投资评级 - 报告对千味央厨维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入同比增长4.3%，归母净利润同比下降19.1%，收入增幅环比改善 [1][6] - 大B渠道和新零售渠道表现优于小B渠道，新零售渠道预计全年将实现双位数增长 [1][6] - 受产品结构调整及B端竞争影响，毛利率同比下降1.26个百分点至21.18%，盈利能力短期承压 [1][6] - 展望未来，期待大B和小B渠道动销改善，通过费用精准化投放进一步改善盈利能力 [1][6] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入13.78亿元，同比增长1.00%，归母净利润0.54亿元，同比下降34.06% [6] - 单季度看，2025年第三季度实现营业收入4.92亿元，归母净利润0.18亿元 [6] - 2025年第三季度归母净利率为3.7%，同比下降1.1个百分点 [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.80元、0.95元、1.12元，对应2026年市盈率为41倍 [1][6] 渠道分析 - 大B渠道增量主要来自火锅和烘焙类客户，后续在烘焙类、菜肴类仍有新品洽谈合作 [6] - 小B渠道公司正在进行主动调整，通过产品结构调整和客户结构优化改善经销商盈利水平 [6] - 新零售渠道后续将积极开拓客户和产品上新 [6] 成本费用 - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.72%、9.51%、1.11% [6] - 公司主动控制销售费用，收缩无效投入，明确费用投放方向，将资源投向有效增长渠道 [6] - 第三季度总体费用率保持稳定 [6] 股价与估值 - 当前股价为39.1元，总市值为38亿元 [3] - 过去6个月绝对股价表现上涨44%，12个月上涨40% [5] - 每股净资产为19.2元，净资产收益率为3.0% [3]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1][4] 核心观点 - 公司凭借长期积累的产品研发能力、客户需求快速响应能力、柔性化生产能力承接新零售客户自有品牌开发诉求，有望持续开拓新增长点，随着规模释放，盈利能力将稳步优化 [4] 财务表现 - 2025年Q1-Q3总营业收入13.78亿元，同比增长1%，归母净利润0.54亿元，同比减少34% [1] - 2025年Q3总营业收入4.92亿元，同比增长4%，归母净利润0.18亿元，同比减少19% [1] - 2025年Q3毛利率同比下降1个百分点至21.18%，净利率同比下降1个百分点至3.64% [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.82元、0.92元、1.05元，当前股价对应PE分别为48倍、43倍、37倍 [4] 业务与渠道分析 - 产品端：主食类持续做老品迭代，后续重点发力烘焙类和冷冻预制菜肴产品，复用原有渠道做客户导入，三季度延续增长态势 [3] - 渠道端：百胜体量稳定，火锅类客户、烘焙类客户（如盒马、奈雪、奥乐齐、沃尔玛）贡献增量，新零售渠道延续双位数增长规划 [3] - 小B渠道做结构性调整，公司引导经销商服务终端，后续计划新增直达终端经销商（覆盖团餐/火锅/中式快餐/商超熟食/线上渠道），目前渠道利润持续改善 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为19.01亿元、20.44亿元、22.42亿元，增长率分别为1.7%、7.5%、9.7% [11][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.80亿元、0.89亿元、1.02亿元，增长率分别为-4.4%、11.6%、14.7% [11][12] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为23.1%、23.2%、23.3%，净利率分别为4.2%、4.3%、4.5% [12]

