文章核心观点 - 天娱数科2025年第三季度财报不仅显示营收和净利润高速增长，更通过资产结构、负债细节及费用变动等数据，揭示了公司业务升级的新逻辑与财务健康度提升的关键信号 [1] - 财报中的“隐性亮点”与AI技术落地的“显性成果”相互印证，共同勾勒出公司基本面质变的完整图景，预示长期成长空间将进一步打开 [1][6] 资产结构动态优化 - 截至2025年9月末，公司总资产达19.76亿元，较上年末增长11.88%，非流动资产中与业务扩张、技术落地强相关的资产项显著增长 [2] - 使用权资产翻倍增长，报告期末达3175.97万元，较上年末的1506.85万元增长110.77%，主要因新签房屋租赁所致，反映业务规模实质性扩张 [2] - 预付款项激增184%，前三季度达1.35亿元，较上年末的4763.32万元增长184.25%，核心原因是数据流量业务的媒体端授信收紧，显示订单需求旺盛 [2] - 合同负债同步增长99.63%，期末达8063.70万元，未结项收入的增加为后续营收确认提供充足储备，数据流量业务景气度持续攀升 [2] 核心业务盈利能力凸显 - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达1390.81万元，同比增长592.87% [3] - 前三季度累计扣非净利润3513.61万元，同比增长149.41%，核心业务成为绝对增长引擎 [3] - 非经常性损益占比可控，单季非经常性损益517.48万元，仅占当季归母净利润的27.12%，前三季度占比为17.72%，盈利增长驱动力来自AI营销、数据流量等主营业务 [3] 费用投入与业务战略匹配 - 前三季度研发费用3121.04万元，较上年同期的3882.91万元有所下降，但研发投入更趋精准聚焦，资源从广撒网转向深突破，集中于具身智能MaaS平台等关键方向 [4] - 前三季度销售费用1.17亿元，较上年同期增长37.27%，核心因加大数据流量业务的销售投入，助力AI营销SaaS平台市场推广和跨境电商客户拓展 [5] - 前三季度财务费用424.35万元，较上年同期的-149.32万元由负转正，主要因短期借款增加导致利息支出增加 [5] - 短期借款期末达7450.75万元，较上年末的922.12万元增长708%，借款用途明确指向数据流量业务，为业务扩张提供必要资金支持 [5]

板块整体表现 - 广告营销板块在10月31日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.39%，领涨个股为福石控股，涨幅达20.09% [1] - 当日主要股指表现疲软，上证指数下跌0.81%至3954.79点，深证成指下跌1.14%至13378.21点，广告营销板块逆市上涨 [1] - 板块内多数个股收涨，资金流向显示当日板块主力资金净流入12.18亿元，而游资和散户资金分别净流出5.01亿元和7.17亿元 [2] 领涨个股表现 - 福石控股以20.09%的涨幅领涨板块，收盘价为5.08元，成交量为133.87万手，成交额为6.39亿元 [1] - 蓝色光标涨幅为8.73%，收盘价7.35元，成交活跃，成交量达746.09万手，成交额高达53.83亿元 [1] - 易点天下、佳云科技、因赛集团涨幅均超过5%，分别为6.09%、5.32%和5.22% [1] 个股资金流向 - 蓝色光标获得主力资金大幅净流入6.75亿元，主力净占比达12.54%，但游资和散户资金分别净流出2.13亿元和4.62亿元 [3] - 福石控股主力资金净流入2.37亿元，主力净占比高达37.18%，游资和散户资金分别净流出1.18亿元和1.19亿元 [3] - 天娱数科、天下秀、天龙集团等个股也获得主力资金净流入，金额分别为9583.11万元、6805.52万元和3196.60万元 [3] 板块内个股分化 - 板块内部分个股出现下跌，三人行跌幅最大为3.51%，分众传媒微跌0.39% [2] - 多数个股仍维持上涨态势，省广集团、旗天科技、智度股份等涨幅在1.48%至2.66%之间 [2] - 分众传媒虽股价微跌，但仍获得主力资金净流入3614.66万元，主力净占比为5.18% [3]

