募资情况 - 公司向特定对象发行74,074,074股A股，募资779,999,999.22元，净额768,744,513.98元[3] 股份获配 - 河南省宛西控股股份有限公司获配7,510,677股，锁定期18个月[4] - 孙耀忠获配1,502,135股，锁定期18个月[4] 限售股份 - 2025年4月16日9,012,812股（占总股本1.57%）解除限售[6][7] - 变动前限售股38,254,899股（占比6.6555%），变动后29,242,087股（占比5.0875%）[11] - 变动后无限售条件股份545,543,801股，占比94.9125%[11]

募投项目调整 - 2025年3月18日公司审议通过募投项目延期等议案[1] - 拟将飞龙芜湖一条电子水泵精益装配线实施地点变更至重庆[1] 设备租赁 - 飞龙芜湖以每年79.37万元租一条500W电子水泵产线设备给飞龙重庆，租期5年[2] - 租赁设备已交付飞龙重庆使用[2]

公司基本信息 - 华达科技注册资本43,904万元人民币[4] - 实际控制人陈竞宏及其一致行动人葛江宏持股45.72%[4] 战略合作 - 公司与华达科技签《战略合作框架协议》[3] - 围绕新能源等领域合作，2027年前推动股权合作[7] - 合作是深化新能源布局举措，提升竞争力[8]

资金使用额度 - 公司同意使用不超3.2亿元暂时闲置募集资金和不超3亿元闲置自有资金现金管理，有效期12个月[1] 近期现金管理产品 - 本次共买4笔现金管理产品，飞龙郑州分别认购1050万元、850万元，飞龙芜湖分别认购800万元、600万元[3] - 4笔产品为中国银行西峡支行保本浮动收益型结构性存款，起始2025年4月3日，到期4月27日或30日[3] 过往资金理财金额 - 2023年10月至2024年10月，飞龙芜湖使用暂时闲置募集资金理财金额分别为11000万元、2420万元、9000万元、6000万元、3956万元[8] - 2023年10月至2024年4月，飞龙郑州使用暂时闲置募集资金理财金额分别为7650万元、7350万元[8] 协定与结构性存款 - 2024 - 2025年有多笔协定存款和结构性存款业务，涉及浙商银行、郑州银行、工商银行、中国银行等[9][10] - 正在进行的结构性存款业务合计金额为29300[12] 理财风险与控制 - 子公司购买低风险保本型产品，仍可能受市场波动影响[4] - 公司建立程序控制理财风险[5] 理财影响 - 本次现金管理不影响日常经营和募投项目，能提高资金使用效率和业绩水平[7]

