报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，归母净利润同比均实现增长，积极开拓新客户和新应用领域，营收和利润规模有望增长，结合产能整合和新业务拓展仍处于投入期，维持“增持”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码001283.SZ，市场价格为人民币57.45，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数8200万股，流通股5786万股，总市值47.11亿元，3个月日均交易额1.17亿元，主要股东潘党育持股21.13% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为2.2%、7.4%、-7.3%、36.2%，相对深圳成指涨幅分别为2.3%、10.1%、-4.3%、33.1% [3] 财务数据 - 2023-2027E主营收入分别为45.41亿、51.08亿、58.10亿、66.14亿、75.36亿元，增长率分别为29.5%、12.5%、13.7%、13.8%、13.9% [8] - 2023-2027E归母净利润分别为0.50亿、0.91亿、2.39亿、3.17亿、3.93亿元，增长率分别为-68.4%、81.4%、161.4%、33.1%、23.7% [8] - 调整2025-2027年预测每股收益至2.91/3.87/4.79元（原预测2025-2026年摊薄每股收益为1.66/2.26元），对应市盈率19.7/14.8/12.0倍 [6][8] 业绩情况 - 2024年全年营收51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降12.38% [9] - 2025年一季度营收12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非归母净利润0.25亿元，同比扭亏为盈 [9] 业务情况 - 2024年全年电池销量5.14万只，同比增长18.32% [9] - 方形锂离子电池营收29.17亿元，同比增长18.54%，毛利率同比下降1.38个百分点至18.42%；圆柱锂离子电池营收15.98亿元，同比增长33.30%，毛利率同比下降1.59个百分点至17.95%；镍氢电池营收5.36亿元，同比下降18.23%，毛利率同比下降5.44个百分点至11.55% [9] 发展战略 - 坚持深耕消费类领域，提升产品市场竞争力和供应份额，积极开拓新兴领域，已拓展戴尔、微软等全球科技头部企业，完成客户结构多元化升级 [9] - 紧密追踪AI+硬件新市场机遇，协同AI眼镜、AI服务器电源等细分行业头部品牌商，融入客户价值创造活动 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩表现强劲盈利拐点明确，市场份额持续扩张竞争力强化，积极布局新技术推进Ai+战略量价齐升可期 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1业绩表现强劲，拐点明确 - 2024年公司实现收入51亿元，同比增长12.5%，归母净利润0.91亿元，同比增长81% [2] - 2025Q1公司实现收入12.25亿元，同比增长23%，归母净利润0.32亿元，同比增长904%，毛利率16.3%，净利率2.6% [1][2] 市场份额持续扩张，竞争力强化 - 2024年全球智能手机出货量回升至12.3亿部，同比增长3.4%，全球出货量达2.05亿台，同比增长5.1% [3] - 公司收入端维持强于行业增速，市场份额持续扩张，竞争力进一步强化 [3] 强调技术走出通缩，Ai+战略突飞猛进 - 锂电行业竞争激烈价格下行，公司围绕Ai+布局新技术，拓展ai眼镜、机器人等蓝海市场 [4] - Ai应用爆发式增长，公司积极与客户研发硅基电池、固态等前瞻性技术，推进Ai+战略量价齐升可期 [4] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.47、3.97、5.50亿元，EPS分别为3.01、4.84、6.71元，当前股价对应PE分别为18、11、8倍 [5] 财务数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,108|6,283|7,461|8,749| |增长率（%）|12.5%|23.0%|18.8%|17.3%| |归母净利润（百万元）|91|247|397|550| |增长率（%）|81.4%|170.6%|60.7%|38.6%| |摊薄每股收益（元）|1.13|3.01|4.84|6.71| |ROE（%）|3.8%|9.6%|14.1%|17.5%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|8,795|9,996|11,059|12,271| |负债合计（百万元）|6,368|7,422|8,246|9,128| |所有者权益（百万元）|2,427|2,575|2,813|3,143| |营业收入（百万元）|5,108|6,283|7,461|8,749| |净利润（百万元）|91|