报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司传统速冻面米产品面对行业激烈竞争成长承压，但积极拓客、品类延伸带来收入增量，抵御传统客户及渠道的下滑，未来有望抓住商超大客户自有品牌建设及定制化产品机会，针对烘焙、菜肴等扩容增长品类加大新品开发和推广力度，实现规模持续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司财报 - 2024年公司实现营收18.68亿元，同比-1.71%；归母净利润0.84亿元，同比-37.67%（不考虑股权激励影响为1亿元，同比-31.99%）；扣非归母净利润0.83亿元，同比-32.57%。其中，24Q4实现营收5.04亿元，同比-11.93%；归母净利润0.02亿元，同比-94.65%；扣非归母净利润0.01亿元，同比-96.42% [2] - 2025年Q1实现营收4.70亿元，同比+1.50%；归母净利润0.21亿元，同比-37.98%；扣非归母净利润0.21亿元，同比-37.71% [2] 收入情况 - 分品类看，2024年公司主食类/小食类/烘焙甜品类/冷冻调理菜肴及其他分别实现收入9.13/4.39/3.65/1.42亿元，同比-6.88%/-13.79%/+0.00%/273.39%，菜肴品类快速放量；各品类销量分别同比 -6.67%/-12.54%/+3.53%/+253.23% ，吨价分别同比-0.22%/-1.43%/-3.41%/+5.71% [3] - 分渠道看，2024年公司直营/经销分别实现收入8.09/10.51亿元，同比+4.34%/-6.04%，公司前五大客户收入同比-10.73%/-15.22%/+51.69%/+195.42%/+302.02%，3 - 5名快速增长抵消前2大客户收入下滑 [3] - 分区域看，2024年公司长江北/长江南/其他分别实现收入5.21/13.04/0.43亿元，同比-9.41%/+1.22%/+15.92%；其中24年末北区/南区经销商数量为1052/901家，2024年分别净增284/128家 [3] 盈利情况 - 2024年/24Q4/25Q1公司毛利率为23.66%/22.04%/24.42%，同比-0.04/-3.42/-1.03pcts，近期有一定承压 [4] - 2024年费用端整体有所上升，同比+1.72pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.72/+1.23/+0.16/-0.39pct。24Q4/25Q1整体费用率同比+2.11/+2.59pcts，其中24Q4管理费用率+1.62pcts，推测主因股权激励费用摊销影响；25Q1费用率上升主因销售费用率+2.12pcts [4] - 2024年/24Q4/25Q1公司实现归母净利率4.48%/0.42%/4.56%，同比-2.58/-6.56/-2.90pcts，扣非归母净利率4.43%/0.29%/4.46%，同比-2.03/-6.77/-2.81pcts [4] 盈利预测与投资建议 - 由于2024年业绩低于预期，下调公司盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润分别为1.08/1.19亿元（前值为1.47/1.72），同比+29%/+11%，并引入2027年归母净利润预测1.31亿元，同比+10% [5] - 2025 - 2027年对应EPS为1.09/1.20/1.32元/股，当前股价对应P/E为25/23/21倍 [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,901|1,868|1,986|2,186|2,377| |增长率|28%|-2%|6%|10%|9%| |净利润（百万元）|134|84|108|119|131| |增长率|32%|-38%|29%|11%|10%| |EPS（元/股）|1.35|0.84|1.09|1.20|1.32| |市盈率（P/E）|20.0|32.1|24.9|22.5|20.5| |市净率（P/B）|2.2|1.5|1.4|1.3|1.3| [5] 资产负债表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|477|541|612|667| |应收票据及账款（百万元）|115|116|110|113| |预付账款（百万元）|7|23|25|27| |存货（百万元）|274|230|232|275| |流动资产合计（百万元）|931|929|1,001|1,105| |固定资产（百万元）|1,045|1,120|1,269|1,288| |在建工程（百万元）|177|207|87|87| |无形资产（百万元）|73|79|89|91| |商誉（百万元）|10|11|11|11| |非流动资产合计（百万元）|1,391|1,508|1,552|1,572| |资产合计（百万元）|2,322|2,437|2,554|2,677| |短期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付票据及账款（百万元）|251|246|268|291| |合同负债（百万元）|7|8|9|10| |其他应付款（百万元）|83|83|83|83| |流动负债合计（百万元）|377|373|397|423| |长期借款（百万元）|78|78|78|78| |非流动负债合计（百万元）|123|123|123|123| |负债合计（百万元）|500|496|520|545| |归属母公司所有者权益（百万元）|1,822|1,942|2,034|2,132| |所有者权益合计（百万元）|1,822|1,942|2,034|2,132| |负债和股东权益（百万元）|2,322|2,437|2,554|2,677| [10] 