文章核心观点 飞龙股份与华达科技签署《战略合作框架协议》，双方发挥各自优势，围绕新能源汽车、储能及数据中心热管理领域开展合作，实现互利共赢和协同发展 [1] 合作背景 - 新能源汽车及AI算力需求快速增长，温控技术加速迭代，热管理行业竞争格局正在重塑 [1] - 飞龙股份在新能源热管理部件领域有较强研发能力及客户基础，华达科技在冲压、型材、压铸领域有较强技术、交付及营销实力 [1] 合作内容 - 围绕新能源汽车、储能及数据中心热管理领域，共同承接相关产品核心部件、总成及一体化解决方案的研发、生产及销售，必要时共同投资 [1] - 飞龙全力支持华达在智能AI铸造温度控制系统、冲压、管路、真空压铸领域发展，围绕热管理系统核心结构件联合开发 [2] - 华达全力支持飞龙在新能源汽车、储能及数据中心热管理板块相关领域发展，进行联合开发 [2] - 双方考虑联合办公，成立联合小组以加快项目开发 [2] - 飞龙给予华达优先定点权 [2] - 华达为飞龙提供保供便利和有市场竞争力价格，特殊项目可协商特殊价格 [2] 知识产权归属 - 热管理版块产品知识产权归飞龙，冲压、管路、真空压铸知识产权归华达 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [15] 报告的核心观点 - 公司是国内汽车热管理领域领军企业，混动车型渗透率提升及出口增长支撑传统业务，新能源汽车行业增长带动新能源热管理部件发展，中长期民用领域热管理解决方案拓展将打开第二增长曲线，海外布局推动海外市场份额提升 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 47.23 亿元，同比+15.34%，归母净利润 3.30 亿元，同比+25.92%，扣非归母净利润 3.50 亿元，同比+40.06%；经营活动现金流量净额 3.81 亿元，同比+20.63%；基本每股收益 0.57 元，同比+13.74%；加权平均净资产收益率 10.04%，同比-0.13pct；拟每 10 股派发现金红利 3 元（含税） [6] - Q4 实现营业收入 12.27 亿元，同比+19.13%，归母净利润 0.63 亿元，同比+70.27%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比+157.14% [6] 投资要点 - **收入增长与产品情况**：2024 年营业收入连续多年增长并创新高，三大主要产品收入均增长。发动机热管理重要部件收入 18.56 亿元，同比增长 7.69%，占营收 39%；发动机热管理节能减排部件收入 22.45 亿元，同比增长 19.4%，占营收 48%，涡轮增压器壳体业务受益于混动车型渗透率和出口需求增长，产品被认定为制造业单项冠军产品；新能源等冷却部件与模块收入 5.26 亿元，同比增长 40.44%，占营收 11%，受益于新能源汽车行业增长，产能逐步释放 [7] - **海外业务拓展**：2024 年国外销售收入 28.12 亿元，同比增长 29.24%，占比 60%，较 2023 年提升 6.4 个百分点。深化与海外客户合作，加大海外生产基地投资，2023 年在新加坡设飞龙国际私营有限公司，在泰国成立龙泰汽车部件(泰国)有限公司，计划分两期投约 5 亿元，预计 2025 年 6 月底试生产，年底全部投产，投产后年产 150 万只涡壳等产品 [8][10] - **战略转型**：加速从“汽车热管理部件供应商”向“多场景热管理解决方案商”转型，新能源热管理产品产线增加，应用场景向民用领域延伸，民用领域电子水泵系列产品有 4 条产线，预计年产能 120 万只，与 70 余家客户合作，超 100 个项目进行中，部分已量产。2024 年民用领域收入来自充电桩等领域，2025 年服务器液冷领域将提升，成立新公司向“汽车+泛工业”双轮驱动格局迈进 [11] - **毛利率与费用情况**：2024 年毛利率 21.54%，同比+0.65pct，各项产品毛利率提升，新能源等冷却部件与模块毛利率同比+1.51pct，净利率 6.93%，同比+1.04pct；期间费用率 14.21%，同比-0.19pct，销售、研发、财务费用率下降，管理费用率升高，财务费用率下降因汇兑收益增加 [12] - **行业机遇与公司战略**：2024 年中国汽车市场稳中向好，新能源汽车产销量同比增长 34.4%和 35.5%，渗透率突破 40%。预计 2025 年汽车总销量超 3200 万辆，新能源汽车销量突破 1600 万辆，渗透率达 56%，政策利好汽车消费。公司制定“30100”战略，郑州飞龙三期工程将提升新能源产能 [13][14] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.44 亿元、5.79 亿元、7.