北斗接收机行业概述 - 北斗接收机是连接卫星和用户的桥梁，其性能直接影响北斗系统的服务质量和用户体验 [1][3] - 主要分为导航型(±25m精度)、测地型(高精度)、授时型(时间同步)和短报文型(应急通信)四类 [4] - 行业发展伴随北斗系统建设进程，从1994年工程化研究到2023年实现全球服务，产品从消费级扩展到高精度专业领域 [5] 市场规模与结构 - 2024年行业总规模300.6亿元，其中高精度接收机100亿元，低精度接收机200.6亿元 [1][17] - 卫星导航与位置服务产业总体产值达5362亿元(2023年)，39个城市开展北斗规模应用试点 [15] - 芯片季度出货量突破1000万片，国产芯片实现单频到多频、单模到多模全覆盖 [10] 产业链分析 - 上游：芯片/天线等核心部件，国产芯片产量从2015年1087.2亿块增至2024年4514.2亿块(CAGR 17.14%) [10][12] - 中游：终端集成(车载/国防设备等)，天线市场规模从2019年339亿元增至2024年701亿元(CAGR 16.19%) [9][12] - 下游：交通/测绘/农业等应用，提供定位导航授时及短报文服务 [9] 竞争格局 - 军用领域：海格通信占高精度市场30%份额，振芯科技主导SBAS接收机市场 [18] - 民用领域：北斗星通/华测导航主攻高精度测绘，南方测绘/中海达深耕垂直行业解决方案 [18][20] - 代表企业：海格通信2024年北斗营收4.53亿元，北斗星通导航产品营收6.9亿元(+8.32%) [21][23] 技术发展趋势 - 定位精度：RTK达厘米级，AI算法使城市环境稳定性提升50% [26] - 功能集成：融合5G/INS实现室内外无缝定位，模块化设计提升设备利用率3倍 [27] - 小型化：第三代半导体使体积缩小70%，功耗降至毫瓦级，SoC芯片成本降40% [28] 政策与创新 - 《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》推动下一代系统建设，促进北斗三号设备升级 [15] - 芯片级原子钟、量子导航等前沿技术储备加速产业化 [26][28] - 39个城市试点推动北斗渗透率提升，拓展交通/测绘/应急等应用场景 [15]

公司股份回购事项 - 公司于2025年3月28日召开第六届董事会第二十六次会议审议通过《关于回购公司股份方案的议案》[1] - 相关决议公告于2025年3月29日通过《中国证券报》《证券时报》等指定媒体及巨潮资讯网站披露[1] - 本次公告依据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号一一回购股份》相关规定发布[1] 股东大会股权登记日股东持股情况 - 公告披露2025年4月18日股权登记日前十大股东持股情况（具体数据以表格形式呈现但未在文本中列明）[1] - 同步披露同日登记在册的前十大无限售条件股东持股情况（具体数据以表格形式呈现但未在文本中列明）[2] - 注明确认所有股东持股数量已合并普通账户与融资融券信用账户的总持股数量[1][2] 公告基本信息 - 公告对应证券代码002465 证券简称海格通信[1] - 公告编号为2025-021号[1] - 由广州海格通信集团股份有限公司董事会于2025年4月22日发布[4]

股东持股 - 2025年4月18日广州数字科技集团持股628,149,283股，占总股本25.31%[2] - 2025年4月18日中移资本持股49,009,359股，占总股本1.97%[2] - 2025年4月18日香港中央结算持股35,163,090股，占总股本1.42%[2] 公司决策 - 2025年3月28日审议通过回购公司股份方案议案[1] 会议信息 - 2024年年度股东大会股权登记日为2025年4月18日[1] 公告信息 - 2025年4月22日发布登记在册股东持股情况公告[6]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于 2025 年 4 月 11 日 15:00 - 17:00 在广州以线上交流形式举办，接待人员包括董事长余青松等 [2] 芯片业务 - 卫星通信领域是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家，2024 年基于射频芯片技术先发优势拓展市场，支持“手机直连卫星”功能的零部件应用于高端智能手机，启动下一代无线通信射频芯片研制 [2] - 北斗导航领域突破北斗三号核心技术，是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位，2024 年深化基带芯片竞争力，切入行业市场，布局大众消费和物联网应用领域，首次中选中国移动通导融合终端芯片研发服务采购项目，民用北斗芯片、卫星互联网芯片产品有多个业内“首款” [2][3] 分红政策 - 过去 13 年分红率高达 53%，公司重视股东回报，制定持续、稳定、积极的利润分配政策，持续开展高水平现金分红以引导投资者形成“价值投资”“长期投资”理念，增强投资者对公司未来发展的信心 [4] 业务布局战略 - 主营业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一 [5] - 前瞻布局 AI 技术军事化、卫星互联网、低空经济和 6G 通信等创新领域并取得突破，在各领域有相应发展举措和优势 [6] 业绩预期 - 2025 年围绕“守正创新 转型升级 纵深推动军民共进高质量发展”年度经营主题，加大培育新动能，做好战略布局，包括加快国际市场布局、做强民用市场、培育空天产业等，实现转型发展，开创产业发展新格局 [7] 研发投入 - 近年来研发投入占营业收入的比例达 