证券代码：002536 证券简称：飞龙股份 公告编号：2026-009 飞龙汽车部件股份有限公司 第八届董事会第二十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 飞龙汽车部件股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第二十次会 议于 2026 年 3 月 18 日上午 9:00 在办公楼会议室以现场表决的方式召开。召开本 次董事会的通知已于 2026 年 3 月 6 日以包括但不限于专人递送、电子邮件、微信、 短信和电话通知等方式送至各位董事、高级管理人员。本次会议由公司董事长孙 锋主持，会议应出席董事 9 名，9 名董事现场出席了本次会议，会议有效表决票为 9 票。公司高级管理人员列席会议。会议的召开和表决程序符合《公司法》及《公 司章程》的有关规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 本次董事会会议经审议通过如下决议： 1、审议通过《关于<2025年年度总经理工作报告>的议案》 投票结果：全体董事以 9 票赞成，0 票反对，0 票弃权通过该议案。 《 2025 年 年 度 董 事 会 工 作 报 告 》 登 载 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为45.45亿元，较2024年的47.23亿元下降3.77%[19] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为3.17亿元，较2024年的3.30亿元下降3.85%[20] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.25亿元，较2024年的3.50亿元下降6.98%[20] - 2025年基本每股收益为0.5514元/股，较2024年的0.5735元/股下降3.85%[20] - 2025年加权平均净资产收益率为9.28%，较2024年的10.04%下降0.76个百分点[20] - 报告期内实现营业收入45.45亿元，同比减少3.77%[49] - 报告期内实现归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比减少3.85%[49] - 2025年实现营业收入45.45亿元，同比减少3.77%[65] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比减少3.85%[65] - 公司2025年第三季度实现营业收入约人民币10.5亿元，同比增长约15%[122] - 公司新能源汽车业务板块收入同比增长超过30%，占总收入比重提升至约25%[122] - 公司海外市场销售收入同比增长约40%，占整体营收比例达到18%[122] - 公司毛利率较去年同期提升2.5个百分点，达到28.7%[122] - 公司预计第四季度营收环比增长有望达到10%-15%[123] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本中直接材料成本为25.16亿元，同比下降9.61%，占营业成本比重为73.13%[75] - 营业成本中“其他”项目成本为0.98亿元，同比大幅增长60.62%[75] - 销售费用为0.88亿元，同比下降19.40%[82] - 研发费用为2.99亿元，同比增长9.93%[82] - 财务费用为-0.24亿元，主要体现为利息收入[82] - 研发投入金额为2.99亿元，同比增长9.93%，占营业收入比例为6.58%[84] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为3.74亿元，较2024年的3.81亿元下降1.67%[20] - 经营活动产生的现金流量净额第一季度为1.38亿元，第二季度为1.72亿元，第三季度为8933万元，第四季度为-2552万元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为3.74亿元，同比微降1.67%[86] - 投资活动产生的现金流量净额为-9799.59万元，同比改善52.02%，主因理财到期金额增加[87] - 筹资活动产生的现金流量净额为4093.33万元，同比大幅改善119.89%，主因借款增加且偿债减少[87] - 现金及现金等价物净增加额为3.41亿元，同比激增1491.97%[87] - 公司经营活动产生的现金流量净额约为人民币3.8亿元，同比增长约25%[122] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 2025年末总资产为62.05亿元，较2024年末的53.22亿元增长16.59%[20] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为34.93亿元，较2024年末的33.36亿元增长4.71%[20] - 2025年非流动性资产处置损益为-2428万元，2024年为-2004万元，2023年为-648万元[25] - 