股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月10日召开，现场会议14:45开始，网络投票时间为9:15 - 15:00[3][4] - 通过现场和网络投票的股东242人，代表股份151,445,297股，占公司有表决权股份总数的58.0336％[5] - 中小股东出席235人，代表股份28,673,047股，占公司有表决权股份总数的10.9875％[6] 议案表决情况 - 《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》，同意151,389,697股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9633％[7] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案 - 发行规模》，同意148,578,597股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的98.1071％[10] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案 - 票面金额和发行价格》，同意151,389,097股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9629％[11] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案 - 债券期限》，同意151,389,597股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9632％[13] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案 - 债券利率》，同意151,385,597股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9606％[14] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案 - 还本付息的期限和方式》，同意151,386,597股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9612％[15] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案 - 转股期限》，同意151,381,897股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9581％[17] - 转股价格确定及其调整表决中，同意151,392,997股，占比99.9655％；中小投资者同意28,620,747股，占比99.8176％[18] - 转股价格向下修正条款表决中，同意151,392,497股，占比99.9651％；中小投资者同意28,620,247股，占比99.8159％[19] - 转股股数确定方式及不足一股金额处理办法表决中，同意151,392,597股，占比99.9652％；中小投资者同意28,620,347股，占比99.8162％[21] - 赎回条款表决中，同意151,393,097股，占比99.9655％；中小投资者同意28,620,847股，占比99.8179％[22] - 回售条款表决中，同意151,393,497股，占比99.9658％；中小投资者同意28,621,247股，占比99.8193％[23] - 转股后股利分配表决中，同意151,394,897股，占比99.9667％；中小投资者同意28,622,647股，占比99.8242％[25] - 发行方式及发行对象表决中，同意151,393,097股，占比99.9655％；中小投资者同意28,620,847股，占比99.8179％[26] - 向原股东配售安排表决中，同意151,394,397股，占比99.9664％；中小投资者同意28,622,147股，占比99.8225％[27] - 债券持有人及会议相关事项表决中，同意151,394,397股，占比99.9664％；中小投资者同意28,622,147股，占比99.8225％[29] - 本次募集资金用途表决中，同意151,394,397股，占比99.9664％；中小投资者同意28,622,147股，占比99.8225％[30] - 募集资金存管议案，同意151,394,397股，占比99.9664％；中小投资者同意28,622,147股，占比99.8225％[34] - 本次发行方案有效期议案，同意151,392,297股，占比99.9650％；中小投资者同意28,620,047股，占比99.8152％[35] - 向不特定对象发行可转换公司债券预案议案，同意151,381,197股，占比99.9577％；中小投资者同意28,608,947股，占比99.7764％[37] - 发行可转换公司债券方案论证分析报告议案，同意151,381,497股，占比99.9579％；中小投资者同意28,609,247股，占比99.7775％[38] - 发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告议案，同意151,381,497股，占比99.9579％；中小投资者同意28,609,247股，占比99.7775％[40] - 前次募集资金使用情况报告议案，同意151,383,297股，占比99.9591％；中小投资者同意28,611,047股，占比99.7838％[41] - 发行可转换公司债券摊薄即期回报等议案，同意151,382,997股，占比99.9589％；中小投资者同意28,610,747股，占比99.7827％[42] - 未来三年股东分红回报规划议案，同意151,398,497股，占比99.9691％；中小投资者同意28,626,247股，占比99.8368％[43] - 提请授权董事会办理发行可转债事宜议案，同意151,392,597股，占比99.9652％；中小投资者同意28,620,347股，占比99.8162％[44] - 《关于本次向不特定对象发行可转换公司债券持有人会议规则的议案》，同意151,392,297股，占比99.9650％，反对42,700股，占比0.0282％，弃权10,300股，占比0.0068％[45] - 《关于本次向不特定对象发行可转换公司债券持有人会议规则的议案》，中小投资者同意28,620,047股，占比99.8152％，反对42,700股，占比0.1489％，弃权10,300股，占比0.0359％[45] - 《关于全资子公司签署<投资协议书>暨投资项目调整的议案》，同意151,394,497股，占比99.9665％，反对40,200股，占比0.0265％，弃权10,600股，占比0.0070％[46] - 《关于全资子公司签署<投资协议书>暨投资项目调整的议案》，中小投资者同意28,622,247股，占比99.8228％，反对40,200股，占比0.1402％，弃权10,600股，占比0.0370％[47] 议案通过情况 - 上述议案均为特别决议事项，获出席股东大会有效表决权股份总数三分之二以上同意通过[36][37][39][40][41][42][43][44] - 《关于本次向不特定对象发行可转换公司债券持有人会议规则的议案》为特别决议事项，获出席股东大会有效表决权股份总数三分之二以上同意通过[45] - 《关于全资子公司签署<投资协议书>暨投资项目调整的议案》为普通决议事项，获出席股东大会有效表决权股份总数二分之一以上同意通过[47] 其他信息 - 北京市金杜律师认为公司本次股东大会召集和召开程序、出席人员和召集人资格、表决程序和结果均合法有效[48] - 备查文件有公司2025年第一次临时股东大会决议[49] - 备查文件有北京市金杜律师事务所关于公司2025年第一次临时股东大会的法律意见书[49] - 公告由石家庄尚太科技股份有限公司董事会于2025年2月10日发布[51]

