报告公司投资评级 - 益生股份（002458）的投资评级为“强推”，目标价为14.62元，当前价为9.35元[1] 报告的核心观点 - 益生股份2024年一季度盈利环比转正，后市值得期待[1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本为110,641.29万股，已上市流通股为67,849.69万股，总市值为103.45亿元，流通市值为63.44亿元，资产负债率为33.50%，每股净资产为3.89元[1] 一季度业绩 - 公司实现营收6.87亿元，同比减少24.75%，环比增加21.38%；归母净利润为1.09亿元，同比减少65.16%，环比明显改善[1] 业务分析 - 种禽业务盈利环比改善，父母代鸡苗销量约300万套，均价约30+元/套，盈利约0.3亿；商品代销量约1.3亿羽，均价约3.6元/羽，盈利约1.2亿；909小白鸡销量约2276万羽，均价约1.28元/羽[1] - 公司预计2024年保持商品代鸡苗6亿羽左右的销售规模，909产量预计增至3亿羽，成为新的利润贡献点[1] 行业分析 - 鸡苗行情大幅震荡，后市值得期待。一季度全国鸡苗均价为3.32元/羽，环比上涨90%，春节后价格曾冲刺到4.50元/羽，后因需求压制价格下跌至2.9元/羽[1] - 毛鸡方面，一季度全国均价7.8元/kg，理论养殖盈利为0.77元/只，3月全国毛鸡理论养殖盈利为-1.23元/只[1] - 引种方面，2024年Q1祖代更新28.97万套，其中进口11.05万套，自繁17.92万套[1] 投资建议 - 预计公司2024-26年归母净利润为11.71亿、8.04亿、5.29亿，同比增长116.6%、-31.3%、-34.3%，对应PE分别为9倍、13倍、20倍[1] - 基于公司进口品种享有超额收益，给予24年13.8倍PE，目标价14.62元，维持“强推”评级[1] 财务预测 - 2023年营业总收入为32.25亿元，2024年预计为39.48亿元，归母净利润2023年为5.41亿元，2024年预计为11.71亿元[3] - 每股盈利2023年为0.49元，2024年预计为1.06元，市盈率2023年为19倍，2024年预计为9倍[3]

业绩总结 - 益生股份2024年一季度实现收入6.87亿元，同比减少24.75%[1] - 益生股份2024年一季度实现归母净利润1.09亿元，同比减少65.16%[1] - 2024年预计营业收入将增长至3911百万元，较2023年的3225百万元增长21.3%[2] - 2024年预计净利润将达到1068百万元，较2023年的548百万元增长95.1%[2] - 2024年预计ROE将达到19.8%，较2023年的12.1%有所提升[2] 用户数据 - 2024年一季度公司销售白羽鸡苗1.3亿只，同比减少13.5%[1] - 白羽鸡苗综合售价为4.2元/只，同比下跌19%[1] - 2024年一季度公司销售益生909鸡苗2276万只，同比减少2.6%[1] - 益生鸡苗销售均价为1.28元/只，行业均价为0.81元/羽[1] 未来展望 - 预计2024-2026年益生股份实现归母净利润分别为10.55、5.48、6.32亿，同比分别为+95.1%、-48.0%、+15.2%[1] 风险提示 - 风险提示包括鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等[1] 其他新策略 - 公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 公司可能会随时调整报告中的资料、意见和预测[4] - 报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[7] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 不同市场的评级基准分别为沪深300指数、摩根士丹利中国指数、标普500指数或纳斯达克综合指数[7]