247|397|550| |经营活动现金净流量（百万元）|469|772|975|1185| |营业收入增长率（%）|12.5%|23.0%|18.8%|17.3%| |归母净利润增长率（%）|81.4%|170.6%|60.7%|38.6%| |毛利率（%）|18.2%|19.3%|19.6%|20.1%| |净利率（%）|1.8%|3.9%|5.3%|6.3%| |ROE（%）|3.8%|9.6%|14.1%|17.5%| |资产负债率（%）|72.4%|74.2%|74.6%|74.4%| |总资产周转率|0.6|0.6|0.7|0.7| |应收账款周转率|3.0|2.8|3.0|3.3| |存货周转率|4.8|5.2|5.2|5.2| |EPS（元/股）|1.13|3.01|4.84|6.71| |P/E|47.8|18.0|11.2|8.1| |P/S|0.9|0.7|0.6|0.5| |P/B|1.8|1.7|1.6|1.4|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩表现强劲盈利拐点明确，市场份额持续扩张竞争力强化，积极布局新技术推进Ai+战略量价齐升可期 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1业绩表现强劲，拐点明确 - 2024年公司实现收入51亿元，同比增长12.5%，归母净利润0.91亿元，同比增长81% [2] - 2025Q1公司实现收入12.25亿元，同比增长23%，归母净利润0.32亿元，同比增长904%，毛利率16.3%，净利率2.6% [1][2] 市场份额持续扩张，竞争力强化 - 2024年全球智能手机出货量回升至12.3亿部，同比增长3.4%，全球出货量达2.05亿台，同比增长5.1% [3] - 公司收入端维持强于行业增速，市场份额持续扩张，竞争力进一步强化 [3] 强调技术走出通缩，Ai+战略突飞猛进 - 锂电行业竞争激烈价格下行，公司积极布局新技术，战略围绕Ai+，拓展ai眼镜、机器人等蓝海市场 [4] - Ai应用爆发式增长，公司积极与客户研发硅基电池、固态等前瞻性技术，推进Ai+战略量价齐升可期 [4] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.47、3.97、5.50亿元，EPS分别为3.01、4.84、6.71元，当前股价对应PE分别为18、11、8倍 [5] 基本数据（截至2025-04-30） - 当前股价54.15元，总市值44亿元，总股本82百万股，流通股本58百万股 [7] - 52周价格范围31.82 - 67.02元，日均成交额86.23百万元 [7] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,108|6,283|7,461|8,749| |增长率（%）|12.5%|23.0%|18.8%|17.3%| |归母净利润（百万元）|91|247|397|550| |增长率（%）|81.4%|170.6%|60.7%|38.6%| |摊薄每股收益（元）|1.13|3.01|4.84|6.71| |ROE（%）|3.8%|9.6%|14.1%|17.5%|[11] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|4,084|5,526|6,846|8,306| |非流动资产合计|4,711|4,470|4,213|3,965| |资产总计|8,795|9,996|11,059|12,271| |流动负债合计|4,184|5,237|6,062|6,944| |非流动负债合计|2,184|2,184|2,184|2,184| |负债合计|6,368|7,422|8,246|9,128| |所有者权益|2,427|2,575|2,813|3,143| |负债和所有者权益|8,795|9,996|11,059|12,271|[12] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|5,108|6,283|7,461|8,749| |营业成本|4,177|5,068|5,999|6,994| |营业税金及附加|37|45|54|63| |销售费用|125|157|187|219| |管理费用|324|346|410|481| |财务费用|51|58|36|9| |研发费用|301|346|373|437| |费用合计|802|907|1,006|1,146| |营业利润|66|243|393|547| |利润总额|67|247|397|550| |所得税费用|-25|0|0|0| |净利润|91|247|397|550| |归母净利润|91|247|397|550|[12] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|12.5%|23.0%|18.8%|17.3%| |归母净利润增长率|81.4%|170.6%|60.7%|38.6%| |毛利率|18.2%|19.3%|19.6%|20.1%| |四项费用/营收|15.7%|14.4%|13.5%|13.1%| |净利率|1.8%|3.9%|5.3%|6.3%| |