财务表现 - 2025年上半年营业收入27.84亿元，同比减少5.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65% [1] - 数字成本业务收入22.86亿元，同比减少7.06% [4] - 数字施工业务收入3.12亿元，同比增长8.21%，毛利率提升至52.01%（同比提升26.03个百分点） [5] - 数字设计业务收入0.31亿元，同比减少13.11% [5] - 海外业务收入1.16亿元，同比增长9.62%，第二季度收入6475万元（同比增长21.62%） [3] - 营业成本同比减少13.14% [7] - 销售费用同比增加3.78% [7] - 管理费用同比减少13.11% [7] - 研发费用同比减少1.66% [7] - 财务费用同比减少32.95% [7] - 所得税费用同比减少50.51% [7] - 信用减值损失同比减少77.21% [7] AI业务进展 - AI直接带来合同额超4000万元（超过去年全年水平） [2] - AI产品分为两阶段四类：AI原生、AI增值、AI赋能、AI布局类 [9] - 核心AI产品包括PMSmart、生产安全感知产品、公路算量、清标等 [10] - AI收费模式以项目制或年费制为主，探索按算力或成果收费 [10] - AI投入分为AI创新院和产品协同团队，费用计入研发费用（部分资本化） [17] 业务板块动态 - 数字成本业务续费率同比提升1.3个百分点，指标网和成本测算收入增速超30% [4] - 数字施工业务聚焦标准化产品，减少低毛利率产品，试点年费制转型 [5] - 数字设计业务数维品牌首选认可度100%，重点打造标杆项目 [5] - 基建产品覆盖路桥隧管全场景，公路算量加速推广，智慧钢筋加工厂和智慧梁场收入突破 [3] - 海外业务以亚洲和欧洲为核心，新成立香港客户部，研发算量和计价全球版 [3] 战略与展望 - 紧抓新清单政策机遇，推动市场化转型（全国大部分省份已发布新清单规则） [11][12] - 横向拓展数字成本业务（向前打通设计算量一体化，向后延伸至施工环节） [9] - 基建业务加速规模化推广，抢占基建蓝海 [6] - 设计业务聚焦EPC市场和基建领域，数维基建产品推广速度更快 [16] - 清标和工程成本产品受益于新清单政策，需求持续提升 [15] 运营与费用管控 - 货币资金较年初减少14.57亿元（因购买理财产品、分配股利及回款周期） [8] - 应收账款较年初增加2.76亿元（季节性回款影响） [8] - 合同负债较年初减少2.54亿元（SaaS服务结转收入） [8] - 经营活动现金净流出同比减少1.3亿元（因加强回款管理） [8] - 投资活动现金净流出同比增加2.33亿元（因购买理财产品支出增加） [8] - 费用管控策略：提升人效、专项费用专项管理、资源复用共享 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][2] 核心财务表现 - 2025年上半年主营业务收入27.84亿元，同比下降5.2% [1][5] - 归母净利润2.37亿元，同比增加23.7% [1][5] - 扣非归母净利润2.14亿元，同比增加22.7% [1] - 整体毛利率87.8%，同比增加1.1个百分点 [1] - 管理费用同比减少13.1%，研发费用同比减少1.7% [1] - 信用减值损失同比减少77.2% [1] 业务板块分析 - 数字成本业务收入22.86亿元，同比减少7.1% [1] - Q2新签云合同降幅明显收窄 [1] - 清标产品收入持续增长，指标网、成本测算等新业务收入增速超过30% [1] - 数字施工业务收入3.12亿元，同比增长8.2% [2] - Q2单季数字施工业务同比增长19.5% [2] - 施工业务毛利率达到52%，同比大幅增加26个百分点 [2] AI技术进展 - AI直接带来合同金额超4,000万元 [2] - 行业AI平台赋能80余个AI产品开发，支撑17个AI应用发布 [2] - 上半年AI服务调用量超4,000万次 [2] - 在设计一体化、成本精细化、施工精细化三大场景取得阶段性成果 [2] 财务预测数据 - 预计2025年营收62.52亿元（+0.2%），2026年64.47亿元（+3.1%），2027年66.71亿元（+3.5%） [2][3] - 预计2025年归母净利润4.8亿元（+91.5%），2026年5.77亿元（+20.2%），2027年6.6亿元（+14.4%） [2][3] - 预计2025年EPS 0.29元，2026年0.35元，2027年0.40元 [3] - 预计2025年P/E 48.1倍，2026年40.0倍，2027年35.0倍 [3] - 预计2025年毛利率84.2%，2026年83.7%，2027年83.8% [10] 盈利能力改善 - 营业利润率预计从2024年5.1%提升至2027年12.3% [10] - 销售净利率预计从2024年4.3%提升至2027年10.4% [10] - ROE预计从2024年4.2%提升至2027年10.4% [10]

