本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 青海互助天佑德青稞酒股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月23日披露了《2024 年年度报告及摘要》《2025年第一季度报告》。为便于广大投资者深入全面地了解公司情况，公 司将于2025年5月15日（星期四）下午15:00－17:00通过价值在线（www.ir-online.cn）举行 2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。具体安排如下： 一、说明会召开的时间、地点和方式 1、会议召开时间：2025年05月15日（星期四）15:00-17:00 证券代码：002646 证券简称：天佑德酒 公告编号：2025-023 青海互助天佑德青稞酒股份有限公司 关于举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会的通知 2、会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 3、会议召开方式：网络互动方式 二、说明会出席人员 出席本次业绩说明会的人员有：公司董事长李银会先生，董事、总经理万国栋先生，董事、 副总经理、营销中心总经理范文丁先生，独立董事方文彬先生，副总经理、财务总监郭春光先 生，董事、董事 ...

行业整体表现 - 2024年白酒行业整体增长放缓，六家酒企营收同比倒退，能保持两位数增长的企业屈指可数 [1] - 2025年一季度行业表现更为惨淡，近一半酒企业绩倒退，多家营收下滑20%-30% [1][12] - 2024年白酒上市公司营收总和超4400亿元，主要依赖茅台等头部企业增长 [4] 头部酒企竞争格局变化 - 山西汾酒2024年营收超360亿元，正式跻身行业前三，实现浓、酱、清三大香型龙头聚首 [8] - 白酒前十排名五年间变化显著：茅台、五粮液保持领先，古井贡酒、今世缘优势扩大，迎驾贡酒、珍酒李渡新晋前十 [10][11] - 盈利能力前十为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、珍酒李渡、口子窖 [11] 2025年一季度业绩分化 - 第一梯队：贵州茅台营收506亿元（+10.5%）、古井贡酒营收91.46亿元（+10.4%）保持两位数增长 [12][15] - 第二梯队：山西汾酒营收165.23亿元（+7.7%）、五粮液营收369.4亿元（+6%）增速放缓 [12] - 第三/四梯队：洋河股份营收下滑31.9%，舍得酒业营收下滑25.1%，*ST岩石营收暴跌86% [12][14] 行业周期与未来展望 - 行业处于探底阶段，二季度淡季预计持续低迷，但底部持续时间难以判断 [2][17] - 消费端疲软是核心问题，需挖掘年轻消费群体需求，但目前酒企年轻化转型尚未找到有效路径 [18] - 抗风险能力分化明显：头部企业如茅台、古井贡酒仍保持增长，中小酒企普遍承压 [14][15]

酒企业绩表现 - 白酒行业2024年整体降速，2025年一季度头部企业如五粮液、古井贡酒仍保持增长，非头部企业分化严重 [1] - 五粮液2024年营收891.75亿元（+7.09%），净利润318.53亿元（+5.44%），2025年Q1营收369.4亿元（+6.05%）[1] - 古井贡酒2024年营收235.78亿元（+16.41%），净利润55.17亿元（+20.22%），Q1营收91.46亿元（+10.38%）[2] - 泸州老窖2024年营收311.96亿元（+3.19%），净利润134.73亿元（+1.71%），Q1营收93.52亿元（+1.78%）[3] - 燕京啤酒Q1营收38.27亿元（+6.69%），净利润1.65亿元（+61.1%），珠江啤酒Q1营收12.27亿元（+10.69%），净利润1.57亿元（+29.83%）[4] - 老白干酒2024年净利润7.87亿元（+18%），Q1净利润1.52亿元（+11.91%）[5] - 天佑德酒2024年净利润4213.5万元（-53%），Q1净利润6750.3万元（-37.7%）[6][7] - 张裕A Q1净利润1.59亿元（+0.21%）[8] - ST春天2024年营收预计2.56亿-2.85亿元，触及退市风险警示标准 [9] - 顺鑫农业白酒业务2024年营收70.41亿元，核心产品白牛二销量下滑2.95% [10] 企业动态 - 泸州老窖全品系暂停订单接收及货物发运，启动市场秩序整顿 [11] - 五粮液首家海外授权体验餐厅落户日本东京米其林餐厅"飘香" [12] - 古越龙山启动2亿-3亿元股权回购，用于员工持股计划或股权激励 [13][14] - 金种子酒获准转让金太阳药业92%股权 [15] 行业数据 - 贵州省2025年Q1酒、饮料和精制茶制造业增加值增长6.6% [16] - 2025年Q1中国葡萄酒进口额3.3亿美元（+36%），烈酒进口额2.79亿美元（-33.39%）[17] 人事变动 - 古越龙山聘任蒋宏伟为副总经理 [18] - 贵州茅台提名周雪为董事候选人 [19] 国际影响 - 星座品牌因美国关税上调下调2026财年业绩预期，中期销售增长预期从6-8%降至2-4% [20][21]

