行业与公司 * 纪要涉及中国软件行业及多家上市公司 包括金山办公 中科创达 商汤科技 广联达 深信服 用友网络 金蝶国际 中望软件等[1] * 行业覆盖人工智能 AI 企业资源规划 ERP 办公软件 汽车软件 网络安全 建筑信息模型 BIM 计算机辅助设计 CAD 等多个细分领域[1][7] 核心观点与论据 行业整体表现与趋势 * 覆盖的软件公司1H25平均收入同比增长9% 但因上半年季节性疲软 平均净利润率为-3%[1] * 软件公司的生产率提升已开始体现在利润率改善上 例如广联达和深信服2Q25净利润超预期[1] * 企业关注三大重点 AI工具的货币化 向海外或新品类多元化发展以抵消特定领域IT支出放缓 AI与核心软件产品的整合[2] * 中国软件股平均市盈率PE升至55-60倍 企业价值倍数EV/Sales升至8-9倍 仍低于2020-21年的12-18倍 看好因AI收入增长和向订阅业务迁移带来的重新评级[2] 人工智能 AI 供应商 * 商汤科技1H25收入36% YoY至23.58亿人民币 超预期6%[7] * 科大讯飞2Q25收入10% YoY至62.53亿人民币[7] * AI供应商管理层对2H25收入增长更为乐观 驱动力来自AI功能和带数据服务的云平台需求增长 以及新产品 AI智能体 AI赋能的边缘设备等 的扩展[1] 企业资源规划 ERP 供应商 * 用友网络2Q25收入7% YoY至22.03亿人民币 净亏损收窄至2.09亿人民币 合同增长在2Q25达18% YoY YonBIP AI订单价值达3.2亿人民币 员工总数在2Q25末降至1.9万人 2024年末为2.1万人[9] * 金蝶国际1H25收入11% YoY至31.92亿人民币[7] * ERP供应商管理层对2H25收入增长更为乐观[1] 汽车软件与物联网 IoT * 中科创达2Q25收入50% YoY至18.31亿人民币 由AIoT业务强劲增长136% YoY驱动 2Q25净利润384% YoY至6600万人民币[26] * 德赛西威1H25收入25% YoY至146.44亿人民币 净利润46% YoY至12.23亿人民币[7] * 虹软科技2Q25收入2% YoY至1.97亿人民币[7] * 管理层预计IoT和智能汽车将是未来几年关键驱动力 公司将更专注于技术开发和市场份额获取[26] 办公软件与网络安全 * 金山办公2Q25收入14% YoY至13.56亿人民币 超预期4% 1H25收入10% YoY至26.57亿人民币[1][7] * 深信服2Q25收入4% YoY至17.47亿人民币 净利润转正 1H25云计算是关键增长驱动力26% YoY 毛利率提升3.5个百分点至46% 而安全软件业务仍疲软3% YoY[45] * 启明星辰1H25收入-28% YoY至11.33亿人民币[7] 建筑与设计软件 * 广联达2Q25收入-5% YoY至15.81亿人民币 因建筑成本业务在充满挑战的环境中放缓 以及建筑管理业务逐步复苏 2Q25净利润率恢复至13% 2Q24和1Q25分别为11%和-2%[17] * 中望软件2Q25收入11% YoY至2.08亿人民币 符合预期 1H25 3D CAD软件增长3% YoY 落后于2D CAD软件收入12% YoY 海外市场在1H保持强劲42% YoY 而中国市场收入下降5% YoY[39] 其他重要内容 * 用友网络的中型企业云收入在1H25放缓 归因于畅捷通转型后向订阅模式迁移[9] * 广联达管理层将基础设施解决方案 AI工具 在手订单4000万人民币 和海外业务 亚洲 欧洲 视为关键增长驱动力[17] * 深信服在1H25推出基于其HCI解决方案的AICP 人工智能计算平台 支持SMB客户以更低成本部署AI模型[45] * 中望软件在5月推出了新一代产品 ZWCAD 2026 ZW3D 2026 强调设计效率提升50% 3D 2D CAD集成以及无缝数据迁移[39] 其他重要但可能被忽略的内容 * 中国软件国际1H25收入7% YoY至85.07亿人民币 净利润10% YoY至3.16亿人民币[7] * 恒生电子2Q25净利润247% YoY至2.29亿人民币 1H25净利润772% YoY至2.61亿人民币[7] * 用友网络的SMB总收入增长在1H25超越其他细分领域[16] * 估值方法更新 用友基于106倍2026年目标PE 广联达基于31倍2026年目标PE 中科创达基于36.6倍2026年目标PE 中望软件基于35倍2026年目标PE 深信服基于43倍2026年目标PE[13][23][34][44][50] * 投资评级 维持买入 明源云 金蝶国际 中性 用友网络 卖出 中望软件 中科创达 广联达 深信服[3]

