活动概述 - 活动主题为“科技领航 京彩智造”，聚焦北京智能制造企业 [1] - 活动深度走访调研了广联达、北京汽车、开运集团、和利时集团四家企业 [1] 广联达科技股份有限公司 - 公司是中国建设工程信息化领域首家A股上市公司，提供建筑全生命周期数字化解决方案 [2] - 公司于2015年设立专项AI研发团队，2024年进入成果密集期，发布国内首个自研建筑产业大模型AecGPT及行业AI平台 [2] - 2025年公司深度参与国家“十四五”重点研发计划：建筑工程大模型构建与应用关键技术课题 [2] - 公司展示了在数字设计、智能建造、CIM等方面的创新实践，案例包括北京市大兴国际机场、芬兰赫尔辛基图书馆等 [2] 北京汽车股份有限公司 - 公司是北汽集团全资企业，在市场上有着“越野世家”的美誉 [3] - 智能工厂拥有完整的冲压、焊接、涂装、总装四大工艺，生产线高度柔性化与智能化，支持所有越野车型混线装配 [3] - 公司已构建覆盖硬派、轻越野等多元场景的BJ系列产品矩阵 [3] 北京开运联合信息技术集团股份有限公司 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，中国商业航天30强，也是国内首批数据资产评估中唯一的航天企业 [4] - 公司建立了全国首个空天可信数据空间及空天数据运营中心 [4] - 通过在全球建设30个地面观测站和发射108颗天基观测卫星，打造空天地一体化的太空目标观测网 [5] - 此举填补了国内商业太空目标数据的空白，实现了对美国TLE数据的国产化替代 [5] 和利时集团 - 公司是全球智能化系统解决方案主力供应商，聚焦工业智能化、交通智能化、食药智能化三大板块 [5] - 2025年，公司全新推出国内首创的生产控制和生产管理原生一体化融合的智能系统XMagital [5] - XMagital系统实现智能组态的可视化配置、智能应用的快速搭建、工业Agent的敏捷开发，并集成机器学习、大模型等工业AI通用架构 [6]

产业规模与增长预测 - 中国数字建筑产业规模将从2025年的620.4亿元增长至2027年的988.5亿元 [1] - 规划设计数字化产业规模崭露头角，未来将显著提升，为建筑行业数字化转型提供支撑 [3] - 建造施工数字化整体规模持续扩张，受益于技术、政策、需求三重红利叠加 [4] 核心技术驱动因素 - AI已渗透至设计生成、施工优化、成本管理、运维预测等建筑全生命周期 [1] - 行业大模型与工程知识库使静态模型升级为可进化的“智能体” [1] - BIM通过技术自主化与生态协同加速建筑业全链条重构，从“能用”向“好用”跨越 [1] - BIM、云计算、大数据、产业AI等技术为数字建筑产业提供有力技术支撑，拓展应用场景 [3] 细分市场发展趋势 - 建造施工数字化细分领域呈现“精细化管理与智慧化建造双轮驱动”特征 [4] - 精细化管理作为行业数字化“基础盘”，规模增速稳健，未来将向“全场景数据协同”“AI决策闭环”深化 [4] - 智慧化建造作为行业数字化“增长极”，规模增速领先，未来将向“无人化施工”“AI+建筑机器人”等前沿领域拓展 [4] - “AI+建筑安全”“AI+建筑运维”等细分赛道将逐步延伸，挖掘市场新蓝海 [4] 企业战略与案例 - 广联达提出“用产业AI打造‘好房子’的建筑行业发展新模式”，并提炼出“三高”成功关键：高质量数据、高可靠模型、高价值场景 [4] - 高质量数据以“BIM+IoT数据融合”为核心 [4] - 高可靠模型通过“行业大模型+工程软件”深度融合模式实现 [4] - 高价值场景聚焦“设计一体化、成本精细化、施工精细化” [4] - 中国BIM软件已涌现一批重点企业，包括广联达等长年深耕建筑领域的数字建筑平台服务商，以及中国建筑集团下属的研究院及企业 [5] 政策与产业支撑 - 受益于工业软件相关政策，规划设计数字化产业规模崭露头角 [3] - 中国正致力于推动工业软件大发展及关键核心技术突破，为建筑产业数字化转型提供重要支撑 [5]