2025年计入当期损益的政府补助为1354万元，2024年为1564万元，2023年为2185万元[25] - 2025年金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益为466万元，2024年为837万元[25] - 2025年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为1577元，2024年为394万元[25] - 2025年其他营业外收入和支出为-303万元，2024年为29万元，2023年为-67万元[25] - 资产减值损失为1630.17万元，占利润总额比例为-4.68%[89] - 货币资金增至9.10亿元，占总资产比例从9.55%提升至14.67%[91] - 固定资产增至21.00亿元，占总资产比例从29.72%提升至33.85%[91] - 受限资产总额为5.26亿元，其中货币资金受限2.95亿元[95] - 公司存货周转天数同比减少约5天，运营效率有所提升[123] - 公司2025年股权激励计划涉及总费用摊销预计约为人民币8000万元[123] - 公司预计全年资本性支出约为人民币5亿元，主要用于产能扩张和技术升级[123] 各条业务线表现 - 发动机热管理重要部件产量为1,042.05万只，同比减少4.50%；销售量为1,048.29万只，同比减少6.75%[49] - 新能源汽车及民用液冷领域部件产量为322.15万只，同比增长3.06%；销售量为303.46万只，同比增长1.95%[49] - 新能源汽车及民用液冷领域部件收入67.33亿元，同比增长28.10%，占营业收入比重提升至14.81%[71] - 发动机热管理重要部件收入166.18亿元，同比减少10.47%，占营业收入比重降至36.56%[71] - 发动机热管理节能减排部件收入210.67亿元，同比减少6.17%，占营业收入比重降至46.35%[71] - 热管理部件业务收入452.68亿元，同比减少3.79%，占营业收入比重为99.60%[71] - 热管理部件业务营业收入为45.27亿元，毛利率为23.98%，但营业收入同比下降3.79%[72] - 新能源汽车及民用液冷领域部件业务增长强劲，营业收入为6.73亿元，同比增长28.10%[72] - 公司业务向服务器液冷、数据中心液冷、人工智能、充电桩液冷、机器人等民用领域延伸，形成“汽车+泛工业”双轮驱动格局[57] - 公司构建了覆盖汽车热管理与液冷热管理的产品矩阵，包括汽车水泵、电子泵系列、温控阀系列等[59] - 公司产品在充电桩、储能、风能太阳能储能液冷、氢能液冷、电力、大型机械装备及低空经济等多个前沿领域均有广泛应用[38] - 液冷领域已与超80家客户建立联系并有超120个项目进行中，部分已量产[34] - 服务器液冷领域已与40多家行业领先企业建立合作关系，部分客户项目已实现量产[35] - 个人电脑（PC）领域的小型液冷泵已进入终端客户对接阶段，部分合作项目正稳步推进[39] - 机器人领域是公司未来重要战略方向，规划了核心零部件延伸和液冷方案布局两条发展路径[40] - 公司已与超过200家国内外客户建立稳定合作，其中新能源领域相关客户突破130家[63] - 公司正加速向热管理系统综合方案解决商转型并扩张新能源业务产能[111] 各地区表现 - 国内销售收入204.06亿元，同比增长7.80%，占营业收入比重提升至44.90%[71] - 国外直接销售收入227.76亿元，同比减少12.53%，占营业收入比重降至50.11%[71] - 公司国内销售收入为20.41亿元，同比增长7.80%[72] - 公司国外直接销售收入为22.78亿元，同比下降12.53%[72] - 公司出口收入占营业收入比重超过50%[112] - 2025年公司国际贸易收入占比预计超过50%[114] - 公司通过建立泰国生产基地（龙泰公司）辐射东南亚市场以拓展全球业务[113] - 公司利用中欧班列等物流优势渗透中东欧、中亚市场以分散风险[113] 产能与生产 - 公司拥有机械水泵年产能800万只，排气歧管年产能460万只，涡壳铸造年产能850万只，机油泵年产能120万只[41] - 新能源热管理部件产品（含民用领域）年产能超900万只，其中民用领域产品最高年产能达120万只[41] - 公司采用“以单定产”柔性生产模式，依据销售预测与实时订单制定生产计划[45] - 国外生产基地龙泰公司预计全线投产后形成年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的设计产能[103] 研发与创新 - 研发模式包括自主研发及与多所高校和整车厂商的产学研合作，研发经费由公司全额保障，知识产权归属公司所有[43][44] - 截至2025年末，公司有效专利数为650项，在申请专利项目数为37项[60] - 2025年完成全新产品设计开发237项，全年共获授权专利50项[66] - 研发人员数量增至602人，同比增长4.70%，但研发人员占比从10.53%降至9.62%[84] - 公司前三季度累计研发投入达人民币1.2亿元，占营业收入比例超过11%[122] - 公司旗下郑州飞龙于2025年入选国家级专精特新“小巨人”企业[60] 管理层讨论和指引：战略与规划 - 