财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入509,529,371.82元，较上年同期增长12.92%[5] - 归属于上市公司股东的净利润171,340,971.69元，较上年同期增长35.00%[5] - 经营活动产生的现金流量净额61,455,983.55元，较上年同期减少59.94%[5] - 营业收入本期发生额50,952.94万元，较上年同期增长12.92%[12] - 财务费用本期发生额 -861.20万元，较上年同期增长157.99%[12] - 收到的税费返还本期发生额411.66万元，较上年同期增长64.80%[14] - 偿还债务支付的现金本期发生额6,000.00万元，较上年同期增长500.00%[15] - 资产总计期末余额为45.02亿元，期初余额为44.58亿元，增长0.99%[21][22][23] - 营业总收入本期发生额为5.095亿元，上期发生额为4.512亿元，增长12.92%[24] - 营业总成本本期发生额为3.209亿元，上期发生额为3.004亿元，增长6.8%[24] - 投资收益本期为 - 54.54万元，上期为409.83万元，减少113.31%[24] - 利息收入本期为634.46万元，上期为810.55万元，减少21.72%[24] - 公司本期营业利润为188,971,409.47元，上期为151,985,612.88元[25] - 本期净利润为174,751,356.52元，上期为128,876,059.43元[25] - 本期综合收益总额为190,643,319.46元，上期为128,123,749.50元[26] - 基本每股收益本期为0.1912，上期为0.1416；稀释每股收益本期为0.1912，上期为0.1416[26] - 经营活动产生的现金流量净额本期为61,455,983.55元，上期为153,423,716.59元[26] - 投资活动产生的现金流量净额本期为43,130,597.43元，上期为 - 6,371,271.03元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 119,076,491.84元，上期为 - 26,887,219.32元[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为3,721,254.86元，上期为 - 409,781.19元[27] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 10,768,656.00元，上期为119,755,445.05元[27] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,093,132,195.44元，上期为1,111,439,878.25元[27] 应收款项关键指标变化 - 应收账款期末余额79,637.86万元，较上年末增长57.17%[10] - 应收款项融资期末余额20,296.59万元，较上年末减少48.58%[10] - 其他应收款期末余额12,823.51万元，较上年末增长105.04%[10] - 应收账款期末余额为79637.86万元，期初余额为50669.26万元，增长57.17%[21] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为31,688，表决权恢复的优先股股东总数为0[16] - 上海华明电力设备集团有限公司持股比例28.25%，持股数量253,144,534股[16] - 上海华明电力发展有限公司持股比例15.28%，持股数量136,986,301股[16] 公司决策相关 - 公司拟回购资金总额不低于1.5亿元且不超过2亿元，回购价格不超过24.60元/股[18] - 2024年度拟以总股本896,225,431股为基数，每10股派发现金红利2.2元，预计分配现金股利197,169,594.82元[19] - 公司拟出售贵州长征电气有限公司100％股权[20] 债务及担保相关 - 杭州荷修贸易有限公司未还借款本金及暂计利息等277,289,224.57元，长征电气等担保方被要求担责[20] 负债关键指标变化 - 短期借款期末余额为6000.82万元，期初余额为12000.82万元，减少50%[22] - 应付职工薪酬期末余额为3242.22万元，期初余额为6424.02万元，减少49.53%[22] 权益关键指标变化 - 归属于母公司所有者权益合计期末余额为33.47亿元，期初余额为31.66亿元，增长5.72%[23] - 少数股东权益期末余额为2543.30万元，期初余额为1563.34万元，增长62.7%[23]

