报告公司投资评级 - 运机转债评级为AA-，债券余额6.37亿元，占发行总额87.26%，剩余期限4.93年 [2] 报告的核心观点 - 运机集团是我国带式运输机制造龙头,在单机>=1公里的长款带式运输机领域市占约70% [1] - 公司产品广泛运用于港口、矿山、冶金等行业,多年前携手中钢集团等大型国企开展"一带一路"业务,产品出口俄罗斯、马来西亚等国家,性能比和服务优势突出,国际竞争力和市场影响力持续提升 [1] - 公司与华为签订《全面合作协议》,将AI大模型与矿山、港口等行业散料输送深度结合,联合打造领先的人工智能解决方案 [1] - 根据WIND一致预期,公司2024-26E归母净利润同比+83.4%、+48.8%、+41.2%,业绩高增长可期 [3] - 运机转债是典型的高价低溢价率个券,保护期内对高风险偏好投资人更具吸引力 [3] 报告目录总结 公司基本情况 - 运机集团是我国带式运输机制造龙头,在单机>=1公里的长款带式运输机领域市占约70%,最新总市值45.09亿元,实控人吴友华及家族合计持股54% [1] - 公司H124归母净利润同比+23.98% [1] 业务发展 - 公司产品广泛运用于港口、矿山、冶金等行业,多年前携手中钢集团等大型国企开展"一带一路"业务,产品出口俄罗斯、马来西亚等国家,性能比和服务优势突出,国际竞争力和市场影响力持续提升 [1] - 公司与华为签订《全面合作协议》,将AI大模型与矿山、港口等行业散料输送深度结合,联合打造领先的人工智能解决方案 [1] 财务表现 - 根据WIND一致预期,公司2024-26E归母净利润同比+83.4%、+48.8%、+41.2%,业绩高增长可期 [3] 转债投资价值 - 运机转债评级为AA-,是典型的高价低溢价率个券,保护期内对高风险偏好投资人更具吸引力 [2][3] - 根据山证可转债估值模型,运机转债合理估值在176-187元 [4]

会议主要讨论的核心内容 - 此次收购山东欧瑞安电器有限公司是为了实现产业链延伸 [1] - 山东欧瑞安电器有限公司是国内最早从事大扭矩永磁电机市场开拓的企业之一,其产品已迭代两代,并拥有自主知识产权 [3] - 大扭矩永磁电机已广泛应用于煤炭领域的皮带机,并获得下游客户如国家能源集团等认可 [3] - 收购山东欧瑞安将增强公司供应链把控能力,提高盈利能力 [5] - 永磁电机,特别是大扭矩永磁电机,具有广泛的应用场景,如矿用搅拌机、磨矿设备、破碎机和粉碎机等重型机械 [6] - 新收购对象的初步估值在4至5亿元之间,今年预计收入约为4亿元 [7] - 收购后,将重点关注与现有业务的协同效应,新公司的产品可满足自身需求,并在煤炭行业和矿山开采等领域提供智能装备解决方案 [8] 问答环节重要的提问和回答 - 此次收购山东欧瑞安电器有限公司的背景和过程 [2] - 山东欧瑞安电器有限公司在技术和市场上的表现 [3] - 永磁电机行业竞争格局 [4] - 收购山东欧瑞安后对公司整体业务的影响 [5] - 永磁电机在不同应用场景中的广泛用途及市场前景 [6] - 新收购对象的财务情况及估值考虑 [7] - 收购后的管理及与现有业务的融合 [8] - 公司未来在资本开支及成长规划方面的内容 [10] - 公司为什么决定收购这家标的公司,以及收购后的管理 [11] - 海外业务的发展与此次收购的关系,以及公司在海外市场的扩张计划 [12] - 收购整合的时间表及未来发展规划 [13] - 公司在并购重组方面的计划和策略 [14] - 近期订单情况及三季度业绩展望 [15][16] - 汇率变化对公司业绩的影响 [17]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[8] 报告的核心观点 下游矿业高景气，有望推动输送机需求增加 2021年至2023年，我国采矿业固定资产投资呈现出稳步提升的趋势，平均增速达到5.83%，行业正处于一个较高的景气区间。公司的主要客户为各类矿山企业，产品需求与矿业景气度密切相关。矿业的高景气度将带动公司输送机设备需求的提升。[4] 积极布局海外市场，累计在手订单创历史新高 公司积极响应国家政策，主动对接"一带一路"的发展机遇，与大型国有企业一同"走出去"，合作承接海外业务。2024年一季度末在手订单24亿元，目前在手订单60%是海外订单。伴随公司加强海外布局，预计公司在手订单金额以及海外订单将持续提升。[5] 与华为签署全面合作协议，数智化进程加快 2024年7月16日，公司与华为签署《全面合作协议》，华为将在联合方案设计、全球生态合作、大模型开发以及人才培训与技术支持等方面为公司提供支持，帮助公司构建智能制造能力和"矿石流"全场景数智化集成解决方案与服务能力。[6] 费用管控良好，盈利能力显著改善 2024年H1公司整体毛利率为30.85%（同比+7.03pct），输送机设备整机营业收入占营业总收入92.08%,其毛利率为31.34%（同比+8.57pct），盈利能力显著改善。