报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级[11] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司收入为267.65亿元,同比上升11%,归母净利润为32.26亿元,同比下降5.64%[1] - 2024年一季度公司收入为72.94亿元,同比增长4.54%,归母净利润为9.51亿元,同比增长64.15%[1] - 公司产品价格下降导致毛利率下滑,短期业绩承压[1] - 钛白粉价格逐步触底回升,公司业绩有望逐步修复[2][3] 公司行业地位 - 公司是全球最大的钛白粉生产商,拥有151万吨/年产能[7] - 公司是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业[7] - 随着环保政策趋严,公司有望凭借技术优势扩大市场份额[7] 公司新业务布局 - 公司布局中高端海绵钛产品,产能将增至8万吨/年,有望在需求上升中实现业绩增长[8] - 公司多个新项目已取得环评批复,有望为公司业绩贡献增量[9][10] 行业发展趋势 - 我国钛白粉产能和出口份额逐步扩大,行业竞争力提升[6] - 随着国外产能退出,国内龙头企业有望进一步扩大市场份额[6][7] 投资建议 - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持增长,对应PE分别为13/11/9倍[11] - 看好公司在钛白粉和海绵钛领域的竞争优势,以及新项目的业绩贡献,维持"买入"评级[11]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团(002601)增持评级 [1] - 上次评级为增持,目标价格为28.34元,上次预测为25.00元 [1] 报告的核心观点 行业情况 - 4月钛白粉出口同比增长22.20%,占全国产量约38.83% [1] - 4月钛白粉出口均价约2299美元/吨,同比上涨2.46% [1] - 行业开工率略有下滑,但内需表现强势,4月钛白粉表观消费量同比增长16.55% [1] 公司情况 - 公司钛白粉产能为151万吨/年,规模全球第一,资源优势突出 [1] - 公司成本优势明显,常年超千元 [1] - 公司丰源技改项目持续推进,有助于未来成长 [1] 财务预测 - 维持24-25年EPS为1.70、1.89元,新增26年EPS为2.37元 [1] - 给予24年14.96倍PE估值,上调目标价为28.34元 [1] - 预计2024-2026年营业收入、EBIT和净利润均保持11%左右的增长 [2] - 预计2024-2026年毛利率、EBIT率和净利率均有所提升 [2] - 预计2024-2026年ROE和ROIC均有所提升 [2] 风险提示 - 在建项目不及预期 [1] - 欧盟反倾销力度超预期 [1]

财务数据 - 公司2023年实现营收267.65亿元，同比增长11%[1] - 公司2023年归母净利润32.26亿元，同比-5.64%[1] - 公司2023年钛白粉营收为177.68亿元，同比增长9.83%[1] - 公司2023年销量115.89万吨，同比增长24.93%[1] - 预计公司2024-2026年有望实现归母净利润43.29/51.09/61.03亿元，同比增速分别为33.2%/18.1%/19.6%[2] - 龙佰集团2023年营业总收入为26,794百万元，预计2024年将增长至34,106百万元[3] - 龙佰集团2023年净利润为3,246百万元，预计2024年将增长至4,355百万元[3] - 龙佰集团2023年ROE为14.4%，预计2024年将提升至16.1%[3] - 龙佰集团2023年资产负债率为60.8%，预计2024年将降至59.7%[3] - 龙佰集团2023年债务权益比为93.3%，预计2024年将降至81.3%[3] 投资评级 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[12] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[14] 公司信息 - 龙佰集团（002601）2023年报&2024年一季报点评[11] - 华创证券研究所设有北京总部、广深分部和上海分部[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收267.65亿元，同比增长11%[1] - 公司2023年钛白粉营收为177.68亿元，同比增长9.83%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润有望分别达到43.29/51.09/61.03亿元，同比增速分别为33.2%/18.1%/19.6%[1] - 公司2024年目标价为30.59元/股，预计市盈率为16.9倍[1] - 公司2024年预测营业总收入为34106百万，同比增速27.3%；归母净利润为4329百万，同比增速34.2%[2] 用户数据 - 龙佰集团2023年营业总收入为26,794百万元，预计2024年将增长至34,106百万元，2025年和2026年分别为39,749百万元和44,686百万元[3] - 龙佰集团2023年净利润为3,246百万元，预计2024年将增长至4,355百万元，2025年和2026年分别为5,140百万元和6,140百万元[3] - 龙佰集团2023年ROE为14.4%，预计2024年将提升至16.1%，2025年和2026年分别为16.0%和16.1%[3] - 龙佰集团2023年资产负债率为60.8%，预计2024年将降至59.7%，2025年和2026年分别为59.3%和56.3%[3] - 龙佰集团2023年P/E比率为17，预计2024年将降至12，2025年和2026年分别为10和9[3] 其他新策略 - 龙佰集团（002601）2023年报&2024年一季报点评[11] - 公司投资评级体系说明[12] - 行业投资评级说明[14]

许刚先生始终坚持以振兴民族钛产业为己任，自觉履行"创领钛美生活，做 受尊敬企业"使命，以高瞻远瞩的发展眼光、卓越的领导力和独有的人格魅力， 带领公司紧抓时代发展机遇，守正创新，使公司成为具有行业影响力、全球领先 的新材料企业集团。许刚先生作为公司的主要开创者，四十多年如一日，恪尽职 守、勤勉尽责、兢兢业业，为公司发展倾注全部心血，做出不可替代的贡献，是 中国改革开放后涌现出的民营企业家杰出代表。在许刚先生的卓越领导与积极推 动下，公司不断优化治理结构，促进"新老交替、接续发展"，打造年轻化、创 新型企业家团队，凝聚优秀人才，为公司的长远发展奠定坚实基础。 证券代码：002601 证券简称：龙佰集团 公告编号：2024-019 龙佰集团股份有限公司 关于控股股东、实际控制人、名誉董事长逝世的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 龙佰集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会沉痛公告，公司收到公 司控股股东、实际控制人、名誉董事长许刚先生家属通知，许刚先生于 2024 年 5 月 20 日因病医治无效不幸离世，享年 61 岁。 许刚先生直接持有公司 ...

