北京市中伦（深圳）律师事务所 关于润贝航空科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东会的 法律意见书 二〇二五年四月 北京市中伦（深圳）律师事务所 关于润贝航空科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东会的 法律意见书 致：润贝航空科技股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（下称"《公司法》"）、中国证券监督管理委 员会发布的《上市公司股东会规则》（下称"《股东会规则》"）的有关规定，北京 市中伦（深圳）律师事务所（下称"本所"）受润贝航空科技股份有限公司（下 称"公司"）委托，指派律师出席公司 2025 年第一次临时股东会（下称"本次股 东会"或"会议"）。 本所现就本次股东会的召集、召开程序，出席人员的资格、召集人资格，表 决程序、表决结果等事宜出具法律意见。 一、 会议召集、召开程序 为召开本次股东会，公司董事会于 2025 年 4 月 10 日在巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）上公告了会议通知。通知载明了会议的召开方式、 召开时间和召开地点，对会议议题的内容进行了充分披露，说明了股东有权出席 并可委托代理人出席和行使表决权，明确了会议的登记办法、有权出席会议股东 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 4月18日润贝航科发布2024年年报，2024年公司营收9.09亿元同比增长10%，归母净利润0.89亿元同比减少4% [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应当前股价PE估值分别为25、20、17倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价37.53元，总股本0.82亿股、流通股本0.27亿股，总市值31亿元、流通市值10亿元，52周内最高/最低价41.01 / 25.26元，资产负债率13.5%，市盈率34.32，第一大股东为深圳市嘉仑投资发展有限公司 [4] 点评 - 营收稳健增长，毛利率同比提高3.58pcts，2024年营收9.09亿元同比增长10%，分销产品收入8.41亿元同比增长9%，自研产品收入0.68亿元同比增长28%，销售毛利率27.96%，分销产品毛利率26.23%，自研产品毛利率49.31% [6] - 受股权激励费用等影响费用率同比提高，计提商誉923万元，2024年销售、管理、研发和财务费用率分别为6.58%、4.75%、2.05%和 - 0.82%，四费费率12.57%，股权激励费用1856万元，计提资产减值损失1919万元 [7] - 惠州生产基地投产，自研航材能力提升，2024年自研产品收入同比增长28%，研发费用同比增长63%，惠州生产基地全面完成验收并投产，约2400个件号通过中国民航局相关适航认证，部分自研产品已写入中国商飞工艺材料产品批准书 [8] - C919生产交付提速打开制造端增量市场，中国商飞预计2025年将C919年产能提升至75架，2029年计划产能达到200架，2025年航材采购量预计为2024年的4倍，公司自2011年起服务中国商飞，2020年对中航工业和中国商飞的销售收入合计占比16% [9][10] - 应对关税冲击，积极储备存货，截至2024年末存货3.01亿元同比增长33%，2024年将剩余募集资金1.94亿元用于补充流动资金并加大备货，与主要客户协议含价格调整条款，通过完善产品结构等方式对冲影响，部分进口产品成本提高给国产化业务带来增长契机 [10] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|909|1052|1210|1384| |增长率(%)|10.14|15.70|14.98|14.38| |EBITDA（百万元）|134.45|175.37|216.38|256.14| |归属母公司净利润（百万元）|88.52|138.40|169.85|205.37| |增长率(%)|-4.16|56.34|22.72|20.92| |EPS(元/股)|1.07|1.68|2.06|2.49| |市盈率（P/E）|38.45|24.60|20.04|16.57| |市净率（P/B）|2.86|2.65|2.44|2.22| |EV/EBITDA|13.96|17.12|12.73|10.45| [12] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|909|1052|1210|1384|营业收入增长率|10.1%|15.7%|15.0%|14.4%| |营业成本|655|753|858|973|营业利润增长率|9.2%|42.7%|22.6%|20.8%| |税金及附加|2|2|3|3|归属于母公司净利润增长率|-4.2%|56.3%|22.7%|20.9%| |销售费用|60|69|80|91|毛利率|28.0%|28.5%|29.1%|29.7%| |管理费用|43|32|28|29|净利率|9.7%|13.2%|14.0%|14.8%| |研发费用|19|22|25|28|ROE|7.4%|10.8%|12.2%|13.4%| |财务费用|-7|-7|-6|-9|ROIC|6.9%|10.0%|11.5%|12.5%| |资产减值损失|-19|-8|-9|-11|资产负债率|13.5%|13.8%|14.1%|14.3%| |营业利润|122|174|213|257|流动比率|6.69|6.60|6.57|6.58| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|3.38|3.51|3