品大事 - 万向钱潮拟通过发行股份及支付现金方式收购Wanxiang America Corp 100%股权，交易构成关联交易且预计构成重大资产重组，目前交易方案正在磋商中[3] - 成飞集成连续两个交易日股价涨幅累计超20%，公司声明经营情况及内外部环境未发生重大变化，无应披露未披露事项[4] - 曲江文旅控股股东所持1200万股(占总股本4.7%)将被司法拍卖，该事项不影响公司生产经营及控制权[5] - *ST有树股票将于5月13日起撤销退市风险警示，股票简称变更为"有棵树"，日涨跌幅限制保持20%不变[6] 观业绩 - 益生股份4月白羽肉鸡苗销量4893.2万只同比增10.89%，销售收入1.41亿元同比降7.28%，小型白羽肉鸡苗销售收入625.77万元同比降34.81%[8] 增减持 - 贵州轮胎控股股东计划6个月内增持公司股份，金额不低于0.5亿元不超过1亿元[10][11] - 可立克控股股东及一致行动人拟减持不超过1464.7万股(占总股本3%)，部分高管拟合计减持6.49万股[12] - 汇宇制药股东上海爽飒拟减持不超过1269.56万股(占总股本2.997%)，减持期为公告后15个交易日起3个月内[13]

业绩数据 - 2025年4月白羽肉鸡苗销售4893.20万只，收入14129.28万元，同比10.89%、-7.28%，环比3.03%、2.16%[2] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售685.94万只，收入625.77万元，同比-4.82%、-34.81%，环比-20.66%、-22.33%[2] - 种猪销售3378头，收入951.97万元，同比11548.28%、6592.15%，环比-54.51%、-38.12%[2] 业绩原因 - 小型白羽肉鸡毛鸡价低致益生909鸡苗收入降[3] - 种猪产能释放使销售和收入同比大增[4] - 种猪自养和假期影响使销售和收入环比降[4] 风险提示 - 产品价格波动或影响公司业绩[5]

白羽肉鸡苗销售情况 - 2025年4月白羽肉鸡苗销售数量4893 2万只 同比增长10 89% 环比增长3 03% [1] - 白羽肉鸡苗销售收入1 41亿元 同比下降7 28% 环比增长2 16% [1] 益生909小型白羽肉鸡苗销售情况 - 2025年4月益生909小型白羽肉鸡苗销售数量685 94万只 同比下降4 82% 环比下降20 66% [1] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售收入625 77万元 同比下降34 81% 环比下降22 33% [1]

关于调整回购股份价格上限的公告 证券代码：002458 证券简称：益生股份 公告编号：2025-042 山东益生种畜禽股份有限公司 关于 2024 年度权益分派实施后调整回购 股份价格上限的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、调整前回购股份价格上限：不超过人民币 11.90 元/股（含）。 2、调整后回购股份价格上限：不超过人民币 11.80 元/股（含）。 3、回购股份价格上限调整生效日期：2025 年 05 月 15 日（2024 年度权益分派的除权除息日）。 一、回购股份基本情况 山东益生种畜禽股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 11 月 01 日召开第六届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于以 集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。公司拟使用银行专项 贷款资金及自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通 股（A 股）股票，用于后期实施员工持股计划。本次回购股份的资金 总额为不低于人民币 10,000 万元（含），不超过人民币 20,000 万元 （含），回购股份的价格不超过人民币 12.0 ...

权益分派实施公告 证券代码：002458 证券简称：益生股份 公告编号：2025-041 山东益生种畜禽股份有限公司 2024 年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 一、股东大会审议通过权益分派方案情况 1、公司 2025 年 04 月 21 日召开 2024 年度股东大会，审议通过 了《2024 年度利润分配预案》。公司 2024 年度权益分派方案为：以实 施权益分派股权登记日的公司总股本扣除公司回购专用证券账户中 1、山东益生种畜禽股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年度 权益分派方案为：以实施权益分派股权登记日的公司总股本 1,106,412,915股扣除已回购股份18,986,900 股后的1,087,426,015 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 1.00 元（含税）， 共派发人民币 108,742,601.50 元，不送股且不进行资本公积金转增 股本。 2、根据《公司法》《上市公司股份回购规则》等有关规定，公司 通过回购专用证券账户持有的本公司股份不享有参与本次利润分配 的权利，本 ...

