品大事 - 塞力医疗旗下联营企业华纪元生物治疗性降压疫苗项目已完成概念验证阶段研究和临床前研究，获得国家药监局新药临床试验申请受理，但后续临床试验能否成功存在重大不确定性 [3] - 人福医药股东招商生科获得招商银行武汉分行不超过7.5亿元贷款额度，专项用于增持公司股票，计划6个月内增持1%-2%股份 [4] - 招商轮船接收62000载重吨超灵便型重吊多用途船"明实"轮，公司干散货船板块拥有营运船舶102艘，在手订单16艘 [5] - 上纬新材控股股东SWANCOR萨摩亚与智元恒岳等签署股份转让协议，可能导致公司控制权变更，但交易完成存在不确定性 [6] - 北方稀土和包钢股份将2025年第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税19109元/吨 [7][9] - 上海机电控股股东上海电气将5113.7万股股份协议转让给上国投资管，已获上海市国资委批复 [10] - 良品铺子控股股东宁波汉意筹划重大事项，可能导致公司控制权变更，股票自7月11日起停牌 [11] - *ST亚振要约收购完成，吴涛及其一致行动人合计持有公司50.47%股份，股票复牌 [12] 观业绩 - 赛力斯预计2025年上半年净利润27亿元至32亿元，同比增长66.2%至96.98% [13] - 药明康德预计上半年经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43% [14][15] - 移远通信预计上半年净利润4.63亿元左右，同比增长约121.13% [16] - 长青股份预计上半年净利润4000万元至4500万元，同比增长106.02%至131.77% [17] - 国盛金控预计上半年净利润1.5亿元至2.2亿元，同比增长236.85%至394.05% [18] - 达意隆预计上半年净利润7500万元至1亿元，同比增长162.38%至249.84% [19] - 天保基建预计上半年净利润9000万元至1.3亿元，同比增长1581.8%至2329.27% [20] - 中国船舶预计上半年净利润28亿元至31亿元，同比增长98.25%至119.49% [21] - 上海洗霸预计上半年净利润9900万元至11800万元，同比增长136.47%至181.85% [22] - 龙源技术预计上半年净利润2600万元至3100万元，同比增长116.61%至158.26% [23] - 正邦科技预计上半年净利润1.9亿元至2.1亿元，同比扭亏为盈 [24] - 博隆技术预计上半年净利润2.2亿元至2.8亿元，同比增长123.09%至183.93% [25] - 哈投股份预计上半年净利润3.8亿元，同比增长233.10%左右 [26] - 步步高预计上半年净利润1.8亿元至2.2亿元，同比扭亏为盈 [27] - 楚江新材预计上半年净利润2.4亿元至2.9亿元，同比增长42.35%至72% [28] - 沪电股份预计上半年净利润16.5亿元至17.5亿元，同比增长44.63%至53.4% [29] - 太平鸟预计上半年净利润7770万元左右，同比减少55%左右 [30] - 科大讯飞预计上半年亏损2亿元至2.8亿元 [31][32] - 中国卫星预计上半年亏损2120万元至4120万元 [33] - *ST亚太预计上半年亏损1259.99万元至2099.99万元 [34] - 豪尔赛预计上半年亏损3039.33万元至3851.13万元 [35] 签大单 - 百大集团签署杭州百货大楼租赁合同，租赁期限20年，租金标准3750万元/季度，每三年递增4.5% [36] 增减持 - 保税科技股东胜帮凯米拟减持不超过1%公司股份 [38] - 万通发展股东北京复远拟减持不超过3%公司股份 [39] 再融资 - 江丰电子拟定增募资不超过19.48亿元，用于超高纯金属溅射靶材产业化等项目 [40]