宏观市场与政策 - 2025年10月29日国内主要股指普遍下跌，上证指数收盘3,98822点，跌幅022%，深证成指收盘13,43010点，跌幅044%，科创50跌幅最大为084% [4] - 证监会主席在金融街论坛提出“三个更加聚焦”，即服务新质生产力发展、统筹发展与安全、强本强基，为“十五五”资本市场改革指明方向 [7] - 资本市场改革将纵深推进板块改革，科创板科创成长层迎来首批新注册企业，创业板改革将设置更契合新兴产业的上市标准，北交所将健全新三板差异化制度 [7] - 改革措施包括择机推出再融资储架发行制度、督促上市公司加大分红回购、完善“长钱长投”市场生态如推动公募基金改革和企业年金长周期考核 [7] 风电材料行业 - 《风能北京宣言20》设定目标，2030年中国风电累计装机容量达13亿千瓦，2035年不少于20亿千瓦，2060年达50亿千瓦 [9] - 宣言强调反内卷工作，引导产业回归价值创造，风电行业盈利能力有望改善，上游材料如时代新材、麦加芯彩迎来发展机遇 [9] - 本周新材料板块指数上涨281%，但跑输创业板指524%，细分板块中电子化学品上涨180%，可降解塑料上涨119%，而半导体材料下跌178% [11] - 部分原材料价格周环比变化：维生素E上涨1176%至47500元/吨，肌醇上涨1296%至30500元/吨，芳纶下跌1344%至818万元/吨 [11] 家电行业 - 2025年前三季度家电（申万）指数涨幅70%，排名22/31，跑输A股主要指数，白色家电子板块领跌74%，零部件板块表现最好涨幅76% [14] - 内销受国补政策推动需求爆发，外销因关税扰动高景气转弱，需挖掘新兴市场机会；行业投资主线包括机器人进展和低估值高股息策略 [14] - 人形机器人预计2029年全球市场规模超200亿美元，国内达750亿元，产业链上游零部件为A股关注核心，相关公司包括美的集团、海尔智家等 [14] - 家电企业防御性配置关注低估值高股息公司如格力电器、美的集团等，进攻性配置关注机器人产业链企业 [14] 安踏体育经营数据 - 2025Q3安踏品牌零售流水同比增长低单位数，FILA品牌零售流水同比增长低单位数，其他品牌如迪桑特、可隆体育流水同比增长45%-50% [13][17] - 安踏品牌库存周转略高于5个月，零售折扣线下71折同比持平；FILA品牌库存约6个月，零售折扣线下74折，线上58折环比稳定 [17] - FILA续约中网并升级为独家运动鞋服赞助商，迪桑特推进零售渠道升级，可隆成为中国国家攀岩队合作伙伴强化户外品牌形象 [17] - 预计2025-2027年每股收益分别为485元、542元、619元，2025年PE为165倍 [17] 广联达业绩表现 - 2025Q3营收1486亿元，同比增长396%，归母净利润074亿元，同比高增24489%，扣非净利润062亿元，同比增48639% [18] - 数字成本业务Q3收入116亿元同比持平，新签云合同恢复正增长；数字施工业务收入217亿元，同比增长3309%，毛利率提升至5428% [23] - 数字设计业务收入1720万元，同比高增5133%；海外业务收入061亿元，同比增长1136%，亚洲和欧洲市场持续拓展 [23] - Q3毛利率达8652%，同比提高126个百分点，净利率达566%，同比提高390个百分点，主因业务结构优化和费用管控 [23] - 预计2025-2027年EPS分别为029元、037元、048元，2025年PE为494倍 [20] 石英股份业务分析 - 公司为高纯石英砂龙头，产品应用于光伏和半导体领域；2025年前三季度营收75亿元，同比下降245%，归母净利润14亿元，同比下降568% [24] - 半导体领域，公司是全球三家通过TEL认证的扩散用石英管企业之一，国产替代空间广阔，2024年全球半导体市场规模预计同比增长112%达7009亿美元 [26] - 光伏领域，预计2025年全球新增装机466-549GW，2030年达655-763GW；光伏级石英坩埚规模2024-2029年CAGR为215%，公司产能达10万吨/年 [26] - 2024年高纯石英砂销售量11586吨，外销5360吨；若价格触底回升将带来业绩弹性，预计2025-2027年归母净利润分别为22亿元、56亿元、91亿元 [26] 万华化学经营状况 - 2025Q3营收5332亿元，同比增长55%，环比增长115%；归母净利润303亿元，同比增长40%，环比下降02% [29] - Q3聚氨酯系列销量155万吨，同比增长99%；石化系列销量175万吨，同比增长326%；精细化学品系列销量65万吨，同比增长300% [29] - 主要产品价格：TDI均价14700元/吨，较上半年提升185%；纯MDI均价18300元/吨，较上半年下降27%；聚合MDI均价15200元/吨，较上半年下降9% [29] - 原料价格下降抵消部分影响，Q3销售毛利率和净利率分别为1277%和632%，同比分别下降063和026个百分点 [29] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1231亿元、1596亿元、1781亿元，对应PE分别为16倍、12倍、11倍 [29]

