报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,上调之前的投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 营业收入稳定增长,盈利能力快速增长。2024年前三季度公司实现营收47.10亿元,同比增长32.69%;归母净利润实现4.35亿元,同比增长66.99%。[3] 2. 消费电子行业复苏,公司光学赛道业务多点开花。公司围绕光学核心技术构建了五大业务板块,包括光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子(AR+)、反光材料,各业务板块均保持良好发展态势。[4] 3. AI驱动元宇宙加速发展,公司布局AR业务迎来增长机遇。公司已具备为VR/AR/MR设备提供从光学材料到各类光学元器件、近眼虚空显示的各类光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力,预计将深度受益于AI对AR产业的推动。[5] 财务数据总结 1. 预测公司2024-2026年收入分别为65.05、78.17、92.36亿元,EPS分别为0.73、0.88、1.04元。[6] 2. 公司2023-2026年营业收入增长率分别为16.0%、28.2%、20.2%、18.2%;归母净利润增长率分别为4.2%、68.8%、20.7%、18.1%。[8] 3. 公司2023-2026年毛利率分别为27.8%、29.4%、29.5%、29.2%;净利率维持在16.1%左右;ROE由6.7%提升至13.2%。[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024 前三季度，公司实现营收 47.10 亿元，同比+32.69%；实现归母净利润 8.62 亿元，同比+96.77%；扣非净利润 8.31 亿元，同比+127.36%，业绩超预期 [1] - 2024Q3，公司实现营业收入 20.55 亿元，同比+21.19%；实现归母净利润 4.35 亿元，同比+66.99%；扣非净利润 4.40 亿元，同比增长 72.60% [1] 主要业务板块保持良好增长 - 微棱镜、薄膜光学面板和滤光片三大板块延续了 2024H1 的良好增长态势，三季度是传统出货旺季，北美大客户高端机种表现比较亮眼，带动公司相关产品出货快速增长 [2] 毛利率持续提升 - 2024Q3 毛利率 36.71%，环比增长 5.41 个百分点，同比提升 8.14 pct，主要系产能利用率提升、新品放量和产品结构调整 [2] 费用得到有效控制 - 2024 前三季度，公司管理费用率 5.0%，同比下降 2.14 个百分点；研发费用率 5.51%，同比下降 2.56 个百分点；销售费用率 1.03%，同比下降 0.22 个百分点 [3] 现金流表现优异 - 前三季度经营现金流量净额 13.90 亿元，同比大增 199.53% [3] - 营运效率持续提升，三季报固定资产周转率 1.11 次，较 2023 年三季报的 0.90 次明显提升；存货周转天数 60.04 天，处于历史较低水平 [3] 持续强化与北美大客户合作 - 水晶在智能手机消费电子行业与大客户的深度合作中，已经从最初的滤光片合作发展到如今成为创新复杂光学模块的重要合作伙伴 [4] 积极开拓安卓系市场 - 公司亦极挖掘安卓系核心客户需求，尤其是光学技术在安卓系应用方面的创新 [4] 财务数据与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 11.05/13.52/16.24 亿元；EPS 分别为 0.79/0.97/1.17 元 [4] - 对应公司 2024 年 10 月 30 日收盘价 22.96 元，2024-2026 年 PE 分别为 28.9/23.6/19.7 倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩持续稳步增长 - 2024年前三季度公司实现营收47.1亿元，同增32.7%；归母净利润8.6亿元，同增96.8%；扣非归母净利润8.3亿元，同增127.4% [2] - 