核心业绩表现 - 1H25营收28亿元同比下滑9.7% 归母净利润2.72亿元同比下滑9.2% [1] - 2Q25营收15.4亿元同比下滑10.4% 归母净利润1.66亿元同比下滑5.6% [1] - 业绩低于预期主因外部环境压力导致收入不及预期 [1] 收入结构分析 - 油烟机、燃气灶、热水器合计收入24.23亿元占营收87% 其中油烟机与热水器收入双位数下滑 燃气灶微增 [2] - 线下渠道收入14.86亿元同比下滑6% 海外渠道收入3.47亿元同比下滑8% [2] - 电商渠道估计同比下滑个位数 工程渠道持续承压 [2] 渠道战略进展 - 新零售下沉渠道收入从2022年6.08亿元增至2024年12.51亿元 三年复合增长率43% [2] - 1H25在京东/天猫/苏宁等平台新建门店1000余家 其中新建大店100家 [2] - 新零售渠道毛利率达41.51%同比显著增长 [2] 盈利能力变化 - 1H25毛利率同比提升2.9个百分点至43.5% 2Q25毛利率44.7%创2021年以来单季新高 [3] - 期间费用率同比上升2.5个百分点至33.7% 主因销售费用率提升 [3] - 2Q25净利率10.8%同步创2021年以来单季新高 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年净利润预测5.3%至4.86亿元 下调2026年净利润7.0%至5.21亿元 [4] - 当前股价对应2025年11.3倍市盈率 2026年10.6倍市盈率 [4] - 目标价8.15元对应2025年14.2倍市盈率 较当前股价存在25.4%上行空间 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入28亿元，归母净利润2.72亿元 [2] - 主营毛利率升至44.1%，同比提升3个百分点 [7] - 线下渠道营收14.86亿元，毛利率45.89%，同比增长6.83个百分点 [7] 多品牌战略 - 通过华帝、百得、华帝家居三大品牌覆盖不同市场层级 [1][4] - 百得厨卫产品出口126个国家和地区，与90多个国家品牌合作 [4] - 华帝家居上半年营业收入9276.78万元，同比增长29.74% [5] 产品收入结构 - 吸油烟机、燃气灶具、热水器三大核心品类收入分别为11.69亿元、7.34亿元、5.19亿元，合计占比超80% [2] - 灶具收入7.34亿元（同比+2.00%），蒸烤一体机3519.60万元（同比+2.69%），净水器2320.44万元（同比+3.25%） [4] - 新兴品类包括集成灶、洗碗机、蒸烤一体机，延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉产品 [2] 渠道建设 - 线下渠道以代理制为核心，覆盖经销/LKA/大KA/前装体系 [7] - 线上渠道加强抖音等内容电商运营，新零售渠道新建超1000家门店 [8] - 工程渠道拓展代理商至131家，推进保障房等新业务 [10] 产品创新与研发 - 新增专利472项，累计专利达4690项 [11] - 推出美肌浴燃气热水器GW6i、分人浴壁挂炉QH1i等高端健康产品 [7][12] - 开发VCOO全屋智慧管理系统，支持APP远程控制及智能场景联动 [14] 高端化与智能化 - 围绕健康烹饪、净洗、沐浴三大场景推进高端化转型 [7] - 推出搭载AI变频算法的全隐烟机、鸿蒙生态洗碗机等智能产品 [14] - 通过家居化设计策略平衡产品外观、质感与实用性 [12]

板块整体表现 - 厨卫电器板块当日上涨0.4%，领涨个股为亿田智能（涨幅2.21%）[1] - 板块主力资金净流出8214.02万元，游资资金净流入875.27万元，散户资金净流入7338.75万元[1] 个股价格表现 - 亿田智能收盘价56.52元，成交量16.50万手，成交额9.66亿元，涨幅居板块首位[1] - 日出东方涨幅1.25%报11.30元，火星人涨幅1.24%报13.90元，奥普科技涨幅1.04%报12.59元[1] - 帅丰电器上涨0.99%至15.31元，华帝股份上涨0.62%至6.50元，浙江美大上涨0.58%至6.90元[1] - 老板电器下跌0.74%至20.20元，万和电气下跌1.24%至11.98元[1] 资金流向分布 - 火星人获主力资金净流入494.85万元（净占比5.83%），但游资与散户资金呈净流出状态[2] - 日出东方主力净流入246.91万元（占比0.63%），老板电器主力净流入202.31万元（占比1.29%）[2] - 华帝股份主力净流出1393.27万元（净占比-12.39%），亿田智能主力净流出6755.03万元（净占比-6.99%）[2] - 