[7] 财务预测 预测公司2024-2026年收入分别为17.27、24.53、32.19亿元，EPS分别为1.16、1.73、2.40元。[8][10][11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，上调目标价至30.0元 [7] 报告核心观点 - 公司毛利率维持高位，盈利能力持续提升 [2][3] - 海外收入占比持续提升，海外市场拓展顺利 [3][5] - 产能逐步释放，业绩有望迎来高速增长 [6] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速达59.5% [7] 分业务情况总结 - 输送机设备业务: - 营收增速预计2024-2026年分别为38.74%、36.32%、37.11% [17][18] - 毛利率预计2024-2026年分别为30.5%、30.8%、31.0% [17][18] - 其他业务: - 营收增速预计2024-2026年均为20.00% [18] - 毛利率预计2024-2026年均为32.00% [18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，上调目标价至30.0元 [7] 报告核心观点 - 公司毛利率维持高位，盈利能力持续提升 [2][3] - 海外收入占比持续提升，海外市场拓展顺利 [3][5] - 产能逐步释放，业绩有望迎来高速增长 [6] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速达59.5% [7] 分业务情况总结 - 输送机设备业务: - 营收增速预计2024-2026年分别为38.74%、36.32%、37.11% [17][18] - 毛利率预计2024-2026年分别为30.5%、30.8%、31.0% [17][18] - 其他业务: - 营收增速预计2024-2026年均为20.00% - 毛利率预计2024-2026年均为32.00% [18]

四川省自贡运输机械集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 四川省自贡运输机械集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 四川省自贡运输机械集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人吴友华、主管会计工作负责人李建辉及会计机构负责人(会计 主管人员)王永波声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司已在本报告"第三节管理层讨论与分析/十 公司面临的风险和应对 措施"部分，描述了公司业务发展可能面临的主要风险，敬请投资者关注相 关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 四川省自贡运输机械集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司与川发证券基金达成投资合作,双方将在股份增持、资本赋能、产业赋能等领域开展合作,助推公司高质量发展 [2][3][4] - 公司海外市场拓展顺利,在手订单屡创新高,海外订单占比接近70% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.76、2.83、3.76亿元,未来三年归母净利润复合增速为54.3% [6] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为10.53亿元,同比增长15.20%;归母净利润为1.02亿元,同比增长18.48% [15] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到16.99亿元、23.92亿元和30.35亿元,增速分别为61.27%、40.77%和26.90% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到1.76亿元、2.83亿元和3.76亿元,增速分别为72.48%、60.30%和32.85% [6][15] - 公司未来三年ROE将由4.91%提升至13.73% [16]