投资评级 - 报告对千味央厨的投资评级为“优于大市” [1][3][5][13] 核心观点 - 公司第三季度收入同比增长4.27%，直营渠道表现企稳 [1][10] - 公司新零售渠道拓客顺利，例如盒马上新密集，已推出布蕾酥、慕斯挞等新品 [1][10] - 公司主动梳理渠道及控费，销售费用率同比下降，费用投放效率提升，盈利能力环比回升 [2][10] - 公司将继续深化与百胜等核心客户的战略合作，并重点发力烘焙类和冷冻预制菜肴产品 [2][12] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业总收入13.78亿元，同比增长1.00% [1][7] - 2025年前三季度归母净利润0.54亿元，同比减少34.06% [1][7] - 2025年第三季度营业总收入4.92亿元，同比增长4.27% [1][7] - 2025年第三季度归母净利润0.18亿元，同比减少19.06% [1][7] - 2025年第三季度毛利率为21.1%，同比降低1.4个百分点 [2][10] - 2025年第三季度扣非归母净利率为4.0%，环比提升0.8个百分点 [2][10] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为19.1亿元、20.6亿元、22.2亿元，同比增速分别为2.1%、7.9%、7.7% [3][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.8亿元、0.9亿元、1.0亿元，同比增速分别为-5.2%、14.5%、7.9% [3][13] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.80元、0.92元、0.99元 [3][13] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为48.9倍、42.7倍、39.6倍 [3][13] - 基于新零售渠道进展，小幅上调了2025-2027年的营业收入和归母净利润预测 [14]

投资评级 - 报告对千味央厨维持“买入”评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现总营收13.78亿元，同比增长1%，归母净利润0.54亿元，同比下滑34.06% [2] - 2025年第三季度单季总营收4.92亿元，同比增加4.27%，归母净利润0.18亿元，同比下滑19.08% [2] - 2025年第三季度单季营收同比增幅转正，环比2025年第二季度的营收同比下滑3.12%有所好转 [3] - 2025年第三季度销售毛利率21.18%，同比下滑1.26个百分点 [4] - 2025年第三季度销售净利率3.64%，同比下降1.04个百分点，但环比2025年第二季度的3.43%有所改善 [4] 渠道与业务分析 - 第三季度直营渠道表现估计优于经销渠道，公司直营大客户相对稳定，并积极拥抱新零售渠道，估计盒马等新零售渠道贡献较多增量 [3] - 经销渠道主要受市场环境和竞争压力影响，短期收入承压，公司正进行结构性调整，引导客户强化终端服务，主动收缩渠道价格竞争相关费用 [3] - 产品方面，烘焙类和冷冻调理菜肴类产品收入增长较好，是公司在直营和新零售渠道切入的主要品类，主食类产品表现稳健 [3] 费用与效率 - 2025年第三季度销售费用率4.72%，同比略降0.17个百分点，环比2025年第二季度也有优化，公司主动收缩用于渠道价格竞争的费用 [4] - 2025年第三季度管理费用率9.51%，同比上升0.25个百分点 [4] - 公司通过内部提高人效、优化供应链生产和采购效率，为利润率提供优化空间 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.81亿元、0.98亿元、1.17亿元，较前次预测下调18.5%、11.7%、6.6% [5] - 对应2025-2027年每股收益预测为0.83元、1.01元、1.20元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为47倍、39倍、33倍 [5] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为19.01亿元、20.40亿元、22.03亿元，增长率分别为1.76%、7.31%、7.99% [6] 其他财务指标预测 - 预测公司2025-2027年毛利率分别为22.6%、23.1%、23.5% [13] - 预测公司2025-2027年摊薄净资产收益率分别为4.24%、4.92%、5.57% [6] - 预测公司2025-2027年销售费用率分别为5.80%、5.40%、5.30%，管理费用率分别为9.60%、9.50%、9.50% [14]

