报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [4] 报告核心观点 - 报告核心观点为关注法国引种暂停可能形成的供给缺口，这有望提升行业景气度 [45] - 白羽肉鸡产业链12月行情呈现分化：毛鸡价格先涨后跌，鸡苗价格高位收尾，养殖端亏损收窄，孵化端盈利扩张 [2][3][40] - 长期视角下，随着国产品种持续研发迭代，其市场份额有望持续提升 [45] 行情总结：价格与利润 - **毛鸡价格**：12月棚前成交均价为3.68元/斤，整体先涨后降 [9] - 上中旬因天气、鸡病导致供应偏紧，价格走高至年内高位 [9] - 后期因屠宰端接受度有限、需求放缓及企业减产放假，价格高位回落 [9] - **鸡苗价格**：12月白羽肉鸡鸡苗月度均价为3.54元/羽，高位收尾 [9] - 中上旬因集中补栏春节前最后一批鸡及毛鸡涨价提振，价格震荡上涨 [9] - 月底因补栏尾声、养殖户议价及毛鸡价格下滑，价格震荡下探 [9] - **鸡肉价格**：12月全国白羽肉鸡均价为7.44元/kg，同比下跌1.52%，环比上涨4.27% [12] - 鸡肉产品均价为9087.5元/吨，同比下跌2.39%，环比上涨1.96% [12] - **环节利润**：12月毛鸡养殖亏损0.26元/羽，但环比盈利大幅上涨（即亏损收窄） [3][40] - 12月孵化场盈利0.77元/羽，环比盈利小幅扩张 [3][40] 销量数据总结 - **鸡苗销量**：2025年第49-52周，行业商品代鸡苗销售量为3.8亿羽，同比大幅上升49.66% [21] - 2025年1-52周累计销售44.81亿羽，同比上升2% [21] - **上市公司鸡肉销量（12月单月）**： - 圣农发展鸡肉销售量14.76万吨，同比增长14.24% [21] - 仙坛股份鸡肉销售量5.51万吨，同比增长11.99% [21] - **上市公司深加工制品销量（12月单月）**： - 圣农发展深加工鸡肉制品销售量4.92万吨，同比大幅增长51.38% [21] - 仙坛股份深加工鸡肉制品销售量0.38万吨，同比大幅增长65.22% [21] - **上市公司销售收入（12月单月）**： - 益生股份（父母代、商品代鸡苗）销售收入2.60亿元，同比增长43.32%，环比增长20.60% [15] - 民和股份（商品代鸡苗）销售收入1.03亿元，同比增长53.10%，环比增长6.67% [15] - 圣农发展（鸡肉）销售收入13.85亿元，同比增长5.24%，环比增长9.14% [15] - 仙坛股份（鸡肉）销售收入5.30亿元，同比增长17.56%，环比增长7.29% [15] - 圣农发展（深加工鸡肉制品）销售收入9.48亿元，同比增长50.24%，环比下降2.97% [15] - 仙坛股份（食品加工鸡肉产品）销售收入0.58亿元，同比增长71.83%，环比下降8.28% [15] 产能与存栏总结 - **祖代种鸡存栏**： - 2025年12月在产祖代鸡平均存栏量135.86万套，同比增长6.4%，环比下降2.3% [32] - 2025年12月后备祖代鸡平均存栏量89.5万套，同比下降3.1%，环比增长20.9% [32] - **父母代种鸡存栏**： - 2025年12月协会样本点在产父母代存栏2130万套，同比下降2.7%，环比下降2.8% [33] - 2025年12月后备父母代种鸡平均存栏量1573万套，同比下降5.1%，环比增长4.0% [33] - **引种品种结构**：12月引种更新中，AA+占比26.83%，利丰占比13.30%，科宝占比13.75%，国内自繁品种占比46.12% [32] - **父母代鸡苗价格**：12月父母代鸡苗价格为43.80元/套，最新（第53周）报价为48.12元/套 [33] 投资建议总结 - 核心逻辑是关注法国因高致病性禽流感疫情导致的引种暂停，这可能在未来造成供给缺口，从而提升行业景气度 [45] - 建议重点关注的标的包括圣农发展、益生股份、禾丰股份等 [45] - 长期看好白羽肉鸡国产品种通过研发迭代缩小与海外品种的效率差距，并提升市场份额 [45]

公司核心业务与市场地位 - 公司是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模连续二十年全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3的份额 [1] - 2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国引种量约62万套的43%，引种份额创历史新高 [2] - 公司在发展种鸡业务的同时，大力扩展种猪产业，2024年销售种猪近3万头，2025年销售种猪约9.84万头 [1] 2025年经营业绩与2026年销量展望 - 2025年公司销售父母代鸡苗1000多万套，销售商品代鸡苗6.4亿多只，销售益生909小型白羽肉鸡8000多万只 [2] - 2025年全年盈利预计为1.5-1.9亿元 [2] - 预计2026年公司父母代鸡苗的供应量较2025年增加 [3] - 2026年，公司商品代鸡苗预计销量为6亿多只，种猪销量预计为15万头，较2025年大幅增加 [3] 行业供需与价格展望 - 受2024年底至2025年初海外禽流感导致引种中断影响，祖代种鸡的短缺会在7个月后传导至父母代种鸡，14个月后传导至商品代鸡苗环节 [3][4] - 公司父母代种鸡价格自2025年9月以来逐月上涨，2026年以来延续上升走势 [3] - 2025年年底法国发生禽流感，国内引种再次暂停，未来没有新增种鸡供应 [2][3] - 预计2026年全年父母代白羽肉鸡苗市场景气度较高 [3] - 预计2026年商品代鸡苗的行情要好于苗价较好的2024年 [4] - 商品代鸡苗价格近期波动主要受停孵期后供给集中、屠宰场开工率低等短期季节性因素影响，目前不利因素已消除，价格已开始上涨 [5] 未来产能规划与成本 - 公司在建的山西大同种鸡场项目投产后，将增加1亿只商品代鸡苗产能 [6] - 公司计划在未来4年内，将父母代种鸡存栏规模提升至1000万套，商品代鸡苗产能增至10亿只 [6] - 假设大宗原料价格稳定，公司通过管理优化等措施，2026年鸡苗成本预计会有一定的下降 [7] 风险与不确定性 - 2026年我国何时能从国外引种，从哪个国家引种，尚没有确切消息 [2]