股份回购计划 - 公司拟用自有或自筹资金回购股份，金额5000万 - 1亿，回购价不超65.83元/股[2] - 中国银行石家庄分行提供6000万元专项贷款用于回购[3] 回购进展数据 - 截至2025年1月31日，回购1006100股，占总股本0.3855%[4] - 最高成交价65.50元/股，最低成交价56.52元/股[4] - 成交总金额64029541元（不含交易费用）[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖尚太科技，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 尚太科技作为负极新锐，依托石墨化积淀实现成本优势，大客户扶持叠加产能扩张，成长性值得期待，行业盈利筑底，格局改善，具备成本优势的头部厂商有望快速成长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 尚太科技：立足石墨化积淀，负极新锐量价双升 - 深耕石墨化十余载，2008 年成立前身，2017 年进军负极，拥有一体化产能 24 万吨，布局新增产能，是全工序自主完成的一体化生产企业 [13] - 具备成本、客户、工艺及技术优势，拥有行业领先的负极毛利率、吨成本、费用率 [16] - 股权结构集中，获宁德时代产业资本入股 [17] - 产能扩张业绩重回增长，2024 年前三季度营收和归母净利润同比正增长 [18] - 利润率企稳，费用率持续优化，2024 年前三季度毛利率和净利率处于行业领先，费用控制优异 [21] - 聚焦负极材料，营收占比近九成，2024H1 负极材料板块营收占营业总收入 88% [23] 行业盈利筑底，负极迎接破晓时刻 - 负极行业格局集中，CR10 份额稳固，二梯队玩家有望重塑 TOP4 格局，三梯队玩家产能投放和盈利存在难度 [26] - 头部玩家产能利用率远高于行业平均，格局有望进一步集中，2023 年部分厂商产能利用率超行业整体开工率 [30] - 负极投产条件苛刻，一体化单吨投资强度大，2024H1 行业固定资产增速下降，产能规划与实际落地错配加剧，供需格局将改善 [36][37] - 负极为差异化产品，24H1 行业价格进入底部，盈利处于底部区间，下降空间有限，结合需求好转或确认底部 [40][41] - 高中端产品价差收窄，附加值利润出清，行业竞争趋于“成本为王” [41] - 产能增速回落，反映行业盈利压力，新增产能投产延缓，存量老产线面临退出压力 [43] - 头部厂商吨毛利降至微利，行业盈利转负，目前行业价格和利润下降空间有限，比亚迪招标提价促进行业良性发展 [49][53][54] - 动力、储能等传统锂电需求拉动负极增量，中性假设下新能源车+储能中长期有望提供 20%复合增速，2024 - 2026 年全球负极需求分别为 218、262、314 万吨 [55][57] - 硅基负极具备能量密度高等优势，率先在数码电池应用，动力客户积极导入，预计 2024 - 2026 年维持 60%复合增速，2026 年需求量达 6 - 7 万吨，对应市场空间 180 - 210 亿元 [59][62] - 快充车型加速放量，负极是提升快充性能的核心材料，国内快充动力电池出货有望超 10GWh，头部企业加大 6C 倍率产品研究 [63] - 固态电池处于发展初期，成熟后有望拉动负极需求，2024 年 1 - 8 月我国固态电池装机占比突破 1% [65] 立足一体化，打造最具竞争力成本曲线 - 石墨化是负极竞争“胜负手”，是人造石墨最核心工序和主要成本环节，占负极成本 42%，一体化厂商具备边际成本优势 [66][70] - 公司石墨化成本领先，一体化优势稳固，与委外加工和友商自建石墨化相比存在优势，2023 年负极石墨化自给率达 100%，位居行业之首 [73][74][77] - 依托石墨化优势，公司成本、毛利率引领全行业，2023 年负极平均吨成本低于友商，毛利率高于友商 [79] - 将碳素行业焙烧工艺与石墨化独创性结合，提升负极生产效率，掌握负极生产各环节核心技术 [82][83] - 坩埚炉是石墨化最核心设备，艾奇逊炉应用广泛，具有工艺成熟等优势，但能耗较高 [85] 盈利预测与估值建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 45.32/64.53/79.78 亿元；归母净利润 7.94/10.96/13.20 亿元；对应 PE 分别为 18.7/13.5/11.2 倍 [4]