投资评级 - 报告对广联达（002410.SZ）维持“增持-A”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收恢复正增长，盈利能力显著改善，归母净利润同比高增244.89% [1][4] - 作为建筑IT龙头厂商，公司在建筑业数字化转型持续推进下将充分受益 [6] 市场表现与基础数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为14.15元，总市值为233.75亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为0.19元，净资产收益率为5.58% [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入14.86亿元，同比增长3.96% [4] - 2025年第三季度实现归母净利润0.74亿元，同比高增244.89%，扣非净利润0.62亿元，同比增486.39% [4] - 2025年前三季度实现营业收入42.70亿元，同比减少2.22%，但归母净利润3.11亿元，同比高增45.90% [4] 分业务表现 - 数字成本业务第三季度实现收入11.6亿元，同比基本持平，新签云合同同比恢复正增长 [4] - 数字施工业务第三季度实现收入2.17亿元，同比增长33.09%，毛利率提升至54.28% [4] - 数字设计业务第三季度实现收入1720万元，同比高增51.33% [4] - 海外业务第三季度实现收入0.61亿元，同比增长11.36%，MagiCAD产品实现强劲销售增长 [4] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率达86.52%，较上年同期提高1.26个百分点 [5] - 第三季度管理费用同比减少11.37%，研发费用同比减少1.76%，销售费用同比增长4.66% [5] - 第三季度净利率达5.66%，较上年同期提高3.90个百分点 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.29元、0.37元、0.48元 [6] - 对应2025年10月27日收盘价14.15元，2025-2027年PE分别为49.4倍、37.9倍、29.4倍 [6] - 预测2025年营业收入为64.11亿元，同比增长2.8%，净利润为4.74亿元，同比增长89.1% [9]

行业前景与市场机会 - 建筑业年产值达数十万亿 国民支柱产业地位未变 [1] - 市场机会主要来自基建领域（水利、公路、铁路）投资力度强 项目周期长 数字化需求迫切 [1] - 存量市场巨大且可持续 包括老旧小区改造、公共建筑维护、厂房更新等城市更新与运维业务 [1] - 制造业升级带动工业厂房及配套设施建造需求旺盛 [1] - 行业核心趋势从规模扩张转向精细化管控和高质量发展 客户对数字化降本增效需求更真实紧迫 [1] 造价业务发展 - 造价业务从招投标阶段算价计价 扩展到项目全生命周期成本管理 [2] - 增长动力来自产品模块扩展（如算量产品延伸至安装、装饰、市政等专业）和服务深度增加（指标数据、材料价格、成本测算等增值服务） [2] - 新清单政策落地驱动行业向市场化、精细化发展 强化成本管理刚性需求 [2] - 尽管项目数量减少 但通过帮助客户管好单个项目成本 实现客户价值提升和业务场景深化 [3] - 每个建设项目都需成本管控 市场空间依然广阔 [3] 施工业务战略与盈利 - 施工业务作为公司第二曲线战略地位不变 覆盖项目建设最复杂、周期最长、浪费最多环节 数字化价值空间大 [4] - 业务调整聚焦纯软件解决方案 剥离硬件 降低人力与运营成本 毛利率改善 经营质量提升 [4] - 从单点工具升级为一体化平台 