化学制药板块整体表现 - 11月28日化学制药板块微涨0.02%，而当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出5.99亿元，但游资资金净流入2.22亿元，散户资金净流入3.77亿元 [2] 领涨个股及资金动向 - 益方生物领涨板块，涨幅达5.93%，收盘价为29.48元，成交额为5.90亿元，同时获得主力资金净流入5785.62万元，主力净占比9.80% [1][3] - 必贝特涨幅为5.47%，收盘价34.88元，获得主力资金净流入3410.42万元，主力净占比8.56% [1][3] - 威尔药业上涨5.45%，收盘价28.83元，成交额5487.95万元 [1] - 海思科上涨4.43%，收盘价59.82元，成交额2.49亿元，同时获得主力资金净流入3384.76万元，主力净占比13.61% [1][3] - 东诚药业上涨3.53%，收盘价15.25元，成交额1.53亿元，获得主力资金净流入2334.75万元，主力净占比15.26% [1][3] 领跌个股 - 广济药业领跌板块，跌幅达9.98%，收盘价为9.38元，成交额为11.17亿元 [2] - 新赣江下跌5.73%，收盘价21.57元，成交额8185.45万元 [2] - 亨迪药业下跌5.24%，收盘价15.19元，成交额4.80亿元 [2]

市场整体两融情况 - 11月25日沪指上涨0.87%，市场两融余额为24630.32亿元，较前一交易日增加43.63亿元 [1] - 沪市两融余额12515.82亿元，增加15.99亿元；深市两融余额12039.56亿元，增加28.14亿元；北交所两融余额74.94亿元，减少0.49亿元 [1] - 融资余额增加的行业有24个，通信行业融资余额增加最多，为16.51亿元；其次是国防军工增加12.98亿元，电子行业增加10.52亿元 [1] 融资余额增幅显著的个股 - 融资余额出现增长的股票有1774只，占比47.33%，其中225股融资余额增幅超过5% [1] - 大鹏工业融资余额增幅最大，达156.26%，最新融资余额736.30万元，但当日股价下跌25.17% [1] - 海思科融资余额增幅为116.79%，天府文旅融资余额增幅为67.15% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨1.45%，光库科技、南网数字、榕基软件涨幅居前，分别为20.00%、19.99%、10.03% [2] - 大鹏工业、世联行、江龙船艇在融资余额增幅前20个股中跌幅居前，分别为-25.17%、-10.13%、-9.96% [2] 融资余额降幅显著的个股 - 有1974股融资余额出现下降，其中186只融资余额降幅超过5% [4] - 共同药业融资余额降幅最大，达38.48%，最新融资余额4842.86万元 [4] - 泰鹏智能融资余额下降38.21%，北矿检测融资余额下降34.27% [4] 行业分布情况 - 融资余额增幅前20个股行业分布广泛，包括计算机（南网数字、榕基软件、品茗科技）、医药生物（海思科、百利天恒）、通信（光库科技）等 [3] - 融资余额降幅前20个股行业分布包括医药生物（共同药业、金迪克）、电子（好利科技、雅葆轩）、基础化工（唯赛勃、迪尔化工、联盛化学）等 [5][6]

股价与资金流向 - 11月25日盘中股价下跌2.02%，报57.81元/股，成交额1.07亿元，换手率0.38%，总市值647.42亿元 [1] - 主力资金净流入606.14万元，特大单买入1833.28万元（占比17.17%），卖出1033.23万元（占比9.68%），大单买入1271.38万元（占比11.91%），卖出1465.30万元（占比13.73%） [1] - 今年以来股价累计上涨75.29%，近5个交易日上涨5.70%，近20日上涨11.77%，近60日下跌2.68% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为化学药品的研究开发、生产制造、销售推广，主营业务收入构成为：麻醉产品39.81%，合作产品相关收入23.59%，其他适应症17.02%，肠外营养系10.32%，肿瘤止吐8.15%，其他(补充)0.86%，其他主营业务收入0.26% [1] - 2025年1-9月实现营业收入33.00亿元，同比增长19.95%，归母净利润2.95亿元，同比减少22.66% [2] - A股上市后累计派现36.73亿元，近三年累计派现6.87亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.29万，较上期增加12.87%，人均流通股37342股，较上期减少11.40% [2] - 十大流通股东中，中欧医疗健康混合A持股2139.75万股，较上期增加12.12万股，香港中央结算有限公司持股1806.01万股，较上期增加988.04万股，工银前沿医疗股票A持股1560.01万股，较上期增加50.00万股，汇添富创新医药混合A持股1305.57万股，较上期增加62.90万股 [3] - 富国精准医疗灵活配置混合A持股806.97万股，较上期减少130.82万股，汇添富医疗服务灵活配置混合A持股587.17万股，较上期减少288.76万股 [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，所属概念板块包括幽门螺杆概念、互联医疗、高血压防治、生物医药、医疗器械等 [1]

公司股权动态 - 公司控股股东及实际控制人王俊民所持部分股份解除质押，数量为750万股 [2]

