润邦股份与运机集团合作相关 - 润邦股份子公司润邦重机11月12日官微消息称与运机集团正式签署《战略合作协议》[1] - 双方将在港口散料装卸及输送矿山散料搬运及储料等领域深度合作[1] - 运机集团是中国散料输送机械设计制造安装运行维护的领军企业之一[1]

一、涉及公司 - 欧瑞安公司[1][2][3][4][5][6][7][9][10][12][13][15] 二、核心观点和论据 （一）业务发展与市场渗透 - **永磁电机的应用渗透**：2013年欧然成立后，在立国重工引导下推动永磁电机在输送机中的应用，在煤炭行业的输送机里永磁电机大扭矩低速永磁指数电机渗透率已很高，现开始向矿山、港口等需要驱动大功率的出动设备领域渗透[1]。 - **不同领域的收入情况**：2023年在非煤矿山有1.9亿收入，在矿山有1.1亿收入[1]。 （二）公司业绩与对赌 - **对赌收益及业绩增厚**：根据普通协议，未来三年有平均每年不低于4500万的对赌收益（2025年大概3500万、2026年4500万、2027年不低于5500万），对公司业绩有很强的增厚性效应，也为进入更广泛公控领域或拓展其他领域提供契机[2]。 - **过去三年业绩增速与毛利率**：过去三年增长率较快，最近三年收入分别为1亿多、2亿出头、3.1亿；过往毛利率大概在35% - 40%之间，产品系列丰富，型号多[3]。 - **业绩增长驱动力**：永磁电机节能绩效效果被行业接受，加上中国政策引导以及节能减排工程效率影响，使永磁电机在替代传统异步电机上渗透率慢慢增加[3]。 （三）产品相关情况 - **永磁电机与异步电机对比** - **节能效率**：从欧然过往客户运营数据看，永磁电机相比异步电机在节能效率上最少提升15%左右[5]。 - **成本与回收**：永磁电机销量与异步电机差异大，永磁体和硅钢片成本目前较高，功率上永磁电机是异步电机的1.5 - 2倍，但从电的节省成本看，大概三到五年可收回多投入的成本[5]。 - **结构与维护**：永磁电机结构相对于异步电机加减速机更简单，占地面积下降，后续维护成本和发生故障概率大幅下降[5]。 - **在运机中的占比**：公司内部永磁电机主要用在煤炭领域，新邦度矿山的皮带机用的制动系统是永磁电机；在非煤炭领域皮带机中永磁电机占比目前没有具体数但比较低，在煤炭矿山新建产能中占比比较高[4][6]。 - **下游应用布局**：除皮带机外，在模机、缩旋机、破碎机、搅拌机上有用，最近进入中海油一体机供货[6]。 （四）收购对公司的影响 - **对毛利率和净利率影响**：收购会使产业链延伸，有成本节约；欧瑞安约30% - 50%收入来自非矿山非皮带机，对运机收益是很好补偿；欧瑞安产品净利润平均在15%水平（去年3亿收入，净利润4700万），收购对毛利率或净利率有提升[7]。 （五）2024年营收与利润情况及原因 - **营收利润下降**：2024年标的公司营收或利润相比于2023年有一定幅度下降，原因是第一大股东力博重工由于自身财务问题，导致从关联方的收入下降（力博重工2023年有将近1.3亿收入，2024年1 - 10月不到三四千万）[8][9]。 （六）业绩承诺相关 - **业绩承诺的考量**：业绩承诺（25 - 27年平均业绩承诺扣费4500万）看似保守，是因为在做业绩对赌时想把运机之后的业务单独提出，运机从新业务和公开订单看明年有一定订单风险[9][10]。 （七）管理层布局与外延想法 - **管理层布局**：短期内以原团队为主，以稳团队、稳市场、稳销售为目标，在业绩对赌期内管理团队不会有大变动，但会在财务核心岗位做安排[10][11]。 - **外延收购想法**：目前的收购围绕产业链进行，不管是上游能带来市场发展机会或利润增加，还是下游能延长业务范围的好标的都会考虑，如果合适会进行资本市场收购，目前资金相对充分[11][12]。 （八）大客户协同与展望 - **大客户协同**：欧瑞安产品是运机的输送结构件，运机若有永磁电机订单可从欧瑞安采购；欧瑞安下游客户中，运机和力博重工是竞争对手，力博重工是原大股东，其他如横阳运机、科大重工采购较少金额不大；力博重工去年有一个多亿采购额，对其依赖度较高[12][13]。 - **大客户展望**：力博重工已承诺未来三年平均每年从欧瑞安采购金额不低于7000万[13]。 （九）新订单与发展方向 - **新订单期待**：未提及运机三季度以来新项目具体情况[14]。 - **未来发展方向**：业绩对赌期内以原团队为主，运机短期内定位为内配战略服务机，维持现有团队市场开拓能力；随着产品成熟，会向矿山、冶金、风电、航空航天等更多应用市场拓展，目前也在和相关高校做技术合作[15]。 - **股权出售背景**：力博重工遇到资金困难，资金流转不过来所以出售股权[16]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 会议中提到了线上提问的操作方式，电话端参会者按话机信号键再按数字1提问，网络端参会者可在直播间互动区域文字提问或点击举手按钮申请语音提问[8][14]

市场扩张和并购 - 2024年10月29日公司审议通过收购山东欧瑞安电气56.50%股权议案[3] - 公司以25425.00万元现金收购欧瑞安56.50%股权并获控制权[3] - 近日公司支付首笔款，欧瑞安完成股权过户工商变更[4] - 欧瑞安注册资本5160万元[4]

