公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元至1.9亿元，同比大幅下降70.23%至62.29% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为1.53亿元至1.93亿元，同比大幅下降69.40%至61.40% [1] 白羽肉鸡业务表现 - 报告期内，公司商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10%，但受鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，上半年商品代鸡苗销售单价同比降幅显著，致使该业务出现阶段性亏损 [1] - 自下半年起，商品代鸡苗价格逐季回升，第四季度鸡苗价格环比大幅上涨，但全年销售均价仍低于上年同期 [1] - 公司父母代白羽肉鸡苗盈利较好，但销售单价同比下降，导致白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑 [1] - 自2025年9月开始，公司父母代白羽肉鸡苗价格已逐月上涨，为后续业务盈利奠定了基础 [1] 种猪业务表现 - 报告期内，公司种猪业务爆发式增长，凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，市场竞争力持续增强 [2] - 公司全年种猪销量达9.84万头，同比大幅增加228.43% [2] - 种猪业务成为公司重要的利润增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块业绩下滑带来的部分影响 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为人民币1.5亿元至1.9亿元，同比下降62.29%至70.23% [1] 业务表现分析 - 报告期内，公司商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10% [1] - 商品代鸡苗业务出现阶段性亏损，主要因上半年销售单价同比降幅显著 [1] - 自下半年起，商品代鸡苗价格逐季回升，第四季度价格环比大幅上涨 [1] - 全年商品代鸡苗销售均价仍低于上年同期 [1] - 公司父母代白羽肉鸡苗业务盈利较好，但销售单价同比下降 [1] - 白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑 [1] 行业市场状况 - 报告期内，鸡肉和毛鸡价格处于低位运行 [1] - 市场供需关系自下半年起逐步改善，推动鸡苗价格回升 [1]

公司业绩预告 - 益生股份预计2025年度净利润为1.5亿元至1.9亿元，同比下降62.29%至70.23% [1] - 公司白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑 [1] 业务表现分析 - 商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10% [1] - 商品代鸡苗销售单价同比降幅显著，致使该业务出现阶段性亏损 [1] - 全年商品代鸡苗销售均价仍低于上年同期 [1] - 父母代白羽肉鸡苗盈利较好，但销售单价同比下降 [1] 市场价格走势 - 报告期内，鸡肉和毛鸡价格低位运行，影响上半年商品代鸡苗销售 [1] - 自下半年起，市场供需关系逐步改善，商品代鸡苗价格逐季回升 [1] - 第四季度鸡苗价格环比大幅上涨 [1]

核心业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为15000万元至19000万元，同比预减62.29%至70.23% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为15300万元至19300万元，同比预减61.40%至69.40% [1] 白羽肉鸡业务表现 - 报告期内商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10%，但受鸡肉和毛鸡价格低位运行影响，上半年商品代鸡苗销售单价同比降幅显著，致使该业务出现阶段性亏损 [1] - 自下半年起，随着市场供需关系逐步改善，商品代鸡苗价格逐季回升，特别是第四季度鸡苗价格环比大幅上涨，但全年销售均价仍低于上年同期 [1] - 父母代白羽肉鸡苗盈利较好，但销售单价同比下降，使得公司白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑 [1] - 随着商品代鸡苗市场行情回暖及优质父母代种源供应紧张，公司父母代白羽肉鸡苗价格自2025年9月开始已逐月上涨，为后续业务盈利奠定了基础 [1] 种猪业务表现 - 报告期内公司种猪业务爆发式增长，凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，市场竞争力持续增强 [1] - 公司全年种猪销量达9.84万头，同比增加228.43% [1] - 种猪业务成为公司重要的利润增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块业绩下滑带来的部分影响 [1]

