行业投资趋势 - 2021年至2024年电网工程建设投资完成额持续增长 分别为4951亿元 5012亿元 5275亿元及6083亿元 [1] - 投资额从2021年4951亿元增至2024年6083亿元 四年间累计增长22.8% [1] 公司业务发展 - 未来业务发展除国内电网投资外 还取决于产业驱动的投资和海外业务发展 [1] - 公司明确将海外业务拓展纳入未来增长战略框架 [1]

海外机构调研概况 - 近10日海外机构共调研69家上市公司 华明装备最受关注 获27家海外机构调研 德赛西威以26家紧随其后 [1] - 同期共有214家公司获机构调研 证券公司调研201家占比最高 基金公司调研174家位列第二 [1] - 获调研公司近10日股价平均上涨9.38% 其中65家公司股价上涨 4家公司股价下跌 [1] 重点公司调研情况 - 华明装备获27家海外机构调研 期间股价上涨5.58% 最新收盘价19.12元 属电力设备行业 [1][2] - 德赛西威获26家海外机构调研 期间股价上涨15.37% 最新收盘价119.18元 属计算机行业 [1] - 工业富联获15家海外机构调研 期间股价上涨25.25% 最新收盘价45.83元 属电子行业 [1] 股价表现突出公司 - 生益电子期间涨幅29.47% 位列涨幅榜首 获3家海外机构调研 最新收盘价65.10元 [1] - 蓝思科技期间涨幅27.36% 获1家海外机构调研 最新收盘价29.14元 [1] - 壹石通期间涨幅26.39% 获6家海外机构调研 最新收盘价26.82元 [1] 行业分布特征 - 电子行业公司数量最多 包括生益电子 蓝思科技 工业富联等15家公司 [1][2] - 计算机行业有德赛西威 天融信等8家公司 电力设备行业有华明装备 壹石通等10家公司 [1][2][3] - 医药生物行业有南微医学 丽珠集团等6家公司 机械设备行业有华工科技 创世纪等5家公司 [1][2][3] 业绩表现情况 - 49家获调研公司公布中期业绩 豪鹏科技净利润增幅居前 期间股价上涨5.52% [1][2] - 同兴科技净利润增幅位列前茅 期间股价上涨2.25% 最新收盘价20.00元 [1][3]

外资对中国股市的配置情况 - 7月全球主动型基金对中国股市配置比例升至6.4%，处于近十年13%分位水平，整体低配330个基点 [1] - 截至7月底外资被动型基金累计净流入达110亿美元，远超2024年全年的70亿美元 [2] - 韩国股民对中国股票总持仓量达33.86亿美元，较2024年底增长近三成，重点买入小米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份等 [1] 资金流动与市场活跃度 - 8月11日至15日北向资金估算净流入121亿元，较前一周增长近280%，灵活型外资净流入52亿元周环比增长近两倍 [2] - A股8月以来日均成交额约1.95万亿元，高于7月的1.63万亿元和上半年的1.39万亿元，融资余额持续上升 [3] - 外资与场内资金共振推动活跃度，华明装备外资持股比例超24%，思源电气超26%，双环传动等多股触及外资持股上限 [2] 流动性环境与资金供给 - 美元指数年内累计下跌7.85%，美元走弱提升非美元资产吸引力 [2] - 中国居民累积超额储蓄超7.2万亿元，M1与M2剪刀差收窄增强流动性，险资权益类投资规模达4.7万亿元较去年底增加6223亿元 [3] - 瑞银证券估算2025年保险资金净流入权益类资产或达1万亿元 [3] 外资投资偏好与行业聚焦 - 陆股通资金交易集中于行业龙头股，宁德时代双向成交151亿元占周交易额19%，贵州茅台132亿元占18%，东方财富111亿元 [2] - 成长板块和高beta方向受关注，小盘股在流动性推动下短期表现或优于大盘股 [3] - 联博基金关注高派息企业及AI应用驱动的科技企业，高盛建议企业需优化资本支出与股东回报 [4]

公司股价表现 - 华明装备连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达6.63% [1] - 兴证全球基金旗下兴全商业模式混合(LOF)A为前十大股东，今年二季度进行减持操作 [1] - 该基金今年以来收益率19.97%，同类排名2170（总4492只） [1] 基金经理信息 - 兴全商业模式混合(LOF)A基金经理为乔迁，累计任职时间8年又41天 [3][4] - 乔迁现任基金资产总规模218.23亿元，在管基金最佳回报率达163.40% [4] - 现任兴全新视野定开混合基金经理（3年又306天任期回报11.34%）[4] 基金管理公司 - 兴证全球基金管理有限公司成立于2003年9月，董事长兼总经理为庄园芳 [4] - 公司股权结构为兴业证券持股51%、全球人寿保险国际公司持股49% [4] - 目前管理兴全合丰三年持有混合（规模38.44亿元）等产品 [4]

