会议基本信息 - 会议时间为2018年3月15日15:00 - 17:00 [2] - 会议地点在深圳市南山区侨城北路香年广场A座802 [2] - 参与单位有太平洋证券、广发证券、申万宏源等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为刘强、杨国强 [2] 公司发展介绍 - 公司2002年成立，董秘杨国强通过幻灯片展示公司发展历程和未来规划 [3] 业务相关问答 电站业务 - 农光互补是光伏电站一种，采用“上部光伏发电、下部农业种植”模式，可一地多用，增加综合收益 [3] - 2017年公司电费和工程收入增长迅速，未来因布局西北、资金面良好、产品自供等因素还会增长，2018年增加分布式电站自持开发和EPC工程承揽 [3][4] - 2017年是分布式爆发元年，未来几年有倍增空间，2018年公司大规模启动分布式经销模式，聚焦大型工商业屋顶自持及EPC、户用系统经销，主要运营于华南、陕西、青海及新疆地区 [4] - 业主无力支付工程款的电站，公司会回收自持运营，公司通过项目股权质押、股东担保等确保回款风险可控 [5][6] 光伏玻璃业务 - 2017年全国光伏发电新增装机53GW，光伏玻璃需求增长21%，超过光伏新增装机15%的复合增速，价格预计持续走俏，2018年上半年有望保持较高水平 [4][5] 海外市场业务 - 海外业务主要是光伏应用品销售，此前通过股权收购拥有两个小型电站，2017年初利用新疆地理优势布局“一带一路”沿线，销售成套生产线设备到巴基斯坦和印度，2018年预在海外进行电站开发建设 [6] 融资业务 - 公司目前融资渠道包括银行信贷资金、发行公司债券、项目贷及融资租赁等，2018年初扩大金融机构授信业务，后续若有资金需求不排除考虑发行私募及证券融资 [6]

投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员包括光大证券分析师唐雪雯、平安资产薛亦、深圳保腾徐超 [2] - 活动时间为2018年2月8日15:00 - 18:00，地点在深圳市南山区侨城北路香年广场A座803 [2] - 上市公司接待人员为杨国强、龚艳平 [2] 2018年发展预判 组件方面 - 硅片和电池片降价降低组件成本，2018年通过代工、销售及EPC等通道开展业务 [3] - 部分原材料实现就地自供，节省运输成本，增强市场竞争力 [3] - 经过近五年营销推广，已建立稳定客户群体，2018年组件销售有望保持发展势头 [3] 电站方面 - 利用国家补贴未完全退坡窗口期，2018年多建电站 [3] - 2017年多个电站并网，目前在陕西、新疆、青海等地有在建大型地面电站和扶贫电站，2018年将在陕西、华南等地区发力分布式扶贫 [3] - 公司持有的电站收益率高于行业水平，2018年将复制高收益资产增加营收及利润 [3] EPC方面 - 2018年为承接EPC订单做资金准备，2017年底发行2亿元公司债券，2018年初拿到多家银行大额授信额度 [3] - 以项目公司股权及收益权质押作为担保垫资承接EPC工程项目，若款项逾期支付，回收项目公司股权，将应收账款转为资产享受电站收益，未来不排除出售项目公司股权转化为当年营收 [3] 原材料供应方面 - 玻璃年销售金额约2亿多，将根据市场情况产能扩张，扩产部分外销，营收会增长 [3] - 支架行业集中度不高，市场容量大，占电站建造成本比重上升，公司看好前景，已与高校合作研发高端应用支架 [3][4] 其他问题解答 智能机器人计划 - 2017年启动机器人智能应用计划，已部分完成工厂产线重要工序人工替换，降低人力成本并提升产品质量 [5] 电站分布考虑 - 公司电站主要分布在陕西、青海、新疆等地，因在三地有产业，获取指标容易，光照条件好，发电量可观，且就近建设可节省运输成本、便于成片开发和运维 [5] - 公司基本不存在限电问题，喀什电站发电纳入广东省定向收购援疆企业电力范围，青海限电情况良好 [5] 收购电站企业 - 收购电站企业包括国企、大批看好光伏发电的民营上市公司和境外上市公司 [5] - 全国性电力企业根据可再生能源配额制要求，上马火力发电需匹配不低于12%的可再生能源发电，多采取收购方式持有 [5] 电站占比 - 2012年以来电站以地面电站为主，占比超90% [5] - 随着地面电站指标落地难度增加和分布式电站政策完善，公司开发建设分布式电站比例将逐年上升，希望未来占比达20 - 30% [5] - 公司利用自身及经销网络开发建设分布式电站，目前在华南、陕西和新疆地区均有参与承建项目 [6]