财务数据关键指标变化（净利润与每股收益） - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15,000万元至19,000万元，同比下降70.23%至62.29%[3] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为15,300万元至19,300万元，同比下降69.40%至61.40%[3] - 预计2025年基本每股收益为0.14元/股至0.17元/股，上年同期为0.46元/股[3] 白羽肉鸡业务线表现 - 商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超过10%，但上半年销售单价同比降幅显著[5] - 全年商品代鸡苗销售均价仍低于上年同期[6] - 父母代白羽肉鸡苗销售单价同比下降[6] - 公司白羽肉鸡板块全年业绩同比出现较大幅度下滑[6] - 自2025年9月起，父母代白羽肉鸡苗价格已逐月上涨[6] 种猪业务线表现 - 种猪业务全年销量达9.84万头，同比大幅增加228.43%[6] - 种猪业务成为公司重要的利润增长点，有效对冲了白羽肉鸡板块业绩下滑的部分影响[6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业核心观点为“种源扰动与补栏分化并存，白鸡景气延续、蛋价弱稳待去化”[3][10] - 白羽鸡方面，海外禽流感疫情导致国内祖代引种暂停，短期供给弹性偏弱，对白羽肉鸡价格形成支撑[3][13][19] - 黄羽鸡方面，12月处于需求淡季且补栏回落，价格承压[4][28] - 蛋鸡方面，12月蛋价持续下行，养殖亏损可能推动淘汰加速，从而为蛋价提供底部支撑[4][36] 根据相关目录分别总结 1、 种源扰动补栏分化并存，白鸡景气延续、蛋价弱稳待去化 1.1、 白羽鸡 - **价格与利润**：2025年12月全国白羽肉鸡销售均价7.44元/公斤，环比上涨0.31元/公斤；养殖亏损0.26元/羽，环比亏损收窄0.75元/羽[3][13] - **鸡苗价格**：12月白羽肉鸡苗价格3.47元/只，环比下降0.03元/只[3][13] - **供给与成本**：价格上行主要由需求侧拉动与渠道补库带来；成本端肉鸡配合料价格环比上行挤压利润[3][13] - **种源与存栏**：海外疫情导致国内祖代引种暂停[3][19]；12月末白羽祖代种鸡总存栏233.77万套，环比增长11.3%（在产+3.0%，后备+25.9%）；父母代种鸡总存栏3693.95万套，环比基本持平（+0.1%），其中在产存栏环比下降4.3%，后备环比增长6.6%[3][15] - **鸡苗销量**：12月商品代白羽鸡苗销量4.08亿只，环比持平；父母代白羽鸡苗销量888万套，环比增长17.56%[15] 1.2、 黄羽鸡 - **价格**：12月中速黄羽鸡销售均价11.77元/公斤，月环比下降3.07%[4][28] - **补栏情况**：12月样本企业黄羽鸡父母代鸡苗销量574.67万套，环比下降10.43%；商品代鸡苗销量1.32亿羽，环比下降7.40%[4][28] - **种鸡存栏**：12月末黄羽祖代种鸡总存栏274.11万套，环比下降1.03%；父母代种鸡总存栏2147.82万套，环比下降0.8%[4][28] - **行业展望**：预计短期受春节需求拉动价格有所回升，后续仍以震荡偏弱为主[28] 1.3、 蛋鸡 - **价格与利润**：12月末鸡蛋棚前批发价2.89元/公斤，环比下降0.79%；蛋鸡养殖利润为-26.60元/羽，环比亏损收窄1.80元/羽[4][36] - **鸡苗价格**：12月末蛋鸡苗价格2.80元/只，环比上涨3.70%[4][36] - **存栏情况**：2025年12月全国在产蛋鸡存栏12.95亿只，环比下降0.92%，同比仍增长7.11%[36] - **行业展望**：存栏基数仍偏高，持续亏损有望推动淘汰加速，促使存栏下行，为蛋价提供底部支撑[4][36] 2、 12月白羽肉鸡苗销量、均价环比上升或持平 - **益生股份**：12月鸡苗销量6174.34万只，环比增长20.09%；销售均价4.21元/羽，环比上涨0.02元/羽[5][38] - **民和股份**：12月鸡苗销量2965.92万只，环比增长6.73%；销售均价3.47元/羽，环比持平[5][42] - **晓鸣股份**：12月鸡产品销量2252.52万只，环比增长18.30%；销售均价2.93元/羽，环比上涨0.48元/羽[5][44] 3、 12月鸡肉销量涨跌不一、均价环比上升 - **仙坛股份**：12月鸡肉销量5.12万吨，环比下降3.08%；销售均价9218.25元/吨，环比上涨13.20%[6][51] - **圣农发展**：12月鸡肉销量14.76万吨，环比增长7.54%；销售均价9383.47元/吨，环比上涨1.52%[6][53] 4、 12月黄羽鸡销量涨跌不一、均价环比下行 - **温氏股份**：12月肉鸡销量1.09亿只，环比下降7.06%；销售均价12.95元/公斤，环比下降2.04%[7][56] - **立华股份**：12月肉鸡销量5031.96万只，环比增长2.00%；销售均价12.16元/公斤，环比微降0.16%[7][60] - **湘佳股份**：12月活禽销售444.24万只，环比增长21.94%；销售均价10.71元/公斤，环比微降0.09%[7][65]