公司以“三抓三创”为经营方针，重点突破电子泵、温控阀、集成模块等核心技术，并布局服务器液冷、数据中心液冷等民用领域[101] - 公司构建了五条增长曲线，包括稳固汽车产业、海外拓展、新兴领域（服务器/数据中心液冷）、电脑终端液冷及未来布局机器人业务[103][104] - 公司新能源业务发展势头良好，未来市场空间广阔[168] - 公司拟向境外全资子公司飞龙国际私营有限公司增资3亿元人民币，增资后总投资额达9亿元人民币[169] - 公司决定对全资子公司河南飞龙(芜湖)汽车零部件有限公司进行存续分立，新设飞龙智汇科技有限公司承接民用商用液冷泵业务[169] 管理层讨论和指引：风险与应对 - 公司传统燃油车类业务占比较高，面临新能源汽车产业替代带来的结构性转型压力[107] - 公司生产所用主要原材料（如生铁、镍、铝、铜等）价格存在市场波动风险[108] - 全球热管理市场集中度持续提升，国内新能源汽车行业竞争激烈，产业链面临持续降价压力[110] - 国际贸易政策及关税壁垒等不确定性对公司出口业务稳定性构成潜在影响[112] - 汇率波动风险增加，人民币升值可能对国际市场开拓和汇兑结算产生不利影响[114] - 新能源汽车市场价格竞争加剧，可能影响募投项目预期收益[115] - 公司通过形成多币种外汇收入及使用金融工具来管理汇率风险[114] 客户与销售 - 前五名客户销售额合计25.47亿元，占年度销售总额的56.03%，其中最大客户Borgwarner Inc.销售额占28.76%[79] - 公司已构筑覆盖全国的直销网络并拥有自营进出口资质，形成“国内深耕+国际拓展”的营销格局[42] 季度财务表现 - 第一季度营业收入为11.10亿元，第二季度为10.52亿元，第三季度为10.76亿元，第四季度为13.08亿元[24] - 归属于上市公司股东的净利润第一季度为1.23亿元，第二季度为8780万元，第三季度为7630万元，第四季度为3018万元[24] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润第一季度为1.23亿元，第二季度为9491万元，第三季度为8605万元，第四季度为2159万元[24] 公司治理与投资者关系 - 公司不存在按照境外会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产的差异情况[22] - 公司未制定市值管理制度[125] - 公司未披露估值提升计划[125] - 公司已披露“质量回报双提升”行动方案公告[125] - 公司于2024年4月11日及2026年3月20日披露了“质量回报双提升”行动方案及进展公告[126] - 公司董事会由9名董事组成，其中包括3名独立董事[129] - 公司严格遵守法律法规，公司治理状况与规定不存在重大差异[131] - 公司通过多种渠道与投资者沟通，包括公告、电话、投资者互动平台等[131] - 公司指定《中国证券报》等媒体及巨潮资讯网为法定信息披露媒体[130] - 公司高级管理人员均为专职，未在控股股东及关联方担任除董事外的职务[130] - 公司控股股东严格遵循权力边界，未干预公司决策与经营[128] - 所有董事均未连续两次未亲自参加董事会会议[163] - 报告期内，公司现任及离任董事和高级管理人员近三年未受证券监管机构处罚[158] 董事会及委员会运作 - 报告期内董事会审计委员会共召开6次会议[166] - 审计委员会要求年报披露真实、准确和完整，并确保募投项目顺利完成[166] - 审计委员会确保募集资金专户专用，不得随意变更用途[166] - 审计委员会审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告[167] - 审计委员会审议通过2025年半年度报告及其摘要[167] - 审计委员会审议通过调整部分募投项目实施主体及实施地点的议案[167] - 审计委员会强调外部监管环境趋严，2025年年度审计工作至关重要[167] - 薪酬与考核委员会审议通过总经理及副总经理履职和绩效考评，确认其考核合格[167] - 薪酬与考核委员会审议通过修订中高层薪酬管理制度[167] - 薪酬与考核委员会全票通过购买董事及高级管理人员责任险的议案[168] - 提名委员会审议通过对总公司及各子公司中层以上干部进行年度任职考评的议案[168] - 提名委员会审议通过聘任孙凯为副总经理兼新能源业务运营总监，全面统筹新能源业务[168] 董事及高级管理人员情况 - 公司董事及高级管理人员持股情况显示，董事长孙锋（男，50岁）在报告期内持股数为0股，期初与期末持股数均为0股，无增持或减持变动[135] - 公司董事及高级管理人员持股情况显示，董事孙锋（男，50岁）在报告期内持股数为0股，期初与期末持股数均为0股，无增持或减持变动[135] - 公司董事及高级管理人员合计持有股份40.485百万股，报告期内通过集中竞价方式减持2.145百万股，变动后持有38.260百万股[137] - 副总经理孙定文报告期内通过集中竞价方式减持478,125股，变动后持股为4.37百万股[136] - 副总经理冯长虹报告期内通过集中竞价方式减持400,000股，变动后持股为7.50百万股[136] - 副总经理唐国忠报告期内通过集中竞价方式减持407,500股，变动后持股为0.00百万股[136] - 