涉及的行业与公司 * **行业**：全球电网设备行业，特别是高压开关设备、电力变压器和有载分接开关领域 [1] * **公司**： * **思源电气**：中国领先的电网设备供应商，国家电网主要供应商之一，海外市场敞口增长 [1][2] * **华明装备**：中国有载分接开关领域的领导者 [3] 核心观点与论据 行业核心观点：全球电网设备结构性短缺，为中国供应商提供海外扩张机会 * **短缺现状与原因**： * 美国电网连接等待时间从2020年的约三年增至近五年 [31] * 西门子能源、GE Vernova等主要厂商的订单积压与收入比达到3.0至3.7年的历史高位 [31] * 产能瓶颈主要在于依赖熟练技工和工艺诀窍，而非资本，且无法在一两年内复制 [32] * 北美市场特有的罐式断路器因技术复杂性和对大型厂商的战略吸引力不足，供应问题更为结构性 [33] * **短缺持续时间**： * 预计短缺将持续至2028-2030年 [2][37] * 西门子能源预测，2026年欧盟和美国的短缺率为30%，到2030年收窄至约10% [37] * 美国本土变压器产能即使按计划扩张，到2027年也只能满足约40%的本地需求 [11][37] * 西门子能源和现代电气的产能扩张计划均出现延迟，表明产能爬坡缓慢 [37] * **需求驱动因素**： * **人工智能数据中心**：成为美国变压器增量需求的主要来源（约40%），且数据中心集群的功率等级从兆瓦级提升至吉瓦级，需要采购更高电压等级的变压器 [58][59] * **可再生能源并网与电气化**：支持了长期需求 [58] * **全球电网升级**：是一个长达数十年的进程，由新能源渗透和负荷增长驱动，预计全球电网投资在2024-2050年将以6-7%的复合年增长率增长 [165][166] * **发达市场电网老化**：美国和欧盟的电网基础设施平均已运行20-40年，急需更换和加固 [170] * **新兴市场需求**：由产业回流、经济发展和基础电气化驱动 [171] 思源电气：买入评级，受益于美国需求外溢的独特定位 * **投资论点**：公司凭借卓越的产品质量、运营效率以及远短于同行的交付周期，有望在全球电网升级周期中，特别是在美国市场，获得市场份额 [2][51] * **增长驱动与预测**： * **海外收入**：预计2025-2030年复合年增长率达43%，2030年贡献将提升至总收入的53% [2][96] * **美国市场**： * 2025年上半年海外市场收入占比为34% [1] * 预计2026-2028年，美国收入将占其海外收入的26%-30% [2][51] * 美国市场定价可能是在中国售价的4-12倍，公司出口售价假设为国内的5-6倍 [65][75] * 出口至美国的变压器毛利率可能从中国市场的15%提升至42% [66][79] * **全球市场份额**：预计开关设备和变压器的全球市场份额将从2025年的6%/1%增长至2030年的8%/6% [51] * **整体财务**：预计2025-2030年公司总收入和净利润复合年增长率分别为23%和28% [2][96] * **竞争优势**： * **交付周期短**：变压器交付周期为6-9个月，远低于竞争对手的2-3年 [2][7] * **产品质量与认证**：少数能将高质量与长期投入相结合以通过严格海外认证的中国公司 [2][51] * **研发与管理**：强大的研发体系和技术背景的管理团队 [81][87] * **市场执行与产品线**：全面的产品供应和成功的海外扩张历史 [81][92] * **估值与目标**：基于25倍2028年预期市盈率（对应2028-2030年22%的每股收益复合年增长率），以9.5%的资本成本折现至2026年，得出12个月目标价194.6元人民币，隐含22%上行空间 [2][50][51] * **未来催化剂**：获得更多数据中心运营商订单、进一步产能扩张、美国市场毛利率超预期、全球电网投资政策支持、海外并购或建厂 [103][104][105][106] * **主要风险**：海外执行风险（地缘政治、产品认证失败）、毛利率不及预期、数据中心建设进度放缓 [107][108][109] 华明装备：中性评级，护城河深厚但认证过程漫长 * **投资论点**：公司是中国有载分接开关的绝对领导者，正在向利润率更高的海外市场扩张，但鉴于分接开关的关键性，其认证过程漫长，且股价已跑在盈利前面 [3][111] * **市场地位**： * 截至2025年，按价值和销量计，在中国市场份额分别为32%和90% [3][111] * 在35kV-220kV高压领域已占据主导地位，但在特高压（>500kV）领域，德国MR仍是主要供应商 [120] * **增长驱动与预测**： * **海外收入**：预计2025-2030年复合年增长率为26%，2030年将占公司总收入的53% [3][111] * **全球市场份额**：预计将从目前的13%提升至2030年的18% [3][111] * **整体财务**：预计2025-2030年公司收入和净利润复合年增长率分别为13%和15% [3][111] * **竞争优势与挑战**： * **产品质量**：与主要竞争对手MR的产品质量大致相当，关键指标（如30万次免维护操作寿命）相同 [3][125][126] * **价格与交付**：提供更具竞争力的价格（在某些MR垄断地区价格仅为三分之一）和更快的产品交付（6-8周 vs MR的3-12个月） [127][133] * **认证壁垒**：分接开关作为变压器的关键部件，需要至少18-36个月的客户验证周期，无法因市场短缺而加速 [3][22] * **美国市场拓展缓慢**：由于认证要求高，且最终客户（电网运营商）决定分接开关选用，预计美国收入贡献较小，从目前的约2000万元人民币增长至2030年不足1亿元人民币 [149][152] * **估值与目标**：基于22倍2028年预期市盈率（对应2028-2030年15%的每股收益复合年增长率），以9.5%的资本成本折现至2026年，得出12个月目标价24.2元人民币，隐含12%下行空间 [3][110][111] * **主要风险**：海外份额增长快于或慢于预期、毛利率走势优于或差于预期、国内收入增长波动 [161][162][163] 其他重要内容 * **美国变压器市场规模**：2025年预计约为55-60亿美元，其中人工智能数据中心贡献约40%的增量需求 [56][58] * **单吉瓦功率的电网设备投资估算**：为人工智能数据中心提供每吉瓦电力，变压器价值约7200万美元，开关设备/断路器约4300万美元，总电网设备投资约1.8亿美元 [60][63] * **思源电气美国市场敏感性分析**：在2026年，假设市场份额在5%-30%、毛利率在30%-45%之间，美国市场对思源电气的增量利润贡献可能在4%到53%之间 [67][68][69] * **思源电气其他增长点**：储能系统（与宁德时代有50吉瓦时合作协议）和罐式断路器销售可能带来额外上行惊喜 [79] * **思源电气财务预测细节**： * 预计毛利率从2025年的31.8%提升至2030年的35.2% [96] * 预计净利率从2025年的15.0%提升至2030年的18.7% [96] * 2025年净现金为50亿元人民币，预计2030年增至180亿元人民币 [97] * 计划在香港进行H股IPO，发行规模不超过总股本的15% [100] * **华明装备财务预测细节**： * 预计毛利率从2025年的55.3%提升至2030年的57.9% [155] * 预计净利率从2025年的30.9%提升至2030年的34.1% [155] * **全球竞争格局**：顶级全球电气设备厂商优先供应高利润的美国市场，导致其他地区供应不足，为中国厂商留下结构性机会 [172]

行业核心驱动力 - AI算力中心耗电激增与新能源项目大规模建设，共同推动新型电力系统升级，对输配电设备需求产生强劲拉动 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 全球电网升级改造浪潮兴起，北美等地区电网设备存在缺口，为中国电力设备企业带来海外市场拓展机遇 [2][3][4][5][6][7][10][11][13][14][15][16][20][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 电网稳定性与供电可靠性要求提升，特别是在高精密用电场景（如数据中心），驱动构网型技术、电能质量治理、智能运维等解决方案需求增长 [1][8][9][13][23][24][25][28][29][30][31][32] - 