打通人员、机械、材料、进度、安全等管理要素数据 实现协同管理 [4] - 加大对基建领域投入 深耕水利、公路等国家重点投资领域 产品布局完善 [4] - 更关注现金流和利润 追求人均高产出 通过考核调整驱动业务健康 亏损持续收窄 [4] 设计业务进展 - 设计业务是建筑数字化转型核心工业软件 技术壁垒高 市场空间大 已投入超十年 [4] - 2020年收购洛阳鸿业 推出数维系列软件（房建与基建两大板块） [4] - 推动设计与成本业务协同 推广设计成本一体化解决方案 以EPC项目为切入点 帮助客户在设计阶段快速成本核算与方案优化 解决设计超概算痛点 [4] - 国产化替代为推动力 产品已在香港、深圳、广州等地政府项目试点推广 [5] 海外业务拓展 - 海外业务为确定发展方向 双线并行策略 [5] - 亚洲市场：推进算量、计价等全球版产品研发与能力升级 深度客户经营打造成本业务规模化根据地 预计明年在东南亚试点验证和销售 [5] - 欧洲市场：加快设计等系列产品推广 基于收购的MagiCAD（占有率与品牌认知度高） 将其底层平台切换至自主可控数维平台 提升技术自主性与协同能力 已在芬兰试点 后续放量推广 [5] AI技术应用与战略 - 公司高度重视AI大模型技术 2023年提出ALL IN AI战略 所有产品已有AI赋能 [5] - AI推动软件从效率工具向提供结果与价值的服务转变 能深入业务逻辑解决更深层次问题（如直接节约成本、优化项目方案） 创造更大实际价值 [5] - 基础层：构建行业垂类大模型 融合建筑专业知识与数据 解决通用大模型专业场景适应性问题 [5] - 产品层：核心产品线融合AI能力 如算量业务AI识图（拍照或图纸快速生成算量模型 将数周工作压缩至几小时） 施工业务计算机视觉（摄像头识别安全隐患、监控物料消耗、分析施工进度） 设计业务AI方案生成与优化 [6] 成本费用管控 - 费用管控严格 年初制定年度预算 过程中动态调整 [7] - 管控基调为提升整体人效和专项费用专项管理 [7] - 通过组织优化与人员调整 总人数下降 推动人均效能提升 [7] - 薪酬费用因人员优化下降 但仍保持对核心优秀人才激励与员工共享利润 非薪酬费用围绕市场机会必要投入（如营销举办行业峰会与客户活动 研发重点投向AI与海外等战略领域） [7] - 未来追求有质量增长 费用投入更聚焦 实现利润与现金流可持续增长 [7] 未来战略规划 - 十三规划围绕三大核心方向：全面推进AI战略 将人工智能深度融入所有产品与解决方案 海外市场作为重要增长引擎进行系统性布局 持续聚焦建筑主业 深耕成本、施工和设计三大业务机会 推动行业数字化转型升级 [7] - 公司对建筑数字化方向保持坚定信心 保持战略定力 加大技术投入和产品创新 抢占未来发展先机 [7]

股价表现与资金流向 - 10月28日盘中股价上涨2.05%至14.44元/股，成交额2.22亿元，换手率0.98%，总市值238.54亿元 [1] - 当日主力资金净流入1174.61万元，特大单净买入246.2万元，大单净买入928.42万元 [1] - 公司今年以来股价上涨24.36%，近5日、20日、60日分别上涨4.49%、5.02%、9.23% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月17日，当日龙虎榜净买入9653.61万元，买入总额2.37亿元占总成交额22.56% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司为建筑行业工程项目建设信息化的软件企业，成立于1998年8月13日，于2010年5月25日上市 [2] - 主营业务收入构成为：数字成本业务82.10%，数字施工业务11.21%，海外业务4.17%，其他业务1.41%，数字设计业务1.11% [2] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件，概念板块包括装配建筑、MSCI中国等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入42.94亿元，同比减少2.31%，归母净利润3.11亿元，同比增长45.90% [2] - 