股价与交易表现 - 2025年8月25日收盘价13.96元 单日上涨0.87% 换手率3.37% [1] - 成交量53.54万手 成交金额7.45亿元 [1] - 主力资金净流出4309.55万元 占成交额5.79% 其中超大单净流入1760.80万元(2.36%) 大单净流出6070.35万元(8.15%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出935.78万元 占比1.26% [1] - 小单资金净流入5245.33万元 占比7.04% [1] 2025年中报财务数据 - 营业总收入28.00亿元 同比减少5.37% [1] - 归属净利润2.37亿元 同比增长23.65% [1] - 扣非净利润2.14亿元 同比增长22.67% [1] - 流动比率1.256 速动比率1.237 资产负债率35.97% [1] 公司基本信息 - 成立于1998年 位于北京市 从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本166486.9506万人民币 实缴资本6730万人民币 [1] - 法定代表人袁正刚 [1] 企业商业活动 - 对外投资46家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息638条 专利信息986条 行政许可31个 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价13.96元 对应2025-2027年PE为55.7、40.0、35.4倍 [1][4] 核心观点 - 建筑信息化龙头企业 业绩符合预期 经营指标全面改善 [4][5] - 主动调整产品结构提升毛利率 现金流净流出同比收窄 [5] - AI技术成为增长引擎 直接带来合同金额超4000万元 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入27.84亿元 同比下滑5.23% 归母净利润2.37亿元 同比增长23.65% [5] - Q2单季度营业收入15.65亿元 同比下滑5.23% 归母净利润2.07亿元 同比增长11.63% [5] - 毛利率同比提升1.11个百分点至87.79% 销售费用率26.82% 研发费用率28.83% 管理费用率21.90%同比下降1.95个百分点 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测为4.14亿元、5.77亿元、6.52亿元 EPS为0.25元、0.35元、0.39元 [4] 业务分析 - 数字成本业务收入22.86亿元 同比减少7.06% 超60%收入变动源于云合同分期结转减少 [5] - 数字施工业务收入3.12亿元 同比增长8.21% 数字设计业务收入0.31亿元 同比减少13.11% [5] - 海外业务收入1.16亿元 同比增长9.62% [5] - Q2新签云合同降幅明显收窄 [5] AI技术进展 - 行业AI平台支撑80余个AI产品开发 17个AI应用发布 [6] - 上半年AI服务调用量超4000万次 模型服务消费达143亿Tokens [6] - 聚焦设计一体化、成本精细化、施工精细化三大高价值场景 [6] - AI赋能产品升级 提高产品竞争优势 [6] 估值指标 - 总市值230.61亿元 流通市值221.70亿元 [1] - 近3个月换手率114.3% [1] - 2025-2027年预测P/E倍数分别为55.7倍、40.0倍、35.4倍 [4][7] - 2025-2027年预测P/B倍数分别为3.8倍、3.6倍、3.5倍 [7]