节能减排政策推动节能变压器（如非晶合金变压器、高牌号硅钢变压器）对传统产品的替换加速 [18][21][22][24][29] 公司业务与市场地位 - **国电南瑞**：能源互联网整体解决方案提供商，调度自动化系统国内市占率超75%，特高压换流阀市占率超50%，构网型技术成果显著 [1] - **思源电气**：输配电综合供应商，国内最大的高压包、高压线圈生产商，2024年海外营收中变压器占比达60%，2025年上半年海外营收增速高达89% [2] - **中国西电**：特高压领域“国家队”，能生产10kV–1000kV全电压等级产品，国内少数可生产特高压直流变压器的企业 [3] - **保变电气**：特高压直流变压器核心供应商，特高压市占率达30%，独创单主柱结构电抗器能降低15%材料成本 [4] - **金盘科技**：全球干式变压器头部企业，新能源配套占比高达98%，2025年在手海外订单达28.5亿元，同比增长180% [5] - **明阳电气**：海上风电专用变压器龙头，填补国内空白，2026年北美年出货量有望达400-500套 [6] - **特锐德**：户外箱式电力设备制造商，高压预制舱式模块化变电站在新能源领域中标份额第一 [7] - **许继电气**：电力装备高科技企业，参与国内全部特高压直流输电工程，拥有有效专利超3500项 [8] - **四方股份**：智慧配电网优势企业，其馈线单线图成图效率提升8倍以上，终端调试验收效率提升2倍以上 [9] - **三星医疗**：智能配用电产品全品类覆盖，营销渠道遍布70多个国家和地区 [10] - **平高电气**：特高压开关设备核心供应商，隶属于中国电气装备集团 [12] - **东方电缆**：海底电缆领域龙头企业，打破国外技术垄断 [14] - **精达股份**：国内特种电磁线行业龙头企业，为变压器提供关键原材料 [15] - **伊戈尔**：光伏逆变器配套变压器龙头企业，深度绑定华为、阳光电源等头部客户，能源产品占比达72% [16] - **三变科技**：智能变压器领域先行者，具备500kV产品设计能力 [17] - **望变电气**：节能配电变压器龙头，全国唯一打通“取向硅钢-变压器”全产业链的企业 [21] - **长高电新**：高压隔离开关领域龙头企业，隶属国家电网、南方电网核心供应商体系 [24] - **华明装备**：全球变压器有载分接开关领域领军企业，产品涵盖10kV-1000kV全电压等级 [32] 技术产品与解决方案 - **构网型技术**：国电南瑞研制构网型SVG等五类核心产品，能解决新能源发电带来的电网稳定性问题 [1] - **特高压设备**：包括变压器（中国西电、保变电气）、换流阀（国电南瑞）、开关设备（平高电气）等，是电力远距离高效输送的核心 [1][3][4][12] - **专用与节能变压器**：包括海上风电专用变压器（明阳电气）、干式变压器（金盘科技）、非晶合金节能变压器（扬电科技，空载损耗低60%-80%）、智能变压器（三变科技）等，适配不同场景需求 [5][6][17][18] - **模块化与预制化设备**：特锐德的模块化智能预制舱式变电站、明阳电气的预制化电力模块，安装便捷、适应性强 [6][7] - **智能配电网与自动化**：四方股份的配电网自愈控制技术、许继电气的智能变电站、双杰电气的智能配电管理系统，提升电网运行效率与供电可靠性 [8][9][23] - **电能质量与电源保障**：盛弘股份的电能质量治理设备、动力源和中恒电气的UPS不间断电源与高压直流电源系统，保障数据中心等高要求场景的稳定供电 [25][28][29] - **核心元器件与材料**：派瑞股份的大功率晶闸管（特高压换流阀核心部件）、精达股份的特种电磁线（变压器核心材料）、宏发股份的电力继电器 [11][15][31] 市场拓展与增长逻辑 - **海外业务高速增长**：思源电气海外订单增速超50%，金盘科技通过海外基地规避关税风险，产品出口多国（保变电气出口至40多个国家），海外市场成为重要增长极 [2][4][5] - **深度绑定大客户与头部项目**：金盘科技是字节跳动850MW变压器唯一供应商，伊戈尔深度绑定华为、阳光电源，各公司广泛参与特高压工程、海上风电、国家重点工程等项目 [5][6][8][16] - **产业链一体化布局**：望变电气打通“取向硅钢-变压器”全产业链以保障供应与成本，华明装备提供“产品+服务”一体化解决方案 [21][32] - **新兴业务协同**：多家公司布局储能、充电桩、光伏EPC等业务，与传统电网设备形成协同，适配新型电力系统建设需求 [8][22][23][25][26][27][28][29][30]

