眼科设备中标情况 - 本周眼科设备中标总金额达1874 3万元 其中单套设备最高中标金额为327 79万元 [3] - 高值手术设备仍由蔡司等国际品牌主导 但国产设备在基层检查 AI影像等细分领域参与度显著提升 [1] - 国产设备在辅助诊断 手术配套设备等类别实现批量落地 国产化率近60% [1][3] 行业发展趋势 - 国产化 AI化与下沉市场将成为下半年眼科设备采购三大关键词 [1] - 县级医院 社区卫生服务中心等基层医疗机构采购需求活跃 采购单位类型覆盖三甲医院至乡镇卫生院 [3] 市场格局 - 参与品牌达22个 其中国产品牌包括鹰瞳科技 图湃医疗等 国际品牌包括蔡司 海德堡等 [3] - 采购设备类型超20种 涵盖基础检查类 成像诊断类及手术治疗类全链条产品 [3] 数据补充说明 - 实际销售数量高于招投标统计数据 因民营医院 军队采购等未完全纳入统计 [2] - 行业呼吁厂商主动反馈真实数据以提升透明度 [2] 行业活动 - 全球手术机器人大会 全球医疗科技大会等行业峰会将于2025年7-9月陆续召开 [3]

宏观环境展望 - 2024年下半年将迎来显著不同的宏观环境 中国资产重新获得外资青睐 港股和中概股出现大涨 [3][4] - 全球资本对中国资产的信心恢复 此前因封锁导致外资撤离中概股的情况发生逆转 [4] 人工智能行业突破 - 中国在AI封锁背景下实现技术突破 DeepSeek通过免费开源策略打破美国在显卡 芯片 模型算法等领域的封锁 [5] - 本土创新代表梁文峰团队成为关键突破点 其开源策略被比喻为"蝴蝶效应"引发全球资本重新评估中国科技实力 [5] 企业战略建议 - 中小企业需主动推进AI化转型 提前布局以抓住即将到来的融资风口 [5] - 2025年全球贸易战升级将重构商业底层逻辑 资本态度从狂热转向理性 企业面临"进化或淘汰"的关键选择 [6] 行业活动价值 - 黑马年中精选大课汇聚牛文文 卫哲等跨界导师 提供AI创业与行业转型的实战指导 [5][8] - 活动创造创业者深度链接场景 有助于把握AI时代的商业新蓝图和资源对接机会 [7][8] - 活动定位为战略级投资 以低成本获取2025下半年发展方向的系统性思考框架 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，2025年第一季度回归温和复苏轨道，边际关注AI化和移动化进展 [4] 事件简评 - 2025年4月27日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年亏损靠近预告中值，2024年第三季度以来收入端逐季度向上 [2] - 收入端：2024财年实现营业收入14.40亿元，同比下降2.78%；2024年第四季度实现营业收入3.87亿元，同比增长0.43%；2025年第一季度实现营业收入3.80亿元，同比增长6.06% [2] - 利润端：2024财年归母净利-1.63亿元，同比转盈为亏，计提商誉减值5,906万元；2024年第四季度归母净利-1.58亿元，同比转盈为亏；2025年第一季度归母净利-0.33亿元，同比转盈为亏 [2] - 毛利率端：2024财年综合毛利率为93.22%，同比下降1.58个百分点；2025年第一季度综合毛利率为92.26%，同比下降2.24个百分点，波动部分由于AI服务器成本提升较快 [2] 结构端 - 视频创意基本盘持平微增 [3] - 分产品看：视频创意类收入9.61亿元，同比增长0.06%，占比66.76%，毛利率92.54%，同比下降2.10个百分点；实用工具类收入2.34亿元，同比下降8.70%，占比16.23%，毛利率94.83%，同比下降1.50个百分点；文档创意类收入1.17亿元，同比下降10.13%，占比8.12%，毛利率95.31%，同比增长1.49个百分点；绘图创意类收入1.21亿元，同比下降5.88%，占比8.44%，毛利率94.30%，同比下降0.01个百分点 [3] - 分地区看：境外收入13.03亿元，同比下降3.51%，占比90.51%，毛利率93.32%，同比下降1.56个百分点；境内（含港澳台地区）收入1.37亿元，同比增长4.74%，占比9.49%，毛利率92.23%，同比下降1.37个百分点 [3] 费用端 - 