市场整体表现 - 2024年1月27日，养殖业板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.68% [1] - 同日，上证指数上涨0.18%至4139.9点，深证成指上涨0.09%至14329.91点，养殖业板块表现显著弱于大盘 [1] 个股价格与交易表现 - 晓鸣股份领跌板块，股价下跌6.27%至19.59元，成交12.52万手，成交额2.46亿元 [1] - *ST天山股价下跌5.40%至8.58元，成交8.90万手，成交额7560.23万元 [1] - 福成股份股价下跌5.01%至6.07元，成交23.85万手，成交额1.45亿元 [1] - 牧原股份股价下跌3.18%至45.03元，成交58.34万手，成交额26.45亿元，是板块中成交额最高的公司 [1] - 温氏股份股价下跌2.67%至15.33元，成交62.81万手，成交额9.70亿元 [1] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.56亿元 [1] - 游资资金净流入2.24亿元，散户资金净流入2.32亿元，与主力资金流向形成反差 [1] 重点个股资金流向 - 立华股份获得主力资金净流入1420.36万元，主力净占比5.38%，同时获得游资净流入1632.48万元，但散户资金净流出3052.84万元 [2] - 仙坛股份获得主力资金净流入331.40万元，游资净流入800.74万元，散户资金净流出1132.14万元 [2] - 益生股份主力资金净流出176.50万元，游资资金净流出1065.44万元，但散户资金净流入1241.94万元 [2] - 福成股份主力资金净流出468.37万元，但获得游资净流入1036.55万元 [2]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年净利润为正值，但同比大幅下降，归属于上市公司股东的净利润区间为15,000万元至19,000万元，同比下降幅度为70.23%至62.29% [1][2] 业绩变动原因：白羽肉鸡板块 - 商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10%，但受鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，上半年销售单价同比显著下降，导致该业务出现阶段性亏损 [1] - 自下半年起，商品代鸡苗价格逐季回升，第四季度价格环比大幅上涨，但全年销售均价仍低于上年同期 [1] - 父母代白羽肉鸡苗盈利较好，但销售单价同比下降，导致白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑 [1] - 父母代白羽肉鸡苗价格自2025年9月开始逐月上涨，为后续业务盈利奠定基础 [2] 业绩变动原因：种猪业务板块 - 种猪业务呈现爆发式增长，凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，市场竞争力持续增强 [2] - 全年种猪销量达9.84万头，同比大幅增加228.43% [2] - 种猪业务成为公司重要的利润增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块业绩下滑带来的部分影响 [2] 公司未来经营策略 - 公司将通过精细化运营、疫病净化与全流程成本管控等措施，实现业务提质增效 [2] - 在稳步扩大白羽肉鸡规模的同时，加快种猪业务产能释放，以增强公司抗风险能力，为业绩增长筑牢根基 [2]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为盈利15，000万元至19，000万元 [2] - 预计净利润较上年同期下降70.23%至62.29% [2] - 上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为50，382.34万元 [2]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为1.5亿元至1.9亿元，同比下降62.29%至70.23% [4] - 预计2025年扣非净利润为1.53亿元至1.93亿元，同比下降61.4%至69.4% [4] - 预计2025年基本每股收益为0.14元/股至0.17元/股 [4] 当前估值水平 - 以1月26日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为54.97倍至69.63倍 [4] - 以1月26日收盘价计算，公司市净率（LF）约为2.49倍 [4] - 以1月26日收盘价计算，公司市销率（TTM）约为3.46倍 [4] 主营业务表现分析 - 公司主营业务涵盖祖代肉种鸡引进饲养、父母代及商品代鸡雏生产销售、种猪和商品猪饲养销售、农牧设备、饲料、奶牛饲养及有机肥等 [13] - 