可转债发行情况 - 发行规模为173,400.00万元，发行数量为1,734.00万张[3][4] - 期限六年，自2026年1月16日至2032年1月15日[6] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[7] - 到期赎回按面值107.00%（含最后一期利息）赎回未转股可转债[8] - 初始转股价格为84.71元/股[13] - 转股期限自2026年7月22日至2032年1月15日[14] - 主体和债券信用评级均为AA+[15] 发行安排 - 原股东优先配售日和网上申购日为2026年1月16日[19] - 包销基数为173,400万元，包销比例原则上不超过30%，最大包销金额为52,020万元[21] - 截至2025年9月30日，原A股股东可优先认购上限总额约为17,339,918张，约占发行总额的99.9995%[25] - 原股东优先认购最小单位1张（100元），T日申购需缴付足额资金[26] - 社会公众投资者网上申购最低数量10张（1,000元），申购上限1万张（100万元），T日申购无需缴付资金[28] 发行时间节点 - 2026年1月14日（T - 2日）披露《募集说明书》等文件[52] - 2026年1月15日（T - 1日）为原股东优先配售股权登记日并进行网上路演[52] - 2026年1月16日（T日）为发行首日，原股东优先配售，网上申购[52] - 2026年1月19日（T + 1日）披露网上发行中签率及优先配售结果公告并摇号抽签[52] - 2026年1月20日（T + 2日）披露中签号码公告，网上申购中签缴款[52] 转股及赎回回售规则 - 转股数量Q=V/P（去尾法取整数倍），转股不足1股部分，五个交易日内现金兑付票面金额及当期应计利息[36][37] - 公司特定情况按公式调整转股价格，如派送股票股利P1=P0/（1+n）等[38] - 存续期间，连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提出转股价格向下修正方案[41] - 期满后五个交易日内，公司按债券面值107%（含最后一期利息）赎回未转股债券[43] - 转股期内，连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3,000万元，公司有权赎回未转股债券[44] - 最后两个计息年度，若公司股票连续30个交易日收盘价低于当期转股价格70%，持有人可回售[47] - 若募集资金用途改变，持有人享有一次回售权[49] 其他 - 联合主承销商包括国信、兴业、中信证券[53] - 网上有效申购总量大于发行总量时，按摇号中签结果确定配售数量，中签率=（网上发行数量/网上有效申购总量）×100%[29] - 网上投资者连续12个月内累计三次中签未足额缴款，自结算参与人申报放弃认购次日起6个月（180个自然日）内不得参与相关网上申购[30] - 因转股增加的股票与原股票享有同等权益，参与股利分配[50] - 可转换公司债券当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365[46]

信用与评级 - 公司主体信用等级和可转换公司债券的信用等级均为AA+，评级展望稳定[11] 投资与资金 - 重大投资计划或重大资金支出涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产30%以上[16] - 重大投资计划或重大资金支出累计支出占公司最近一期经审计净资产的50%以上，且绝对金额超过50,000万元[16] 利润分配 - 满足现金分红条件时，每年现金分配利润应不低于当年可分配利润的10%[17] - 任意三个连续会计年度内，现金累计分配利润不少于该三年年均可分配利润的30%[17] - 最近三年现金累计分配利润为67,613.25万元[22] - 最近三年实现的合并报表归属于母公司所有者的年均净利润为95,022.89万元[22] - 最近三年现金分红占年均净利润的比率为71.15%[22] - 2024 - 2022年现金分红占各年净利润的比率分别为24.79%、28.85%、20.15%[23] 产能扩张 - 募投项目达产后将新增20万吨锂电池负极材料产能[25] - 北苏二期项目年产10万吨锂离子电池负极材料[48] - 山西一期项目年产3万吨锂电池负极材料[48] - 山西二期项目年产5万吨锂电池负极材料[48] - 山西三期项目年产12万吨锂离子电池负极材料[48] - 山西四期项目年产20万吨锂电池负极材料[48] - 马来西亚项目年产5万吨锂离子电池负极材料[48] 财务数据 - 报告期内经营活动现金流量净额分别为 -79,442.06万元、-41,637.37万元、-28,440.43万元和 -47,513.17万元，净利润分别为128,945.45万元、72,290.50万元、83,832.71万元和71,118.08万元[26] - 报告期内负极材料产品平均销售价格分别为3.92万元/吨、2.65万元/吨、2.17万元/吨和2.14万元/吨，呈下降趋势[29] - 报告期内主营业务毛利率分别为39.87%、23.96%、22.95%和19.45%，呈下降趋势[29] - 2024年全球锂电池总体出货量1,545.10GWh，同比增长28.50%；中国锂电池出货量1,175GWh，同比增长32.6%，约占全球76.0%[53] - 2024年全球负极材料出货量为216.73万吨，同比增长23%；中国锂电负极材料出货量208万吨，同比增长26%[54] - 我国负极材料出货量增速2022年为90%，2023年降至21%，2024年回升至26%[54] - 2025年全球负极材料产量有望达262.5万吨，国内占比超98%；2028年将增至402.3万吨[55] 可转债发行 - 可转换公司债券发行规模为17.34亿元，发行数量为1734万张[60] - 可转换公司债券期限6年，自2026年1月16日至2032年1月15日[61] - 可转换公司债券利率：第一年0.2%，第二年0.4%，第三年0.6%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2.0%[62] - 可转债转股期限为2026年7月22日至2032年1月15日[67] - 可转换公司债券初始转股价格为84.71元/股[68] - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会可提出转股价格向下修正方案[73] - 可转换公司债券持有人转股时，转股数量按Q=V/P计算并以去尾法取整[75] - 可转换公司债券期满后5个交易日内，公司按债券面值的107%赎回未转股债券[77] - 可赎回条件为转股期内，公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%，或未转股余额不足3000万元[78] - 附加回售条件为募集资金运用与承诺比出现重大变化且被认定改变用途，持有人可回售[79] - 有条件回售条件为最后两个计息年度，公司股票连续30个交易日收盘价低于当期转股价格70%[81] 公司治理 - 公司拟加强募集资金管理，加快募投项目实施速度[33] - 公司将提高经营管理和内部控制水平，完善员工激励机制[34] - 公司将加大技术研发力度，提升核心竞争力[35] - 公司已在相关文件中明确利润分配尤其是现金分红的具体条件、比例等[36] - 公司将不断完善公司治理结构[38] - 公司控股股东承诺不越权干预公司经营，履行填补回报措施[39] 其他事项 - 尚太新材料于2024年12月注销[46] - 监事会于2025年12月15日经公司股东会决议取消[47] - 公司注册资本为26,080.2350万元（截至2025年9月30日）[52]

信用与评级 - 公司主体信用等级和本次可转换公司债券的信用等级均为AA+，评级展望稳定[11][92][101][147] 利润分配 - 满足现金分红条件时，每年现金分配利润应不低于当年可分配利润的10%，任意三个连续会计年度内，现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[17] - 最近三年以现金方式累计分配利润67613.25万元，占最近三年合并报表归属于母公司所有者年均净利润95022.89万元的71.15%[22] - 2024年度现金分红金额20778.50万元，占当年净利润比率24.79%[23] - 2023年度现金分红金额20857.29万元，占当年净利润比率28.85%[23] - 2022年度现金分红金额25977.46万元，占当年净利润比率20.15%[23] 项目与产能 - 募投项目达产将新增20万吨锂电池负极材料产能[25][135] - 北苏二期为年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目[49] - 山西一期为年产3万吨锂电池负极材料一体化项目[49] - 山西二期为年产5万吨锂电池负极材料一体化项目[49] - 山西三期为年产12万吨锂离子电池负极材料一体化生产项目[49] - 山西四期为年产20万吨锂电池负极材料一体化项目[49] - 马来西亚项目为年产5万吨锂离子电池负极材料项目[49] 财务数据 - 报告期内经营活动现金流量净额分别为 -79442.06万元、 -41637.37万元、 -28440.43万元和 -47513.17万元，净利润分别为128945.45万元、72290.50万元、83832.71万元和71118.08万元[26][120] - 