活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2017 年 10 月 31 日 13:00 - 15:00，地点在上海市黄埔区九江路 700 号上海南新雅大酒店宴会厅 5 楼 A 厅 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理张玉祥、董秘兼副总经理刘楠楠、董事兼副总经理沈晨熹、财务总监凌云 [1] - 参与调研人员信息详见附件 2 [1] 收入相关问题 - 公司收入与 GMV 变动趋势一致但幅度不同，原因包括对供应商政策支持短期内使收入减少但激励 GMV 增长、综合服务费收入与 GMV 非直接相关、收入和对应 GMV 有时间差等 [5] - 综合服务费收费比率总体平稳，给供应商的政策支持是阶段性的，视品类拓展、供应商经营、市场竞争、电商平台政策等情况而定 [6] - 第三季度收入同比增速低，原因是电商行业季节性波动以及收入和 GMV 变动幅度不同 [6] - 公司专注业务发展，全年业绩年报待公布 [6] 人员与股权问题 - 公司人效水平较好，持续精细化管理和业务拓展，兼顾员工数量和质量，会根据规模扩张实际需求丰富人才体系和完善管理机制 [7] - 公司有让优质经销商、供应商通过股权共享发展红利的计划 [7] 服务费率与项目发展问题 - 公司拟改进综合服务费收费标准，会根据品牌发展和市场竞争情况调整成熟品类综合服务费率 [7] - 卡帝乐、精典泰迪项目正常推进，Pony 项目发展较好，粉丝数量大幅增长，服饰、化妆品及广告业务进展顺利 [8] 投入与新品类问题 - 公司品牌推广投入谨慎，策略是产品在先、推广在后，短期内投入预计不会大幅上升，用于品牌产品升级投入会持续 [8] - 健康生活事业部发展良好，同比增速高，不断拓展新类目，公司重视产品研发设计，已招募相关人才 [8] 系统建设与品牌形象问题 - 公司计划筹建集成信息系统，打通供应商、经销商管理系统与相关库存、售卖情况，提升管理效率和收入与 GMV 匹配度 [9] - 公司认为拼多多是优秀平台，愿意在该平台积累消费受众，品牌产品在拼多多起量不会影响品牌形象 [9] 调研人员信息 - 调研人员来自辛圭资本、尚雅投资、中欧基金等 127 家公司，涉及张颖、金功耀、金媛媛等 127 人 [10][11][12][13]

业务板块情况 - 非服饰版块规模递增，占比达20%左右，服饰版块有新产品上线 [3] - 家电类目开店持续进行，干衣机等新产品在行业爆款前列 [3] - 食品品类覆盖面广，重点在产品布局和寻找合作伙伴 [3] - 涉及二级类目数量在500 - 600个，预计非纺织服装版块三到五年内可能与服饰版块相当 [9] 直播电商业务 - 部分经销商已开始探索实践直播电商业务 [4] - 公司成立杭州公司，定位直播电商为战略增长新渠道，提供对接主播、供应链资源等服务 [4] - 未来会在抖音和快手吸纳更多品牌做自营业务 [4] 双11业务影响 - 坚持以平销为中心、大促做增量流量补充的逻辑 [5] - 今年双11节奏战线拉长，公司销售领先且不错 [5] 品控体系提升 - 品控最终责任下放到事业部，提高工厂和新客户准入及违规门槛 [5][6] - 预计年底或明年年初与第三方成立品控研究院 [6] - 以消费者评价为工具，事业部复盘反馈并处理工厂，可能扩大400热线服务 [6] 业务恢复情况 - 三季度客户端、工厂端恢复正常，预计四季度销售业绩爆发 [7] - 上半年备货不足影响不大，预计四季度到明年一季度恢复正常 [7] - 三季度应收账款因供应商和客户销量及需求量增加而增加 [7] 品牌宣传计划 - 今年九月以来在分众十大城市投放广告，打破用户传统认知 [7] - 未来三到五年持续投入品牌宣传，搭建公关部配合市场部 [7] 四季度预期及应对 - 预计四季度整体比去年好，货源基本能达成销售目标，会做好应对准备 [8] 减值准备处理 - 时间互联减值准备会根据实际回款情况冲回，8月已冲回一部分 [8] 未来关注品类 - 非服饰品类如厨房家电、大家电、生活电器、生活品类等持续增长 [8][9] - 个人护理、按摩器械、户外、家居家装类预计会增长 [9]