股价与融资融券交易 - 8月29日公司股价下跌1.11% 成交额达7.91亿元 [1] - 当日融资买入6990.33万元 融资偿还8881.03万元 融资净流出1890.70万元 [1] - 融资余额5.87亿元(占流通市值2.34%) 融券余额700.27万元 两者均处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.00万户 较上期减少1.79% 人均流通股增加1.81%至17653股 [2] - 香港中央结算公司持股1.92亿股(第二大股东) 较上期减少3800.22万股 [2] - 南方中证500ETF增持743.10万股至2451.92万股 博时成长混合减持193.26万股至2375.56万股 [2] 财务表现与分红 - 2025年上半年营业收入28.00亿元 同比下降5.37% [2] - 归母净利润2.37亿元 同比增长23.65% [2] - A股上市后累计派现36.90亿元 近三年累计分红8.36亿元 [2] 公司基本信息 - 公司成立于1998年8月13日 2010年5月25日上市 [1] - 主营业务为建筑行业工程建设信息化软件 收入100%来自软件行业 [1] - 总部位于北京市海淀区西北旺东路10号院东区13号楼 [1]

财务表现 - 数字成本云合同降幅收窄 [1] - 数字施工毛利率大幅提升 [1] 业务发展 - AI布局初显成效并开始逐步贡献增量收入 [1]

投资评级 - 增持-A评级(维持) [1][10] 核心观点 - 业务结构优化推动盈利能力改善 收入端承压但利润率提升显著 [4][5] - 数字成本云合同降幅收窄 数字施工业务收入增长且毛利率大幅提升 [6] - AI布局初显成效 直接贡献合同额并赋能产品效率提升 [7][9] - 建筑IT龙头受益行业数字化转型 盈利预测显示持续增长潜力 [10][12] 财务表现 - 2025年上半年收入28.00亿元(同比减5.37%) 归母净利润2.37亿元(同比增23.65%) [4] - 毛利率87.79%(同比提高1.11个百分点) 净利率9.20%(同比提高2.25个百分点) [5] - 销售费用增3.78% 研发费用减7.73% 管理费用减13.11% [5] - 经营活动现金净流出同比减少19% 销售回款增加1.62亿元 [5] 分业务表现 - 数字成本业务收入22.86亿元(同比减7.06%) Q2新签云合同降幅收窄 [6] - 数字施工业务收入3.12亿元(同比增8.21%) 毛利率52.01%(同比提高26.03个百分点) [6] - 数字设计业务收入0.31亿元(同比减13.11%) 产品持续升级 [6] - 海外业务收入1.16亿元(同比增9.62%) Q2增速达21.62% 亚洲续费率环比提升超10个百分点 [6] AI业务进展 - 行业AI平台调用量超4000万次 模型服务消费达143亿Tokens [7][9] - 赋能80多个AI产品开发 支撑17个AI应用发布 [9] - AI产品提升效率: 智能预算效率提10倍 成本编制效率提7倍 决策系统提效30倍 [9] - AI直接带来合同超4000万元 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.29/0.34/0.38元 [10][12] - 对应PE分别为53.24/45.51/40.31倍(按收盘价15.38元) [10] - 预计2025年收入64.17亿元(同比增2.8%) 净利润4.77亿元(同比增90.6%) [12] - 毛利率预计持续提升至86.3%-86.5% 净利率提升至7.4%-8.6% [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 25H1归母净利润2.37亿元（同比增长23.65%）小幅超预期，营收28亿元（同比下降5.37%）符合预期 [5] - 数字施工业务毛利率提升至52.01%（同比+26.03个百分点），AI相关合同金额超4000万元 [5] - 造价业务续费率同比提升1.3个百分点，新签云合同降幅收窄 [5] - 预计25-27年归母净利润分别为4.7亿元（+87.8%）、5.8亿元（+22.7%）、6.6亿元（+13.6%） [4][5] 财务表现 - 25H1营业总收入28亿元（同比-5.37%），归母净利润2.37亿元（同比+23.65%） [5] - 毛利率达87.8%（25H1），预计25年全年毛利率86.1% [4] - 每股收益0.14元（25H1），预计25年全年0.28元 [4] - ROE为4.0%（25H1），预计25年全年提升至7.4% [4] 业务分项表现 - 数字成本业务收入22.86亿元（同比-7.06%），清标产品收入增长超30% [5] - 