报告期内负极材料产品平均销售价格分别为3.92万元/吨、2.65万元/吨、2.17万元/吨和2.14万元/吨，主营业务毛利率分别为39.87%、23.96%、22.95%和19.45%[29][122] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为103050.68万元、171754.83万元、249419.04万元和288399.54万元，占期末流动资产比例分别为16.49%、36.32%、43.99%和38.89%[124] - 报告期内营业收入分别为478184.62万元、439076.07万元、522924.65万元和550562.33万元，增长率分别为 -8.18%、19.10%和52.09%[124] - 报告期内向前五大客户合计销售金额分别为378255.35万元、351159.56万元、457668.56万元和477473.27万元，占当期营业收入比例分别为79.10%、79.98%、87.52%和86.72%[125] - 报告期内对宁德时代销售金额分别为270870.80万元、268359.05万元、384037.92万元和381854.09万元，销售占比分别为56.65%、61.12%、73.44%和69.36%[125] - 报告期各期末存货账面价值分别为147273.96万元、109176.42万元、155503.06万元和170643.35万元，占期末流动资产比例为23.56%、23.09%、27.43%和23.01%[126] 可转债发行 - 本次可转换公司债券发行规模为173400.00万元，发行数量1734万张[61] - 可转换公司债券每张面值100元，按面值发行，期限6年，自2026年1月16日至2032年1月15日[62] - 可转换公司债券利率第一年0.2%，第二年0.4%，第三年0.6%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2.0%[63] - 可转债转股期限为2026年7月22日至2032年1月15日[68] - 可转换公司债券初始转股价格为84.71元/股[69] - 转股价格向下修正条件为任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%[74] - 到期赎回时公司将按债券面值的107%（含最后一期利息）赎回未转股债券[78] - 有条件赎回条件为连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%或未转股余额不足3000万元[79] - 附加回售条款下，若募集资金用途改变，持有人可按面值加当期应计利息回售债券[80] - 有条件回售条款下，最后两个计息年度连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，持有人可回售债券[81] - 本次可转债发行时间为2026年1月15日股权登记日收市后[84] - 原A股股东可优先配售可转债，上限总额约为17339918张，约占本次发行总额的99.9995%[85] - 原A股股东每股可配0.066770张可转债[85] - 发行可转债认购金额不足173400.00万元部分由保荐人包销[84] 公司治理 - 2025年12月15日公司召开会议通过取消监事会等议案，此后监事会职权由审计委员会行使[48][169][184] - 截至2025年9月30日，公司股本总额为260802350股，前十名股东持股比例合计54.95%，持股数量为143299942股[149][150] - 截至2025年9月30日，欧阳永跃直接持有公司36.55%股份，为控股股东和实际控制人[149][156] - 截至2025年9月30日，公司拥有5家全资子公司和1家全资孙公司，1家联营公司，对山西尚太、上海尚太等持股比例为100%，对联营公司ANODES MATERIAL持股20%[153] 未来展望 - 公司将加快推进募投项目实施进度，争取早日达产并实现预期效益[33] - 公司将提高内部运营管理水平，完善投资决策程序，控制资金成本和费用[34] - 公司将加大技术开发力度，提升研发实力和核心竞争力[35] - 公司将完善公司治理结构，为公司发展提供制度保障[38]