.53|3.55| |营业外支出|1|1|1|1|存货周转率|2.48|1.89|2.06|2.71| |利润总额|121|173|212|257|总资产周转率|0.69|0.73|0.77|0.81| |所得税|36|35|42|51|每股收益（元）|1.07|1.68|2.06|2.49| |净利润|85|138|170|205|每股净资产（元）|14.43|15.57|16.93|18.58| |归母净利润|89|138|170|205|PE|38.45|24.60|20.04|16.57| |每股收益（元）|1.07|1.68|2.06|2.49|PB|2.86|2.65|2.44|2.22| |货币资金|557|444|693|770|经营活动现金流净额|46|-69|305|146| |交易性金融资产|46|46|46|46|投资活动现金流净额|-81|2|2|2| |应收票据及应收账款|297|340|388|441|筹资活动现金流净额|-24|-48|-59|-71| |预付款项|9|10|11|13|现金及现金等价物净增加额|-57|-113|248|78| |存货|301|494|340|378| | | | | | |流动资产合计|1223|1347|1492|1662| | | | | | |固定资产|82|76|70|64| | | | | | |在建工程|1|1|1|1| | | | | | |无形资产|35|33|31|29| | | | | | |非流动资产合计|159|149|140|131| | | | | | |资产总计|1382|1497|1632|1793| | | | | | |短期借款|38|38|38|38| | | | | | |应付票据及应付账款|71|81|93|105| | | | | | |其他流动负债|74|85|96|109| | | | | | |流动负债合计|183|204|227|253| | | | | | |其他|3|3|3|3| | | | | | |非流动负债合计|3|3|3|3| | | | | | |负债合计|186|207|230|256| | | | | | |股本|82|82|82|82| | | | | | |资本公积金|682|682|682|682| | | | | | |未分配利润|405|478|565|670| | | | | | |少数股东权益|6|6|6|6| | | | | | |其他|21|41|67|98| | | | | | |所有者权益合计|1196|1290|1402|1538| | | | | | [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024年润贝航科发布年报，实现营收9.09亿元，同比增长10%，归母净利润0.89亿元，同比减少4% [5] - 营收稳健增长，毛利率同比提高3.58pcts，分销产品收入8.41亿元，同比增长9%，自研产品收入0.68亿元，同比增长28% [6] - 受股权激励费用等影响费用率同比提高，计提商誉923万元，四费费率12.57%，同比提高2.05pcts [7] - 惠州生产基地投产，自研航材能力提升，2024年自研产品收入同比增长28%，研发费用同比增长63% [8] - C919生产交付提速打开制造端增量市场，中国商飞预计2025年将C919年产能提升至75架，2029年计划产能达200架，2025年航材采购量预计为2024年的4倍 [9] - 应对关税冲击，积极储备存货，截至2024年末存货3.01亿元，同比增长33% [10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应当前股价PE估值分别为25、20、17倍 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价37.53元，总股本/流通股本0.82 / 0.27亿股，总市值/流通市值31 / 10亿元，52周内最高/最低价41.01 / 25.26元，资产负债率13.5%，市盈率34.32，第一大股东为深圳市嘉仑投资发展有限公司 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|909|1052|1210|1384| |增长率(%)|10.14|15.70|14.98|14.38| |EBITDA（百万元）|134.45|175.37|216.38|256.14| |归属母公司净利润（百万元）|88.52|138.40|169.85|205.37| |增长率(%)|-4.16|56.34|22.72|20.92| |EPS(元/股)|1.07|1.68|2.06|2.49| |市盈率（P/E）|38.45|24.60|20.04|16.57| |市净率（P/B）|2.86|2.65|2.44|2.22| |EV/EBITDA|13.96|17.12|12.73|10.45|[12] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|909|1052|1210|1384| |营业成本|655|753|858|973| |税金及附加|2|2|3|3| |销售费用|60|69|80|91| |管理费用|43|32|28|29| |研发费用|19|22|25|28| |财务费用|-7|-7|-6|-9| |资产减值损失|-19|-8|-9|-11| |营业利润|122|174|213|257| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|1|1|1|1| |利润总额|121|173|212|257| |所得税|36|35|42|51| |净利润|85|138|170|205| |归母净利润|89|138|170|205| |每股收益（元）|1.07|1.68|2.06