数字施工业务收入3.12亿元（同比+8.21%），Q2单季度收入同比增长19.49% [5] - 数字设计业务收入0.31亿元（同比-13.11%），产品完成国产信创认证 [5] - AI服务调用量超4000万次，模型服务消费达143亿Tokens [5] 增长驱动因素 - 造价业务拓展城市更新、市政管网、制造业投资等新场景 [5] - 施工业务聚焦材料/人员/机械等生产要素管理场景，推行年费制试点 [5] - 设计业务推进数维房建/道路一体化产品 [5] - AI产品覆盖设计/成本/施工三大场景，支撑80+产品开发 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 25H1净利润2.37亿元（同比增长23.65%）小幅超预期，营收28亿元（同比下降5.37%）整体符合预期 [7][8] - 数字成本业务收入22.86亿元（同比下降7.06%），造价业务续费率同比提升1.3个百分点，清标产品收入增长超30% [8] - 数字施工业务收入3.12亿元（同比增长8.21%），毛利率大幅提升至52.01%（同比增加26.03个百分点） [8] - 数字设计业务收入0.31亿元（同比下降13.11%），产品完成国产信创认证 [8] - AI产品直接带来合同金额超4000万元，服务调用量超4000万次，模型消费达143亿Tokens [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.8亿元、6.6亿元 [7][8] 财务表现 - 2025H1营业总收入28亿元（同比下降5.4%），归母净利润2.37亿元（同比增长23.7%） [7] - 毛利率提升至87.8%（2024年全年为84.3%） [7] - 预测2025年营收64.47亿元（同比增长3.3%），2026年67.71亿元（同比增长5.0%） [7] - 预测2025年每股收益0.28元/股，2026年0.35元/股 [7] 业务进展 - 数字成本业务抓住城市更新、市政管网等新机遇，海外版产品积极开发 [8] - 数字施工业务聚焦精细化管理和标准化产品，Q2收入同比增长19.49% [8] - 数字设计业务重点打造一体化标杆产品，数维基建产品性能大幅提升 [8] - AI平台支撑80余款产品开发，17个应用发布，覆盖设计、成本、施工三大场景 [8] 市场数据 - 当前股价15.23元，市净率4.3倍，股息率0.98% [1] - 流通A股市值241.86亿元，总股本1652百万股 [1] - 一年内股价区间8.81-16.25元 [1]

活动背景与组织 - 2025中国国际大数据产业博览会智慧政府与公共资源交易治理交流活动在贵阳举行 聚焦人工智能赋能智慧政府建设与公共资源交易治理的深度研讨 [1] - 活动由中国人民大学国家发展与战略研究院智慧治理学院承办 中国人民大学公共管理学院 公共资源交易研究中心及广联达科技股份有限公司协办 [3] 政策与战略方向 - 中国人民大学副校长指出人工智能和大数据为核心的新质生产力重塑全球治理格局 公共资源交易治理数智化转型是国家治理现代化的关键抓手 [4] - 国家信息中心党委副书记表示国务院《关于深入实施人工智能+行动的意见》为公共资源交易领域AI应用提供政策依据 需深化数据治理 拓展AI创新场景和升级智慧监管 [4] - 贵阳市人民政府副市长介绍贵阳贵安以数字经济1234工作思路推进发展 未来将聚焦人工智能+行动 全域拓展应用场景并助力全省一张网建设 [4] 技术应用与行业实践 - 国家信息中心公共技术服务部副主任指出AI在公共资源交易领域已应用于招标文件合规检测和智能评标等场景 招标文件检查效率从1小时缩短至5分钟且准确率从50%提升至86% [5] - 中国人民大学苏州人工智能学院院长提出生成式AI进入战略拐点 中国大模型如DeepSeek进入全球推理第一梯队 AI在人才政策匹配和企业HR转型等场景实践 如IBM借助AI将大中华区HR团队从100余人精简至2人 [5] - 中国人民大学高瓴人工智能学院教授展示AI在防汛监测 高校专业与岗位匹配及舆情传播预测等领域的应用案例 [5] 区域创新成果 - 贵州省公共资源交易中心通过建设全省一张网汇聚2亿条数据 构建区块链平台治理数据质量 累计检测项目3800余个且整改问题率超80% [7] - 上海交易集团有限公司形成1+18总分协同交易平台体系 交易品类从11大类拓展至32大类 三年交易规模突破万亿 [7] - 深圳交易集团有限公司通过风火轮数字化转型计划实现30余类交易模块线上运行 2024年交易规模突破2万亿 AI辅助评标试点将政府采购评审时间从7小时缩短至7分钟且准确率达100% [7] - 