可转债发行基本信息 - 公司发行17.34亿元可转债，共1734.00万张，按面值发行[13] - 可转债简称为“尚太转债”，代码为“127112”[14] - 期限为2026年1月16日至2032年1月15日，共六年[24] - 债券利率分别为第一年0.2%，第二年0.4%，第三年0.6%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2.0%[24] - 初始转股价格为84.71元/股[30] - 转股期限为2026年7月22日至2032年1月15日[30] - 主体和债券信用评级均为AA+[31] 股东配售信息 - 公司现有A股总股本260,802,350股，剔除库存股后可参与优先配售股本总额为259,696,250股[14] - 原A股股东可优先认购可转债上限总额约17,339,918张，约占发行总额99.9995%[14] - 原股东按每股配售6.6770元可转债比例计算可配售金额，每股可配0.066770张[15] 发行时间安排 - 2026年1月14日（T - 2日）披露《募集说明书》等文件[58] - 股权登记日为2026年1月15日（T - 1日），原股东可优先配售[59][62] - 2026年1月16日（T日）为发行首日、原股东优先配售和网上申购日[58] - 2026年1月19日（T + 1日）披露《网上发行中签率及优先配售结果公告》并摇号抽签[58] - 2026年1月20日（T + 2日）网上申购中签缴款[58] - 2026年1月22日（T + 4日）披露《发行结果公告》[58] 申购与缴款规则 - 网上投资者最低申购10张（1,000元），每10张为单位，每个账户上限1万张（100万元）[40] - 网上投资者中签后需在2026年1月20日日终有足额认购资金[6] - 投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与相关申购[9] 包销与中止发行 - 发行认购金额不足17.34亿元部分由保荐人包销，包销比例原则不超30%，即最大包销金额5.202亿元[8] - 原股东优先认购和网上投资者申购或缴款认购不足发行数量70%时，公司及承销商协商是否中止发行[8] 赎回、回售与转股规则 - 期满后五个交易日内，公司按债券面值107%（含最后一期利息）赎回未转股债券[51] - 转股期内，满足条件公司有权赎回，最后两计息年度，满足条件持有人有权回售[52][55] - 转股数量Q=V/P（去尾法取整），不足1股部分现金兑付[46] - 公司发生特定情况按公式调整转股价格，满足条件董事会有权提出向下修正方案[47][49] 其他信息 - 尚太转债不设持有期限制，上市首日可交易[42] - 发行人是石家庄尚太科技股份有限公司，保荐人有国信证券、兴业证券、中信证券[94][95]

财务数据 - 2022 - 2025年6月资产总计分别为88.70亿、74.18亿、92.65亿、104.08亿元[9] - 2022 - 2025年6月净利润分别为12.89亿、7.23亿、8.38亿、4.79亿元[9] - 2022 - 2025年6月营业毛利率分别为41.65%、27.74%、25.72%、25.68%[9] - 2022 - 2025年6月资产负债率分别为41.41%、23.64%、32.38%、37.28%[9] - 2024年公司营业总收入52.29亿元，2022 - 2024年复合增长率为4.57%[15] - 2025年上半年公司营业收入同比增长61.83%，利润总额同比增长31.47%[51][52] 产能与市场 - 2024年全球负极材料产量216.73万吨，同比增长23%，中国占比提升至98.5%；全球销售量208.73万吨，中国占比98.4%[37] - 2024年全球负极材料CR3占比49.7%，CR6占比72.7%，公司排名第四[34][37] - 2024年前五大客户销售额占比超87%，其中宁德时代销售额占比超73%，2025年上半年仍保持较高客户集中度[36] - 2023 - 2025年上半年负极材料销售均价分别为2.65、2.17、2.20万元/吨，2025年上半年变动较小[37] 可转债与项目 - 拟发行可转换公司债券金额不超过17.34亿元，期限6年[8][21] - 年产20万吨锂电池负极材料一体化项目计划投资总额39.94亿元，拟使用募集资金17.34亿元，建设期18个月[23] 股东与股权 - 截至2025年6月末，公司股本为2.61亿元，欧阳永跃直接持股36.55%，长江晨道持股8.01%[19] - 2025年7月10日，长江晨道减持后持股比例降至7.4623%[19] 研发与专利 - 2022 - 2024年研发投入金额分别为1.75亿、1.06亿、1.25亿，占营业收入比例分别为2.22%、2.84%[45] - 截至2024年末，公司拥有49项专利，其中发明专利12项、实用新型专利37项[43] 评级与展望 - 评级模型中运营实力5分、行业风险3分、财务风险7分、业务风险5分等，BCA为aa +，模型级别AA +[13] - 可能触发评级上调因素为市场占有率大幅提升等，下调因素为大规模扩张致流动性恶化等[8] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAT，可转债信用等级为AA[80]