保荐代表人变更 - 2023年3月张文辞职，李钦军接替持续督导工作[3] - 2023年12月李龙侠辞职，李艳接替持续督导工作[3] - 2025年1月李钦军因工作变动辞职，张宇接替[3] 持续督导信息 - 公司首次发行股票深主板上市持续督导期至2024年12月31日[2] - 变更后持续督导保荐代表人为张宇和李艳[3] 新保荐代表人履历 - 张宇2017年5月进入国信证券投资银行事业部[6] - 张宇参与或负责完成邦彦技术IPO等项目[6]

减持情况 - 招银朗曜及其一致行动人原计划减持不超1,957,210股，占当时总股本不超0.7500%[2] - 2024.10.28 - 2025.1.15累计减持1,940,561股，占总股本0.7465%[3][4] - 招银朗曜减持均价65.41元/股，招银叁号65.55元/股[4] 持股变化 - 减持前招银朗曜持股9,448,300股，占3.6344%，后占3.1394%[6] - 减持前招银叁号持股4,800,000股，占1.8464%，后占1.5949%[6] 总股本 - 公告披露日公司总股本（剔除回购专用账户股份）为259,965,250股[7]

新能源新材料实验中心启用 - 江苏前锦牵头联合5家主机厂商及3所高校组建新能源新材料联合实验室，面积1500㎡，提供小试/中试服务及产线建设 [1][2][40] - 实验室配备研磨/干燥/烧结等全流程设备及气体系统，覆盖锂钠电池材料/氢燃料/半导体/石墨烯等12类新材料领域 [2][40] - 已具备千吨级处理能力，采用产学研模式，未来将持续升级装备拓展实验领域 [2][40] 电池技术创新进展 - 孚能科技发布硫化物全固态电池，能量密度超400Wh/kg并通过针刺测试，计划2025年放大验证，下一代产品研发目标500+Wh/kg [7] - 上汽通用与宁德时代合作6C超快充铁锂电池，10分钟补能350km，2025-2027年将推12款新能源车型 [10] - 翔丰华硅碳负极材料移交多家厂商测试，配合固态电池开发 [17] - 华自科技已向头部厂商交付半固态电池产线 [22] 产能扩张与项目建设 - 国轩高科柳州成立电池公司，注册资本2亿元，覆盖电池制造/销售全链条 [6] - 瑞庆时代二阶段项目新增集装箱生产，建成后将成为广东首个电芯-储能全链条基地 [8] - 尚太科技调整山西负极项目至20万吨，投资额从120亿降至40亿元 [16] - 华夏国盛河南3万吨氢氧化锂项目开工，同期签约27.5亿元新能源项目 [18] 材料领域投资动态 - 山东孚日鸿5万吨硅碳负极项目获批，总投资9亿元，设备规模1396台套 [19] - 湖南子廷1万吨碳酸锂项目落地，投资2亿元改造现有锌锭产线 [20] - 赣锋锂业引入5亿元增资用于南昌锂电基地建设，股权稀释至16.67% [12][13] - 龙蟠科技签订2026-2030年磷酸铁锂供应协议，并收购电池回收企业山东美多 [15][23] 回收与循环经济 - 中伟循环1万吨碳酸锂产线达产，年处理退役电池5万吨减碳20万吨 [25] - 博萃循环获近亿元B轮融资，聚焦电池材料短程闭环 [24] - 赛可韦尔完成亿元A轮融资加码退役电池回收，获3亿元银行授信 [26] - 永州落地60亿元循环经济项目，涵盖锂电池回收/再生铝等业务 [28] 市场数据与政策 - 2024年中国新能源车销量1286.6万辆渗透率40.9%，出口128.4万辆增6.7% [30] - 美国对中国活性阳极材料发起双反调查，涉案金额2.6亿美元占美进口份额60% [14] - 零跑汽车Q4实现单季度盈利，成为第二家盈利新势力车企 [33] - 特斯拉在美召回23.9万辆电动车，涉及Model 3/Y/S/X后视摄像头故障 [37] 产业链配套动态 - 赢合科技中标头部客户涂布/组装线订单，超高速切叠机效率达0.1秒/片 [21] - 宁德时代香港首座巧克力换电站动工，配套红旗E-QM5车型 [9] - 比亚迪中标沙特12.5GWh储能项目，累计订单达14.5GWh [11] - 江铃发布搭载孚能SPS电池的羿驰05轿跑，支持超高倍率充放电 [31]