证券代码：001288 证券简称：运机集团 公告编号：2024-147 公司名称：自贡中友机电设备有限公司 注册资本：壹仟万元整 公司类型：有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) 成立日期：2008 年 01 月 17 日 四川省自贡运输机械集团股份有限公司 关于全资子公司完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 四川省自贡运输机械集团股份有限公司的全资子公司自贡中友机电设备有 限公司于近日对其经营范围进行了变更，并已完成工商变更登记手续，取得了自 贡市市场监督管理局换发的营业执照。具体变更情况如下： 公司 名称 变更登 记事项 变更前 变更后 自贡 中友 机电 设备 有限 公司 经营 范围 一般项目：配电开关控制设备 制造；配电开关控制设备销 售；配电开关控制设备研发； 电力设施器材制造；电力设施 器材销售；光伏设备及元器件 制造；光伏设备及元器件销 售；液压动力机械及元件制 造；液压动力机械及元件销 售；齿轮及齿轮减、变速箱制 造；齿轮及齿轮减、变速箱销 售；数字技术服务；人工智能 应用软件开发；工业自动控制 ...

证券代码：001288 证券简称：运机集团 公告编号：2024-146 公司回购股份的时间、回购股份的数量及集中竞价交易的委托时间段符合 《上市公司股份回购规则》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号 ——回购股份》的相关规定。具体说明如下： 1、公司未在下列期间回购股份： 四川省自贡运输机械集团股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 四川省自贡运输机械集团股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 2 月 29 日召开了第四届董事会二十四次会议，于 2024 年 3 月 18 日召开了 2024 年第三 次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用 自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额为不低于人民币 10,000 万元(含)，且不超过人民币 20,000 万元(含)，回购价格不超过人民币 25.00 元/股， 本次回购股份用于股权激励或员工持股计划及注销减少注册资本。其中，用于股 权激励或员工持股计划的回购金额不超过人民币 5,000 万元(含)，剩余部分 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 运机集团2024年前三季度营收8.7亿元同比增长35.2%，归母净利润0.8亿元同比增长20.6%；单三季度营收2.8亿元同比增长59.1%，归母净利润2326万元同比增长12.5%，受坏账计提和可转债利息摊销影响三季度归母净利润增速放缓 [1] - 海外收入占比持续提升，前三季度综合毛利率30.9%同比增长8.2个百分点，净利率9.7%同比下降1.1个百分点；单三季度毛利率31.1%同比增长11.3个百分点、环比增长0.4个百分点 [2] - 受可转债利息摊销影响，前三季度期间费用率为16.6%同比增加3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、-0.5、+3.2个百分点 [2] - 10月29日拟2.54亿元现金购买山东欧瑞安56.50%股权，欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元，收购是公司延伸产业链、向工业智能化转型重要布局 [2] - 2023年以来跟随出海与主动出海同步推进，2023年中标宝武集团西芒杜铁矿项目，2024年6月中标西部水泥乌干达项目、9月中标中国港湾几内亚湾港口物流项目，目前在手订单充足海外订单占比超60% [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.58、2.33元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E营业收入分别为1053.46、1444.14、1950.53、2644.81百万元，增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [4][7] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为102.29、163.64、261.68、386.38百万元，增长率分别为18.48%、59.98%、59.91%、47.65% [4][7] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为0.62、0.99、1.58、2.33元 [4][7] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为4.91%、7.61%、11.31%、15.19% [4][7] - 2023 - 2026E PE分别为44、28、17、12 [4] - 2023 - 2026E PB分别为2.18、2.11、1.96、1.79 [4][7] 基础数据 - 总股本1.66亿股，流通A股0.76亿股，52周内股价区间12.17 - 29.83元，总市值45.25亿元，总资产39.51亿元，每股净资产11.93元 [5] 相关研究 - 《运机集团（001288）：毛利率维持高位，盈利能力持续提升》(2024 - 08 - 28) [6] - 《运机集团（001288）：牵手川发证券基金，引入国资优化股权结构》(2024 - 07 - 29) [6] - 《运机集团（001288）：与华为签署全面合作协议，共同打造AI + 传统产业融合示范项目》(2024 - 07 - 17) [6] - 《运机集团（001288）：海外市场拓展加速，开启增长新纪元》(2024 - 04 - 23) [6]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度营收8.7亿元同比增长35.2%，归母净利润0.8亿元同比增长20.6%；单三季度营收2.8亿元同比增长59.1%，归母净利润2326万元同比增长12.5%，受坏账计提和可转债利息摊销影响，三季度归母净利润增速放缓 [2] - 海外收入占比持续提升，毛利率维持高位，前三季度综合毛利率30.9%同比增长8.2个百分点，净利率9.7%同比下降1.1个百分点；单三季度毛利率31.1%，同比增长11.3个百分点，环比增长0.4个百分点，毛利率再创历史新高 [2] - 受可转债利息摊销影响，期间费用率有所上升，前三季度期间费用率为16.6%，同比增加3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、-0.5、+3.2个百分点 [3] - 10月29日公司披露并购公告，拟支付现金2.54亿元购买山东欧瑞安56.50%的股权，业绩对赌方面，欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元，收购欧瑞安是公司延伸产业链、向工业智能化转型的重要布局 [3] - 海外市场拓展顺利，在手订单屡创新高，2023年以来跟随出海与主动出海同步推进，目前在手订单充足可满足未来1 - 2年经营所需，其中海外订单占比超60%，高毛利率的出口业务有望带动公司盈利能力持续提升 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.58、2.33元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%，公司全球化布局加速中，有望受益于海外市场需求增长，维持“买入”评级 [4] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为10.53、14.44、19.51、26.45亿元，增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [4][8] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为1.02、1.64、2.62、3.86亿元，增长率分别为18.48%、59.98%、59.91%、47.65% [4][8] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为0.62、0.99、1.58、2.33元 [4][8] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为4.91%、7.61%、11.31%、15.19% [4][8] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流净额分别为0.30、3.25、2.74、3.58亿元 [8] - 2023 - 2026E投资活动现金流净额分别为 - 1.43、 - 1.00、 - 0.99、 - 0.96亿元 [8] - 2023 - 2026E筹资活动现金流净额分别为8.11、 - 1.24、 - 1.22、 - 1.78亿元 [8] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为35.40、37.60、41.93、48.74亿元 [8] - 2023 - 2026E负债合计分别为14.66、16.19、18.91、23.44亿元 [8] - 2023 - 2026E归属母公司股东权益分别为20.75、21.41、23.05、25.34亿元 [8] 财务分析指标 - 2023 - 2026E销售收入增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [8] - 2023 - 2026E毛利率分别为23.95%、30.66%、30.97%、31.17% [8] - 2023 - 2026E净利率分别为9.67%、11.28%、13.35%、14.54% [8]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 下游行业保持持续增长,拉动设备企业需求 公司的带式输送机产品在国内处于优势地位,广泛应用于港口码头、煤炭矿山、冶金电力等行业。