15%左右，重点投向北斗三号全产业链、下一代卫星通信等多个领域，开展核心技术攻关，构建良好布局，保障企业竞争力和可持续发展 [7] 民用市场拓展 - 前期布局的交通、能源及消费类等民品市场陆续获大额订单，2024 年在低空、电力、芯片、卫星互联网等民用领域争取的科研合同金额同比增长三倍多，为未来业绩提升奠定基础 [9][10] 战略协作 - 与 2023 年度向特定对象发行股票项目战略投资方中国移动在北斗高精度服务等多个领域展开紧密合作，深化业务合作和战略协同，中国移动上海产业研究院总经理担任公司董事，完善产投协同机制 [10] 财务情况 - 2024 年总资产同比增长 5.64%，归属于上市公司股东的净资产同比下降 2.02%，原因是 2024 年派发了 2023 年度现金股利 3.72 亿元 [10] 市值管理 - 通过深耕主营业务提升盈利能力和竞争力，增厚业绩，回馈股东，关注资本市场动态，与投资者保持良好互动，传递公司投资价值 [11] - 自 2010 年上市以来共实施 14 次现金分红，2010 - 2023 年度累计现金分红超 34 亿元，平均分红率高达 53%，拟通过集中竞价交易方式回购股份，总金额不低于 2 亿元且不超过 4 亿元，董事会审议通过《市值管理制度》，通过多种方式与投资者沟通 [12] 数智生态业务 - 暂不涉及算力建设相关业务，全资子公司海格怡创是信息通信技术服务商和系统集成提供商，业务覆盖全国 20 多个省，拥有优质资质，未来将发挥优势，提供集成服务，向能力供应商转型 [14] 无人机项目 - 控股子公司西安驰达承制的“九天”灵活配置重型无人机项目稳步推进，市场空间广阔 [15] 机器人领域 - 多款产品在无人机/无人车平台得到实用验证，可满足无人系统功能需求，提高其行动、工作效率及安全性 [16][20] - 基于多年系统开发经验，开发了自主可控的操作系统，聚焦核心需求，开展多维感知等核心技术、关键零部件及操作系统的研究与开发，推动人形机器人场景应用 [20] AI 军工业务 - 前瞻性战略布局无人系统与人形机器人等领域，具有先发与核心技术优势，主要产品包括多种无人平台及核心部件等 [17] - 持续加大无人系统领域投入，实施“新技术、高投入、高产出、新基地”发展策略，成立无人系统技术创新中心，投资建设产业基地和设立相关公司 [17][18] - 在无人通信系统和无人系统与平台方面取得突破和成绩，提升整车型号和核心产品研制能力 [19] 海洋经济产品应用 - 主要涉及水声通信、北斗导航、卫星通信等产品应用，分别为水下、海上设备提供相应功能保障 [20]

现场检查 - 对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日[1] - 时间为2025年3月17日 - 2025年3月21日、2025年3月28日[1] 审计安排 - 审计委员会至少每季度召开一次会议审议相关报告[2] - 审计委员会至少每季度向董事会报告内部审计工作情况[2] - 内部审计部门至少每季度向审计委员会报告工作情况[2] - 内部审计部门至少每季度对募集资金存放与使用情况审计[2] - 内部审计部门在会计年度结束前二月提交次年度计划[2] - 内部审计部门在会计年度结束后二月提交年度报告[2] - 内部审计部门至少每年提交一次内部控制评价报告[3] 募集资金 - 公司需在募集资金到位后一个月内签订三方监管协议[5] - 募集资金使用与披露一致，项目进度等相符[6] - 募集资金项目实施无重大风险[6] 业绩总结 - 2024年度公司营业收入491,967.83万元，同比下降23.71%[8] - 2024年度公司归母净利润5,313.58万元，同比下降92.44%[8] - 2024年度公司归母扣非净利润 - 7,295.85万元[8] 合规情况 - 公司业绩波动有合理解释，与同行无明显异常[6] - 公司及股东完全履行相关承诺[6] - 公司完全执行现金分红制度并如实披露[6] - 公司大额资金往来有真实背景及合理原因[6] - 重大投资或合同履行无重大变化或风险[7]

业绩数据 - 2024年度营业收入491,967.83万元，同比降23.71%[10] - 2024年度归母净利润5,313.58万元，同比降92.44%[10] - 2024年度扣非归母净利润 - 7,295.85万元[10] 募集资金 - 发行A股177,385,277股，募资1,855,449,997.42元，净额1,841,629,453.98元[6] - 2023年10月13日，中信证券汇入募资余额1,842,394,507.62元[6] - 截至2024年底部分募资未用完，保荐人继续督导[14] 其他 - 公司注册资本2,481,833,948元[3] - 2024年底2023年度定增股票持续督导期届满[7] - 保荐人认为公司信息披露、募资管理使用合规[13][14]

业绩总结 - 2024年公司营业收入491,967.83万元，同比下降23.71%[4][8] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润5,313.58万元，同比下降92.44%[4][8] - 2024年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 - 7,295.85万元[4][8] 保荐人情况 - 保荐人查询公司募集资金专户次数为每月1次[3] - 保荐人现场检查次数为1次[4] - 保荐人发表专项意见次数为12次[4] - 保荐人对上市公司培训1次，日期为2024年7月5日[5] - 保荐人列席公司股东大会、董事会、监事会次数均为0次[4] - 保荐人向深圳证券交易所报告次数为无[4] 承诺履行 - 公司首次公开发行时避免同业竞争的承诺已履行[9] - 