销售投入明显加大，2024财年研发/销售/管理费率分别为30.72%/58.94%/11.40%，同比分别增长3.51/10.12/0.26个百分点；2025年第一季度研发/销售/管理费率分别为27.79%/62.78%/12.17%，同比分别下降1.14个百分点、增长15.15个百分点、增长0.74个百分点 [4] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2027年营业收入分别为16.79/19.66/23.55亿元，归母净利润分别为0.01/1.75/2.18亿元，公司股票现价对应PS估值约为6.3/5.4/4.5倍 [5] 公司基本情况 - 2023 - 2027年营业收入分别为14.81/14.40/16.79/19.66/23.55亿元，增长率分别为25.49%/-2.78%/16.60%/17.11%/19.77% [10] - 2023 - 2027年归母净利润分别为0.86/-1.63/0.01/1.75/2.18亿元，增长率分别为113.20%/-289.61%/N/A/11815.35%/24.90% [10] - 2023 - 2027年摊薄每股收益分别为0.626/-0.845/0.008/0.904/1.129元 [10] - 2023 - 2027年每股经营性现金流净额分别为1.70/0.17/0.24/0.94/1.40元 [10] - 2023 - 2027年ROE（归属母公司，摊薄）分别为6.50%/-14.49%/0.13%/14.09%/15.92% [10] - 2023 - 2027年P/E分别为151.11/-74.69/7216.00/60.56/48.49 [10] - 2023 - 2027年P/B分别为9.83/10.83/9.32/8.53/7.72 [10] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027年主营业务收入分别为11.80/14.81/14.40/16.79/19.66/23.55亿元，增长率分别为14.67%/25.49%/-2.78%/16.60%/17.11%/19.77% [11] - 资产负债表：2022 - 2027年资产总计分别为15.32/16.79/15.16/14.52/15.86/17.64亿元 [11] - 现金流量表：2022 - 2027年净利润分别为0.64/1.08/-1.57/0.01/1.75/2.18亿元 [11] 公司点评 - 2022 - 2027年现金净流量分别为-1.05/1.65/-0.80/0.66/1.04/1.80亿元，资产负债率分别为42.37%/16.97%/24.21%/20.32%/20.45%/21.06% [12] 市场中相关报告评级比率分析 - 一周内买入、增持、中性、减持评级报告数量均为0，评分为0.00 [13] - 一月内买入评级报告数量为0，增持为1，中性和减持为0，评分为2.00 [13] - 二月内买入评级报告数量为2，增持为1，中性和减持为0，评分为1.33 [13] - 三月内买入评级报告数量为2，增持为1，中性和减持为0，评分为1.33 [13] - 六月内买入评级报告数量为15，增持为0，中性和减持为0，评分为1.00 [13]

事件简评 2025 年 4 月 27 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。收 入&利润端-24 年亏损靠近预告中值，3Q24 以来收入端逐季度向 上。1）收入端：FY24 实现营业收入 14.40 亿元，yoy-2.78%； 4Q24 实现营业收入 3.87 亿元，yoy+0.43%；1Q25 实现营业收入 3.80 亿元，yoy+6.06%。2）利润端：FY24 实现归母净利-1.63 亿元，同比转盈为亏，其中计提商誉减值 5,906 万元；4Q24 实现 归母净利-1.58 亿元，同比转盈为亏；1Q25 实现归母净利-0.33 亿元，同比转盈为亏。FY24 实现归母扣非-1.61 亿元，同比转盈 为亏；4Q24 实现归母扣非-1.42 亿元，同比转盈为亏；1Q25 实 现归母扣非-0.38 亿元，同比转盈为亏。3）毛利率端：FY24 综合 毛利率为 93.22%，yoy-1.58pct。1Q25 综合毛利率为 92.26%， yoy-2.24pct。毛利率波动部分由于 AI 服务器成本提升较快。 结构端-视频创意基本盘持平微增。分产品看，1）视频创意类实 现收入 9.61 亿元，yoy+ ...