截至9月30日股东户数为9.87万，较上期减少2.56%，人均流通股16091股，较上期增加2.63% [2] - A股上市后累计派现36.90亿元，近三年累计派现8.36亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.61亿股，较上期减少3122.99万股 [3] - 博时成长领航混合A为第七大流通股东，持股2573.65万股，较上期增加198.09万股 [3] - 南方中证500ETF为第八大流通股东，持股2404.44万股，较上期减少47.48万股 [3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入14.86亿元，同比增长3.96% [1] - 2025年第三季度归母净利润0.74亿元，同比增长244.89% [1] - 2025年第三季度归母扣非净利润0.62亿元，同比增长486.39% [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入42.70亿元，同比减少2.22% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.11亿元，同比增长45.90% [1] - 2025年前三季度归母扣非净利润2.75亿元，同比增长49.15% [1] 业务运营指标 - 25Q3末公司合同负债22.24亿元，较24Q3末的22.73亿元同比减少约0.5亿元，季度末同比差值进一步缩减 [1] - 合同负债作为业务先行指标，其恢复强化了未来收入端修复改善预期 [1] 行业政策影响 - 国家标准《建设工程工程量清单计价标准》（GB/T50500-2024）自2025年9月1日起实施 [2] - 新标准明确市场化计价方法，在最高投标限价、投标报价编制中不再将政府定额和信息价作为主要计价依据 [2] - 新标准增加市场价格信息、工程造价数据库及投标人装备水平、管理水平、成本消耗等作为确定工程造价考虑要素 [2] - 新清单标准实施将加速造价市场化转型发展，有利于公司竞争优势扩大 [2] 未来业绩展望 - 预测公司2025-2027年营收分别为61.05亿元、61.80亿元、64.71亿元 [2] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.78亿元、6.79亿元、9.14亿元 [2]

海外政策 - 中美在马来西亚举行经贸磋商，围绕海事物流和造船业301措施、关税暂停期、芬太尼关税、农产品贸易、出口管制等核心议题进行建设性交流，并达成初步共识 [6] - 本次磋商时间点选择在APEC会议之前，具有重要战略考量，为双方在高层会晤前沟通协调立场提供机会，后续需关注APEC会议进程 [1][7] 计算机行业 科大讯飞（002230.SZ） - 2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02%，归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%，扣非归母净利润2623.89万元，同比增长76.50%，经营质量改善明显 [10] - 星火大模型持续迭代，基于国产算力训练的"讯飞星火X1"升级版实现对OpenAI o3的对标，在多语言能力上支持130多个语种，大模型相关项目中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍 [11] - 预计2025-2027年营收分别为277.48亿元、329.06亿元、388.76亿元，归母净利润分别为10.09亿元、12.97亿元、15.34亿元，维持"买入"评级 [2][12] 广联达（002410.SZ） - 2025年第三季度主营业务收入14.86亿元，同比增长4%，营收端重回增长通道，归母净利润3.11亿元，同比增长45.9%，毛利率87.4%，同比提升1.1个百分点 [14] - 数字成本业务Q3单季度营收11.6亿元，与去年同期基本持平，新签云合同恢复正增长，数字施工业务Q3单季营收2.17亿元，同比增长33.1%，毛利率提升至54.3% [14][15] - AI战略聚焦商业化落地，前三季度由AI直接带来的新签合同额超过7000万元，预计2025-2027年营收分别为62.52亿元、64.47亿元、66.71亿元，归母净利润分别为4.83亿元、6.14亿元、7.18亿元，维持"买入"评级 [3][15] 食品饮料行业 金徽酒（603919.SH） - 2025年第三季度营业收入5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润0.25亿元，同比下降33.02%，但现金流表现好于收入，单季度销售收现6.62亿元，同比增长8.57% [17] - 产品结构延续升级，前三季度300元以上产品营收5.37亿元，同比增长13.75%，省内市场份额持续提升，省外西北市场为重点推进区域 [18] - 公司在外部压力下经营韧性凸显，持续推进大西北根据地市场一体化建设，利润弹性有望释放，维持"增持"评级 [4][19] 汽车行业 长城汽车（601633.SH） - 2025年第三季度营收612亿元，同比增长21%，创历史新高，新能源车型销量占比提升至30%，同比增加5.4个百分点，但净利率同比下降2.8个百分点至3.8% [21][22] - 魏牌前三季度销量6.36万辆，同比增长96%，新平台兼容5种动力形式，坦克品牌通过Hi4-Z泛越野架构和智能化进阶加速破圈，欧拉品牌全面焕新 [23] - 预计2024-2026年营业收入分别为2371亿元、3033亿元、3514亿元，归母净利润分别为132亿元、183亿元、220亿元，维持"买入"评级 [24] 北汽蓝谷（600733.SH） - 2025年第三季度营收59亿元，环比增长2.1%，归母净利润-11.2亿元，同比减亏42%，毛利率转正至1.8%，同比提升8.3个百分点 [30][31] - 享界品牌通过华为智能化配置进阶，产品力回归可期，极狐和享界双品牌战略开启三年跃升新周期，预计2025-2027年营收分别为273亿元、583亿元、785亿元 [32] 有色金属行业 赤峰黄金（600988.SH） - 2025年第三季度营收33.72亿元，同比增长66.39%，归母净利润9.51亿元，同比增长140.98%，毛利率52.59%，同比提升5.64个百分点，ROE提升至7.88% [26][27] - 充分受益于黄金价格上涨，前三季度销售单价729.58元/克，同比增长44.13%，预计2025-2027年EPS分别为1.58元、1.89元、2.22元，维持"买入"评级 [27][28] 钢铁行业 南钢股份（600282.SH） - 2025年第三季度营收143.39亿元，同比下降8.16%，但归母净利润8.86亿元，同比增长40.02%，毛利率15.07%，同比提升1.60个百分点 [34][35] - 公司聚焦品种结构优化和降本增效，印尼焦炭项目全部投运，预计2025-2027年归母净利润分别为26.91亿元、29.66亿元、32.76亿元，维持"买入"评级 [35][36] 通信行业 威胜信息（688100.SH） - 2025年第三季度营收7.44亿元，同比增长3.54%，归母净利润1.69亿元，同比增长12.24%，海外收入3.98亿元，同比增长20.98%，占比18.91% [38][39] - 在手订单饱满，截至Q3末新签合同24.94亿元，在手合同金额38.24亿元，同比增长1.55%，预计2025-2027年EPS分别为1.54元、1.88元、2.32元，维持"买入"评级 [39][40] 非银金融行业 中信证券（600030.SH） - 2025年第三季度归母净利润94.4亿元，同比增长51.5%，创历史最高单季度业绩，经纪净收入同比增长100%至45.37亿元，投资业务收入298.83亿元，同比增长35.2% [42][43] - 预计2025-2027年归母净利润分别为305.94亿元、320.60亿元、343.46亿元，维持"买入"评级 [44] 江苏金租（600901.SH） - 2025年第三季度营收16.32亿元，同比增长21.51%，归母净利润8.82亿元，同比增长11.24%，净利差3.75%，同比走阔0.08个百分点 [54][55] - 资产质量保持稳健，不良率0.90%，拨备覆盖率403.01%，预计2025-2027年归母净利润分别为32.22亿元、35.89亿元、39.18亿元，维持"增持"评级 [56] 东方财富（300059.SZ） - 2025年第三季度营业总收入47.33亿元，环比增长40.4%，归母净利润35.30亿元，环比增长23.8%，手续费收入同比增长141%，融出资金规模较年初增长30.1%至766亿元 [59][60] - 预计2025-2027年归母净利润分别为124.1亿元、137.3亿元、150.2亿元，维持"买入"评级 [60] 农林牧渔行业 温氏股份（300498.SZ） - 2025年第三季度营收259.37亿元，同比下降9.76%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02%，生猪出栏均价13.86元/公斤，同比下降28.84% [46] - 肉鸡业务8-9月实现扭亏，预计2025-2027年归母净利润分别为77.87亿元、116.22亿元、138.84亿元，维持"买入"评级 [48] 建筑材料行业 华新水泥（600801.SH） - 2025年第三季度营收89.86亿元，同比增长5.95%，归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%，毛利率30.53%，同比提升5.79个百分点 [51][52] - 尼日利亚资产收购完成，标的公司2024年前三季度净利润3634.6万美元，预计并表后贡献可观业绩增量，预计2025-2027年归母净利润分别为30.36亿元、35.13亿元、39.09亿元 [53] 天山股份（000877.SZ） - 2025年第三季度营收189.58亿元，同比下降12.90%，但归母净利润减亏至-2.59亿元，同比改善22.57%，毛利率17.51%，同比提升0.51个百分点 [62][64] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.91亿元、17.95亿元、22.09亿元，维持"买入"评级 [64] 国防军工行业 智明达（688636.SH） - 2025年第三季度营收2.17亿元，同比增长340.71%，归母净利润0.44亿元，同比增长502.28%，毛利率47.98%，在手订单4.5亿元 [66] - 拟设立子公司切入智慧视觉、具身智能、卫星应用等新兴赛道，预计2025-2027年营收分别为7.23亿元、9.34亿元、11.70亿元，归母净利润分别为1.03亿元、1.52亿元、2.01亿元 [67] 建筑装饰行业 中材国际（600970.SH） - 2025年第三季度营收同比增长4.48%，归母净利润同比略降1.18%，新签合同598.82亿元，同比增长13%，其中境外新签413.04亿元，同比增长37% [69][71] - 预计2025-2027年归母净利润分别为31.40亿元、33.37亿元、35.63亿元，维持"买入"评级 [71] 宏观策略 - 二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，战略重心从"科技创新"转向"产业链补短板"，内需消费表述升级为"大力提振消费"，对外开放地位提升 [73][83] - 跨境资本持续回流，为制造和消费类资产提供支撑，A股估值扩张，通信行业领涨，当前有色金属、新消费、高端制造和国产算力链具备投资机会 [84][86][88] - 固定收益市场短期震荡，建议把握超跌反弹机会，ETF资金流向显示内地黄金ETF净流入超150亿元，量化基金中中证1000指增超额收益显著 [77][93][97]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 自主安全进入黄金发展期，顶层设计持续强化，科技自立自强是大势所趋 [6][14] - 人工智能前景广阔，算力和应用共振，将持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署 [7][15] - 产业趋势加速，政策、资本、技术共振下，看好中美量子科技产业趋势持续加速 [8][16] 市场回顾 - 本周（2025年10月20日至2025年10月24日），沪深300指数上涨3.24%，计算机指数上涨3.58% [5][13] 投资建议 - 国产软件应用重点推荐金山办公、鼎捷数智、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等 [9][17] - 国产算力重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等 [9][17] - 