公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司内外部根系丰沛，多维度向阳而生，具备较强的自我造血能力和盈利基础 [7] - 消费电子复苏明显，AI赋能催升电池需求，推动消费电芯市场持续复苏 [7] - 平台化能力卓越，降本增效凸显利润弹性，未来费用率有望继续下行 [7] 根据相关目录分别进行总结 消费电子复苏明显，AI赋能催升电池需求 - 传统消费电子领域受换机周期影响，24Q1-Q3全球手机和PC出货量同比增速均回正，短期复苏拐点明显 [7] - AI大模型于终端的集成与运用有望提高用户消费需求，缩短换机周期，拉动新一轮换机潮 [7] - 预计到2027年，全球具有AI功能的PC出货量将超过1.6亿台，AI手机出货量将达到5.9亿部 [7] - 终端性能和功耗的提升将显著推动电池容量需求，锂电新技术的发展驱动电池价值量提升 [7] 平台化能力卓越，降本增效凸显利润弹性 - 公司聚焦战略大客户，目标进一步提升笔电、手机、可穿戴等业务的营收和盈利 [7] - 重点拓展便携式储能、轻动力、电子烟、机器人、无人机等有持续增长机会的业务线 [7] - 23年公司费用增加主要系新基地投建及新业务开拓，24Q1-Q3公司期间费用率为16.6% [7] - 考虑到潼湖一期项目投产后深圳租赁厂房逐渐退租，未来在营收不断增长的情况下，费用率有望继续下行 [7] 首次覆盖，给予"买入"评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1.25/2.55/3.39亿元，对应12月13日收盘价PE分别为37/18/14倍 [7] - 可比公司24-26年PE均值对应32/21/18倍，考虑到公司在行业领域的盈利弹性，公司24-26年净利润CAGR为65%，高于可比公司 [7] - 给予公司25年PE估值为24倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [7] 关键假设点 - 方形锂电池：行业消费电子迎来复苏周期，公司在笔电及手机领域积极开拓新客户，25年公司有望在笔电客户联想/戴尔等、手机客户传音/小米/荣耀等有增量营收 [10] - 圆柱锂电池：公司产品下游应用主要在蓝牙音箱、耳机、智能电动工具及便携式储能等，预计24-26年销量有望稳步增长 [11] 有别于大众的认识 - 市场普遍认为消费锂电成长性有限，下游需求增长存在不确定性，但消费电子正迎来换机周期，短中期复苏势头明显 [12] - 市场普遍认为公司盈利能力成长性存在不确定性，但公司下游消费电子客户均为知名品牌客户，产品毛利率长期以来稳定，且公司正向笔电及手机等高附加值产品开拓 [12] 股价表现的催化剂 - 海外消费锂电产能加速出清 [12] - 消费电子景气度超预期 [12] - 海外客户开拓顺利 [12] - 新技术和新产品加速客户导入、供货开始放量 [12] 营收实现稳步增长，规模效应贡献利润弹性 - 2023年，公司实现营收45.4亿元，同比增长29.5%；实现归母净利润0.5亿元，同比下降68.3% [57] - 1-3Q24，公司实现营收37.8亿元，同比增长25.9%，实现归母净利润达到0.8亿元，同比增长37.0% [57] 产品布局全面，单位毛利提升空间大 - 2023年，公司软包锂电池/圆柱锂电池/镍氢电池收入分别达到24.6/12.0/6.6亿元 [104] - 聚合物软包锂电池为公司营收主要增长来源，19-23年业务营收CAGR达26.9% [104] - 2022年起，公司开始进一步扩充产能，陆续导入新的战略性客户订单 [104] 新兴应用领域发展迅速，拓宽公司消费电子增量空间 - 公司紧跟行业发展趋势，通过业务组合管理，进一步提升笔记本电脑、可穿戴设备、智能手机三大重点业务的规模和盈利能力 [134] - 密切跟踪细分领域业务的发展机遇，拓展小型镍氢电池、个人护理产品电池、便携式储能电池、大型储能电芯等有持续增长机会的业务线 [134] 笔电&手机&个护 - 公司深耕消费电池领域多年，通过快速响应客户需求、产品定制化、全周期质量管理和满意度管理持续提升客户服务水平 [135] - 公司一方面不断巩固与原有战略客户的合作及业务范围，维持较强的客户粘性关系 [135] - 另一方面凭借先进技术优势和大规模批量交付能力，成功开拓更多新品牌客户 [135] 可穿戴设备 - 公司可穿戴设备电池深度绑定下游品牌客户，与索尼、哈曼、JBL等企业紧密合作 [7] 储能电芯与便携式储能 - 公司为大疆和Goal Zero等客户供应圆柱和镍氢电池 [7] 镍氢电池 - 镍氢电池主要应用于民用零售、车载T-Box、太阳能储能街灯、个人护理等领域 [47]