2024年Q3单季实现营收20.6亿元，同增21.2%；归母净利润4.4亿元，同增67.0%，单季度业绩历史新高；扣非净利润4.4亿元，同增72.6% [2] - 业绩持续稳步增长主要系公司在优化产品、市场、客户结构的同时，各业务市场份额不断提升，订单量持续增加 [2] 各业务持续深入推进，核心竞争力稳步提升 - 光学元器件业务:微棱镜模块进入大规模量产并于Q2出货 [3] - 半导体光学业务:纳米光学产品PBS实现0到1的突破，芯片镀膜产品紧跟终端需求实现量产提升 [3] - 薄膜光学面板业务:高端机型份额持续提升 [3] - 汽车电子业务:上半年海外业务取得显著进展，与多家国际车厂已进入具体项目的技术打合阶段 [3] - 反光材料业务:子公司夜视丽的海外车牌膜业务实现大幅增长，反光布项目取得突破性进展 [3] 持续优化产品、市场、客户三大结构 - 产品方面:微棱镜模块产品完成迭代升级并进入大规模量产,芯片镀膜产品攻克技术难题,四重反射棱镜产品实现2024年机型下沉 [4] - 市场方面:坚持把握国内市场,在日本、美国等地设立办事处,在越南工厂一期完成建设并投产、二期正在扩建,不断优化市场结构 [4] - 客户方面:稳定并开拓国内客户,丰富并深化北美和亚太客户群体合作,获取直接大客户合作机会 [4] 财务预测与估值 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10/13/16亿元,当前市值对应PE分别为29/23/18倍 [4]

根据电话会议记录,总结如下: 行业或公司: - 公司主要从事光学元器件和模块的研发、生产和销售,是一家上市公司 核心观点和论据: 1. 公司三季度业绩表现亮眼,销售收入同比增长33%,经营率同比增长97%,毛利率同比增长4.57个百分点,净利润同比增长102%。[1][2] 2. 业绩增长的主要原因包括: - 各业务板块销售规模增长,特别是新产品放量[1][2][9] - 内部管理持续优化,包括成本控制、产能利用率提升等[1][2][8][9] - 客户结构和产品结构持续优化[8][9] 3. 公司在手机、车载、AR等领域的光学技术和产品持续创新,与大客户的合作关系不断深化,正从普通供应商向战略合作伙伴升级。[26][27][28][29][30] 4. 未来公司将继续聚焦光学领域,在手机、车载、AR等应用领域保持技术领先优势,同时拓展安卓系客户,优化客户结构。[31][32][33][34][35][36][37] 5. 公司的核心竞争力包括:稳健的经营基因、良好的客户关系和行业地位、持续的技术创新能力、优秀的内部管理水平等。[48][49][50] 其他重要内容: 1. 公司在汇率波动方面采取了一系列措施来规避风险,如外汇套期保值、产业链布局等。[5][6] 2. 公司未来2-3年的资本开支将有所下调,主要集中在新项目和基础设施建设方面。[6] 3. 公司在AR领域的技术储备和量产能力建设正在持续推进,是公司未来重点发展方向之一。[16][20][21][22][23][24][25]

业绩总结 - 第三季度营收20.55亿元、同比增21.19%[4] - 第三季度净利润4.35亿元、同比增66.99%[4] - 1 - 9月营收47.10亿元、同比增32.69%[4] - 1 - 9月净利润8.62亿元、同比增96.77%[4] 股票情况 - 2024年10月29 - 30日股价涨幅偏离值累计超20％[3] - 控股股东等异常波动期未买卖股票[4] 其他情况 - 前期披露信息无更正补充[4] - 未发现重大未公开信息[4] - 生产经营及环境无重大变化[4] - 无应披露未披露重大事项[4]

业绩表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入47.10亿元，同比增长33%，实现归母净利润8.62亿元，同比增长97%，实现扣非归母净利润8.31亿元，同比增长127% [1][2][3] - 三季度实现营业收入20.55亿元，同比增长21%，实现归母净利润4.35亿元，同比增长67%，实现扣非净利润4.40亿元，同比增长73% [1][2][3] - 1-9月公司实现毛利率31.57%，同比增长4.57%，净利率18.29%，同比增长5.96% [1][2][3] - 