行业与公司地位 - 分接开关行业 华明装备位居国内第一、全球第二 [1] - 全球电网投资进入上行周期 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司业绩有望保持快速增长 预计2025至2027年复合年增长率为18.7% [1] - 增长动力来自出海、检修业务与特高压业务的带动 [1] 竞争优势与前景 - 公司在显著的先发优势之下 有望保持国内龙头地位与较高的毛利率水平 [1] - 公司依托中国制造产业链优势 有望进一步提升海外市场份额 [1] 首次覆盖与估值 - 华泰证券首次覆盖华明装备并给予"买入"评级 [1] - 给予公司2026年30.4倍市盈率估值 目标价为29.5元 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：电力设备行业，涵盖变压器、高压开关、配网设备等细分领域[1] * **公司**： * **外资品牌**：伊顿、GE、ABB[1][3] * **国内出海企业**：思源电气、江苏华鹏、金盘科技、四方股份、特变电工、东方电子、华明装备、三星医疗[1][6][8][11][12] * **国内电网设备企业**：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、东方电子[13][14] 核心观点与论据 海外市场（北美）需求高景气，存在显著供需缺口 * 中国对北美电力设备出口激增：2025年前11个月，中国变压器出口额579亿元，同比增长36%；其中对北美出口增长154%，对美国出口增长173%[1][2] * 高压开关及控制装置出口额389亿美元，同比增长33%，北美是重要增长来源[1][2] * 美国市场存在显著供需缺口：中高压变压器需求超过供应30%，配变和中低压变压器需求超过供应10%；330千伏及以上主变缺货最为严重[1][4] * 外资品牌在北美市场表现强劲：伊顿数据中心新增订单同比增长70%，收入同比增长40%；GE电气设备板块订单同比增长100%，未完成订单同比增长38%；ABB在美国地区订单同比增长23%[1][3] 海外市场（北美）价格与利润率远高于国内 * 美国变压器价格约为中国国内的3-4倍[1][5] * 例如，138千伏主变市价约260万美元，急需交付时可溢价20%至300多万美元；500千伏主变允许设备商自主定价[5] * 利润率可观：35千伏配电毛利率达50%以上，10千伏配电毛利率45%，净利润可达20%[1][5] 沙特阿拉伯电力投资计划庞大，带来市场机遇 * 沙特计划在2024-2030年累计投资约9,300亿元人民币用于发输配环节[3][7] * 2025年前三季度投资约1,400亿元人民币，同比增长86%[7] * 每年新增约27GW新能源装机，到2030年总装机容量预计达100-130GW[3][7] * 沙特要求到2030年本土化率达75%，推动国内企业考虑在当地建厂[8] 国内电网投资趋势：“十五五”期间特高压建设提速，配网投资后期可能加速 * “十五五”期间，中国国内整体电网投资预计年均复合增速为5%，主网投资增速快于配网[13] * “十五五”期间特高压建设将提速：预计直流特高压线路约16条，交流线路约20条[13] * “十五五”后半期配网投资可能提速，因农配网智能终端覆盖率不到15%，需加强相关设备投资[14] 国内配网设备价格回升，盈利性出现拐点 * 国内配网设备价格回升：10千伏变压器价格提升5.5%，一二次融合环网箱价格提升10.2%[13] * 毛利率从区域联合招标前25%的水平下降至15%后，已回升至19%-20%[13][14] 其他重要内容 国内企业在北美市场的具体机会与展望 * 思源电气预计2025年和2026年净利润增速均约40%[1][6] * 金盘科技预计2026年净利润增速25%左右，并计划扩展产品线至35千伏油变和110千伏及以上主变[1][6] * 建议关注四方股份、金盘科技SST项目在北美测试进展[6] 