公司资金管理动态 - 公司于2025年1月9日召开董事会及监事会会议，审议通过使用不超过人民币4.3亿元闲置募集资金暂时补充流动资金的议案 [2] - 该资金使用需确保不影响募集资金投资项目进度，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [2] - 截至公告披露日，公司已将此前用于补充流动资金的闲置募集资金28,070.00万元全部归还至募集资金专用账户，使用期限未超过12个月且未超董事会审议额度 [2]

事件概述 - 2026年初，因法国主要供种地区爆发高致病性禽流感，国内白羽肉鸡祖代种鸡引种工作被迫中断，行业龙头益生股份原定1月下旬的两批引种计划已暂停 [2] - 此次事件将国内白羽肉鸡产业长期发展的核心命题——种源自主化，再次推至聚光灯下 [2] 事件原因与影响 - 事件源于自2025年第四季度起，法国阿摩尔滨海省等多个祖代种鸡主产区禽流感病例不断增加，根据中国严格的引种检疫规定，来自疫区的活禽引种必须立即停止 [3] - 近年来海外禽流感疫情已多次导致国内引种中断，例如2024年12月因美国和新西兰暴发禽流感，两国引种暂停，直到2025年3月益生股份率先打通法国引种新渠道 [3] - 父母代种鸡价格自2025年9月以来连续数月上涨，目前每套成交价格已达53元以上，祖代种鸡的减少会影响约7个月后的父母代种鸡产量 [5] - 2025年中国白羽肉鸡祖代进口量同比下降超过10%，预计后续父母代种鸡价格还将进一步提升，叠加此次法国引种暂停影响，预计2026年父母代种鸡景气度较高 [5] - 祖代缺口传导至商品代出栏量减少约需54周，对应2027年第二季度起，出栏量可能出现环比下降，若消费需求稳定，届时可能推动商品代肉鸡市场价格进入上行周期 [6] 企业应对措施 - 益生股份2025年共引种26.6万套，是引种数量最多的企业，占全国进口祖代肉种鸡的比例超过四成 [4] - 益生股份目前祖代种鸡存栏量充足，且预计2026年其父母代种鸡的供应量较2025年增加，因此判断法国引种暂停事件短期内对公司生产经营影响有限 [4] - 益生股份计划在未来4年将父母代存栏规模增至1000万套，商品代鸡苗产能增至10亿只，同时也在探索产品出海与海外技术合作 [7] 行业种源自主化现状 - 根据卓创资讯数据，2025年国内祖代种鸡更新的来源中，国内自繁量已达到90.72万套，较2024年增加10.36%，且占比已达到59.07% [6] - 2025年海外引种量同比减少18.27%至62.86万套，其中法国的更新量占比为40.28% [6] - 国内自繁量增加且占据更新量的半壁江山，支撑祖代种鸡2025年度总更新量仍处高位水平，成为应对外部断供的“缓冲垫” [6] - 然而国产祖代种鸡占比59%不等于安全阈值，目前国产自繁品系在父母代产蛋率等核心性能上仍与进口品种存在差距，导致综合成本仍较高，且市场接受度有待提高 [6] - 解决瓶颈的更有效方案在于整合国内育种资源、持续加大研发投入，并考虑通过设立基金等方式，积极获取国际优质遗传资源 [6]

（记者 王晓波） 每经头条（nbdtoutiao）——培训5天就考证！滑雪教练速成班乱象调查：零基础也可报名，学时还 能"注水" 每经AI快讯，益生股份1月8日晚间发布公告称，公司近日接到控股股东、实际控制人曹积生先生通 知，获悉其所持有公司的部分股份办理了质押延期购回业务。截至本公告日，曹积生累计质押股数约为 1.92亿股，占其所持股份比例为42.43%。 ...

控股股东股份情况 - 曹积生延期购回股份13040000股，占其所持2.89%，占总股本1.18%[2] - 曹积生持股451599044股，比例40.82%[6] - 曹积生累计质押191610000股，占其所持42.43%，占总股本17.32%[6] 股份质押时间 - 延期购回股份质押起始2025年1月7日，原到期2026年1月7日，现2027年1月6日[2] 风险情况及应对 - 曹积生具备偿债能力，质押无平仓或强过风险，风险可控[7] - 若有平仓风险，曹积生将补充质押、现金应对[7] 公司举措 - 公司将关注控股股东质押情况及风险，及时披露信息[7]

资金运用 - 2025年1月9日公司同意用不超4.3亿元闲置募集资金暂补流动资金，期限不超12个月[1] - 2025年10 - 11月三个募投项目结项，18325.18万元节余资金永久补流[2] - 三个募投项目结项前14930.00万元暂补资金结项后转永久补流[3] 资金归还 - 截至公告披露日，公司将28070.00万元闲置募集资金归还专用账户，未超期限和额度[3]