量子科技受益标的包括国盾量子、禾信仪器、大豪科技、吉大正元、神州信息、格尔软件、科大国创等 [9][17] 公司动态 - 广联达等公司发布2025年三季报，部分公司归母净利润增速显著，例如千方科技归母净利润1.89亿元，增速1098.97%；拓维信息归母净利润1.05亿元，增速852.03% [18][19] - GQY视讯以现金方式收购泰亨光电70%股份，交易总价为1750万元 [20] - 达实智能作为联合体牵头人，中标石家庄市城市轨道交通4号线一期工程综合监控系统采购项目，中标金额为9600万元 [20] 行业一周要闻（国内） - 华为正式发布新一代鸿蒙操作系统HarmonyOS 6，搭载HarmonyOS 5的终端设备数量已突破2300万台 [21] - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，高180cm，重70kg，负载能力提升30%以上 [22] - 阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，与对话式AI应用布局相关 [23] - DeepSeek团队开源新模型DeepSeek-OCR，参数量为3B [24] 行业一周要闻（海外） - OpenAI推出ChatGPT Atlas网页浏览器，旨在将ChatGPT融入整体浏览体验 [25][26] - iPhone 17系列在中国与美国市场的10天销量较iPhone 16系列高出14%，其中中国市场iPhone 17基础款销量较iPhone 16基础款几乎翻倍 [27] - 微软下一代Maia 2 AI芯片或交由英特尔代工，计划采用英特尔的18A或18A-P制程 [28] - 三星计划于2025年10月27日至31日发布第六代12层HBM4，堆叠层数由前代8层增至12层 [29] - OpenAI加强Sora保护措施，与相关机构合作确保对个人声音与肖像权提供充分保护 [30]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][2] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度营收增速转正，单季度主营业务收入同比增长4%至14.86亿元，标志着营收端重回增长通道 [1] - 利润端修复显著，前三季度归母净利润同比增加45.9%至3.11亿元，扣非归母净利润同比增加49.2%至2.75亿元 [1] - 盈利能力提升，前三季度整体毛利率为87.4%，同比提升1.1个百分点，主要得益于成本及费用端的有效管控 [1] - 数字成本业务企稳，新签云合同恢复正增长，为后续营收修复奠定基础 [1] - 数字施工业务转型成效显著，前三季度营收同比增长17.2%，Q3单季营收增速达33.1%，毛利率提升至54.3% [2] - AI战略商业化落地加速，前三季度由AI直接带来的新签合同额已超过7,000万元，正成为公司增长新引擎 [2] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现主营业务收入42.7亿元，同比下降2.2% [1] - 2025年第三季度单季实现主营业务收入14.86亿元，同比增长4% [1] - 费用管控效果显现，前三季度管理费用同比减少11.4% [1] - 信用减值损失同比减少51.9%，促进了利润端修复 [1] 分业务表现 - **数字成本业务**：前三季度实现营业收入34.46亿元，同比减少5%，但Q3单季度营收11.6亿元已与去年同期基本持平 [1] - **数字施工业务**：前三季度实现营业收入5.29亿元，同比增长17.2%，Q3单季营收2.17亿元，同比增长33.1% [2] - **新产品**：清标、指标网等新产品继续保持双位数增长 [1] 财务预测 - 预计2025年营收为62.52亿元，归母净利润为4.83亿元 [2] - 预计2026年营收为64.47亿元，归母净利润为6.14亿元 [2] - 预计2027年营收为66.71亿元，归母净利润为7.18亿元 [2] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.29元、0.37元、0.43元 [2] - 对应市盈率（P/E）预计分别为48.6倍、38.2倍、32.7倍 [2]