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.77 元、1.01 元、1.25 元，对应 PE 分别为 19.05 倍、14.59 倍、11.76 倍 [15][16] 财务报表预测和估值数据 - **资产负债表**：2023 - 2027 年资产总计从 50.61 亿元增至 78.98 亿元，负债合计从 18.56 亿元增至 34.51 亿元等 [25] - **利润表**：2023 - 2027 年营业收入从 40.95 亿元增至 78.61 亿元，净利润从 2.41 亿元增至 7.11 亿元等 [25] - **现金流量表**：2023 - 2027 年经营活动现金流从 3.16 亿元增至 8.37 亿元等 [25] - **主要财务比率**：成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润有不同程度增长；获利能力方面，毛利率、净利率等逐年提升；偿债能力方面，资产负债率等有变化；营运能力方面，总资产周转率等有表现；每股指标和估值比率也有相应数据 [25]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [15] 报告的核心观点 - 公司是国内汽车热管理领域领军企业，混动车型渗透率提升及出口增长支撑传统业务，新能源汽车行业增长带动新能源热管理部件发展，中长期民用领域热管理解决方案拓展将打开第二增长曲线，海外布局推动海外市场份额提升 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 47.23 亿元，同比+15.34%，归母净利润 3.30 亿元，同比+25.92%，扣非归母净利润 3.50 亿元，同比+40.06%；经营活动现金流量净额 3.81 亿元，同比+20.63%；基本每股收益 0.57 元，同比+13.74%；加权平均净资产收益率 10.04%，同比-0.13pct；拟 10 股派现 3 元（含税） [6] - Q4 实现营业收入 12.27 亿元，同比+19.13%，归母净利润 0.63 亿元，同比+70.27%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比+157.14% [6] 投资要点 - **收入增长与产品情况**：2024 年公司营收连续多年增长并创新高，发动机热管理重要部件收入 18.56 亿元，同比增 7.69%，占比 39%；发动机热管理节能减排部件收入 22.45 亿元，同比增 19.4%，占比 48%，涡轮增压器壳体业务受益于混动车型渗透率和出口需求增长，产品获制造业单项冠军认定；新能源等冷却部件与模块收入 5.26 亿元，同比增 40.44%，占比 11%，受益于新能源汽车行业增长，产能释放带动营收增长 [7] - **海外业务拓展**：2024 年国外销售收入 28.12 亿元，同比增 29.24%，占比 60%，较 2023 年提升 6.4 个百分点；深化与海外 50 多家知名企业合作，加大海外生产基地投资，2023 年在新加坡设飞龙国际私营有限公司，在泰国成立龙泰汽车部件(泰国)有限公司，该公司计划分两期投 5 亿元，预计 2025 年 6 月底试生产，年底全投产，投产后年产 150 万只涡壳等产品 [8][10] - **战略转型**：公司加速向“多场景热管理解决方案商”转型，新能源热管理产品产线增加，应用场景从汽车延伸至民用领域；民用领域电子水泵系列有 4 条产线，预计年产能 120 万只，与 70 余家客户合作，超 100 个项目进行中，部分已量产；2024 年民用领域收入来自充电桩等领域，2025 年服务器液冷领域将提升；成立新公司剥离民用领域业务，迈向“汽车+泛工业”双轮驱动格局 [11] - **毛利率与费用情况**：2024 年毛利率 21.54%，同比+0.65pct，各产品毛利率提升，新能源等冷却部件与模块毛利率同比+1.51pct，规模效应显现；净利率 6.93%，同比+1.04pct；期间费用率 14.21%，同比-0.19pct，销售、研发、财务费用率下降，管理费用率升高，财务费用率下降因汇兑收益增加 [12] - **行业机遇与公司战略**：2024 年中国汽车产销量增长，新能源汽车产销量同比增 34.4%和 35.5%，渗透率超 40%；预计 2025 年汽车总销量超 3200 万辆，新能源汽车销量破 1600 万辆，渗透率达 56%；政策利好汽车消费，智能化推动新能源汽车渗透率提升；公司紧抓机遇，发挥优势，制定“30100”战略，郑州飞龙三期工程将提升新能源产能 [13][14] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.44 亿元、5.79 亿元、7.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.77 元、1.01 元、1.25 元，对应 PE 分别为 19.05 倍、14.59 倍、11.76 倍 [15] 财务报表预测和估值数据 - **资产负债表**：2023 - 2027 年资产总计从 50.61 亿元增至 78.98 亿元，负债合计从 18.56 亿元增至 34.51 亿元等 [25] - **利润表**：2023 - 2027 年营业收入从 40.95 亿元增至 78.61 亿元，净利润从 2.41 亿元增至 7.11 亿元等 [25] - **现金流量表**：2023 - 2027 年经营活动现金流从 3.16 亿元增至 8.37 亿元等 [25] - **主要财务比率**：成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润等有不同程度增长；获利能力上，毛利率、净利率等逐年提升；偿债能力方面，资产负债率等有变化；营运能力方面，总资产周转率等有变动；每股指标和估值比率也有相应数据体现 [25]