关于回购股份进展情况的公告 因公司实施 2024 年前三季度权益分派，本次回购股份的价格上 限由不超过人民币 12.00 元/股（含）调整为不超过人民币 11.90 元 /股（含），具体内容详见 2025 年 01 月 04 日公司刊登于《中国证券 报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》和 巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）的《关于 2024 年前三季度权益分派实施后调 整回购股份价格上限的公告》（公告编号：2025-003）。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第 9 号——回购股份》等有关规定，在回购股份期间，公司 证券代码：002458 证券简称：益生股份 公告编号：2025-040 山东益生种畜禽股份有限公司 关于回购股份进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东益生种畜禽股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 11 月 01 日召开第六届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于以 集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用银行专 项贷款资金及自有资金以集中 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2024年农林牧渔行业整体营收小幅下滑但盈利明显改善，各子板块表现分化；生猪养殖板块短期头部企业盈利、后进企业亏损，中长期或产能去化；禽养殖板块关注产能变动和引种扰动；种子板块业绩短期承压但需求端有望好转 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业概览 - 2024年农林牧渔行业营收1.24万亿同比-4.06%，归母净利润479.85亿元同比由亏转盈；2024Q4营收3496.94亿元同比+0.98%，归母净利润162.09亿元同比+293.20%；2025Q1营收2907亿元同比+4.44%，归母净利润133.35亿元同比扭亏为盈 [1][11] - 2024年动物保健、种植业收入增长，养殖业、饲料行业利润好转；2025Q1养殖业、动物保健、饲料收入与利润改善 [15] - 2024年农林牧渔板块下跌11.58%排名第30，2025Q1下跌0.87%排名第17；2024年子板块表现前3为种植业、农产品加工和饲料，2025Q1为动物保健、养殖业与饲料 [20] 生猪养殖 - 2024年生猪养殖板块收入4832.76亿元同比-2.98%，归母净利润331.42亿元同比扭亏为盈；2025Q1收入1188.88亿元同比+17.32%，归母净利润81.51亿元同比扭亏为盈 [2][26] - 2024年出栏1.60亿头同比+6%，2025Q1出栏4758万头同比+26%；2025Q1生产性生物资产下滑至222亿元同比-10.6%，资本开支72.05亿元同比-25% [43][44][47] - 25Q1行业平均资产负债率60.33%较去年同期降3.89pct，多数企业账面现金与现金等价物余额改善 [49][50] - 短期生猪价格维持盈利，头部企业盈利扩张、后进企业亏损；中长期头部企业提市占率，行业或产能去化催生周期上行，板块估值处底部建议关注 [2][53] 禽养殖 - 2024年禽养殖板块营收729.08亿元同比+1.93%，归母净利润29.49亿元同比+2094.95%；24Q4营收199.33亿元同比+12.12%，归母净利润9.89亿元同比+197.72%；2025Q1营收160.11亿元同比+1.12%，归母净利润3.80亿元同比+155.38% [3][54] - 2024年晓鸣股份、立华股份、湘佳股份收入增长；白羽鸡产业链除民和股份外盈利，黄羽鸡与蛋鸡公司利润改善；25Q1产业链部分环节利润下滑，全产业链白羽鸡企业与蛋鸡苗盈利好 [63] - 禽类产品受益下游需求回暖；白羽鸡引种或受阻，产能有望调减、国产祖代鸡市占率提升；黄羽鸡产能持续调整，关注季节性价格好转和头部企业市占率提升 [3][77] 种子板块 - 2024年样本公司营收246.64亿元同比-6.56%，归母净利润4.54亿元扭亏为盈；25Q1营收52.31亿元同比+4.79%，归母净利润1.51亿元同比-31.87% [4][78] - 2024年神农科技毛利率37.51%居首，隆平高科毛利率36.58%；25Q1敦煌种业毛利率42.96%最高，农发种业7.01%最低；25Q1万向德农净利率34.27%最高，丰乐种业-2.31%最低 [84] - 25Q1 7家企业库存增加，农发种业、丰乐种业库存增幅大；种业需求端有望好转，生物育种产业化推进或加快 [92][95]

