零售业务需求分析 - 近期零售市场需求基本延续了2023年第四季度疲弱低迷的情况[2] - 房屋竣工量下降,但存量房的装修需求仍在逐年提升,整体市场空间依然很大[2] - 刚性需求和高端住宅装修受影响不大,但改善性需求受经济景气度下行和消费信心不足等影响被持续抑制[2] 业务结构与增长策略 - 2024年第一季度公司零售业务和工程业务销售收入占比大致为77%:23%[2] - 零售业务增长策略包括:提高市占率、扩大产品品类、加快商业模式升级[3] - 工程业务增长策略包括:开发更多优质客户和项目、推动商业模式升级、拓展新领域[3] 同心圆产品布局 - 公司同心圆产品包括管道系列、防水和净水等[3] - 目前除防水、净水外,公司在大的产品品类方面未有其他规划[3] 经营目标与分红政策 - 2024年公司营业收入目标为73亿元,扣除并表影响后原业务增速目标为10%左右[3] - 公司提高分红比例的考虑包括:回应投资者诉求、响应监管号召、现金流充沛等[3] - 未来分红政策将综合多方面因素进行决策[3] 其他情况 - 目前公司零售产品价格体系基本保持稳定[4] - "特别国债"下发对公司业务发展影响不大,需关注各地政府的具体执行情况[4] - 2024年公司资本开支预计在3亿元左右,主要用于生产基地扩建、设备升级等[4] - 不同区域市场新房和二次装修占比差异较大,整体二次装修占比呈上升趋势[4]

权益分派 - 以1,571,867,988股为基数分派，20,170,000股不参与[3] - 每10股派现8元，分红1,257,494,390.40元[4] - 深股通等部分股东每10股派7.2元[8] 时间安排 - 2023年度方案2024年4月30日获股东大会通过[5] - 股权登记日2024年5月21日，除权除息日22日[9] 红利派发 - 委托代派红利2024年5月22日划入账户[11] - 伟星集团等5家股东红利公司自行派发[13] 价格计算 - 除权除息价=登记日收盘价-0.7898645元/股[14]

股东大会信息 - 2024年4月8日决定召集股东大会，4月9日刊登公告[3] - 4月30日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[3][4] - 38名股东代表1,144,393,252股，占比72.8047%出席[5] 议案表决结果 - 多项议案同意股份占出席有效表决权超99.96%[10][11][12][14][15][16][18][19] - 中小股东对多项议案同意股数占比超99.97%[10][11][12][14][15][16][18][19] - 所有审议议案均获有效表决通过[19]