万和电气遭遇主力与游资双重流出，主力净流出470.45万元（占比-5.78%），游资净流出539.51万元（占比-6.63%）[2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入28亿元 归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 基本每股收益0.33元 [1] - 公司毛利率攀升至43.54% 同比提升2.86个百分点 烟机 灶具 热水器品类毛利率分别同比增长3.36% 3.60%与1.21%至48.41% 48.73% 33.98% [1][2] - 灶具产品营收逆势增长2% 占营业收入比重提升至26.21% [1] 产品战略 - 烟机 灶具 热水器三大核心品类营业收入分别为11.69亿元 7.34亿元 5.20亿元 占营业收入或营业利润10%以上 [2] - 蒸烤一体机 净水器分别实现2.69%和3.25%的同比增长 [2] - 公司推出美肌浴热水器及"小微光"系列微蒸烤一体机等新品 以健康经济为切入点强化高端市场差异化竞争力 [2] 研发创新 - 2025年上半年研发投入1.16亿元 占营业收入4.14% [3] - 截至6月底公司新增专利472项 累计专利数量达4690项 位居行业前列 [3] 渠道建设 - 线下渠道毛利率实现45.89% 同比大幅增长6.83个百分点 [5] - 新零售渠道毛利率提升至41.51% 通过零售转型 小区推广车 本地生活平台拓展及新零售门店打造推动渠道结构升级 [5] 行业前景 - 厨电行业消费升级趋势加速 新一轮政策利好释放 [5] - 公司高端化转型与精益管理战略持续推动高质量发展 有望率先受益于行业复苏 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司营收28亿元，归母净利润2.72亿元，扣非归母净利润2.66亿元 [1] - 上半年毛利率同比提升2.86个百分点至43%以上，第二季度毛利率达44.70%，同比上升4.97个百分点，环比上升2.59个百分点 [1] - 第二季度净利率为10.76%，较上一季度上升2.36个百分点 [1] 产品结构 - 烟机产品营业收入11.69亿元，毛利率48.41%，同比增长3.36个百分点 [2] - 灶具产品营业收入7.34亿元，毛利率48.73%，同比增长3.60个百分点 [2] - 热水器产品营业收入5.20亿元，毛利率33.98%，同比增长1.21个百分点 [2] - 形成以烟机、灶具、热水器为核心，集成灶、洗碗机、蒸烤一体机等新兴集成厨电类产品为补充的完善产品体系 [4] 产品创新 - 美肌浴热水器通过"高透活肌科技"实现技术突破，成功进入4000元以上高端热水器市场 [2] - 推出Max新境系列、小飞碟Max、G5Max等线上爆款产品，爆款塑造能力显著提升 [2] - 2025年上半年推出美肌浴TC5i/GW6i、全预混壁挂炉QH1i、蒸烤一体机FA50P、洗碗机JWB18-B7S等多款新品 [4] - 多款产品获得"艾普兰奖"等权威认可 [4] 营销策略 - 坚持多元化营销创新，推出杨贵妃数字人IP精准触达Z世代年轻客群 [4] - 通过美肌浴热水器快闪活动、"天声干净·当燃好听"音乐节强化品牌场景穿透力 [4] - 线上推出《贵妃双魂契约》爆款短剧及《宫厨尚食》微综艺，提升用户粘性 [4] - 巩固"时尚科学厨电"品牌定位和时尚、干净的品牌形象 [4] 战略方向 - 深入洞察消费者需求变化，在"新中式时尚健康生活"价值主张带动下不断推陈出新 [5] - 积极拓展健康、"以水养肤"等高端赛道，既有地位得到持续强化 [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营收28亿元 归母净利润2.72亿元 [1] - 毛利率达43.54% 同比上升2.86个百分点 [1] - 线下渠道毛利率大幅增长至46% 同比提升近7个百分点 [3] - 新零售渠道毛利率达41.51% [3] 产品战略 - 产品结构优化成效显著 新形态烟机实现全面布局 [1] - 美肌浴热水器突破4000元以上高端价位段 [1] - 高端灶具销量提升 营收占比同比显著增长 [1] - 依托新一代聚能燃烧技术强化"火炬专业户"品牌认知 [1] 创新研发 - 2025年上半年新增专利472项 累计专利达4690项居行业前列 [3] - 构建创意专家 品类专家 平台专家和学科专家组成的核心创新团队 [3] - 按照"开发一代 储备一代 探索一代"模式确保产品创新滚动迭代 [3] 渠道建设 - 持续推进终端升级 小区推广车 "万店领航"等线下渠道赋能举措 [3] - 打造新零售游学IP 夯实渠道建设 [3] - 渠道生态明显改善 推动业务结构提升 [3] 新业务拓展 - 深耕洗碗机 嵌入式蒸烤/微蒸烤一体机等品需赛道 [1] - 2025年3月发布"小时光""小微光"系列新品 [1] - 通过创新技术实现"烤得好 净得快" 紧抓健康经济机遇 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入28亿元同比下降9.71% 归母净利润2.72亿元同比下降9.19% [1] - 第二季度营业总收入15.4亿元同比下降10.44% 归母净利润1.66亿元同比下降5.57% [1] - 毛利率43.54%同比上升7.02个百分点 净利率9.7%同比微增0.73个百分点 [1] - 三费总额8.28亿元占营收比重29.57%同比上升9.02% 每股收益0.33元同比下降8.91% [1] - 应收账款8.35亿元同比下降11.45% 但有息负债8416.38万元同比大幅增加39.03% [1] 现金流与资本结构 - 每股经营性现金流0.21元同比下滑22.86% 货币资金12.13亿元同比微降1.24% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降134.62% 主因项目款支付增加及理财本金变动 [3] - 现金及等价物净增加额下降58.47% 受投资活动支出扩大影响 [4] - 财务费用同比上升58.32% 因利息收入减少及汇兑收益变动 [3] 投资回报与分红 - 2024年ROIC为12.35% 近10年中位数ROIC为12.27% 2022年最低至4.16% [5] - 公司历史净利率7.59% 上市20年年报仅1次亏损记录 [5] - 预估股息率达4.75% 显示较强分红能力 [6] 业务运营与渠道 - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注实际驱动力质量 [7] - 积极推动下沉渠道发展 通过新零售门店提升覆盖率与动销率 [9] - 优化产品结构并升级品牌 通过门店管理赋能提升运营效率 [9] - 设置专岗和展柜支持政策 促进线下渠道入驻体验 [9] 机构持仓与风险提示 - 国富中小盘股票A持仓2389.99万股为最大基金持仓 近一年基金净值上涨33.34% [8] - 应收账款/利润比率达172.31% 需重点关注应收账款质量 [8]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入27.998亿元 同比下降9.71% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 同比下降9.19% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.66亿元 同比下降8.92% [1] - 基本每股收益0.3273元 [1]

公司经营与财务 - 2025年上半年营业收入构成中电气机械和器材制造业占比98.33% 其他业务占比1.67% [1] - 第九届第三次董事会会议于2025年8月28日在公司办公楼召开 审议《2025年半年度报告及报告摘要》等文件 [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展开幕 涉及近120个品牌和1600辆车 聚焦新能源领域发展 [1]

| | | 往来方与上市 | 上市公司核算 | 2025年期初 | 2025年半年度占 | 2025年半年度 | 2025年半年度 | 2025年6月30 | 往来形成原 | 往来性质 （经营性往来、 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 其他关联资金往来 | 资金往来方名称 | 公司的关联关 | 的会计科目 | 占用资金余 | 用累计发生金额 | 占用资金的利 | 偿还累计发生 | 日占用资金余 | 因 | 非经营性 | | | | 系 | | 额 | （不含利息） | 息（如有） | 金额 | 额 | | 往来） | | 控股股东、实际控制 | | | | | | | | | | | | 人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | | 唯度家科技服务（广 | 全资子公司 | 其他应收款 | 208,321,305. | 47,815,967.17 | | 19,663,174.12236,474,098.40 | | 代垫款项 | 非经营性往来 | | | 东）有限公司 | | | ...