会议信息 - 公司第六届董事会第十二次（临时）会议4月3日发通知，4月7日通讯表决召开[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 审议事项 - 多项制度修订及选聘、市值管理等议案全票通过[3][4][5][8][9][10] 公告日期 - 公告日期为2025年4月8日[14]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 复工节奏回温，水泥价格推涨，推荐具备成本与规模优势的海螺水泥，海外贡献高盈利弹性的华新水泥等 [4][7] - 二手房交易高景气，扩内需和促消费拉动消费建材需求，推荐三棵树、兔宝宝等 [8] - 两会再提低空经济，产业发展进入加速阶段，推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的华设集团等 [8] - 俄乌局势边际缓释和新“一带一路”高峰论坛 2025 年有望召开，国际工程板块或迎催化，推荐中材国际、中国建筑等 [8] - 核电建设“1 - N”，雅鲁项目有望进入主体开发阶段，推荐中岩大地 [9] - 汽车涂料国产替代可期，新型涂料需求日渐旺盛，推荐工业涂料松井股份等 [10] - 中高端设计市场迎高景气，具备原创 IP 企业受益，推荐具备定位高端室内设计的郑中设计等 [10] - 打造韧性城市，新基建、智能化企业受益，推荐建筑工业化程度高的亚厦股份等 [10] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 一周市场涨跌排行榜 - 本周沪深 300 周涨幅 1.59%，建材指数周涨幅 1.31%（跑输沪深 300 指数 0.28pct），建筑指数周涨幅 1.79%（跑赢沪深 300 指数 0.20pct） [14] - 建材板块狮头股份、悦心健康、法狮龙涨幅居前，濮耐股份、宁波富达、四川双马跌幅靠前 [14] - 建筑板块东易日盛、园林股份、浦东建设涨幅居前，宏润建设、岭南股份、北新路桥跌幅居前 [15] 重点公告汇总 - 陕建股份所在联合体与西安高新区管委会签署高新至鄠邑高速复合通道工程项目初步协议，总投资 169.1 亿元 [18] - 中国电建子公司组成联合体中标雅砻江孟底沟水电站大坝工程设计施工总承包项目，中标金额约 57.71 亿元 [18] - 中国核建子公司签署广西白龙核电项目 2 号机组核岛安装施工合同 [19] - 宏盛华源下属子公司预中标南方电网公司相关招标项目，中标金额约 8.42 亿元 [19] - 风范股份中标国家电网有限公司相关采购项目，合计中标额为 2.51 亿元 [19] - 大禹节水子公司组成的联合体成为临澧县青山灌区现代化改造及融合发展项目第一中标候选人，中标金额 3.87 亿元 [19] - 广东建工中标那曲市相关新能源项目 [20] - 中国建筑控股股东中建集团累计增持公司约 1.1 亿股 A 股股份，占总股本比例约为 0.27%，对应增持总金额约 6.11 亿元 [20] - 震安科技收到云南证监局行政监管措施决定书，被责令整改 [20] - 东易日盛及其子公司出现贷款逾期及提前到期情况 [21] 商品房周度成交数据跟踪 - 第 11 周（03/09 - 03/15），30 城大中城市商品房成交面积（新房）165.26 万㎡，同比 +2%，环比 +14%；累计交易面积 1733.17 万㎡，同比 +11%；成交 13706 套，同比 -9%，环比 +5%；累计交易 152415 套，同比 +4% [22] - 15 城二手房成交面积 218.82 万㎡，同比 +42%，环比 +1%；累计交易 1951.20 万㎡，同比 +51% [22] 水泥：价格环比上涨 - 本周全国水泥市场价格环比上涨 1.6%，上涨主要在华东、中南和西南地区，涨幅 20 - 40 元/吨，重庆地区价格回落 20 元/吨 [24] - 进入三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业出货率 43%，环比增长不足 5 个百分点 [24] - 全国水泥磨机开工负荷均值 37.12%，较上周上升 7.16pct，由降转升 [32] 华北：价格仍在推涨 - 京津唐地区水泥价格上调执行情况不明，两会后环保管控未解除，水泥需求未明显提升，企业出货 2 - 4 成 [35] - 河北石家庄、保定等地水泥价格上调未完全落实，环保管控严格，部分工程项目施工受限 [35] - 内蒙古呼和浩特和乌兰察布地区水泥价格平稳，市场需求尚在启动阶段，企业发货 1 成左右 [35] 东北：价格保持平稳 - 黑吉地区水泥价格稳定，受雨雪天气影响，下游工程项目仍停工，企业仅少量出货 [39] - 辽宁地区水泥价格稳定，气温不稳定，下游搅拌站和工程项目施工进度缓慢，企业发货 1 - 2 成 [39] 华东：价格继续上涨 - 江苏南京和苏锡常地区水泥价格第二轮推涨，主导大企业基本落实到位，下游市场需求已恢复正常 [41] - 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格执行上调 30 元/吨，市场需求继续恢复 [42] - 安徽合肥地区水泥价格上调基本落实到位，企业间出货略有差异 [42] - 江西南昌地区水泥价格稳定，降雨和市场资金紧张，工程项目无法正常启动施工 [43] - 福建福州、宁德、三明和泉州地区企业推动第二轮水泥价格上调，幅度 20 元/吨 [43] - 山东地区水泥价格上调执行 10 - 40 元/吨不等，省内 P.O42.5 散出厂价普遍在 310 - 340 元/吨 [44] 中南：价格稳中有升 - 广东珠三角地区水泥价格稳定，市场需求 7 成左右，部分企业生产线仍在执行错峰生产，有继续推涨预期 [48] - 广西地区企业公布价格上调 30 元/吨，本周受雨水天气影响，市场需求表现欠佳 [48] - 湖南长株潭地区水泥价格稳定，雨水天气频繁，下游工程项目和搅拌站开工受限 [49] - 湖北武汉地区水泥价格暂稳，受降雨天气影响，水泥需求提升有限 [49] 西南：价格涨跌互现 - 四川成德绵地区企业公布散装水泥价格上调 40 元/吨，南充和广安地区水泥价格下调 20 元/吨 [54] - 重庆主城地区水泥价格继续下调 20 元/吨，阴雨天气频繁，水泥需求提升缓慢 [54] - 云南昆明地区水泥价格稳定，由于工程项目较少，水泥需求疲软 [55] - 贵州贵阳、安顺地区水泥价格暂稳，受阴雨天气及下游资金短缺影响，水泥需求恢复缓慢 [55] 西北：价格以稳为主 - 甘肃兰州、白银地区水泥价格平稳，气温仍然偏低，企业综合出货 3 成水平 [58] - 陕西关中地区水泥价格平稳，天气情况尚可，重点工程项目已全面开工 [58] - 宁夏银川、吴忠以及中卫地区水泥价格平稳，受气温较低影响，下游需求启动缓慢 [58] - 青海西宁、海东地区水泥价格平稳运行，延续性重点工程项目已陆续收尾，新开项目尚未启动 [59] 浮法玻璃：价格下跌，中下游维持观望心理 - 本周国内浮法玻璃均价 1330.54 元/吨，较上周均价下跌 27.54 元/吨，跌幅 2.03%，环比跌幅微幅收窄 [63] - 本周产能稳定，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 286 条，在产 224 条，日熔量共计 158455 吨，周内产线改产 1 条，暂无点火及冷修线 [63] - 本周浮法玻璃市场刚需支撑力度一般，中下游维持观望心理，整体交易氛围表现一般 [63] - 本周国内轻碱主流出厂价格在 1400 - 1550 元/吨，轻碱主流终端价格在 1450 - 1650 元/吨，截至 3 月 13 日国内轻碱出厂均价在 1478 元/吨，较 3 月 6 日均价下跌 1.1%，较上周由上涨转为下跌 [63] 光伏玻璃：整体成交良好，库存缓降 - 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存缓降 [71] - 截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13.5 - 14 