上海市锦天城（深圳）律师事务所 关于龙佰集团股份有限公司 2023年度股东大会的 法律意见书 （2024）锦天城深律见证字HT第003号 据此，本所及本所经办律师业已具备撰写、签署并出具本《法律 意见书》的主体资格。 本所作为龙佰集团股份有限公司（以下简称"贵公司"）聘请的常 年法律顾问，应贵公司之请求，特委派本所经办律师列席并见证了贵 公司于2024年05月14日（星期二，下同）14时30分召开的2023年度股 东大会（以下简称"本次股东大会"）的现场会议。 本所经办律师依法审核、验证了贵公司本次股东大会召集、召开 的有关程序、召集人及出席和列席本次股东大会人员的主体资格、本 次股东大会审议的《议案》、本次股东大会所涉《议案》的表决程序 及表决结果等事项。在此基础上，本所特针对贵公司本次股东大会的 合法、合规、真实及有效性出具本《法律意见书》。 深圳市福田中心区福华三路卓越世纪中心1号楼21、22、23层 联系电话:(86755)82816698 传真电话:(86755)82816898 邮政编码：518048 上海市锦天城(深圳)律师事务所 《法律意见书》 致：龙佰集团股份有限公司 上海市锦天城（深圳）律 ...

证券代码：002601 证券简称：龙佰集团 公告编号：2024-018 龙佰集团股份有限公司 2023年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东大会未出现否决提案的情形。 2、会议召开地点：公司会议室。 3、召集人：公司董事会。 4、召开方式：现场和网络投票相结合。 5、主持人：董事长和奔流先生。 2.本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开情况 （1）现场会议时间：2024 年 5 月 14 日（星期二）下午 14:30 （2）网络投票时间：2024 年 5 月 14 日 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2024 年 5 月 14 日上午 9:15-9:25、9:30-11:30，下午 13:00-15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的时间为 2024 年 5 月 14 日上午 9:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 6、本次会议的召集和召开符合《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上 市公司股东大会规则》和《公司章程》 ...

报告公司投资评级 公司维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年营业收入同比增长11.00%,归母净利润同比减少5.64%。2024年第一季度营业收入同比增加4.52%,归母净利润同比增加64.15% [9] 2) 公司生产和销售钛白粉、海绵钛均创新高,市场占有率进一步提升,龙头地位得到巩固 [9][10] 3) 公司积极推进两大核心项目,提升自有资源供给能力,同时投资建设多个新项目 [2][11][12] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为37.95亿元、43.76亿元和49.60亿元,维持优于大市评级,目标价27.03元 [4][13] 财务数据总结 1) 2023年营业收入为26,794百万元,同比增长10.9%;归母净利润为3,226百万元,同比减少5.6% [6] 2) 预计2024-2026年营业收入将分别为29,717百万元、32,740百万元和36,026百万元,归母净利润将分别为3,795百万元、4,376百万元和4,960百万元 [6] 3) 毛利率预计将从2023年的26.7%提升至2024-2026年的28.0%-28.2% [6] 4) 净资产收益率预计将从2023年的14.4%维持在14.4%-15.2%之间 [6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长11.00%，归母净利润32.26亿元，同比减少5.64%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入72.88亿元，同比增加4.52%，归母净利润9.51亿元，同比增加64.15%[1] - 公司生产钛白粉119.14万吨，同比增长20.36%，销售钛白粉115.89万吨，同比增长24.93%[1] - 公司生产海绵钛5.18万吨，同比增长36.05%，销售海绵钛4.70万吨，同比增长28.15%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为37.95亿元、43.76亿元和49.60亿元，EPS分别为1.59元、1.83元和2.08元[5] - 公司将加快推进项目建设，提高海绵钛产能，持续降低生产成本[4] 市场扩张和并购 - 公司积极推进两矿联合开发项目，提升原材料自给率，先后收购多家公司并投资建设多个项目[3] 其他新策略 - 公司合计销售收入预测分析显示各产品销售收入和毛利率情况[8] - 可比公司估值分析表显示公司的PE值在合理范围内，维持优于大市评级[8]

证券代码：002601 证券简称：龙佰集团 公告编号：2024-017 龙佰集团股份有限公司 关于第二期员工持股计划股份出售完毕暨终止的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、第二期员工持股计划的基本情况 2019 年 1 月 29 日，公司披露了《关于回购股份实施完成的公告》，截止 2019 年 1 月 27 日，公司累计回购股份 56,936,308 股，占公司总股本的比例为 2.80%， 本次回购的股份将用于股权激励计划、员工持股计划或注销。 2019 年 4 月 8 日，公司召开第六届董事会第十五次会议，审议通过了《关 于确定回购股份用途的议案》，决定将本次回购的股份全部用于员工持股计划。 公司独立董事发表了同意的独立意见。 公司分别于 2019 年 4 月 19 日和 2019 年 5 月 14 日召开第六届董事会第十六 次会议、2018 年度股东大会审议通过了《关于公司第二期员工持股计划（草案） 及其摘要的议案》《关于公司第二期员工持股计划管理办法的议案》《关于提请 股东大会授权董事会办理公司第二期员工持股计划相关事宜的议案》等议 ...