胖东来业绩表现 - 胖东来集团上半年合计销售117.07亿元 日均营收约6468万元 6月份单月销售额为16.80亿元 全年有望冲击200亿元大关 [1] 上市商超模仿胖东来的举措 - 调整商品结构 精简化和差异化 更强调生鲜和食品品类 加强生鲜商品品控 增加自有品牌商品 [1] - 卖场安排改为开放式动线 减少通道堆头 扩大熟食区、加工区和生鲜区 设施设备全方位升级 [1] - 提高员工待遇 如步步高超市员工薪资上调30%-60% 永辉中贸广场店员工人数从90人增至240人 增幅166.67% [2] 模仿企业的财务表现 - 永辉超市2024年营收675.74亿元 同比下降14.07% 净利润亏损14.65亿元 亏损扩大 [4] - 步步高营收34.31亿元 同比增长11.14% 净利润12.12亿元 扭亏为盈 [4] - 家家悦营收182.56亿元 同比增长2.77% 净利润1.32亿元 同比下降3.26% [4] - 中百集团营收103.81亿元 同比下降10.81% 净利润亏损5.28亿元 亏损扩大 [4] - 四家企业毛利率普遍下跌 步步高下滑3.73% 中百集团下滑1.88% 永辉超市下滑0.78% 家家悦下滑0.58% [5] - 库存现金普遍减少 永辉超市减少32.72% 家家悦减少16.22% 中百集团减少26.43% 仅步步高增长101% [5] 模仿失败的原因 - 巨额调改成本吞噬利润 永辉单店改造成本超800万元 41家店支出约3.28亿元 [6] - 自有品牌建设滞后 胖东来自有品牌占比30% 永辉仅研发120款自有商品 家家悦自有品牌销售占比13.63% [6] - 服务细节松懈 员工热情下降 暖心细节消失 客流增长不可持续 [7] - 供应链改革困难 裸采模式增加管理压力和现金流压力 [7] - 员工关怀打折 在职员工总数下滑 永辉员工减少19.58% 工作强度增加 [8][9] 行业整体状况 - 2025年1-5月社会消费品零售总额20.32万亿元 增长5.0% 超市零售额增长5.7% 增速不及便利店和专业店 [10] - 13家上市商超企业中8家营收下滑 6家亏损 [12] - 消费者转向电商、即时零售、社区团购和专业店等渠道 [10]

公司业绩 - 公司预计2025年上半年净利润为1 8亿元-2 2亿元 [1] - 上年同期为亏损7786 3万元 [1] - 同比扭亏为盈 [1]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利1.8亿元 - 2.2亿元，较上年同期亏损7786.30万元增加331.18% - 382.55%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利900万元 - 1300万元，较上年同期亏损8431.72万元增加110.67% - 115.42%[2] - 基本每股收益预计盈利0.07元/股 - 0.08元/股，上年同期亏损0.03元/股[2] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[2] - 本次业绩预告未经会计师事务所审计[3][5] - 业绩变动主因是确认大额重整收益和深化经营策略提升效能与盈利能力[4] - 具体财务数据以2025年半年度报告为准[5]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1 8亿元-2 2亿元 上年同期亏损7786 30万元 同比实现扭亏为盈 [1] - 净利润大幅增长主要由于确认大额重整收益 该收益属于非经常性损益项目 [1] - 公司持续深化经营策略 聚焦核心优势区域 优化门店布局 提升运营效率 从而提升整体门店效能和盈利能力 [1]

公司表现与市场地位 - 公司凭借卓越产品表现和全国8000+自营门店的售后服务优势 成为2024年学习平板线下渠道出货量第一 [1] - 2025年推出全新AI技术驱动的步步高家教机S9 旨在重塑智慧学习体验并引领教育革新 [1] 产品核心功能 AI实景互动英语学习 - 家教机S9采用动态情景导学 通过课本实景还原实现输入+输出的高效互动式英语学习 [5] - 三阶跟读法结合AI阶梯式发音纠正 帮助提升孩子口语标准度和自信心 [5] - 趣味练习模式激发孩子主动参与口语训练 解决传统学习枯燥问题 [5] 教育资源整合 - 内置国际先进的洪恩分级系统 