广州数字科技集团和杨海洲承诺不从事竞争业务[10] - 广州数字科技集团和广州广电平云产业投资承诺认购股份18个月内不减持[10] 监管措施 - 2024年1月5日，中国证监会对公司采取警示函监管措施[11] - 2024年4月30日，深圳证券交易所对公司出具监管函[11] - 2024年5月7日，中国证监会对公司及保荐代表人采取警示函措施[12] - 2024年5月8日，中国证监会广东证监局对公司及保荐代表人采取警示函措施[12] - 2024年8月5日，中国证监会贵州监管局对公司及保荐代表人采取警示函措施，2023年度安达科技扣非后净利润为 - 63392.83万元[13] - 2024年11月8日，深圳证券交易所对公司出具监管函[13] - 2024年11月22日，中国证监会深圳监管局对公司采取责令改正等措施[13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 3月29日公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入49.20亿元，同比下降23.71%，归母净利润0.53亿元，同比下降92.44% [5] - 受行业客户调整及周期性波动影响，公司营收及利润下滑，但在新兴领域研发费用同比增加，AI技术军事化、卫星互联网、低空领域有创新突破 [6] - 调整25年及26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.95亿元/6.85亿元/9.04亿元，同比增速为830.7%、38.5%、32.0%，对应PE分别为56.56倍、40.84倍、30.94倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0% [9] - 归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元，净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [9] - 毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2% [9] - 每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为138.39亿元、154.81亿元、175.05亿元、198.65亿元，非流动资产分别为66.91亿元、68.16亿元、69.34亿元、70.44亿元 [11] - 流动负债分别为55.83亿元、68.29亿元、82.48亿元、97.63亿元，非流动负债均为18.11亿元 [11] - 负债合计分别为73.94亿元、86.40亿元、100.59亿元、115.74亿元，归属母公司股东权益分别为126.06亿元、131.01亿元、137.85亿元、146.90亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，营业成本分别为35.04亿元、44.18亿元、52.85亿元、63.41亿元 [11] - 营业利润分别为0.08亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元，利润总额分别为0.05亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元 [11] - 净利润分别为1.07亿元、5.21亿元、7.23亿元、9.55亿元，归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 7.56亿元、21.19亿元、1.26亿元、2.88亿元，投资活动现金流分别为 - 8.82亿元、 - 2.12亿元、 - 2.11亿元、 - 2.05亿元 [11] - 筹资活动现金流分别为18.26亿元、5.27亿元、5.18亿元、4.65亿元，现金净增加额分别为4.34亿元、1.89亿元、24.35亿元、5.48亿元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0%，营业利润同比分别为 - 98.9%、6656.9%、39.0%、31.9%，归属于母公司净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，净利率分别为1.1%、7.9%、9.1%、10.0%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2%，ROIC分别为3.3%、3.2%、4.1%、5.0% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为36.0%、38.7%、41.2%、43.0%，净负债比率分别为56.3%、63.3%、69.9%、75.5%，流动比率分别为2.48、2.27、2.12、2.03，速动比率分别为1.96、1.86、1.72、1.63 [11] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.25、0.29、0.32、0.35，应收账款周转率分别为0.91、1.25、1.49、1.49，应付账款周转率分别为1.21、1.61、1.66、1.67 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，每股经营现金流分别为 - 0.30元、0.85元、0.05元、0.12元，每股净资产分别为5.08元、5.28元、5.55元、5.92元 [11] 估值比率 - 2024 - 