|2.49|[15] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|557|444|693|770| |交易性金融资产|46|46|46|46| |应收票据及应收账款|297|340|388|441| |预付款项|9|10|11|13| |存货|301|494|340|378| |流动资产合计|1223|1347|1492|1662| |固定资产|82|76|70|64| |在建工程|1|1|1|1| |无形资产|35|33|31|29| |非流动资产合计|159|149|140|131| |资产总计|1382|1497|1632|1793| |短期借款|38|38|38|38| |应付票据及应付账款|71|81|93|105| |其他流动负债|74|85|96|109| |流动负债合计|183|204|227|253| |其他|3|3|3|3| |非流动负债合计|3|3|3|3| |负债合计|186|207|230|256| |股本|82|82|82|82| |资本公积金|682|682|682|682| |未分配利润|405|478|565|670| |少数股东权益|6|6|6|6| |其他|21|41|67|98| |所有者权益合计|1196|1290|1402|1538| |负债和所有者权益总计|1382|1497|1632|1793|[15] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|85|138|170|205| |折旧和摊销|13|10|10|9| |营运资本变动|-71|-228|114|-82| |其他|19|10|12|14| |经营活动现金流净额|46|-69|305|146| |资本开支|-34|-1|-1|-1| |其他|-47|3|3|3| |投资活动现金流净额|-81|2|2|2| |股权融资|4|0|0|0| |债务融资|38|0|0|0| |其他|-67|-48|-59|-71| |筹资活动现金流净额|-24|-48|-59|-71| |现金及现金等价物净增加额|-57|-113|248|78|[15] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|10.1%|15.7%|15.0%|14.4%| |营业利润|9.2%|42.7%|22.6%|20.8%| |归属于母公司净利润|-4.2%|56.3%|22.7%|20.9%|[15] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|28.0%|28.5%|29.1%|29.7%| |净利率|9.7%|13.2%|14.0%|14.8%| |ROE|7.4%|10.8%|12.2%|13.4%| |ROIC|6.9%|10.0%|11.5%|12.5%|[15] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|13.5%|13.8%|14.1%|14.3%| |流动比率|6.69|6.60|6.57|6.58|[15] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|3.38|3.51|3.53|3.55| |存货周转率|2.48|1.89|2.06|2.71| |总资产周转率|0.69|0.73|0.77|0.81|[15] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|1.07|1.68|2.06|2.49| |每股净资产|14.43|15.57|16.93|18.58|[15] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|38.45|24.60|20.04|16.57| |PB|2.86|2.65|2.44|2.22|[15]

文章核心观点 商业航天板块震荡回升，多只相关股票走高，上海给予商业航天发射保险贴费支持 [1] 行业动态 - 上海给予商业航天发射保险贴费支持，按保费总额的50%进行补贴 [1] 公司表现 - 润贝航科（001316）冲击涨停 [1] - 立昂微（605358）、盛路通信（002446）、上海沪工（603131）、上海瀚讯（300762）纷纷走高 [1]

国信证券股份有限公司 关于润贝航空科技股份有限公司 经中国证券监督管理委员会[2022]978号文核准，润贝航空科技股份有限公 司（以下简称"润贝航科"或"公司"）向社会公开发行不超过人民币普通股 2,000.00万股，每股面值为人民币1元，每股发行价格为人民币29.20元，募集资 金总额人民币58,400.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额为人民币 47,308.02万元。天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）已于2022年6月21日对 公司首次公开发行股票的资金到位情况进行了审验，并出具天职业字 [2022]35214号《验资报告》。 国信证券作为润贝航科首次公开发行股票并上市的保荐人，于上市之日起 对公司进行持续督导工作，持续督导期为2022年6月24日至2024年12月31日。截 至目前，持续督导期已届满，国信证券根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第2号—上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第13号— 保荐业务》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号—主板上市公司规范 运作》等法规、规范性文件相关要求，出 ...