出席情况 - 出席会议股东及代表38名，代表股份11.44亿股，占比72.8047%[8] - 现场24名代表10.44亿股，占比66.4194%；网络14名代表1.00亿股，占比6.3853%[9] - 中小股东26名，代表股份1.46亿股，占比9.2757%[9] 议案表决 - 《公司2023年度财务决算方案》等多议案同意股数多为11.44亿股[11][15][17] - 《公司董事、监事及高级管理人员薪酬方案》同意股数9.83亿股[16] 会议结果 - 股东大会召集、召开、表决程序合法合规，结果有效[19][20]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善 [3] - 行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易 [3] 行业观点总结 - **核心城市房地产政策持续优化**：北京对特定情况执行首套房信贷政策，首套房贷利率城六区以外为3.95%，城六区以内为4.05%；成都自4月29日起全面解除限购，不再审核户籍、社保等购房条件，不再限制购买套数；深圳自5月1日起开展为期一年的住房“以旧换新”活动 [4][24] - **玻纤涨价逐步落地，龙头企业盈利预期改善**：中国巨石2024年一季度营收33.82亿元，同比减少7.86%；归母净利润3.50亿元，同比减少61.97%；毛利率为20.13%，为十年新低，同比下降9.78个百分点；净利率10.78%，同比下降15.10个百分点；公司于3月底4月初对产品进行复价，直接纱复价200-400元/吨，合股纱复价300-600元/吨，电子布复价0.2-0.3元/米，复价效果显著且Q2为传统旺季，涨价或具备持续性 [5][25] - **短期保障房为地产行业发展重点**：“十四五”期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计解决近2000万人住房困难；保障房建设预计将使建筑施工及建筑材料企业直接受益，其年需求量更确定，采购模式偏向大B模式 [6][8][26] - **中长期城市更新行动将补充消费建材需求**：城中村改造周期一般为7-8年，预计改造部分每年有望拉动6300-9900亿元投资额 [9][27][29] - **新材料领域存在结构性机会**：药用玻璃受集采、一致性评价等政策推动，将快速向中硼硅玻璃转型；电子纱因下游消费电子需求复苏、低库存且2024年无新增产能，预计将带来利润弹性 [10][29] 市场回顾总结 - 本周（报告期）中信建材指数下跌0.45%，跑输上证综指（涨0.76%）、深证成指（涨1.99%）和沪深300指数（涨1.20%） [30] - 本周子板块中，耐火材料上涨4.80%，玻璃及玻纤上涨1.77%，消费建材上涨1.38%，装配式建筑上涨0.27%；新材料下跌0.07%，水泥下跌0.46%，混凝土及外加剂下跌3.73% [32] - 年初至今，玻璃及玻纤子板块涨幅为6.06%，水泥子板块跌幅为2.77%，消费建材子板块跌幅为11.61% [33] - 2024年1-3月，建筑及装潢材料类商品零售累计总额386.9亿元，同比增加2.4%；其中3月单月零售额386.90亿元，同比增长2.40%，环比增长62.90%，创10年以来三月单月新高 [36] - 2024年3月，全国建材家居景气指数（BHI）为119.76，环比增长18.25点；全国规模以上建材家居卖场单月销售额为1196.88亿元，环比上升37.76% [39] 行业基本数据总结 - **水泥**：本周全国高标水泥含税均价为361.45元/吨，环比下降0.18%；全国水泥库容比为67.46%，环比下降1.59个百分点；水泥出货率为50.00%，环比下降0.48个百分点 [11][45][46] - **玻璃**：全国浮法玻璃均价1721元/吨，周环比下降0.9%；样本企业总库存5993.2万重箱，环比增加1.24%，库存天数24.6天；光伏玻璃价格持稳，3.2mm镀膜光伏玻璃26.25元/平米，2.0mm镀膜光伏玻璃18.25元/平米；2024年3月全国光伏新增装机45.74GW，同比增长244.17% [12][14][51][58] - **玻纤**：无碱粗纱市场价格稳中上调，部分厂家库存已处低位；2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3350-3600元/吨；电子纱市场价格涨后暂稳，主流厂商电子布报价在7950元/吨左右；2024年3月国内玻纤纱在产产能707万吨，环比增长1.73%；重点区域库存79.4万吨，环比减少12.40% [15][60][64][66] - **碳纤维**：本周碳纤维市场均价96.25元/公斤，环比持平；截至4月26日，国内碳纤维库存15190吨，周环比上升2.08%；2024年3月，碳纤维单月产量4718吨，环比上升15.50%，行业毛利率下降至-4.96% [16][69][71][74] 投资建议 - 建议关注受益于基建回暖预期的顺周期标的：鸿路钢构、中国巨石 [17][29] - 建议关注具备长期成长性的消费建材个股：东方雨虹、伟星新材 [17][29]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入9.97亿，同比增长11.19%[1] - 公司2024年Q1扣非净利润1.42亿，同比增长37.61%，盈利水平再提升[1] - 公司2024年目标收入达73亿，同比增长14%，展现发展信心[1] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.91元/1.0元/1.1元，同比增速分别为1.6%/9.1%/10.1%[1] - 公司2024年目标价为18.3元/股，维持“强推”评级[1] 财务数据 - 伟星新材2024年一季报显示，公司营业总收入预计将在2024年达到7317百万元，2025年和2026年分别为8059百万元和8837百万元[2] - 公司预计2024年净利润为1484百万元，2025年和2026年分别为1619百万元和1783百万元[2] - ROE预计在2024年为20.6%，2025年和2026年分别为21.6%和22.7%[2] - ROIC预计在2024年为24.1%，2025年和2026年分别为25.0%和26.1%[2] - 公司2024年的毛利率预计为42.6%，2025年和2026年分别为42.0%和41.9%[2] 其他信息 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[8] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[9] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[10] - 分析师声明内容包括对证券或发行人的观点和责任声明[11] - 免责声明指出报告仅供公司客户使用，不构成个人投资建议[12]

公司业绩 - 2024年第一季度，公司实现营业收入9.97亿元，同比增长11.19%；归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比下降11.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.42亿元，同比增长37.61% [2] 业务亮点 - 综合毛利率因原材料价格下降和零售业务占比提升而显著提高 [3] - 零售业务在严峻的市场环境中保持稳健增长 [3] - 海外市场特别是新加坡捷流的销售收入和经营质量均有明显提升 [3] 业务挑战 - 工程业务未实现正增长，与年初目标存在差距 [3] 市场策略 - 选择刘诗诗作为水生态代言人，以增加年轻消费群体对公司净水系统及采暖系统的品牌认知 [4] - 零售产品价格体系保持稳定 [4] 财务与运营 - 一季度存货规模提升主要因浙江可瑞和广州合信方园等公司并表 [5] - 海外业务一季度表现良好，营业收入和毛利率提升明显 [6] - 销售费用上升主要因并表和市场拓展力度加大，全年销售费用可能持续增加 [6] - 浙江可瑞应收账款因业务模式和工期较长而账期拉长，但总体良性 [6] - 工程业务将坚持“稳中求进，风险控制第一”的原则，积极挖掘市场机会 [6] - 扣非净利润数据调整根据中国证监会2023年12月22日发布的公告，对部分项目归属非经常性损益重新界定 [6] 市场展望 - 零售市场需求延续上年四季度情况，总体变化不大 [7] - 公司将不再新增对东鹏合立的投资额度，待目前已投项目结束后择机退出 [8]