ROE|3.8%|9.6%|14.1%|17.5%| |资产负债率|72.4%|74.2%|74.6%|74.4%| |总资产周转率|0.6|0.6|0.7|0.7| |应收账款周转率|3.0|2.8|3.0|3.3| |存货周转率|4.8|5.2|5.2|5.2| |EPS|1.13|3.01|4.84|6.71| |P/E|47.8|18.0|11.2|8.1| |P/S|0.9|0.7|0.6|0.5| |P/B|1.8|1.7|1.6|1.4|[12] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|91|247|397|550| |折旧摊销|288|241|257|248| |营运资金变动|90|284|322|388| |经营活动现金净流量|469|772|975|1185| |投资活动现金净流量|-1151|233|249|241| |筹资活动现金净流量|1356|-99|-159|-220| |现金流量净额|673|906|1,065|1,206|[12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖豪鹏科技，给予“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 豪鹏科技定位AI应用的电池配套服务，业绩进入上行趋势，未来盈利能力有望持续提升 [4] - 消费电子与AI应用两个行业共振向上，公司有望长期受益，凭借电化学平台优势切入头部客户供应链 [4] - 公司布局逐步落地，产能和新兴领域布局提升全球化服务能力，部分客户2025年开始贡献增量，成长空间广阔 [5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本0.82亿股，流通股本0.58亿股；总市值44.4亿元，流通市值31.33亿元；12个月内最高价68.86元，最低价31.45元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43% [3] - 2025年一季度实现营业收入12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92% [3] 研发投入 - 针对AI设备技术痛点，聚焦高电压正极、高硅负极、叠片钢壳、固态电池四个创新研发方向 [4] 产能布局 - 建立“一个全球总部+两个产学研基地+一个海外制造基地”的产业布局，惠州+越南工厂全面投产后，全球化服务能力提升 [5] 新兴领域布局 - 强化AI+端侧硬件、AI服务器电源（BBU）、具身智能机器人、无人机及低空经济等新兴领域的战略布局和行业突破，部分客户有望在2025年开始贡献增量，特别是在AI眼镜方面 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027归母净利分别为2.47亿元、3.62亿元、4.79亿元 [5][7] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,108|5,981|7,220|8,594| |YOY（%）|12.50%|17.08%|20.72%|19.03%| |归母净利（百万元）|91|247|362|479| |YOY（%）|81.43%|170.72%|46.69%|32.22%| |摊薄每股收益（元）|1.16|3.01|4.42|5.84| |市盈率（PE）|49.91|17.97|12.25|9.27| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表等相关指标 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产项目，短期借款、应付和预收款项等负债项目，以及营业收入、营业成本、净利润等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流、融资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的情况 [10][11][12]

社保基金投资动向 - 社保基金大举收购A股优质资产 管理规模达8万亿国民养老金 [1] - 社保基金增持某国有企业2523万股 该公司一季度业绩增长4543% [3] - 社保基金在2023年一季度增持消费类软件龙头280万股 随后股价上涨460% [4] - 2024年一季度社保基金增持CPO行业领军企业152万股 股价实现翻倍 [4] - 截至4月28日 社保基金出现在625家A股公司前十大流通股东名单中 [6] 社保基金投资优势 - 配备顶尖投资顾问团队 拥有信息优势 能轻松识别优质公司 [5] - 作为全国养老金管理者 承担14亿人养老资金保值增值重任 [5] 高增长个股梳理 - 美格智能：一季度预增611.31% 社保买入2259.15万元 专注5G/物联网模组 [8] - 豪鹏科技：一季度预增925.59% 社保买入1.26亿元 深耕二次电池领域 [9] - 郴电国际：一季度预增1327.65% 社保买入2243.55万元 综合性公用事业企业 [10] - 利民股份：一季度预增1395.38% 社保买入5484.59万元 