业绩数据 - 2024年度营业收入491,967.83万元，同比降23.71%[10] - 2024年度归母净利润5,313.58万元，同比降92.44%[10] - 2024年度扣非归母净利润 - 7,295.85万元[10] 募集资金 - 发行A股177,385,277股，募资1,855,449,997.42元，净额1,841,629,453.98元[6] - 2023年10月13日，中信证券汇入募资余额1,842,394,507.62元[6] - 截至2024年底部分募资未用完，保荐人继续督导[14] 其他 - 公司注册资本2,481,833,948元[3] - 2024年底2023年度定增股票持续督导期届满[7] - 保荐人认为公司信息披露、募资管理使用合规[13][14]

业绩总结 - 2024年公司营业收入491,967.83万元，同比下降23.71%[4][8] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润5,313.58万元，同比下降92.44%[4][8] - 2024年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 - 7,295.85万元[4][8] 保荐人情况 - 保荐人查询公司募集资金专户次数为每月1次[3] - 保荐人现场检查次数为1次[4] - 保荐人发表专项意见次数为12次[4] - 保荐人对上市公司培训1次，日期为2024年7月5日[5] - 保荐人列席公司股东大会、董事会、监事会次数均为0次[4] - 保荐人向深圳证券交易所报告次数为无[4] 承诺履行 - 公司首次公开发行时避免同业竞争的承诺已履行[9] - 广州数字科技集团和杨海洲承诺不从事竞争业务[10] - 广州数字科技集团和广州广电平云产业投资承诺认购股份18个月内不减持[10] 监管措施 - 2024年1月5日，中国证监会对公司采取警示函监管措施[11] - 2024年4月30日，深圳证券交易所对公司出具监管函[11] - 2024年5月7日，中国证监会对公司及保荐代表人采取警示函措施[12] - 2024年5月8日，中国证监会广东证监局对公司及保荐代表人采取警示函措施[12] - 2024年8月5日，中国证监会贵州监管局对公司及保荐代表人采取警示函措施，2023年度安达科技扣非后净利润为 - 63392.83万元[13] - 2024年11月8日，深圳证券交易所对公司出具监管函[13] - 2024年11月22日，中国证监会深圳监管局对公司采取责令改正等措施[13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 3月29日公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入49.20亿元，同比下降23.71%，归母净利润0.53亿元，同比下降92.44% [5] - 受行业客户调整及周期性波动影响，公司营收及利润下滑，但在新兴领域研发费用同比增加，AI技术军事化、卫星互联网、低空领域有创新突破 [6] - 调整25年及26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.95亿元/6.85亿元/9.04亿元，同比增速为830.7%、38.5%、32.0%，对应PE分别为56.56倍、40.84倍、30.94倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0% [9] - 归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元，净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [9] - 毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2% [9] - 每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为138.39亿元、154.81亿元、175.05亿元、198.65亿元，非流动资产分别为66.91亿元、68.16亿元、69.34亿元、70.44亿元 [11] - 流动负债分别为55.83亿元、68.29亿元、82.48亿元、97.63亿元，非流动负债均为18.11亿元 [11] - 负债合计分别为73.94亿元、86.40亿元、100.59亿元、115.74亿元，归属母公司股东权益分别为126.06亿元、131.01亿元、137.85亿元、146.90亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，营业成本分别为35.04亿元、44.18亿元、52.85亿元、63.41亿元 [11] - 营业利润分别为0.08亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元，利润总额分别为0.05亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元 [11] - 净利润分别为1.07亿元、5.21亿元、7.23亿元、9.55亿元，归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 7.56亿元、21.19亿元、1.26亿元、2.88亿元，投资活动现金流分别为 - 8.82亿元、 - 2.12亿元、 - 2.11亿元、 - 2.05亿元 [11] - 筹资活动现金流分别为18.26亿元、5.27亿元、5.18亿元、4.65亿元，现金净增加额分别为4.34亿元、1.89亿元、24.35亿元、5.48亿元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0%，营业利润同比分别为 - 98.9%、6656.9%、39.0%、31.9%，归属于母公司净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，净利率分别为1.1%、7.9%、9.1%、10.0%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2%，ROIC分别为3.3%、3.2%、4.1%、5.0% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为36.0%、38.7%、41.2%、43.0%，净负债比率分别为56.3%、63.3%、69.9%、75.5%，流动比率分别为2.48、2.27、2.12、2.03，速动比率分别为1.96、1.86、1.72、1.63 [11] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.25、0.29、0.32、0.35，应收账款周转率分别为0.91、1.25、1.49、1.49，应付账款周转率分别为1.21、1.61、1.66、1.67 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，每股经营现金流分别为 - 0.30元、0.85元、0.05元、0.12元，每股净资产分别为5.08元、5.28元、5.55元、5.92元 [11] 估值比率 - 2024 - 2027年预计P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 3月29日公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入49.20亿元，同比下降23.71%，归母净利润0.53亿元，同比下降92.44% [5] - 受行业客户调整及周期性波动影响，公司营收及利润下滑，但在新兴领域研发费用同比增加，AI技术军事化、卫星互联网、低空领域有创新突破 [6] - 调整25年及26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.95亿元/6.85亿元/9.04亿元，同比增速为830.7%、38.5%、32.0%，对应PE分别为56.56倍、40.84倍、30.94倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0% [9] - 归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元，净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [9] - 毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2% [9] - 每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为138.39亿元、154.81亿元、175.05亿元、198.65亿元，非流动资产分别为66.91亿元、68.16亿元、69.34亿元、70.44亿元 [11] - 流动负债分别为55.83亿元、68.29亿元、82.48亿元、97.63亿元，非流动负债均为18.11亿元 [11] - 负债合计分别为73.94亿元、86.40亿元、100.59亿元、115.74亿元，归属母公司股东权益分别为126.06亿元、131.01亿元、137.85亿元、146.90亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为49.20亿元、62.50亿元、75.10亿元、90.15亿元，营业成本分别为35.04亿元、44.18亿元、52.85亿元、63.41亿元 [11] - 营业利润分别为0.08亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元，利润总额分别为0.05亿元、5.34亿元、7.43亿元、9.80亿元 [11] - 净利润分别为1.07亿元、5.21亿元、7.23亿元、9.55亿元，归属母公司净利润分别为0.53亿元、4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 7.56亿元、21.19亿元、1.26亿元、2.88亿元，投资活动现金流分别为 - 8.82亿元、 - 2.12亿元、 - 2.11亿元、 - 2.05亿元 [11] - 筹资活动现金流分别为18.26亿元、5.27亿元、5.18亿元、4.65亿元，现金净增加额分别为4.34亿元、1.89亿元、24.35亿元、5.48亿元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入同比分别为 - 23.7%、27.0%、20.2%、20.0%，营业利润同比分别为 - 98.9%、6656.9%、39.0%、31.9%，归属于母公司净利润同比分别为 - 