公司概况 - 公司2008年9月27日成立，经营期限至2058年9月26日，股票在深交所主板上市，代码001301[58][59] - 公司有4家全资子公司和1家参股公司，尚太新材料于2024年12月完成注销[9][104] - 公司主要从事锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售[81] 财务数据 - 2022 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为128945.45万元、72290.50万元和83832.71万元，平均可分配利润为95022.89万元[63] - 2022 - 2024年境外销售收入分别为397,829.33元、2,496,959.44元和14,942,830.02元，占比分别为0.01%、0.06%和0.30%[97] - 2022 - 2024年主营业务收入分别为4,638,647,165.68元、4,169,230,436.17元和5,038,328,729.49元，占比分别为97.0054%、94.9546%和96.3490%[99] - 最近三年负极材料销售收入分别为419,825.44万元、373,614.87万元和470,656.98万元，2023年较2022年同比减少11.01%[190] - 最近三年综合毛利率分别为41.65%、27.74%和25.72%，负极材料产品毛利率分别为43.60%、27.16%和23.81%，石墨化焦毛利率分别为 - 0.15%、 - 3.66%和9.93%[191] - 最近三年末应收账款账面价值分别为103,050.68万元、171,754.83万元、249,419.04万元，2023年末较2022年末增加66.67%；应收账款周转率分别为4.85、3.20和2.48[191] - 2024年预付款项金额较2023年增长51.81%，金额为10,327.04万元[192] - 最近三年经营活动产生的现金流量净额分别为 - 79,442.06万元、 - 41,637.37万元和 - 28,440.43万元[192] - 最近三年末资产负债率分别为41.41%、23.64%和32.38%，截至2024年12月31日，长短期借款金额合计为19.37亿元[192] - 最近三年向前五大客户合计销售金额分别为378,255.35万元、351,159.56万元、457,668.56万元，占当期营业收入的比例分别为79.10%、79.98%、87.52%；对第一大客户宁德时代销售占比分别为56.65%、61.12%和73.44%[193] - 最近三年末在建工程余额分别为12,430.33万元、3,983.38万元和68,731.66万元，2024年末在建工程余额相对较大系北苏二期仍处于在建状态[193] - 截至2024年12月31日，交易性金融资产金额为17.53万元，长期股权投资金额为35.44万元[193] 可转债发行 - 公司拟发行不超过250,000.00万元可转换公司债券，用于年产20万吨锂电池负极材料一体化项目[18][50][53] - 可转换公司债券每张面值为100.00元，按面值发行，期限为自发行之日起六年[19][20] - 可转债转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[26] - 本次发行已获内部批准和授权，尚待深交所审核同意并报中国证监会履行发行注册程序[57] 未来展望 - 山西尚太拟建设项目设计年产锂电池负极材料20万吨，项目意向地块占地面积约1000亩，预计2025年上半年前具备出让条件[165] 客户合作 - 报告期内前五大客户中，除客户四外公司与其他主要客户签署长期协议，合作良好且具可持续性[199] - 公司与客户四按交易习惯签合同或订单合作，关系良好，合作具可持续性[199] 其他信息 - 截至2024年12月31日，公司股东总数为14,762人，欧阳永跃持股36.53%，为控股股东及实际控制人[88][90] - 截至2024年12月31日，公司及其子公司有12处有证自有土地、35处有证自有房产、36处无证房产[113][114] - 截至2024年12月31日，公司及其子公司拥有2项注册商标、49项专利、1项软件著作权和2项域名[126][127][128][129] - 公司董事会由6名董事组成，其中独立董事2名；监事会由3名监事组成，其中1名为职工监事[147] - 公司近三年共召开16次股东大会、28次董事会、26次监事会[150] - 公司及其子公司近三年依法纳税，无税务、环保、质量技术相关行政处罚[159][160][161] - 公司及其子公司报告期内有1笔行政处罚及1起未作处罚决定的安全生产事故[170]