公司概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今发展汽车热管理领域，开拓非车领域客户和市场 [1] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [2] 产品相关 - 涡轮增压器壳体广泛应用于传统燃油车及混动汽车 [2] - 依托研发体系和技术创新能力，汽车和民用领域均有研发项目，民用领域超100个项目正在进行 [2] - 电子泵系列产品根据构造、功率（13W - 40kW）、电压（12V - 1500V）等配套设计，价格不一 [3] - 电子泵系列产品在民用领域平均单价略高于汽车领域 [2] 投资与建设 - 以新能源热管理部件产品为重点发展方向，拓展民用领域，除龙泰公司外，国内不考虑在发动机热管理产品上追加投资 [2] - 海外生产基地龙泰公司将于2025年6月底前进入试生产阶段，建设工作按计划推进 [2] 盈利策略 - 实施“汽车 + 泛工业”双线渗透战略，汽车领域巩固电动化配套优势，延伸至充电设施热管理；民用领域剥离热管理部件业务成立新公司，攻坚多领域智能液冷解决方案 [3] - 成立价值分析及价值工程(VA/VE)工作领导小组，优化运营管理体系、提升生产效能、监控原材料价格，降低产品综合成本 [3]

公司概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [2] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今开拓非车领域客户和市场 [2] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心 [2] - 产品销售覆盖全国，出口美洲、欧洲、东南亚等地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [2] 产品相关 涡壳产品 - 主要客户有博格华纳、盖瑞特、康明斯、丰沃、蜂巢蔚领等，是公司收入重要组成部分之一 [2] 电子水泵产品 - 每台新能源汽车大约需要2 - 5只，主要用于汽车电机、电控和电池 [2] - 自制率超90%，注塑、电机、芯片贴片等都由公司自制 [2] 新能源热管理部件产品 - 供货及建立联系的客户超130家，海外主要客户有越南VINFAST、麦格纳、康明斯、Bosch、戴姆勒、马来西亚Perodua、Fuso等 [2] 服务器液冷项目产品 - 已组建专业技术和营销团队，供应电子水泵和温控阀系列产品，部分项目已批量供货，热管理集成模块产品有项目正在沟通交流中 [3] 民用领域产品 - 近期订单有所增加，未来两年客户及订单预计持续增长 [3] - 竞争优势：先期研发优势，深耕近10年，超100个项目进行中，部分已量产；客户群体优势，供货及建立联系客户超70家；应用领域优势，应用于汽车、充电桩液冷等多个热管理相关领域 [3] 新能源热管理产品销售模式 - 电子水泵系列产品已平台化，功率范围13W到40KW，电压覆盖12V、24V、48V、220V平台，350V、550V和800V高压平台，最高到1500V平台；温控阀系列产品定制化、多样化，根据客户需求量身定做 [4] 新能源车端热管理集成模块 - 根据新能源汽车构造设计配套，构造不同价格不同 [4] 其他业务进展 - 机器人零部件领域业务尚处于研究开发阶段，存在不确定性 [3] 应对措施 - 面对美国加征关税，采取在泰国成立生产基地转移出口业务、与客户商谈共同分担、加强管理和技术创新降低成本等措施 [3] 股票计划 - 目前暂无回购股票计划 [4]

公司战略与规划 - 未来五年制定“30100”发展战略，到 2030 年营收实现 100 亿元，其中新能源占比 60% [2][3] - 2025 年计划营收目标 50 亿元，归母净利润目标 3.6 亿元 [5][7] - 2025 年成立研发、营销团队主攻商用液冷泵、ICT 市场，实现整个新能源业务营收增长 20%以上 [7] 业务布局与进展 - 已组建专业技术和营销团队，全力开发 ICT 及商用泵市场 [1] - 已成为全球多家新能源汽车厂家的供应商，为小米配套机械水泵、电子水泵等产品 [1][2] - 为维谛技术供应电子泵类产品，包括电子水泵、电子油泵等系列产品 [3] - 泰国工厂龙泰公司计划 2025 年 6 月试产，2025 年底之前全部投产 [3] - 郑州飞龙三期工程准备开始建设，建成后主要生产热管理温控阀和集成模块产品 [3] - 民用领域热管理部件产品研发生产和销售从汽车领域剥离，成立安徽飞龙智控科技有限公司，注册资金 5000 万，业务向多领域延伸，形成“汽车 + 泛工业”双轮驱动格局 [7][8] 市场与客户相关 - HP 项目在民用领域中订单较多 [4] - 汽车领域和非车领域的具体客户详见 2024 年年度报告中第三节管理层讨论与分析中的描述 [5][6][8] 经营与业绩情况 - 2025 年受国际、国内经济形势影响，经营业绩受到一定影响，但各项主材价格相对稳定，经营状况稳定、健康发展，一季度业绩以公告为主 [2][5][6] - 2024 年实现营业收入 47.23 亿元，同比增长 15.34%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.30 亿元，同比增长 25.92%，增长原因包括经营方针、拓展海外市场、原材料价格稳定、税收优惠政策、汇率及理财收入影响等 [6] 应对措施与规划 - 采取多种措施降低美国加征关税的影响，包括在国外成立全资子公司转移业务、与客户商谈分担、加强管理和技术创新降低成本 [3][4] - 时刻关注有色金属价格变化，适当存货，是否采取套期保值需通过董事会 [3] 其他问题回复 - 目前在 AI 服务器液冷、人形机器人、数据算力中心、机器人领域均处于前期调研阶段 [1][2][4][7] - 截止 2025 年 3 月 20 日收盘，最新股东户数 5.6 万余户 [5] - 分红事项目前已通过董事会审议，尚需股东大会审议通过后适时实施除权除息 [6] - 目前没有回购计划，具体以公司公告为主 [5] - 公司热烈欢迎资本市场各类投资者关注、支持 [6]