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格 22 - 22.5 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳 [71] - 近期国内外订单跟进量稍增，组件厂家排产提升，刚需采购，加之适量备货，需求支撑尚可 [71] 玻纤：粗纱市场价格整体走稳，电子纱市场价格涨后暂稳 无碱粗纱市场 - 本周国内无碱粗纱市场企业报价整体走稳，个别厂价格陆续小涨，市场成交价格亦有小幅走高 [77] - 截至 3 月 13 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交涨至 3600 - 3800 元/吨不等，全国企业报价均价 3824.00 元/吨，较上周均价小涨 0.28%，同比上涨 24.38%，较上周同比涨幅扩大 0.47pct [77] 电子纱市场 - 本周电子纱市场多数厂报价暂稳，前期价格提涨后，近日各厂新价成交陆续执行，整体推进顺畅 [83] - 现阶段下游 CCL 市场订单表现尚可，多数仍为按需采购，备货意向偏淡 [83] - 周内电子纱 G75 主流报价 8800 - 9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8 - 4.4 元/米不等，成交按量可谈 [83] 行业重点公司盈利和估值预测 - 报告给出了建材和新材料、建筑重点公司的归母净利润预测、PE 及 PE(TTM)分位值等数据 [87][89]

市场需求与经营目标 - 目前市场需求疲弱，无明显改善 [2] - 2025 年经营目标及业务规划尚在制定中，将在 2024 年度报告披露 [2] 零售业务情况 - 零售业务供给端来自毛坯新房和存量房装修，竣工量下降但存量房基数大、二手房交易有装修需求，市场空间大；刚性需求受影响小，改善性需求受经济和消费信心抑制，未来有望释放 [2] - 公司将从提市占率、扩品类、商业模式升级等推动零售业务发展 [2] - 零售业务主要销售通道为家装公司、工长（项目经理）和水电工、业主自购，一、二线城市家装公司占比持续提升，其他区域以工长等为主 [3] 行业竞争格局 - 塑料管道行业竞争激烈，头部企业稳定，中小企业艰难，行业集中度逐步提升 [3] 产品价格体系 - 2024 年零售业务核心产品价格体系基本稳定，局部市场和部分产品因竞争调整价格，工程业务产品价格随行就市、按单定价 [3] 净水业务进展 - 净水业务处于调整优化中，2024 年在组织变革、产品创新、渠道赋能和商业模式等方面优化完善，期待今年见成效 [3] 家装公司渠道优势 - 产品品质优异，品牌知名度和美誉度高，客户认可度高 [3] - 产品品类齐全，能满足各种需求 [3] - 营销及服务体系完善，采取“产品 + 服务”模式，提供一站式采购与服务，解决痛点并支持做强做大 [3] 分红情况 - 分红政策稳定，2024 年度分红方案尚在讨论 [3] 消费降级影响 - 家装隐蔽工程领域消费未降级，消费者因修复成本高、采购成本占比低，更愿选品质和服务优的品牌 [3]

行业情况 - 塑料管道行业竞争愈发激烈，集中在品牌企业之间，中小规模企业出清较多，行业集中度逐步提升 [2] - 目前市场需求没有明显改善，仍然比较疲弱 [2] 公司业务 零售业务 - 从完善渠道建设提升市场占有率、扩品类加大同心圆业务拓展提升户均额、加快商业模式升级强化核心竞争力三个方向努力 [2] 防水业务 - 2024 年因市场竞争加剧承压明显，但防水涂料产品通过“产品 + 服务”模式拓展市场，保持稳健增长态势 [3] 收购业务 - 收购新加坡捷流后，通过团队与文化融合、业务模式和结构优化、内部管理模式升级等提升其综合实力，推动经营质量稳步提升 [3] 公司服务 - 服务要求及时、专业、规范，核心是满足客户或用户需求，提升合作伙伴和客户体验感 [3] 公司财务 盈利能力 - 2025 年通过“开源”拓展市场和“节流”完善成本与费用管控双管齐下维持盈利能力稳定性 [3] 派息情况 - 2024 年度利润分配方案尚在讨论中 [3]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 伟星新材 2024 年在严峻市场环境下收入相对平稳 因 23 年同期投资收益高及销售费用增加净利润下滑 业绩不及预期 但公司经营有韧性 持续投入品牌与渠道建设 维持增持评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E 营业总收入分别为 63.78 亿、62.70 亿、69.83 亿、78.05 亿元 同比增长率分别为 -8.3%、-1.7%、11.4%、11.8% [2] - 2023 - 2026E 归母净利润分别为 14.32 亿、9.55 亿、12.03 亿、14.29 亿元 同比增长率分别为 10.4%、-33.3%、26.0%、18.8% [2] - 2023 - 2026E 每股收益分别为 0.90、0.60、0.76、0.90 元/股 毛利率分别为 44.3%、38.5%、40.6%、41.7% ROE 分别为 25.6%、18.6%、22.1%、25.0% 市盈率分别为 13、20、16、13 [2] 事件分析 - 伟星新材发布 2024 年业绩快报 2024 年实现营业收入 62.70 亿元 yoy - 1.7% 归母净利润 9.55 亿元 yoy - 33.4% 测算 2024Q4 实现营业收入 25.0 亿元 yoy - 5.1% qoq + 74.8% 归母净利润 3.3 亿元 yoy - 40.8% qoq + 16.4% [6] 市场环境与营收情况 - 2024 年房地产竣工累积同比下降 27.7% 竣工交付下降致装修数量下降 市场需求下降使公司承压 但公司全年营业收入仅下滑 1.7% 表现出较强经营韧性 不过竞争加剧或压低毛利率 [6] 投资收益与销售费用影响 - 2023 年宁波东鹏合立为公司贡献较多投资收益 2024 年投资收益减少 2023 年 Q1 - Q3 投资收益 1.4 亿元 2024 年 Q1 - Q3 为 -0.02 亿元 预计四季度仍有体现 [6] - 2024 年公司为巩固品牌形象聘请刘诗诗为代言人 推出全新卡通形象 销售费用增加 2024 年 Q1 - Q3 销售费用 5.5 亿 同比增加约 1.0 亿元 销售费用功在长期 [6] 投资分析意见 - 2024 年市场需求低迷 行业竞争加剧 投资收益减少恶化表观利润 但公司持续投入品牌与渠道建设 长期稳健经营 业绩低于预期 下调 2025 - 2026 年主要产品销售增速和销售量预期 预计 2024 - 2026 年实现归母净利 9.5、12.0、14.3（前值 12.7、14.2、16.5）亿元 对应市盈率 20、16、13 倍 维持增持评级 [6] 财务摘要 - 展示 2022A - 2026E 营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务数据 [8]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入6270985662.13元，较上年同期下降1.68%[5][8] - 2024年营业利润1143698448.82元，较上年同期下降34.07%[5][8] - 2024年利润总额1144663950.36元，较上年同期下降33.91%[5][8] - 2024年归属于上市公司股东的净利润954538790.43元，较上年同期下降33.36%[5][8] - 2024年基本每股收益0.61元，较上年同期下降32.22%[5][8] - 2024年加权平均净资产收益率18.14%，较上年同期下降8.01%[5] - 2024年末总资产6715001953.55元，较报告期初下降7.91%[5][9] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益5094775991.86元，较报告期初下降8.92%[5][9] - 2024年股本1592037988股，较上年同期下降0.00%[5] - 2024年归属于上市公司股东的每股净资产3.20元，较上年同期下降8.83%[5]