股东股份情况 - 控股股东王俊民本次解除质押750万股，占其所持股份1.88%，占总股本0.67%[2] - 王俊民持股39955.04万股，比例35.68%，累计质押6344万股，占其所持15.88%，占总股本5.66%[1] - 申萍持股3925.2494万股，比例3.50%，累计质押0万股[3] - 股东合计持股43880.2894万股，比例39.18%，累计质押6344万股，占14.46%，占总股本5.66%[3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 核心观点 - 中国抗ED药市场呈现“核心医疗需求”与“增量增强需求”共同驱动的消费医疗属性，需求来源从单纯治疗扩展至性功能增强领域 [21] - 西地那非和他达拉非凭借先发优势、品牌壁垒和高性价比在市场中占据主导地位，短期内国产新药难以超越 [16] - 国产新药（如司美那非、妥诺达非）通过差异化定位（如更低剂量、更高安全性、新适应症潜力）瞄准细分市场和年轻增量用户，并非采取单纯低价策略 [8][9][16] - 未来行业竞争将更趋激烈，更多本土企业通过仿制、剂型创新和新药研发入局 [21] 市场竞争格局总结 - 中国市场现有七种主要PDE5抑制剂抗ED药，包括西地那非、他达拉非、阿伐那非、爱地那非、伐地那非、司美那非和妥诺达非 [2] - 西地那非（原研：万艾可）和他达拉非（原研：希爱力）竞争最为充分，截至2025年8月药品批文数量分别达92个和172个，供应厂商数量分别为53家和81家 [2] - 所有主要抗ED药物均未被纳入国家医保目录 [2] - 新近上市药物如司美那非（昂伟达）和妥诺达非（泰妥妥）于2025年7月获批，市场尚处早期阶段 [2] 新药差异化优势总结 - 盐酸司美那非片优势包括：国内最低剂量规格（2.5mg）、用药依从性良好（与酒精同服无影响，适用于老年及肝肾功能损害患者）、安全性高（不良反应发生率13.3%，低于对照的他达拉非组15.4%-16.8%）、具有治疗肺动脉高压的潜力（IIa期临床试验显示可降低肺血管阻力） [8] - 盐酸妥诺达非片优势包括：分子结构设计创新（提高靶点有效性，不受食物代谢和药物相互作用影响）、对重度ED患者药物有效率超过90%、安全性高（完成19项临床试验，覆盖超1500例中国受试者，生殖安全性研究突出） [9] 产品研究与市场趋势总结 - PDE5抑制剂的研究方向朝多元化适应症探索发展，如高原脱适应症、淋巴管瘤等，但全新结构药物发展缓慢 [11] - 中医药治疗ED历史悠久，多种单味中药（如淫羊藿、人参、三七）已被证实具有PDE5抑制活性或通过多途径改善ED [11] - 京东平台销量数据显示，西地那非和他达拉非单品累计最优销量达百万级别，价格覆盖35-250元区间，新药爱地那非、司美那非、妥诺达非价格带更宽，延伸至25-550元 [14][15][16] - 消费者调研显示中国男性ED患病率为38.2%，患者主要集中在41-60岁（合计52.83%），一线和新一线城市患者合计占比66.87% [20] - 口服药物是ED患者首选治疗方式，接受度达93.3%，消费者对药品价格的接受度集中在10元/粒以内（19.9%）和10-50元/粒（42.9%） [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告以华宝大健康A为代表产品，分析基金经理齐震投资能力，认为他是具有深厚专业背景、成熟投资体系和严格风险意识的优秀基金经理，其投资方法在医药行业投资中展现出显著优势，未来有望持续创造超额收益 [44][45][46] 各目录总结 1. 基金经理信息 - 齐震毕业于上海交通大学，有生物技术本科和生物学博士学位，曾在东北证券、安信证券工作，2020年10月加入华宝基金，2023年2月起任华宝大健康混合型证券投资基金基金经理 [4][9] - 齐震自2023年2月28日起管理华宝大健康A，截至2025年9月30日，规模2.68亿元，任职以来该基金收益表现超越超90%同类基金，虽回撤控制稍弱，但综合风险收益仍具性价比，且在不同行情下表现出韧性与进攻性 [4][10][13] - 剔除3个月建仓期后，华宝大健康A能显著跑赢全指医药指数，累计录得60.00%的正超额收益 [11] 2. 基金经理投资能力分析 2.1 投资范围——政策 + 产业双轮驱动，中期聚焦创新药 - 齐震有生物学专业背景和券商医药行业研究经历，日常注重医学专业阅读，能深入理解专业内容，构成其在医药行业投资的竞争优势 [20] - 齐震建立“政策 + 产业”双轮驱动投资框架，政策上分析监管政策把握鼓励方向，产业上跟踪技术创新布局升级领域，目前持仓超90%集中于创新药板块，挖掘有差异化或拐点的Alpha个股，通过多种催化剂调整配置 [20][21] - 齐震能力圈覆盖医药全行业，现阶段聚焦创新药是基于产业趋势的主动选择 [21] 2.2 持股特征——成长与确定性并重，估值容忍度灵活 - 齐震选股注重估值与基本面匹配，对创新药企业采用管线市值折算估值，根据多种因素动态调整，对历史表现不同的公司设置不同估值权重或风险折扣 [29] - 基金经理对创新药给予高估值空间，对中药、器械等子行业更关注静态估值和业绩改善幅度 [29] 2.3 操作特征——偏好长期持有，低换手率与结构优化 - 齐震操作以长期持有核心仓位为主，年化换手率2 - 3倍且呈降低趋势，在股价底部或超跌时布局，卖出基于目标市值、基本面或竞争格局变化 [35][36] - 齐震通过调整持仓结构控制回撤，不进行大幅择时，在A/H股配置上灵活，能根据行情调整港股仓位，也会基于估值差异调整A+H上市的公司持仓 [36] - 齐震投资理念从分散向集中、深度转变，持仓集中度提升，对重点公司跟踪更细致 [36] 3. 总结 - 齐震管理华宝大健康A收益表现好，虽回撤控制稍弱但综合性价比高，在不同行情下有韧性和进攻性 [44] - 齐震投资能力有“政策 + 产业”驱动聚焦创新药、成长与确定性并重且估值灵活、偏好长期持有低换手率与优化结构等特征 [45] - 齐震是优秀基金经理，其投资方法在医药行业有优势，未来有望创造超额收益，投资者可配置其产品分享医药产业升级机会 [46] 4. 附录 - 介绍华宝大健康A的基金名称、简称、全称、成立日期、比较基准、投资目标、范围、管理费率、托管费率、现任基金经理任职时间等产品要素 [48]