会议相关 - 公司于2025年9月22日和10月14日召开会议审议多项议案[2] - 公司于2025年10月14日召开第七届董事会第一次会议，通过选举董事长议案[2] 工商变更 - 公司近日完成工商变更登记备案，取得换发的《营业执照》[2] - 公司变更后注册资本为165458.582万元[2] 基本信息 - 公司成立于2003年08月29日，营业期限至2113年08月29日[2][3] - 公司住所为辽宁省大连市中山区致富街31号905单元[3]

行业背景与挑战 - 高质量3D数据是推动机器人从感知智能迈向行动智能的战略性资源 [1] - 过去十年3D数据领域由欧美主导的ModelNet、ShapeNet等静态数据集奠定基础，Objaverse-XL将3D资产规模推向百万级别 [1] - 现有数据难以支撑机器人在真实物理环境中的复杂操作需求，尽管PartNet-Mobility、SAPIEN等数据集尝试引入可动性概念，但仍受限于数据规模、动作一致性与物理精度 [1] - 高质量、结构化、具备物理约束的铰接物体数据成为全球研发机构共同追逐的关键突破口 [1] 公司平台与数据集能力 - 公司旗下Behavision Pro平台已累计超过150万条3D数据、65万条多模态数据，并构建了涵盖丰富物理属性的3D铰接数据集 [2] - 该数据集凭借数据一致性、物理精度与行为可解释性优势，持续位列HuggingFace平台3D铰接数据集下载前列，被广泛应用于视觉—语言—动作模型以及强化学习、模仿学习等核心任务 [2] - 数据集系统性定义了如何操作对象的行为逻辑，构建了从感知到行为的完整表达框架，其核心能力体现在外观层、结构层、语义层和物理层四个层面 [2] - 通过高维结构化体系，数据集成功搭建起连接视觉识别与行为生成的桥梁，有效支撑Real2Sim2Real闭环学习，显著缩小仿真—现实差距 [3] 战略意义与未来规划 - 3D数据正从基础资源升级为核心竞争力，公司平台通过结构化设计与物理真实性突破，为当前全球铰接数据稀缺的行业瓶颈提供了解决方案 [3] - 公司将持续加大对行为导向3D数据资产的投入，不断优化和拓展数据集内容，构建更高标准、可扩展的仿真数据体系，为通用具身智能体的研发提供系统化、结构化的物理世界数据支撑 [3] - 公司秉持开放共建理念，期待与全球科研机构及开发者携手，共同推动行业数据基础设施的升级与互通，加速具身智能时代的全面到来 [3]

案件与拍卖背景 - 申请执行人为银河金汇证券资产管理有限公司，与被执行人石波涛存在借款合同纠纷 [2] - 案件由广东省深圳前海合作区人民法院负责执行，案号为（2025）粤0391执恢957号 [2][3] - 法院将通过其淘宝网司法拍卖网络平台对涉案股票进行公开拍卖、变卖 [2] 拍卖标的详情 - 拍卖标的为被执行人石波涛持有的上市公司股票，证券简称为“天娱数科”，证券代码为002354 [2] - 被拍卖的股票数量为6,197,533股 [2] - 拍卖公告中展示的参考价格为33,020,455.82元 [2] 起拍价定价机制 - 目前公示的起拍价计算方式为：以2025年10月28日当天该股票的收盘价每股6.66元乘以总股数，再打八折 [2] - 此价格为展示价格，非实际起拍价 [2] - 实际起拍价将依据该股票拍卖日前20个交易日的收盘价均价乘以股票总数6,197,533股，再打八折来确定，作为第一次网络拍卖的起拍价 [2]