公司经营指标与趋势 - 公司更关注GMV，成熟品类货币化率平稳且稳中有升，新品类部分时间节点可能下降，中长期货币化率保持稳定，阿里货币化率与公司关联性不强 [4] - 品牌服务收入主要来自供应商，不同产品提点百分比不同，会根据发展情况和行业变化定价及调整数据浮动，总体设线 [14] - 复购率由商品属性和用户基数决定，各大平台转化率较高 [17] 品类扩张与规划 - 理论上天猫所有品类公司都能涉及，前提是效率超越别人，目前用户基数大、转化率高，追求高频与规模化，关注消费品转化及ROI/ROE，电商平台支持公司 [5] - 以前靠多店，今年开始重视大店，除品类规划外，更多做头部店铺规划 [6] 组织架构与人才储备 - 前端为事业部，中台包括业务支持部门（审核、系统开发等）和价值链管理部门（客服、设计等），后台为其它部门 [6] - 公司再上台阶，中后台和新的品类需要专家型人才，要形成方法论和工具并引进适配人才 [7] 供应链与渠道发展 - 生意稳定供应链会更稳定，传统行业无规模则难过，目前供应链总体过剩但部分稀缺，公司需站在供应链立场思考，分配利益基本公平，整合供应链机会大 [8] - 家纺方面需持续升级转变，传统品牌因存量大难变革，公司要做各阶层都认可的产品，用一到两年统一包装设计并开展跨界合作；希望在拼多多整合新供应链，与京东、天猫分层供货并管控供应链 [8] - 拼多多平台成功需流量均衡（搜索+推送+展现），公司先求“全”适应玩法平衡流量，再求“专”体现特色 [11] 子公司定位与发展 - 时间互联主要问题是经营现金流，一季度已改善，有信心正向且不盲目扩张；团队互联网经验和人脉资源丰富；公司考虑其在孵化IP方面转型，要求存量经营现金流正向，实现与本部业务协同做IP [9][10] 品牌相关情况 - 卡帝乐目前箱包、鞋品等品类较好，走相对个性路线，公司希望将其做到中等规模 [11] - 供应链、品牌、文化与创新构成长期竞争力，品牌先解决公信力，再进行消费者超预期管理，会做跨界合作但改革有难度，将逐步改变 [13] 其他业务问题 - 非纺服类产品由专家型操盘手或配备专家负责，选择优质工厂并加大质量抽查力度，组织预算管理持续投入 [16] - 有开设线下店想法但无具体行动路线图 [17] - 给供应商账期整体趋势收短，考虑行业状况和工厂生存，公司收入增长高于应收账款增长，整体坏账率低 [17] - 减持主要考虑降低股票质押率 [17] - 阿里规则头部集中后，尾部经销商情况视不同品类而定，公司鼓励优胜劣汰 [17] - 投资现金流主要是投资理财滚动累计，只买安全合规理财产品 [17] 调研信息 - 2019年5月9日15:30 - 17:30在上海市黄浦区南京东路719号上海南新雅大酒店宴会厅5楼A厅进行投资者接待日活动，参与调研人员来自124家单位 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理张玉祥等多人 [2]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为2018年5月11日15:00 - 17:00，地点在上海市黄埔区南京东路719号上海南新雅大酒店宴会厅5楼A厅 [2] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理张玉祥、董秘兼副总经理刘楠楠、董事兼副总经理沈晨熹 [2] - 调研人员信息详见附件2 [2][5] 业务发展计划 - 京东自营业务尽量实现稳定或略有增长，不保证高速增长 [5] - 