利润表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,868|1,986|2,186|2,377| |营业成本（百万元）|1,426|1,519|1,673|1,820| |税金及附加（百万元）|19|20|22|24| |销售费用（百万元）|101|108|118|128| |管理费用（百万元）|180|178|194|209| |研发费用（百万元）|24|25|27|30| |财务费用（百万元）|-2|-2|-2|-3| |营业利润（百万元）|123|142|157|173| |营业外收入（百万元）|3|3|3|3| |营业外支出（百万元）|3|3|3|3| |利润总额（百万元）|123|142|157|173| |所得税（百万元）|39|34|38|42| |净利润（百万元）|84|108|119|131| |少数股东损益（百万元）|-1|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|85|108|119|131| |EPS（按最新股本摊薄）（元/股）|0.84|1.09|1.20|1.32| [10] 现金流量表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|133|253|235|209| |投资活动现金流（百万元）|-309|-204|-138|-125| |融资活动现金流（百万元）|370|15|-25|-30| [10] 主要财务比率预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-1.7%|6.3%|10.1%|8.7%| |EBIT增长率|-32.7%|15.3%|10.9%|9.6%| |归母公司净利润增长率|-37.7%|28.8%|10.5%|9.7%| |毛利率|23.7%|23.5%|23.5%|23.4%| |净利率|4.5%|5.4%|5.5%|5.5%| |ROE|4.7%|5.6%|5.9%|6.1%| |ROIC|6.5%|7.0%|7.4%|7.8%| |资产负债率|21.5%|20.3%|20.3%|20.4%| |流动比率|2.5|2.5|2.5|2.6| |速动比率|1.7|1.9|1.9|2.0| |存货周转天数|63|60|50|50| |总资产周转率|0.8|0.8|0.9|0.9| |应收账款周转天数|21|21|19|17| [10] 每股指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|0.84|1.09|1.20|1.32| |每股经营现金流（元）|1.34|2.55|2.37|2.11| |每股净资产（元）|18.35|19.57|20.49|21.47| [10] 估值比率预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |P/E|32|25|23|21| |P/B|1|1|1|1| |EV/EBITDA|37|34|30|27| [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司经营压力点逐步度过，市场对盈利预测下修已有预期，2025年增长抓手清晰，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收18.7亿元，同比-1.7%；归母净利0.8亿元，同比-37.7%；扣非归母净利0.8亿元，同比-32.6%；2024Q4营收5.0亿元，同比-11.9%；归母净利0.02亿元，同比-94.7%；扣非归母净利0.01亿元，同比-96.4%；2025Q1营收4.7亿元，同比+1.5%；归母净利0.2亿元，同比-38.0%；扣非归母净利0.2亿元，同比-37.7% [7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.0/1.2/1.3亿元，同比+21%/+16%/+11%，对应PE为26/22/20X [7] - 2024 - 2027E营业总收入分别为18.68/19.69/20.95/22.16亿元，同比分别为-1.71%/5.37%/6.41%/5.81%；归母净利润分别为0.84/1.01/1.17/1.30亿元，同比分别为-37.67%/21.27%/15.59%/11.21% [1][8] 业务情况 - 2024年主食类/小食类/烘焙甜品类/冷冻调理菜肴类及其他分别实现营收9.1/4.4/3.7/1.4亿元，同比-6.9%/-13.8%/+0.0%/+273.4% [7] - 2024年直营/经销分别实现营收8.1/10.5亿元，同比+4.3%/-6.0%；直营渠道中，前五大客户依次实现营收3.6/1.1/1.0/0.2/0.2亿元，同比-10.7%/-15.2%/+51.7%/+195.4%/+302.0% [7] 盈利表现 - 2024Q4/2024/2025Q1公司分别实现毛利率22.0%/23.7%/24.4%，同比-3.4/-0.0/-1.0pct；2024年直营/经销分别实现毛利率20%/26%，同比-1.0pct/+0.9pct [7] - 2024年销售/管理费用率同比+0.7/+1.2pct；2025Q1销售/管理费用率同比+2.1/+0.4pct [7] - 2024Q4/2024/2025Q1公司分别实现销售净利率0.4%/4.4%/4.5%，同比-6.5/-2.5/-2.9pct [7] 未来展望 - 2025Q1头部客户销售情况基本企稳，预计4月收入表现相比Q1有改善 [7] - 2025年主要在新零售渠道、调改KA上寻求增量；产品端以提升产品质量为主，减少价格竞争 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 千味央厨经营压力延续但发力新品增长，有望恢复增长轨道 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024年总营业收入18.7亿元，同比减少1.7%；归母净利润0.8亿元，同比减少37.7% [1] - 2025Q1总营业收入4.7亿元，同比增加1.5%；归母净利润0.2亿元，同比减少38.0% [1] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为19.42亿、21.37亿、23.57亿元，同比增速4.0%、10.0%、10.3% [1] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.04亿、1.24亿、1.44亿元，同比增速23.7%、19.3%、16.2% [1] 业务分析 - 核心米面业务压力加大，24年营收小幅下滑，25Q1增速环比改善 [7] - 分产品看，油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类24年分别同比-11.9％/-4.3％/+5.4％/+21.8％ [7] - 新收入口径下，主食类/小食类/烘焙甜品类/冷冻调理菜肴类及其它24年分别同比-6.9%/-13.8%/持平/+273.4% [7] - 分地区看，长江北/长江南地区24年分别同比-9.4%/+1.2% [7] - 分渠道看，大B表现略好于小B，24年营收分别同比+4.3%/-6.0%，前五大直营客户合计销售额占比34.2%，大客户数目增长至173家 [7] 利润分析 - 24年毛利率23.7%，同比基本持平，核心产品吨价、吨成本均有下降 [7] - 24年销售/管理费用率均增加，分别同比+0.7/+1.2pcts，归母净利润下滑37.7％至0.84亿 [7] - 25Q1毛利率24.4%，同比-1.0pcts，销售/管理/财务费用率分别同比+2.1/+0.4/+0.1pcts，归母净利率4.6％，同比-2.9pcts [7] 发展策略 - 25年小B端提升产品结构、优化渠道运营效率、减少恶性价格竞争，大B端服务核心大客户、开发新品，对接新零售客户 [7] - 25年产品端重点发力冷冻调理菜肴类和烘焙甜品类，烘焙甜品类增加生产资源投资、加强研发投入，冷冻调理菜肴类设立专门团队，采用自研自产加供应链协同模式 [7] 投资建议 - 调整25 - 26年EPS预测为1.07/1.27元（原预测为1.28/1.51元），引入27年EPS预测为1.48元，对应PE为25/21/18倍 [7] - 给予目标价28.9元，对应25年27倍PE，维持“推荐”评级 [7]

4月25日晚间，千味央厨（001215）发布2024年度报告，得益于"大客户+经销商"经营战略及预制菜赛道 布局，在激烈的市场竞争中公司取得了营收规模保持稳健，预制菜赛道爆发增长的不易成绩。公司全年 实现营业收入18.68亿元，实现净利润8369.29万元，其中直营模式销售额同比增长4.34%，大客户数量 同比增加8.81%。冷冻调理菜肴类及其他产品实现了大幅增长，增幅273.39%。 作为国内速冻食品B端供应链核心供应商，千味央厨抓住餐饮连锁化率提升机遇，2024年冷冻调理菜肴 类及其他产品收入1.42亿元，同比增长273.39%，成为增速最快的品类。该品类通过优化选品、加大研 发，在团餐、宴席等场景快速放量，契合餐饮企业降本增效需求。同期，传统优势品类中，蒸煮类产品 收入3.93亿元，同比增长5.41%，其中咸包等产品受益于子公司味宝食品并表效应及市场拓展，维持稳 健增长；烘焙甜品类收入3.65亿元，与去年持平，蛋挞类、丹麦类产品在商超现制烘焙场景渗透加深。 公司坚持"大客户+经销商"双轮驱动，2024年直营模式收入8.09亿元，同比增长4.34%，占总收入 43.29%。截至年末，大客户数量（合并关联方 ...

证券代码： 001215 证券简称：千味央厨 郑州千味央厨食品股份有限公司 投资者活动记录表 编号：2025-001 答：2024 年，公司直营渠道实现销售收入 8.09 亿元，占公 司营业收入的 43.50%，同比增加 4.34%。公司在 2024 年加大了 研发和销售力度，在服务好餐饮大客户的同时，积极把握传统商 超增加自有品牌建设及定制化产品的零售市场机会，为直营销售 收入贡献了力量。 公司经销渠道销售收入 10.51 亿元，占公司营业收入的 56.50%，同比下降 6.04%。面对市场竞争的压力，公司采取了积 极的应对措施，通过增加销售人员赋能经销商客户；不断推出新 品协助经销商为终端客户制定选品解决方案；帮助经销商建立管 理体系，降低运营成本等，协助经销商创建线下线上全渠道拓客 体系。 问题 3、公司新零售渠道的业务合作情况如何？ 答：2024 年，在餐饮行业增长缓慢和公司业绩承压的情况 下，公司根据市场环境，积极创新思路、更新服务理念，建立了 服务新零售渠道的专业团队，包括研发、生产及销售团队，与盒 马、沃尔玛及其他 KA 卖场等积极合作。2025 年公司将快速推 进与新零售渠道的合作，积极地开拓 ...