股价表现 - 华明装备股价报19 50元 较前一交易日下跌0 10元 [1] - 成交额达2 09亿元 [1] - 盘中振幅2 65% 最高触及19 73元 最低探至19 21元 [1] 行业与主营业务 - 公司属于电力设备行业 [1] - 主营业务涵盖变压器分接开关的研发制造 [1] - 产品广泛应用于电网建设 工业自动化等领域 [1] - 在特高压输电领域具有技术积累 [1] 机构调研情况 - 8月7日至20日期间获得82家海外机构调研 [1] - 成为同期最受外资关注的A股公司 [1] - 调研机构数量在54家获调研企业中位列第一 [1] - 超过第二名德赛西威的18家调研机构数量 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出626 74万元 占流通市值比例0 04% [1] - 近五个交易日累计净流入612 95万元 占比同样为0 04% [1]

海外机构调研概况 - 近10日海外机构共调研54家上市公司 其中华明装备最受关注 被82家海外机构密集调研[1] - 海外机构调研数量排名第二的是德赛西威 参与调研的海外机构共有18家[1] - 全部机构调研中 证券公司调研178家占比最多 基金公司调研155家位列其后[1] 股价表现分析 - 获海外机构调研股近10日平均上涨7.88%[1] - 工业富联期间涨幅最高达39.68% 壹石通涨幅33.09% 臻镭科技涨幅24.96%[1] - 股价下跌共9只 三德科技跌幅最大达12.06%[1] 行业分布特征 - 电子行业覆盖公司最多 包括工业富联 水晶光电 崇达技术 蓝思科技 冠石科技 欧菲光 国瓷材料 南极光 佰维存储 思特威 盛美上海等11家企业[1][2] - 电力设备行业涉及华明装备 壹石通 科达利 新强联 宏发股份 豪鹏科技等6家公司[1][2] - 医药生物行业包含安杰思 南微医学 亿帆医药 东诚药业 百济神州等5家企业[1][2] 重点公司调研情况 - 华明装备获82家海外机构调研 期间股价上涨6.27% 最新收盘价19.50元[2] - 德赛西威获18家海外机构调研 期间股价上涨12.47% 最新收盘价119.16元[1] - 工业富联获15家海外机构调研 期间涨幅39.68%表现最佳 最新收盘价47.91元[1] 业绩表现亮点 - 已公布中期业绩的33家公司中 豪鹏科技净利润增幅居前[1] - 同兴科技净利润增幅同样表现突出[1] - 豪鹏科技最新收盘价77.04元 期间跌幅2.63%[2]

行业调研热度分析 - 上周全A被调研总次数136次，低于2024年同期的200次，显示调研热度降温[12] - 电力设备、机械设备、医药生物、电子、计算机、基础化工、通信为上周关注度最高的一级行业[12] - 通信、食品饮料、公用事业、美容护理行业关注度同比增加[13] - 7月全A月度被调研总次数1373次，低于2024年同期的1505次[21] - 电子、机械设备、医药生物、电力设备和汽车为7月关注度最高的一级行业[21] - 电力设备、国防军工、建筑装饰等9个行业关注度同比增加[21] 个股调研情况 - 上周华明装备被调研16次，机构调研家数46家，为市场关注度最高个股[29] - 威胜信息上周被调研3次，公司正布局AI大模型推动能源产品智能化转型[32] - 三鑫医疗上周被调研2次，公司积极拓展海外血液净化业务[32] - 7月华明装备被调研25次，机构调研家数198家，持续保持高关注度[34] - 威力传动、埃斯顿、江波龙等个股7月被调研次数在5-8次之间[34] 细分行业动态 - 仪器仪表行业受益于全球低GWP制冷剂转型，泄漏监测传感器需求增长[20] - 纯碱行业总产能4120万吨，开工率80%-82%，库存180万吨左右[20] - 粘胶短纤维行业有效产能480万吨，开工率86%-87%，库存降至15天水平[20]