成熟类目（内衣、家纺、男装、女装、童装等）偏重稳固与提升既有优势，纵向发展细分类目；成长期类目（健康生活等）偏重市场开拓，横向拓宽类目范围和纵向挖掘细分类目 [5] - 卡帝乐保持线下渠道，结合品牌特征重点发展男装、箱包皮具等类目，做到线下线上产品差异化，为线下合作伙伴提供更有效的供应链服务 [6] 平台分析与策略 - 拼多多、京东拼购是展现推送流量，阿里是搜索流量，公司将扩展供应链资源体系，做产品迭代升级，争取在拼多多等平台实现更高日活 [7] - 电商渠道坚持新快消品策略，把握新零售以数据和工具提升效率、体现消费升级、消费由低频到高频的商业本质 [7] 公司赋能与竞争力 - 为授权合作伙伴提供资源推介、质量管控、研发设计、流量管理、数据分析与应用等电商服务 [7][8] - 核心竞争优势包括因时间和规模积累的品牌影响、流量优势、电商运营经验、人才队伍等，体现在授权产品终端销售额（GMV）和支付转化率的比较优势 [8] 组织与人力规划 - 组织架构实现柔性管理，业务部门可根据品类和人员调整迅速适应，职能部门与业务衔接顺畅 [8] - 员工数量随业务发展适度增加，围绕核心人才梯队建设培养中坚力量 [8] 供应商资源规划 - 目前授权供应商800余家、授权经销商3400余家，供应链资源与公司是利益和命运共同体，未来关注授权供应商数量与质量 [8] 挑战与应对 - 持续挑战是帮助合作伙伴提供消费者喜欢的高性价比新快消品，保持品牌持续生命力，通过分享机制、愿景和使命将问题转化为机遇 [9] GMV增长与管理 - 2018年一季度，授权品牌产品可统计GMV达33.69亿（含电商及电视购物渠道），同比增加77.02%；南极人、卡帝乐品牌GMV分别为28.84亿元、4.04亿元；在阿里、京东、拼多多GMV分别为24.08亿元、6.10亿元、2.65亿元 [9] - 公司在组织架构管理有成就，将继续挖掘精细化管理，建设更完善的管理体系 [9][10] 子公司发展情况 - 时间互联近年发展迅速，得益于移动互联网营销行业红利和自身综合竞争实力提升，2017年取得多家流量媒体方核心代理资格，获腾讯应用宝“卓越合作伙伴”、小米“年度最佳服务能力奖”，今年发展符合预期 [10]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为 2018 年 8 月 29 日 14:00 - 16:00，地点在上海市黄埔区西藏中路 555 号 5 楼宴会厅 A 厅 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理张玉祥、董秘兼副总经理刘楠楠、董事兼副总经理沈晨熹 [2] - 调研人员信息详见附件 2 [2] 业务规划与发展 - 目前主要做有 20 年历史的南极人品牌广告投放，具体投放金额需关注后续定期报告/公告 [4] - 卡帝乐线下门店今年铺开，期待明年维持快速增长，未来会推出新品类，公司与实力较强合作伙伴开展线下合作，涉及男装和运动类目，会持续拓展线下业务 [5] - 原公司副总陈烨女士实际控制的公司拟和本公司在唯品会、线下、礼赠、积分换购等渠道展开深入合作 [5] - 公司战略确定“有个性的标准化商品”和“中/高频消费商品”特色，对全品类、全渠道、全品牌进行规划，推进精细化管理，保证内衣等优势品类占有率提升 [6] - 子公司南极电商（上海）有限公司主要运营部分南极人品牌业务的品牌综合服务业务以及货品销售业务，近年来货品销售业务逐步收缩，南极人品牌总的品牌综合服务及经销商授权费同比增速约 40% [7] - 公司会根据旗下品牌不同特性规划渠道战略，目前南极人聚焦线上，卡帝乐鳄鱼兼顾线上和线下 [12] 业务关系与管理 - 收入和 GMV 长期趋势一致，短期有差异，原因包括品牌授权模式下收入与 GMV 产生时间不同、公司对综合服务费的政策扶持以及终端零售价变动 [8] - 公司长期合作伙伴比例高、粘性强，与合作伙伴是命运共同体，赋能并考核合作伙伴，输出管理和服务经验，维系授权供应链资源规范性与活力 [8] 业务风险与控制 - 保理业务从 2015 年开始拓展，迄今无违约、坏账，目前非公司品牌授权客户占大部分，未来会适度缩减业务规模，公司对保理业务风控严格且担保物充分 [9] 产品品质管理 - 公司对授权产品质控管理常态化，包括授权前验厂检查、授权后抽检和现场检查，联合专业检验检测机构为授权合作伙伴培训，已开展全国范围工厂巡视检查，和多家质检单位深度合作 [10] 人员结构与来源 - 公司员工按部门职能分为后台（财务、法务、人事等）、中台（商家管理、商家服务等）及前台（事业部员工），各部门员工既有公司自己培养的，也有引进的懂电商、懂运营的人才 [13]

公司经营概况 - 各项业务发展稳健，GMV 增速符合预期 [4] - 男装类目今年增速较快，通过店铺置换、调整产品结构打造核心爆款，GMV 提升明显 [4] 平台布局策略 - 在阿里保持多类目领先优势并培养新优势类目，在拼多多以活动为主，保持全品类快速增长，品质是重点 [5] GMV 相关情况 - 根据行业情况和公司业绩指标确立整体目标，拆分到各事业部和产品，优势类目加大优势，新类目保持高速增长 [6] - 期望明年保持稳定增速，结合行业发展和品类规划制定目标，成熟品类保持优势，拓展新类目 [9] 品控与供应商管理 - 发现品控问题，根据授权合同和管理条例惩治供应商，并跟踪管理事业部人员 [6] - 南极人及卡帝乐鳄鱼品牌供应商重叠极少，两品牌产品定位和结构差异大 [6] - 阿里和拼多多平台的授权经销商、供应商重叠较少，两平台运营规则、价格体系和产品结构不同 [6] 品牌授权收入 - 制定经销商品牌授权费标准考量授权渠道、店铺类型、规模等因素，保持政策稳定可预期，适度动态调整 [7] 广告投放 - 投放南极人品牌广告为刷新品牌形象，进行二次建设，树立国民品牌形象；卡帝乐鳄鱼品牌看核心类目和渠道发展后再考虑 [8] - 传统渠道广告投放效果难评估，推广战略基于品牌建设长期考虑 [8] 股东质押与货币化率 - 蒋学明先生及其一致行动人质押情况详见相关公告 [10] - 内衣品类货币化率可能波动，但与去年相比变化不大，受拼多多平台和新品类拓展影响，未来大体稳定 [10] 电商法影响 - 公司授权客户普遍不担心，公司走合规化路线，电商法筛选劣势品牌，对公司及供应链体系可能是利好 [10] 线下拓展 - 线下拓展主要是卡帝乐鳄鱼品牌，今年线下合作客户和门店数量有突破，期待男装等类目更好表现 [11] 应收账款 - 2018 年半年报显示，总应收 10.7 亿，品牌综合服务业务应收账款 3.4 亿，同比减少 5.38%，保理业务约 4.1 亿，时间互联约 2.9 亿，原有主营业务应收总量及占比下降 [12] - 公司有多项管控应收措施，保理业务严格授信评级和审查，要求担保物并跟踪客户；时间互联业务督促分类管理，虽应收可能适度上升，但整体稳健 [12]

会议基本信息 - 会议时间为 2018 年 10 月 22 日 19:00 - 20:00，地点在上海市凤阳路 29 号新世界商务楼 18 楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有董秘兼副总经理曹益堂、董事兼副总经理沈晨熹、董事兼副总经理兼财务负责人凌云 [1][4] - 参与单位及人员信息详见附件 2 调研人员信息表 [1][13] 业务展望与策略 GMV 展望 - 第三季度在阿里、京东、拼多多、唯品会上 GMV 同比高增长，四季度预计完成全年 GMV 目标 [3][4] - 未来五年目标通过内生增长和外部并购达 1000 亿元 GMV [9] 各平台策略 - 阿里平台稳定规模、保持增长、细分品类突破；京东平台优化团队、货品、客户以提高增速；拼多多平台扩大规模、维持高增长；唯品会与新客户合作，预计明年较快增长 [3][5] 品类规划 - 内衣等主要品类（不含拼多多）GMV 