文章核心观点 公司2025Q1营收和归母净利润同比、环比均下降，鸡苗业务因供应增加业绩承压，种猪产能释放业绩增幅显著，拟追加禽业务投资，预计2025 - 2027年业绩向好，“种鸡 + 种猪”双轮驱动可期，维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2025Q1实现营收6.2亿元，同比 - 9.4%，环比 - 36.6%；归母净利润 - 0.1亿元，同比 - 112.0%，环比 - 106.5% [1] 鸡苗业务情况 - 2025Q1合计销售白羽肉鸡苗1.5亿只，环比 - 0.4%，同比 + 18.2%；营收4.1亿元，环比 + 45.0%，同比 - 25.8%；鸡苗销售均价2.6元/羽，环比 - 44.1%，同比 - 37.1% [2] - 2025Q1父母代鸡苗均价47.4元/套，环比 - 13.0%；商品代鸡苗均价2.1元/羽，环比 - 34.8% [2] - 2023年和2024年国内祖代引种量127.9万套和157.5万套，同比 + 57.2%和 + 23.1% [2] - 预计2025Q4父母代鸡苗供应逐步回落，鸡苗价格有望维持景气区间运行 [2] 种猪业务情况 - 2025Q1种猪销量14,099头，同比 + 344.1%；营收3,026万元，同比 + 216.9% [3] 公司投资计划 - 拟投资5亿元在山西省大同市云州区建设100万套父母代白羽肉鸡养殖场及配套饲料厂项目 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.52、6.23、6.70亿元，EPS分别为0.50、0.56、0.61元，对应PE分别为17、15、14倍 [3] - 公司作为种禽养殖龙头企业，或将率先受益于引种短缺带来的行业景气上行，维持“推荐”评级 [3][4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025Q1益生股份营收6.2亿元，同比降9.4%，环比降36.6%；归母净利润 -0.1亿元，同比降112.0%，环比降106.5% [1] - 鸡苗供应增加致苗价低迷，一季度业绩承压；预计2025Q4父母代鸡苗供应回落，鸡苗价格有望维持景气，公司将受益 [2] - 种猪产能逐步释放，2025Q1种猪销量14,099头，同比增344.1%；营收3,026万元，同比增216.9% [3] - 公司拟投资5亿元在山西大同建设100万套父母代白羽肉鸡养殖场及配套饲料厂项目 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.52、6.23、6.70亿元，EPS分别为0.50、0.56、0.61元，对应PE分别为17、15、14倍；公司作为种禽养殖龙头，“种鸡 + 种猪”双轮驱动可期 [3] 报告各部分总结 鸡苗业务 - 2025Q1合计销售白羽肉鸡苗1.5亿只，环比降0.4%，同比增18.2%；营收4.1亿元，环比增45.0%，同比降25.8%；鸡苗销售均价2.6元/羽，环比降44.1%，同比降37.1% [2] - 2025Q1父母代鸡苗均价47.4元/套，环比降13.0%；商品代鸡苗均价2.1元/羽，环比降34.8% [2] - 2023 - 2024年国内祖代引种量127.9万套和157.5万套，同比增57.2%和23.1% [2] 种猪业务 - 2025Q1种猪销量14,099头，同比增344.1%；营收3,026万元，同比增216.9% [3] 投资项目 - 公司拟投资5亿元在山西省大同市云州区建设100万套父母代白羽肉鸡养殖场及配套饲料厂项目，建设9个父母代种鸡养殖场和1个配套饲料厂 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,136|3,391|3,718|3,974| |增长率（%）|-2.8|8.1|9.6|6.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|504|552|623|670| |增长率（%）|-6.8|9.5|12.8|7.6| |每股收益（元）|0.46|0.50|0.56|0.61| |PE|18|17|15|14| |P B|2.1|1.9|1.7|1.6|[7] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,136|3,391|3,718|3,974| |管理费用|157|170|186|199| |投资收益|-29|-7|-7|-8| |净利润|502|581|655|705| |其他流动资产|32|36|38|40| |非流动资产合计|5,318|5,317|5,813|6,308| |资产合计|7,499|7,970|8,444|8,950|[8] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,136|3,391|3,718|3,974| |营业成本|2,214|2,396|2,623|2,801| |营业税金及附加|14|10|11|12| |销售费用|35|38|41|44| |管理费用|157|170|186|199| |研发费用|126|119|126|135| |EBIT|561|663|734|787| |财务费用|30|55|50|50| |资产减值损失|-19|-9|-9|-10| |投资收益|-29|-7|-7|-8| |营业利润|503|593|669|720| |营业外收支|-2|0|0|0| |利润总额|501|593|669|720| |所得税|-2|12|13|14| |净利润|502|581|655|705| |归属于母公司净利润|504|552|623|670| |EBITDA|905|1,003|1,086|1,148| |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |营业收入增长率|-2.76|8.15|9.64|6.87| |EBIT增长率|-15.49|18.10|10.80|7.20| |净利润增长率|-6.84|9.54|12.81|7.63| |毛利率|29.41|29.34|29.45|29.51| |净利润率|16.07|16.27|16.74|16.86| |总资产收益率ROA|6.72|6.92|7.37|7.49| |净资产收益率ROE|11.28|11.38|11.87|11.84| |流动比率|0.82|0.97|0.95|0.93| |速动比率|0.64|0.79|0.76|0.73| |现金比率|0.61|0.76|0.73|0.70| |资产负债率（%）|39.62|38.00|36.40|34.97| |应收账款周转天数|6.08|6.89|6.89|6.89| |存货周转天数|68.78|65.75|65.00|65.00| |总资产周转率|0.45|0.44|0.45|0.46| |每股指标（元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |每股收益|0.46|0.50|0.56|0.61| |每股净资产|4.04|4.38|4.74|5.12| |每股经营现金流|0.68|0.95|1.01|1.05| |每股股利|0.20|0.20|0.23|0.25| |估值分析|2024A|2025E|2026E|2027E| |PE|18|17|15|14| |PB|2.1|1.9|1.7|1.6| |EV/EBITDA|10.78|9.73|8.99|8.50| |股息收益率（%）|2.42|2.47|2.79|3.00|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|502|581|655|705| |折旧和摊销|344|341|351|361| |营运资金变动|-197|39|15|2| |经营活动现金流|753|1,053|1,116|1,164| |资本开支|-591|-328|-832|-842| |投资|0|0|0|0| |投资活动现金流|-591|-325|-832|-842| |股权募资|0|-58|0|0| |债务募资|1,002|-4|-30|0| |筹资活动现金流|209|-268|-353|-352| |现金净流量|371|460|-69|-30|[9]