海外业务发展 - 海外出口增速较快，欧洲和亚洲区域贡献较大 [4] - 印尼市场增速明显，验证本土化战略有效性 [4][13] - 中东市场刚有进展，主要为间接出口 [17][18] - 北美市场通过间接出口增长，但无实质性布局进展 [12][14] - 俄罗斯市场收入变化不大，未来占比将降低 [20] - 海外市占率整体仍低，极个别区域稍高 [36] - 海外工厂布局基于市场需求，非产能考虑 [44][45] 国内市场表现 - 国内电力设备业务增长5%，网内增速快于网外 [21] - 网内与网外业务占比接近1:1 [22] - 新能源装机提供稳定需求，非增速驱动 [23][27] - 工业需求与宏观经济相关，长期看好 [24][25] - 数据中心需求拉动有限 [26][27] - 特高压产品已挂网运行，表现稳定 [31][32] 产品与技术 - 真空开关比例长期呈上升趋势 [29] - 产品价格未变，均价提升因海外占比增加 [7][41] - 国内交付周期1个月，海外2-3个月 [42] - 与竞争对手产品性能无显著差异，但德国制造工艺更优 [38][39] - 研发方向聚焦产品稳定性、工艺改进 [47] 产能与扩产 - 国内装配产能饱和，零部件生产有余量 [43] - 暂无大规模扩产计划，持续技改 [46] - 数控设备业务重心转向海外，目标盈亏平衡 [49][51] 财务与战略 - 毛利率提升因收入结构变化 [54] - 现金流波动因工程业务规模收缩 [53] - 未来资本开支聚焦数控设备厂房改造 [57] - 收并购需符合行业相关、盈利、现金流条件 [58] - 检修业务为长期重点，短期需时间积累 [33][35] 行业与竞争 - 分接开关行业门槛高，适合少数企业参与 [48] - 海外竞争格局短期难颠覆，需长期积累 [10][11] - 印尼建厂因当地市场潜力及集群效应 [13][22]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 构建思路：通过计算指数成分股近期正收益的个数判断市场情绪，正收益股票增多时可能处于行情底部，大部分股票正收益时可能情绪过热[25] - 具体构建： $$ N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益>0的个股数}{成分股总数} $$ 采用N=230日窗口计算，当指标值超过87%时提示过热风险[26][27] - 评价：能快速捕捉上涨机会但易错失持续上涨阶段，对下跌市场判断存在缺陷[26] 2. **动量情绪指标择时策略** - 构建思路：对上涨家数占比进行双窗口平滑处理，通过快慢线交叉生成信号[28] - 具体构建： - 计算230日上涨家数占比 - 分别进行50日（慢线）和35日（快线）移动平均 - 当快线>慢线时看多市场[28][29] 3. **均线情绪指标** - 构建思路：通过八均线体系判断指数趋势状态[32] - 具体构建： - 计算8/13/21/34/55/89/144/233日均线 - 当前价格超过5条均线时看多[33] - 评价：适用于捕捉沪深300指数的情绪拐点[35] 4. **量能择时模型** - 构建思路：根据交易量变化判断宽基指数趋势[24] - 信号规则：北证50显示谨慎观点，其他指数均为乐观信号[24] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股间收益离散程度，反映Alpha机会[37] - 具体构建： $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益，$\bar{r}$为指数平均收益[39][40] - 测试结果：沪深300近一季度波动率1.63%，处于近两年29.81%分位[41] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路：计算指数成分股加权收益波动率[42] - 测试结果：中证1000近一季度波动率0.21%，处于近半年27.09%分位[42][43] 模型的回测效果 1. **动量情绪指标** - 年化收益率：12.7% - 最大回撤：-24.3% - IR：1.35[29] 2. **均线情绪指标** - 年化收益率：15.2% - 胜率：68%[35] 因子的回测效果 1. **横截面波动率** - 沪深300近两年均值：1.84% - 中证500近半年分位：34.13%[41] 2. **时间序列波动率** - 中证1000近一年均值：0.27% - 近一季度分位：25.90%[42] 注：所有公式参数与测试结果均基于2025年8月15日前历史数据[24][41][42]

员工持股计划实施进展 - 公司于2025年8月15日召开2025年员工持股计划第一次持有人会议 实际出席持有人257人 占应出席持有人总数271人的94.83% [1] - 会议以现场和通讯相结合方式召开 由董事会秘书夏海晶召集主持 表决程序符合《员工持股计划》和《管理办法》规定 [1] 管理委员会设立及组成 - 会议全票通过设立2025年员工持股计划管理委员会 同意票87,080,190份 占出席持有人所持份额总数的100% [1][2] - 管理委员会由3名委员组成 设主任1名 任期与员工持股计划存续期一致 [1] - 选举尤德芹、汤振辉、张智为管理委员会委员 其中尤德芹为公司监事 其余委员均未在控股股东或实际控制人单位任职 [2] 管理委员会职责授权 - 管理委员会被授权负责员工持股计划日常管理 包括决定持有人资格取消、份额处置、解锁条件确认及财产分配等事宜 [3] - 同日召开的管理委员会第一次会议选举尤德芹为主任 任期与员工持股计划存续期一致 [3] - 授权议案获得全票通过 同意票87,080,190份 占出席持有人所持份额总数的100% [3][4] 会议决议文件 - 本次持有人会议决议及管理委员会第一次会议决议作为备查文件存档 [4]