业绩总结 - 2022 - 2024年及2025年1 - 9月，公司归属于母公司所有者的净利润分别为12.89亿元、7.23亿元、8.38亿元和7.11亿元[30] - 2022 - 2024年度加权平均净资产收益率分别为51.82%、13.37%、14.05%，扣非后分别为51.50%、13.19%、13.55%[45] - 报告期内公司营业收入分别为478,184.62万元、439,076.07万元、522,924.65万元和550,562.33万元，增长率分别为 - 8.18%、19.10%和52.09%[85] 财务状况 - 最近三年一期资产负债率分别为41.41%、23.64%、32.38%和38.64%[43] - 经营活动产生的现金流量净额分别为 - 79,442.06万元、 - 41,637.37万元、 - 28,440.43万元和 - 47,513.17万元[43] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为103,050.68万元、171,754.83万元、249,419.04万元和288,399.54万元，占期末流动资产比例分别为16.49%、36.32%、43.99%和38.89%[84] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为147,273.96万元、109,176.42万元、155,503.06万元和170,643.35万元，占期末流动资产比例为23.56%、23.09%、27.43%和23.01%[87] 可转债发行 - 公司拟向不特定对象发行不超17.34亿元可转换公司债券，原计划不超25亿元[24] - 本次发行的可转换公司债券期限为2026年1月16日至2032年1月15日[49] - 本次发行的可转换公司债券初始转股价格为84.71元/股[54] 募投项目 - 本次募集资金用于年产20万吨锂电池负极材料一体化项目[29] - 募投项目“年产20万吨锂电池负极材料一体化项目”达产后将新增20万吨产能[97] - 截至发行保荐书签署日，公司尚未取得募投项目用地的土地使用权[98] 客户情况 - 报告期内，公司向前五大客户合计销售金额分别为378,255.35万元、351,159.56万元、457,668.56万元和477,473.27万元，占当期营业收入比例分别为79.10%、79.98%、87.52%和86.72%[86] - 报告期内，公司对宁德时代销售金额分别为270,870.80万元、268,359.05万元、384,037.92万元和381,854.09万元，销售占比分别为56.65%、61.12%、73.44%和69.36%[86] 风险提示 - 公司经营活动现金流量净额与净利润差额大，受结算模式等因素影响[81] - 公司负极材料产品价格和毛利率呈下降趋势，面临下降风险[83] - 若不能保持人才吸引力，可能影响生产经营[91] - 可转债存续期内，若公司经营业绩和财务状况不利，投资者可能面临本金利息无法按期足额兑付或无法按约定足额回售风险[99]

行业宏观展望 - 2026年锂电行业开启新一轮周期性增长浪潮 特征为需求强势复苏 全球化加速扩张 技术路线颠覆性迭代 形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局 [3] - 2025年全球锂电池产量预计达2250GWh 2026年增长率预计达30% 其中储能领域增速有望达48.3% 呈现海内外需求双轮驱动 上下游产业链协同爆发的盛况 [5] - 当前电芯及上游四大主材的有效产能与远期需求相比存在供应缺口 保障稳定高效的供应链是抓住此轮确定性增长的关键 [5] - 2026年是“十四五”规划收官与“十五五”规划开局之年 锂电产业将承担能源转型与碳中和目标的关键使命 [7] 会议核心议题与议程 - 会议聚焦三大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨 2025年度锂电权威榜单发布及颁奖典礼 上下游采购对接 [5][6][7] - 前沿技术研讨设置三大专题论坛：锂电关键材料主论坛 动力电池用关键材料分论坛 储能电池用关键材料分论坛 [5] - 主论坛议题涵盖锂矿资源供应展望 碳酸锂期现经营思路 高比能动力电池技术 锂电产业链市场展望 全固态电池及关键材料研究等 [9] - 动力电池分论坛议题涵盖钴 镍市场趋势 三元材料 磷酸铁锂 隔膜 复合铜箔 电池铝箔 电解液及固态电解质等技术与发展现状 [10] - 储能电池分论坛议题涵盖储能项目收益与风险 独立储能市场 海外储能订单 工商储 虚拟电厂 户储 AIDC长时储能 钠电储能及行业趋势研判 [11] 产业链参与方与活动 - 会议将发布“2025年度锂电材料十大品牌”榜单 依据出货量 市场占有率及客户口碑等维度综合评选 [6] - 会议将启动B to B定向采购对接 汇聚宁德时代 比亚迪 LGES等全球TOP10电池企业 以及贝特瑞 杉杉科技 尚太科技 中科星城 容百科技 华友钴业 恩捷股份 星源材质 天赐材料等覆盖正极 负极 