全球农药杀菌剂龙头 [11] - 四川双马：一季度预增1276.50% 社保买入1.50亿元 转型私募股权投资 [12] - 中国信息通信基础设施龙头：一季度预增4726.52% 社保买入2523.58万元 ICT基础设施提供商 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营稳健，盈利能力逐步修复，多业务协同发展，消费电池稳中有升，且突破新兴赛道，多领域布局AI+端侧，业务持续增长有望带来新增长点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营与盈利情况 - 2024年度，公司实现营业收入51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；销售毛利率为18.23%，销售净利率为1.79%，同比上涨0.68pcts [1] - 2025年Q1公司实现营收12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长1384.75% [1] 业务发展情况 - 产品聚焦消费电池领域，多业务协同发展，消费电池业务持续稳健增长 [2] - 2024年方形锂离子电池营收29.17亿元，同比增长18.54%；圆柱锂离子电池营收15.98亿元，同比增长33.30%；镍氢电池营收5.36亿元，同比减少18.23% [2] 新兴赛道布局情况 - 持续深化“核心业务深耕与新兴赛道突破”双轨发展战略，巩固消费电子领域合作，拓展全球科技头部企业 [3] - 紧密追踪AI+硬件新机遇，协同细分行业头部品牌商取得突破性进展 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为62.21/73.37/85.05亿元，同比增长21.78%/17.94%/15.92%，归母净利润分别为2.10/3.27/4.21亿元，同比增长130.61%/55.46%/28.82%，对应PE为19.33/12.44/9.65 [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4540.81|5108.45|6221.05|7336.97|8504.81| |收入同比（%）|29.53|12.50|21.78|17.94|15.92| |归母净利润(百万元)|50.30|91.25|210.44|327.14|421.43| |归母净利润同比(%)|-68.39|81.43|130.61|55.46|28.82| |ROE（%）|1.96|3.76|7.83|11.13|13.02| |每股收益（元）|0.61|1.11|2.56|3.98|5.13| |市盈率(P/E)|80.89|44.58|19.33|12.44|9.65| [6]

上市公司一季度业绩表现 - 截至4月29日19时共有逾5000家上市公司披露一季报其中超3900家实现盈利呈现"开门红"态势 [1] - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行归母净利润均超过500亿元盈利居于前列近30家公司单季度归母净利润超过100亿元盈利在10亿元以上的公司数量超过170家 [1] - 比亚迪一季度实现营业收入1703.6亿元同比增长36.35%归母净利润为91.55亿元同比增长100.38%新能源汽车销量创同期历史新高海外销量实现跨越式增长 [1] - 阳光电源一季度实现营业收入190.36亿元同比增长50.92%归母净利润为38.26亿元同比增长82.52%逆变器同比保持良性增长储能实现快速增长 [2] 上市公司扭亏为盈案例 - 寒武纪一季度实现营业收入11.11亿元同比大增4230.22%归母净利润为3.55亿元同比扭亏为盈公司全面掌握智能芯片及基础系统软件核心技术 [2] - 利民股份一季度归母净利润由去年同期的-849.17万元增至1.08亿元受益于主导产品价格上涨和销量增加 [2] - 颖泰生物一季度归母净利润由去年同期的-2976.42万元增至234.84万元实现扭亏为盈 [2] 上市公司2025年业务规划 - 金螳螂计划将旧改业务占比从2024年的15%提升至50%并在东南亚、中东实现属地化运营后进一步向非洲地区拓展 [2] - 豪鹏科技将通过技术升级、产能释放和降本减费三大抓手推动盈利能力稳步提升新工业园产能整合完成后单位制造成本将逐渐下降 [3] - 华勤科技预计2025年收入和利润将保持20%以上的增长得益于产品结构优化在手机、个人电脑、数据业务等品类有稳健增长趋势 [3] - 中科飞测预计2025年营收保持较高增速研发费用率逐步降低全年盈利水平有望改善 [3] 长期业务发展战略 - 协鑫能科未来五年将重点打造以能源服务为核心的业务协同生态能源服务收入占比12.18%毛利率59.03%计划推动该业务占比突破50% [4]