核心观点 - 报告认为农林牧渔板块本周跑赢大盘，猪价在消费旺季延续反弹，行业重新步入盈利区间，同时关注大宗农产品周期上行趋势[1][2] - 报告对行业评级为“买入”[2] 本周行业表现与市场跟踪 - 本周农林牧渔板块（申万行业）上涨0.4个百分点，沪深300指数下跌0.6个百分点，板块跑赢大盘1个百分点[18] - 子板块中，种植业、农产品加工和渔业板块涨幅居前，分别上涨4.1%、4.0%和2.9%[18] 畜禽养殖板块 - **生猪**：1月23日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.09元/公斤，环比上涨4.8%，同比下跌17.6%[2][10][20]。自繁自养头均盈利约40元，行业重新步入盈利区间[2][10]。仔猪（6.5kg）均价上涨至353元/头，周环比上涨7%，反映养殖户看好下半年猪价、补栏积极性提升[2][10][15] - **白羽鸡**：本周毛鸡价格均价为3.7元/斤，周环比下跌1.3%[2][10][30]。因禽流感疫情影响，法国引种再次中断，未来行业供给或下降[2][10] - **黄羽鸡**：本周黄鸡价格小幅回落，但行业保持盈利[2][10] - **投资建议**：大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望等；白羽鸡关注圣农发展、益生股份等；黄羽鸡关注立华股份、温氏股份等[2][10] 奶牛养殖板块 - **原奶**：当前全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，周环比上涨0.3%，同比下跌2.6%[2][11]。部分地区散奶价格反弹至3.4-3.5元/公斤[11]。下游乳企大包粉库存逐步去化，行业供需走向平衡，当前原奶供给拐点已现，看好原奶周期上行[2][11] - **肉牛**：商务部公告自2026年1月1日起对进口牛肉采取保障措施，实施国别配额及配额外加征关税，其中2026年牛肉总进口配额为268.8万吨，占2024年进口总量的93.5%[2]。以巴西、阿根廷为例，超过配额部分将加征55%关税，合计关税税率达67%[2]。此举有望缓和国内供应压力，国内肉牛供应进入收缩通道，预计肉牛价格继续上涨[2][11] - **投资建议**：建议关注优然牧业、现代牧业等[2][11] 饲料与动保板块 - **饲料**：水产价格延续上涨趋势，驱动因素包括2025年存塘量消化后供需缺口显现，以及春节较晚导致养殖户惜售待价[2][12]。“鱼价上涨+压塘”有望利好短期水产料需求[2][12]。行业竞争激烈，集中度将继续提高，有利于全品类布局的龙头企业[2][12]。同时看好龙头企业出海成长，海外饲料业务扩张保持快速增长[12] - **动保**：龙头企业积极向宠物医疗扩张破局，宠物疫苗/药产品逐步丰富[12] - **投资建议**：饲料关注龙头企业；动保建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等[2][12] 种植业板块 - **大宗作物**：1月24日，国内玉米现货价2375元/吨，环比上涨0.5%；豆粕现货价3194元/吨，环比下跌0.1%[13]。2025年国内玉米产量6024.7亿斤，同比增长2.1%，但库销比持续消化，价格或震荡偏强[13] - **种业**：2025年12月新一批国家级审定品种中，水稻高产稳产类品种占比超80%；玉米品种平均亩产首次突破800公斤，同比提高1.7%[14]。关注生物技术变革与产业整合[14] - **其他**：上市公司大力进军虫草工厂化人工培育，有望开辟新增长极[14] - **投资建议**：建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、众兴菌业等[14] 宠物食品板块 - **市场规模**：2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%；其中犬消费1606亿元（同比增长3.2%），猫消费1520亿元（同比增长5.2%）[14] - **行业趋势**：行业格局初步呈现头部化趋势，看好龙头公司推动新品类渗透率提升[14]。