公司基本情况 - 拓日新能深耕光伏行业15年，从单一产品销售拓展到电站运营领域，拥有深圳、陕西、四川、喀什以及青海六大生产基地，在美洲、欧洲和非洲设立运营子公司，销售网络遍布全球81个国家和37家连锁超市 [2][3] - 公司将“拓展绿色清洁能源，促进人与自然和谐发展”作为企业使命，近年来调整战略转型为电力运营和EPC承揽企业，电站运营收入成主要利润来源 [3] - 今年公司自投、参股和EPC承建的光伏电站超150MW，陕西基地光伏玻璃工艺及制造取得重大突破，光伏玻璃透过率处于行业领先地位 [3] 产业链布局重点和调整 - 光伏玻璃扩产，因技术提升玻璃供不应求，未来或根据市场需求扩充产能，满足自用及外销需求 [4] - 光伏支架供应，随EPC业务增长，公司对光伏支架需求增加，今年成立光伏支架公司，未来继续生产并外销 [4] - 电站建设方面，积极参与申报陕西澄城、青海德令哈和格尔木的“领跑者基地”计划；结合精准扶贫投资建设光伏扶贫电站；抓住集中式电站机会，为就近项目供应产品节约运输成本；结合国家政策将光伏重心向中东部转移，承建完成深圳湾信利康大厦、华南地区部分屋顶分布式或村级光伏电站EPC工程 [4][6] 扶贫模式 - 以大型地面电站为依托建设集中型光伏电站项目，政府通过两种模式参与项目收益用于扶贫，一是以扶贫基金对项目公司入股按比例享受电站收益，二是将扶贫基金注入项目公司收取固定回报 [6] - 电站选址在满足采光时最大可能保持原有植被，实行农光互补，种植饲草和经济作物，帮助政府精准扶贫并提供工作机会 [6][7] 德国电站投资前景 - 德国电站投资收益率不错，因电费补贴远高于国内，且拓日具备升级改造存量电站核心技术和持续运维、提升发电量能力，未来看好在德国及欧洲其他补贴较高地区收购光伏电站前景 [7]

分组1：活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括国信证券、珞珈投资等多家机构 [2] - 活动时间为2017年12月5日10:00 - 13:00 [4] - 活动地点在拓日新能香年总部802会议室 [4] - 上市公司接待人员有陈五奎、李粉莉等 [4] 分组2：公司介绍 - 公司发展15年，秉持稳健发展清洁能源理念，打造全产业链、装备自制和成本控制能力强的光伏企业 [4] - 经过5年耕耘建成一批集中式电站，转型为电站运营商 [5] - 未来通过原材料延伸、智能机器人替代人工、生态农业带入附加值等降本增效，落实“成本为王”策略 [5] - 未来继续持有新电站，深耕运营和EPC承揽，借力资本市场拓展全球市场 [5] 分组3：投资者提问与解答 EPC项目订单持续性 - 公司拥有完整产业链，可调节环节配比降低市场冲击，从源头控制成本 [6] - 公司资产负债率低，融资渠道未完全运用，现金流好，有垫资承接能力 [6] - 公司电站发电量领先，对投资人吸引力大，易获项目承揽 [6] - 公司国内六个产业基地可节省项目建设成本，通过经销商代理增加销售业绩 [7] 大西北戈壁滩未发展电站原因 - 国家有序推进光伏电站建设，电力输出通道是关键，多数荒置土地缺乏此通道 [7] - 公司产业布局早，已储备土地，项目手续齐备 [8] 营业收入和利润结构 - 营业收入分为组件销售、电费收入、工程收入、玻璃原材料销售及应用品销售五大板块 [8] - 营业利润中电费收入占比超60%，EPC工程收入和利润占比将逐步增加 [8] 电池前景与竞争 - 非晶硅、单晶硅、多晶硅前景取决于性价比，目前非晶硅因效率稍落后 [8] - 电池市场以硅为主，单晶硅切片成本下降占据优势，多晶硅也开始应用该切割方式 [9] - 公司是少数三种电池都生产研发的企业，能适应市场发展 [9] 光伏产品价格走势 - 今年下半年产品价格稳定且稳中有降，平价上网会倒逼成本和价格双降 [9] - 国家补贴下降引导成本下降，公司成本下降幅度大于补贴下降幅度 [10] 未来接待投资者活动 - 公司重视此次活动，未来将通过类似交流活动拉近与投资者距离，展示成长路径和战略方向 [10]