海南省公共资源交易服务中心和广州交易集团有限公司分别分享机器管招投标改革和远程异地评标标准化建设等实践 [7] 行业标准化与未来发展 - 《工程建设项目招标投标AI应用白皮书》正式发布 由26家行业机构与企业联合编写 聚焦工程建设项目招标投标全流程AI应用 [8] - 《工程建设项目招标投标人工智能行业应用标准》课题启动 中国人民大学联合国家信息中心 多地交易中心及广联达等企业推动AI在招投标领域的规范化应用 预计2026年形成成果共识 [8] - 广联达科技股份有限公司副总裁表示产业AI需聚焦可复制 可解释 可问责 未来将通过AI交易大脑在招标 评标和监管全流程落地应用 [8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入28.0亿元同比下降5.37% 归母净利润2.37亿元同比上升23.65% [1] - 第二季度营业总收入15.72亿元同比下降5.24% 归母净利润2.07亿元同比上升11.63% [1] - 毛利率87.79%同比增1.28个百分点 净利率9.2%同比增32.47% [1] - 每股收益0.14元同比增23.67% 每股经营性现金流-0.34元同比增18.37% [1] - 三费总额13.51亿元占营收48.25%同比增0.58% 其中销售费用增3.78% 管理费用降13.11% 财务费用降32.95% [1][3] 资产与现金流变动 - 货币资金减少37.3% 因购买理财产品、分配股利及上半年回款小于经营投入 [1] - 应收款项增加33.85% 受回款节奏季节性影响 [1] - 经营活动现金流净额增19% 因加强应收账款清欠和回款管理 [3] - 投资活动现金流净额降103.06% 因购买理财产品净支出增加 [3] - 预付款项增84.22% 因预付服务款项增加 [1] 业务结构调整 - 营业收入降5.23% 因数字成本业务收入减少 [1] - 营业成本降13.14% 因硬件成本及实施交付人力成本减少 [1] - 研发投入降7.73% 因业务聚焦及费用管控 [3] - 开发支出增25.97% 因自主开发项目投入 [1] 特殊项目影响 - 营业外收入增216.08% 因侵权诉讼胜诉获赔偿金 [3] - 所得税费用降50.51% 因上年冲回股权激励递延所得税 [3] - 信用减值损失降77.21% 因应收账款减值准备减少 [3] - 资产减值损失降1075.44% 因对个别股权投资计提减值 [3] 基金持仓动向 - 博时成长领航混合A持有2375.56万股但减仓 嘉实系多只基金增仓或新进十大 [4] - 华安基金金拓持有该公司 其管理规模19.69亿元 在顶投榜排名前五十 [2] - 博时成长领航混合规模30.81亿元 近一年上涨37.1% [4] 产业AI战略布局 - 产业AI成功三要素：高质量数据、高价值场景、高可靠模型 [5] - 自研建筑大模型ecGPT可通过一建考试 支持多模态输入和领域增强 [6] - 具备工程建设知识库、图纸解析能力及建筑工作流编排优势 [6]

公司股东持股情况 - 大股东未减持公司股份 [1]

基金调研概况 - 8月26日共有56家公司被机构调研 其中基金参与46家公司的调研活动[1] - 10家以上基金扎堆调研的公司共9家 天孚通信最受关注 参与调研基金达82家 新易盛和神州泰岳分别获27家和21家基金集体调研[1] - 基金调研公司中深市主板17家 创业板23家 沪市主板2家 科创板1家 北交所3家[1] 行业分布 - 基金调研公司涉及20个行业 基础化工和计算机行业最多 均有5只个股上榜[1] - 通信行业公司天孚通信、新易盛、广和通分别获82家、27家和20家基金调研[2] - 医药生物行业有爱迪特、新天药业、凯莱英、民生健康等公司获基金调研[2][3] 市值分布 - 总市值500亿元以上的公司共2家 其中超千亿元的有新易盛和天孚通信[1] - 总市值不足100亿元的公司有27家 包括美登科技、新天药业、和顺科技等[1] 市场表现 - 近5日基金调研股中35只上涨 涨幅居前的有天孚通信涨18.69%、广联达涨14.54%、豪声电子涨13.64%[2] - 11只下跌 跌幅居前的有新天药业跌15.67%、星云股份跌13.10%、新瀚新材跌11.18%[2] - 近5日资金净流入的基金调研股有14只 广联达净流入4.72亿元最多 广和通净流入1.89亿元 美亚光电净流入4347.32万元[2] 业绩表现 - 46家基金调研公司已公布半年报 索通发展净利润同比增1568.52% 纳睿雷达净利润同比增866.97%[2] - 通信行业公司新易盛最新收盘价282.04元 近5日涨9.83%[2] - 机械设备行业精测电子最新收盘价67.83元 近5日涨9.65%[2]