副总经理王瑞金报告期内通过集中竞价方式减持455,000股，变动后持股为7.50百万股[137] - 董事赵书峰持有公司股份1.59百万股，报告期内未发生变动[136] - 副总经理席国钦持有公司股份299,250股，报告期内未发生变动[137] - 副总经理赵延通持有公司股份82,000股，报告期内未发生变动[137] - 公司于2025年12月30日新聘任孙凯为副总经理[137] - 董事长孙锋自2023年6月起担任公司董事长[139] - 公司党委书记、副董事长、总经理孙耀忠自2002年10月起担任公司总经理[140] - 公司财务总监、副总经理孙定文自2002年10月起担任公司副总经理、财务总监[146][147] - 公司副总经理冯长虹自2002年9月起担任公司副总经理，主抓科研技术工作[147] - 公司副总经理唐国忠自2003年1月起担任公司副总经理[147] - 公司副总经理焦雷自2007年7月至2026年2月担任公司副总经理[148] - 公司副总经理席国钦自2011年2月起担任公司副总经理[148] - 公司副总经理王瑞金自2004年9月起担任公司副总经理[149] - 公司董事会秘书谢国楼于2011年4月取得董事会秘书资格证书[149] - 公司董事李明黎自2005年9月起担任公司董事[141] - 公司董事刘红玉自2023年6月起担任公司董事[141] - 公司副总经理、董事会秘书张群于2025年10月被上海财经大学财税投资学院聘任为硕士研究生导师[151] - 副总经理孙凯自2025年12月起兼任公司新能源业务运营总监[152] - 公司董事长、总经理孙锋在控股股东河南省宛西控股股份有限公司担任董事长、总经理[152] - 董事长孙锋在仲景宛西制药股份有限公司担任董事长、总经理并领取报酬[152] - 董事长孙锋在仲景食品股份有限公司担任董事长[153] - 董事长孙锋在河南省张仲景医药控股股份有限公司担任董事长、总经理[153] - 董事长孙锋在香港张仲景集团有限公司担任董事、总经理并领取报酬[154] - 董事长孙锋在SCIENCE ARTS CO PTE LTD担任董事长并领取报酬[154] - 董事长孙锋在河南省张仲景医疗科技股份有限公司担任董事长、总经理[154] - 董事长孙锋自2026年2月起在多家“河南石金”及“河南张仲景”相关咨询、科技、服务合伙企业及公司担任执行事务合伙人或董事、总经理[154] 薪酬与激励 - 董事长孙锋从公司获得的税前报酬总额为0万元[160] - 副董事长兼总经理孙耀忠从公司获得的税前报酬总额为152.18万元[160] - 公司董事、高级管理人员的薪酬决策程序依据《上市公司治理准则》及公司相关薪酬管理制度[159] - 在公司任职的董事及高级管理人员通过薪酬制度、个人绩效考核及年终奖等方式领取报酬[159] -

飞龙汽车部件股份有限公司 关于2025年年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 飞龙汽车部件股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 13 日召开第八届董 事会独立董事专门会议第七次会议，2026 年 3 月 18 日召开第八届董事会第二十次会议，审 议通过了公司《关于 2025 年年度利润分配预案的议案》。该议案尚需通过 2025 年年度股东 会审议。 1、独立董事专门会议审议情况 2026 年 3 月 13 日，公司召开第八届董事会独立董事专门会议第七次会议审议了该议案， 独立董事认为：公司 2025 年年度利润分配预案符合《公司章程》《未来三年（2025-2027 年）股东回报规划》及相关会计准则规定，该预案结合了公司经营发展实际情况，体现了公 司对股东的回报，维护了中小投资者的合法权益。因此，我们同意该利润分配预案，并同意 将该预案提交公司董事会审议。 证券代码：002536 证券简称：飞龙股份 公告编号：2026-016 2、董事会审议情况 2026 年 3 月 18 日，公司召开第八届董 ...

最新政策导向 - 2025年3月16日，三部委发布氢能综合应用试点通知，明确到2030年的政策目标 [4] - 政策目标包括：在城市群实现氢能规模化应用，将终端氢价降至25元/千克以下，优势地区降至15元/千克，燃料电池汽车保有量翻番至10万辆 [4] - 政策旨在推动技术创新与产业链升级，助力绿色转型 [4] 上游关键材料 - 催化剂相关公司包括：贵研铂业、中自科技、安泰科技 [8] - 质子交换膜相关公司包括：泛亚微透、百利科技 [8] - 膜电极相关公司包括：雄韬股份、威孚高科、潍柴动力 [8] - 双极板相关公司包括：安泰科技、威孚高科、潍柴动力 [8] - 气体扩散层相关公司包括：安泰科技、金博股份、中国宝安 [8] - 密封材料与胶粘剂相关公司包括：阿科力、德联集团、中鼎股份 [8] - 其他关键材料相关公司包括：贵研铂业、格林美、云铝股份 [8] 上游核心零部件 - 空压机及部件相关公司包括：汉钟精机、吴志机电、鲍斯股份 [8] - 氢循环泵/引射器相关公司包括：德尔股份、腾龙股份、富瑞特装 [8] - 增湿器相关公司包括：腾龙股份、力源科技 [8] - 阀件、管路及储氢附件相关公司包括：富瑞特装、京城股份、中鼎股份 [8] - 热管理系统相关公司包括：银轮股份、腾龙股份、飞龙股份 [8] - 电堆结构件及电气部件相关公司包括：长盈精密、欣锐科技、动力源 [8] - 传感器相关公司包括：中国汽研 [8] 中游系统集成与测试 - 电堆/燃料电池系统集成相关公司包括：亿华通、潍柴动力、雄韬股份 [8] - 系统配套与辅件相关公司包括：欣锐科技、动力源 [8] - 测试设备与技术服务相关公司包括：科威尔、中国汽研、先导智能 [8] 下游制储运加环节 - 制氢相关公司包括：美锦能源、滨化股份、航锦科技 [8] - 储氢相关公司包括：京城股份、中材科技、亚普股份 [8] - 加氢站设备与运营相关公司包括：厚普股份、富瑞特装、美锦能源 [8]