股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议5月16日14:30召开[2] - 网络投票时间为5月16日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年5月9日[3] 会议登记 - 现场会议登记时间为5月15日8:30 - 11:30和13:00 - 16:00[7] - 登记地点为公司董事会办公室（上海市普陀区同普路977号）[7] 会议地点 - 会议召开地点为上海金沙智选假日酒店二楼会议室（上海市普陀区金沙江路2281号）[4] 议案与投票 - 会议审议《2025年员工持股计划（草案）》等3项议案[5][6] - 普通股投票代码为“362270”，投票简称为“华明投票”[13] - 深交所交易系统和互联网投票时间[14][15] - 授权委托书有效期限自签署日起至本次股东大会结束[18] - 提案包含总议案及非累积投票提案[19] - 投票规则为除累积投票制外填“√”，累积投票制填选举票数[19]

会议信息 - 公司第六届监事会第十二次会议4月15日发通知，4月18日召开[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] 议案审议 - 《公司2025年第一季度报告》3票赞成通过[3] - 《2025年员工持股计划（草案）》等两议案监事回避，交临时股东大会审议[3][4] 计划实施 - 监事会同意实施2025年员工持股计划[4]

根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导 意见）》（以下简称"《指导意见》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称"《自律监管指引第 1 号》"）等法律、 法规及规范性文件的规定，作为华明电力装备股份有限公司（以下简称"公司"） 的监事，我们认真审阅了《公司 2025 年员工持股计划（草案）》（以下简称"本 员工持股计划"）及其摘要等有关内容，经公司全体监事充分讨论，现就公司本 员工持股计划相关事项发表如下审核意见： 1、公司不存在《公司法》《证券法》《指导意见》《自律监管指引第 1 号》等 有关法律、法规及规范性文件规定的禁止实施员工持股计划的情形。 2、本员工持股计划的内容符合《公司法》《证券法》《指导意见》《自律监管 指引第 1 号》等有关法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的规定，不存在 损害公司及全体股东利益的情形。 华明电力装备股份有限公司监事会 关于2025年员工持股计划相关事项的审核意见 3、监事会对本员工持股计划名单进行了核实，本员工 ...

会议情况 - 公司第六届董事会第十八次会议于2025年4月18日召开，9位董事全部出席[2] 议案审议 - 9票赞成通过《公司2025年第一季度报告》[3] - 5票赞成、4票回避通过员工持股计划相关三项议案[3][4][5] - 9票赞成通过《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》[7]

文章核心观点 - 华明装备2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入5.1亿元，同比增长12.92% [1] - 2025年第一季度净利润1.71亿元，同比增长35.00% [1]