文章核心观点 公司1Q25业绩基本符合预期，短期业绩下滑，受鸡苗价格低迷和副业亏损影响，盈利能力承压，但种鸡、种猪与益生909布局具备潜力，下调盈利预测和目标价后仍维持跑赢行业评级 [1][2][3][5] 业绩情况 - 1Q25收入6.23亿元，归母净利 -0.13亿元，同比分别 -9.4%/-112.0%，环比分别 -36.6%/-106.5% [1] 发展趋势 - 鸡苗业务：1Q25销售白羽肉鸡鸡苗1.5亿羽，环比/同比 -0.4%/+18.2%；单价2.6元/羽，环比/同比 -44.8%/-37.2%；收入环比/同比 -45.0%/-25.8%至4.07亿元，价格低迷下基本盈亏平衡 [2] - 种猪业务：1Q25种猪销售1.41万头，环比/同比 -11.2%/+344.1%；收入0.30亿元，环比/同比 -19.9%/+216.9%，产能释放整体小幅微利 [2] - 其他业务：1Q25益生909、乳品板块和农牧设备板块合计亏损约800万元 [2] 盈利能力 - 毛利率：1Q25毛利率环比/同比 -22.5/-20.1ppt至10.3% [3] - 费用率：1Q25期间费用率环比/同比 +0.4ppt/-0.2ppt至11.4%，财务费用率受益于债务水平下降，销售、管理费用率波动源于收入规模下降 [3] - 投资亏损：投资亏损612万元，环比扩大，因参股公司北大荒宝泉岭业绩承压 [3] - 净利率：1Q25净利率环比/同比 -22.8ppt/-18.0ppt至 -2.1% [3] 行业与公司潜力 - 行业：24年我国祖代鸡更新同比 +17%至150万套，25年鸡苗供应或宽松，但1 - 2月祖代鸡更新量同比 -74%，或使2H25父母代鸡苗供给边际收缩，托底商品代鸡苗价格 [4] - 公司：24年祖代种鸡进口回升至23万套，3月从法国引进3.6万套祖代种鸡，24年多处新场投产，4月拟投资新建100万套父母代白羽肉鸡产能，鸡苗销量有望同比回升；25年种猪产能继续释放，有望贡献业绩增量 [4] 盈利预测与估值 - 当前股价对应25/26年20/15倍P/E，下调25/26年归母净利24%/12%至4.7/6.2亿元 [5] - 下调目标价11%至10元，对应25/26年24/18倍P/E，21%上行空间，维持跑赢行业评级 [5]