业绩预告 - 公司预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为171638万元至225840万元，同比下降50%-62%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为163693万元至218257万元，同比下降52%-64%[3] - 基本每股收益预计为0.3023元/股至0.3978元/股，同比下降[3] 业绩下降原因 - 业绩下降主要原因是部分矿井受安全事故影响停产限产，导致煤炭产品产量和销量同比下降[5] - 商品煤综合售价同比下降及煤炭资源税税率提高，导致煤炭板块利润同比下降[5] 经营状况 - 二季度单季煤炭产品产量和销量环比降幅收窄，盈利能力逐步回升[5] 财务审计 - 本次业绩预告未经注册会计师预审计[4] 信息披露 - 具体财务数据以公司披露的2024年半年度报告为准[6]

活动信息 - 山西焦煤将参加2024年山西辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 活动时间为2024年5月20日15:00-17:00 [2] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可通过全景路演网站、微信公众号或APP参与 [2] 参与人员 - 公司总经理、财务总监樊大宏先生将在线参与 [2] - 独立董事李玉敏先生将在线参与 [2] - 董事会秘书王洪云先生将在线参与 [2] 交流内容 - 公司将就2023年度业绩与投资者进行沟通 [2] - 公司将就公司治理、发展战略与投资者进行交流 [2] - 公司将就经营状况和可持续发展等投资者关心的问题进行解答 [2] 公告信息 - 公告编号为2024-027 [1] - 公告发布日期为2024年5月14日 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1. 煤炭产量稳步增长,但2024年产量可能受到安监政策有所压降。2023年,公司原煤产量4608万吨(+5.09%),商品煤综合售价1096元/吨(-13.72%),吨成本约314元/吨,同比略增,吨毛利783元/吨(-176元/吨)。公司2024Q1销量受山西安监政策影响可能有所下降,但考虑到山西近期公布的政策目标,后续三个季度产量有望维稳甚至恢复增长,公司压力最大的时刻已过。[2] 2. 焦煤价格4月底部已经明晰,头部企业24Q2业绩确定性较强。受下游钢铁影响,年初以来双焦行业连续7轮降价,但头部上市焦企长协价24Q2锁定2100元/吨,明显高于1800元/吨的市价,使得Q2业绩稳定性更强。同时,4月中旬随着钢铁量价恢复,焦煤价格也重拾涨势,底部已经明晰。[2] 3. 23Q4安监政策导致费用计提增加,2023年分红率为67%。公司23Q4长协价格2100元/吨左右(+200元/吨),但是整体业绩环比持平,推测因为安监政策影响下管理费用提升。公司2023年分红率为67%,对应股息率7%左右,高分红、高股息价值凸显。[2]

业绩总结 - 山西焦煤2023年营业收入为555.23亿元，同比下降14.82%；归母净利润为67.71亿元，同比下降37.03%[1] - 2024年第一季度，山西焦煤实现营业收入105.52亿元，同比下降28.47%；归母净利润为9.50亿元，同比下降61.53%[1] - 预计2024年-2026年山西焦煤的营业收入分别为511.97亿元、535.61亿元、543.89亿元，对应增速分别为-7.8%、4.6%、1.5%；归母净利润分别为67.13亿元、75.72亿元、78.95亿元[1] - 2022年净利润率为16.4%，2023年为12.2%，2024年预计为13.1%[3] - 2022年ROIC为45.6%，2023年为24.3%，2024年预计为24.1%[3] - 2022年营业收入为65,183.5百万元，2023年预计下降至55,522.9百万元，2024年继续下降至51,196.8百万元[4] - 2022年净利润率为16.4%，2023年预计下降至12.2%，2024年有望回升至13.1%[4] - 2022年EBITDA/营业收入比率为35.9%，2023年预计下降至29.6%，2024年有望提升至31.5%[4] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]

财务数据 - 公司2023年营收为555亿元，同比下降14.8%[1] - 公司2024年Q1营收为105.5亿元，同比下降28.5%[1] - 公司2023年分别分红32.8亿元、68.1亿元，分红率分别为64%、63%[1] - 公司2023年煤炭板块营收为354.18亿元，同比下降14.65%[1] - 公司2023年电力热力板块营收为70.33亿元，同比下降2.49%[2] - 公司2023年焦炭营收为96.44亿元，同比下降24.5%[3] - 公司2024Q1新华山西焦煤价格综合指数为1618.8元/吨，同比下降13.3%[4] - 公司2024年计划生产原煤4480万吨，较2023年实际产量减少128万吨[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为50.65/51.88/52.36亿元[5] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益、市盈率等主要财务指标预测[6] - 公司2026年预计营业收入为55282百万元[7] - 公司2026年预计净利润为6769百万元[7] - 公司2026年预计每股收益为0.92元[7] 未来展望 - 公司2024年拟每股含税分红0.8元，合计分红45.42亿元，股息率为7.6%[1] - 公司2024年预计归母净利润为52.36亿元，维持“增持”评级[5] - 公司2026年预计ROE为12.1%[7] 其他信息 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况[12] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设[12] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[14]