行业表现 - 大数据产业方向表现活跃 聚焦数据安全领域的大数据产业ETF（516700）场内涨幅盘中上探1.27% 现涨0.54% [1] - 成份股方面 拓维信息 天融信涨停 广联达涨超8% 中国长城涨逾6% 数据港 中国软件 数字政通等个股跟涨 [1] 行业事件 - 2025中国国际大数据产业博览会（数博会）将于8月28日至30日在贵州省贵阳市举办 由国家数据局主办 贵州省人民政府承办 [3] - 截至8月25日 华为 电信三巨头（中国电信 中国移动 中国联通） 中国电子 百度 浪潮等375家企业确认参展 [3] - 参展企业集中呈现数字基建 AI大模型 数据安全 智能终端等领域的前沿技术与应用成果 [3] 行业特征与政策支持 - 大数据是数据的集合 以容量大 类型多 速度快 精度准 价值高为主要特征 [3] - 大数据产业是孕育新质生产力 赋能新型工业化的重要推动力 [3] - 我国高度重视大数据产业发展 出台了《"十四五"大数据产业发展规划》《"十四五"数字经济发展规划》《"数据要素×"三年行动计划（2024—2026年）》《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》等一系列政策举措 [3] - 2024年全国数据企业数量超40万家 数据产业规模达5.86万亿元 较"十三五"末增长117% 预计未来几年仍将保持较高的增长水平 [3] 机构观点 - 长江证券认为我国大模型算力及算法能力显著提升 但高质量语料数据"供给难 流通难 使用难"已成为人工智能进一步发展的瓶颈 [4] - 随着国家数据局启动高质量数据集建设工作 高质量语料供给严重匮乏有望缓解 [4] - 在大模型加速落地过程中 数据的价值或将进一步被挖掘 建议关注具备高质量数据资源的厂商 [4] - 华西证券认为AI技术及大模型加速迭代使传统安全范式面临挑战 [4] - 数据与人工智能的深度融合使"可信 可控 安全"的数字底座建设成为时代刚需 [4] - 在工业 教育 医疗 金融 法律等场景下开展安全性和可靠性测试是当前首要且关键的重要任务 [4] - AI+安全领域市场空间广阔 [4] 产品聚焦 - 大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数 重仓数据中心 云计算 大数据处理等细分领域 [5] - 权重股汇聚中科曙光 科大讯飞 紫光股份 浪潮信息 中国长城 中国软件等龙头股 [5] - 科技自主可控方向存在三方面催化：高层号召"科技打头阵" 新质生产力方向有望突围 数字中国顶层设计激活数字生产力并加快国产替代进程 信创2.0有望加速且科技自主可控前景广阔 [5]

财务表现 - 公司实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65% [1] - 毛利率达到87.79%，同比提升1.11个百分点 [1] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增加1.62亿元，经营活动现金净流出同比减少19% [1] - 应收账款比去年同期减少2.31亿元 [1] AI技术应用 - AI直接带来合同金额超4000万元，成为增长引擎 [2] - 在AI+算量领域实现智能提量、智能审核、无图算量等多功能场景 [2] - 公路算量产品收入同比增长68.49%，AI与BIM技术结合实现10倍提效 [2] - 智慧钢筋加工场、智慧梁场收入均实现突破，AI与BIM/GIS/物联网技术深度融合 [2] 业务转型进展 - 造价业务续费率同比提升1.3个百分点，拓展城市更新/市政管网/制造业应用场景 [3] - 施工业务第二季度收入同比增长19.49%，扭转下滑趋势 [3] - 施工业务毛利率提升至52.01%，同比提升26.03个百分点 [3] - 试点年费制收费模式转型，为收入稳定增长奠定基础 [3] 海外业务发展 - 海外业务以亚洲和欧洲为核心，香港客户部作为国际业务桥头堡 [4] - 第二季度海外收入6475万元，同比增长21.62%，扭转第一季度下滑局面 [4] - 亚洲区域客户续费率二季度环比提升超10个百分点 [4] 战略规划 - 围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三大高价值场景推进AI产品赋能 [2] - 持续推进全球化发展战略，提升项目精细化管控能力 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入28.00亿元 [1] - 归母净利润2.37亿元 较去年同期增加4536.62万元 同比增长23.65% [1] - 摊薄每股收益0.14元 较去年同期增加0.03元 同比增长23.67% [2] - 经营活动现金净流入-5.54亿元 但较去年同期增加1.30亿元 实现连续两年改善 [1] 盈利能力指标 - 毛利率87.79% 较去年同期提升1.11个百分点 实现连续三年上涨 [2] - ROE（净资产收益率）4.05% 较去年同期提升0.79个百分点 [2] 资产运营效率 - 总资产周转率0.29次 [2] - 存货周转率6.03次 [2] - 资产负债率35.97% [2] 股权结构 - 股东总户数9.00万户 [2] - 前十大股东合计持股比例48.03% 持股数量7.93亿股 [2] - 第一大股东刁志中持股16.11% 香港中央结算有限公司持股11.61% [2]