国内企业在沙特市场的具体进展与订单 * **特变电工**：2025年8月中标沙特1,200台高压超高压变压器招标中的570台及108台电抗器，总金额约24亿美元；计划在沙特建厂[11] * **华明装备**：寻求与沙特合作伙伴建立关系；估计沙特高压超高压变压器需求量约7,000台；2025年8月招标的1,200台变压器中，分接开关部分价值约4亿美元，预计每年可为华明装备带来约2亿元人民币收入，助其净利润增速从2026年的15%提升至2027年的20%以上[9] * **三星医疗**：在沙特配电订单实现显著增长[12] 主要相关企业业绩与估值预测 * **平高电气**：预计2026年净利润增速约20%，估值17倍；在手订单充足，包括1,000千伏组合电器39个间隔[13] * **许继电气**：预计2026年净利润增速15%左右，估值19倍；其换流阀与控保收入有望翻倍[13] * **中国西电**：预计2026年净利润增速15%左右，估值33倍；近期中标藏东南到粤港澳直流特高压项目[13] * **国电南瑞**：预计2026年净利润增速10%，估值20倍；在手订单充足，有望从明年开始贡献业绩[13] * **三星医疗**：国内配电业务占总收入37%；预计下半年业绩开始修复，估值17倍[14] * **东方电子**：国内配电收入占总收入25%；2025年净利润增速约15%，估值17倍多[14] * **四方股份**：2025年净利润增速16%，估值26倍；区域联采打破区域门槛，有望提升份额[14] 三星医疗的海外业务拓展策略 * 海外配电订单在欧洲、沙特和拉美地区显著增长[12] * 计划通过扩展国家覆盖范围（如欧洲覆盖希腊和匈牙利，拉美覆盖巴西）和产品线来推动增长[12] * 将利用现有海外电表渠道拓展其他国家，并加快开关柜业务在海外市场落地[12] 特变电工的全球市场表现 * 在亚洲其他地区拥有仅次于中东的业务体量和订单量[11] * 在欧洲和非洲市场也呈现快速增长趋势[11]

券商评级与目标价概览 - 1月6日券商共发布9次目标价 目标价涨幅排名前三的公司为天赐材料、比亚迪、中国巨石 目标涨幅分别为69.69%、40.01%、34.61% [1] - 天赐材料获得华泰证券“买入”评级 最高目标价为80.50元 属于电池行业 [1][2] - 比亚迪获得东吴证券“派”评级 最高目标价为140.00元 属于乘用车行业 [1][2] - 中国巨石获得国泰海通证券“增持”评级 最高目标价为23.57元 属于玻璃玻纤行业 [1][2] 券商推荐与评级变动 - 1月6日共有26家上市公司获得券商推荐 恒逸石化、中国巨石、比亚迪各获得2家券商推荐 [2] - 评级调高方面 群益证券(香港)将中国中免评级从“区间操作”调高至“买进” 此为当日唯一一次评级调高 [3] - 首次覆盖方面 1月6日券商共给出5次首次覆盖 涉及新城控股、华明装备、奕东电子、华图山鼎、合合信息五家公司 [4] 具体公司评级详情 - 中国巨石除获国泰海通证券“增持”评级外 亦获中信证券“买入”评级 目标价23.00元 目标涨幅31.35% [2] - 比亚迪除获东吴证券“派”评级外 亦获华创证券“賀推”评级 目标价113.80元 目标涨幅13.81% [2] - 景端眼科获中信证券“派”评级 目标价40.00元 目标涨幅21.88% [2] - 中国中免获群益证券(香港)“买进”评级 目标价110.00元 目标涨幅21.43% 属于旅游零售行业 [2][3] - 华明装备获华泰证券“买人”评级 目标价29.50元 目标涨幅13.86% 属于电网设备行业 [2][4] - 英图川醋获国泰海通证券“増持”评级 目标价89.20元 目标涨幅16.48% [2] 首次覆盖公司列表 - 新城控股获财通证券“买入”首次覆盖 属于房地产开发行业 [5] - 奕东电子获中邮证券“买入”首次覆盖 属于消费电子行业 [5] - 华图山鼎获国泰海通证券“增持”首次覆盖 属于工程咨询服务行业 [5] - 合合信息获东北证券“买入”首次覆盖 属于软件开发行业 [5]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖华明装备并给予“买入”评级，给予公司2026年30.4倍PE，目标价29.5元 [3][7][8] - 