2027年预计P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 3月29日公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入49.20亿元，同比下降23.71%，归母净利润0.53亿元，同比下降92.44% [5] - 受行业客户调整及周期性波动影响，公司营收及利润下滑，但在新兴领域研发费用同比增加，AI技术军事化、卫星互联网、低空领域有创新突破 [6] - 调整25年及26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.95亿元/6.85亿元/9.04亿元，同比增速为830.7%、38.5%、32.0%，对应PE分别为56.56倍、40.84倍、30.94倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0% [9] - 归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元，净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [9] - 毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2% [9] - 每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为138.39亿元、154.81亿元、175.05亿元、198.65亿元，非流动资产分别为66.91亿元、68.16亿元、69.34亿元、70.44亿元 [11] - 流动负债分别为55.83亿元、68.29亿元、82.48亿元、97.63亿元，非流动负债均为18.11亿元 [11] - 负债合计分别为73.94亿元、86.40亿元、100.59亿元、115.74亿元，归属母公司股东权益分别为126.06亿元、131.01亿元、137.85亿元、146.90亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，营业成本分别为35.04亿元、44.18亿元、52.85亿元、63.41亿元 [11] - 营业利润分别为0.08亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元，利润总额分别为0.05亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元 [11] - 净利润分别为1.07亿元、5.21亿元、7.23亿元、9.55亿元，归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 7.56亿元、21.19亿元、1.26亿元、2.88亿元，投资活动现金流分别为 - 8.82亿元、 - 2.12亿元、 - 2.11亿元、 - 2.05亿元 [11] - 筹资活动现金流分别为18.26亿元、5.27亿元、5.18亿元、4.65亿元，现金净增加额分别为4.34亿元、1.89亿元、24.35亿元、5.48亿元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0%，营业利润同比分别为 - 98.9%、6656.9%、39.0%、31.9%，归属于母公司净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，净利率分别为1.1%、7.9%、9.1%、10.0%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2%，ROIC分别为3.3%、3.2%、4.1%、5.0% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为36.0%、38.7%、41.2%、43.0%，净负债比率分别为56.3%、63.3%、69.9%、75.5%，流动比率分别为2.48、2.27、2.12、2.03，速动比率分别为1.96、1.86、1.72、1.63 [11] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.25、0.29、0.32、0.35，应收账款周转率分别为0.91、1.25、1.49、1.49，应付账款周转率分别为1.21、1.61、1.66、1.67 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，每股经营现金流分别为 - 0.30元、0.85元、0.05元、0.12元，每股净资产分别为5.08元、5.28元、5.55元、5.92元 [11] 估值比率 - 2024 - 2027年预计P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [11]

文章核心观点 公司将举行2024年年度报告网上说明会并提前征集投资者问题 [1][2] 分组1 - 网上说明会信息 - 公司定于2025年4月11日15:00 - 17:00在全景网举行2024年年度报告网上说明会，采用网络远程方式，投资者可登录“投资者关系互动平台”参与 [1] - 出席人员有公司董事长余青松、总经理喻斌、独立董事胡鹏翔、财务负责人袁万福、董事会秘书舒剑刚 [1] 分组2 - 问题征集信息 - 公司提前向投资者公开征集问题，投资者可于2025年4月10日15:00前访问指定网址或扫描二维码进入问题征集专题页面 [2] - 公司将在网上说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2]