报告公司投资评级 - 报告给予益生股份(002458)买入评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年Q1公司鸡苗价格同比下降,营收利润同比下滑,但环比止亏 [2] - 种猪产能逐步释放,公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行 [3] - 预计2024年商品代鸡苗的行情要好于去年,公司作为种源企业将最先受益 [2] - 调整2024-2026年公司营收和归母净利润预测,对应PE分别为11/13/10倍 [4] 分部门总结 鸡苗价格 - 2024年Q1鸡苗价格同比下降,但环比有所改善,行业景气度上行 [2] - 祖代种鸡引种量的减少将主要影响今年商品代鸡苗的产量,公司预计今年商品代鸡苗的行情要好于去年 [2] 种猪养殖 - 公司完成向特定对象发行股票,募集资金主要用于种猪养殖和种鸡孵化场项目 [3] - 随着募投项目的逐步投入使用,2024年公司种猪的产量将大幅增加 [3] 财务数据 - 2024年Q1公司实现营收6.87亿元,同比下降24.75%;实现归母净利润1.09亿元,同比下降65.16%,但环比扭亏 [2] - 预测2024-2026年公司营收和归母净利润,对应PE分别为11/13/10倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级[6] 报告的核心观点 - 2024年一季度,公司实现营业收入6.9亿元,同比-24.8%,环比+21.4%;实现归母净利润1.1亿元,同比-65%,环比扭亏[1][2] - 2024年一季度,公司鸡苗销售量、价格均有明显下滑,同时报告期内录得投资收益-1335万元,公司业绩表现略低于此前预期[1][2][3] - 预计2024年一季度,公司父母代种鸡套均盈利15-20元,商品代鸡苗单羽盈利约0.5元,鸡苗销售业务合计盈利约1.2-1.4亿[3] - 2024年一季度,公司益生909销售量价齐跌,销售处于盈亏平衡线附近,种猪销售或有小幅亏损[4][5] - 看好2024年白羽肉鸡行业景气复苏,预计公司2024-2026年实现营业收入36.5/33.4/34.0亿元,实现归母净利润12.1/8.4/6.8亿元[6] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024年一季度,公司实现营业收入6.9亿元,同比-24.8%,环比+21.4%;实现归母净利润1.1亿元,同比-65%,环比扭亏[1][2] - 2024年一季度,公司鸡苗销售量、价格均有明显下滑,同时报告期内录得投资收益-1335万元,公司业绩表现略低于此前预期[1][2][3] - 2024年一季度,公司益生909销售量价齐跌,销售处于盈亏平衡线附近,种猪销售或有小幅亏损[4][5] 行业及公司展望 - 预计2024年一季度,公司父母代种鸡套均盈利15-20元,商品代鸡苗单羽盈利约0.5元,鸡苗销售业务合计盈利约1.2-1.4亿[3] - 看好2024年白羽肉鸡行业景气复苏,预计公司2024-2026年实现营业收入36.5/33.4/34.0亿元,实现归母净利润12.1/8.4/6.8亿元[6]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为68,741.55万元，同比下降24.75%[4] - 公司2024年第一季度净利润为1.10亿元[33] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流入为7.15亿元[35] - 公司2024年第一季度资产总额为65.62亿元[32] - 公司2024年第一季度负债总额为21.98亿元[32] - 公司2024年第一季度所有者权益总额为43.64亿元[32] - 公司2024年第一季度研发费用为2.64亿元[33] - 公司2024年第一季度财务费用为0.89亿元[33] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为161,598,386.36元[36] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-201,753,961.42元[36] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-15,211,709.46元[36] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为783,620,771.63元[36] 业务情况 - 公司主要产品父母代和商品代鸡苗价格低于去年同期，导致利润总额和净利润大幅下降[13][15] - 报告期内，收购潍坊益生种禽有限公司少数股东权益，少数股东损益减少96.55%[16] - 报告期内，子公司山东四方新域农牧科技股份有限公司应收客户质保金增加31.97%[7] - 报告期内，参股公司北大荒宝泉岭农牧发展有限公司亏损增加，投资收益下降135.21%[10] - 报告期内，转回的其他应收款信用减值损失减少65.61%[11] 股东情况 - 公司普通股股东总数为52,765人,表决权恢复的优先股股东数量为0人[24] - 前10名股东中,第一大股东曹积生持股比例为40.82%,持有有限售条件的股份数量为349,482,062股[24] - 公司股东深圳毕升私募证券基金管理有限公司-必胜年年升1号私募基金通过客户信用交易担保证券账户持有10,154,737股[26] - 公司股东耿培梁先生通过客户信用交易担保证券账户持有1,890,000股[27] - 浙商银行股份有限公司-国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金期末转融通出借股份且尚未归还的数量为1,525,000股,占总股本的0.14%[29] 其他 - 报告期内，长期银行贷款增加50.50%[8] - 报告期内，支付收购潍坊益生种禽有限公司少数股东权益款项以及偿还控股股东借款，支付其他与筹资活动有关的现金大幅增加348.10%[23] - 公司无优先股[30] - 公司无其他重要事项[30] - 公司无季度财务报表[30] - 公司第一季度报告未经审计[37]

投资者关系活动记录表 证券代码：002458 证券简称：益生股份 山东益生种畜禽股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-03 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 活动参与人员 通过全景网参与2023年度报告网上说明会的投资者 时间 2024年03 月11日 地点 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 形式 远程网络 董事长：曹积生 先生 上市公司 总裁、董事会秘书兼财务总监：林杰 先生 接待人员姓名 独立董事：战淑萍 女士 保荐代表人：程培栋 先生 公司于 2024 年 03 月 11 日（星期一）下午 15 点至 17 点在全景 ...