文章核心观点 千味央厨2025年一季度业绩表现不佳，在利润、成本控制和应收账款管理方面需引起重视 [6] 营收与利润 - 2025年第一季度营业总收入4.7亿元，较去年同期4.63亿元增长1.5% [2] - 归母净利润2144.45万元，同比下降37.98%；扣非净利润2097.64万元，同比下降37.71%，盈利能力显著下降 [2] 成本与费用 - 毛利率为24.42%，相比去年同期减少4.05个百分点，成本控制面临挑战 [3] - 净利率从去年同期4.44%降至4.53%，同比减少39.08% [3] - 销售、管理和财务费用总计7888.07万元，占营收比例16.77%，同比增长18.91%，费用控制有压力 [3] 应收账款与现金流 - 应收账款大幅上升至1.07亿元，同比增幅达33.13%，与利润比例高达128.43%，可能影响未来现金流 [4] - 每股经营性现金流从 -0.78元改善至 -0.07元，同比增长91.51%，但仍为负值，经营活动现金流量紧张 [4] 资产负债情况 - 货币资金从5.9亿元减少到4.03亿元，降幅为31.70% [5] - 有息负债从4128.07万元增加到8077.41万元，增幅达95.67%，负债水平上升 [5] 商业模式与资本运作 - 业绩主要依赖资本开支、营销及股权融资驱动 [6] - 自上市以来累计融资总额9.24亿元，累计分红总额4658.43万元，分红融资比仅为0.05，更侧重资本运作而非股东回报 [6]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：001215 证券简称：千味央厨 公告编号：2025-027 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 □适用 √不适用 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 √不适用 2、报告期主要业务或产品简介 公司主要为餐饮企业提供定制化、标准化的预制半成品。2024年公司实现营业收入18.68亿元，同比下 降1.71%；实现归母净利润0.84亿元，同比下降37.67%。不考虑股权激励的影响，公司2024年归母净利 润为1亿元，同比下降31.99%（2024年公司因股权激励产生费用952.21万元，考虑当期所得税及解禁后 可抵扣所得税影响，股权激励事项对净利 ...

郑州千味央厨食品股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（冯明辉） 各位股东： 作为郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会 独立董事，2024 年度本人严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上 市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规和《公 司章程》《公司独立董事工作制度》等相关规定，忠实、勤勉、独立地履行职 责，积极出席相关会议，对公司的生产经营和业务发展提出合理的建议，充分 发挥独立董事的作用，切实维护了公司以及股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年度本人履职总体情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）工作履历、专业背景以及兼职情况 本人冯明辉，男，1967 年 9 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业 于郑州大学，本科学历。1988 年至 1997 年，任洛阳机车厂干部；1997 年至 1998 年，任洛阳开物律师事务所律师；1998 年至 2005 年任开物律师事务所郑州分所 主任；2005 年至 2011 年，任开物律师集团（郑州）事务所合伙人；201 ...

会议出席情况 - 2024年应参加董事会会议5次，现场出席4次，通讯参加1次，出席股东会3次[3] - 2024年亲自出席审计委员会会议6次[4] - 2024年亲自出席提名委员会委员会议1次[4] - 2024年亲自出席薪酬与考核委员会会议3次[4] 工作时间与报告公告 - 2024年现场工作时间为19天[6] - 2024年公司按时公告多份报告[8] 审计机构与人员聘任 - 公司续聘德勤华永为2024年度审计机构[9] - 2024年8月27日，公司聘任焦军军为财务总监[10] 激励计划与股份回购 - 2021年限制性股票激励计划部分解除限售期，回购未达条件及离职人员股票[10][12] - 2024年5月17日公司通过回购股份方案[12] - 截至2024年底，累计回购股份2,102,700股，占总股本2.12%，成交总金额69,978,048元[12]

第一章 总则 郑州千味央厨食品股份有限公司 章程 2025 年 4 月修订 | 目录 1 | | --- | | 第一章 总则 2 | | 第二章经营宗旨和范围 3 | | 第三章股份 3 | | 第一节股份发行 3 | | 第二节股份增减和回购 4 | | 第三节股份转让 5 | | 第四章股东和股东会 6 | | 第一节股东 6 | | 第二节股东会的一般规定 8 | | 第三节股东会的召集 11 | | 第四节股东会的提案与通知 13 | | 第五节股东会的召开 14 | | 第六节股东会的表决和决议 17 | | 第五章董事会 23 | | 第一节董事 23 | | 第二节董事会 27 | | 第六章总经理及其他高级管理人员 32 | | 第七章监事会 34 | | 第一节监事 34 | | 第二节监事会 35 | | 第八章财务会计制度、利润分配和审计 37 | | 第一节财务会计制度 37 | | 第二节内部审计 40 | | 第三节会计师事务所的聘任 41 | | 第九章通知与公告 41 | | 第一节通知 41 | | 第二节公告 42 | | 第十章合并、分立、增资、减资、解散和清算 42 ...