纪要涉及的公司 润贝航科 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2024 年营收 9.09 亿元，同比增长 10.414%，归母净利润 8,852.46 万元，同比减少 4.16%，虽股权激励股份支付费用增 56%，仍维持稳定利润 [2] - 国产化业务营收同比增超 27%，毛利约 50%，研发费用同比提高 63% [1][2] - 2024 年底约 2,400 个件号通过民航局适航认证，部分自研产品写入中国商飞工艺材料产品批准书 [1][2] 2. **关税影响及应对** - 对美国加征 125%关税，公司 2018 年起制定预案，此次加大备货、签含价格调整条款协议、与客户充分沟通，保障供应平稳 [1][4] - 关税加征推动国产产品需求，为自研业务带来机遇 [1][4] 3. **航材国产化发展** - 惠州基地投产拓宽产品线，加快已取证产品使用周期，提升国产战略速度、市场渗透力和运营效率 [1][5] - 2025 年是航材国产化元年，预计国产航材业务远高于 2024 年近 7,000 万的收入 [1][21] - 国产化战略提前部署，今年下半年或明年取证和销售进度加快 [8] 4. **C919 项目影响** - 商飞预计 2025 年 C919 产能 75 架，2029 年达 200 架，2025 年航材采购量是去年四倍 [1][11] - 公司对商飞销售收入约 4,800 多万，紧密配合售后服务和保障工作 [1][11] 5. **其他业务情况** - 自主研发的 AI 航检眼镜已在多家航空公司推广，市场需求大但推广慢，公司持续加大投入 [3][25] - 航材分销业务在关税前后分别拓展航材件和欧洲厂家消耗品品类 [13] - 与小鹏等企业合作，涉及分销和自研产品，项目认证周期长 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **资产情况** - 2024 年资产减值损失增 1,500 万至 1,900 万，因收购青云后业绩未达预期计提商誉减值，2025 年预计无类似大规模减值 [3][23][24] - 2024 年所得税费用增加约 2,500 万至 3,600 万，具体原因待核实 [23] - 2024 年所得税调整中有 769 万针对前期所得税，属一次性调整费用 [26] 2. **基地情况** - 惠州基地目前效益约 1,100 多万，未来产值取决于订单导入和产能转回情况 [6] - 江西基地为危化品研发生产基地，2025 年未投产 [14] 3. **市场及客户相关** - 越南将中国 CAC 法规写入民航法规，公司配合商飞出海战略开拓东南亚市场 [9] - 航材价格在关税影响前因签长期供货协议而稳健，盈利能力可预测 [11] - 公司战略产品存货充足，不同产品备货有区别 [12] 4. **产品认证及应用流程** - 自研产品认证按尺寸和应用部位取件号统计，与局方管理口径一致 [17] - 国产替代航材应用流程：取证、航空公司测试、采购 [18] - 客户使用国产航材需完成 PMA 取证，经多部门评估，部分产品需试装或参考案例 [19] - 航空公司国产航材替代周期因产品和公司而异，目前比以前快，一般不超几个月 [20] 5. **未来规划** - 2025 年实施航材分销与国产化业务驱动战略，加速数字变革，提升自研航材竞争力 [2] - 不排除产能建设或收并购，侧重收购有研发能力和技术积累的公司 [15][16]

（文章来源：证券时报网） 近日该股表现 | 日期 | 当日涨跌幅（%） | 换手率（%） | 主力资金净流入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 2025.04.21 | 10.00 | 7.76 | 4356.31 | | 2025.04.18 | -6.28 | 28.51 | -757.58 | | 2025.04.17 | 10.01 | 32.15 | 4268.92 | | 2025.04.16 | 1.33 | 25.49 | 3416.08 | | 2025.04.15 | -1.04 | 8.17 | -714.65 | | 2025.04.14 | 1.52 | 8.78 | 675.26 | | 2025.04.11 | 6.08 | 12.68 | -138.97 | | 2025.04.10 | -0.49 | 10.13 | -588.46 | | 2025.04.09 | 10.00 | 12.14 | 762.47 | | 2025.04.08 | -3.44 | 10.48 | 662.62 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险， ...