公司基本情况及业绩增长交流 - 2017年11月21日14:00 - 17:00，中泰证券花秀宁、拾贝投资秦雪峰到拓日新能香年总部802会议室调研，董秘杨国强及证代龚艳平接待并就公司基本情况和业绩增长来源交流 [1] EPC业务增长因素 - 公司EPC快速增长是下游电站战略延伸所致，10年光伏电站建设经验奠定承接项目基础 [2] - 全产业链布局带来成本优势，大部分电站成本可由公司及分子公司提供和覆盖，助于扩大项目销售渠道 [2] - 公司大规模开展电站运营，出现应收账款回款问题可通过质押权等措施收回运营 [2] - 2015年在青海设基地，以其为圆心拓展业务，结合当地光伏繁荣景象，获更多EPC工程机会 [2] 分布式电站增长原因 - 大型地面光伏电站适合建设的土地资源减少，部分西部省份限电，商业化指标落地难，影响业主投资热情 [3] - 国家政策倾向用电侧就地消化电量，地方政府对分布式光伏电站补贴政策不断出台，大型地面光伏电站补贴逐年下调 [3] - 国家能源局调整战略，新增装机由西北地区向中东部转移，中东部地理特性和建筑物屋顶适合分布式电站发展 [3] 分布式电站相关情况 - 公司在产业落户地区及华南地区进行EPC及自持建设投入，继续关注和投入大型地面光伏扶贫电站、领跑者基地等 [4] - 分布式电站项目备案手续简单便捷，在区或县级发改委根据申报材料提供项目方案等资料备案 [4] 海外电站收购原因 - 德国前几年建成的光伏电站补贴高，投资回报率可观，公司收购当地电站优化升级改造后，发电量和回报率提升 [4] 光伏电价补贴问题 - 国家认识到补贴缺口增大现实，对大型领跑者基地电站电价实施竞价，地面电站补贴逐年下调 [5] - 光伏发电发展潜力大，国家有“绿证”“碳排放指标”等政策支持，相信未来补贴缺口会补上，延期发放情况会缓解 [5] 组件毛利率问题 - 行业组件平均毛利率下降，因大批资金涌入下游组件生产线，产能增量大，竞争激烈，组件售价下滑，硅料等原材料价格上涨 [5] - 行业装机需求提升和国内硅料产能增大为组件毛利企稳提供空间 [5] - 公司通过技术研发、全产业链成本优势、西北设厂地域优势和部分原材料自供优势保障组件销售毛利 [6]

光伏市场趋势 - 对中国2018年电站装机规模谨慎乐观，分布式管理办法出台或影响全额上网分布式电站，整体装机量可能与去年53GW持平或接近，户用分布式电站将获数倍增长机遇 [2][3] 海外订单拓展 - 海外订单主要为光伏应用品和离网系统组件类销售，上半年国内市场需求一般，海外新兴市场需求旺盛，公司加大印度、中东等海外市场开拓力度 [3] 公司发展战略 - 坚持业务线多元化与差异化竞争策略，加大电站投资建设和EPC工程业务承揽，推广“光伏扶贫模式”，通过积木式经销商模式加大分布式电站开发力度 [3] - 布局差异化市场战略，切入关键原材料市场，2018年加大光伏玻璃扩产及光伏支架销售，二季度部分量产并签订订单 [3][4] - 继续加大自持电站开发与持有，每年目标开发体量不低于100 - 200MW [4] 公司电站情况 - 截至2017年末，自持及投资参股已并网光伏电站近400MW，其中自持已并网电站326MW，与央企及国企共建并网电站70MW [4] - 2018年初在建地面电站超一百多兆瓦，重点布局分布式电站，超2MW以上自发自用分布式电站是EPC或自持重点开拓方向 [4] 一季度业绩不佳原因 - 一季度是光伏传统淡季，地面电站因冻土期停滞，国内实际并网装机规模不理想，光伏产品价格战影响业主观望情绪，市场需求趋缓 [4][5] - 一季度重心放在自身电站建设，影响短期业绩但利于未来释放；EPC工程开发有不确定性，年初承接量减少且时点延后，去年同期承接50MW EPC工程 [5] - 营销方面存在不足，需加大组件、EPC、玻璃和支架营销力度 [5] 公司融资情况 - 光伏电站开发建设需大量资金，目前融资通道充裕，包括银行授信、发行公司债券及融资租赁等 [5]