机构持股概况 - 截至2025年8月25日 47家机构投资者合计持有广联达A股3.84亿股 占总股本23.24% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达20.72% 较上一季度下降0.93个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司与全国社保基金一零二组合位列前两大机构股东 [1] 公募基金持仓变动 - 13家公募基金增持 合计增持比例0.98% 主要增持方包括南方中证500ETF、嘉实核心成长混合A等 [2] - 9家公募基金减持 合计减持比例0.40% 主要减持方为博时旗下多只混合型基金 [2] - 16家公募基金新进披露持仓 包括嘉实新兴产业股票、华安中小盘成长混合等产品 [2] - 30家公募基金退出披露名单 涵盖富国创新趋势股票、天弘中证500指数增强A等产品 [2] 特殊机构投资者动向 - 全国社保基金一零二组合减持0.13% 为唯一减持的社保基金账户 [2] - 香港中央结算有限公司作为主要外资代表 减持比例达2.30% [2]

核心财务表现 - 上半年营业收入27.84亿元同比减少5.23% 归属于母公司净利润2.37亿元同比增长23.65% 基本每股收益0.1442元同比增长23.67% [1] - 毛利率提升1.11个百分点至87.79% 销售商品提供劳务收到现金同比增加1.62亿元 经营活动现金净流出减少19% 应收账款同比减少2.31亿元 [2] - 数字施工业务收入3.12亿元同比增长8.21% 数字设计业务收入0.31亿元同比减少13.11% 海外业务收入1.16亿元同比增长9.62% [2] 业务结构优化 - 数字施工/数字设计/海外业务收入占比提升近2个百分点至16.49% 数字成本业务收入22.86亿元同比减少7.06% 主因云合同分期结转收入减少 [2] - 数字施工业务第二季度收入同比增长19.49% 毛利率提升26.03个百分点至52.01% 通过聚焦标准化产品和关键生产要素实现经营质量改善 [3] - 施工业务试点年费制收费模式转型 为未来收入稳定增长奠定基础 [4] AI技术赋能 - 行业AI平台支撑80余个AI产品开发 发布17个AI应用 AI服务调用量超4000万次 模型服务消费达143亿Tokens [5] - AI直接带来合同金额超4000万元 通过AI+算量/计价/成本/清标/交易等多元应用实现商业闭环验证 [5] - 企业级AecGPT支持私有化部署 通过成本数据自动归集与智能分析提升建筑企业利润空间 [5] 国际化进展 - 海外业务第二季度收入6475万元同比增长21.62% 扭转第一季度下滑局面 亚洲区域客户续费率环比提升超10个百分点 [6] - 重点打磨海外产品与营销体系建设 加速国际化能力储备 [5][6] 战略规划 - 2025年持续推进设计一体化/成本精细化/施工精细化/全球化发展战略 助力客户提升项目精细化管控能力 [6] - "九三战略规划"收官之年深化转型 以客户价值创造和盈利为核心目标 [3][6]

财务表现 - 营业收入27.84亿元同比下降5.23% [1] - 归母净利润2.37亿元同比增长23.65% [1] - 扣非净利润2.14亿元同比增长22.67% [1] - 基本每股收益0.1442元 [1] 业务结构 - 数字施工/数字设计/海外业务收入占比提升近2个百分点至16.49% [1] - 数字成本业务收入22.86亿元同比下降7.06% [1] - 数字施工业务收入3.12亿元同比增长8.21% [1] - 数字设计业务收入0.31亿元同比下降13.11% [1] - 海外业务收入1.16亿元同比增长9.62% [1] 经营状况 - 数字成本业务收入变动超60%因前期云合同分期结转收入减少 [1] - 第二季度新签云合同降幅明显收窄 [1]