公司融资动态 - 公司于8月20日晚间公告2025年第一次临时股东大会通过《关于发行债券类融资工具的一般授权的议案》[2]

投资评级 - 强烈推荐/维持 [2] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营业收入133.31亿元，同比下滑3.34%，归母净利润13.85亿元，同比下滑19.53% [3] - 钛白粉销量同比增长2.08%至61.20万吨，但因价格下滑导致营收同比下滑7.68%至86.64亿元 [3] - 海绵钛、铁系产品、锆系产品、新能源材料营收分别同比增长12.96%、10.61%、18.95%、27.23%至14.90亿元、11.69亿元、5.15亿元、5.27亿元 [3] - 钛白粉价格已至近5年底部区间，2季度受海外反倾销影响出口受阻，市场价格大幅回调 [3] - 报告研究的具体公司8月18日宣布钛白粉提价，国内客户上调500元/吨，国际客户上调70美元/吨，预计价格将触底反弹 [3] 产业链布局 - 报告研究的具体公司拥有钛白粉产能151万吨、海绵钛产能8万吨，均居世界前列 [4] - 积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目，钛精矿产能将达248万吨/年，铁精矿产能达760万吨/年 [4] 财务预测 - 预计2025~2027年净利润分别为27.78、31.05和36.39亿元，对应EPS分别为1.17、1.30和1.53元 [4] - 当前股价对应P/E值分别为15、13和11倍 [4] - 2025~2027年营业收入预计为294.82、322.37、353.16亿元，增长率分别为7.06%、9.34%、9.55% [5] - 2025~2027年归母净利润增长率分别为28.10%、11.79%、17.17% [5] - 2025~2027年净资产收益率分别为11.75%、12.94%、14.82% [5] 公司简介 - 报告研究的具体公司是一家致力于钛、锆、锂等新材料研发制造及产业深度整合的大型多元化企业集团 [6] - 产品销往6大洲100多个国家和地区，钛产业基地布局河南、四川、湖北、云南、甘肃等五省六地市 [6] - 非金属锆制品由控股子公司东方锆业经营 [6] 交易数据 - 总市值417.84亿元，流通市值348.07亿元 [7] - 总股本/流通A股238,629万股 [7] - 52周日均换手率1.19% [7]

会议安排 - 2025年07月31日召开第八届董事会第二十次会议决定召开股东大会[7] - 2025年08月01日刊载召开股东大会通知，08月20日14时30分召开现场会议[8] 参会情况 - 现场会议出席股东14人，代表股份900,111,747股，占比37.9666％[13] - 网络投票股东1,113人，代表股份139,052,351股，占比5.8652％[14] - 董事、监事、高级管理人员12人出席现场会议[15] 议案表决 - 《关于发行债券类融资工具的一般授权的议案》获审议通过，同意票占比99.7331％[21] - 参加表决股东代表股份占比43.8318％[20]

会议参与情况 - 现场参会14人，代表900,111,747股，占比37.9666%[4] - 网络参会1,113人，代表139,052,351股，占比5.8652%[4] - 中小投资者1,116人，代表139,638,251股，占比5.8899％[4] 议案表决情况 - 《关于发行债券类融资工具的一般授权的议案》总表决：同意率99.7331％[5] - 中小股东表决：同意率98.0139％[6] 决议合法性 - 律师认为本次股东大会决议合法有效[7]

股价表现与交易数据 - 2025年8月20日收盘价17.89元，单日上涨2.17% [1] - 换手率1.35%，成交量26.88万手，成交金额4.78亿元 [1] - 主力资金净流入6848.25万元，占成交额14.33%，其中超大单净流入6087.04万元（占比12.74%），大单净流入761.21万元（占比1.59%） [1] 资金流向分布 - 中单资金净流出2158.60万元，占成交额4.52% [1] - 小单资金净流出4689.66万元，占成交额9.81% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入133.42亿元，同比减少3.35% [1] - 归属净利润13.85亿元，同比减少19.53% [1] - 扣非净利润13.47亿元，同比减少19.61% [1] 财务稳健性指标 - 流动比率0.868，速动比率0.557 [1] - 资产负债率60.43% [1] 企业基本信息 - 成立于1998年，位于焦作市，从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本238629.3256万元人民币，实缴资本5216.26万元人民币 [1] - 法定代表人和奔流 [1] 商业活动与知识产权 - 对外投资27家企业，参与招投标1295次 [2] - 拥有商标信息26条，专利信息349条，行政许可524个 [2]