股价与资金流向表现 - 11月19日盘中股价上涨2.05%，报55.81元/股，成交额5591.57万元，换手率0.21%，总市值625.03亿元 [1] - 当日主力资金净流入129.97万元，特大单净买入271.25万元（买入397.04万元，占比7.10%；卖出125.79万元，占比2.25%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨69.22%，近5个交易日上涨2.78%，近20日上涨7.33%，近60日下跌5.09% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入33.00亿元，同比增长19.95% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.95亿元，同比减少22.66% [2] 公司业务与行业 - 主营业务为化学药品的研究开发、生产制造、销售推广 [1] - 主营业务收入构成：麻醉产品39.81%，合作产品相关收入23.59%，其他适应症17.02%，肠外营养系10.32%，肿瘤止吐8.15%，其他(补充)0.86%，其他主营业务收入0.26% [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括幽门螺杆概念、互联医疗、高血压防治、生物医药、医疗器械等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.29万，较上期增加12.87%，人均流通股37342股，较上期减少11.40% [2] - 十大流通股东中，中欧医疗健康混合A持股2139.75万股，较上期增加12.12万股；香港中央结算有限公司持股1806.01万股，较上期增加988.04万股；工银前沿医疗股票A持股1560.01万股，较上期增加50.00万股 [3] - 汇添富创新医药混合A持股1305.57万股，较上期增加62.90万股；富国精准医疗灵活配置混合A持股806.97万股，较上期减少130.82万股；汇添富医疗服务灵活配置混合A持股587.17万股，较上期减少288.76万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现36.73亿元，近三年累计派现6.87亿元 [3]

中欧经贸合作 - 第十八届中国-欧盟投资贸易科技合作洽谈会于11月19日至21日在成都举办，主题为“互信互通·共享共赢” [1] - 洽谈会围绕中欧双边经贸关系、产业链、供应链合作等话题展开交流研讨 [1] 限售股解禁 - 11月19日共有7家公司限售股解禁，合计解禁量为559.92万股，合计解禁市值为2.25亿元 [3] - 海思科、太力科技、威高血净解禁量居前，解禁股数分别为174.0万股、126.39万股、125.47万股 [3] - 海思科、威高血净、太力科技解禁市值居前，解禁市值分别为9516.06万元、5163.28万元、4873.58万元 [3] 公司股份回购 - 11月19日有15家公司发布股票回购相关进展，包括2家公司首次披露回购预案，2家公司回购方案获股东大会通过 [4] - 美的集团、华鲁恒升首次披露回购预案，分别拟回购不超536.96万元、54.24万元 [4] - 美之高、姚记科技回购方案获股东大会通过，分别拟回购不超2476.3万元、29.05万元 [4]

解禁总体情况 - 2024年11月19日共有7家公司发生限售股解禁 [1] - 合计解禁股数为559.92万股 [1] - 按最新收盘价计算，合计解禁市值为2.25亿元 [1] 解禁量排名 - 海思科解禁量最大，为174.0万股 [1] - 太力科技解禁量第二，为126.39万股 [1] - 威高血净解禁量第三，为125.47万股 [1] 解禁市值排名 - 海思科解禁市值最高，为9516.06万元 [1] - 威高血净解禁市值第二，为5163.28万元 [1] - 太力科技解禁市值第三，为4873.58万元 [1] 解禁股数占总股本比例排名 - 太力科技解禁比例最高，为1.17% [1] - 方盛股份解禁比例第二，为0.74% [1] - 威高血净解禁比例第三，为0.3% [1]