投资评级 - 报告对千味央厨的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩呈现环比改善态势，基本面正在筑底 [1] - 2025年第三季度营收同比增长4.3%，显示收入端出现边际好转 [8] - 2025年第三季度销售净利率为3.6%，环比提升0.2个百分点，净利率出现边际提升，费用控制效果较好 [8] - 公司通过针对大B客户的持续推新、新兴渠道拓展、小B端的精耕细作以及供应链效率提升等多项举措，推动基本面筑底回升，预计2025年第四季度和2026年有望延续改善趋势 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业总收入为19.06亿元，同比增长1.99% [1] - 预测公司2026年营业总收入为20.07亿元，同比增长5.34% [1] - 预测公司2027年营业总收入为21.07亿元，同比增长4.97% [1] - 预测公司2025年归母净利润为0.79亿元，同比下滑6.08% [1][8] - 预测公司2026年归母净利润为1.03亿元，同比增长30.65% [1][8] - 预测公司2027年归母净利润为1.19亿元，同比增长16.23% [1][8] - 对应2025年预测市盈率为36.66倍，2026年为28.06倍，2027年为24.14倍 [1][9] 财务表现分析 - 2025年前三季度实现营收13.8亿元，同比增长1.0%；实现归母净利润0.5亿元，同比下降34.1% [8] - 2025年第三季度单季实现营收4.9亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润0.2亿元，同比下降19.1% [8] - 2025年第三季度毛利率为21.2%，同比下降1.3个百分点 [8] - 2025年第三季度销售净利率为3.6%，同比下降1.0个百分点，但环比上升0.2个百分点 [8] - 公司计划将芜湖百福源项目和鹤壁百顺源项目的投产时间从2026年1月延期至2027年1月，以提升产能利用效率 [8] 市场与基础数据 - 公司当前股价为39.10元，一年内最低价为25.30元，最高价为43.20元 [6] - 公司当前市净率为2.03倍，总市值为37.99亿元 [6] - 公司最新每股净资产为19.22元，资产负债率为23.22% [7]

投资评级 - 报告对千味央厨的投资评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入增速转正，经营呈现改善趋势，单季度实现营业收入4.92亿元，同比增长4.27% [1][6] - 利润端降幅环比收窄，第三季度归母净利润0.18亿元，同比减少19.08%，降幅较上半年明显收窄 [6] - 公司拓展和服务大客户的能力得到不断验证，展望长期经营韧性仍强 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入13.78亿元，同比增长1.00%；归母净利润0.54亿元，同比下降34.06% [3] - 前三季度毛利率为22.73%，同比下降1.52个百分点；净利率为3.88%，同比下降2.05个百分点 [6] - 费用投放更趋精准，第三季度销售费用率为4.72%，环比有所收缩 [6] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75亿元、0.86亿元、0.98亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.78元、0.89元、1.00元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.99亿元、20.15亿元、21.66亿元，同比增长率分别为1.6%、6.1%、7.5% [5] - 预计毛利率将逐步回升，2025-2027年预测值分别为23.1%、23.4%、23.7% [5][9] 估值指标 - 基于2025年10月27日收盘价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为50.4倍、44.0倍、38.9倍 [5][6] - 对应2025-2027年预测市净率（P/B）分别为2.0倍、1.9倍、1.8倍 [5][9] 资产负债表与现金流 - 公司现金充裕，预测显示现金从2024年的4.77亿元增长至2027年的12.32亿元 [8] - 资产负债率持续改善，预测从2024年的21.5%下降至2027年的17.9% [9] - 经营活动现金流表现强劲，预计2025年将达3.43亿元 [10]

风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 事件：公司发布2025 年三季报，公司2025Q1-Q3 实现营业总收入13.78亿元，同比+1.00%；实现归母净 利润0.54 亿元，同比-34.06%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比-34.15%。单25Q3 实现营业总收入 4.92 亿元，同比+4.27%；实现归母净利润0.18 亿元，同比-19.08%；实现扣非归母净利润0.20 亿元，同 比-14.00%。 经销渠道同比略有承压，新零售渠道表现亮眼。公司25Q3 实现营业总收入4.92 亿元，同比+4.27%；实 现归母净利润0.18 亿元，同比-19.08%。 盈利能力短期略有承压，强化费用投放稳固经销客户。公司25Q1-Q3 毛利率/净利率分别为 22.73%/3.88%，同比-1.52/-2.05pct；其中单25Q3 毛利率/净利率分别为21.18%/3.64%，同 比-1.26/-1.04pct。其中毛利率同比下降主要系今年开始实行到岸价，以及产品搭赠和政策调整对于毛利 率有所影响。公司25Q1-Q3 期间费用率为16.95%，同比+1.23pct，销售/管理 ...

