北 京 市 东城 区 北三环东路 36 号 环 球 贸易 中 心 B 座 11 层 电话（Tel）： 52213236/7 邮编（P.C）： 100013 关于山西焦煤能源集团股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会之 法律意见书 君致法字 2024543 号 北京市君致 律 师 事 务 所 北京市东城区北三环东路 36 号环球贸易中心 B 座 11 层 邮编(100013) Add: 11/F, Tower B, Global Trade Center, No.36 North Third Ring Road East, Dongcheng District, Beijing, 100013, PRC Tel: 010-52213236/7 www.junzhilawyer.com 1 / 6 法律意见书 北京市君致律师事务所 关于山西焦煤能源集团股份有限公司 2024年第一次临时股东大会之法律意见书 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司《关于召开2024年第一次临时股东大 会的通知》以及本所律师认为必要的其他文件和资料。为此公司承诺，其向本所提交 的出具本法律意见书所必需的文件材料或口头证言，是真实 ...

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于11月11日召开，网络投票9:15 - 15:00，现场会议上午10:00开始[3] - 参会股东2088人，代表股份3550552232股，占比62.5416％[5] 议案表决情况 - 参与竞买探矿权议案，同意3545663208股，占比99.8623％[7] - 为竞买资源申请融资议案，同意3545869202股，占比99.8681％[9] 合规情况 - 北京市君致律师事务所认为股东大会及表决结果合法有效[12] - 会议召集、召开符合相关规定[4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入115.23亿元，同比减少10.22%，环比减少12.28%；实现归母净利润8.83亿元，同比减少21.54%，环比减少13.42% [1] - 煤炭业务受产销干扰和煤价下滑的影响,拖累公司业绩 [1] - 公司竞得煤炭及伴生铝土矿探矿权,增加9.53亿吨煤炭资源储量,提升公司自身竞争优势和可持续发展能力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为45,249、49,530、51,849百万元,归母净利润分别为3,553、4,649、5,095百万元 [1] - 2024-2026年每股收益分别为0.63、0.82、0.90元 [1] - 2024-2026年净资产收益率分别为7%、9%、10% [1] - 2024-2026年市盈率分别为13.2X、10.1X、9.2X [1]

报告公司投资评级 - 报告维持对山西焦煤的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入330.9亿元，同比下降18.68%；归属于上市公司股东的净利润28.46亿元，同比下降49.52% [2] - 三季度单季度来看，公司实现营业收入115.2亿元，环比增长4.58%，同比下降12.28%；实现归属于上市公司股东净利润8.80亿元，环比下降13.42%，同比下降21.54% [2] - 业绩下滑主要由于价格下跌和成本费用提升导致，价格端受下游需求低迷和进口煤冲击影响，焦煤价格下跌9%；费用端期间费用率上升2个百分点 [2] - 公司资源储量丰富，截至2023年末有66亿吨煤炭资源储量，重视高分红回报投资者，投资价值明显 [3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为484.06/503.23/520.39亿元，同比-13%/+4%/+3%；归母净利润分别为38.46/43.89/50.16亿元，同比-43%/+14%/+14% [4] - 对应EPS分别为0.68/0.77/0.88元，当前股价PE为12/11/9倍 [4]