占比近九成，拼多多 GMV 占比约一成 [5] - 明年成熟品类细分类目突破、保持增长；男装保持增速、争取行业第一；健康生活等非主要品类高速增长 [5] 财务相关情况 收入与增速 - 三季度收入增速低于 GMV 增速，因处于季节衔接期和双十一前期观望等因素致收入与 GMV 错位 [6] 费用情况 - 第三季度广告费约 3000 万元，第四季度视情况调整，明年广告费按销售规模匹配 [6] - 今年质检费用约 300 万元 [12] 货币化率 - 各品类高速发展，货币化率当下趋于稳定，拼多多规模增加但不明显拉低整体水平 [6] 现金流 - 截至三季度末，时间互联经营性现金流净流出，南极主业经营性现金流净流入稳步增长 [9] 所得税率 - 南极电商本部苏州处于亏损弥补期；上海高新企业税率 15%；新疆子公司税率 0 享受五免五减半；时间互联新疆子公司税率 0，北京子公司税率 15%，明年部分地区优惠税率延续 [10] 业务运营情况 组织架构与人员 - 组织架构分前、中、后台，前台按平台、渠道划分，中台服务人员将增多，前后台人员比例未来希望达 2:1，前台内部培养，中台招聘专业人才 [6] 时间互联业务 - 前三季度收入和净利润同比增长，或超额完成业绩承诺，调整应收政策使应收账款未随收入增加 [7] 质量管理 - 产品质量随平台提升，内部对质量要求提高，店铺验货是核心防线，消费者满意率高评分 4.8 以上，未来加强质量管理 [8] 卡鳄品牌定位 - 维持多渠道发展，线上线下定位不同以商标区分，短期多渠道策略，未来单条鳄鱼商标线上线下或趋合，三色商标用于网络特供 [10] 流量竞争与引流 - 拼多多与阿里、京东流量人群不同，影响不大 [10] 保理业务 - 非主营业务，配套供应链金融，控制规模、严格风控，无坏账，明年压缩规模，未来稳步下降 [11][18] 新品类业务 - 新品类经销商净利率达两位数，初期 2 - 3 年不淘汰，卡帝乐老客户不行则优化替换 [11] - 切入新品类先做数据分析，根据行业规模和头部商家生态，或切入份额或收编商家 [11] 质检情况 - 今年质检团队巡检覆盖 80% 供应链，明年扩编，与当地质检单位联合抽检，与大型质检机构合作 [12] 保理业务借款 - 计入投资活动现金流，体系内客户借款每家不高于 1000 万元，内部与外部客户借款比例约 55:45 [12] 宏观经济影响 - 宏观经济增速放缓，但线上零售增长高，公司产品为刚需快消品，城镇化使中低收入者消费升级，经济放缓使中产阶级理性消费，整体利好公司 [7]

会议基本信息 - 会议时间为 2019 年 2 月 28 日 16:00 - 17:00 [1] - 会议地点在上海市凤阳路 29 号新世界商务楼 18 楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有董秘兼副总经理曹益堂、董事兼副总经理沈晨熹、董事兼副总经理兼财务负责人凌云 [1][4] - 参与调研单位及人员详见附件 2 [1][4] 平台运营情况 各平台增长情况 - 公司在拼多多平台保持高增长，在阿里平台保持稳定增长，在京东平台增长高于行业平均但受自营模式限制，卡帝乐鳄鱼线上 GMV 高速增长、线下门店开设和品牌形象提升符合预期 [3][5][7][8] 各平台战略规划 - 拼多多保持高增长并保证产品质量，阿里巩固优势平稳增长，京东提升流量质量并调整品类策略，唯品会更好匹配客户保持高增长 [5] 供应商情况 - 四大平台供应商分开独立 [5] 货币化率相关 下降原因 - 拼多多平台高增长且产品价格低，阿里平台竞争激烈品类有优惠 [5] 未来趋势 - 明后年货币化率略微下降，下降幅度有限且逐年放缓 [5] 拼多多平台情况 - 短期内不优先考虑提升拼多多货币化率，以狠抓产品质量和消费者满意度为核心 [6] 品控措施 2018 年举措 - 与六家第三方质检机构签战略合作协议，与一家签网上抽检合作协议，质检团队巡查供应商并抽检指导，平台有“7 