投资评级与目标 - 报告对伟星新材给予“买入-A”投资评级，并维持该评级 [5] - 设定12个月目标价为12.32元，相较于2025年10月27日股价10.31元存在约19.5%的上涨空间 [5] - 目标价对应2026年预测市盈率为22倍 [9] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入33.67亿元，同比下降10.76% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润5.40亿元，同比下降13.52% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为4.90亿元，同比下降19.94% [1] - 第三季度单季营收降幅为9.83%，较第二季度的-12.16%有所收窄 [1] - 归母净利润降幅环比改善，主要得益于投资收益同比增加0.56亿元 [1] - 前三季度毛利率为41.47%，同比下降1.02个百分点 [2] - 前三季度净利率为16.02%，同比下降0.78个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率为43.04%，环比显著提升2.51个百分点 [2] - 第三季度单季净利率为20.77%，同比上升0.54个百分点，环比大幅上升7.59个百分点 [2] - 前三季度经营性现金流净流入9.48亿元，同比增长16.66% [2] 财务预测与估值 - 预测2025年营业收入为56.99亿元，同比下降9.05% [9] - 预测2026年、2027年营业收入分别为60.48亿元、63.89亿元，同比增长6.12%、5.64% [9] - 预测2025年归母净利润为8.24亿元，同比下降13.48% [9] - 预测2026年、2027年归母净利润分别为8.86亿元、9.51亿元，同比增长7.50%、7.32% [9] - 基于2025年预测，当前股价对应动态市盈率为21.3倍，2026年及2027年预测市盈率分别为19.8倍和18.5倍 [9][10] 公司业务与核心竞争力 - 公司是PPR管材零售领域的龙头企业，产品与服务相结合的商业模式竞争力突出 [3] - “同心圆”战略持续推进，防水业务稳健增长，净水业务加速优化，市场渗透率逐步提升 [3] - 工程业务方面，市政工程聚焦核心区域和优质客户，建筑工程强化优质项目开发，加速向系统解决方案转型 [3] - 国际业务以“一带一路”市场为基础，泰国工业园整合区域资源，新加坡捷流公司聚焦核心业务提质提效 [3] 财务指标与运营效率 - 公司期间费用率为24.03%，同比上升1.53个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+0.15、+0.38、+0.18、+0.82个百分点 [2] - 预测净资产收益率将从2025年的15.0%逐步提升至2027年的16.8% [10][12] - 预测净利润率将从2025年的14.5%逐步恢复至2027年的14.9% [10][12]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币14.34元 [1][5][7] 核心观点 - 公司收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复，维持“买入”评级 [1] - 三季度零售需求逐步企稳修复，公司年初以来持续推动产品复价，价格环比修复 [2] - 十五五期间将推进地下管网改造70万公里，新增投资需求超5万亿，预计将对塑料管道需求形成较好拉动 [4] - 25年以来样本城市二手房成交高基数下维持增长，有望催化存量翻新，零售管道需求有望逐步体现韧性 [4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收12.89亿元，同比下降9.83%，环比增长8.99% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润2.69亿元，同比下降5.48%，环比大幅增长70.68% [1] - 2025年前三季度累计实现营收33.67亿元，同比下降10.76% [1] - 2025年前三季度累计实现归母净利润5.40亿元，同比下降13.52% [1] - 2025年第三季度单季度毛利率为43.04%，同比微降0.1个百分点，环比提升2.5个百分点 [2] - 2025年前三季度综合毛利率为41.47%，同比下降1.02个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度归母净利率为20.8%，同比提升1.0个百分点，环比大幅提升7.5个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度确认投资收益0.60亿元，同比增加0.46亿元 [3] - 前三季度累计实现经营净现金流入9.48亿元，同比增长16.66% [3] - 截至三季度末，公司资产负债率为23.42%，有息负债率为0.17%，报表结构健康 [3] 费用与成本分析 - 2025年前三季度期间费用绝对值为8.09亿元，同比下降4.7% [2] - 