报告核心观点：公司在分接开关行业位居国内第一、全球第二，全球电网投资进入上行周期，公司后续在出海、检修业务与特高压业务的带动下，业绩有望保持快速增长（预计2025-2027年CAGR为18.7%）[3][15] - 公司为国内龙头，行业格局稳定，毛利率高且具备持续性，同时股息率较高 [7] 行业与市场机遇 - 全球电网投资进入上行周期，海外电网设备产能存在刚性约束，据WoodMac，2025年上半年美国大型变压器等待交付周期攀升至130~140周 [4][16][47] - 全球变压器市场稳健增长，GMI预计未来10年规模CAGR为6.6%，到2034年达到1227亿美元 [42] - 国内方面，预计“十五五”期间电网投资同比“十四五”提升47%，国内分接开关需求有望伴随电网投资进一步提速 [5][59] - 海外电网投资保持强劲，梳理的7家美洲电网公司2025-2026年资本开支规划增速为15.3%、13.3%，5家欧洲公司2025-2027年增速达18.0%、19.1%、19.9% [44] - 紧缺窗口期下国内电力设备企业开启出海新时代，国内变压器出口额高速增长，2024年/2025年1-11月同比增速分别为26.6%/35.3% [16][49] 公司业务增长驱动力 出海业务 - 公司海外业务高速迈进，2023年/2024年/2025年上半年电力设备（直接+间接）出口规模合计为3.4亿元/4.9亿元/3.1亿元，同比分别增长61.9%/42.6%/45.3% [4][16] - 预计2025-2027年公司电力设备业务出海规模增速有望达45%/30%/25%，随规模扩大，海外业务利润率亦有望提升 [4] - 直接出海以本地化布局为核心，凭借定制化、灵活响应及交付时间短等优势在欧洲、东南亚市场已打开局面，同时加快探索中东、北美市场 [4][76] - 间接出海方面，国内下游变压器出口强劲，叠加公司在国内变压器出口的配套份额持续提升，带动产品加速出海 [4][80] 特高压业务 - 2025年5月，公司CHVT换流变分接开关在陇东±800kV换流站成功批量投运，打破了国外企业的垄断 [5][17][85] - 公司2024年产品均价为11.6万元/台，而特高压换流变分接开关产品单价预计在150~200万元之间，毛利率显著更高 [17][86] - 假设“十五五”期间年均开工4条特高压直流，公司市占率提升至60%，对应收入为2.2亿元，相比2024年国内电力设备（不含检修）11.9亿元收入能够带来18%的增量，利润端弹性更大 [5][17] 检修业务 - 公司分接开关高保有量为检修业务发展提供基石，预计截至2024年底累计拥有20万台以上分接开关挂网运行 [18][90] - 假设按6年检修周期、单次费用2万元计算，潜在检修市场规模可达7亿元，而公司2024年检修与售后业务收入为1.32亿元，具备广阔提升空间 [5][18][90] - 公司积极从“设备制造商”向“全生命周期服务提供商”转型，预计该业务2025-2027年收入增速有望维持在18%、22%、20% [18][91] 公司竞争优势与盈利能力 - 公司高毛利率具备较强持续性，2019年以来电力设备业务毛利率均处于55%以上，显著高于其他电力设备企业20%左右的水平 [6][19][94] - 高盈利护城河源于：1) 寡头主导的稳定市场格局，规模效应与持续研发投入构筑深厚先发优势；2) 电网对安全性要求极高，业主价格敏感度低，对质量和品牌依赖度高；3) 公司具备全产业链制造能力，80%零件自主生产，依托中国制造打造成本、响应速度、供应链稳定等多方位优势 [6][19][94][105] - 公司股权结构较为集中，创始人父子合计持有公司43.53%股份 [30] - 协同效应显现，费用率持续优化，2024年整体费用率为18.2%，同比下降3.0个百分点，2025年第一季度至第三季度进一步下降至17.1% [26] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为25.77亿元、29.25亿元、32.94亿元，同比增长10.97%、13.52%、12.61% [12][110] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.30亿元、8.66亿元、10.28亿元，同比增长18.85%、18.61%、18.76%，对应EPS为0.81元、0.97元、1.15元 [7][12] - 截至2026年1月5日，可比公司2026年一致性预期平均PE为30.4倍，基于此给予目标价29.5元 [7][8][15] - 公司当前市值约为229.7亿元人民币（截至2026年1月5日收盘价25.63元）[9]