股份质押 - 本次解除质押4400万股，占所持股份18.83%，占总股本2.76%[3] - 本次质押4400万股，占所持股份18.83%，占总股本2.76%[4] - 累计质押9850万股，占所持股份42.16%，占总股本6.19%[4] 股份情况 - 持股2.3366亿股，占总股本14.68%[4] - 已质押和未质押股份限售、冻结数量均为0股[4] 质押信息 - 本次质押起始日2025年2月12日，质权人为浙商银行台州临海支行，用途经营[4] - 本次解除质押起始日2019年11月11日，解除日2025年2月12日，质权人同上[3]

会议基本信息 - 会议时间为2025年2月12日，地点在公司，接待人员有谭梅等 [2] - 参与单位包括长江证券、华宝基金等众多机构 [2] - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] 市场需求情况 - 2024年第四季度以来市场需求无明显改善，仍较疲弱 [2] 经营目标与规划 - 2025年目标及具体业务发展规划尚在制定中，后续将在2024年度报告披露 [2] 盈利能力展望 - 2025年公司将通过“开源”和“节流”维持盈利能力稳定性，拓展市场提高占有率促业务增长，完善成本与费用管控，控制成本与费用率 [3] 净水业务情况 - 2024年处于调整优化阶段，重点在组织变革、产品创新等方面优化完善，期望2025年见成效 [3] - 优势为产品品质好、选用一流材料和标准，渠道有先发优势，服务网络遍布全国；劣势为品牌知名度不够 [3] 防水业务情况 - 2024年因市场竞争加剧承压明显，但防水涂料产品通过“产品 + 服务”模式拓展市场，保持稳定发展态势 [3]

投资理财决策 - 2024年8月22日决议用不超8亿闲置资金理财，期限至2025年8月21日[1] 理财购买情况 - 2024年11月分两次买5亿浦发银行理财产品[2] - 2025年2月买5亿浦发银行理财产品[3] 产品收益期限 - 稳利24JG7113、24JG7114期预期收益率0.85%或2.15%或2.35%，期限2024.11 - 2025.2[2][3] - 稳利25JG5343期预期收益率0.85%或2.15%或2.35%，期限2025.2 - 2025.5[7] 业务管理情况 - 投资理财业务专人负责，财务部跟踪，审计部监督，证券部披露信息[4] 业绩数据 - 过去十二个月累计买理财23亿，已收回本金15亿，收益825.63万[9] - 未到期金额8亿，占最近一期经审计净资产14.30%[9]

公司基本信息 - 证券代码为 002372，证券简称为伟星新材 [1] - 投资者关系活动编号为 2025 - 003，时间为 2025 年 1 月 22 日，地点在公司会议室 [1][2] - 参与单位为新加坡富敦基金，人员为杨泽平，上市公司接待人员有谭梅、李晓明、章佳佳、陈银琼 [2] 市场需求情况 - 2024 年第四季度市场需求没有明显改善，仍然比较疲弱 [2] 产品应用领域 - PPR 系列产品主要应用于建筑内冷热给水 [2] - PE 系列产品主要应用于市政供水、采暖、燃气、排水排污等领域 [2] - PVC 系列产品主要应用于排水排污以及电力护套等领域 [2] 核心竞争优势 - 经过二十多年积累沉淀，在产品品牌与品质、营销渠道和服务、技术与研发、企业文化和管理团队等方面形成较强综合竞争优势 [2] 特色服务 - “星管家”服务首创于行业内，包括产品真伪鉴定、高倍水压测试等检测服务、拍摄录制管路走向图、专业讲解产品知识和使用须知 [2] - 防水业务基本覆盖“咖乐涂”或检测验收服务 [3] 业务推进情况 - 防水业务发展良好，相关业务稳步推进；净水业务尚处于调整优化过程中 [3] 海外市场情况 - 海外业务稳步布局和推进，包括营销网络搭建、国际化团队培养、品牌国际化和自有化推进、生产基地布局、海外技术研发和投资平台设立等，但总体规模仍然较小 [3] 股东回报情况 - 公司分红政策总体稳定，未来会遵循《公司章程》《公司未来三年股东回报规划》等规定制订当年利润分配方案 [3]