订单情况 - 公司累计在手订单创历史新高，目前在手订单 60%是海外订单，其中 50%为直接出口，10%为间接出口[1] - 公司产能释放情况良好，IPO 募投项目新增 9 万米产能，其中唐山基地 2 万米产能已经投产，自贡基地 7 万米产能在环评和设备调试阶段，预计今年 8 月中下旬投产[1] - 总计 18 万米产能全部释放后可以支撑公司每年 20 亿以上的收入体量[1] 经营情况 - 公司经营正常，上半年受产能释放进度、股权激励费用、募投项目转固折旧等影响下，收入与净利润较上年同期仍有一定增长[1] - 公司上下正加紧推进海外订单的交付，对全年按计划完成股权激励时制定的考核目标（未来三年净利润年复合增长率不低于 50%）充满信心，力争超预期[2] 战略合作 - 公司全资子公司华运智远已与华为云签订《华运智远云平台建设项目华为云 Stack 销售协议》，紧接着还会有具体合作项目依次陆续落地[2] - 华为与运机集团合作规划分为三阶段落地，华为将在联合方案设计、全球生态合作、大模型开发以及人才培养等方面提供支持[2] 海外布局 - 公司收购澳洲公司是基于公司海外布局战略，澳洲公司目前主要经营运输机零部件，未来注资后会生产运输机整机，公司希望借助其销售渠道和技术，迅速打通澳洲市场[2] - 收购前澳洲公司收入体量约 1 亿人民币/年，预计 2025 年澳洲公司收入可以实现翻倍，全部达产后每年可贡献 3-5 亿营收[2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期经营情况良好,订单有所增加,但业绩尚未达到预期 [1][2] - 公司与华为达成全面战略合作,包括产品技术融合、供应链协作、大数据等多方面合作 [2][3][4] - 华为的技术将帮助公司提升产品性能,降低运维成本,增强在特殊场景的应用能力 [4][5][6] - 公司将在成都设立子公司,负责与华为合作项目的落地实施 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 公司产品的技术壁垒和行业竞争格局 [20][21][22][23][24][25][26] - 公司海外布局和澳洲收购项目的战略意义 [14][15][16][17] - 公司回款情况及应收账款管理措施 [27][28][29][30] - 公司产能扩张计划和未来业绩预期 [31][32][33][34][35][36]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[151][152] 报告的核心观点 运机集团是中国散料输送机械行业的创新领军者 - 公司自创立以来一直致力于为客户提供可靠、稳定的散料输送解决方案,构建了完善的散料输送设备制造体系以及科学合理的产品链 [15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 公司股权相对集中,管理团队兼备专业性与实战性,高层决策效率高 [24] - 公司引领节能环保型输送机械创新,主要产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机等 [27][28][29] - 公司采取"设计+生产+销售+安装一体化"经营模式,形成了集定制化设计、定制化生产、前导式营销、专业化安装为一体的完整系统解决方案 [30] 行业下游需求高景气,为公司未来增长提供动能 - 中国输送机械行业蓬勃发展,技术进步推动行业迅速崛起 [63][64][65][66] - 中国工业政策引领产业智能化与绿色化转型,为行业发展带来新机遇 [70] - 产业链上下游互动塑造输送机械行业发展格局,技术实力决定企业抗风险能力 [71][72][73] - 下游行业如采矿业、电力行业、港口行业、建材行业等需求旺盛,为公司业务发展提供广阔空间 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] AI与出海业务成为公司增长新动能 - 公司在输送机械行业标准制定和技术创新方面处于领先地位 [113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123] - 公司在带式输送机市场占据国内领先地位,与国内外主要竞争对手相比具有较强的技术实力和市场地位 [125] - 公司积极推进全球化战略,在海外设立子公司和孙公司,加快业务国际化进程 [127][128][129] - 公司与华为签署全面合作协议,双方将在人工智能等领域开展深度合作,为公司带来新的发展机遇 [140][141] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为17.43/25.35/33.89亿元,归母净利润分别为1.85/2.73/3.83亿元,EPS为1.16/1.70/2.39元 [151] - 公司估值水平低于行业平均水平,考虑到公司出海确定性和AI新动能,给予"买入"评级 [152] 风险提示 - 政策落地不及预期 - 技术发展不及预期 - 宏观需求不及预期 [159]