2025年前三季度期间费率为24.0%，同比上升1.5个百分点 [2] - 或因新收购子公司管理模式仍在整合中，费用压降进程偏缓 [2] - 三季度成本侧PVC/HDPE/PPR树脂均价同比变化为-15.3%/-3.1%/+7.2%，环比变化为-0.9%/-2.5%/+1.7%，整体维持宽松 [2] 行业前景与需求 - 十五五期间地下管网改造总建设规模和投资额均有提升，行业产品价格竞争有望趋缓 [4] - 二手房成交高基数下维持增长，有望催化存量翻新，零售管道需求有望逐步体现韧性 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为8.57/10.37/12.64亿元 [5] - 对应2025-2027年EPS为0.54/0.65/0.79元 [5] - 给予公司2026年22倍PE估值，目标价为14.34元 [5] - 可比公司2026年Wind一致预期PE均值为27倍 [5]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

投资评级 - 报告对伟星新材的投资评级为“推荐”，且为“维持”该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度毛利率为43.0%，环比第二季度的40.5%实现明显改善，彰显其较强的品牌与价格管控实力 [7] - 尽管面临塑料管道市场需求偏弱及竞争激烈的环境，公司通过降本增效与精细化运营，销售、管理、研发费用均低于上年同期 [7] - 公司财务状况稳健，期内经营活动产生的现金流量净额为9.5亿元，高于上年同期的8.1亿元 [7] - 基于公司品牌、服务、渠道竞争力强，“同心圆”战略拓宽成长空间，管理团队能力突出且分红慷慨，未来发展仍值得看好 [7] 主要财务数据与预测 - **营收表现**：2025年前三季度公司实现营收33.7亿元，同比下降10.8%；其中第三季度营收12.9亿元，同比下降9.8% [4] - **盈利能力**：2025年前三季度归母净利润为5.4亿元，同比下降13.5%；第三季度归母净利润为2.7亿元，同比下降5.5% [4] 预测2025-2027年归母净利润分别为8.55亿元、9.56亿元、11.04亿元 [6][7][9] - **利润率预测**：预计毛利率将从2025年的40.0%逐步提升至2027年的42.0%；净利率预计从2025年的14.9%提升至2027年的16.6% [6][10] - **估值水平**：当前市值对应2025-2027年预测市盈率分别为19倍、17倍、15倍 [7][10] 财务状况分析 - **资产结构**：公司资产负债率较低，2024年为21.1%，预计未来几年维持在20%左右 [10] - **偿债能力**：流动比率和速动比率表现良好，2024年分别为3.3和2.4 [10] - **现金流**：经营活动现金流表现强劲，2024年为11.47亿元，预计未来几年保持稳定 [9][11]

核心财务表现 - 交易性金融资产期末较期初增长30.94% 主要因购买理财产品增加 [6] - 投资收益较上年同期增加5,609.76万元 主要因股权投资合伙企业持有的金融资产公允价值变动收益增加 [7] - 现金及现金等价物净增加额较上年同期增长94.78% 主要因筹资活动现金流量净额增加 [9] 资产负债表关键变动 - 短期借款期末较期初下降100% 因本期归还银行借款 [6] - 应付票据期末较期初增长157.47% 因本期开具银行承兑汇票增加 [6][7] - 长期待摊费用期末较期初下降37.11% 因本期装修费摊销 [6] - 少数股东权益期末较期初下降72.25% 因少数股东转让上海伟星新材料科技有限公司股权 [6][7] 利润表关键变动 - 财务费用较上年同期增长77.33% 主要因利息收入下降 [7] - 公允价值变动收益较上年同期下降86.55% 因理财产品公允价值变动收益减少 [7] - 信用减值损失较上年同期增加1,706.79万元 因应收款项减少导致计提的损失减少 [7] - 资产减值损失较上年同期下降402.08% 因部分存货可变现净值低于账面成本 计提存货跌价准备 [7] 现金流量表关键变动 - 投资活动现金流量净额较上年同期减少18,770.30万元 因购买理财产品及定期存款增加 [9] - 筹资活动现金流量净额较上年同期增长44.54% 因本期派发现金红利减少 [9] 股东与公司治理信息 - 公司回购专用证券账户持有20,170,000股 占总股本1.27% [11] - 伟星集团质押3.14%股份并解除质押1.82%股份 慧星公司质押2.26%股份并解除质押3.42%股份 [12] 利润分配与理财活动 - 公司通过2025年半年度利润分配方案 以剔除回购股后1,571,867,988股为基数 每10股派发现金红利1.00元 共计派发157,186,798.80元 于2025年10月30日实施 [12] - 本报告期购买理财产品金额185,100万元 已到期收回本金80,200万元 实现收益221.49万元 尚未到期金额104,900万元 占最近一期经审计净资产的20.60% [11]