液冷行业电话会议纪要关键要点总结 一、 行业概况与市场空间 * **涉及的行业**：AI数据中心液冷行业，特别是冷却分配单元(CDU)及其核心零部件[1] * **市场空间与增速**： * 全球液冷市场空间预计2025年约**20亿美元**，2026年跳增至**160亿美元**，2027年上修至**230亿美元**[1][3] * 2027年增速相较于2026年将放缓[3] * 2026年第二季度是关键布局时点[1][2] * **行业阶段**：液冷行业正从预期阶段进入产业兑现周期，预计将进入市场空间与盈利能力持续上修的双螺旋增长周期[1][2] 二、 技术趋势与架构演进 * **核心驱动力**：B200及后续芯片架构驱动单芯片功耗翻倍，液冷成为全面应用方案[1][2] * **CDU架构演进**： * 早期（2025年上半年）针对低功耗机柜，主流是功率约**100-200kW**的In-Rack（机柜内）小型CDU[7] * 随着机柜功耗增加，CDU功率提升，行业趋势已转向将CDU作为独立单元放置在机柜外部的In-Row架构[7] * 目前英伟达、谷歌、亚马逊等均以In-Row架构为主流[7] * **CDU功率水平**：当前独立式CDU功率水平已达到**1.4MW、2MW、2.6MW、3MW**，甚至**3.6MW**[1][7] * **供电方案探索**：英伟达GTC大会可能提出**800V高压直流供电方案**，将对现有**340-350V**的液冷架构带来调整[2] 三、 核心零部件分析 1. 冷却分配单元(CDU) * **系统构成与原理**：液冷系统核心包括冷板、快接头、管路和CDU[5] CDU是温控单元，通过传感器监测冷却液温度，控制水泵循环速度以调节机柜温度[5] * **CDU价值占比**：CDU在整个液冷市场价值中占比约**35%**[10] * **关键组件**：CDU的两个核心零部件是**水泵**和**换热器**[6] * **热交换机制**：CDU通过换热器散热，换热器一侧连接机柜的热冷却液（一次侧），另一侧连接外部冷却设施（二次侧），热量最终在外部环境中散发[6] 2. 水泵 * **技术路线**：随着CDU功率提升，**电子水泵**正逐渐取代**机械水泵**成为主流[9] 原因包括机械水泵在大功率下扬程受抑制、存在渗液风险，而电子水泵能更好适应大功率化趋势[9] * **市场规模**： * 水泵在CDU成本中占比约**15%-20%**[6][10] * 2026年全球液冷水泵市场规模约**60亿元人民币**，2027年预计达约**90亿元人民币**[1][10] * **功率需求**：水泵功率需求已从**22kW**向**37kW**甚至**60kW**发展[10] * **竞争格局**： * **机械水泵**：海外以格兰富为绝对主导，维乐是重要参与者；国内大元泵业已实现替代出货[10] * **电子水泵**：海外主要厂商是德国的Speck（采用磁力泵技术，是谷歌供应链成员）[10] 国内飞龙股份已有可量产的**22kW**和**37kW**电子水泵，并布局**60kW**产品[10][11] 3. 换热器 * **配置标准**：单台CDU通常配置**3套**换热器[1][13] * **市场规模**：预计在**60至70亿元人民币**，与水泵市场相当[1][14] * **竞争格局**：国内主要参与者为宏盛和银轮股份，海外有拉法和丹弗斯等公司[14] 四、 主要客户需求与案例 * **谷歌TPU V7**： * 计划**2026年第三季度**量产[1][8] * 配套CDU功率规格主要为**1.4MW**和**2MW**[8] * 以**1.4MW** CDU为例，一台主用CDU对应**7到8台**机柜，并配一台备用，相当于每**3到4台**机柜配置一台CDU[8] 其内部使用功率约**22kW**的水泵，并配置**3台**换热器[8] * 2026年V7、V8两代芯片出货预期约**280万片**，采用64卡机柜架构，对应约**4.3万台**机柜，CDU需求量约**1.2万至1.3万台**[13][14] * 2027年液冷芯片出货量预计翻倍至**560万片**以上，CDU需求翻倍至约**2.5万台**，换热器需求近**8万套**[1][14] * **华为升腾950**：采用64卡机柜架构，预计出货量约**100万片**，将带来约**5万台22kW**电子水泵的需求[15] * **英伟达与谷歌订单**：为飞龙股份带来明确订单预计在**2万台**左右[15] 五、 重点公司分析 1. 