报告行业投资评级 - 维持对华明电力装备股份有限公司（002270.SZ）的买入评级 [1][44] 报告的核心观点 - 2025E分接开关海外收入将实现两位数增长，国内收入实现低个位数增长；分接开关毛利率将保持稳定；间接出口新订单强劲 [1][44] - 2025E净利润因海外收入增加增长3%，2026E净利润因国内收入降低下降1%；更新加权平均资本成本后，基于现金流折现法的目标价下调13%至17元 [1][27] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 华明电力装备是分接开关生产商，在中国出货量排名第一，全球排名第三；2020 - 2023年净利润增长强劲，较早拓展海外市场 [43] 2024年业绩回顾 - 全年营收23.22亿元，同比增长18.4%，主要因发货量增加；中国电网资本支出同比增长15.3%至6083亿元 [10] - 海外收入3.08亿元，同比增长12.1%，其中分接开关直接出口收入2.74亿元，同比增长14.2%；国内收入20.15亿元，同比增长19.4%，其中分接开关国内销售11.94亿元，同比增长1.4% [17] - 每股股息0.546元，同比下降0.7%，股息支付率下降11.0个百分点至79.1%，主要因潜在现金流压力，公司计划在2026年2月前回购1.5 - 2亿元已发行股份 [22] 2025E展望 - 海外分接开关收入预计实现两位数增长，间接出口收入增长将超过直接出口；海外分接开关毛利率目标保持稳定，受益于高利润率产品销售增加 [2] - 国内分接开关收入预计同比增长0 - 5%，电网业务因中国电网资本支出增加实现稳定增长，非电网业务因工业需求疲软无增长空间；国内分接开关毛利率预计保持稳定 [3] - 2025E净利润增长3%，2026E净利润下降1%；目标价17元，对应2025E市盈率22.0倍，市净率4.7倍 [26][45] 风险因素 - 海外新订单低于预期；中国电网资本支出低于预期；原材料成本高于预期 [46] 财务预测 | 年份 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | 每股收益（元） | 市盈率（倍） | 市净率（倍） | 净资产收益率（%） | 股息收益率（%） | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 2023A | 1961 | 542 | 0.610 | 23.6 | 3.9 | 16.2 | 3.8 | | 2024A | 2322 | 614 | 0.685 | 21.0 | 4.1 | 18.9 | 3.8 | | 2025E | 2518 | 690 | 0.773 | 18.6 | 4.0 | 21.7 | 4.0 | | 2026E | 2707 | 761 | 0.859 | 16.8 | 3.7 | 23.1 | 4.3 | | 2027E | 2910 | 826 | 0.937 | 15.4 | 3.5 | 23.4 | 4.5 | [5][8]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司名称，但从内容可知是一家从事分接开关、数控设备、电力工程等业务的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024年完成收入23.2亿多，分接开关业务收入增长11.4%，数控设备同比增长8%，电力工程业务从不到1.2亿增长至接近2.9亿，增幅快[1] - 分接开关业务国内持平微增，海外业务增长快，直接加进出口营收约4.885亿元，同比增长41%，点修服务业务同比增长24%，二者是营收和利润增长重要驱动点[2] - 工程业务收入高、增幅快，但利润贡献不大；分接开关业务占比78%，较2023年下降5个点，毛利润占比提升1个点；数控业务持续亏损，亏损幅度较2023年无明显变化[3] 2. **国内市场展望** - 2024年国内分接开关设备销售实际增长不到2%，处于平稳状态，可接受，因新能源产业链投资周期末尾难复制，且电网有前期招标项目落地需求[5][6] - 预计国内市场保持平稳，可能稳中有升，因国内颁布刺激经济手段[7] - 2024年国内销售不到12亿，网外小幅下降，网内增长较快，网外占比仍高于网内[8] 3. **海外市场情况** - 海外业务以当地化布局为核心战略，在土耳其、巴西、印度尼西亚等地布局有成效，客户接受度未出现大变化，产品交付有中批次但未全部交完[12][13] - 间接出口保持更快增长，直接出口相对平稳增长，间接出口基数虽不小，但在国内出口到海外变压器中占比低，有增长空间[10] - 海外收入欧洲占比一半以上，东南亚、北美、南美、非洲、中东占比相近，与前几年相比变化不大[15][16] - 南美、非洲、中东地区客户和用户积极性增加，但进展难以控制[16] 4. **毛利率情况** - 2024年增速多来自海外，但毛利率未明显提升，因收入增速放缓，需更大收入规模形成规模效应，不过业务结构改善和高毛利产品出货对冲了固定成本增加影响，对毛利率维持稳定有信心[17][18][19] 5. **费用率情况** - 2024年费用绝对额同比23年未提升，费用率大幅下降，费用率持续改善是长期目标，目前仍有改善空间，快递政策调整会减少部分费用[19][20] 6. **海外业务竞争情况** - 与MR竞争，2024年海外收入增长幅度上小幅度提升了一点实力，但未改变大的竞争格局[21] 7. **中东市场情况** - 沙特到2030年有投资目标，预计新增四百多座大型变电站，对应变压器规模1200 - 1500台左右，中东市场预计是除中国、美国、欧洲外第四大市场，值得推进，但无法给出具体订单预期和市场空间指引[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年二三季度业绩受技术等因素影响有波动，但未超出预期，四季度营收保持同比增长[4] - 国内变压器厂市场占有率和竞争力提升，间接出口配套份额估计为10 - 20个点[9][11] - 俄罗斯业务基于制裁规则合规开展，业务有下降，未来根据制裁规则调整业务方向和范围，最坏情况下民生类项目仍可做[14][15] - 一季度订单和交付情况可关注周五发布的一级报道，产品均价有所改善[21][22] - 特洛伊亚产品挂网进度无太多补充内容，公司经营稳定，不会因外部不确定因素改变既定方向和策略[24]