公司基本信息 - 证券代码 002218，证券简称拓日新能 [1] - 2018 年 7 月 17 日 15:30 - 18:00，西部证券王东华、汇丰晋信吴培文到拓日总部调研，公司董事会秘书兼副总经理杨国强及证券事务代表龚艳平接待 [2] 公司产品情况 - 主要产品有光伏组件、光伏玻璃、光伏支架及其小型太阳能消费品，组件用于 EPC 承建电站建设及中标项目组件供应，光伏玻璃及光伏支架 2018 年产量加大，小型太阳能消费品远销海外 [3] 电池片原料渠道 - 一是与硅片生产商签订长期战略合作协议采购硅料，二是子公司乐山新天源提供一部分硅片 [3] 531 新政影响及应对 - 新政对行业打击沉重，对公司影响相对较小，公司提前布局，产业链采用差异化竞争策略，布局光伏玻璃及光伏支架原材料市场，光伏玻璃有 6 年生产经验，近半产量外销，陕西支架公司已获不少订单达满产 [3][4] - 新政未限制扶贫电站及“领跑者”基地电站建设，公司与华能集团联合体中标海西 100MW“领跑者”基地项目，在青海、陕西和华南等地有光伏扶贫电站，中标广西巴马 15 兆瓦光伏扶贫项目 EPC 项目 [4] - 公司致力建设自身开发电站，630 后建成并网电站超 100MW，加大拓展海外市场和海外电站 EPC 承揽业务，注重一带一路沿线投资建设 [4] 补贴缺口看法 - 新政是补贴缺口拉大背景下产物，国家会加快补贴发放进度，公司 6 月公告自持 130MW 电站及 252.75KW 分布式光伏发电项目纳入国家第七批补助名录，将很快收到补贴资金 [5] “领跑者”电站与传统电站区别 - 规模上，“领跑者”电站至少 100MW 左右；技术上，准入条件较高；电价竞价方面要求更苛刻，拓日新能与央企在青海“领跑者”基地合作多，将继续供应产品 [5] 公司融资通道 - 新政后金融市场对行业悲观，但公司合作银行给予坚定支持，融资层面宽松，有利于电站建设和并购，融资通道有银行授信、发行公司债券及融资租赁等 [5][6]

调研基本信息 - 调研时间为2018年7月19日15:30 - 18:00 [2] - 地点在深圳市南山区侨城北路香年广场A座802 [2] - 参与单位为光大证券，人员是唐雪雯 [2] - 上市公司接待人员是杨国强、龚艳平 [2] 531新政影响及应对 新政影响 - 新政影响深远且牵涉面广，使光伏行业从炎夏进入寒冬，多数企业开工率下降，部分企业停工待产止损 [2][3] - 新政在光伏扶贫电站及“领跑者”基地两块未设关卡，高电价工商业分布式电站将成企业未来抢占阵地 [3] 公司应对优势 电站建设 - 光伏扶贫电站在青海、陕西和华南等地落地，广西巴马15兆瓦EPC项目中标，青海同仁20兆瓦项目建成并网，后续项目在洽谈 [3] - 与华能集团联合体中标海西100MW“领跑者”基地项目，将为工程提供产品 [3] - 发改委允许跨省跨地区售电业务，市场化交易和隔墙售电政策放开是行业曙光 [3] 关键原材料 - 2017年下半年差异化布局原材料供应链条，培育光伏玻璃及光伏支架生产 [4] - 光伏玻璃透过率行业领先，海外订单占比大；陕西光伏支架产量提升，预中标晶科260MW“领跑者”基地支架招标，将联合研发跟踪支架 [4] 电费收入 - 截至2018年第一季度末，自持电站326兆瓦，630并网后自持已并网电站超100兆瓦，加上共建份额合计将突破500MW，电费收入可观保障业绩稳定 [4] 国际市场 - 国际业务以太阳能应用消费品为主，年营收2 - 3亿元左右，新政后将拓展新兴市场如“一带一路”及非洲市场，业务增加电站项目承建 [4] 其他问题回复 国外“双反”问题 - 中美贸易战对公司国际销售影响小，美国非主要出口国家，纳入301征税清单光伏产品少 [5] - 印度“双反”终裁建议征收两年保障措施税，第一年税率25%，相比初裁70%降幅大，公司看好印度市场 [5] - 欧盟最低价格承诺2018年9月到期，取消后欧盟市场将开放，缓解国内行业新政压力 [5] 光伏扶贫电站并网时间 - 扶贫电站不列入531新政限制，电价与国家电价波动政策同步，无硬性并网时间要求，但企业会提早完工享更好补贴 [6] 公司储备电站情况 - 公司目前承建广西、青海、陕西扶贫电站EPC项目及未来海西“领跑者”基地项目，各企业对电站开发持谨慎观望态度 [6] 支架未来规划 - 截至2018年底，预计支架产能达500兆瓦，未来持续增加，扩产审批流程耗时较长，支架市场是良性竞争市场，公司克服环保难题未来有更大突破 [6]