股权信息 - 公司总股本82,139,344股，回购专用账户2,768,685股，有表决权股份79,370,659股[2][4] 股东参会情况 - 出席股东大会120人，代表38,426,639股，占比48.4142%[4] - 中小投资者112名，代表15,717,639股，占比19.8028%[4] 议案表决情况 - 《终止激励计划议案》同意15,689,539股，占比99.8835%[7] - 《减资修订章程议案》同意38,410,439股，占比99.9578%[8] 会议时间地点 - 现场会议2024年12月17日14:30于深圳召开[3][4] - 网络投票时间为2024年12月17日[3]

股东大会信息 - 公司2024年11月30日发布2024年第三次临时股东大会通知[4] - 现场会议于2024年12月17日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00[5][6] - 本次会议股东（股东代理人）120人，代表股份38,426,639股，占比48.4142%[7] 议案表决情况 - 《关于终止实施2022年限制性股票激励计划暨回购注销限制性股票的议案》，同意占比99.8835%，反对占比0.0987%，弃权占比0.0178%[9] - 《关于减少注册资本、修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》，同意占比99.9578%，反对占比0.0325%，弃权占比0.0096%[9] - 两项议案均经出席会议股东有效表决权三分之二以上通过[12]

激励计划调整 - 公司终止2022年限制性股票激励计划[3] - 因1名激励对象离职，回购注销7,000股限制性股票[4] - 终止后回购注销1,379,126股限制性股票[4] 股本与资本变化 - 回购注销合计1,386,126股[4] - 注册资本将由81,996,137元减为80,610,011元[4] - 总股本将由81,996,137股减为80,610,011股[4] 债权人权益 - 债权人可在规定时间要求清偿或担保[5] - 申报需持合同原件及复印件[5] - 申报时间为公告45日内工作日特定时段[6] - 申报登记地点为深圳龙岗区平湖街道[6]

债券发行 - 2023年12月22日发行1100.00万张可转换公司债券，募集资金110,000.00万元[3] 票面利率 - “豪鹏转债”第一年至第六年票面利率分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.90%、2.10%[2] 付息信息 - 2023年12月22日至2024年12月21日，票面利率0.30%，每10张利息3.00元（含税）[2] - 个人投资者每10张实际派发利息2.40元（税后）[7] - 合格境外投资者每10张派发利息3.00元（含税）[8] - 其他债券持有者每10张派发利息3.00元（含税）[8] - 债权登记日为2024年12月20日，除息日和付息日为2024年12月23日[2] 信用等级 - 公司主体和“豪鹏转债”信用等级均为“AA - ”，评级展望稳定[6] 存续期限 - 可转换公司债券存续期限为2023年12月22日至2029年12月21日[4] 税收政策 - 境外机构投资境内债券利息收入免税政策延至2025年12月31日[13] - 本期债券非居民企业债券持有者利息免征收企业所得税和增值税[13] - 其他债券持有者需自行缴纳债券利息所得税，公司不代扣代缴[14] 联系信息 - 联系部门为公司董事会办公室[15] - 联系地址在深圳市龙岗区平湖街道新厦大道68号第一栋[15] - 联系人是陈萍、井盼盼[15] - 联系电话为0755 - 89686543[15] - 传真为0755 - 89686236[15] - 邮箱是hpcapital@highpowertech.com[15]