ChatGPT概念板块表现 - ChatGPT概念板块整体领涨，单日上涨3.35% [1] 板块内公司表现 - 工业富联股价表现突出，单日上涨6.78% [1] - 天娱数科股价上涨2.11% [1] - 宝兰德股价上涨1.11% [1]

大会与平台发布 - 2025第十届中国国际人工智能大会（CIAI）在上海举办，主题为“赋能AI+，共赢万亿未来”，汇聚全球800余位行业精英，聚焦“算力算法突破”与“智能场景落地”两大议题 [1] - 天娱数科在大会上正式发布新一代BehavisionPro空间智能MaaS平台，该平台以“Assets-Behavior-Client”三大板块为核心架构，旨在解决具身智能领域数据匮乏、跨本体适配难、场景落地慢等关键挑战 [1] - 平台通过多模态数据筑基、大模型驱动决策、工具化接口支撑，构建了“世界感知-时序推理-任务执行”的完整能力闭环，为AI产业冲刺万亿规模提供支撑 [1] Assets板块：多模态数据体系 - Assets板块构建了多模态数据体系，包括真机任务数据、百万级3D数据、复杂空间场景数据与国内领先规模的3D铰接数据，为产业提供“燃料库” [2] - 真机任务数据通过真实场景下的机器人作业采集，覆盖抓取、按压等核心原子技能，确保数据与实际应用需求高度匹配 [2] - 百万级3D数据包含3D模型数据和空间导航数据，用于塑造机器人的环境感知与自主导航能力 [2] - 3D铰接数据赋予3D模型可动关节与精准物理属性，能构建“铰接物体知识图谱”，大幅缩减Sim2Real差距，使机器人可在仿真环境中低成本高效率训练 [2] Behavior引擎：决策与规划 - Behavior板块是平台的“时序大脑”，通过自研大模型“智者千问”实现CoT思维链拆解与生成式任务规划，增强机器人在复杂环境中的逻辑推演与动态响应能力 [3] - 平台在仿真与真实环境中构建了任务规划与执行机制，实现从长程规划到短程控制的高效优化，强化了机器人的时序推理与决策能力 [3] Client板块：执行与适配 - Client板块基于MCP（Model Context Protocol）提供统一的工具化接口，解决不同厂商机器人本体构型与软件架构不兼容的行业痛点，实现仿真与现实的高效协同 [4] - 统一接口能适配多形态机器人，包括人形机器人、双臂机器人、轮式机器人、四足机器人等，覆盖智能制造、智能服务、智能教育等核心场景 [4] - 开发者可通过接口调用平台的“原子技能库”（如通用抓取、按压）快速部署复杂任务，无需为不同机器人重复开发算法，大幅降低研发成本与调试周期 [4] 平台核心优势与行业影响 - BehavisionPro平台的核心优势在于实现了具身智能“大脑”（基于LLM/VLM的决策系统）与“小脑”（运动控制与执行系统）的协同发展 [5] - 平台为算法开发重复投入、3D数据匮乏、标准认证不统一、场景测试不足等行业瓶颈提供了系统性解决方案 [5] - 该平台通过“数据-算法-应用”一体化的解决方案，为行业打通感知、决策与执行，预示着具身智能的“安卓时刻”临近 [6]