天无理由退货”和“用户评价”机制，经销商有入库检验 [6] 2019 年规划 - 签约新质检合作机构，扩大巡检抽检覆盖面，提升质量管理团队质量和规模并与绩效挂钩 [6] 品类规划 各品类规划方向 - 家纺和内衣成熟品类细分产品全覆盖，成长期品类围绕主品类提升规模并对标行业前三，新品类以单品拓展树立单品品牌 GMV 第一为目标 [6] 成熟类目增长动力 - 来自未进入细分行业前三名的细分类目增长，如内衣文胸、家居服，家纺四件套、床套等 [6] 公司效应及架构 马太效应产生原因 - 授权线上店铺流量指标高，成为平台优先扶持对象，资源向头部客户集中 [7] 员工架构比例 - 本部人员前、中、后台占比分别为 57%、19%和 24%，前台按平台和品类分事业部，中后台以专业化人员为主 [7] 未来人员规划 - 前台人员稳定补增提效，中台专业化服务人员略有增长，后台人员基本稳定，整体架构精简化和平台化，人均薪酬适当提升 [7] 其他业务规划 品牌建设投入 - 2019 年暂不加大投入，未来采用自媒体投放等方式，方案在规划中 [7] 应收账款管控 - 本部主业控制优惠政策、提高现销比，小袋业务减规模、从严趋紧要求强担保，时间互联加强内控、调结构稳增长 [8][9] 税务筹划安排 - 苏州弥补原壳公司亏损，上海做好高新企业资质认定复审，新疆享受税收优惠，未来无大变化 [9][10] 时间互联管理 - 2019 年保持与管理团队沟通，加强业务协同，本部搬迁预留办公面积准备业务整合 [11] 未来发展担忧及应对 阿里平台限制问题 - 目前公司 GMV 占阿里平台比例小，未来达 1%时规模将远超现有，且公司注重品类全面开发，无此方面担心 [11] 个性化需求满足 - 主要消费群体 18 - 25 岁年轻人始终存在，顾客年龄和收入变化不影响低价优质产品消费，公司提升产品设计品质、拓展新品类、分层规划店铺产品以满足需求 [11]

公司整体发展 - 今年受新冠疫情影响收入增长放缓，但表现符合预期，坚持好货不贵、多样化品牌定位，未来三到五年中国会出现本土中低价消费品巨头 [3] - 公司发展速度过快，需与客户长期沟通，从精神和组织上帮助商家解决痛点，将在普惠品类、中高价位品类、数据化管理三个层面持续优化 [3][4] - 公司增长才刚开始，有信心突破中等收入陷阱，好货不贵、去中心化、去中间化是可持续发展模式 [4] 各渠道业务情况 阿里渠道 - 内衣、家纺等优势品类保持稳定成长和行业地位，增速快于行业，有优化空间，将实行多品牌矩阵，一件代发货业务刚起步 [5] - 居家百货、生活电器、食品宠物等增长品类不断挖掘潜在机会，今年阿里平台上居家百货品类增长超25%，生活电器增长接近80% [5][6] 拼多多渠道 - 今年GMV实现100%以上增速，未来2 - 3年将继续高速增长，得益于店铺势能和品类势能释放，目前开店3000多家，一半以上处于爬坡期，预计未来店铺可能突破一万家 [6] - 今年优势品类内衣、家居分别实现120%、170%增长，健康生活类目增长高达300%，各品类有增长空间 [7] 直播渠道 - 需掌握变与不变的关系，适应渠道垂直化玩法，尊重渠道特殊性，认同服务价值，直播未来会与传统电商融合 [7][8] - 合作策略包括让现有渠道经销商低成本开店、招安小店、与代运营和MCN机构战略合作 [8] 收入与货币化率 - 货币化率与市场服务和规模能力适配，目前拼多多渠道让利使货币化率有下降趋势，未来成熟后各渠道货币化率将趋向一致，整体收入增长稳中有升 [9] 品牌建设 - 品牌成功要素包括信用背书、产品超预期、生命周期长、颜值高，品牌定位为多样性、好货不贵 [10] - 今年做了分众传媒品牌广告投放，未来会持续投入品牌建设，尝试更多投放渠道 [11] 新锐品牌与合作模式 - 新锐品牌出现因流量多元化，需供应链匹配，公司出发点是让消费者享受好货、不贵、多样性 [11] - 