公司业务与市场表现 - 公司直接出口美国本土的业务占比较小，主要通过终端品牌客户指定交付至相关代工厂进行整机加工 [2][4] - 2024年上半年，公司营业总收入同比增长34.31%，主要来自笔记本电脑和智能穿戴领域，其中笔记本电脑电池出货量同比增长48%，智能穿戴电池出货量同比增长39% [7] - 2024年上半年，公司归母净利润同比上升11.16%，主要得益于产能扩充和效率提升 [6] - 2024年第三季度，公司净利润同比大增56.93%，主要得益于产能迁移工程带来的规模制造效益和运营效率改善 [7] 技术研发与产品创新 - 公司在准固态/固态电池方面持续进行预研工作，已申请6件固态电池相关核心专利，半固态电池已完成样品开发并向客户送样评估，全固态电池已转入A样设计阶段 [4] - 公司围绕能量密度和倍率性能提升，研发更高电压平台的钴酸锂、硅碳负极等新材料，并在工艺创新上进行改进 [4] - 公司在钠离子电池、固态电池等领域持续加大投入，为未来业务发展做好技术储备 [4] 成本控制与管理优化 - 公司通过提高生产效率和管理效率，采取降本减费措施，逐步实现盈利修复 [6] - 公司推进精益管理，动态抓好管理质效，严控费用开支，管理费用率维持在合理水平 [6] - 公司第三季度毛利率较上半年进一步提升，主要得益于产能迁移工程带来的规模制造效益和运营效率改善 [7] 海外市场与政策应对 - 公司大储电芯业务逐步起量，计划拓展全球范围内的更多优质客户，抢抓行业复苏机遇 [5] - 公司密切关注外部环境变化，通过提升品牌知名度、提高产品附加值等措施，应对出口政策调整带来的影响 [6] 投资者关注与公司回应 - 公司高管薪酬策略以战略为导向，兼顾内外部公平原则，根据业绩核定绩效奖金 [8] - 公司持续关注人工智能、低空经济等新兴产业，积极寻求具有协同效应的并购机会 [8] - 公司回购股份方案仍在实施中，将按月披露回购进展情况 [8]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于2024年12月17日14:30现场召开[2][3] - 网络投票时间为2024年12月17日9:15 - 15:00[3] - 会议股权登记日为2024年12月10日[4] 议案相关 - 议案1、2需出席股东所持表决权三分之二以上通过[7] - 审议终止激励计划、减资修章等议案[1] 登记信息 - 异地股东登记文件2024年12月11日17:00前送达[10] - 登记时间为2024年12月11日9:00 - 17:00[10] 投票代码及时间 - 网络投票代码为361283，简称豪鹏投票[16] - 深交所交易系统投票时间为2024年12月17日多时段[17] - 互联网投票系统投票时间为2024年12月17日9:15 - 15:00[18]

活动信息 - 公司将参加"2024年度深圳辖区上市公司集体接待日"活动 [1] - 活动时间为2024年12月12日（周四）14:30-17:00 [1] - 活动采用网络远程方式，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或APP参与 [1] 参与人员 - 公司董事长&总经理潘党育先生 [1] - 董事&财务总监潘胜斌先生 [1] - 董事会秘书陈萍女士 [1] 交流内容 - 公司业绩 [1] - 公司治理 [1] - 发展战略 [1] - 经营状况 [1] - 融资计划 [1] - 股权激励 [1] - 可持续发展 [1] 公告声明 - 公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整 [1] - 公告日期为2024年12月7日 [2]

股份回购计划 - 公司拟用1 - 2亿元回购股份，价格不超59元/股，期限6个月[2] - 公司与银行签1.4亿元专项借款合同用于回购[2] 回购实施情况 - 2024年11月13日首次回购[3] - 截至11月30日累计回购146,140股，占比0.18%[4] - 截至11月30日成交金额739.05162万元，资金为自有资金[4]

公司基本信息 - 公司于2022年6月16日核准首次公开发行2000万股，9月5日在深交所上市[7] - 公司注册资本为80610011元，每股面值1元[9][17] - 公司股份总数为80610011股，均为普通股[19] 股权结构 - 深圳市豪鹏科技有限公司2020年10月31日经审计净资产折合总股本60000000股[18] - 潘党育净资产折股17329860元，占比28.8831%[19] 股份管理 - 公司可通过五种方式增加资本，可按程序减少注册资本[22] - 公司收购本公司股份有六种除外情形，特定情形合计持股不得超已发行股份总额10%[23][24] - 发起人股份1年内不得转让，董事等任职期间转让受限[27][28] 股东权益与责任 - 持有5%以上股份股东6个月内买卖股票收益归公司，董事会收回[28] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东可请求监事会诉讼[36] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份应书面报告公司[38] 股东大会 - 年度股东大会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[43] - 单独或合计持有10%以上股份股东等可请求召开临时股东大会[46][47] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[68][70] 董事会 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事，至少1名为会计专业人士[97] - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议有召集要求[113] - 董事会会议应有过半数董事出席，决议须经全体董事过半数通过[116] 高级管理人员 - 公司设总经理等职务，均由董事会聘任或解聘[121] - 总经理每届任期三年，聘期届满可连任[125] 监事会 - 监事会由三名监事组成，职工代表比例不低于1/3[141] - 监事会每6个月至少召开一次会议[142] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年报，上半年结束后2个月内披露中期报告[149] - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金[149] - 满足条件时，公司每年现金分红有比例要求[157] 信息披露与其他 - 公司指定《证券时报》等为信息披露媒体[176] - 公司合并、分立应通知债权人并公告[178][179] - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[184]