白羽肉鸡板块：尽管2025年商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10%，但受鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，上半年销售单价同比降幅显著，导致该业务出现阶段性亏损 [13] - 白羽肉鸡板块：下半年起市场供需改善，商品代鸡苗价格逐季回升，第四季度环比大幅上涨，但全年销售均价仍低于上年同期，导致板块全年业绩同比大幅下滑 [13] - 父母代白羽肉鸡苗业务盈利较好，但销售单价同比下降 [13] - 种猪业务：2025年呈现爆发式增长，凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，市场竞争力持续增强 [13] - 种猪业务：全年种猪销量达9.84万头，同比大幅增加228.43%，成为公司重要的利润增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块业绩下滑的部分影响 [13] 历史估值与行业对比 - 图表显示公司历史市盈率（TTM）与行业均值对比情况 [6][8] - 图表显示公司历史市净率（LF）与行业均值对比情况 [7][10] - 图表显示公司历史市销率（TTM）与行业均值对比情况 [9][10]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润为1.5亿元至1.9亿元，比上年同期下降70.23%至62.29% [1] 白羽肉鸡业务表现 - 报告期内，公司商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10% [1] - 受鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，上半年商品代鸡苗销售单价同比降幅显著，致使该业务出现阶段性亏损 [1] - 随着商品代鸡苗市场行情回暖及优质父母代种源供应紧张，公司父母代白羽肉鸡苗价格自2025年9月开始，已逐月上涨，为后续的业务盈利奠定了基础 [1] 种猪业务表现 - 报告期内，公司种猪业务爆发式增长，凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，市场竞争力持续增强 [1] - 该业务成为公司重要的利润增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块业绩下滑带来的部分影响 [1]

经济观察网2026年1月26日，益生股份（002458）发布2025年度业绩预告，预计2025年净利润1.5亿元至 1.9亿元，同比下降62.29%至70.23%；扣除非经常性损益后的净利润1.53亿元至1.93亿元，同比下降 61.40%至69.40%。 ...

公司2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元至1.9亿元，同比下降62.29%至70.23% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为1.53亿元至1.93亿元，同比下降61.40%至69.40% [1] 公司业务表现分析 - 报告期内，公司商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10% [1] - 受鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，上半年商品代鸡苗销售单价同比降幅显著，致使该业务出现阶段性亏损 [1] - 自下半年起，随着市场供需关系逐步改善，商品代鸡苗价格逐季回升，特别是第四季度鸡苗价格环比大幅上涨 [1] - 尽管第四季度价格回升，但全年商品代鸡苗销售均价仍低于上年同期 [1] - 公司父母代白羽肉鸡苗业务盈利较好，但销售单价同比下降 [1] 公司整体业绩下滑原因总结 - 商品代鸡苗业务上半年因价格显著下降出现阶段性亏损，尽管下半年价格逐季回升，但全年均价仍低于上年同期 [1] - 父母代鸡苗业务销售单价同比下降 [1] - 以上因素共同导致公司白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元至1.9亿元，同比大幅下降70.23%至62.29% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为1.53亿元至1.93亿元，同比大幅下降69.40%至61.40% [1] 白羽肉鸡业务表现 - 报告期内，公司商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10%，但受鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，上半年商品代鸡苗销售单价同比降幅显著，致使该业务出现阶段性亏损 [1] - 自下半年起，商品代鸡苗价格逐季回升，第四季度鸡苗价格环比大幅上涨，但全年销售均价仍低于上年同期 [1] - 公司父母代白羽肉鸡苗盈利较好，但销售单价同比下降，导致白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑 [1] - 自2025年9月开始，公司父母代白羽肉鸡苗价格已逐月上涨，为后续业务盈利奠定了基础 [1] 种猪业务表现 - 报告期内，公司种猪业务爆发式增长，凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，市场竞争力持续增强 [2] - 公司全年种猪销量达9.84万头，同比大幅增加228.43% [2] - 种猪业务成为公司重要的利润增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块业绩下滑带来的部分影响 [2]