财务表现 - 2024年公司营业收入12.55亿元，同比增长3.69% [2] - 净利润4213万元，同比下降52.96% [2] - 净利润下降主因包括市场费用增加3000多万元及股份支付影响2513.92万元 [1] 产品分类表现 - 青稞白酒分为100元/500ml以上和以下两类，分别实现营收5.74亿和4.96亿元，前者微降0.66%，后者微增1.17% [4] - 其他青稞酒类营收411万元，下滑44.99% [4] - 葡萄酒营收735万元，下滑41%以上 [4] 销售模式表现 - 渠道经销营收9.34亿元，下滑1.49% [4] - 厂家直销营收1.5亿元，下滑1.78% [4] - 电子商务平台营收1.44亿元，同比增长64% [4] 地区表现 - 青海省内营收7.97亿元，微降1.23% [4] - 青海省外营收4.28亿元，增长14% [4] - 国外营收334万元，下滑55% [4] 费用情况 - 销售费用3.24亿元，同比增长12.5%，其中广告宣传及市场费用1.82亿元，同比增长21.37% [5] - 管理费用、财务费用和研发费用均保持双位数增长 [5] 专家建议 - 重点发力电商渠道快速增长 [5] - 加快推进光瓶酒产品在省外市场的招商布局，拓展全国市场份额 [5]

行业动态 - 3月全国规模以上企业白酒（折65度）产量37.8万千升，同比下滑0.8%，前三个月累计产量103.2万千升，同比下滑7.3% [4] - 3月规模以上企业啤酒产量312.8万千升，同比增长1.9%，前三月产量854.1万千升，同比下滑2.2% [4] - 3月规模以上企业葡萄酒产量0.9万千升，同比下滑25%，前三月累计产量2.4万千升，同比下滑25% [4] - 工业和信息化部公示传统优势食品产区和地方特色食品产业重点培育名单（第一批），白酒、黄酒、葡萄酒、青稞酒四大品类入选 [4] - 北京二锅头清香型白酒、怀涿盆地葡萄酒、山西汾阳清香型白酒、绍兴黄酒、毫州浓香型白酒、四川盆地浓香型白酒、赤水河流域酱香型白酒、互助青稞酒、宁夏贺兰山东麓葡萄酒等地方特色食品产业入选 [6] - 《啤酒数字标签编码与标识规范》团体标准发布，将于2025年5月1日正式实施，是我国首个针对啤酒行业数字标签的专项规范 [7] - 今年以来，遵义综合保税区已服务遵义酱酒出口额达1000万元，服务全市各类产品进出口额达2.1亿元 [7] 企业动态 - 燕京啤酒2024年年报显示，实现营业收入146.67亿元，同比增长3.2%，实现净利润10.56亿元，同比增长63.74% [8] - 上海贵酒（岩石股份）2024年年报显示，营业收入为2.85亿元，同比下降82.54%，实现归母净利润-2.17亿元，同比下降349.63% [9] - 天佑德酒2024年年报显示，营业收入为12.55亿元，同比增长3.69%，实现归母净利润4213.53万元，同比下降52.96% [10] - 五粮液2024年年报显示，实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%，实现归母净利润318.53亿元，同比增长5.44% [10] - 在第五届中国国际消费品博览会上，茅台现场累计销售金额超千万元 [10] - 泸州老窖获得四川省首张酒类数据知识产权登记证书，为全国固态酿造（白酒）行业中第一份瓶装酒酒体异物实时监测数据知识产权登记证书 [11] - 洋河股份7万口窖池和2020口明清老窖被吉尼斯世界纪录认证为"最大规模的白酒窖池群" [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司平稳收官，受上年同期基数较高影响2025Q1营收有所下滑；营销转型持续深化，战略路径更加清晰；结合2025Q1业绩与行业竞争情况，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为13.1/14.0/15.0亿元，同比增速为+4.7%/+6.5%/+7.0%，预计归母净利润分别为0.5/0.6/0.6亿元，同比增速为+23.9%/+9.1%/+10.0% [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-3.74%、-7.31%、-4.05%，相对涨幅分别为0.01%、-2.71%、-2.85% [4] 主要财务数据及预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,210|1,255|1,314|1,399|1,498| |(+/-)YOY(%)|23.5%|3.7%|4.7%|6.5%|7.0%| |净利润(百万元)|90|42|52|57|63| |(+/-)YOY(%)|18.4%|-53.0%|23.9%|9.1%|10.0%| |全面摊薄EPS(元)|0.19|0.09|0.11|0.12|0.13| |毛利率(%)|63.0%|59.8%|58.6%|58.2%|57.7%| |净资产收益率(%)|3.2%|1.5%|1.8%|2.0%|2.2%| [7] 事件情况 - 公司2024年实现营业收入12.55亿元，同比增长3.69%；实现归母净利润0.42亿元，同比下降53.0%；2025Q1实现营业收入4.32亿元，同比下降17.96%；实现归母净利润0.68亿元，同比下降37.69% [8] 业务表现 - 2024年白酒业务收入基本稳定，100元以上产品/100元以下产品营收分别同比变化-0.7%/+1.2%，毛利率分别同比变动-1.7/-0.8pct [8] 营销举措 - 产品端对重点产品实施BC联动营销战略，并组织自驾游等营销活动扩大品牌影响力；区域上精耕本土市场，稳健拓展省外市场，补强弱势区域，提高县乡镇市场产品覆盖率、渗透率 [8] 费用率变化 - 2024年销售费用率/管理费用率分别同比变化+2.02/+1.12pct，销售费用率提升因广宣费用增加，管理费用率提升受股权激励费用影响；2025Q1销售费用率/管理费用率分别同比变化+3.3/-0.4pct，归母净利率同比下降5.0pct至15.6% [8] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测，如2025 - 2027年预计营业收入增长率分别为4.7%、6.5%、7.0%，净利润增长率分别为23.9%、9.1%、10.0%等 [9]