电池 - 珠海冠宇准固态电池项目通过广东省科学技术厅专家组验收 成功突破固体电解质膜卷对卷制备技术、高面容量电极低阻抗界面构筑技术等关键技术 完成准固态动力电池单体和PACK系统开发并实现装车示范应用 [1][2] - 国轩高科西部电池智造基地开工 建筑面积约15.8万平方米 产品为储能领域314Ah大容量方型磷酸铁锂电芯及其系统集成产品 预计10月完成竣工调试后投产运行 [3][4] - 豪鹏科技2025年一季度实现营业收入12.25亿元同比增长23.27% 净利润3181.35万元同比增长903.92% [5] 材料 - 振华新材暂缓实施正极材料生产线建设项目(义龙三期) 原计划投资624,535万元 已完成土地购置和部分场地平整等前期工作 尚未使用募集资金投入 [5] - 湖南金硅科技完成数亿元人民币B轮融资 资金将用于构建"硅-碳"材料全产业链创新体系和布局固态电池负极材料领域 [6] - 厦门中科希弗完成数百万元天使轮融资 资金将用于生产设备升级和智能化改造 已建成国内首条年产10吨氟化碳材料半自动化生产线并实现吨级量产 [7][8] - 璞泰来与Blue Solutions达成固态电池合作 将共同开发第四代固态电池材料与装备解决方案 璞泰来将提供粘结剂、活性材料等关键部件并开发定制材料和制造设备 [9][10]

新兴技术与市场机遇 - 人工智能、低空经济等新兴技术引领消费电子产业升级，对电池要求更高，公司坚持“All in AI”战略，深耕消费类领域并前瞻性布局AI+赛道 [1][2] - 公司积极面向新兴领域，强化AI+端侧硬件、AI服务器电源、具身智能机器人、无人机及低空经济等领域的战略布局和行业突破，已与部分头部客户处于试产或量产阶段 [6] 储能市场 - 公司基于自身电芯制造和成本管控能力，审慎布局储能业务，聚焦差异化竞争优势，精准寻找目标客户，目前储能业务占比不高，但电芯产品性能与头部友商相当，已被众多客户评为优先级供应商 [2] 原材料价格应对 - 碳酸锂价格今年小幅上扬，短期内大幅上涨可能性不大；钴金属价格呈“短期政策扰动推升、中长期技术替代压制”格局，公司基于客户订单等动态管理原材料库存和采购策略，保障供应并控制成本 [3] 镍氢电池市场 - 镍氢电池成为车载T - Box备用电源主流方案，随着相关标准发布和系统更新认证要求，市场新增量需求显现，公司作为全球龙头，产品满足车规级要求，与众多车企达成长期稳定合作，是部分造车新势力独家供应商 [4] 固态电池研发 - 公司半固态电池体积能量密度达950Wh/L（循环寿命>500周），已通过极端安全测试并向部分穿戴类客户送样评估；全固态电池“自适应键合作用”技术开发项目稳步推进 [4] 业务领域探索 - 公司立足消费类电池主业，保持市场敏感度，探索AI+端侧、机器人、低空等新技术应用，坚持“核心业务深耕与新兴赛道突破”双轨发展战略 [5][6][8] 全球化布局 - 公司秉持“风险可控、成本优化、敏捷响应”理念，建立“一个全球总部+两个产学研基地+一个海外制造基地”产业布局，未来结合客户需求，在有订单支撑时将部分订单放海外制造 [6] 营收增长与潜力 - 2024年公司营业收入增长12.50%，由笔记本电脑及周边、智能穿戴、手机、个人护理等领域推动，未来随着AI大模型应用渗透，这些业务板块将有更多应用场景和消费需求，公司技术及产能准备充分 [6] 产品毛利率提升 - 2024年公司各产品线毛利率受产能整合等因素影响，未来将通过聚焦高毛利市场和价值客户、布局新应用领域、完成产能整合、降低单位制造成本和减费等措施提升盈利能力 [7] 研发投入与创新 - 2024年研发投入3.18亿元，同比下降4.61%，公司研发投入更聚焦高回报、高附加值业务领域，管理更精细化，完成产能迁移和产线归集，整合实验室资源，利用研发工具提升效能 [7] 海外市场布局 - 公司深化全球化战略，面向新兴领域布局，非北美地区客户收入占比持续提升，实现海内外客户协同增长 [8] 未来发展战略 - 公司制定中长期战略规划，立足消费类电池主业，探索新技术应用，坚持“核心业务深耕与新兴赛道突破”双轨发展战略，夯实核心竞争力，推动业绩稳健、高质量发展 [8]

业绩表现 - 1Q25公司实现营收12.25亿元，同比+23.3% [1] - 1Q25归母净利润0.32亿元，同比+903.9% [1] - 1Q25毛利率16.3%，同比-2.9pct，主要因潼湖工业园转固后折旧增加及低毛利率产品出货占比提升 [1] - 1Q25归母净利率2.6%，同比+2.3pct，费用端控费降本显著，销售/管理/研发费用率分别同比-0.3/-2.3/-2.9pct [1] 行业趋势与需求 - 传统消费锂电（笔电/手机/TWS）迎换机周期复苏，电池技术升级推动量价齐升 [2] - AI硬件（眼镜/服务器BBU/玩具/机器人/无人机）需求爆发，带动中小型电池增量空间 [2] - 2024年全球小型锂电池出货量129.5GWh（同比+12%），预计2025年达145GWh（同比+10~12%） [2] - 2024年公司电池销售5.14亿只，同比+18% [2] 研发与客户拓展 - 2024年研发聚焦4.53V高电压硅碳负极、方形mini钢壳电池、固态电池等前沿技术 [3] - 深度融入惠普、索尼、谷歌、大疆等战略客户生态，实现跨场景需求拓展 [3] - 新拓展戴尔、微软、小米、iRobot等全球科技头部企业 [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测调整为2.40/3.53/4.49亿元（原2025-2026年为2.55/3.39亿元） [4] - 对应PE为17/11/9倍，公司作为消费锂电平台化企业有望受益行业增长及AI硬件场景拓展 [4]