业绩总结 - 焦煤公司Q1业绩环比下降16%[1] - 公司精煤销量占比约60%[1] - 公司过去三年分红显著提升，21-23年度分红比例分别达79%、64%和67%[1] - 公司预计2025年的营业利润将增长4.7%，达到7,760百万元[3] - 公司预计2026年的每股收益为1.15元[3] 经营活动现金流 - 报告显示，山西焦煤公司2026年的经营活动现金流预计为12,896百万元，较2022年的16,915百万元下降24.5%[3] 资产负债率和股价评级 - 资产负债率预计在2026年将降至39.6%[3] - 广发证券对山西焦煤公司的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] 报告声明 - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券立场[11] - 广发证券强调本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需保密[14]

业绩总结 - 公司2023年营收同比下降14.82%[1] - 公司2024Q1营收同比下降28.47%[1] - 公司24-25年归母净利润预测下调至69.72亿元、72.03亿元[4] 用户数据 - 公司商品煤销量同比下降0.53%[2] 未来展望 - 公司新增2026年盈利预测为74.79亿元[4] 新产品和新技术研发 - 公司拟分红0.8元/股，对应股息率高达7.6%[4] 市场扩张和并购 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准[12]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩受到短期压力，营业收入同比下降28.5%，归母净利润同比下降61.5%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为66.5/69.9/73.7亿元，同比分别-1.8%/+5.1%/+5.4%[1] - 公司销售毛利率同比下降12.9%，环比下降5.3%，销售净利率同比下降10.6%，环比上升0.6%[2] - 公司2024年预计营业收入为5472.7百万元，归母净利润为6651百万元，毛利率34.5%，净利率12.2%[4] 未来展望 - 焦煤价格有望反弹，公司盈利改善受益于焦煤价格上涨，资产注入和高分红有望提升未来业绩[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到47216百万元，较2022年增长76.1%[5] - 预计2026年营业收入将达到58537百万元，较2022年增长11.1%[5] - 2026年预计净利润为9148百万元，较2022年增长31.0%[5] - 营业利润率预计2026年将达到4.9%，较2022年下降66.9%[5] - 净利润率预计2026年将达到12.6%，较2022年增长43.6%[5] - ROE预计2026年为13.2%，较2022年下降57.0%[5] - 资产负债率预计2026年为39.7%，较2022年下降27.6%[5] - 每股收益预计2026年为1.30元，较2022年增长31.7%[5] - P/E预计2026年为8.1，较2022年下降31.8%[5] - EV/EBITDA预计2026年为3.5，较2022年下降42.9%[5]

业绩总结 - 山西焦煤公司2023年营业总收入预计为55,523百万元，2024年预计为53,121百万元，2025年预计为57,368百万元，2026年预计为59,988百万元[5] - 公司2023年EBIT为12,360百万元，2024年预计为10,319百万元，2025年预计为11,270百万元，2026年预计为12,852百万元[5] - 净利润率分别为2023年12.20%，2024年11.19%，2025年11.47%，2026年12.73%[5] 未来展望 - 2024年二季度，沙曲一矿恢复生产，产量有望回升，价格下降预计会被产量增长弥补[3] 投资价值 - 公司持续高比例分红，股息率约为7.5%，投资价值凸显[3]

财务表现 - 2024年第一季度，山西焦煤能源集团营业收入为105.52亿，同比下降28.47%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为9.50亿，同比下降61.53%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-11.72亿，同比下降125.28%[5] - 基本每股收益为0.1674元，同比下降64.74%[5] - 营业外支出主要包括安全罚款、税收滞纳金罚款和其他支出[7] - 营业外收入主要来自碳排放权资产销售和罚款收入[8] - 应收账款、预付款项、其他应收款等负债表项目均有不同程度增加[11][12][13] - 营业税金及附加、研发费用、投资收益等利润表项目均有下降[16][17][18] - 煤炭产品销量及售价下降导致营业利润、利润总额和净利润同比下降[19][21][23] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要受煤款回款减少影响[23] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为115,224股，前十名股东持股情况中，山西焦煤集团持股数量最多，占比57.30%[24] - 全国社保基金持有公司股份1.11%，持股数量为63,035,900股[24] - 山西焦煤集团有限责任公司持有无限售条件股份数量为2,215,908,101股，占总股本的比例为0.61%[25] - 香港中央结算有限公司持有公司股份1.82%，持股数量为103,278,145股[26] - 公司前十名股东参与融资融券业务情况中，山西焦煤集团有限责任公司持股数量最多，占总股本的比例为57.30%[27] - 太平人寿保险有限公司－传统－普通保险产品-022L-CT001深持有公司股份0.62%，持股数量为35,295,479股[28] 资产状况 - 2024年第一季度，山西焦煤能源集团股份有限公司的流动资产合计为26,488,669,399.64元，较上期略有下降[29] - 非流动资产合计为66,240,729,668.51元，较上期略有下降[30] - 归属于母公司所有者权益合计为38,845,235,669.76元，较上期有所增长[31] 现金流量 - 山西焦煤能源集团2024年第一季度净利润为108.31亿人民币，同比下降65.01%[32] - 经营活动产生的现金流量净额为-117.23亿人民币，较上期下降[34] - 投资活动产生的现金流量净额为-92.99亿人民币，较上期有所下降[34] - 筹资活动产生的现金流量净额为-48.91亿人民币，较上期减少[35]