报告评级和目标价格 - 下调盈利预测,上调目标价,维持增持评级 [4] - 目标价格为9.60元,上次预测为9.12元 [5] - 当前价格为8.28元 [5] 第三季度业绩表现 - 2024年前三季度实现营收330.93亿元,同比下降18.68% [4] - 2024年前三季度归母净利润28.46亿元,同比下降49.52% [4] - 2024年第三季度实现归母净利润8.80亿元,同比下降21.54%,环比下降13.42% [4] 第四季度业绩预测 - 预计第四季度产销量环比仍有提高,但煤价下跌将拖累收入 [4] - 第四季度长协煤价指数预计环比下降125点至1363点 [4] 资产结构优化和产能扩张 - 资产负债率从2021年的69%下降至当前的46% [4] - 公司以247亿元竞得山西吕梁煤炭及共伴生铝土矿探矿权,规划产能800万吨/年 [4] 行业及公司前景 - 煤价下跌拖累业绩,但公司高分红彰显价值 [10] - 公司为焦煤龙头,具备估值溢价,后续宏观政策刺激有望提振估值 [4] - 预计2025年经济政策可能超预期,带动钢铁需求及盈利恢复,焦煤2024年验证了周期最底部 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - Q3 煤炭产销量或有改善,但吨煤售价或环比下降拖累业绩 [2] - 公司煤炭主业成长可期,未来有望通过新拍矿及集团资产注入实现产能持续扩张 [2] 电力及热力业务 - 2024Q3 电力及热力业务盈利相对稳定 [2] 焦炭业务 - 2024Q3 焦炭价格下跌或拖累板块盈利 [2] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入330.9亿元,同比-18.7%;实现归母净利润28.5亿元,同比-49.5% [2] - 考虑到煤价下滑,公司2024-2026年盈利预测下调,预计2024-2026年归母净利润分别为38.7/42.1/48.8亿元,同比分别-42.9%/+8.8%/+16% [2] 股东回报 - 公司高分红有望延续,2023年派发现金红利0.8元/股,分红比例达67.1% [2] - 未来公司将采取差异化的分红政策,高分红有望延续 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 山西焦煤2024Q1 - 3归母净利润28.46亿元同比 - 49.52%24Q3归母净利8.8亿元环比 - 13.42%同比 - 21.54%低于预期或因Q3期间费用环比增加2.22亿元至16.63亿元且煤炭总成本上升也有影响 [1] - 公司煤炭资源优质禀赋凸显产品包括多种煤种所属矿区资源储量丰富煤层赋存稳定地质构造简单煤种齐全古交离柳矿区主焦煤肥煤稀缺保护性开采煤种有多种优点截至2023年末共拥有17座矿井其中在产16座在建1座煤炭资源储量65.57亿吨 [1] - 2021 - 2023年分红比例分别为79%/64%/67%连续三年分红比例均大于60%高分红凸显公司配置价值 [1] - 内生外延积极谋求产能扩张焦煤集团承诺将符合条件焦煤矿井注入上市公司公司10月23日以247.05亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权该探矿权勘查面积52.1821平方千米煤炭资源储量95277.5万吨铝土矿资源储量5561.23万吨镓矿资源储量3431.28吨未来成长可期 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利分别为43亿元、45亿元、48亿元对应PE为11.2、10.6、10.0 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为65183百万元、55523百万元、48178百万元、47993百万元、48477百万元增长率分别为20.3%、 - 14.8%、 - 13.2%、 - 0.4%、1.0% [3] - 2022 - 2026年归母净利润分别为10754百万元、6771百万元、4291百万元、4508百万元、4770百万元增长率分别为110.8%、 - 37.0%、 - 36.6%、5.0%、5.8% [3] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄分别为1.89元/股、1.19元/股、0.76元/股、0.79元/股、0.84元/股 [3] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为30.7%、17.5%、10.9%、11.4%、11.9% [3] - 2022 - 2026年P/E分别为4.5倍、7.1倍、11.2倍、10.6倍、10.0倍 [3] - 2022 - 2026年P/B分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍、1.3倍、1.3倍 [3] 股票信息 - 行业为煤炭开采 [4] - 10月29日收盘价为8.43元总市值为47857.96百万元总股本为5677.10百万股其中自由流通股为81.74%30日日均成交量为47.35百万股 [4] 财务报表和主要财务比率 - 给出2022A - 2026E各会计年度的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、其他流动负债、应付票据及应付账款、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等数据 [7][8] - 给出2022A - 2026E各会计年度的经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等数据 [9] 利润表 - 给出2022A - 2026E各会计年度的营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用、财务费用、资产减值损失、其他收益、公允价值变动收益、投资净收益、资产处置收益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS、主要财务比率（包括成长能力、获利能力、资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股经营现金流、每股净资产、P/E、P/B、EV/EBITDA）等数据 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拥有丰富的炼焦煤资源,具有规模优势,处于市场龙头地位 [1] - 公司未来有望持续实施优质煤炭资产注入,带来外延增长 [1][2] - 公司高效经营有望带来内生强劲动能,未来成长性值得期待 [1][2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为37.43亿、46.68亿、56.88亿元 [2][3] - 2024-2026年预计EPS分别为0.66/0.82/1.00元/股 [2][3] - 2024-2026年预计PE分别为12.79/10.25/8.41倍 [2][3] - 公司资产负债率较低,2023年为46.05% [1] - 公司具有突出的成本优势,所属矿区煤层赋存稳定,开采成本较低 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 公司实现营业收入 115.23 亿元，同比下降 12.28%，环比增长 4.58%，归母净利润 8.8 亿元，同比下降 21.54%，环比下降 13.42% [1] - 24Q3 期间费用环比增长，管理费用和销售费用同比和环比均有所增加 [1] - 公司竞得上马区块探矿权，涉及煤炭资源储量 95277.5 万吨，铝土矿资源储量 5561.23 万吨，镓矿资源储量 3431.28 吨，有利于公司长远发展 [1] - 公司持续高比例分红，2021-2023 年现金股利支付率分别为 78.67%、63.54%和 67.07%，股息率投资价值较高 [1] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润为 34.74/35.93/38.85 亿元，对应 EPS 分别为 0.61/0.63/0.68 元/股，PE 分别为 14/13/12 倍 [2] 财务指标总结 - 2024年营业收入预计为 48,792 百万元，同比下降 12.1% [2] - 2024年归属母公司股东净利润预计为 3,474 百万元，同比下降 48.7% [2] - 2024年每股收益预计为 0.61 元，PE 为 14 倍 [2] - 公司资产负债率较高，2023-2026年分别为 48.46%、46.86%、45.96%和 44.88% [4] - 公司盈利能力较强，2023-2026年净利润率分别为 12.20%、7.12%、7.12%和 7.51% [4]

证券代码：000983 证券简称：山西焦煤 公告编号：2024-045 山西焦煤能源集团股份有限公司 第九届监事会第五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 二、监事会会议审议情况 会议以7票同意，0票反对，0票弃权的表决结果通过了《2024年第三 季度报告》。（详见巨潮资讯网：http://www.cninfo.com.cn，三季度报 告全文详见公告2024-046） 三、备查文件 公司第九届监事会第五次会议决议。 特此公告。 山西焦煤能源集团股份有限公司监事会 2024 年 10 月 28 日 1 一、监事会会议召开情况 山西焦煤能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会 第五次会议以通讯方式于2024年10月28日召开。公司已于2024年10月17日 以传真、邮件及专人送达的方式通知了全体监事。本次会议应到监事7人， 实到监事7人。会议由监事会主席苏新强先生主持。会议的召开和表决程 序符合《公司法》和《公司章程》的规定。 ...