格隆汇1月5日丨华明装备(002270.SZ)公布，截至2025年12月31日，公司通过股份回购专用证券账户以 集中竞价交易方式回购公司股份1382.08万股，占公司目前总股本的1.5421%，最高成交价为17.80元/ 股，最低成交价为14.74元/股，成交总金额为人民币2.21亿元（不含交易费用）。 ...

证券代码：002270 证券简称：华明装备 公告编号：〔2026〕001 号 华明电力装备股份有限公司 截至 2025 年 12 月 31 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易 方式回购公司股份 13,820,809 股，占公司目前总股本的 1.5421%，最高成交价 为 17.80 元 / 股 ， 最 低 成 交 价 为 14.74 元 / 股 ， 成 交 总 金 额 为 人 民 币 220,724,415.58 元（不含交易费用）。本次回购符合相关法律法规要求，符合 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 华明电力装备股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 28 日召开 第六届董事会第十五次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司 拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股（A 股） 股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购价格不超过人民币 24.60 元/股， 回购的资金总额不低于 15,000 万元（含）且不超过 20,000 万元（含），具体回 购股份的数 ...

股东结构 - 截至2025年12月19日 公司股东总户数为31839户 [2]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中股价上涨2.15%，报26.18元/股，成交额1.29亿元，换手率0.56%，总市值234.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出303.79万元，特大单净买入104.03万元，大单净卖出407.83万元 [1] - 今年以来股价累计上涨61.44%，近5日、20日、60日分别上涨4.14%、7.78%、38.45% [2] 公司基本概况与主营业务 - 公司全称为华明电力装备股份有限公司，成立于2002年8月19日，于2008年9月5日上市 [2] - 主营业务为变压器有载分接开关、无励磁分接开关等输变电设备以及钢结构数控成套加工设备 [2] - 主营业务收入构成为：电力设备85.50%，数控设备9.90%，其他2.47%，电力工程2.13% [2] 行业归属与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 所属概念板块包括变压器、风能、太阳能、特高压、增持回购等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至12月10日，股东户数为3.17万户，较上期增加1.83%，人均流通股28240股，较上期减少1.80% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.93亿股，较上期增加3659.69万股 [3] - 兴全商业模式混合(LOF)A（163415）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红数据 - 2025年1-9月实现营业收入18.15亿元，同比增长6.87%，归母净利润5.81亿元，同比增长17.66% [2] - A股上市后累计派现26.47亿元，近三年累计派现18.49亿元 [3]