报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩低于预期，受外部环境、关闭长期亏损门店、毛利结构性变化等因素影响盈利承压，但未来围绕“双轮驱动”战略核心推进业态转型，看好优化升级和数智建设带动门店经营能力提升，虽下调盈利预测仍维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年1月27日收盘价4.72元，一年内最高/最低6.60/3.93元，市净率1.3，股息率3.39%，流通A股市值55.16亿元，上证指数3250.60，深证成指10156.07 [1] - 2024年9月30日每股净资产3.54元，资产负债率84.45%，总股本/流通A股11.69亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12086|9047|12145|12376|12636| |同比增长率（%）|-0.3|-2.2|0.5|1.9|2.1| |归母净利润（百万元）|227|118|77|155|175| |同比增长率（%）|88.8|-47.3|-66.2|101.9|13.3| |每股收益（元/股）|0.19|0.10|0.07|0.13|0.15| |毛利率（%）|38.3|36.5|37.0|36.9|36.9| |ROE（%）|5.4|2.9|1.9|3.8|4.3| |市盈率|24|/|72|36|31| [6] 业绩情况 - 2024年预计归母净利润6000万元至9000万元，同比下降73.53%至60.30%，归母扣非净利润1000万元至1500万元，同比下降92.20%至88.30% [7] - Q4单季度预计归母净利润 - 5835至 - 2835万元，去年同期204万元，预计归母扣非净利润 - 5214至 - 4714万元，去年同期715万元 [7] 盈利承压原因 - 2024年居民消费意愿及需求释放平稳，行业竞争激烈致销售额同比下降 [7] - 2023年关闭3家长期亏损门店确认相关收益和损失，影响2024年归母净利润同比下降约0.91亿元 [7] - 2024年零售行业供应链变革，公司采购模式和商品结构变化使毛利率短期下降，但费用总额同比下降 [7] 业态表现 - 购物中心聚焦需求，升级业态提升商品力，销售额和盈利能力增长 [7] - 百货向社区中心转型，仍处调整蓄能阶段，2024年销售额同比下降 [7] - 超市推进“商品 + 组织”转型，整合供应链优化品类，销售额同比降幅收窄 [7] 未来发展规划 - 2025年推进线下业态升级，购物中心引进品牌，百货调整业态比例，超市space3.0模式推广，预计购物中心业绩增长，百货和超市业绩降幅收窄 [7] - 依托海量数据打造“百灵鸟”AI大模型，赋能消费场景，提升经营效率助力产业升级 [7] 投资分析意见 - 公司在华南知名度高，围绕“双轮驱动”推进业态转型，看好经营能力提升 [7] - 下调2024 - 2026年归母净利润预测为0.77/1.55/1.75亿元（原值1.73/1.93/2.12亿元），对应PE为72/36/31倍 [7] - 给予2025年PEG 0.99x，目标市值较当前市值上行空间28%，维持“买入”评级 [7]

会议信息 - 天虹数科第六届董事会第二十七次会议于2025年1月26日通讯召开[2] - 会议通知于2025年1月21日书面及邮件发送[2] - 应到董事9名，实到9名[2] 议案情况 - 审议通过《公司2025年度日常关联交易预计的议案》[3] - 关联董事4人回避表决，表决结果5票同意[3] - 议案尚需提交股东大会审议[3]

关联交易数据 - 2025年度公司与关联方预计日常关联交易总金额不超59,210万元，2024年实际发生额53,078万元[2] - 2025年向关联人采购商品及提供劳务预计7,710万元，上年发生额6,557万元[5] - 2025年向关联人销售商品预计8,200万元，上年发生额6,227万元[5] - 2025年接受关联人提供劳务预计10,800万元，上年发生额10,038万元[5] - 2025年向关联人租入资产预计32,500万元，上年发生额30,256万元[5] - 2024年向关联人采购商品及提供劳务实际占比0.35%，与预计差异 - 35%[7] - 2024年向关联人销售商品实际占比0.53%，与预计差异 - 32%[8] - 2024年接受关联人提供劳务实际占比15%，与预计差异 - 9%[8] - 2024年向关联人租入资产实际占比40%，与预计差异 - 7%[8] 关联方业绩 - 中航工业2024年6月30日总资产136,091,181万元，净资产45,934,456万元，1 - 6月营收28,304,379万元，净利润1,617,377万元[11] - 飞亚达2024年9月30日总资产418,881万元、净资产337,065万元，1 - 9月营收303,977万元、净利润19,762万元[12] - 招商积余2024年9月30日总资产1,904,643万元、净资产1,020,686万元，1 - 9月营收1,216,008万元、净利润61,986万元[14][15] - 莱蒙国际2024年6月30日总资产1,936,151万港元、净资产740,654万港元，1 - 6月营收45,353万港元、净利润 - 56,058万港元[16][18] 关联关系 - 飞亚达实际控制人是中航工业，为公司关联法人[13] - 招商积余是公司实际控制人下属子公司的联营企业，为公司关联法人[15] - 公司副董事长黄俊康担任莱蒙国际董事会主席兼首席行政总裁，莱蒙国际为公司关联法人[18] 交易原则与决议 - 公司与关联方交易遵循公开、公平、公正原则，参考市场公允价格协商定价[19] - 关联交易利于公司稳定经营和持续发展，不损害股东利益，不影响独立性[20] - 全体独立董事认为2024年度关联交易合规，2025年拟发生关联交易无重大影响，同意提交董事会审议[21][22] - 备查文件含公司第六届董事会第二十七次会议决议等[23]