包含牛津树全套分级阅读和双语绘本资源 [7][8] - 实现与全球先进英语分级教育体系接轨 家长无需额外购买课外资料 [8] AI作业管理系统 - 搭载DeepSeek大模型 可生成可视化"作业地图"并规划科学时间分配 [10][12] - 支持家长远程发送作业指令 并提供时间耗用对比报告以监控学习专注度 [12] - 通过烟花动画和成长勋章等激励机制 培养孩子自主学习习惯 [12] 学科能力拓展 - AI母题互动讲功能通过母题-题型-思维方法链条 实现"搜一题懂一类"的学习效果 [14] 硬件配置升级 - 配备14.2英寸四代类朗伯光刻护眼大屏 具备自然纸张观感和防眩光特性 [16] - 搭载高通骁龙八核处理器 10000mAh超大电池及3200万像素翻转式智慧眼 [18] 产品线延伸 - 针对3-6岁低龄用户推出步步高学习机X6 提供智趣启蒙资源抢占早教市场 [20]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][7][13] 报告的核心观点 - 市场认为步步高财务压力较大，超市调改进度有不确定性；报告认为步步高已完成重整，资产负债表健康，和永辉学习胖东来较彻底，调改后日销大幅提升，客流留存和稳定性超预期，超市调改完成后百货有望接力，公司利润水平将快速提升 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 困境反转，步步高完成重整起死回生 - 步步高成立于1995年，2001年进军百货业，2008年上市，2019年集团营收415亿元；2021 - 2024年业绩承压进入重整，2025Q1运营效率提升，门店主动收缩聚焦省内，店效提升 [21][22][27] - 2024年引入产业投资人，步步高成无实控人企业，投资人在多方面赋能；管理层换血，成立轮值总裁制度，优化组织架构 [32][33] - 2023年重整后现金流改善，2024年底现金及等价物超10亿；债务调整，10万欠款及以下现金清偿，10万以上以股抵债，剩余留债展期10年；资产负债率从2023年86.8%降至2025Q1 62.1%，有息负债率降至31.9%；费用率下降，周转回升，固定资产投入减少 [36][39][41] 超市调改成效明显 - 胖东来2024年销售额170亿，同比增59%，2022年起帮扶15家商超企业；步步高和永辉2024Q2起接受帮扶，步步高关店彻底，业态与胖东来接近，早期调改组织架构有别 [52][55][63] - 截至2025Q1，步步高27家超市17家调改开业，预计2025年完成所有调改；调改后销售额增6倍，客流增3倍，新增客群主力为年轻一代 [65][69][71] - 步步高超市调改后商品下架率超70%，新增占比超60%，烘焙熟食占比提升，引入裸价采购模式，早期引入胖东来DL产品，后期自有产品接力 [75][78][80] - 步步高调改后硬件设施、布局环境、服务质量提升，场景化改造升级业态；员工薪酬提升，工作时间缩短，可参与门店分红 [83][84] 百货调改同步启动，期待后续利润释放 - 百货是步步高核心资产，2024年投资性房地产137亿，贡献1.69亿毛利，以联营模式为主，2024年毛利率62.71% [86][90] - 步步高百货调改难度大于超市，2024年5月启动，从员工体验和报酬提升入手，优化卖场环境，进行品牌汰换，引入新顾问，组织架构调整为购物中心事业部 [92][94] 盈利预测和投资建议 - 预计步步高2025 - 2027年超市部门收入55.35/68.98/88.30亿元，毛利率21%/22%/23%；百货收入3.4/3.6/3.9亿元，毛利率恢复到70%以上；供应商促销费等占比降低利于长期商品力提升 [96][98][99] - 预计公司2025 - 2027年营业收入77.55/95.52/121.02亿元，同比+126.01%/+23.17%/+26.70%，归母净利润1.84/4.02/6.74亿元，同比 - 84.81%/+118.29%/+67.68%，对应PE 81X/37X/22X，首次覆盖给予“买入”评级 [12][101]