关注处方粮等功能性食品产品趋势[14] - **投资建议**：建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[14] 重点公司估值摘要 - **温氏股份**：最新价15.64元，合理价值18.55元，2025/2026年预测EPS为0.79/0.88元，对应PE为19.80/17.77倍[3] - **牧原股份**：最新价46.01元，合理价值63.40元，2025/2026年预测EPS为2.79/3.17元，对应PE为16.49/14.51倍[3] - **立华股份**：最新价19.57元，合理价值28.72元，2025/2026年预测EPS为0.69/1.91元，对应PE为28.36/10.25倍[3] - **现代牧业**：最新价1.56港元，合理价值1.57港元，2026年预测EPS为0.08元，对应PE为19.50倍[3] 主要农产品价格周度变化 - **生猪及副产品**：生猪出场价环比涨4.8%至13.09元/公斤；猪粮比环比涨4.7%至5.6；仔猪均价环比涨7%至23.54元/kg；二元母猪价环比持平为32.47元/kg[8][20][26]。自繁自养头均盈利环比上涨36元/头，外购仔猪养殖利润环比上涨67.5元/头[8][32] - **禽类**：白羽毛鸡价环比跌1.3%至3.7元/斤；主产区鸡苗价环比跌19.7%至2.2元/羽[8][30][38]。白羽肉鸡孵化场利润环比下降0.5元/羽，毛鸡养殖利润环比下降0.2元/羽[8][36] - **原材料**：国内玉米现价环比涨0.5%至2375元/吨；国内豆粕现价环比跌0.1%至3194元/吨；国内小麦现价环比涨0.5%至2527元/吨；小麦国际现价环比涨0.9%至5.8美元/蒲式耳[8][44][45][50][55] - **加工品**：橡胶国内现价环比跌0.3%至15100元/吨；柳州白糖价环比跌0.9%至5340元/吨；糖国际现价环比维持不变为14.46美分/磅[8][64][67][71] - **水产品**：扇贝大宗价环比涨25%至10元/公斤；四川加州鲈鱼塘口价环比涨4.8%至11元/斤；湖北黄颡鱼塘口价环比涨4.2%至10元/斤；河南叉尾鮰塘口价环比涨19.6%至11元/斤；广东草鱼塘口价环比涨5.1%至6.2元/斤；湖北小龙虾批发价环比涨4.2%至25元/斤[8][77][82][85][87][91]

行业投资评级 - 行业评级为“增持” [2] 核心观点 - 生猪价格反弹至13元/公斤，自繁自养连续两周盈利，但出栏均重仍显著高于同期，判断春节后猪价将迎来新一波下跌，行业有望再次去产能 [3][4] - 生猪养殖板块估值处于历史低位，继续推荐该板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份 [4] - 2025年白羽祖代更新量处于历史高位，父母代鸡苗销量连续七年增加 [5] - 2025年中国城镇宠物（犬猫）市场规模同比增长4.1%至3126亿元，宠物食品市场规模约1679亿元，核心品牌在2025年第四季度收入维持高增长 [6][8][9] - 我国牛存栏已累计下降8.6%，预计2026年上半年牛价将开始加速上行，上涨趋势有望持续至2028年 [9] 行情回顾与市场表现 - 本周（2026年1月19日-1月23日）农林牧渔（申万）指数上涨0.40%，跑赢沪深300指数1.02个百分点 [18] - 2025年初至今，农林牧渔（申万）指数上涨15.52%，在申万31个子行业中排名第20位 [18] - 2025年初至今，农业子板块涨幅从高到低依次为：动物保健Ⅱ（+61.4%）、农产品加工（+27.7%）、渔业（+22.2%）、种植业（+13.1%）、养殖业（+7.1%）、饲料（+6.2%） [22] - 2025年年末，农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点 [26] - 截至2026年1月23日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为25.34倍和2.67倍，均低于2010年至今的历史均值（109.20倍和3.55倍） [26] 初级农产品数据 - **玉米与大豆**：本周五（1月23日）国内玉米现货价2374.71元/吨，周环比涨0.46%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平；豆粕现货价3194.29元/吨，周环比跌0.06% [37] - **全球玉米供需**：美国农业部预测2025/26年度全球玉米库消比为19.3%，较24/25年度下降1.16个百分点；中国玉米库消比为56.1%，较24/25年度下降4.62个百分点 [46][47][50] - **全球大豆供需**：预测2025/26年度全球大豆库消比为20.4%，较24/25年度下降0.26个百分点；中国大豆库消比为33.4%，较24/25年度下降1.53个百分点 [50][51][54] - **小麦与稻谷**：本周五国内小麦现货价2527.39元/吨，周环比涨0.46%；粳稻米现货价3954.40元/吨，10天环比涨0.01% [62] - **全球小麦供需**：预测2025/26年度全球小麦库消比为26.7%，较24/25年度上升1.20个百分点；中国小麦库消比为83.8%，较24/25年度下跌0.82个百分点 [68][70][72] - **糖**：本周五白砂糖现货价5280.0元/吨，周环比跌1.49%；截至2025年12月底，食糖累计进口492万吨，同比涨13.10% [73] - **棉花**：本周五棉花现货价15885.38元/吨，周环比跌0.58% [77] - **全球棉花供需**：预测2025/26年度全球棉花库消比为45.8%，较24/25年度上升0.06个百分点；中国棉花库消比为91.2%，较24/25年度上升2.05个百分点 [80][81][83] 畜禽养殖数据 - **生猪**： - 1月23日全国外三元生猪均价13.09元/公斤，周环比涨4.80% [85] - 本周五全国仔猪价格24.74元/公斤，周环比涨8.51% [85] - 本周五全国猪粮比5.60，周环比涨4.67% [85] - 本周六（1月24日当周）全国生猪价格13元/公斤，周环比+0.7% [4] - 本周自繁自养盈利43.35元/头，连续两周盈利 [4] - 全国出栏生猪均重128.89公斤，较2024年、2025年同期分别+6.42公斤、+7.38公斤 [4] - 2025年12月末，能繁母猪存栏量3961万头 [4] - **白羽肉鸡**： - 2025年全国祖代更新量157.42万套，同比+4.9% [5] - 2025年父母代鸡苗销量8190.47万套，同比+8.9%；12月销量888.17万套，同比+30.2% [5] - 2025年父母代价格44.75元/套，12月价格43.8元/套，同比-14.1% [5] - 2026年第1周父母代鸡苗价格48.12元/套，周环比涨9.04% [103] - **黄羽鸡**： - 1月23日三黄鸡均价16.03元/公斤，周环比+2.6% [5][120] - 1月22日青脚麻鸡均价6.1元/斤，周环比+1.7% [5][120] 宠物行业数据 - **市场规模**：2025年中国城镇宠物（犬猫）市场规模3126亿元，同比+4.1%；其中犬消费市场1606亿元（+3.2%），猫消费市场1520亿元（+5.2%） [6][8] - **宠物数量**：2025年城镇犬猫数量12632万只，同比+1.8%；宠物犬5343万只（+1.6%），宠物猫7289万只（+1.9%） [8] - **消费结构**：食品是主要消费市场，份额53.7%，推算2025年宠物食品市场规模约1679亿元，同比+5.9% [8] - **电商销售**：2025年Q1-Q4猫狗食品在三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比增速分别为+18.5%、+9.5%、+5.5%、+8.8% [9] - **品牌表现**：2025年Q4，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比分别+13.3%、+51.5%、+57.1%、+84.0%、+33.5%；皇家、蓝氏、鲜朗、渴望销售额同比分别+38.2%、+16.4%、+73.3%、+22.2% [9] 其他细分行业 - **水产品**： - 1月16日鲫鱼批发价21.16元/公斤，周环比涨0.52%；草鱼批发价16.43元/公斤，周环比涨0.92% [123] - 1月23日中国对虾大宗价320元/千克，同比跌11.11%；梭子蟹大宗价260元/千克，同比涨30.00% [123] - 1月23日威海扇贝批发价10元/千克，周环比涨25.0%，同比涨25.0% [123] - **动物疫苗**： - 2025年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速前三为：腹泻苗（+16.1%）、猪圆环疫苗（+10.4%）、猪乙型脑炎疫苗（+9.0%） [129] - 2025年12月，猪用疫苗批签发数同比增速后三为：猪伪狂犬疫苗（-58.1%）、猪圆环疫苗（-24.3%）、猪瘟疫苗（-16.7%） [129]

公司股东股权质押情况 - 公司控股股东曹积生先生累计质押股份数量约为1.9亿股 [1] - 上述质押股份数量占其个人所持公司股份的比例为42.1% [1] 行业相关动态 - 地方国资机构近期通过司法拍卖渠道购入资产 [1] - 相关案例中，国资以单价约6000至7000元人民币的价格购入广州南沙区超过60套房产 [1] - 同一小区二手房市场挂牌均价超过2万元人民币 [1]

控股股东股份质押情况 - 本次质押26,520,000股，占其所持5.87%，占总股本2.40%[2] - 本次解除质押28,000,000股，占其所持6.20%，占总股本2.53%[2] - 累计被质押190,130,000股，占其所持42.10%，占总股本17.18%[3] 控股股东持股及风险情况 - 截至披露日，曹积生持股451,599,044股，比例40.82%[3] - 已质押股份限售和冻结0股，占比0%[3] - 未质押股份限售和冻结43,131,115股，占比16.50%[3] - 控股股东具备偿还能力，无平仓或强制过户风险[4] 后续应对及披露 - 若有平仓风险，曹积生将采取补充质押等措施[4] - 公司持续关注质押情况并及时披露信息[4]