1-9月公司实现经营性现金流13.9亿元，同比增长200%，实现每股收益0.63元/股，同比增长103% [1][2][3] 业绩驱动因素 - 公司持续优化产品市场和客户结构，各业务板块市场份额不断提升 [1][2][3] - 公司通过内部降本增效，如设备利用率提升、良率和人效提升等，毛利率有所提升 [1][2][3] - 公司主要业务板块如微棱镜、薄膜光学面板和滤片等延续良好增长态势，新品放量和产品结构调整带动毛利提升 [4][5][6] 未来发展规划 - 公司将持续坚持光学赛道布局，尤其是围绕智能手机和车载光电产品的推进，并加强元宇宙领域的投入和技术储备 [7][8] - 公司将深化全球化布局，加强大客户合作，提升技术型营销能力，同时挖掘内部管理潜力，促进团队成长 [7][8][9][10] - 手机板块将是未来主要增长点，包括北美大客户的存量拓展和新品需求，以及国内大客户和韩系客户的拓展 [7][8] - 车载产品和AR相关项目将在3-4年后成为新的利润支撑点 [7][8]

收入和利润创新高 - 2024年1-9月实现收入47.10亿元，同比增长33% [5] - 2024年1-9月归母净利润8.62亿元，同比增长97% [5] - 2024年1-9月扣非归母净利润8.31亿元，同比增长127% [6] 盈利能力提升 - 2024年1-9月毛利率为31.57%，同比提升4.57个百分点 [9] - 2024年1-9月归母净利率为18.29%，同比提升5.96个百分点 [9] - 2024年1-9月EBIT为9.64亿元，同比增长98% [10] - 2024年1-9月加权平均净资产收益率为9.92%，同比提升4.66个百分点 [10] 现金流和每股收益改善 - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为13.9亿元，同比增长200% [10] - 2024年1-9月基本每股收益为0.63元，同比增长102% [13] 费用管控优化 - 2024年1-9月期间费用总额同比下降7%，主要源于研发费用和管理费用下降 [11][12] - 2024年1-9月期间费用率为10.4%，同比下降4.5个百分点 [12] 分季度表现 - 2024年Q3营业收入为20.55亿元，同比增长21% [7] - 2024年Q3归母净利润为4.35亿元，同比增长67% [7] - 2024年Q3扣非归母净利润为4.40亿元，同比增长73% [7] - 2024年Q3毛利率为36.71%，同比提升8.14个百分点 [14] - 2024年Q3归母净利率为21.16%，同比提升5.8个百分点 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 营收和利润均创历史新高,毛利率创2014年以来新高 [1] - 微棱镜等大单品稼动率提升、内部挖潜降本增效,带动公司产品结构优化、盈利能力显著提升 [1] - 看好公司果链光学创新成长和AR光波导技术卡位 [1] 公司投资评级 - 公司2024-26年归母净利润预测分别为10.0/13.0/15.6亿元,对应PE估值27/21/17倍 [1] 公司基本状况 - 总股本1,390.63百万股,流通股本1,357.91百万股,市值268.53亿元 [2] 公司财务数据 - 2023年营收5,076百万元,同比增长16%;归母净利润600百万元,同比增长4% [4] - 2024年预计营收6,205百万元,同比增长22%;归母净利润1,000百万元,同比增长67% [4] - 2025年预计营收7,416百万元,同比增长19.5%;归母净利润1,301百万元,同比增长30% [4] - 2026年预计营收8,680百万元,同比增长17%;归母净利润1,563百万元,同比增长20.2% [4] - 2023-2026年毛利率分别为27.8%、30.1%、30.3%、30.4% [4] - 2023-2026年净利率分别为12.2%、16.6%、18.0%、18.5% [4] - 2023-2026年ROE分别为6.7%、10.2%、12.0%、12.8% [4] - 2023-2026年ROIC分别为7.6%、11.6%、13.9%、14.8% [4]