涉及的行业与公司 * 行业：白羽肉鸡养殖行业、蛋鸡养殖行业[2] * 公司：益生股份[1] 核心观点与论据 * **祖代引种暂停但短期供应无虞**：法国阿摩尔滨海省发生H5N1高致病性禽流感，导致公司2026年1月下旬祖代种鸡引种计划暂停[2][4] 由于2025年引种量大（从法国引进26.6万套，占全国总量四成多），存栏充足，预计不影响2026年父母代种鸡供应及价格[2][4] * **父母代种鸡价格已启动上涨**：父母代种鸡价格自2025年9月起逐月上涨，主要因2025年一季度引种量少（仅在3月从法国引一批），影响7个月后的父母代供应[2][11] 目前成交价约50元，预计2026年1月价格在50元左右，后续报价可能进一步提升[2][4][10][13] * **商品代鸡苗价格受供需支撑**：商品代苗价核心逻辑是供给端变化，2025年7月低价导致行业去产能（60周以上周龄基本淘汰），供给下降[2][11] 需求端因养殖屠宰环节扩产及肉价上涨形成支撑，2025年12月毛鸡价格达全年高点3.85元/斤[2][11] * **2026年行情展望：前高后更优**：预计2026年上半年关注父母代，下半年关注商品代[2][13] 因祖代引种量减少10%，且猪肉价格回暖或带动鸡肉和毛鸡价格上涨，预计下半年行情可能优于2024年[3][13] * **引种不确定性提供板块期权价值**：法国禽流感导致2026年祖代鸡引种量边际下修，引种进度不确定性增加，为白鸡板块提供了期权收益空间，有助于打开未来板块天花板[5][19] * **公司未来资本开支计划明确**：计划扩大复买种剂量，将父母代出栏规模从700万套增至1,000万套，外销商品代苗从6亿只扩大至10亿只[5][15] 投资山西大同100万套住宅项目，总投资约5亿元[5][15] 考虑通过收购扩张产品线，并推进出海战略[5][15] * **疾病影响当前养殖效率**：2026年季节更替期间，肿瘤、压抑等疾病频发，对生产效率产生负面影响，山东地区作为主要养殖区受影响较大[2][12] 其他重要信息 * **2025年四季度经营数据**：销售父母代350多万套，均价33元多；销售商品代鸡苗1.62亿只，均价3.4元多；销售商品猪3万多头，均价2,300元左右[2][9] 父母代和商品代鸡苗价格均达全年最高水平[2][9] * **替代引种方案与审批**：若法国禽流感持续，尚无其他国家或地区快速引种的确定方案，需等待美国或欧洲其他国家开放引种的进一步通知[2][6] 引种审批时间已延长至两到三个月，海关审核严格[2][7] * **新品种推广进展**：新美系蛋种鸡已申报，预计2026年上半年获得新品种证书，目前正进行少量推广[18] 公司自2021年推出的小细胞新品系母鸡产蛋性能优于进口体系[18] * **其他业务进展**：蛋鸡业务方面正积极拓展自研蛋鸡品种[17] 公司也在关注其他业务赛道如淡季等领域的发展[21] * **分红预期**：公司表示在具备分红条件时会进行分红，但具体时间和金额尚无法确定[16]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，益生股份股价上涨2.64%，报8.94元/股，总市值98.91亿元 [1] - 当日成交额为3529.65万元，换手率为0.53% [1] - 主力资金净流入21.93万元，特大单买卖占比分别为3.25%和3.47%，大单买卖占比分别为9.00%和8.16% [1] - 年初以来股价上涨6.68%，近5日、20日、60日分别上涨5.92%、5.55%、5.80% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖曾祖代、祖代、父母代及商品代肉种鸡的引进、饲养与销售，以及种猪、商品猪、农牧设备、饲料、奶牛养殖与有机肥等 [1] - 主营业务收入构成为：鸡收入占比76.18%，猪收入占比15.47%，畜牧设备收入占比5.48%，乳品收入占比1.72%，其他收入占比1.14% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.36亿元，同比减少5.44%；归母净利润3178.69万元，同比大幅减少89.42% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.22万户，较上期减少12.13%；人均流通股为17754股，较上期增加13.80% [2] - 公司A股上市后累计派现16.92亿元，近三年累计派现6.02亿元 [3] - 截至2025年9月30日，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）为第六大流通股东，持股1483.57万股，较上期增加538.49万股；香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股713.49万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖 [2] - 公司所属概念板块包括国产乳业、养鸡、乡村振兴、猪肉概念、小盘等 [2]