文章核心观点 华明装备拟出售全资子公司长征电气100%股权，以规避潜在法律风险并优化资产结构，此次交易对公司财务状况和经营成果预计无重大影响，同时公司2024年业绩向好，未来关注海外市场布局 [1][2][3] 出售子公司相关情况 - 4月15日晚华明装备公告拟出售全资子公司长征电气100%股权，交易由华明制造与遵义华明通过上海股权托管交易中心进行，交易价格未确定，最高评估值1986万元 [1] - 出售原因是长征电气面临复杂诉讼事项，可能对公司财务数据产生不确定性影响，公司希望规避潜在法律风险并优化资产结构 [1][2] - 2024年11月长征电气因杭州荷修贸易有限公司未按期归还兰州银行2亿元借款及利息，被受让债权的兰州三维汇成置业有限公司起诉，需对借款本金、利息及相关费用2.77亿元承担连带责任，该事项发生在华明制造收购长征电气之前，原股东未如实披露 [1] - 截至目前，该案已被法院受理并于2025年4月8日首次开庭，但无实质进展，诉讼存在较大不确定性 [1] - 考虑到诉讼的历史背景及复杂性，不排除长征电气仍存在其他潜在法律风险，可能对公司财务数据造成不确定性影响，也会对公司未来融资、发展和投资价值产生负面影响 [2] - 本次交易完成后，公司仍保留对长征电气原股东天成控股相关违约行为追究法律责任的权利，并对涉案违法违规线索向监管部门和公安机关报案 [2] - 截至2025年3月31日，长征电气总资产4196万元，净资产1850万元，2025年1 - 3月亏损128万元，经营活动产生的现金流量净额57.23万元，还存在对外欠款703万元，未来交易受让方需承担相关责任 [2] - 此次交易完成后，长征电气将不再纳入华明装备合并报表，预计对公司财务状况和经营成果不会产生重大影响 [2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入23.22亿元，同比增长18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增长13.25% [3] - 2024年电力设备业务仍是公司核心业务，全年收入18.11亿元，同比增长11.47% [3] - 2024年公司海外市场实现营收约4.85亿元，同比增长超过40%，主要客户包括国内多个变压器厂商 [3] 行业发展情况 - 2021 - 2023年国内新能源、电动汽车产业链蓬勃发展带动全社会工业投资与电力投资，当前产业发展进入周期末端，电动车行业景气度尚可，新增投资持续，但风电光伏等上下游投资规模开始缩减 [3] - 2024年电网行业保持相对稳定且景气度较高的增长态势，近年来电网投资规划和招标数据体现电网投资趋势仍在保持 [3] 公司未来规划 - 公司未来将继续关注海外市场布局，特别是在东南亚和欧洲的拓展 [3] - 公司对美国市场影响表示乐观，认为目前关税未对业务造成太大压力 [3]

交易信息 - 公司拟出售长征电气100%股权，价格不高于1985.64万元[3] - 交易通过公开询价后协议交易，价格协商确定[3] 业绩数据 - 2025年1 - 3月，长征电气营收1363.17万元，净利润 - 128.01万元[8] - 2024年度，长征电气营收44458.50万元，净利润 - 1670.68万元[8] 财务状况 - 截至2025年3月31日，长征电气总资产4196.30万元，净资产1850.29万元[8] - 截至董事会召开日，长征电气尚欠公司及关联方货款703.35万元[9] 其他情况 - 长征电气因担保需对27728.922457万元借款本息担责[7] - 本次交易预计不对公司财务和经营成果产生重大影响[4]