公司基本信息 - 证券代码 002372，证券简称伟星新材 [1] - 投资者关系活动为 2024 年 4 月 29 日下午的电话会议 [2] 2024 年一季报情况 - 营业收入 9.97 亿元，较上年同期增长 11.19% [2] - 归属上市公司股东净利润 1.54 亿元，较上年同期下降 11.56% [2] - 归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润 1.42 亿元，较上年同期增长 37.61% [2] - 亮点：综合毛利率提升，零售业务稳健增长，海外市场良性发展 [2] - 不足：工程业务未实现正增长，与年初目标有差距 [3] 业务占比 - 2024 年第一季度零售业务、工程业务销售收入占比大致为 77%:23% [3] 业务发展策略 - 零售业务：聚焦管道优势产品，拓展防水、净水等新品类，升级服务体系 [3] - 工程业务：坚持“稳中求进，风险控制第一”原则，优选客户和项目，提质转型 [3] 零售终端需求 - 包括新房和二手房装修需求，与经济发展和景气度有关 [3] - 刚性和高端住宅装修需求受影响小，改善性需求待经济回升释放 [3] 行业竞争格局 - 小企业尤其是工程为主的小企业生存困难，行业集中度持续提升 [3] 零售端销售通道 - 主要为家装公司、工长（项目经理）、业主自购，家装公司占比逐年提升 [3] 东鹏合立基金规划 - 不再新增投资额度，已投项目结束后择机退出 [3] 市场投入与销售费用 - 处于转型升级关键期，持续加大商业模式升级和新业务拓展力度 [4] - 一季度销售费用率上升，全年销售费用总额可能持续增加 [4] 2024 年资本开支 - 预计 3 亿左右，用于生产基地扩建、设备改造和新业务产能增加 [4] 国际化战略规划 - 处于前期布局和基础性工作阶段，包括营销体系搭建等 [4]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长11%[1] - 公司2023年综合毛利率为44.32%，同比增长4.56个百分点[3] - 公司2024年全年经营目标力争达到73亿元，同比增长14.46%[4] 用户数据 - 公司具备渠道、品牌、服务等优势，未来发展重点在零售和工程双轮驱动下的高质量发展[5] - 公司零售业务市场容量大，存量市场基数大且不断递增，零售市占率有望持续提升[6] - 公司工程业务专注与优质地产合作，市政工程业务将保持稳健高质增长[7] 未来展望 - 公司同心圆业务将得到大力发展，产品链将得到拓展，预计同心圆业务将成为公司增长的新动力[8] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为14.62、15.82、17.91亿，维持评级为“买入”[11] 新产品和新技术研发 - 公司2024年Q1毛利率同比增长4.3个百分点，扣非归母净利润同比增长37.61%[4] 市场扩张和并购 - 公司在2026年预计营业收入将达到8,931百万元，较2023年增长39.9%[14] - ROE在2026年预计将下降至18.4%[14]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入9.97亿元，同比增长11.19%[1] - 公司Q1扣非后归母净利润为1.42亿元，同比增长37.61%[1] - 公司销售毛利率为41.48%，同比增长4.3%；费用率合计23.89%，同比增长1.20%[2] - 公司保持无长期借款，短期借款仅0.01亿元[2] 业务拓展 - 公司深耕零售，加快拓展“同心圆”产业链，市占率提升3%以上[3] - 公司稳步推进国际化，海外业务良性发展[3] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、竞争加剧、防水、净水业务发展不及预期[4] 未来展望 - 公司2024年营业收入预计为7250万元，同比增长13.7%；归母净利润预计为1580万元，同比增长10.3%[5] - 公司2024年预计EPS为0.99元，对应PE为17.1倍[5] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到8936百万元，相比2022年的4927百万元增长幅度为81.3%[6] - 预计2026年营业收入将达到9050百万元，较2022年的6954百万元增长幅度为30.1%[6] - 公司2026年预计净利润为1986百万元，较2022年的1311百万元增长幅度为51.6%[6] - ROE预计2026年为20.3%，较2022年的24.1%下降幅度为15.8%[6] - 营业利润率2026年预计为2335百万元，较2022年的1533百万元增长幅度为52.3%[6]