92.4%、830.7%、38.5%、32.0% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为28.8%、29.3%、29.6%、29.7%，净利率分别为1.1%、7.9%、9.1%、10.0%，ROE分别为0.4%、3.8%、5.0%、6.2%，ROIC分别为3.3%、3.2%、4.1%、5.0% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为36.0%、38.7%、41.2%、43.0%，净负债比率分别为56.3%、63.3%、69.9%、75.5%，流动比率分别为2.48、2.27、2.12、2.03，速动比率分别为1.96、1.86、1.72、1.63 [11] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.25、0.29、0.32、0.35，应收账款周转率分别为0.91、1.25、1.49、1.49，应付账款周转率分别为1.21、1.61、1.66、1.67 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.02元、0.20元、0.28元、0.36元，每股经营现金流分别为 - 0.30元、0.85元、0.05元、0.12元，每股净资产分别为5.08元、5.28元、5.55元、5.92元 [11] 估值比率 - 2024 - 2027年预计P/E分别为549.00倍、56.56倍、40.84倍、30.94倍，P/B分别为2.16倍、2.14倍、2.03倍、1.90倍，EV/EBITDA分别为115.87倍、35.56倍、27.30倍、21.10倍 [11]

文章核心观点 公司将举行2024年年度报告网上说明会并提前征集投资者问题 [1][2] 分组1 - 网上说明会信息 - 公司定于2025年4月11日15:00 - 17:00在全景网举行2024年年度报告网上说明会，采用网络远程方式，投资者可登录“投资者关系互动平台”参与 [1] - 出席人员有公司董事长余青松、总经理喻斌、独立董事胡鹏翔、财务负责人袁万福、董事会秘书舒剑刚 [1] 分组2 - 问题征集信息 - 公司提前向投资者公开征集问题，投资者可于2025年4月10日15:00前访问指定网址或扫描二维码进入问题征集专题页面 [2] - 公司将在网上说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2]

文章核心观点 公司公告回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况 [1] 分组1 - 2025年3月28日公司召开第六届董事会第二十六次会议，审议通过《关于回购公司股份方案的议案》 [1] - 相关会议决议公告和回购方案公告于2025年3月29日披露在《中国证券报》《证券时报》《证券日报》《上海证券报》和巨潮资讯网站 [2] 分组2 - 披露2025年3月28日登记在册的前十大股东持股情况，股东包括中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金等，持股数量为合并普通账户和融资融券信用账户后总的持股数量 [2] 分组3 - 披露2025年3月28日登记在册的前十大无限售条件股东持股情况，股东包括中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金等，持股数量为合并普通账户和融资融券信用账户后总的持股数量 [3]

说明会安排 - 公司定于2025年4月11日15:00 - 17:00举行2024年年度报告网上说明会[1] - 网上说明会采用网络远程方式，投资者可登录全景网参与[1] - 出席说明会人员有董事长、总经理等[1] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集说明会问题[2] - 投资者可于2025年4月10日前访问指定网址或扫码进入征集页面[2] - 公司将在说明会上回答投资者普遍关注的问题[2]

股东持股 - 2025年3月28日广州数字科技集团持股628,149,283股，占总股本25.31%[2] - 2025年3月28日中移资本控股持股49,009,359股，占总股本1.97%[2] - 2025年3月28日香港中央结算持股38,869,383股，占总股本1.57%[2] 流通股持股 - 2025年3月28日广州数字科技持无限售流通股599,732,162股，占比24.66%[4] - 2025年3月28日中移资本控股持无限售流通股49,009,359股，占比2.02%[4] - 2025年3月28日香港中央结算持无限售流通股38,869,383股，占比1.60%[4] 公司决策 - 2025年3月28日召开会议通过回购公司股份方案[2] - 公告前一交易日为2025年3月28日[2] - 公告发布时间为2025年4月3日[6]