2024年整体业绩情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润盈利6000万元–9000万元，比上年同期下降60.30% - 73.53%[4] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润盈利1000万元–1500万元，比上年同期下降88.30% - 92.20%[4] - 2024年基本每股收益盈利0.0513元/股–0.0770元/股，上年同期为0.1939元/股[4] 业务销售情况 - 报告期内国内消费者信心指数低位运行，零售市场竞争加剧，公司整体销售额同比略有下降[5] - 购物中心销售额实现同比较好增长，盈利能力稳步提升[5] - 百货业务销售额整体同比仍有下降，部分转型门店客流和销售提升明显[5] - 超市业态销售额同比降幅收窄，毛利率短期内有所下降[6] 费用与利润影响因素 - 报告期内公司费用总额同比下降[6] - 上年度关闭3家长期亏损门店影响本年度归母净利润同比下降约0.91亿元[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告是初步估算结果，具体财务数据以2024年度报告为准[7]

证券代码：002419 证券简称：天虹股份 公告编号：2025-001 天虹数科商业股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 天虹数科商业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 11 月 29 日披 露《关于持股 5%以上股东减持股份的预披露公告（2024-041）》，五龙贸易有 限公司（以下简称"五龙公司"）持有公司股份 147,564,453 股（占公司总股本 比例 12.62%），计划自上述公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞 价、大宗交易等方式减持公司股份不超过 35,065,432 股（占公司总股本比例 3%）。 公司于今日收到五龙公司出具的《关于减持天虹数科商业股份有限公司股份 超过 1%的告知函》，在 2024 年 12 月 25 日至 2025 年 1 月 15 日期间，五龙公司 通过集中竞价、大宗交易方式累计减持公司股份 13,367,000 股，占公司总股本 的 1.14%。根据《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东减持股份管理暂行 办法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 18 号——股东及董事、监 事、高级管理 ...

数字化技术与运营创新 - 近一年自主研发“灵智百灵鸟AI大模型”，优化顾客服务体验、提高管理效率 [1] - 打造线上线下一体化购物环境，深化“数据 + 算法”应用，提高搜索点击率和销售转化率 [1] - 持续优化会员权益，构建商品知识图谱和会员标签体系，增强会员黏性和忠诚度 [1] - 运用数字化应用和工具，降低用工成本，实现业务链路提效 [1] 天虹超市3.0调改计划 - 去年下半年启动变革，全国首家sp@ce3.0于9月6日在深圳宝安天虹购物中心落地，开业当天无促销活动时销售额同比增长196%、环比增长121% [2] - 下架商品近5000只单品，新上架2500个优质商品，升级约1600支单品，新品及升级单品四季度配置全国门店 [2] - 2025年标准复制（或新开）约10家3.0版本门店 [2] 市场地位与竞争力 - 拥有全国领先的零售数字技术应用与运营能力，线上线下一体化业务模式成型 [2] - 曾获中国百货商业协会“年度最佳零售创新奖 - 金殿奖”、2023“优秀零售解决方案奖” [2] - 2024年中国连锁经营协会发布“2023年中国连锁百强”榜单，位列第14位 [2] - 打造“数字力”“商品力”“服务力”“体验力”四大核心竞争力，被评价为“中国零售服务标杆企业” [2] 线上线下业务协调发展 - 线上天虹APP平台链接转化公域和私域流量，为线下赋能，是发展第二曲线 [2][4][6] - 线下三大业态为线上会员提供消费与体验场景和服务，线上线下相互融合推动业绩增长 [2][4][6] 数字零售与数字产业业务发展 - 数字零售转型升级，客流同比增长8.8%，数字化会员人数达5000万 [2] - 购物中心加快品牌焕新，整体销售额和营业收入双增；百货推进转型；超市升级品牌形象 [4] - 数字产业化业务快速发展，灵智数科研发百灵鸟AI大模型，新获发明专利授权8项、软著登记12个，新签约多名大客户 [4] 未来市场增长点与战略布局 - 为顾客提供本地化生活消费和生活方式的到店及到家服务 [4] - 以APP线上平台整合全域资源，以SCRM系统精准服务全国目标顾客 [4] - 为B端企事业单位等大客户提供消费服务解决方案 [4] - 通过数字资产和数字技术为零售生态合作创新赋能增值 [4] 人才培养与引进 - 外部引进数字化业务架构师、算法、数据治理等数字化人才 [4] - 引进商品开发、招商等供应链人才 [4] - 引进购物中心大店店长、超市店长、商务经理To B等经营人才 [4] 经营业绩与应对策略 - 三季度净利润同比下降47.32%，主要受上年同期门店处置收益影响 [6] - 推动零售转型升级，全渠道多业态综合发力，购物中心、百货、超市各有举措 [6][8][10] - 坚定“双轮驱动”发展战略，发展新质生产力，推进降本控费与提质增效 [6][8][10] 其他业务相关情况 - 灵智数科约270人，今年上半年营业收入6013.79万元，净利润471.35万元，新零售业务新签约合同同比上升超150%，小活儿业务GMV同比上升超200% [8] - 二股东减持基于自身资金需求，不影响公司日常经营 [8][11] - 新增业务如电动自行车、汽车等销售业务有序推进 [13] - 公司持续关注免税牌照政策，按计划推进公募REITs工作 [13] - 公司存款合法合规，不存在被变相侵占情况 [15] - 公司当前经营稳健、现金流健康，不存在应披露未披露的财务风险 [15]