2025年10月28日，千味央厨(001215.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月27日，共有9个机构投资 者披露持有千味央厨A股股份，合计持股量达4946.11万股，占千味央厨总股本的50.91%。其中，机构 投资者包括共青城城之集企业管理咨询有限公司、深圳网聚投资有限责任公司、华泰证券股份有限公 司、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金、青岛城投城金控股集团有限公司、高盛公司有限责任 公司、MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.、人保中证A500指数增强A、人保中证800指 数增强A，机构投资者合计持股比例达50.91%。相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了1.91个百分 点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括人保中证A500指数增强A、人保中证 800指数增强A，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季未再披露的公募基金共计53个，主要包括汇添 富消费行业混合、中信建投价值增长A、招商安本增利债券C、嘉实匠心回报混合A、招商核心竞争力 混合A等。 对于社保基金，本期较上一季未再披露的社保基金共计1个，即全国社保基金四一三组 ...

黄金市场动态 - 现货黄金价格跌破4000美元/盎司，报3981.98美元/盎司，单日跌幅3.15% [1] - COMEX黄金期货报3997.00美元/盎司，单日跌幅3.40% [1] - 自10月20日高点4381.484美元/盎司以来，现货黄金累计跌幅已超5% [1] 监管政策动向 - 证监会发布中小投资者保护“23条”，涉及强化发行上市及退市过程中的投资者保护 [2] - 方案包括加大对保荐机构、律所、会计师事务所的检查督导力度，并依法打击内幕交易等违法行为 [2] - 证监会主席吴清表示将择机推出再融资储架发行制度，并启动深化创业板改革 [5][6] - 证监会印发合格境外投资者制度优化方案，给予外资公募基金与境内基金同等待遇计算短线交易持股比例 [8] 汽车行业数据 - 2025年1-9月汽车产量2405万台，同比增长11% [11] - 同期汽车行业收入78235亿元，同比增长7.8%，利润3483亿元，同比增长3.4% [11] - 2025年1-9月汽车行业利润率为4.5%，低于下游工业企业6%的平均水平 [11] 能源与大宗商品 - 国内汽、柴油价格下调，92号汽油每升降0.21元，加满50升油箱少花10.5元 [12] - 西部矿业控股子公司以86.09亿元竞得安徽茶亭铜多金属矿勘查探矿权，该矿查明铜金属量65.67万吨 [14] 上市公司融资与投资 - 许继电气获控股股东中国电气装备集团1.2亿元委托贷款，利率2.3%，期限3年 [15] - 中孚实业拟投资4.07亿元建设源网荷储一体化风电项目，税后财务内部收益率分别为9.86%和8.44% [23] - 亿纬锂能初步确定询价转让价格为72.2元/股，较收盘价折价6.1%，拟转让4077.68万股 [25] 公司经营业绩 - 千味央厨第三季度营收约4.92亿元，同比增长4.27%，环比增长18.27% [16] - 北方稀土前三季度营收302.92亿元，同比增长40.50%，净利润15.41亿元，同比增长280.27% [19][20] - 八马茶业暗盘交易收报80.1港元，较招股价50港元上涨60.2%，每手赚3010港元 [21] 公司战略与变更 - 赛力斯H股发行价格最高不超过每股131.50港元，预计11月5日在香港联交所上市 [17] - 邮储银行获准筹建中邮金融资产投资有限公司，注册资本100亿元 [18] - 瑞丰新材拟投资2.46亿美元在沙特设立合资公司，建设润滑油添加剂生产基地 [22] - 贵州茅台董事长张德芹辞职，贵州省人民政府推荐陈华为董事长人选 [22] - 国盛金控证券简称变更为“国盛证券”，变更自10月28日起生效 [24] - 航新科技控股股东筹划控制权变更，公司股票及可转债自10月28日起停牌 [26] 平台治理行动 - 抖音电商清退中通冷链、吉时达等物流商，因其提供“虚假物流轨迹”等违规服务 [13]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：001215 证券简称：千味央厨 公告编号：2025-069 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： □适用 √不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/ ...