核心观点 - 公司第三季度财务数据反映出数据流量业务扩张是核心驱动力，但伴随显著的融资和运营支出增长 [4][5] - 公司治理结构在报告期内完成重要调整，包括董事会换届及多项内部制度的修订 [8][9] 主要财务数据变动 - **资产端变动**：应收款项融资期末余额较期初增加100% [4]；预付款项期末余额较期初增加184.25%，主要因数据流量业务的媒体端授信收紧 [4]；其他应收款期末余额较期初增加141.67% [5]；使用权资产期末余额较期初增加110.77%，主要因新签房屋租赁 [5] - **负债端变动**：短期借款期末余额较期初余额大幅增加708%，主要因本期数据流量业务的贷款增加 [5]；合同负债期末余额较期初增加99.63%，反映数据流量业务增加导致未结项收入增加 [5]；租赁负债期末余额较期初增加171.49% [5] - **费用与损益变动**：销售费用本期较上期增加37.27%，主要因加大了数据流量业务的销售投入 [5]；财务费用本期较上期大幅增加384.19%，主要因短期借款增加导致利息支出增加 [5]；投资收益本期较上期增加102.17% [5]；所得税费用本期较上期增加40.11%，主要因公司利润增加 [5] - **现金流变动**：经营活动产生的现金流量净额本期较上期大幅增加507.74%，主要因公司取得的短期借款通过委托支付方式由第三方金融公司直接付款给供应商 [5]；投资活动产生的现金流量净额本期较上期增加90.51%，主要因本期理财产品收回 [5]；筹资活动产生的现金流量净额本期较上期减少130.87%，主要因本期偿还短期借款所支付的现金增加 [5] 股东信息 - 截至报告期末，大连天神娱乐股份有限公司管理人持有72,476,955股公司股份，占公司总股本4.38% [7] - 管理人持股中预留的40,000,000股用于二级市场处置变现以补充公司流动资金，目前预留股份剩余13,016,600股 [7] 公司治理与其他重要事项 - 公司完成了董事会换届选举，选举贺晗先生为第七届董事会董事长、总经理，并聘任了其他高级管理人员 [8] - 公司修订了《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》以及多项董事会专门委员会议事规则和内部管理制度 [8][9]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营收为5.21亿元，同比增长18.78% [1] - 2025年第三季度公司净利润为1908.3万元 [1] - 2025年前三季度公司累计营收为15.08亿元，同比增长25.67% [1] - 2025年前三季度公司累计净利润为4270.31万元 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入5.21亿元，同比增长18.78% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1908.3万元，同比增长1102.73% [1] - 2025年前三季度累计营业收入达15.08亿元，同比增长25.67%，累计归母净利润4270.3万元，同比增长597.6% [1] - 第三季度毛利率攀升至27.43%，同比提升9.01个百分点，环比提升0.34个百分点，创年内单季新高 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达7849.76万元，同比由负转正 [1] 战略发展与业务布局 - 公司年初提出"数字化、智能化、全球化"发展战略，将"数据要素×"与"人工智能+"结合 [1] - AI营销SaaS、移动应用分发PaaS和空间智能MaaS三个平台在技术布局与业务拓展上持续深化 [1] - 公司以AI营销SaaS平台为核心载体，持续推进AI Agent技术在数字营销、跨境电商等场景的深度应用 [2] - 通过"自有品牌+品牌管理+代运营"三位一体的业务架构，实现从流量运营到价值链整合的跨越 [2] 技术平台与产品创新 - AI营销SaaS平台依托自研智慧广告大模型，构建"数据—模型—场景"闭环，推动AI智能体向智能协作助手升级 [2] - 新一代Behavision Pro空间智能MaaS平台正式发布，以"Assets—Behavior—Client"为核心架构，升级"世界感知—时序推理—任务执行"能力 [2] - 平台推动通用"大脑"+"小脑"协同发展，实现机器人跨本体互通互用，加速行业通用化落地 [2] - 3D铰接物体数据集在Hugging Face平台对外开放，单月下载量7032次，成为具身智能领域重要公共资源 [3] 经营效能与增长动力 - AI营销势能长效释放，公司整体盈利能力稳步增强，盈利质量显著提升 [1] - AI营销业务模式协同效率与利润空间持续提升，为可持续增长注入强劲动能 [2] - 自研大模型赋能AI营销平台加速迭代优化，实现用户服务全生命周期的自动化与智能化，降本、提质、扩量增效显著 [2] - 数据流量业务稳定输出、AI营销效能释放与具身智能技术壁垒共同构建多元化增长矩阵 [3] - 公司在"技术研发—场景落地—盈利反哺"的良性循环中持续迭代升级，为未来增长拓展空间 [3]