社保基金持仓情况 - 截至8月19日16时，上半年末社保基金共现身89股前十大流通股东名单中 [1] - 基础化工行业最受社保基金青睐，共11股获社保基金重仓，合计持股市值达40.75亿元 [1] 化工行业投资机会 - 建议关注二季度景气度好、业绩有望超预期的标的，包括与宏观经济波动相关性较弱、受益AI资本开支持续提升的新材料行业 [1] - 海外有工厂、受益于美国关税冲突的细分行业龙头值得关注 [1] - 磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续，2025年磷肥出口将分阶段进行，首批集中在5-9月高峰期 [1] - 法检时间缩减至半月左右，2025年磷肥出口配额总量比去年减少 [1] - 当前磷肥处于春耕后淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望维持企业盈利水平 [1] - 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业 [1] 化工板块市场表现 - 截至2025年8月20日10:56，中证细分化工产业主题指数上涨0.39% [2] - 成分股联泓新科上涨10.01%，云天化上涨4.84%，三棵树上涨3.69%，中化国际上涨2.96%，中核钛白上涨2.29% [2] - 化工ETF上涨0.63%，最新价报0.64元，盘中净申购1亿份 [2] 化工ETF份额变动 - 2025-08-19流通份额83.59亿份，当日增加2.23亿份 [4] - 2025-08-18流通份额81.36亿份，当日增加4.20亿份 [4] - 2025-08-15流通份额77.17亿份，当日增加3.23亿份 [4] - 2025-08-14流通份额73.93亿份，当日增加1.05亿份 [4] - 2025-08-13流通份额72.88亿份，当日增加3.31亿份 [4] - 2025-08-12流通份额69.57亿份，当日增加2.19亿份 [4] 化工指数权重股 - 截至2025年7月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股为万华化学、盐湖股份、巨化股份、藏格矿业、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、云天化、龙佰集团 [5] - 前十大权重股合计占比43.54% [5]

化工板块市场表现 - 化工ETF(516020)盘中最高涨幅达1.04% 收盘涨0.79%[1] - 联泓新科涨停 云天化涨超5% 三棵树和中化国际涨超3% 兴发集团和龙佰集团涨超2%[1] - 化工ETF成交额1.59亿元 换手率2.98% 量比1.22[2] 政策驱动因素 - 全国消费品以旧换新工作会议强调落实促消费政策 培育消费新增长点[2] - 以旧换新政策发力提振内需 化工行业作为消费品上游原料供应商显著受益[2] - 政策刺激效果逐步显现 终端产业回暖动能转强 内需潜力有望释放[3] 行业基本面与估值 - 细分化工指数市净率2.1倍 处于近10年28.18%分位点 凸显中长期配置价值[3] - 化工品行情分化明显 价格中枢逐步稳定 部分细分领域进入修复通道[4] - 传统重资产化工行业弱周期震荡 油气深加工盈利韧性凸显 新材料需求放量驱动盈利[4] 投资策略与细分机会 - 关注三大投资主线：内需成长确定性机会、供给侧周期弹性机会、新材料国产化替代机会[3] - 反内卷整治缓解产能重复建设 农药、有机硅和涤纶长丝等行业景气度有望阶段性好转[3] - 化工ETF近50%仓位集中万华化学等大市值龙头 50%布局磷肥、氟化工等细分领域龙头[4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中最高涨幅达1.04%，收盘涨0.79% [1] - 联泓新科涨停，云天化涨超5%，三棵树和中化国际涨超3%，兴发集团和龙佰集团涨超2% [1] - 外盘交易量153.49万手，内盘95.26万手，总成交量248.75万手，换手率2.98% [2] 政策与需求驱动 - 全国消费品以旧换新工作会议强调落实促消费政策，加快培育消费市场新增长点 [2] - 化工行业作为消费品上游原料供应商，有望显著受益于内需提升 [2] - 政策刺激和终端产业回暖有望释放内需潜力，推动化工品结构性机会 [3] 行业估值与配置价值 - 细分化工指数市净率2.1倍，处于近10年28.18%分位点，凸显中长期配置性价比 [3] - 化工行业反内卷整治缓解产能重复建设问题，部分子行业景气度阶段性好转 [4] 细分领域机会 - 农药、有机硅和涤纶长丝等行业景气度有望改善 [4] - 传统重资产化工处于弱周期震荡，油气深加工盈利韧性凸显，电子化学品等需求放量 [4][5] - 化工ETF近5成仓位集中于万华化学等大市值龙头，其余覆盖磷肥、氟化工等细分龙头 [5] 机构观点与投资策略 - 中国银河证券建议关注内需主线、供给侧约束和新材料国产化替代三条投资主线 [3] - 华安证券指出化工品价格中枢逐步稳定，部分领域进入修复通道 [4] - 借道化工ETF（516020）可高效布局化工板块全面投资机会 [5]