公司业绩概况 - 2024 年公司实现营业收入 9.09 亿元，较同期增长 10.14% [2] - 2024 年实现归母净利润 8852.46 万元，较上年同期减少 4.16%，在股权激励股份支付费用同比增长 56%的压力下维持了稳定利润水平 [2] - 2024 年国产化业务营业收入同比增长 27.64%，研发费用同比 2023 年提高 63.08% [2] - 截止 2024 年底公司共有约 2400 个件号通过中国民航局相关适航认证，部分自研产品已写入中国商飞工艺材料产品批准书 [2] 公司战略规划 - 2025 年继续实施航空器材分销 + 国产化自研的“双轮驱动”战略，加速推进数字变革、提升整体运营效率，积极与客户沟通，快速应对外部环境变化，提升自研航空器材产品竞争力、销售规模及利润率水平 [2] 互动交流要点 2025 年度发展展望 - 分销方面密切关注政策及行业动态，通过完善产品结构、拓展不受影响的件号、开发新业务等方式减少对经营情况的影响 [4] - 国产化自研业务重视研发投入，建立高素质研发人员队伍，加快取证进度和市场推广力度，提高自研业务规模 [4] 航空器材国产化业务 - 公司在航空材料开发、适航认证体系上有竞争优势，国产航空器材销售集中于航空公司及飞机维修公司，可等效替代波音、空客原厂航空器材，部分已写入中国商飞材料规范手册 [5] - 已形成批量销售的国产化替代产品包括客舱零部件、货舱零部件等多类产品 [5] 应对外部环境变化 - 密切关注行业动态，与供应商和客户充分沟通并备货，保证客户供应和利润相对稳定 [6] - 销售团队经验丰富，协议包含价格调整条款，保证沟通传导空间 [6] - 完善产品结构、拓展不受影响产区的件号、拓展新业务，对冲经营影响 [6] - 增加自研业务投入，加快取证和市场推广，提高自研业务占比和绝对值 [6] 国内航空器材供应商情况 - 国内供应商资质认证涉及民航局认证体系和飞机制造原厂认证，公司拥有分销 + 自研双资质体系，建立较高壁垒 [7] - 航空领域资质维护成本高，公司上下游客户多、粘性强，有资源和客户集聚优势，将增强核心竞争力适应市场变化 [7] 出海业务布局 - 公司秉持国际化视野，香港子公司团队负责海外客户开发、交付和服务，随国产飞机出海探索本地化服务模式，推动分销、自研业务“走出去” [8]

文章核心观点 润贝航科发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况，包括机构总数、前十机构、公募基金和外资机构的持股变化[1][2] 机构投资者整体情况 - 截至2025年4月17日，34个机构投资者持有润贝航科A股股份，合计持股量5196.60万股，占总股本63.02% [1] 前十大机构投资者情况 - 前十机构投资者包括深圳市嘉仑投资发展有限公司等，合计持股比例62.47% [1] - 较上一季度，前十大机构持股比例合计下跌0.41个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金有4个，持股减少占比达0.25% [1] - 本期较上一季度新披露的公募基金有27个，包括中邮军民融合灵活配置混合A等 [1] 外资机构情况 - 本期较上一季度新披露的外资机构有1家，即高盛公司有限责任公司 [2] - 本期较上一季度未再披露的外资机构是UBS AG [2]

润贝航空科技股份有限公司 2024 年度董事会工作报告 润贝航空科技股份有限公司 2024 年度董事会工作报告 报告期内，润贝航空科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会由 7 名董事组成，公司董事会严格按照《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票 上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规 范运作》等法律法规以及《公司章程》《董事会议事规则》等规章制度的规定， 切实履行股东会赋予的董事会职责，严格执行股东会各项决议，勤勉尽责地开展 各项工作，积极推进董事会各项决议的实施，促进公司的规范运作，保证公司保 持持续稳定健康的良好发展态势。现将公司董事会 2024 年度工作情况汇报如下： 一、2024 年度公司经营情况 随着中国民航运输经营指标持续增长，公司2024年实现营业收入9.09亿元， 较同期增长 10.14%，主营业务稳健增长。公司 2024 年实现归属于上市公司股东 的净利润为 8,852.46 万元，较上年同期减少 4.16%。 公司的航材分销业务在报告期内实现营业收入 8.41 亿元，同比提升 8.92%， 规模稳健增长，保持着细分领域的竞争优势，获得了上下游的高度 ...