公司财务表现 - 2024年营收12.55亿元，同比增长3.69%，净利润4213.53万元，同比下降52.96% [1] - 2024年一季度营收4.31亿元，同比下降17.96%，净利润6750万元，同比下降37.69% [1] - 经营活动现金流净额1866.58万元，同比下降82.03%，加权平均净资产收益率1.50%，同比下降1.71个百分点 [1] - 总资产33.45亿元，同比增长0.49%，归属于上市公司股东的净资产28.14亿元，同比下降0.28% [1] 产品结构分析 - 青稞白酒营收10.69亿元，同比增长0.18%，其他青稞酒类营收411.338万元，同比下降44.99%，葡萄酒营收734.81万元，同比下降41.17% [2] - 核心产品青稞白酒增长停滞，反映品类在消费升级中面临传统白酒社交属性与新兴健康需求的双重挑战 [2] - 电商平台"中酒网"贡献利润458.98万元，青稞水等业务规模可忽略不计，多元化战略未达预期 [4] 区域市场表现 - 青海省内营收7.97亿元，同比下降1.23%，省外营收4.28亿元，同比增长14.25%，国外营收333.78万元，同比下降55.39% [4] - 公司提出国际化战略，计划开发美国加州及加拿大市场，但当前海外业务占比不足0.3%且大幅下滑 [4] 战略与行业背景 - 公司处于"九年管理战略"的"高二"阶段，2025年面临改制20周年与行业亏损面扩大的双重压力 [1] - 行业调整期头部企业逆势增长，区域酒企面临品牌势能不足与市场拓展困难的结构性困局 [2] - 营销活动（如鸡尾酒大赛、数字人）效果有限，董事长元旦致辞微信阅读量仅数百次 [4] 潜在发展路径 - 借鉴清香型白酒工艺创新经验，突破地域口味限制 [5] - 开发低度、功能性青稞酒品，抢占健康消费细分市场 [5] - 结合数字化营销与青藏文旅体验，转化文化资源为品牌溢价 [5] 资本市场表现 - 截至4月24日收盘价8.92元，总市值42.99亿元 [6]

会计政策变更 - 2024年1月1日起按《企业会计准则解释第17号》执行[4] - 2024年12月6日起按《企业会计准则解释第18号》执行[4] - 变更后能更客观公允反映财务和经营状况，无重大追溯调整[6] - 变更无需提交审议，未损害公司及股东利益[3][6]

资金占用与往来 - 2024年大股东及其附属企业经营性资金占用期初与期末余额均为137.46万元[1] - 2024年所有经营性资金占用小计期初余额69678.19万元，期末余额71339.41万元[2] - 2024年所有资金占用及往来总计期初余额69689.68万元，期末余额71339.41万元[2] 应收账款 - 西藏阿拉嘉宝酒业2024年应收账款期初余额805.99万元，期末余额18983.55万元[1] - 中酒时代酒业（北京）2024年应收账款期初余额2389.37万元，期末余额757.34万元[1] - 青海互助青稞酒销售有限公司2024年应收账款期初余额3760.02万元，期末余额5573.65万元[1] - 北京互助天佑德青稞酒销售有限公司2024年应收账款期初余额12488.99万元，期末余额12971.36万元[2] 其他应收款 - 中酒时代酒业（北京）2024年其他应收款期初余额23794.00万元，期末余额24694.00万元[2] - Oranos Group, Inc.2024年其他应收款期初余额11522.44万元，期末余额11694.39万元[2] 关联资金往来 - 关联自然人及其他关联人及其附属企业2024年相关资金往来小计期初余额11.49万元[2]

审计机构聘请 - 公司聘请大信作为2024年度年报审计机构[1] 审计机构情况 - 截至2024年12月31日，大信从业人员3957人，合伙人175人，注册会计师1031人[1] - 2023年度大信业务收入15.89亿元，审计业务收入13.80亿元、证券业务收入4.50亿元[1] - 2023年大信上市公司年报审计客户204家，平均资产额146.53亿元，收费总额2.41亿元[1] - 大信为超10000家公司服务，本公司同行业上市公司审计客户2家[1] - 大信职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[10] 审计人员情况 - 签字项目合伙人石晨起2023年开始为公司提供审计服务[2] - 签字注册会计师刘明哲2016年开始为公司提供审计服务[3] - 项目质量复核人员张玮2015年开始从事相关审计质量复核[3] 审计意见情况 - 近一年审计中，大信与公司就重大会计审计事项无意见分歧[4]