宏观与策略 - 创业板指数年内上涨21.69%，对比历史牛市行情，2013-2015年表现为普涨高弹性（93%个股上涨），2018-2021年则呈现结构性特征（74%个股上涨）[8] - 上证综指收盘3727.28点（-0.01%），深证成指11821.62点（-0.11%），沪深300指数4223.37点（-0.37%），中小板综指13357.04点（+0.16%）[2] - 道琼斯指数33597.92点（0%），纳斯达克10961.46点（-0.48%），S&P500指数3801.78点（-0.44%）[4] 轻工制造行业 - 箱板瓦楞纸价格延续涨势，8月废纸现货价上涨34元/吨，箱板纸与瓦楞纸分别上涨50元/吨、60元/吨[9][11] - 7月美国家具零售额同比+5.1%，我国家具出口额同比+3.0%，库销比维持2020年以来中枢水平[10] - 文化纸与白卡纸价格承压，7月新增产能115万吨，联盛浆纸120万吨新项目投产加剧供给压力[9] 汽车行业 - 7月汽车产销259.1/259.3万辆，同比+13.3%/+14.7%，8月1-10日新能源乘用车上牌21.84万辆（+2.4%）[13] - 新款坦克500预售首日订单突破1.1万台，小鹏G7 Ultra将推送VLA智驾升级，禾赛获丰田激光雷达订单[15] - 汽车零部件板块周涨4.12%，电动车板块周涨5.41%，浮法玻璃价格同比-12.8%，铝锭价格同比+8.8%[14] 大众餐饮行业 - 2025年1-6月餐饮收入同比+4.3%，下沉市场与线上业务成为新增长引擎，健康锅气与性价比成消费关键词[16] - 小菜园预计25-27年净利润7.7/9.4/11.2亿元，绿茶集团预计同期净利润5.1/6.1/7.1亿元[19] - 锅圈供应链下沉布局，预计25-27年净利润4.3/5.3/6.3亿元，达势股份同店增速亮眼[19] 有色金属公司 - 铜陵有色米拉多铜矿6月单吨净利润约2.4万元，二期成本预计降至19600元/吨（较一期降30%），2025H1归母净利润14.4亿元（-33.9%）[21][23] - 山金国际2025H1矿产金销量4.12吨（-6.58%），克金成本150.96元/克，Osino项目预计2027年投产新增5吨年产能[24][25] - 龙佰集团钛白粉Q2均价14308元/吨（同比-12%），海绵钛Q2均价50962元/吨（环比+9%），新能源材料营收同比+27%[26][28] 消费与医药公司 - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.59%），收购韩国REGEN公司补充再生医美产品线，肉毒产品处于注册阶段[34][35] - 洋河股份2025H1营收148亿元（-35.3%），海之蓝升级提价，电商渠道收入2.2亿元（-6.9%）[37][39] - 同程旅行Q2经调整净利润7.75亿元（+18%），年累计付费用户2.5亿（+10.2%），国际机票收入占比超6%[42][43] 其他行业公司 - 圣泉集团电子及电池材料营收8.46亿元（+32.43%），PPO树脂受益AI服务器需求激增，半年度净利润5.01亿元（+51.19%）[31][32] - 特步国际专业运动品牌收入7.9亿元（+32.5%），经营利润率提升6.1百分点至10%，主品牌推进DTC转型[45][46] - 海兴电力2025H1海外布局突破，营收19.24亿元（-15%），净利润3.96亿元（-26%）[51]