飞龙股份 * **业务进展**： * 大功率电子水泵已量产，下游客户覆盖全球**95%** 的CDU厂商，包括保德、尼得科、英维柯、克罗玛斯特以及施耐德等[1][12] * 是华为升腾950的**独家**水泵供应商[1][15] * 产品线有望升级至**2000W**液冷系统，并提供配套氟化液及氟化泵产品[12] * **订单与收入**： * 来自华为、英伟达和谷歌的订单预计带来约**15亿元**收入（以单台水泵价值**5至7万元**计算）[15] * **盈利能力**：液冷业务净利率预计达**25%至30%**，**15亿元**收入有望贡献约**4亿元**利润[1][15] * **市值评估**： * 传统汽车主业2026年业绩预期**4.5亿元**，可支撑约**80至90亿元**市值[15] * 液冷业务利润给予**40至50倍**估值，市值可达**150亿元**以上[15] * 未来整体市值有望看到**350亿元**以上[1][16] 2. 银轮股份 * **业务布局**：在AI领域布局**电源侧**和**液冷环节**[1][16] * **订单进展**： * 已获得卡特彼勒燃气发电机组的后处理系统订单[1][16] * 在液冷环节，已获得部分台厂面向英伟达的订单，客户包括台达、和硕等，同时推进与谷歌合作[14][16] * **业绩与市值潜力**： * 传统热管理主业预计利润**12亿元**，按20倍估值可支撑**250亿元**市值[16] * **AI电源业务**：预计收入**50亿元**，净利率**20%**，对应**10亿元**利润[16] * **AI液冷业务**：预计收入**50亿元**，净利率**20%**，对应**10亿元**利润[16] * 两项AI业务合计有望带来约**600亿元**的市值支撑[1][16] 六、 其他重要信息 * **产业健康度**：近期市场流传关于飞龙股份产品漏液、价格过高导致客户排斥等信息均不属实，整个产业仍在健康推进[12] * **估值方法**：合理的估值锚应基于**2027年**的市场空间，结合各细分领域核心参与者的市场份额，给予约**30倍**的估值进行交易判断[3][4] * **投资逻辑**： * 现阶段应重点关注AI硬件层的核心逻辑，即**电源**和**液冷**两个板块[18] * 建议重点关注从汽车零部件领域切入AI硬件赛道的公司[18] * **其他参与者**： * 大家工业的机械水泵可以量产，但大功率电子水泵仍在测试中[12] * 德昌股份已有可量产的**1.8kW**电子水泵，但更高功率产品尚在布局[12] * 腾龙等公司也在进行电子水泵布局[12]

控股股东减持 - 原计划减持不超11,495,700股，比例不超2%[1] - 实际减持6,544,607股，比例1.14%，均价25.54元/股[1] - 减持前持股187,975,771股，占比32.70%[2] - 减持后持股181,431,164股，占比31.56%[2] 减持情况说明 - 减持符合规定，与计划一致，无违规[4] - 减持不会导致控制权变更，不影响经营[4]

汽车零部件板块周度复盘 - 本周SW汽车零部件指数下跌3.64%，但在申万汽车一级行业中排名第3位；2026年初至今该指数累计上涨2.87%，在行业中排名第2位 [3][12][27] - 板块估值下降：截至2026年3月6日，SW汽车零部件板块的市盈率（PE TTM）处于2010年以来历史数据的83.12%分位，市净率（PB LF）处于77.86%分位 [3][12][33] - 板块交易热度受地缘政治事件影响：本周板块下跌及交易热度降低主要受美伊战争影响，2026年3月2日至6日单日成交额占万得全A的比例在2.3%至2.5%之间 [30] 人形机器人板块周度复盘 - 本周万得机器人指数下跌5.48%，2026年初至今累计下跌3.00%；板块本周较申万汽车零部件指数的超额收益为负1.84% [4][12][35] - 板块交易热度跌至历史冰点：受美伊战争影响，人形机器人交易热度已跌至历史冰点，2026年3月2日至6日单日换手率从2.80%下降至1.60% [4][39][41] - 板块估值下降：截至2026年3月6日，万得机器人指数的市盈率（PE TTM）处于2025年以来的60.99%分位，市净率（PB LF）处于近一年的59.22%分位 [4][12][44] 核心覆盖个股动态与表现 - **银轮股份**：3月5日宣布其全资子公司获得某国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计2026年第四季度开始供货，年销售额约1.31亿美元 [5][12][54] - **福达股份**：3月6日宣布拟以自有资金400万美元（约合人民币2761万元）在墨西哥设立全资子公司，用于汽车零部件和机器人零部件的生产、研发与销售 [5][12][54] - **本周股价表现前五**：在所覆盖标的中，本周股价表现前五名分别为【飞龙股份】（上涨15.78%）、【银轮股份】（上涨11.41%）、【北特科技】（上涨2.61%）、【华达科技】（下跌1.33%）、【精锻科技】（下跌1.35%） [6][12][51] 行业重要事件梳理 - **舍弗勒与乐聚合作**：舍弗勒在中国成立具身智能机器人子公司，并于3月2日与乐聚机器人达成战略合作，围绕工业场景应用、数据训练场和新技术研发推动人形机器人规模化应用 [7][12][45][47] - **银河通用完成融资**：银河通用近日完成新一轮25亿元人民币融资，投资方包括国家大基金、中国石化、上汽集团金控等 [7][12][45][47] - **企业界两会建议**：雷军与何小鹏在两会期间分别提出关于加快推动通用人形机器人在智能制造中应用、鼓励加速“端侧本地大脑”高阶智能人形机器人研发和商用的建议 [7][12][45][47] - **小米机器人应用**：小米机器人已走进汽车工厂，在自攻螺母上件工站实现连续自主运行3小时，双侧同时安装成功率达90.2% [7][12][45][47] 机器人下游订单跟踪 - 2025年人形机器人下游订单边际变化显著，其中优必选的人形机器人订单总金额已接近14亿元人民币 [48] - 2025年记录的多笔重要订单包括：智元机器人与均普智能向某智能制造公司供应50架人形机器人，金额2825万元；智平方向深圳慧智物联供应超1000台具身智能机器人，金额5亿元；优必选与百达精工达成计划，5年内部署1万台机器人，计划金额达数十亿元 [49] 投资建议摘要 - **汽车零部件投资主线**：建议寻找结构性机会，包括优选产品型公司、内生外延切入高价值赛道以提高单车价值（ASP）的公司，以及优先布局欧洲、北美或东南亚产能的潜在龙头型公司 [8][12][56] - **机器人投资主线**：建议寻找确定性机会，需关注马斯克称预计在2026年第一季度发布的Optimus V3的订单落地时间节点，以及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地情况 [8][12][56] - **具体推荐标的**： - 从每股收益（EPS）维度，推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [8][12][56] - 从估值（PE）维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份 [8][12][56]

主力资金流入情况 - 截至3月2日午间收盘，主力资金流入前20名股票合计流入金额巨大，其中中际旭创以17.06亿元居首，比亚迪以15.90亿元次之，新易盛以14.47亿元位列第三 [1] - 资金流入超过10亿元的股票还包括中际旭创、比亚迪和新易盛，资金流入在5亿元至10亿元区间的股票有雷科防务、中国卫星、飞龙股份、东山精密、亨通光电、特变电工和长江电力 [1][2] - 资金流入在2亿元至5亿元区间的股票包括长飞光纤、麦格米特、东方电气、农业银行、特发信息、航天彩虹、剑桥科技、宝丰能源、华工科技和源杰科技 [1][3] 个股表现与所属行业 - 通信行业受到主力资金重点关注，中际旭创流入17.06亿元且股价上涨6.74%，新易盛流入14.47亿元且股价上涨5.16%，亨通光电流入5.16亿元且股价上涨6.36%，长飞光纤流入4.05亿元且股价上涨7.24%，特发信息流入2.99亿元且股价涨停（10.02%），剑桥科技流入2.97亿元且股价上涨5.69% [2][3] - 汽车行业表现活跃，比亚迪流入15.90亿元且股价上涨4.4%，飞龙股份流入5.70亿元且股价涨停（10%） [2] - 国防军工板块资金流入显著，雷科防务流入7.83亿元且股价涨停（10.02%），中国卫星流入7.01亿元且股价上涨6.52%，航天彩虹流入2.98亿元且股价上涨8.33% [2][3] - 电子行业有两只股票上榜，东山精密流入5.17亿元且股价上涨4.01%，源杰科技流入2.70亿元且股价上涨8.31% [2][3] - 电力设备行业有三只股票上榜，特变电工流入4.77亿元且股价上涨3.1%，麦格米特和东方电气均流入3.24亿元，股价分别上涨5.69%和2.7% [2][3] - 其他行业方面，长江电力（必開量7）流入4.28亿元且股价上涨2.04%，农业银行（银行）流入3.17亿元且股价上涨1.88%，宝丰能源（基础化』）流入2.78亿元且股价上涨9.95%，华工科技（机械设备）流入2.72亿元且股价上涨5.15% [2][3]

主力资金流向概览 - 截至3月2日开盘一小时，主力资金流入前20名股票合计流入约90.26亿元，其中比亚迪以14.27亿元位居榜首[1] - 资金流入前五名分别为比亚迪(14.27亿元)、中国卫星(7.97亿元)、雷科防务(7.30亿元)、特变电工(6.51亿元)、亨通光电(5.04亿元)[1] 汽车行业 - 比亚迪获得主力资金净流入14.27亿元，股价上涨3.55%[2] - 飞龙股份获得主力资金净流入4.93亿元，股价涨停，涨幅为10%[2] 国防军工行业 - 中国卫星获得主力资金净流入7.97亿元，股价上涨7.71%[2] - 雷科防务获得主力资金净流入7.30亿元，股价涨停，涨幅为10.02%[2] - 航天彩虹获得主力资金净流入3.46亿元，股价涨停，涨幅为9.99%[2] - 中无人机获得主力资金净流入2.19亿元，股价大幅上涨15.78%[3] 通信行业 - 亨通光电获得主力资金净流入5.04亿元，股价上涨8.82%[2] - 中际旭创获得主力资金净流入3.81亿元，股价上涨2.54%[2] - 