公司近期动态 - 益生股份于2026年1月7日接受了天风证券等投资者的调研 [1] - 公司总裁、董事会秘书兼财务总监林杰参与了此次接待并回答了投资者提问 [1] 行业与市场环境 - 沪指连续站稳关键位置，为近十年来首次出现 [1] - 高盛建议高配中国股票 [1] - 券商分析师认为人民币升值等因素正在加速跨境资本回流 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模近二十年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3的份额 [1] - 2025年销售种猪9.8万头，种猪产能持续放量 [2] - 2025年累计销售商品代白羽肉鸡苗6.4亿只，较上市前规模增长约20倍 [2] - 2025年12月销售父母代鸡苗130多万套，价格自2025年9月以来逐月上涨 [3] - 公司计划未来4年将父母代存栏规模增至1000万套，商品代鸡苗产能增至10亿只 [11] 引种情况与疫情影响 - 2025年公司共引种祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口比例超过四成，是引种数量最多的企业 [4] - 2025年12月底法国阿摩尔滨海省发生禽流感，导致公司原定2026年1月下旬的2批引种计划暂停 [4] - 2025年我国白羽肉鸡祖代进口量同比下降超过10% [10] - 若恢复引种，审批手续预计需要2-3个月 [7] - 目前尚无可以从法国以外的其他国家引种的消息 [6] 产品价格与市场行情 - 2026年1月公司父母代种鸡成交单价已达53元以上 [4][8][10] - 2025年第四季度父母代和商品代鸡苗价格均为全年最高 [8] - 父母代种鸡价格上涨主要受2024年底至2025年初祖代引种中断的影响，根据养殖周期传导至2025年9月后 [9] - 商品代鸡苗价格上涨受供给（父母代场去产能）、需求（下游扩产）及鸡肉/毛鸡价格上涨多重因素驱动 [9] - 预计2026年父母代种鸡景气度较高，价格还将进一步提升 [10] - 预计2026年商品代鸡苗行情将好于苗价较好的2024年 [11] 其他业务进展与战略 - 公司蛋鸡业务已通过中试阶段，预计2026年上半年能获得新品系证书 [11] - 公司变更募集资金用途是基于农业农村部等部门的产能调控政策 [11] - 公司考虑通过自建和收购模式进行产能扩张 [11] - 公司正在推进出海战略，计划从产品出口（设备至东南亚，商谈种蛋至中亚）逐步扩展到团队、技术和资金出海 [11]

投资评级与核心观点 - 报告给予公司“优于大市”评级，基于公司在国内的龙头地位及2026年盈利改善趋势 [5] - 报告核心观点：白鸡产业链价格未来或将逐渐回暖，公司业务集中于利润最丰厚的种鸡环节，且龙头优势明显，未来销量有望继续增长，单羽盈利也将迎来改善 [2] - 给予公司2025-2027年EPS预测为0.18元、0.56元、0.74元，基于2026年20倍PE估值，给予目标价11.30元 [5][9] 行业与公司业务分析 - 白鸡产业链价格自2025年以来持续低迷，鸡苗、毛鸡、鸡肉产品价格均较低迷 [5] - 但产业链各环节盈利分化显著，种鸡端是利润最丰厚环节：2025年全年父母代肉种鸡养殖平均利润为0.1元/羽，而毛鸡养殖和毛鸡屠宰全年平均利润分别为-0.9元/羽和-0.2元/羽，2023年和2024年同样呈现种鸡盈利、下游环节亏损的格局 [5] - 益生股份是种鸡行业绝对龙头，是我国最大的祖代肉种鸡饲养企业，饲养规模近20年雄踞全国第一，约占国内进口白羽肉鸡市场的三分之一 [5] - 2024年公司销售父母代种鸡1200多万套，销售商品代鸡苗5.7亿羽，销售益生909小白鸡8200多万羽 [5] - 2025年全年公司累计引进利丰祖代白羽肉种鸡达26.6万套，同比增长13.9%，占全国祖代肉种鸡引种总量的46% [5] - 公司种猪业务逐渐放量：2024年销售种猪3万头，2025年前11个月累计出栏已达9.5万头，该业务同样集中于产业链上游，2025年上半年毛利率达25.5%，优于同行 [5] 财务预测与业绩展望 - 预计公司营业总收入在2025年短期承压后，将于2026-2027年恢复增长：预测2025-2027年收入分别为29.89亿元、35.14亿元、38.73亿元，同比变化分别为-4.7%、+17.5%、+10.2% [4][6] - 预计归母净利润在2025年显著下滑后，将于2026年迎来大幅反弹：预测2025-2027年归母净利润分别为1.96亿元、6.25亿元、8.18亿元，同比变化分别为-61.1%、+218.4%、+31.0% [4][6] - 预计盈利能力将显著修复：销售毛利率预计从2025年的20.8%回升至2026年的31.7%和2027年的34.7%，净资产收益率(ROE)预计从2025年的4.5%回升至2026年的14.0%和2027年的17.7% [6] - 预计2026年公司利润将大幅增长，主要驱动因素为：行业产能去化后产业链价格修复，公司业务集中在利润丰厚的种鸡端将率先受益，同时种猪业务贡献新的利润增长点 [5] 分业务收入预测 - 禽产品业务：预计收入从2025年的23.4亿元增长至2026年的28.0亿元和2027年的30.6亿元，毛利率从2025年的20.8%大幅提升至2026年的35.0%和2027年的38.1% [10] - 猪产品业务：预计收入从2025年的4.2亿元增长至2026年的4.6亿元和2027年的5.3亿元，毛利率预计维持在24%至28%的较高水平 [10] - 牛奶及其他业务收入规模相对较小 [10]