收入和利润（同比变化） - 第三季度营业收入为12.89亿元，同比下降9.83%[4] - 年初至报告期末营业收入为33.67亿元，同比下降10.76%[4] - 公司营业总收入为33.67亿元，较上年同期的37.73亿元下降10.7%[35] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，同比下降5.48%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为5.40亿元，同比下降13.52%[4] - 公司净利润为5.39亿元，较上年同期的6.34亿元下降14.9%[36] - 归属于母公司股东的净利润为5.40亿元，基本每股收益为0.34元[37] 成本和费用（同比变化） - 营业总成本为28.15亿元，其中营业成本为19.71亿元，销售费用为5.00亿元[35] - 财务费用本期数较上年同期数增长77.33%[16] - 公司研发费用为1.14亿元，较上年同期的1.21亿元下降5.8%[36] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为9.48亿元，同比增长16.66%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为9.48亿元，同比增长16.7%[41] - 经营活动产生的现金流量净额中，销售商品、提供劳务收到的现金为38.84亿元[39] - 支付给职工及为职工支付的现金为6.05亿元[39] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.70亿元，同比由正转负下降1052%[41] - 筹资活动产生的现金流量净额为-8.17亿元，同比收窄44.5%[41] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为2.12亿元，同比下降19.0%[41] - 分配股利及偿付利息支付的现金为8.03亿元，同比下降44.1%[41] - 现金及现金等价物净增加额为-3314万元，同比收窄94.8%[43] - 期末现金及现金等价物余额为12.55亿元，同比下降6.5%[43] 资产和负债关键项目变动 - 2025年9月30日货币资金为1,411,585,195.54元，较期初1,732,408,926.31元减少[29] - 2025年9月30日交易性金融资产为1,049,236,712.33元，较期初801,327,577.77元增加[29] - 交易性金融资产期末数较期初数增长30.94%[12] - 2025年9月30日应收账款为489,066,153.44元，较期初538,751,578.75元减少[29] - 2025年9月30日存货为765,945,083.06元，较期初951,435,782.37元减少[29] - 2025年9月30日合同负债为464,027,931.19元，较期初383,404,928.63元增加[30] - 短期借款期末数较期初数下降100.00%[14] - 应付票据期末数较期初数增长157.47%[15] - 公司期末应付职工薪酬为2.07亿元，应交税费为8865.42万元[31] - 公司总资产为66.32亿元，负债合计为13.97亿元，所有者权益合计为52.35亿元[33] - 2025年9月30日资产总计为6,372,469,463.00元，较期初6,631,662,560.69元减少[30] 投资收益和公允价值变动 - 公司投资收益为5393.52万元，上年同期为亏损216.24万元[36] - 公允价值变动收益本期数较上年同期数下降86.55%[16] 公司股份和理财活动 - 公司回购专用证券账户持有公司股份20,170,000股，占股份总数的1.27%[22] - 公司购买理财产品金额为185,100万元，已到期收回本金80,200万元，实现收益221.49万元，尚未到期金额104,900万元，占公司最近一期经审计净资产的20.60%[24] - 伟星集团质押3.14%公司股份并解除质押1.82%公司股份，慧星公司质押2.26%公司股份并解除质押3.42%公司股份[24] 利润分配方案 - 公司2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.00元，以剔除回购股份后的1,571,867,988股为基数，共计派发157,186,798.80元[25] 报告基本信息 - 报告期为2025年第三季度[42] - 公司第三季度财务会计报告未经审计[43]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 短期视角：中美贸易谈判出现缓和迹象，十五五规划建议发布，科技成为重点 短期推荐国内大循环相关的科技方向以及地产链上的消费方向 [4] - 中期视角：仍需等待经济工作会议的定调 [1][4] - 大宗建材方面：玻纤行业中期盈利有望重回改善趋势 水泥行业供给自律共识强化，全年盈利中枢有望好于去年 玻璃行业中期供给侧出清持续，2026年价格弹性有望提升 [2][5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - **价格与库存**：本周全国高标水泥市场价格为348.2元/吨，环比上涨1.3元/吨，但较2024年同期下降63.0元/吨 