儿童智能手表市场概况 - 儿童智能手表已成为智能穿戴市场重要力量，2024年在传统电商平台销量占比达31.5%，与成人智能手表(34.4%)和智能手环(34.4%)几乎持平 [2] - 小天才(imoo)2024年二季度占据全球儿童智能手表市场近50%份额，跻身全球前五大腕戴设备厂商 [2] - 中国5-12岁儿童约1.7亿人，每3个孩子中就有1个拥有智能手表 [9] 市场规模与增长 - 2018年中国儿童智能手表出货量2167万只，为同期成人智能手表(654万只)的3倍，同比增长16.6% [7] - 按400元均价估算，2018年市场规模突破86亿元 [8] - 2015-2020年需求量年复合增长率超30%，预计2026年市场规模将超200亿元 [8] 产品价格与销售表现 - 线上热销产品中300元以上机型占比高，部分产品销量过万 [4] - 小天才旗舰店四款热销型号历史成交数据分别为70万+、20万+、8万+、6万+，按600元均价计算，四款产品销售额超6亿元 [4] - 2024年儿童手表线上销量863.7万台，销售额38.4亿元，均价444元 [13] 行业发展阶段 - 2007-2014年为探索期，产品功能简单，多为白牌 [11][12] - 2015-2018年为起步期，小天才发布首款通话手表Y01，华为、小米等品牌入局 [12] - 2019年至今为快速发展期，产品功能显著提升，渗透率不断提高 [12] 市场竞争格局 - 小天才2024年线上市占率26.6%，销量同比激增178.9%，远超小米(9.5%)和华为(9.3%) [13][14] - 小天才通过"封闭社交圈"策略提高用户粘性，产品形成Q系(入门)、D系(中端)、Z系(高端)的校园鄙视链 [14] - 品牌厂商在性能、品质、服务等维度全面发力，行业向精品化、品牌化方向发展 [13] 产业链分析 - 上游硬件(传感器、芯片、电池等)占总成本约20% [18] - 600元价位产品中，60%成本来自模块、表带、屏幕等零部件 [18] - 中游品牌厂商凭借品牌溢价和生态壁垒获得主要利润 [18] 芯片技术方案 - 主控芯片厂商主要为紫光展锐和高通，代表产品包括紫光UWS6131E和高通骁龙W5 [21][22] - 国产芯片加速渗透，小天才Z10采用新突思蓝牙/Wi-Fi SoC和导航SoC，华为5 Pro采用高通无线连接芯片 [24][25] - 电源管理芯片主要采用高通PMIC和紫光展锐方案 [26] 行业发展趋势 - 产品功能持续升级，定位精度、视频清晰度、电池续航等关键指标不断提升 [19] - 国产芯片逐步替代进口方案，为国内芯片厂商带来增长机遇 [28][30] - 品牌厂商通过生态壁垒和用户圈层构建护城河，掌握定价权 [30]

股份冻结 - 步步高集团本次解除司法冻结股份689,605股，占所持0.36%，总股本0.03%[2] - 步步高集团680,000股2023/9/19冻结，2025/5/12解冻，占所持0.35%，总股本0.03%[2] - 步步高集团9,605股2024/5/27冻结，2025/5/8解冻，占所持0.00%，总股本0.00%[2] 持股情况 - 截至披露日，步步高集团持股193,297,635股，比例7.19%，累计冻结0股[4] - 截至披露日，张海霞持股51,958,322股，比例1.93%，累计标记100%[4] - 截至披露日，步步高集团及其一致行动人合计持股245,255,957股，比例9.12%，累计标记1.93%[4]

股东持股解冻情况 - 步步高集团持有的68万股和9605股公司股份解除司法冻结 分别占其所持股份比例0.35%和0.00% 占公司总股本比例0.03%和0.00% [1] - 本次解冻股份为无限售股 司法冻结起始日分别为2023年9月19日和2024年5月27日 解冻日期分别为2025年5月12日和2025年5月8日 [1] - 解冻由湖南省湘潭市雨湖区人民法院执行 [1] 股东持股冻结现状 - 截至公告披露日 步步高集团及其一致行动人张海霞女士累计被司法冻结及司法标记股票数量达5195.83万股 [1] - 被冻结股份占其所持股份比例21.19% 占公司总股份比例1.93% [1]