息率＞5%）特性 [11] - 煤炭资产相对低估（多数公司PB约1倍），公募基金持仓处于低配状态 [11] - 未来3-5年煤炭供需偏紧格局未改，板块投资攻守兼备且具有高性价比 [11] 价格走势 - 动力煤价格周环比上涨：秦皇岛港Q5500煤价655元/吨（+10元/吨），陕西榆林Q6000坑口价610元/吨（+30元/吨） [2][6] - 炼焦煤价格分化：临汾肥精煤车板价1500元/吨（+100元/吨），京唐港主焦煤1650元/吨（持平） [2][6] - 国际煤价上涨：澳大利亚峰景矿硬焦煤到岸价197.5美元/吨（+3.7美元/吨） [2][6] 供需情况 - 供给收缩：动力煤矿井产能利用率90.9%（-3.1pct），炼焦煤矿井开工率86.31%（-0.6pct） [2][6] - 需求增长：内陆17省日耗44.4万吨/日（+13.05%），沿海8省日耗1万吨/日（+0.45%） [2][6] - 非电需求：化工耗煤+0.84%，钢铁高炉开工率83.5%（持平），水泥产能利用率58.1%（-0.01pct） [2][6] 政策影响 - 国家能源局开展煤矿生产核查，严禁超能力生产，供给端有望持续收缩 [11] - "查超产"政策与高温天气驱动需求形成基本面支撑 [11] 投资建议 - 重点关注三类公司：经营稳健的中国神华/陕西煤业、超跌弹性的兖矿能源/晋控煤业、优质冶金煤企业淮北矿业/山西焦煤 [12] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨弹性，建议把握配置机遇 [11][12] 行业数据 - 库存下降：秦皇岛港煤炭库存522万吨（-10.8%），生产地炼焦煤库存248.3万吨（-10.84%） [6][45] - 运输量减少：大秦线日均发运量82.5万吨（-24.2%） [54] - 进口价差扩大：印尼Q5000动力煤价差53.8元/吨（+185.8%） [6][18]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 - 港口库存显著下降，动力煤价格旺季持续上行：秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡）环比+9元/吨（+1.36%），连续6周上涨；港口库存522万吨，环比-10.77%，供需呈现阶段性偏紧[1] - "反内卷"、"查超产"政策背景下，煤炭供需格局持续优化，港口煤价有望延续上行[1] - 海外能源价格反弹：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格环比+0.12%，欧洲天然气期货结算价环比+4.26%，布伦特原油期货结算价环比+1.80%[2] - 铁水日均产量240.65万吨，同比+1.7%，维持同期高位；三峡出库流量同比-47.50%，处于同期低位[3] 价格数据 - 动力煤价格：秦皇岛港口5500大卡动力煤658元/吨（环比+1.36%），陕西榆林5800大卡动力混煤510元/吨（环比+4.72%）[2] - 国际能源价格：布伦特原油69.67美元/桶，欧洲天然气34欧元/兆瓦时[2] - 焦煤价格：独立焦化厂炼焦煤库存844.06万吨（环比+0.34%），样本钢厂炼焦煤库存803.79万吨（环比+0.54%）[4] 供需与库存 - 洗煤厂开工率61.5%（环比-0.8pct，同比-5.1pct），处于5年同期低位[3] - 环渤海港口煤炭库存2472.7万吨（环比-8.22%），秦皇岛港口库存522万吨（环比-10.77%）[4] - 110家样本洗煤厂精煤库存166.38万吨（环比-5.26%）[4] 重点公司推荐 - 推荐标的：中国神华（PE 15X）、中煤能源（PE 9X）、陕西煤业（PE 10X）[4] - 焦煤股配置建议：潞安环能（PE 19X）、山西焦煤（PE 19X）、平煤股份、淮北矿业[4] - 股息率亮点：中国神华（2025E股息率5.6%）、兖矿能源（港股通股息率7.2%）、陕西煤业（6.9%）[62]