全国样本企业平均水泥库位为67.9%，环比上升0.6个百分点，较2024年同期上升1.7个百分点 [4][11][12][18] - **区域表现**：西南地区水泥价格本周上涨8.0元/吨 北方地区水泥企业出货率进一步下降至20%-40%，南方地区维持在40%-60%水平 [4][11] - **行业展望**：受错峰生产及行业自律推动，部分地区价格上调 预计后续水泥价格将延续震荡调整态势 [5][11] 玻璃 - **价格与库存**：本周全国浮法白玻原片平均价格为1243.7元/吨，环比下降57.3元/吨，较2024年同期下降9.3元/吨 全国13省样本企业原片库存为6247万重箱，环比增加290万重箱，较2024年同期增加1188万重箱 [4][44][50] - **供需状况**：行业供需呈现僵持状态，在高厂商库存、弱需求预期压力下，价格低位震荡 [5][43] - **行业展望**：中期供给侧出清有望持续，高窑龄产线可能在春节前后窗口期加速冷修，2026年玻璃价格弹性有望提升 [5] 玻纤 - **价格表现**：本周国内无碱粗纱市场价格整体稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3250-3700元/吨，全国均价维持3524.75元/吨 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，电子布报价维持3.9-4.4元/米 [4][61][62] - **行业动态**：粗纱中期供给冲击最大阶段已过，行业稳价共识强化 电子布下游景气度提升，短期提价已顺利落地 [5][61] - **中长期趋势**：落后产能出清、成本下降为新应用拓展提供催化剂 AI应用下高端电子玻纤布产品渗透率加速提升 [5] 行业动态跟踪总结 - **宏观经济数据**：9月固定资产投资增速放缓，1-9月基建投资（不含电力）累计同比+1.1%，地产投资/销售/新开工/竣工面积累计同比分别为-13.9%/-5.5%/-18.9%/-15.3% 1-9月水泥产量同比-5.2%，9月单月同比-8.6% [75][76] - **政策会议**：二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，强调构建现代化基础设施体系，坚持扩大内需战略基点，大力提振消费和扩大有效投资 [77] - **行业座谈**：工信部召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调加快落实稳增长方案，要求在2025年底前对超备案产能制定置换方案，以促进实际产能与备案产能统一 [78] 本周行情回顾及板块估值 - **市场表现**：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为1.60%，同期沪深300指数涨跌幅为3.24%，万得全A指数涨跌幅为3.47%，板块超额收益分别为-1.64%和-1.87% [4][79] - **个股涨跌**：涨幅前五个股为海鸥住工（+16.87%）、华塑控股（+16.67%）、瑞泰科技（+16.31%）、亚士创能（+15.35%）、青龙管业（+11.84%） 跌幅前五个股为天山股份（-4.24%）、赛特新材（-4.26%）、东鹏控股（-4.71%）、蒙娜丽莎（-5.17%）、*ST金刚（-5.43%） [80][82]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 政策驱动内需投资确定性增强，重点关注地下管网改造、反内卷自律及新业务增长三大主线 [1][6] - 细分行业景气度分化，水泥价格小幅震荡，浮法玻璃价格由涨转跌，光伏玻璃、电子纱等部分领域呈现企稳或高景气特征 [1][22][64][85] - 投资机会集中于受益于政策红利、行业自律提价、新业务拓展及区域投资增量的龙头公司 [1][6][8][9] 细分行业与市场表现总结 政策与主题投资机会 - “十五五”规划明确建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元，青龙管业、中国联塑等公司受益 [1][6] - 反内卷政策推动行业自律，水泥、防水材料等行业提价预期增强，推荐海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、科顺股份等 [1][6] - 新疆成立70周年及新藏铁路公司成立（注册资本950亿元）带来区域投资增量，天山股份、新疆交建等区域内企业受益 [9] 细分行业价格与供需动态 - 水泥：全国水泥均价环比上涨0.4%，价格上涨区域如贵州、广西北部幅度达15-40元/吨，回落区域如安徽皖北降幅10-20元/吨 [22][23] - 浮法玻璃：均价1243.68元/吨，较上周下跌57.29元/吨，跌幅4.40%，环比由涨转跌 [1][64] - 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流价格13元/平方米，3.2mm镀膜主流价格20元/平方米，价格环比持平，但库存持续增加 [1][72] - 玻纤：无碱直接纱均价3524.75元/吨，环比持平；电子纱G75报价8800-9300元/吨，电子布价格3.9-4.4元/米，价格走稳 [1][85] 公司新业务与业绩亮点 - 三棵树前三季度营收93.9亿元（同比+2.7%），归母净利7.4亿元（同比+81.2%），毛利率32.8%（同比提升超4pct），新业务如“马上住”贡献显著 [7] - 青鸟消防海外毛利率达48.12%，消防新国标推动行业出清，公司订单拐点显现 [7] - 中国巨石、中材科技等受益于特种电子布超高景气，中材科技拟扩产5900万米特种电子布 [1][9] 房地产市场数据 - 第43周30城新房成交面积197.98万㎡，同比-24%，环比-6.50%；15城二手房成交面积183.19万㎡，同比-14%，环比+4% [2][20] 板块市场表现 - 建材指数周涨幅1.44%，跑输沪深300指数1.80个百分点；建筑指数周涨幅3.44%，跑赢沪深300指数0.20个百分点 [13] - 涨幅居前个股包括法狮龙、九州一轨等，跌幅居前个股包括玉马科技、C马可波等 [13][14]

投资授权与额度 - 公司及子公司获股东大会授权使用不超过人民币12亿元的闲置自有资金开展投资理财业务 授权有效期自2025年5月7日至2026年5月6日 资金可在额度内循环使用 [1] - 投资决策权由公司董事长行使 并负责签署相关合同文件 [1] 近期理财产品购买详情 - 2025年9月 公司使用自有资金10,000万元向浙商银行购买单位结构性存款 产品期限为2025年9月至2026年3月 预期年化收益率1.20%或2.00%或2.65% [1] - 2025年9月 公司再次使用自有资金10,000万元向浙商银行购买另一单位结构性存款 产品期限与预期收益率同上 [1] - 2025年9月 子公司临海新材使用自有资金5,000万元向浙商银行购买单位结构性存款 产品期限与预期收益率同上 [1] - 2025年9月 临海新材另使用自有资金5,000万元向浙商银行购买单位结构性存款 产品期限与预期收益率同上 [2] - 2025年10月 公司使用自有资金7,500万元向浙商银行购买单位结构性存款 产品期限为2025年10月至2026年4月 预期年化收益率1.20%或2.00%或2.65% [2] - 2025年10月 公司再次使用自有资金7,500万元向浙商银行购买单位结构性存款 产品期限与预期收益率同上 [2] - 2025年10月 公司使用自有资金4,000万元向工商银行购买固收类开放法人产品 预期年化收益率1.50%-1.90% 产品期限为2025年10月至2026年5月且可灵活赎回 [3] - 2025年10月 公司另使用自有资金4,000万元向工商银行购买天天鑫稳益理财产品 预期年化收益率2.21%（浮动） 产品期限同上且可灵活赎回 [3] - 所有购买理财产品均为保本浮动收益型或固定收益类 风险等级为PR1（谨慎型） 公司与发行银行无关联关系 [1][2][3] 累计投资情况与财务影响 - 截至2025年10月23日 公司在过去12个月内累计购买理财产品总金额为418,100万元 已到期收回本金合计298,200万元 实现收益1,374.78万元 [4] - 截至2025年10月23日 公司尚未到期的理财产品金额为119,900万元 占公司最近一期经审计净资产的23.54% 高峰时点数未超过授权额度 [4] - 使用闲置自有资金开展投资理财业务不影响公司日常经营活动 有利于提高资金使用效率并增加投资收益 [3][4]

宏观背景与行业趋势 - 中国数字经济综合实力稳居全球第二，正成为全球引领者 [1] - 中国数字经济核心产业增加值在2024年已近2万亿美元，占GDP比重首次突破10% [2] - “东数西算”工程是国家优化算力资源配置、促进区域协调发展的重大战略布局 [1] - 智算中心和超算中心作为数字经济的“心脏”正在加快布局，对管道系统提出更高要求 [2] 公司战略与业务拓展 - 公司积极探索将管道产品及系统解决方案应用于数据中心等新兴建设领域 [1][2] - 业务布局坚持双轮驱动，深化民用建筑市场优势的同时，加大对数据中心等工程领域的开拓 [3] - 公司以“可持续发展”为核心，坚持“高质量发展”和“共赢共创”的经营理念 [3] - 公司战略聚焦主业攻坚与模式创新，强化高端品牌定位与品牌价值 [3] 具体项目与技术应用 - 公司在抖音无为算力中心项目中提供“非标管件+异形连接件”定制生产，减少现场焊接点以提升效率 [1] - 在电信长三角算力中心项目中，公司SRCP钢丝网骨架管网系统解决了含强酸强碱冷却水导致的管道结垢、爆管等风险 [2] - 国家已在芜湖及长三角地区落地智算中心城市项目，吸引华为、抖音、三大运营商等15个重大项目落地 [1] - 公司曾服务于北京奥运会、里约奥运会、北京冬奥会等多项国家重点工程，为拓展数据中心项目奠定基础 [3] 财务表现与运营能力 - 公司2025年上半年实现营业收入20.78亿元，归属于上市公司股东的净利润2.71亿元 [4] - 公司2025年上半年净利润率达到13.08%，展现出强大的品牌溢价能力和成本管控实力 [4] - 公司立足降本增效，紧扣“投入产出”主线，着力精益管理与风险防控 [3]