电解液 隔膜的全产业链材料供应商 [7] - 拟邀发言单位包括蜂巢能源 瑞浦兰钧 国联汽车动力电池研究院 华友钴业 北京当升材料 常州锂原新能源 星源材质 恩捷股份 永杰新材料 香河昆仑新能源 深圳市研一新材料 电规总院 中车株洲所 天合储能 为恒智能 弘正储能 鹏辉能源 南都电源 双登集团 维科技术 江苏海四达 中信建投等产业链各环节企业及研究机构 [9][10][11]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [6] 核心观点 - 政策宣布阶梯式下调电池出口退税，自2026年4月1日起至12月31日，增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消退税 [1] - 该政策短期将推动2026年电池“抢出口”，加剧上游材料环节供需紧张，长期将推动国内落后产能出清，优化行业格局，利好海外产能布局企业 [1] - 政策意图或为抑制出口市场的低价竞争，由于海外有效供应不足且国内头部企业议价能力强，退税下调成本或主要由终端客户承担 [2] - 看好海外产品涨价与2026年“抢出口”加剧供需紧张两条投资主线 [4] 政策影响分析 - 假设出口电池FOB离岸均价为0.5元/Wh，退税率从9%下调至6%/0%将导致企业每Wh盈利减少0.015/0.045元 [2] - 2025年1-11月国内电池出口合计260.3GWh，占总销量的18.4% [2] - 阶梯式下调给予产业缓冲期，预计在2026年4月1日前和2026年12月31日前将出现两轮“抢出口” [3] - 需求前置将带动锂电产业链各环节供需边际趋紧，预测2026年主要锂电材料产能利用率分别为：六氟磷酸锂92%、铜箔81%、湿法隔膜79%、铝箔77%、负极77%、磷酸铁锂75% [3] 投资建议与推荐公司 - 推荐已有海外产能布局的头部电池厂：宁德时代、亿纬锂能 [1][4] - 推荐受益于产业链供需趋紧、盈利能力有望提升的材料公司：天赐材料、新宙邦、尚太科技、富临精工 [1][4] - 同步建议关注上游锂矿环节，看好供需紧缺下产业链出现涨价 [3] 重点公司最新观点与预测 - **天赐材料**：计划于2026年3月对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线检修20-30天，预计影响固态供给2800-4200吨，可能加剧供给紧张并推动长协涨价，上调2025-2027年归母净利润预测至13.52/71.27/89.66亿元，目标价80.50元 [10] - **新宙邦**：2025年第三季度归母净利润2.64亿元，环比增长4.0%，看好其六氟磷酸锂一体化布局的盈利弹性，预计2025-2027年归母净利10.89/15.40/19.79亿元，目标价88.58元 [10] - **尚太科技**：2025年第三季度归母净利润2.32亿元，环比下滑3.4%，产品升级方向明确，受益于快充渗透及储能放量，预计2025-2027年归母净利润10.16/14.15/17.44亿元，目标价130.32元 [10] - **宁德时代**：2025年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，超出预期，看好其多领域出货量快增及新技术突破，上调2025-2027年归母净利润预测至705.34/922.65/1119.33亿元，目标价566.18元 [10] - **亿纬锂能**：2025年第三季度归母净利润12.11亿元，环比增长140.2%，剔除一次性影响后调整后归母净利达14.57亿元，看好其大圆柱项目及储能订单释放，预计2025-2027年归母净利45.04/82.73/97.14亿元，目标价96.96元 [11] - **富临精工**：2025年上半年归母净利润1.74亿元，同比增长32.41%，第二季度因补缴税款影响利润，看好其铁锂业务及机器人新引擎，预计2025-2027年归母净利润8.26/14/19亿元，目标价20.48元 [11]

资本市场事件与数据 - 1月12日共有9家公司限售股解禁，合计解禁量7.42亿股，合计解禁市值177.61亿元 [4] - 解禁量前三的公司为天新药业(2.91亿股)、赛分科技(2.56亿股)、钧崴电子(5293.07万股) [4] - 解禁市值前三的公司为天新药业(78.41亿元)、赛分科技(47.02亿元)、尚太科技(20.23亿元) [4] - 当日1家公司披露回购进展，京东方A已完成回购，金额为15.0亿元 [5] - 当日7只A股进行股权登记并派息，海看股份、伊戈尔、泓博医药分红力度最大，每10股分别派息5.20元、1.00元、1.00元 [6] 公司动态与政策 - 上海迪士尼宣布自2026年1月12日起实行阶梯式退票新政，到访日前7天可全额退款，前6天至前1天仅收取80元服务费 [3]