**龙佰集团 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025 年上半年营业收入 133.31 亿元，同比下降 3.34% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 13.85 亿元，同比下降 19.53% [3] - 扣非净利润 13.47 亿元，同比下降 16.61% [3] - 每股收益 0.85 元，同比下降 19.44% [3] - 总资产 654.61 亿元，同比下降 1.12% [3] - 归属于上市公司股东的净资产 232.21 亿元，同比增长 0.95% [3] **2 产品销量与市场分布** - **钛白粉**： - 总销量 61.20 万吨，同比增长 2.08% [4] - 国内占比 43.71%，国外占比 56.29% [6] - 国内市场：硫酸法销量 20.44 万吨（+4.07%），氯化法销量 6.31 万吨（+21.93%）[6] - 国际市场：硫酸法销量 22.30 万吨（+0.36%），氯化法销量 12.19 万吨（-5.93%）[8] - **其他产品**： - 海绵钛销量 3.87 万吨（+25.51%）[7] - 磷酸铁销量 3.85 万吨（+90.64%）[7] - 钛金矿产量 69.19 吨（同比下降）[7] **3 投资策略调整** - 从快速扩张转向提升资产收益率，优化项目投入，减少不必要投资 [9] - 重点提升已投产项目的复购率和产能利用率，实施精细化管理 [9] - 资产规模 2025 年上半年略有下降，反映审慎投资策略 [9] **4 新能源业务表现** - 磷酸铁产量 4.58 万吨（+64.1%），销量 3.85 万吨（+90.64%）[7] - 生产成本显著下降，毛利转正 [11] - 硫酸亚铁价格上涨，贡献超过 1 亿元净利润 [21] - 新能源业务整体减亏，正负极材料合计亏损五六千万元 [20] **5 海外市场与反倾销影响** - 钛白粉出口受反倾销措施影响，美国、欧盟、印度、巴西等市场受限 [17] - 龙佰集团在巴西和印度的反倾销税率最低，相对竞争优势明显 [24] - 欧盟反倾销导致氯化法出口显著下降 [27] - 计划在东南亚和马来西亚建设海外基地，预计 2026 年下半年投产 [14] **6 钛矿与原材料供应** - 钛金矿自给率约 50%，新产能预计 2025 年底至 2026 年初投产 [13] - 计划将钛金矿产能增至 248 万吨，但审批和投资可能导致进度推迟 [13] - 全球钛矿供应紧张，红格南矿预计 2030 年全面释放 [34] **7 价格与市场趋势** - 钛白粉价格持续下降，行业价差处于近 20 年最低点 [16] - 三季度传统旺季，公司提价但落实效果有限（40%-50%）[32] - 氯化法价格下降速度慢于硫酸法，价差约 1,500 元/吨 [25] - 海绵钛价格上涨超 20%，但供需无明显变化 [26] **8 二季度经营情况** - 二季度盈利较一季度略有改善，主要得益于正负极材料减亏 [12] - 钛白粉盈利约 3 亿元，单吨净利 500 元（境外 600 元，境内 450 元）[19] - 矿产品盈利约 6 亿元，钛白粉盈利超 1 亿元 [20] - 财务费用较低（1,000 多万元），因汇兑收益冲减 [22] **9 未来展望与策略** - 下半年业绩预计保持韧性，但缺乏重大政策利好 [35] - 计划通过停产检修减少供应，避免行业内卷 [33] - 坚持高利润、高分红的政策 [36] - 海外基地选址重点考虑安全性、综合成本和营商环境 [39] **10 其他重要信息** - 自有钛矿替代 70% 进口矿用于氯化法生产 [23] - 磷酸铁锂业务仍亏损，毛利率仅 2%-3% [27] - 新材料公司（氯化法工艺）盈利 1.8 亿元，表现突出 [38]