活动信息 - 天虹数科商业股份有限公司将参加"2024年度深圳辖区上市公司集体接待日"活动 [2] - 活动时间为2024年12月12日（周四）15:40-17:00 [2] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与 [2] 参与人员 - 公司董事、总经理黄国军先生 [2] - 独立董事曾泉先生 [2] - 副总经理、总会计师、董事会秘书陈卓先生 [2] 公告目的 - 进一步加强与投资者的互动交流 [2] - 保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2]

担保情况 - 公司对全资子公司担保不超44100万元，对南昌天虹不超9500万元[2] - 为南昌天虹出具400万元履约保函并提供连带责任担保[3][7] - 本次担保后对南昌天虹担保余额550万元[3] - 担保期间为2024年12月2日至2025年12月1日[7] - 本次担保后公司及其控股子公司担保总余额17亿元，占净资产40.39%[8] - 对合并报表外单位担保余额0.12亿元，占净资产0.30%[8] 南昌天虹数据 - 2024年9月30日总资产386780.45万元，总负债408400.31万元[5] - 2024年1 - 9月营业收入136410.61万元，净利润2442.82万元[5] - 注册资本2500万元人民币[5] 其他情况 - 公司及其控股子公司无逾期、涉诉及败诉担保情况[8][9]

股东情况 - 五龙公司持股147,564,453股，占总股本12.62%[1] 减持计划 - 五龙公司拟减持不超35,065,432股，占总股本3.00%[1][2] - 拟减持原因是自身资金需求，来源为首发前股份[2] - 减持方式为集中竞价、大宗交易，期间为公告披露15个交易日后3个月内[2] - 减持价格根据二级市场及交易方式确定[4] 其他说明 - 五龙公司曾承诺36个月内不减持已履行，无不得减持情形[4] - 减持计划实施有不确定性，不会导致公司控制权变更[5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司发布2024年三季报，前三季度营收90.5亿元同比下滑2.2%，归母净利润1.2亿元同比下滑47.3%单三季度营收29.3亿元同比下滑3.0%，归母净亏损3551万元去年同期为盈利993万元[2] - 三季度销售额和收入方面相对平稳，费用控制整体较好，但购百利润阶段回落，导致归母转亏[3] - 报告研究的具体公司在数字化赋能下，扎实推进各业态转型全渠道客流同比增长8.8%，数字化会员人数达5000万[4] - 报告研究的具体公司面对行业压力和挑战，坚定发展战略，持续推动零售各业态转型升级，购百业态利润阶段性有所波动，中长期随着业态逐步成熟，有望释放利润弹性预计2024 - 2026年EPS有望实现0.15、0.17、0.21元[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年预计营业总收入分别为12086、12268、12452百万元，营业成本分别为7699、7802、7894百万元，净利润分别为176、204、240百万元，EPS分别为0.15、0.17、0.21元[9] 各业态经营情况方面 - 三季度购物中心、百货、超市销售额分别为37、24、22亿元，同比变动+2.8%、-12.8%、-4.1%，收入分别为5.4、4.5、19.1亿元，同比变动+4.1%、-11.5%、-2.3%，利润总额方面同店利润总额分别同比下滑31.8%、37.9%、3.3%[3] - 三季末公司共经营购物中心41家，百货59家，超市112家，相较2023Q3，购百净增1家，超市净关5家[3] - 购物中心、百货、超市的同店收入分别同比变动+0.3%、-10.7%、-1.0%，百货业态相对承压，超市业态客单量有小幅增长，但客单价或受制于CPI低位而有所下滑[3] - 全国首家SP@CE3.0于9月6日在深圳宝安天虹购物中心落地，开业当天在无促销活动的情况下，销售额同比增长196%，环比增长121%[4] 公司战略及发展方面 - 坚定产业数字化与数字产业化“双轮驱动”发展战略，持续推动零售各业态转型升级[4] - 在数字化赋能下，扎实推进各业态转型，全渠道客流同比增长8.8%，数字化会员人数达5000万[4]