近年来,随着经济增长,这些下游行业蓬勃发展。矿山行业资本支出进入上行周期,停产矿山陆续复产,诸多大型矿山新建和改扩建项目加快投资开发;煤炭行业稳中求进,原煤产量呈上升趋势,煤炭消费量迅速增长;港口行业集装箱及货物吞吐量稳步上升;电力行业用电量不断攀升,传统发电方式仍有广阔市场。在这些因素驱动下,对输送机械设备的需求持续旺盛,公司的业绩有望受益于此进一步提升。[1] 海外市场拓展顺利,营收有望实现增长 公司积极发展海外市场,与大型国企携手开展"一带一路"业务。目前,公司的带式输送机产品已在俄罗斯、土耳其、马来西亚、越南、印度尼西亚、阿尔及利亚、尼日利亚等国家的项目上投入运行,并得到了一定的认可,海外市场拓展顺利。2024年9月10日,公司签订了6398万美元的几内亚力拓西芒杜港口工程项目,有利于提升公司的市场竞争力和市场份额,扩大公司利润。随着后续更多的项目跟踪,将带来持续的海外订单获取,公司海外收入也将迎来进一步提升。[1][2] 加速工业化智能转型,紧跟行业发展趋势 近年来,各部委频繁出台智能化转型政策,下游的矿山、煤炭、钢铁、电力、港口等行业面临着智能化升级改造的需求。公司紧跟行业发展趋势、把握政策前沿,积极加速其工业化智能转型。2024年7月,公司与华为签订全面合作协议,联合打造面向全球的"矿石流"全场景数智化集成解决方案,深度赋能矿山、散料输送港口与装备制造行业的智能升级。2024年10月,公司拟收购山东欧瑞安电气有限公司部分股权,延伸产业链,进一步推动公司的工业化智能转型进程。公司工业化智能转型的持续推进,不仅有助于提升生产效率、优化产品质量,还将为公司带来更多市场机遇和发展空间。[2] 盈利预测 考虑2024年前三季度公司的实际营收和利润增长不及预期,适当下调公司的盈利预测,预测公司2024-2026年收入分别为15.08、20.26、25.16亿元,EPS分别为0.92、1.25、1.69元,当前股价对应PE分别为29.6、21.8、16.2倍。[3]

四川省自贡运输机械集团股份有限公司 第五届监事会第八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：001288 证券简称：运机集团 公告编号：2024-143 一、监事会会议召开情况 四川省自贡运输机械集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会 第八次会议于 2024 年 10 月 29 日上午 9：00 在公司四楼 418 会议室以现场的形 式召开。根据相关规定，已于 2024 年 10 月 24 日以电话及电子邮件的形式发出 本次会议的通知。本次会议由公司监事会主席范茉女士主持。应当出席本次会议 的监事共 3 人，实际参会的监事共 3 人。董事会秘书列席了本次会议。本次会议 的召集、召开程序符合《公司法》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的规 定。 具体内容详见同日刊登于《证券日报》《证券时报》《中国证券报》《上海证 券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上的《2024 年第三季度报告》 （公告编号：2024-144）。 三、备查文件 1、公司第五届监事会第八次会议决议。 特此公告。 四川 ...

收购信息 - 运机集团拟25425万元现金收购欧瑞安56.5%股权获董事会通过[2] - 交易前力博重工持股46.9%，张媛持股36.9%；交易后运机集团持股56.5%[7] - 力博重工转让比例46.9%，转让价款21105万元等[16] - 第一期款项支付各转让方对应股权价款51%，第二期49%，最晚2024年12月31日支付[21] 财务数据 - 欧瑞安2024年6月30日资产总额45377万元，负债24588万元，净资产20789万元[5] - 欧瑞安2024年1 - 6月营收10150万元，营业利润746万元，净利润762万元[5] - 资产基础法评估欧瑞安股东全部权益增值3827.75万元，增值率18.41%[9] - 收益法评估增值24169.10万元，增值率116.26%，采用此结论，市场价值44958万元[9][10] 业绩承诺 - 力博重工等保证欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元等[25] - 乙方保证未来三年平均每年采购欧瑞安货物金额不低于7000万元[26] 收购目的与风险 - 收购目的包括延伸产业链向工业智能化转型等[31] - 交易完成后欧瑞安将纳入公司合并报表[31] - 标的公司经营受多种不确定因素影响，投资回报不确定[32] - 交易完成后将形成一定金额商誉，存在商誉减值风险[32]