特发信息获得主力资金净流入2.84亿元，股价涨停，涨幅为10.02%[3] - 长飞光纤获得主力资金净流入2.35亿元，股价上涨8.94%[3] - 天孚通信获得主力资金净流入2.33亿元，股价上涨4.09%[3] 电力设备行业 - 特变电工获得主力资金净流入6.51亿元，股价上涨3.76%[2] - 东方电气获得主力资金净流入2.17亿元，股价上涨3.48%[3] 电子行业 - 东山精密获得主力资金净流入3.93亿元，股价上涨2.52%[2] - 京东方A获得主力资金净流入2.46亿元，股价上涨0.89%[3] 机械设备行业 - 罗博特科获得主力资金净流入3.62亿元，股价上涨8.31%[2] - 华工科技获得主力资金净流入2.21亿元，股价上涨6.17%[3] 公用事业与化工行业 - 长江电力获得主力资金净流入3.56亿元，股价上涨1.65%[2] - 宝丰能源获得主力资金净流入2.12亿元，股价上涨7.81%[3] 计算机行业 - 中科星图获得主力资金净流入2.24亿元，股价上涨8.76%[3]

报告行业投资评级 * 报告未在提供的文本中明确给出对“汽车零部件”或“机器人”行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 报告核心观点 * 汽车零部件板块需寻找结构性机会，优选产品型公司、能切入高价值赛道的公司以及优先布局海外产能的潜在龙头 [3] * 机器人板块进入“春季躁动期”，2026年需关注特斯拉Optimus V3订单落地及国内厂商的应用端落地，寻找确定性机会 [3] * 投资建议分为EPS和PE两个维度：EPS维度推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁；PE维度推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [3][54] 汽车零部件板块周度复盘总结 * **市场表现**：本周（截至2026年2月27日）SW汽车零部件指数上涨1.73%，在SW汽车一级行业中排名第1；2026年初至今累计上涨6.76%，排名第2 [3][18][22] * **板块热度**：年后开盘首日交易热度有所回升，但受下游需求景气度影响，后续交易热度下降，本周单日成交额占万得全A的比例在2.6%至3.3%之间 [25] * **估值水平**：截至2026年2月27日，SW汽车零部件板块PE(TTM)处于2010年以来历史的88.37%分位，PB(LF)处于历史的81.92%分位，估值较年初上升 [3][28] * **领涨个股**：本周涨幅前五名为星源卓镁(+10.64%)、伯特利(+7.15%)、飞龙股份(+7.11%)、长华集团(+5.19%)、银轮股份(+4.73%) [3][48] 人形机器人板块周度复盘总结 * **市场表现**：本周万得机器人指数微涨0.08%，2026年初至今累计上涨2.63%；本周表现跑输SW汽车零部件指数1.65个百分点 [3][30] * **交易热度**：交易热度受益于春晚人形机器人表演有所回升，但仍在历史低位，本周单日成交额占万得全A的比例在4.20%至5.02%之间，换手率在2.09%至2.38%之间 [3][37] * **估值水平**：截至2026年2月27日，万得机器人指数PE(TTM)处于近一年的81.07%分位，PB(LF)处于近一年的81.89%分位 [3][40] * **行业动态**：本周重要事件包括智元机器人进军德国市场并与敏实集团签约、宇树科技发布新款四足机器狗、荣耀将展出首款人形机器人、小鹏汽车宣布建设人形机器人全链条量产基地且IRON机器人预计2026年底量产 [3][41][43] * **下游订单**：2025年人形机器人下游订单边际变化显著，例如优必选人形机器人订单总金额已近14亿元人民币 [44][45] 核心覆盖个股跟踪总结 * **重点事件**：敏实集团与智元机器人签署专项战略合作协议，加速机器人技术在欧洲的本土化落地与规模化部署 [3][52] * **年初至今表现**：2026年初至今表现较好的覆盖标的包括敏实集团、银轮股份、岱美股份、星宇股份 [48] 投资建议总结 * **汽车零部件（EPS维度）**：建议在存量市场中寻找穿越周期的结构性机会，重点关注：1）凭借高竞争力实现市占率提升的产品型公司；2）通过内生外延切入高价值赛道以提高单车配套价值（ASP）的公司；3）优先布局欧洲、北美、东南亚产能，有望成长为全球Tier1/平台型龙头的公司 推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [54] * **汽车零部件与机器人（PE维度）**：1）**机器人**：产业正从“0→1”迈向“1→10”，优先推荐具备“技术同源+制造协同”优势的汽车零部件龙头，受益于大模型及执行器、减速器、丝杠、力传感器等供应链 推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份；2）**液冷**：受益于AI资本开支增长及数据中心功耗提升，预计至2030年液冷温控市场空间达千亿级，汽车零部件企业以热管理、管路、快接头等技术切入 推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [54]