文章核心观点 消费电子概念29日盘中走势活跃，苹果推出首批Apple Intelligence及搭载M4处理器的全新iMac，行业出货量增长，新品发布有望带动行业持续复苏，AI将为消费电子带来量价齐升及新硬件形态探索[1][2] 市场表现 - 29日盘中消费电子概念走势活跃，荣亿精密、银邦股份等涨停，光弘科技、闻泰科技等涨约9% [1] 苹果动态 - 苹果周一宣布推出首批Apple Intelligence，发布搭载专注AI功能M4处理器的全新24英寸iMac桌面电脑，售价与前代相同起价1299美元，性能提升且配备增强神经引擎处理AI任务 [1] 行业数据 - 2024年第三季度全球智能手机出货量同比上涨4%，达到3.161亿部，实现连续五个季度出货量增长 [1] 新品发布 - 荣耀、vivo近日发布新机型，未来几周荣耀、华为、小米等将密集召开新品发布会 [1] 券商观点 - 东海证券表示新品发布有望带动消费电子行业持续复苏，当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIoT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [1] - 华福证券认为消费电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点 [1] AI影响 - 短期来看，硬件变革适配AI负载，催化存量用户被动换机，带来处理器等单机价值量提升，高存量机型适配AI功能带来巨大换机需求 [2] - 中长期来看，手机零部件规格提升带来ASP增加，AI应用逻辑跑通有望缩短换机周期，带动稳态年化出货量增长 [2] - AI将加速新硬件形态探索，ARVR、手表等AIoT产品有望在AR赋能下探索新应用场景，加速消费电子新硬件形态创新 [2]

投资评级 - 增持(维持) [1] 核心观点 - 报告期内业绩超预期高增，前三季度实现营收47.10亿元，同比+32.69%，实现归母净利润8.62亿元，同比+96.77%，扣非净利润8.31亿元，同比+127.36%，毛利率31.57%，同比+4.58pct 3Q2024单季度营收20.55亿元，同比+21.19%/环比+56.91%，归母净利润4.35亿元，同比+66.99%/环比+75.30%，扣非净利润4.40亿元，同比+72.60%/环比+98.53%，毛利率36.71%，同比+8.14pct/环比+5.42pct [2][3] - 业绩超预期源于新品贡献与降本增效，大客户微棱镜产品下沉带来需求增长，公司稼动率和良率提升推动利润率提升，玻璃盖板和涂覆滤光片有积极贡献，费用率得到控制 [3] - 未来光学创新带来成长空间，大客户新机潜望式棱镜首次下沉机型，在售机型将逐年增加，安卓潜望式棱镜有望持续渗透，涂覆滤光片渗透有望提升，反射光波导有望成为主流技术路径，公司凭借独特卡位或将分享广阔市场空间 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为10.66/12.33/13.79亿元，EPS为0.77/0.89/0.99元，对应PE为25.20/21.78/19.47倍 [4] 财务数据总结 - 基本数据方面，2024 - 10 - 28收盘价为19.31元，流通股本13.58亿股，每股净资产6.36元，总股本13.91亿股 [1] - 2022 - 2026年营业收入分别为43.76/50.76/64.81/73.14/80.55亿元，收入增长率分别为14.86%/16.01%/27.67%/12.86%/10.13%，归母净利润分别为5.76/6.00/10.66/12.33/13.79亿元，净利润增长率分别为30.34%/4.15%/77.54%/15.67%/11.89%，EPS分别为0.42/0.43/0.77/0.89/0.99元，PE分别为28.07/31.49/25.20/21.78/19.47倍，ROE分别为7.07%/6.98%/12.43%/13.32%/13.78%，PB分别为2.01/2.19/3.13/2.90/2.68 [5] - 详细财务报表指标方面，包含利润表、资产负债表、现金流量表各项指标数据，如2022 - 2026年的营业成本、营业税费、销售费用、管理费用等各项费用率的变化，以及偿债能力、运营效率、投资回报率等各项指标数据 [6]