行业政策与前景 - 2018年是中国光伏行业艰难时期，国家及部委密切关注，能源局太阳能发展“十三五”规划围绕四方面展开：2022年前光伏补贴退坡不搞一刀切；“十三五”光伏目标可高于210GW；加快研究制定并出台2019年政策；认可户用光伏指标单独管理 [2][3] - 会议基调积极，250 - 270GW目标可期，补贴计划可持续，相关政策未落地，公司谨慎乐观，11月3日光伏板块急速拉升 [3] 公司业绩与布局 - 2018年1 - 9月，公司实现营业收入759,675,741.77元，归属于上市公司股东的净利润72,923,174.94元，同期净利润下降，受行业政策影响 [3] - 未来公司布局EPC供应三方面：EPC方面，政策放开后国内电站工程承接情况将改善；电站方面，承建光伏扶贫电站，调整战略开拓集中式和分布式电站，截至2018年第三季度末电费收入增长迅速；原材料方面，新增光伏玻璃和光伏支架生产销售 [3][4] 政府支持 - 深圳市政府发挥示范作用，与民营企业建立良好沟通渠道，深圳国资委推出百亿“驰援计划”，通过股权及债权支持企业，各级政府多次走访，从融资贷款、人才安居、扶贫项目协调等方面给予支持 [4] 控股股东质押率 - 公司控股股东及一致行动人质押率超70%，股票质押用于上市公司融资，质权人为政策性银行，合作多年，风险可控，公司考虑制定降低大股东质押率的措施 [4] EPC建设优势 - 公司承建EPC业务原因：在EPC建设方面积累超十年经验，确保电站运营质量；拥有完整产业链，可一体化承建经营；产品多样化，保证电站低成本，提高承建电站收益率 [5]

光伏玻璃相关 - 公司光伏玻璃生产基地位于陕西渭南，可覆盖组件生产需求且有剩余产能外销 [4] - 公司生产光伏玻璃有成本和技术优势，成本上可自供石英砂并引入低价天然气，技术上玻璃透光率达行业领先 [4] - 公司预计 2019 年装机容量恢复性增长，光伏玻璃市场需求随双玻组件应用扩大，环保标准提高利于大型企业提升市场占用率 [4] 电站分布与效益 - 公司所持光伏电站中集中式电站占比大，分布于陕西定边、青海四州县及新疆喀什等地，分布式电站主要在广东，在德国有小型电站，共计超 500MW [4] - 今年电站发电情况理想，发电效益有望大幅增长，为集团运营注入动力 [4][5] 国补问题 - 国补拖欠是行业痛点，习总书记召开民营企业座谈会后有所缓解，公司近期收到拖欠国补 [5] - 531 新政后国补缺口缓解，政策导向转变，存量电站补贴拖欠问题将改善，平价上网时代后续存量电站发放周期将缩短 [5] 公司战略布局 - 公司侧重光伏运营，伸缩调整生产制造端产业链条和规模，涉足光伏 + 领域，已实现光伏 + 农业运营模式 [5] - 公司考虑开拓第二主业，具体方向待讨论确定 [5] 业绩下滑原因 - 今年业绩下滑因行业政策变化，组件订单和 EPC 订单下滑 [5][6] - 公司调整策略建设自持电站和扶贫电站，年底政策变暖，明年两块业务有望好转，EPC 业务修复将带来持续效益 [6]