会议信息 - 公司第二届董事会第十六次会议2025年1月10日发通知，1月14日召开[2] - 会议应出席董事6名，实际出席6名[2] 议案情况 - 会议审议通过《关于<"质量回报双提升"行动方案>的议案》[3] - 该议案表决结果为同意6票，反对0票，弃权0票[3] - 《关于"质量回报双提升"行动方案》公告于2025年1月15日披露[3]

尚太科技项目调整 - 公司原计划在昔阳县投资120亿元建设年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目，但因土地条件及市场竞争环境变化，调整为投资40亿元建设年产20万吨项目，占地约1000亩 [2] - 项目调整原因包括原煤矿坑土地平整投资巨大及市场环境变化，新选址具备更优建设条件 [2] - 调整后项目将提升公司高性能、差异化负极材料生产能力，巩固市场份额并增强客户合作关系 [2] 圆柱电池行业动态 - 多家企业参与圆柱电池巡访活动，包括国轩高科、利维能、诺达智慧、中泽科技、苏州力神、睿恩新能源、天鹏电源和中比新能源 [3] - 行业首届圆柱电池技术论坛定于2025年2月28日在深圳举办 [4] - 其他参与企业包括天能集团、新能安、浙江锋锂、华立源、鹏辉能源、欣旺达锂威、深圳中基和博力威 [4]

业绩数据 - 2022 - 2023年公司负极材料生产量分别为11.97万吨和15.12万吨，同比增长26.36%[21] - 2022 - 2023年公司负极材料销售数量为10.72万吨和14.09万吨，同比增长31.50%[21] - 2024年1 - 9月公司负极材料产品销售数量达14.8万吨，超2023年全年，同比增长超55%[12] - 2024年1 - 9月公司负极材料生产量和销售量超2023年全年，较2023年同期增长超55%[21] 项目计划 - 公司拟发行可转债募集资金不超25亿元[4] - 年产20万吨锂电池负极材料一体化项目总投资39.94亿元，拟用募集资金25亿元[5] - 项目计划建设期18个月[7] - 项目建成后公司将新增20万吨锂离子电池人造石墨负极材料一体化产能[14] - 公司拟在山西省晋中市昔阳县建设新生产基地，提升综合竞争力[16] 未来展望 - 预计2025年全球动力锂电池出货量达1730GWh，国内市场份额稳定在70%以上（即1250GWh）；我国储能锂电池出货量达430GWh[22] - 预计2030年我国负极材料出货量有望达580万吨，人造石墨出货量超470万吨[22] 技术相关 - 截至2024年9月30日，公司拥有49项授权专利，包括12项发明专利和37项实用新型专利[25] 财务影响 - 本次发行可转债募集资金到位后公司总资产和总负债规模将增加[28] - 可转债转股前公司使用募集资金财务成本低，能维持合理资产负债率[28] - 可转债陆续转股后公司资本实力加强，资产负债率逐步降低[28] - 本次发行会使公司总股本有一定幅度增加，摊薄原有股东持股比例和每股收益[28] - 募投项目建设期内净资产收益率、每股收益等财务指标可能下降[28] - 募投项目建设完毕并释放效益后公司经营规模和盈利能力将提升[28] 项目评估 - 本次募集资金投资项目符合国家产业发展规划政策[29] - 本次募集资金投资项目符合公司战略发展目标，有显著经济效益和社会效益[29] - 企业在技术、人力、管理、资金等资源上对募投项目有保障[29] - 本次募集资金投资项目具备必要性和可行性[29]

新策略 - 2025年1月9日董事会和监事会会议审议通过发行可转债议案[2] - 发行预案及公告于同日在指定媒体披露[2] - 发行需经股东大会、深交所、证监会通过方可实施[2]