业绩总结 - 公司2023全年实现营收为32.25亿元，同比增长+52.71%[1] - 公司2023全年归母净利润为5.41亿元，去年同期亏损3.67亿元，实现盈利[1] - 公司销售鸡苗数量增长，羽均售价也有所提高，盈利大幅增长[2] - 公司2023全年销售益生909鸡苗7682.2万羽，同比增长0.5%[3] - 公司2023全年销售种猪3306头，同比增长13.1%，头均售价略有下降[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.65、0.70、0.52元，维持“增持”评级[6] - 公司2026年预计营业收入为3669百万元，较2023年增长-1.4%[10] - 公司2026年预计净利润为585百万元，较2023年增长7.1%[10] - 公司2026年预计EPS为0.52元，较2023年下降5.1%[10] - 公司2026年预计ROE为9.7%，较2023年下降2.5%[10] 其他新策略 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[15] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[16] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[17]

业绩总结 - 公司2023年实现收入32.25亿元，同比增长52.71%[1] - 公司2023年实现归母净利润5.41亿元，同比增长247.34%[1] - 公司2023年四季度实现收入5.66亿元，同比减少17.76%[1] - 公司2023年四季度实现归母净利润-1.43亿元，同比减少503.95%[1] - 公司2023年销售白羽鸡苗6.45亿只，同比增长12.3%[1] - 公司2023年销售白羽鸡苗综合售价4.1元/只，同比增长48%[1] - 公司2023年销售益生909鸡苗7682万羽，同比增长0.5%[1] - 公司2023年销售种猪3306头，同比增长13.14%[1] - 公司预计2024年实现归母净利润10.55、5.48、6.32亿，同比分别+95.1%、-48.0%、+15.2%[1] - 公司维持“买入”评级[1] 未来展望 - 2024年预计营业收入将增长至4290百万元，较2022年增长约103.8%[2] - 2024年预计营业利润将达到1178百万元，较2023年增长约113.3%[2] - 2024年预计净利润将达到1068百万元，较2023年增长约94.9%[2] - 2024年预计ROE将达到19.8%，较2023年增长约7.7个百分点[2] - 2024年预计ROIC将达到17.1%，较2023年增长约6.9个百分点[2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入32.25亿元，同比增长52.7%[1] - 公司2023年四季度实现营业收入5.66亿元，同比下降17.8%[1] - 公司向全体股东每10股派发现金红利2元，共计派发现金股利2.21亿元[2] - 公司全年鸡苗销售量价双增，2023年全年共销售鸡苗6.45亿羽，销售收入为26.4亿元，销售均价为4.09元/羽[3] - 公司销售益生909鸡苗7682万羽，同比增长1%，销售均价为1.5元/羽；种猪业务销售3306万头，同比增长13.1%[4] - 公司2023年净利润分别为-387/548/1223/854/684百万元，每股收益分别为-0.37/0.54/1.09/0.76/0.61元[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入36.5/33.4/34.0亿元，实现归母净利润12.1/8.4/6.8亿元，维持“增持”评级[5] 风险提示 - 风险提示包括鸡苗价格波动、禽流感疫情风险、原材料价格波动[6] 投资评级 - 公司承诺报告具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，不接受任何形式的补偿[9] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取完整信息[13]

2024 年 03 月 11 日 益生股份(002458.SZ) 业绩概况： 投资建议： 白羽鸡行业：2022 年祖代更新量下降的影响，已传导至父母代环节， 2024 年 1 月在产父母代存栏 4354.46 万套，对比 2023 年 8 月 5006.57 万套高位已下降 13.03%。预计 2024 年商品代鸡苗或存在供应短缺， 价格有望回升。 白羽肉鸡： 2023 年公司销售白羽肉鸡鸡苗 6.45 亿羽,同比+12.26%， 销售收入 26.39 亿元，同比+65.74%。我们预计 2024 年行业景气回 暖，主要表现为商品代鸡苗价格上涨，参考历轮白羽鸡周期价格变化， 预计 2024 年公司父母代/商品代销售均价为 37 元/套和 4.2 元/只。 益生 909：2023 年公司销售鸡苗 7682.18 万羽，同比+0.50%，销售收 入 1.14 亿元，同比-1.02%，销售均价 1.49 元/羽，同比-1.52%，表 现较为稳定。此外，公司仍持续优化益生 909 各项生产性能，预计市 场占有率可进一步扩大。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月 ...