未来与品牌形成战略合作伙伴，从传统授权、合资、投资三个角度定义合作关系，明年实现信息化、数字化、智能化 [12] 现金使用与投资 - 现金使用考虑分红常态化，预计每年稳定、持续、适度分红，采取保守财务策略 [12] - 投资集中在人力资源投入、数据方向投入、品牌投入三个方面 [13] 人才队伍与组织架构 - 公司有18个事业部，将人力资源招聘下放到事业部，各事业部设HRBP角色，实现专业化人才招聘分工 [13] - 经营管理遵循基本价值观和工具方法论，企业生态从管理角度落地有关键词 [14]

行业趋势与公司架构调整 - 电商人口红利达天花板，爆款商品多样性不足，从“人找货”转变为“货和内容找人”，信息流兴起使爆款效率下降，对数据化能力要求提高 [2] - 2021 年公司组织架构从事业部转化为运营、产业供应链、招商三大平台，调整收入结构，传统搜索为中心的供应链收入保持稳定但不高速增长 [2] - 公司全面控价、提高服务费，预计 2021 年 GMV、收入、利润指标回归正常 [3] 渠道策略 - 2021 年大代理商会以多店铺、多宝贝、多图文和多短视频方式在淘宝、拼多多、抖音、京东京喜等信息流渠道展现产品 [3] - 2021 年基于信息流为中心的渠道提价，在工厂和经销商盈利基础上进行，避免其亏损 [3] - 未来在各渠道开设 1000 - 4000 家店铺销售“小而美”商品，背后客户约 200 家，信息流布局为工厂经销商消化库存商标争取 6 - 9 个月时间，公司用增量弥补 [7] 数字化转型 - 供应链管理部门近 200 个员工，职责包括工厂准入机制、质量管理、商品企划，2021 年推出自定义商品设计 [3][4] - 2021 年上线运营管理平台 + 产业服务平台 + 打通的 ERP 系统，让工厂看到所在平台销售、评价和库存 [4] - 形成“好货不贵、多样性、代发货、柔性制造”新标签，信息流背景下公司未来优势更明显 [4] 品类发展 - 品类发展取决于客户量、好货数量、好店数量和制造内容能力，2020 年 10 亿次购买积累老客户，2021 年是供应商信心成长年，优质内容可丰富商品品类 [4][5] - 2021 年是食品品类启动年，需向消费者传达商品内容，树立生产端和消费端信心 [5] 品牌投入与升级 - 营销中心是让用户持续看到匹配商品的内容并辅以品牌背书，解决消费者持续看到内容的问题 [5] - 2021 年减少传统广告投入，加大品效和基本功投入 [6] - 2021 年 7/8 月进行品牌升级，推出南极人研发和监制产品，体现质量管理和研发管理水平，储备商品企划人才，向国际品牌靠拢 [6] 业务目标 - GMV 端预计 2021 年继续增长，来自组织结构分工后更多合作伙伴、商品和内容，柔性供应链做内容能力进一步发挥 [6] - 收入端 2021 年上半年依赖信息流增量，2021Q4，GMV、收入、利润指标正常同步发展 [7] - 不追求搜索货币化率高速增长和短期商标发放，追求社交货币化率提升，长期货币化率稳中上升 [7] 社交传播与直播电商 - 直播无法解决单店日常可持续销售，计划与大型客户做总体直播规划，解决问题需有规模、持续创造内容能力、跟进商品能力和品效合一 [8] - 抖音不采用淘宝天猫种草方法，与一两家公司独家合作，呈现供应链和营销价值，曝光品牌宣发、过程管理和质量控制 [8] - 抖音思路是控货控价，避免经销商和供应商过度竞争 [8] 子公司情况 - 时间互联 2020 年经营情况良好，在预计范围内，未来可能与网红事业部合并，2021 年要保证收入、利润、销售和现金流平稳有序发展 [9] 现金流情况 - 公司自上市以来累计募集资金 6.63 亿元（上市募集 2.71 亿元，收购时间互联募集 3.91 亿元），累计分红 5.55 亿元（回购 1.52 亿元），主要对外投资 16.44 亿元，本部无外部有息负债，货币资金及理财余额超 30 亿 [9][10]