文章核心观点 公司2024年业绩低于市场预期，无线通信及北斗导航产品受需求波动影响收入下滑，虽毛利率和净利率下降、期间费用率增加致短期业绩承压，但作为空天地信息化网络核心国企，加大新兴领域投入有望打造新增长点，未来业绩有望随需求释放和规模效应增强恢复增长，下调2025 - 2026E年盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年实现营收49.20亿元，同比降低23.71%，归母净利润0.53亿元，同比降低92.44%；单Q4营收11.53亿元，同比降低52.23%，归母净利润 - 1.32亿元，同比降低138.27% [1] 产品收入情况 - 2024年无线通信收入15.82亿元，同比减少40.68%；北斗导航产品收入4.53亿元，同比减少51.67%；航空航天产品收入4.28亿元，同比增加2.16%；数智生态产品收入23.69亿元，同比增加1.23% [2] 盈利指标情况 - 2024年毛利率为28.79%，较去年同期降低3.80pcts，净利率为2.17%，较去年同期降低9.20pcts [2] - 2024年期间费用率为29.31%，较去年同期增加7.22pcts，研发费用率为19.22%，较去年同期增加4.74pcts [3] 公司优势领域 - 无线通信领域是全频段覆盖的传统优势企业，装备种类全 [4] - 北斗导航领域率先实现全产业链布局，是“北斗 + 5G”应用领先者 [4] - 航空航天领域是国内机构市场模拟仿真系统领导者，首家提供“D级”模拟器，是航空飞机制造主流供应商 [4] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026E年归母净利润预测为5.69/7.37亿元（前值为7.54/10.35亿元），新增2027E年归母净利润预测为9.77亿元，当前股价对应PE分别为49/38/28倍 [5] 评级情况 - 选取相关代表性公司对比，可比公司2025E年PE均值为70倍，2025年公司PE估值低于可比公司平均估值，维持“买入”评级 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩低于市场预期，无线通信及北斗导航受需求波动影响短期收入下滑，有望随需求释放恢复增长；持续加大研发投入叠加大力拓展新兴领域，短期业绩承压，未来业绩有望恢复增长；作为空天地信息化网络核心国企，军民双驱助力稳健增长；下调2025 - 2026E年盈利预测并维持“买入”评级 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月31日收盘价11.17元，一年内最高/最低13.88/8.06元，市净率2.2，股息率1.34%，流通A股市值271.62亿元，上证指数3335.75，深证成指10504.33 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.08元，资产负债率36.02%，总股本24.82亿股，流通A股24.32亿股，流通B股/H股无 [1] 事件 - 公司公布2024年业绩报告，2024年实现营收49.20亿元，同比降低23.71%，实现归母净利润0.53亿元，同比降低92.44%；2024单Q4实现营收11.53亿元，同比降低52.23%，实现归母净利润 - 1.32亿元，同比降低138.27% [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6449|4920|6696|8268|10453| |同比增长率（%）|14.8|-23.7|36.1|23.5|26.4| |归母净利润（百万元）|703|53|569|737|977| |同比增长率（%）|5.2|-92.4|971.5|29.4|32.7| |每股收益（元/股）|0.30|0.02|0.23|0.30|0.39| |毛利率（%）|32.6|28.8|30.1|31.2|31.3| |ROE（%）|5.5|0.4|4.4|5.4|6.8| |市盈率|39|522|49|38|28| [6] 点评 - 无线通信及北斗导航受需求波动影响短期收入下滑，预计2025年收入有望恢复增长 [7] - 持续加大研发投入叠加大力拓展新兴领域，短期业绩承压，未来业绩有望恢复增长 [7] - 作为空天地信息化网络核心国企，军民双驱助力稳健增长 [7] - 下调2025 - 2026E年盈利预测为5.69/7.37亿元（前值为7.54/10.35亿元），新增2027E年归母净利润预测为9.77亿元，当前股价对应PE分别为49/38/28倍，维持“买入”评级 [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6449|4920|6696|8268|10453| |其中：营业收入|6449|4920|6696|8268|10453| |减：营业成本|4358|3504|4680|5691|7177| |减：税金及附加|53|44|60|74|94| |主营业务利润|2038|1372|1956|2503|3182| |减：销售费用|192|169|201|248|314| |减：管理费用|340|332|355|438|523| |减：研发费用|934|945|937|1149|1411| |减：财务费用|-42|-5|1|0|1| |经营性利润|614|-69|462|668|933| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-32|-21|-9|-20|-9| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-84|-69|-38|-45|-69| |加：投资收益及其他|216|167|191|189|190| |营业利润|710|8|604|791|1047| |加：营业外净收入|2|-3|7|3|8| |利润总额|712|5|611|794|1055| |减：所得税|-21|-102|18|27|37| |净利润|733|107|593|767|1018| |少数股东损益|30|54|24|31|41| |归属于母公司所有者的净利润|703|53|569|737|977| [9]